项目概况 - 延安皖能电力有限公司由皖能电力、阳光新能源、国轩新能源共同成立，标志着安徽省“陕电入皖”工程配套电源开发建设取得重要进展[1] - 陕北—安徽特高压直流工程是国家“十四五”电力规划开工建设类项目，起点为陕西延安综合能源基地，终点为安徽合肥，途经陕西、河南[1] - 工程配套建设4x100万千瓦火电、1100万千瓦新能源、220万千瓦2小时电化学储能[1] - 工程建成后年输送电量超过360亿千瓦时，可再生能源电量占比不低于50%[1] 公司结构与业务范围 - 延安皖能电力公司注册资本5亿元，由皖能股份有限公司控股设立，阳光新能源、国轩新能源参与持股[2] - 公司作为“陕电入皖”项目投资主体，将参与推进一体化平台公司建设，保障安徽方面在配套电源项目中的新能源指标权益[1] - 公司经营范围包括发电技术服务、太阳能发电技术服务、风力发电技术服务、储能技术服务、碳减排技术研发等[2] 行业影响与战略意义 - “陕电入皖”工程将有力提高安徽电力供应保障能力和绿电供应比例[1] - 项目开发建设同步开展火电和电化学储能等工作，推动能源结构优化[1]

板块整体表现 - 10月15日煤炭开采板块整体上涨0.7%，表现优于上证指数（上涨1.22%）和深证成指（上涨1.73%）[1] - 板块内个股表现分化，领涨股为大有能源，单日涨幅达10.10%[1] - 板块资金流向呈现主力资金净流出6818.49万元，而游资资金净流入2.08亿元，散户资金净流出1.4亿元[2] 领涨个股表现 - 大有能源收盘价为5.45元，成交量79.43万手，成交额4.22亿元，主力资金净流入3481.16万元，主力净占比8.25%[1][3] - 郑州煤电上涨2.90%，收盘价4.62元，成交量124.58万手，成交额5.77亿元，主力资金净流入1970.96万元[1][3] - 电投能源上涨2.74%，收盘价24.34元，成交额4.07亿元，主力资金净流入3029.71万元，游资净流入3887.43万元，游资净占比高达9.55%[1][3] 权重股及资金关注个股 - 陕西煤业上涨2.34%，收盘价21.83元，成交额13.24亿元，主力资金净流入7661.61万元[1][3] - 中国神华微涨0.52%，收盘价40.86元，成交额15.45亿元[1] - 中煤能源上涨1.06%，主力资金净流入8161.36万元，为板块内主力净流入最高个股，主力净占比达15.79%[1][3] 下跌个股表现 - 盘江股份下跌2.30%，跌幅居前，收盘价5.53元，成交额1.44亿元[2] - 江钨装备下跌2.03%，收盘价7.72元，成交额4.37亿元[2] - 兖矿能源下跌0.63%，收盘价14.27元，但获得主力资金净流入3687.42万元[2][3]

好的，作为一位拥有10年经验的投资银行分析师，我已仔细研读这份煤炭行业研报，并为您总结出以下关键要点。 报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”，并予以“维持” [2] 报告核心观点 - 核心观点是煤炭行业供需格局持续改善，煤价运行呈震荡偏强趋势 [1][7] - 供需边际改善持续，预计10月下旬煤价有望维持震荡走强 [7] - 投资思路为再提示配置机遇，建议关注弹性标的，交易面与基本面共振有望推动板块上行 [8] 按报告内容结构总结 行业基本状况与市场表现 - 行业涵盖37家上市公司，总市值18,533.52亿元，流通市值18,139.73亿元 [2] - 本周（报告发布当周）煤炭板块上涨4.4%，表现优于大盘（沪深300下跌0.5%）[98] - 子板块中，焦炭板块上涨6.5%，焦煤板块上涨4.6%，动力煤板块上涨4.1% [98] 需求端分析 - 电煤需求呈现“淡季不淡”特征：截至10月9日，沿海8省和内陆17省终端日耗合计为548.6万吨，周环比大幅增加18.82%，年同比增加8.29% [7] - 非电需求稳步释放：钢材市场进入传统旺季，全国高炉铁水日均产量已连续两周维持在240万吨以上高位运行，对炼焦煤需求形成支撑 [7] - 冬季供暖储备采购开启，后续电厂冬储需求有望快速释放 [7] 供给端分析 - 政策面“反内卷”预期强化：两部门联合发布公告治理价格无序竞争，维护市场价格秩序 [7] - 产地监管严格：进入10月份后产地查超产依然严格，多个矿区因超产被处罚停产整顿，部分煤矿主动减产，整体供应量略有收缩 [7] - 主产区强降雨影响生产和运输：秋雨带覆盖榆林、晋北等主要产区，短期煤炭生产和运输或受限制 [7] 库存与运输 - 大秦线秋季集中检修开启（10月7日开始），日均运量从110-120万吨降至100万吨，对产地发运带来压力，北方港口库存有望进一步去化 [7][8] - 截至10月10日，秦皇岛港煤炭库存为641万吨，周环比增加11.28% [54] 重点上市公司分析与投资看点 - 报告梳理了多家重点公司的分红政策、成长看点及近期经营数据 [12][13][14][15] - 例如，中国神华2025-2027年承诺分红不少于当年可供分配利润的65%，并有新煤矿和火电机组在建 [13] - 陕西煤业拟收购陕煤电力88.65%股权，以增强煤电一体化运营和业绩稳定性 [13] - 部分公司有明确的产能增长预期或集团资产注入预期，如山煤国际、晋控煤业、山西焦煤等 [13] 价格数据跟踪 - 动力煤价格：截至10月10日，京唐港动力末煤(Q5500)平仓价为710元/吨，周环比上涨5元/吨（0.71%），但年同比下降17.15% [8][17] - 炼焦煤价格：京唐港主焦煤库提价保持稳定，为1630元/吨，周环比持平，年同比下降18.91% [8] - 国际煤价：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价为104.47美元/吨，周环比上涨2.39% [17] 以上总结已剔除风险提示、免责声明、评级规则等非核心内容，并严格依据报告原文的数据和观点进行提炼。

业绩总结 - 公司2025年半年度业绩同比下降，因发电量、上网电价、煤炭贸易毛利率、铁路运量下降[4][13][14] - 2025年上半年公司发电板块度电毛利同比下降，受发电量和上网电价影响[5] 数据相关 - 2025年上半年公司长协煤比例为94%左右[6][13] - 2024年公司碳盈余62.41万吨[8] - 公司已计提关停拟拆除潘三电厂1、2机组相关资产减值准备12357.74万元[8] - 2024年11月至2025年6月查明丁集煤矿深部煤炭资源约8.9亿吨[9] 未来展望 - 2025 - 2027年度公司拟分配现金分红总额不低于当年净利润的75%，每股派发现金红利不低于0.19元（含税）[10] - 重组完成后公司控股股东持股比例将达80%以上[12] - 重组完成后公司在运、在建电力装机规模及权益规模在安徽省位居前列[12] 市场扩张和并购 - 公司17.54亿元现金收购电力集团89.30%股权资产，资金缺口通过并购贷解决[7] - 公司目前正在推进与控股股东淮南矿业的重大资产重组，收购完成后火电业务规模将大幅扩张，还包括光伏、燃气发电等新能源项目[10][17] 其他新策略 - 公司开展市值管理的方式包括并购重组、现金分红等[7] - 公司将严格执行《2025 - 2027年度现金分红回报规划》[7] - 公司持续推进煤电生产技术革新与管理优化，深化电力市场交易策略应对市场挑战[11]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月30日上午9:00-10:00通过网络形式召开2025年半年度业绩说明会 [2][3][4] - 投资者可通过上证路演中心网站或公司邮箱在2025年9月23日至9月29日16:00前提问 [2][4][6] - 说明会重点针对2025年半年度经营成果及财务指标与投资者进行交流 [3][4] 参会人员 - 董事长周涛先生将代行董事会秘书职责出席说明会 [4] - 独立董事卓敏女士及副总经理兼财务总监卢刚先生共同参与交流 [4] 投资者参与方式 - 实时参与需登录上证路演中心网站进行在线互动 [4][5] - 说明会结束后可通过上证路演中心查看会议内容记录 [6] 联系咨询 - 投资者可通过电话0554-7628095/0554-7628098或邮箱hhny575@163.com联系公司 [6]

业绩说明会信息 - 2025年半年度业绩说明会于9月30日9:00 - 10:00举行[1][2][4] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心[1][4] - 召开方式为上证路演中心网络互动[1][3][4] 投资者参与 - 23 - 29日16:00前可提问[1][5] - 30日9:00 - 10:00可在线参与[5] 参会及联系信息 - 参会有董事长等[5] - 联系人是周涛、黄海龙[6] - 电话0554 - 7628095等[6] - 邮箱hhny575@163.com[1][5][6]

股价表现与资金流向 - 9月22日盘中下跌2.28%至3.43元/股 成交额1.19亿元 换手率0.89% 总市值133.30亿元 [1] - 主力资金净流出852.05万元 特大单买卖占比分别为10.89%和15.26% 大单买卖占比分别为22.25%和25.02% [1] - 今年以来股价累计下跌13.60% 近5/20/60日分别下跌0.87%/3.92%/1.72% 年内两次登上龙虎榜 最近5月9日净买入6708.57万元 [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营业务构成：物流贸易68.36% 电力22.27% 煤炭销售6.24% 铁路运输2.57% [2] - 所属申万行业为煤炭-煤炭开采-动力煤 概念板块包括自由贸易港/低价/安徽国资/国资改革等 [2] - 股东户数6.67万户 人均流通股58,241股 较上期持平 [2] 财务表现与分红情况 - 2025年上半年营业收入137.37亿元 同比减少13.18% 归母净利润4.48亿元 同比减少22.15% [2] - A股上市后累计派现10.99亿元 近三年累计分红4.66亿元 [3] 机构持仓变动 - 万家精选A新进第四大股东持股1927.91万股 香港中央结算减持156.10万股至1488.50万股 [3] - 南方中证1000ETF增持277.05万股至1439.99万股 华夏中证1000ETF新进持股846.37万股 [3]

股价表现与资金流向 - 9月19日盘中上涨2.04%至3.50元/股 成交额1.49亿元 换手率1.11% 总市值136.02亿元 [1] - 主力资金净流入992.59万元 特大单买入1707.35万元(占比11.45%) 大单买入3620.37万元(占比24.29%) [1] - 年内股价下跌11.84% 近5日上涨2.94% 近20日及60日均下跌0.28% [1] - 年内两次登龙虎榜 最近5月9日净买入6708.57万元 买入总额1.30亿元(占比18.47%) [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务构成：物流贸易68.36% 电力22.27% 煤炭销售6.24% 铁路运输2.57% [2] - 行业分类为煤炭-煤炭开采-动力煤 概念板块含自由贸易港/安徽国资/国资改革等 [2] - 注册地位于安徽省淮南市 2003年上市 业务涵盖铁路运输/煤炭贸易/火力发电/售电 [2] 财务数据与股东结构 - 2025年上半年营收137.37亿元(同比减少13.18%) 归母净利润4.48亿元(同比减少22.15%) [2] - 累计派现10.99亿元 近三年派现4.66亿元 [3] - 股东户数6.67万(较上期持平) 人均流通股58,241股 [2] - 十大流通股东含万家精选A(新进1927.91万股)/香港中央结算(减持至1488.50万股)/中证1000ETF(增持至1439.99万股) [3]

会议信息 - 会议由公司第八届董事会第十五次会议决定召开，2025年8月30日发布通知[4] - 现场会议于2025年9月16日9:00召开，网络投票时间为9:15 - 15:00[5] 投票情况 - 现场和网络投票股东（代理人）870人，代表股份2,245,317,157股，占比57.7758%[8] - 《取消监事会并修订〈公司章程〉议案》同意2,238,926,257股，占比99.7153%[9] - 《修订部分公司治理制度议案》同意2,224,232,257股，占比99.0609%[11] 结果认定 - 会议召集、召开、表决等均合法有效[12]

股东大会信息 - 2025年9月16日在安徽省淮南市大通区召开[3] - 出席股东和代理人870人[3] - 出席股东所持表决权股份2245317157股，占比57.7758%[3] - 8名董事、4名监事全部出席[3] 议案投票情况 - 取消监事会并修订《公司章程》议案，A股同意票2238926257，占比99.7153%[4] - 修订部分公司治理制度议案，A股同意票2224232257，占比99.0609%[5]