分配方案核心信息 - 公司于2025年10月23日召开董事会，审议通过了《2025年前三季度利润分配方案》[1] - 分配方案为向全体股东每股派发现金红利0.097元（含税）[1] - 本次分配以总股本1,241,857,840股为基数，共计派发现金红利120,460,210.48元[1] 分配实施细节 - 股权登记日后，除自行发放对象外，其他股东红利将通过中国结算上海分公司的资金清算系统派发[2] - 公司股东中国电子科技集团公司第十四研究所、中电国睿集团有限公司的现金红利由公司自行发放[2] - 对于持有无限售条件流通股的自然人股东及证券投资基金，公司暂不代扣代缴个人所得税，每股实际派发0.097元[3] 差异化扣税安排 - 自然人股东持股期限超过1年，股息红利所得暂免征收个人所得税[3] - 自然人股东持股期限在1个月以内（含1个月），股息红利实际税负为20%[3] - 自然人股东持股期限在1个月以上至1年（含1年），股息红利实际税负为10%[3] - 对于合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外投资者（RQFII），公司按10%税率代扣代缴企业所得税，扣税后每股实际派发0.0873元[4] - 对于通过“沪股通”投资的香港联交所投资者，公司按10%税率代扣代缴所得税，扣税后每股实际派发0.0873元[4] - 对于其他机构投资者和法人股东，公司不代扣代缴企业所得税，每股实际派发0.097元[4]

红利低波（H30269.CSI）指数，选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以 及股息率高且波动率低的证券作为指数样本，采用股息率加权，截至12月11日，该指数近1年股息率为 4.42%；红利低波ETF基金（159547）是跟踪该指数综合费率最低的ETF，每季度评估可分红。 红利质量（931468.CSI）指数，选取50只连续现金分红、股利支付率较高且兼具较高盈利能力特征的上 市公司证券作为指数样本，截至12月11日，该指数近1年股息率为3.49%；红利质量ETF（159758）是跟 踪该指数的唯一ETF。 三联锻造：每10股派0.700000元人民币现金（含税），股权登记日为2025-12-18，除息除权日为2025- 12-19，数据来源《三联锻造：2025年前三季度权益分派实施公告》；申万一级行业为汽车，非红利低 波（H30269.CSI）成分股，非红利质量（931468.CSI）成分股。 德冠新材：每10股派2.000000元人民币现金（含税），股权登记日为2025-12-18，除息除权日为2025- 12-19，数据来源《德冠新材：2025年前三季度权益分派实施公告》；申万一级 ...

公司利润分配方案 - 公司发布2025年前三季度利润分配方案，每股派发现金红利0.097元（含税）[2] - 本次分红的股权登记日为2025年12月18日[2] - 除权（息）日及现金红利发放日均为2025年12月19日[2]

公司权益分派方案 - 公司发布2025年前三季度权益分派实施公告，以方案实施前的总股本12.42亿股为基数进行利润分配 [1] - 每股派发现金红利0.097元（含税），共计派发现金红利1.20亿元 [1] 权益分派实施日程 - 本次权益分派股权登记日为2025年12月18日 [1] - 本次权益分派除权除息日为2025年12月19日 [1]

利润分配 - A股每股现金红利0.097元[3] - 本次派发现金红利120,460,210.48元[6] 时间节点 - 股权登记日为2025/12/18，除权（息）日和现金红利发放日为2025/12/19[3][7] - 2025年5月13日召开2024年年度股东会[4] - 2025年10月23日第十届董事会第五次会议通过分配方案[4] 税收政策 - 自然人股东及基金持股1个月内税负20%，1 - 12个月税负10%，超1年免税[10] - QFII、RQFII及“沪股通”投资者按10%扣税，实发0.0873元[11] - 其他机构和法人股东不代扣税，实发0.097元[11] 咨询方式 - 咨询权益分派可联系证券事务部，电话025 - 52787053、025 - 52787013[12]

公司利润分配方案 - 公司2025年前三季度利润分配方案已获董事会审议通过 [1] - 利润分配以方案实施前公司总股本1,241,857,800股为基数 每股派发现金红利0.097元（含税） 共计派发现金红利120,460,200元 [1] - 股权登记日为2025年12月18日 除权（息）日与现金红利发放日均为2025年12月19日 [1] - 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后 在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的公司全体股东均可参与本次分红 [1]

核心观点 - 军工行业在2025年企稳复苏，行业需求出现拐点，新一轮景气上行正在进行，“十五五”期间有望实现军民贸需求共振，全行业整体性复苏和新型号批产上量值得期待 [2][8][24] - “十五五”装备建设将从补短板向强体系和现代化发展，以无人反无人、深海、作战信息化智能化及隐身材料为代表的新质战斗力将加快建设 [8][30][36] - 民用市场中，航空发动机及燃气轮机（两机）产业链和商业航天市场空间广阔，正蓬勃发展；全球两机零部件供给紧张为国内供应商带来重要发展机遇 [8][31][97] - 世界局势不稳定加剧各国军事建设急迫性，随着我国装备实战得到检验及国际影响力提升，高端装备在军贸市场有望实现突破，中东市场有望成为增量市场，整机出口的总装厂盈利能力将提高 [8][31] 行业现状与展望 - **2025年行业表现**：经历了2023-2024年的需求不振后，2025年军工行业如期迎来需求复苏，产业链营收重回增长；2025年前三季度军工板块营收同比上升3.07%，增速较2024年同期由负转正 [14] - **内部结构分化**：2025年前三季度，从下游看，兵器、信息化板块增速快，航天领域重回增长，航空板块营收下滑；分产业链层级看，上游公司营收实现8.3%的同比增长，快于分系统的3.4%和总装的1.2% [14] - **盈利能力筑底**：2025年前三季度归母净利润同比下降9.89%，降幅较去年收窄；上游公司需求拉动，降价压力边际放松，盈利能力下滑趋势得到遏制，有望逐步企稳 [20] - **前瞻指标回暖**：2025年第三季度各层级合同负债均有所回升，预示新一轮景气上行；同时，零部件、分系统和总装层级的存货同比提升，增速分别为12.57%、8.81%和19.82%，表明下游需求好转，公司积极备货 [21] - **2026年展望**：2026年是“十五五”规划的开局年，也是2027年百年建军目标第一步实现的关键年；行业景气度有望上行，军费预计维持稳定增长，且结构有望向新质战斗力方向优化 [29][30] 新质战斗力发展方向 - **无人与反无人**：无人装备在现代战争中的应用不断扩大，反无人机需求应运而生；未来重点关注大型忠诚僚机（如飞鸿-97A、攻击-11）和消耗性中小型无人机群；地面无人车、作战机器人（如“机器狼”）有望在“十五五”逐步列装 [8][45][46] - **反无人机系统**：针对无人机蜂群挑战，我国构建了以防空导弹、防空高炮、激光武器为主的多层次、软硬杀伤结合的综合反无人系统；探测技术走向多模态感知深度协同，反制手段中，激光武器和微波武器是重要发展方向 [52][58][59] - **深海科技**：发展深海科技关乎国家资源安全、科技自立自强与海洋强国地位构建；深海探测有望成为发展重点，在军民领域均有重要作用；声呐及水听器是深海探测系统的核心部件，价值量占比较高 [8][67][70][73] - **作战信息化与智能化**：人工智能（AI）可全面赋能通信、预警探测、指挥控制、武器对抗等军事作战体系；参考美国实践，AI正在由“单一装备智能化”向“体系级赋能军工”演进；我国新设立的信息支援部队将聚焦网络信息体系建设 [8][74][78][86] - **隐身材料**：隐身材料在我国各型装备中的应用渗透率持续提升；可分为隐身涂层材料（易耗品）和隐身结构件；其技术正向低频超宽带化、多频谱兼容化、薄型轻量化发展，应用覆盖范围和单机价值量将不断增长 [8][87][92][95] 民用市场发展机遇 - **两机（航空发动机及燃气轮机）产业链**： - **需求驱动**：AI算力扩张导致海外数据中心电力需求激增，驱动燃气轮机订单大幅增长；同时，疫情后海外民航发动机交付快速恢复 [8][97] - **国产化机遇**：国产商用发动机长江1000预计2027年获得适航认证；海外两机零部件供给紧张，国内供应商迎来切入海外供应链的发展机遇期 [8][31] - **市场空间**：全球商用航发市场规模有望从2024年的493亿美元增长至2033年的782亿美元 [20] - **商业航天**： - **进展加速**：自2024年7月起，我国低轨卫星组网进度加速；随着民营火箭参与、发射工位建成以及可回收技术推进，运力不足的瓶颈有望突破 [8] - **应用突破**：手机直连卫星技术的突破有望带动卫星通信应用 [8][25] 军贸市场前景 - **市场环境**：世界局势持续不稳定下，各国军事建设的急迫性加剧，全球军贸需求有望持续扩大；2024年全球军费达到历史新高，美国2026财年国防预算达1.01万亿美元，增速接近13% [8][26] - **中国装备机遇**：随着我国装备实战效果得到检验以及国际影响力提升，高端装备在军贸市场有望实现突破；中东市场有望成为我国装备出口的增量市场 [8][31] - **企业受益**：整机出口的总装厂盈利能力将得到提高，有望率先受益；军贸业务有望成为军工企业的有效补充和第二增长极 [8][31]

行业核心观点 - 展望2026年，内外需求共振有望助力航空航天行业景气延续，新域新质方向弹性有望释放，受益于特种技术外溢的商业航天等板块发展有望加速 [1] 行业需求与景气度 - 2026年是“十五五”计划开篇之年，在百年建军目标牵引下，特种装备列装、换装进程持续推进，内需层面行业仍有望维持景气 [1] - 2024年全球国防开支同比增长9.4%至2.72万亿美元，日益复杂的地缘局势加剧特种装备需求，我国特种装备全球份额有望稳步提升，有助于提升行业成长空间和盈利能力 [1] 新域新质装备发展 - “十五五”规划建议提出“加快机械化信息化智能化融合发展”及“推进新域新质作战力量规模化、实战化、体系化发展”，新域新质装备有望成为装备建设重点领域 [2] - 典型新域新质装备需求有望释放，供应链核心环节有望呈现较好成长性 [2] 技术外溢与新兴领域 - 大飞机：2026年国产大飞机批产及交付能力有望继续提升，国产化需求有望牵引航空产业链升级 [3] - 商业航天：卫星互联网空间段建设进入常态化组网阶段，2026年应用环节产业化进程有望加速，商业火箭技术进步与资本运作标志性事件有望密集落地 [3] - 低空经济：场景试点逐步进入落地阶段，2026年低空经济有望延续高质量发展态势 [3] 投资建议与标的 - 建议关注新域新质领域、特种贸易核心标的及受益于特种技术外溢的新质生产力三大方向 [1][4] - 推荐标的包括：楚江新材(002171.SZ)、航天电子(600879.SH)、菲利华(300395.SZ)、中航沈飞(660760.SH)、国睿科技(600562.SH)、中国卫星(600118.SH)、臻镭科技(688270.SH)、复旦微电(688385.SH) [4] 公司估值调整 - 考虑板块估值中枢上行，上调中国卫星目标价23.8%至52.2元，潜在涨幅6.6% [4]

文章核心观点 - 文章系统梳理了17家深度参与中国商业航天产业链的A股上市公司，覆盖了从上游基础材料、核心元器件到中游卫星/火箭制造、电子设备，再到下游运营服务、数据应用及地面基础设施的全产业链环节 [1][2][3][4] - 所有公司均被定位为各自细分领域的核心企业，普遍具备技术自主可控、打破海外垄断、产品达到航天级标准等特征，并受益于国产替代、国家政策及商业航天规模化发展的趋势 [1][2][3][4] - 商业航天产业正与5G通信、物联网、数字经济、人工智能等前沿技术深度融合，催生如手机直连卫星、量子安全通信、激光高速数传、空天大数据服务等新兴应用场景 [8][14][9][15] 产业链上游：基础材料与核心元器件 - **生益科技**：核心业务是研发生产用于卫星通信和火箭控制系统的高频高速覆铜板、粘结片，技术积累超30年，打破海外垄断，产品具备低损耗、高可靠、抗辐射等航天级特性 [1][19] - **光启技术**：作为超材料航天应用龙头，研发生产可使航天装备重量降低30%以上的超材料结构件，提升隐身与抗极端环境能力，已适配多款商业火箭箭体与卫星载荷 [2][20] - **三安光电**：核心优势在于氮化镓（GaN）等第三代半导体材料的研发生产，其GaN芯片是火箭发动机控制、卫星通信载荷的核心元器件，拥有国内最大第三代半导体产能 [5][22] - **华丰科技**：核心业务是提供航天级高可靠连接器与线缆组件，产品具备耐高温、抗振动、抗辐射特性，可靠性达国际航天标准，是火箭与卫星规模化生产的关键配套企业 [13][32] - **国博电子**：研发生产用于商业航天的微波射频芯片与模块，包括功率放大器、滤波器等，具备高集成度、高可靠性、抗辐射等特性，技术突破海外垄断 [11][29] 产业链中游：卫星/火箭制造与电子设备 - **中国卫星**：作为航天科技集团五院唯一上市平台，是国内小卫星市场第一份额持有者，承接国家GW星座60%的卫星研制任务，可提供从设计到在轨交付的全流程服务 [7][25] - **航天电子**：火箭测控系统市占率超90%，所有长征系列火箭均搭载其产品，并拥有达到国际先进水平的10Gbps激光通信终端，可实现星间及星地高速数据传输 [9][27] - **景旺电子**：为商业航天提供高密度互连（HDI）印制电路板、柔性电路板等核心电子部件，产品具备高精度、高稳定性、抗干扰等航天级品质 [4][21] - **中航机载**：核心业务是为商业航天提供机载与星载电子系统集成解决方案，涵盖飞行控制、导航、数据传输等系统，技术源于航空航天军工领域长期积累 [6][23][24] - **光库科技**：为商业航天提供光通信核心器件，如光纤放大器、光隔离器等，主要应用于卫星激光通信系统，技术积累超20年，产品通过航天级可靠性认证 [10][28] - **睿创微纳**：核心业务是研发星载红外成像芯片与遥感探测设备，用于商业遥感卫星的对地观测、目标识别及环境监测，具备高分辨率、高灵敏度等优势 [12][30][31] 产业链下游：运营服务、数据应用与地面设施 - **中国卫通**：国内唯一自主可控的商用通信卫星运营商，运营18颗高轨通信卫星，信号覆盖全球95%以上区域，并主导国家GW星座1.3万颗低轨卫星组网工程 [3][21] - **中科星图**：核心业务是商业航天空天大数据处理与应用服务，依托GEOVIS数字地球平台，提供农业监测、城市规划等多元化数据服务，政府与国防客户占比超80% [15][34] - **烽火通信**：为商业航天提供地面通信网络与卫星通信核心网建设解决方案，包括光传输设备、卫星地面站设备等，以构建“天地一体”的通信网络基础设施 [16][35] - **翱捷科技**：研发商业航天领域的卫星通信基带芯片，支持低轨卫星通信、手机直连卫星等应用，具备多模融合、低功耗、高集成度优势，已与多家手机厂商、卫星运营商合作 [14][33] 前沿技术与融合应用 - **国盾量子**：将量子通信技术应用于商业航天，研发星载量子通信载荷、量子密钥分发设备，以实现卫星数据传输的绝对安全，技术水平处于国际领先地位 [8][26] - **国睿科技**：为商业航天提供雷达系统与电子对抗设备，包括星载雷达、火箭测控雷达等，用于火箭发射轨迹精准测控、卫星在轨监测与安全保障 [17][36]

深圳全球招商大会与南山区招商成果 - 2025深圳全球招商大会洽谈签约项目超340个，涉及投资总额超7700亿元 [1] - 南山区在人工智能、低空经济、机器人等重点领域开展精准招商，新引进重点项目378个，意向总投资超1500亿元 [1] - 南山区有34个优质项目纳入本次全球招商大会，意向投资总额超千亿元，储备项目数量与质量均居全市前列 [1] 南山区重点签约项目详情 - 中国电子在南山布局春天研究院项目，围绕集成电路、先进计算等领域打造新型研发机构 [3] - 美国希尔顿集团在深圳湾超级总部基地运营其旗下奢华品牌华尔道夫酒店，这是该品牌在广东省的第一家酒店 [3] - 玻色量子在南山布局建设相干光量子计算设备制造中心，中国首个规模化专用光量子计算机制造工厂已于11月24日在南山启用 [3] - 亚华电子在南山建设华南医养科技融合创新示范基地，其产品已深度接入华为鸿蒙开源系统，项目将重点拓展华南市场及海外业务 [3] 南山区经济实力与产业政策 - 南山区作为“广东经济第一区”，GDP总量达9500亿元，连续12年领跑全省区县 [4] - 南山区构建了“基础政策+专项行动+要素保障”的精准产业政策矩阵，今年推行支持创新创业发展“六个一”与“六个券”政策 [4] - 通过“AI南山”智慧服务平台实现政策与服务的系统化、智能化落地，为企业提供覆盖全生命周期的支持 [4] 南山区产业集聚与外资引进 - 南山区集聚外资企业2.67万家，全市近四成世界500强外商投资企业在此落户 [5] - 未来南山区将继续以科技创新为引领，升级产业生态、拓展应用场景、优化服务水平 [5] - 强化“走出去”与“引进来”相结合的招商机制，构建更具吸引力与竞争力的发展环境 [5]