行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[5] 报告核心观点 - 军工板块在经过前期调整后，已步入企稳反弹阶段，在“十四五”规划即将收官、“十五五”规划蓄势待发，叠加海外政局持续动荡的背景下，军工板块的投资价值已逐渐凸显[8] - 中马联合军演临近，当前军工板块具有较高配置价值[4] 行业事件与驱动因素 - 10月15日至23日，“和平友谊—2025”中马联合演习将在马来西亚及其附近海域举行，中马双方共1000余人及500余台装备参演[5] - 10月5日，我国首次公开了歼-35机库，展示了我国自主研制的最新一代隐身舰载战斗机的生产线画面[7] - 10月11日，太原卫星发射中心成功将吉林一号宽幅02B07星等卫星送入预定轨道，9月份我国进行了多次卫星发射任务[7] 行业发展趋势与机遇 - 随着我国新型战机（如歼-35）的批量入队列装，军事实力将得到进一步提升，新型装备亮相有望吸引更多海外订单，推动军贸业务快速发展[7] - 在我国卫星发射频次加快的背景下，商业航天产业有望进入快速发展新阶段，产业链相关企业有望充分受益[7] - 2025年第三季度新造船订单同比显著下滑，散货船和油轮的新订单数量分别为39艘和28艘，而2024年同期分别为149艘和120艘，但按船舶数量计算，该季度新签订单中有75%由中国船厂获得，证明我国在造船领域保持优势地位[7][8] 投资建议与关注标的 - 提示关注相关标的：中航西飞、中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、中直股份、智明达、宝钛股份、航天南湖、航亚科技、楚江新材、航宇科技、航发控制、中国卫星、国睿科技、航天电子、奥普光电、同益中、中国船舶、中航重机、中船防务、中航机载、纳睿雷达、中兵红箭、中无人机等[8] 近十二个月行业表现 - 近1个月相对收益0.69%，绝对收益4.76%；近3个月相对收益-7.36%，绝对收益8.31%；近12个月相对收益4.39%，绝对收益21.1%[3]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但对多个子行业和具体公司给出了投资建议，如航运造船、航空机场、快递、铁路公路等板块均有个股推荐 [19][49][52][55] 报告核心观点 - 中国对美港口费反制措施为航运造船行业带来历史性机遇，短期贸易混乱可能导致运价非线性上涨，中期船舶效率下降将推升运价 [19][20] - 航空板块供给逻辑确定性增强，需求具备弹性，航司效益有望显著提升 [49] - 快递行业反内卷进入新阶段，关注三季报表现及旺季价格情况 [52] - 铁路公路板块保持稳健增长，高股息和破净股修复是两大投资主线 [55] 市场表现总结 - 交通运输行业指数上周上涨1.09%，跑赢沪深300指数1.60个百分点 [4] - 公路货运板块表现最佳，周涨幅3.04%，年初以来累计涨幅37.18% [4][8] - 航运板块周上涨1.45%，年初以来累计上涨7.31% [4][8] - 上海出口集装箱运价指数(SCFI)收于1160.42点，周上涨4.12% [4] - 波罗的海干散货指数(BDI)报收于1936.00点，周上涨0.21% [4] 航运造船行业观点 - 中国反制措施针对美国关联船舶，涉及VLCC油轮和Capesize散货船等主力船型 [19][21] - 收费影响显著：Capesize船第一阶段收费相当于每天9.63万美元，VLCC船相当于每天11.80万美元 [27] - 油轮运价大幅上涨，VLCC的TD3C-TCE单日上涨42%至80807美元/天 [31] - 干散货市场节后运价止跌回升，Capesize运价周上涨2.7%至23216美元/天 [33] - 集运市场各航线运价普遍反弹，欧线运价上涨10.0%至1068美元/TEU [34] 航空机场行业观点 - 国庆中秋假期国内民航旅客运输量日均215万人次，同比2019年增长31% [50] - 国际及地区市场恢复良好，旅客运输量同比2024年增长11% [50] - 波音计划提高737MAX产量，但777X交付时间推迟至2027年初 [50] - 推荐关注华夏航空、吉祥航空、中国国航等航司及飞机租赁公司 [51] 快递行业观点 - 国庆假期全国处理快递包裹72.31亿件，日均超9亿件 [52] - 京东物流以2.7亿美元收购本地即时配送业务，加强最后一公里配送能力 [53] - 顺丰控股回购金额接近3亿元，平均成交价40.36元/股 [53] - 推荐申通快递、圆通速递、极兔速递等标的 [54] 铁路公路行业观点 - 国庆假期全社会跨区域人员流动量日均3.04亿人次，同比增长6.2% [56] - 铁路客运量日均1924万人次，同比增长2.6% [56] - 高速公路货车通行量因假期环比下降27.55% [56] - 推荐大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速等高股息标的 [57] 高股息标的梳理 - A股交运高股息标的中，渤海轮渡股息率10.92%，中谷物流股息率11.20% [17] - 港股交运高股息标的中，中远海控股息率14.81%，东方海外国际股息率12.94% [18] - 大秦铁路、中国外运、招商公路等均具备较高股息率和稳定分红 [17][18]

行业投资评级 - 报告对交运行业的投资评级为“看好” [1] 核心观点 - 报告核心观点为快递三季报验证利润修复弹性，造船进入业绩释放，建议把握油运造船上行机会 [1] 航运板块 - 油轮市场8-9月运价表现强劲，创下同期历史最高运价；中期需求端受OPEC+增产、低油价释放补库需求及黑市油运供需失衡推动；中长期供给约束确定性较强 [5] - VLCC市场运价3季度估算环比下滑14%至3.7万美元/天；散货Cape船运价3季度环比增长19%至23000美元/天 [5] - 估算招商轮船3季度业绩为11.5亿元，招商南油为3.4亿元 [5] - 3季度CCFI集装箱运价指数环比2季度略有抬升，估算中远海控3季度业绩为65亿元左右；中谷物流3季度业绩预计为4.5亿元左右 [5] 造船板块 - 船价处于上涨中继，船企处于高价订单陆续交付、利润逐步释放阶段；供需紧张格局持续 [5] - 需求端老船替换进程刚刚过半，替换需求充足，301条款导致的需求为后置而非消失；供给端本轮周期鲜有产业产能扩张 [5] - 301第二版方案10月中开始执行，对船厂影响明显弱化，利空落地后积压的造船需求有望释放 [5] 航空机场板块 - 2025年三季度迎来暑运旺季，航司加大运力投放，航空出行市场客流稳步增长，票价降幅显著收窄 [5] - 外部因素油价同比大幅下降，人民币小幅升值，国际航班恢复带动飞机利用率提升，预计三季度航司经营情况将大幅改善 [5] - 供给逻辑确定性强，需求端具备弹性，中国航空公司有望迎来黄金时代 [5] 快递板块 - 25Q3在反内卷政策推动下单价持续上行，快递企业三季度利润有望修复；8月快递业务量同比增长12.3%，增速较二季度下降 [5] - 8月通达系单价环比均提升，申通修复幅度较大；9月全国各地陆续跟进涨价 [5] 公路铁路板块 - 25Q3高速公路车流量、铁路客运量及货运量预计同比保持增长；1-8月全国铁路旅客发送量累计31.96亿人，同比增长6.7% [5] - 25Q3伴随铁路运费下浮政策收回，预计铁路货运企业业绩环比快速修复；1-8月全国铁路货运量达34.67亿吨，同比增长2.6% [5] - 25Q3蒙煤通关车数同比高增叠加焦煤价格季度环比进入上涨周期，蒙煤供应链相关企业有望受益 [5] 主要公司业绩预测 - 航空板块：南方航空2025Q3预测净利润43.3亿元，同比增长36%；中国东航42.5亿元，同比增长62% [6] - 快递板块：申通快递2025Q3预测净利润4.0亿元，同比增长85.6%；圆通速递12.0亿元，同比增长27% [6] - 航运板块：招商轮船2025Q3预测净利润11.5亿元，同比增长32%；中远海控65.0亿元，同比下降69% [6] - 造船板块：中国船舶2025Q3预测净利润26.6亿元，同比增长210%；中船防务2.1亿元，同比增长425% [6] - 公路铁路：招商公路2025Q3预测净利润15.3亿元，同比增长5%；大秦铁路28.8亿元，同比增长5% [6]

板块整体表现 - 航海装备板块在10月9日整体上涨1.13%，领先个股海兰信涨幅达6.01% [1] - 当日上证指数上涨1.32%至3933.97点，深证成指上涨1.47%至13725.56点 [1] - 板块整体资金流向呈现主力资金净流出1.26亿元，游资净流出2038.14万元，而散户资金净流入1.47亿元 [1] 个股价格与交易表现 - 海兰信收盘价为19.93元，成交量65.96万手，成交额12.96亿元，领涨板块 [1] - 中国船舶收盘价为35.04元，涨幅1.27%，成交量为103.12万手，是板块中成交量最大的个股 [1] - 天海防务收盘价为6.37元，涨幅1.43%，成交量为55.95万手，成交额为3.55亿元 [1] - 江龙船艇收盘价为12.70元，涨幅2.09%，成交量为9.54万手，成交额为1.21亿元 [1] - 部分个股出现下跌，如中船防务下跌0.73%，亚星锚链下跌0.49%，中国海防下跌0.42% [1] 个股资金流向分析 - 海兰信获得主力资金净流入8271.94万元，主力净占比为6.38%，但游资和散户资金分别净流出3958.63万元和4313.31万元 [2] - 江龙船艇获得主力资金净流入1345.69万元，主力净占比高达11.15%，而散户资金净流出1384.93万元 [2] - 中国船舶遭遇主力资金净流出1.24亿元，主力净占比为-3.46%，但散户资金净流入1.37亿元 [2] - 多只个股主力资金呈净流出状态，包括中船防务（-2792.55万元）、亚星锚链（-2393.77万元）、中国海防（-2311.60万元） [2]

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年9月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中船海洋與防務裝備股份有限公司 呈交日期: 2025年9月30日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00317 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 592,071,197 | RMB | | 1 RMB | | 592,071,197 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 592,071,197 | RMB | | 1 RMB | | 592,071,197 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | ...

股份数据 - 截至2025年9月底，H股法定/注册股份592,071,197股，面值1元，股本592,071,197元[1] - 截至2025年9月底，A股法定/注册股份821,435,181股，面值1元，股本821,435,181元[1] - 2025年9月公司法定/注册股本总额1,413,506,378元[1] 发行情况 - 截至2025年9月底，H股已发行股份592,071,197股，库存股0股[2] - 截至2025年9月底，A股已发行股份821,435,181股，库存股0股[2] - 2025年9月H股、A股法定/注册及已发行股份数目均无增减[1][2] 其他 - 每股普通股面值为人民币1.00元[2]

股价表现 - 中航科工股价上涨4.58%至4.34港元 [1] - 中船防务股价上涨3.38%至16.23港元 [1] - 大陆航空科技控股股价上涨2.24%至0.137港元 [1] 行业催化剂 - 三型舰载机完成航母首次弹射起飞和着舰训练，标志着海军实力达到里程碑 [1] - 美国财长表示发动机可能成为中美谈判重要筹码，加剧了国产大飞机发动机自主可控的迫切性 [1] 行业前景与投资逻辑 - 军工板块整体已企稳，随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设即将启动 [1] - 行业需重点关注内需景气上行和军贸方向 [1] - 下半年板块配置价值凸显，继续看好军工行业 [1]

军工股市场表现 - 中航科工股价上涨4.58%至4.34港元 [1] - 中船防务股价上涨3.38%至16.23港元 [1] - 大陆航空科技控股股价上涨2.24%至0.137港元 [1] 行业驱动因素 - 三型舰载机完成航母首次弹射起飞和着舰训练，标志着海军实力达到里程碑 [1] - 美财长表示发动机可能成为中美谈判重要筹码，国产大飞机发动机自主可控迫切性加强 [1] - 军工板块整体已企稳，随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设即将启动 [1] 投资关注方向 - 行业重点关注内需景气上行和军贸方向 [1] - 下半年需关注内需的景气上行和军贸的积极进展 [1] - 当前板块配置价值凸显，继续看好军工行业 [1]

担保事项核心变更 - 控股子公司黄埔文冲为其全资子公司文船重工的《海上风电场桩基过渡段供应及运输合同》项目履约保函办理变更 [1] - 履约保函金额由人民币13,788.55万元增加至人民币16,020.30万元，担保金额增加人民币2,231.75万元 [1] - 担保到期日由最迟于2026年4月1日失效延展至最迟于2026年4月27日失效 [1] 内部授权与决策程序 - 本次担保事项在公司2024年年度股东会审议通过的担保额度内，无需再提交董事会或股东会审议 [2] - 公司于2025年3月28日及2025年5月27日通过决议，同意子公司2025年度新增担保额度为人民币25.36亿元，系黄埔文冲对资产负债率70%以上的子公司文船重工提供的新增担保额度 [2] 担保的必要性与合理性 - 本次担保是为满足文船重工业务发展需要，有利于其持续发展，符合公司整体利益和发展战略 [4] - 担保对象为控股子公司的全资子公司，公司能对其经营进行有效管理，担保风险可控 [4] 公司累计担保情况 - 截至公告披露日，公司及控股子公司对外担保总额为人民币534,877.43万元，占公司最近一期经审计净资产的比例为30.01% [4] - 公司及子公司担保余额为人民币283,509.18万元，占公司最近一期经审计净资产的比例为15.91% [4] - 前述担保均是对公司控股子公司的担保，无逾期担保事项 [4]

公司担保状况 - 公司及控股子公司不存在对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保的情形 [2] - 公司无逾期担保事项 [2]