债券发行与注册 - 获批注册发行不超20亿元超短融、短融和中期票据[1] - 完成2025年度第一期科技创新超短融发行[1] 债券详情 - 期限270天，起息日2025年12月25日，兑付日2026年9月21日[1] - 计划和实际发行总额50000万元，利率2.10%，发行价100元/百元面值[1] 其他信息 - 承销商为中国农业银行[1] - 募集资金用于补充创新科技运营资金、优化债务结构[1]

核心观点 - 2026年汽车零部件板块整体Beta走弱，结构性机会优于总量机会，投资应聚焦于“智驾（L2++/L3/L4）+液冷（AIDC）+人形机器人”三条科技主线以及“出海”的长期确定性，传统优势赛道则需以“业绩兑现+新订单量产”为标准择优布局 [2] - 从EPS维度看，需在国内存量市场中寻找能穿越周期的α，优选高竞争力带来市占率提升的产品型公司，以及通过内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司，同时全球化将打开行业成长空间，优先布局欧洲、北美、东南亚产能的零部件企业成长性和抗风险能力将大幅提升，有望在2026-2030年成长为全球Tier1或平台型龙头 [2] - 从PE维度看，智驾领域L2++渗透提速，L3法规与城市NOA加速，L4级别智能车快速落地，机器人领域正从“0→1”迈向“1→10”，液冷领域则受益于AI资本开支增长和AIDC功耗抬升，至2030年市场空间可达千亿级别 [2] 2025年板块行情复盘 - 2025年汽车零部件整体行情受AI+机器人主题驱动贡献明显超额收益，但受美国关税威胁、价格战及行业β承压影响，指数在4月及10月后出现高位回调，全年板块市盈率在21倍至32倍之间波动 [11] - 机器人板块表现突出，2025年1月2日至12月8日，申万汽零-机器人板块指数涨幅达72.61%，较申万汽零大盘超额收益为+38.23%，板块市盈率从年初约23倍提升至12月初的60-70倍，显著高于汽零大盘的28-30倍 [15] - 液冷板块同样表现强劲，同期涨幅为63.30%，较申万汽零超额收益为+28.92%，板块市盈率从年初27倍最高提升至超50倍，当前修复至40-45倍，其业绩兑现进度较机器人板块更为成熟 [18] - 出海板块行情主要与关税问题挂钩，受关税影响EPS，板块整体涨跌幅低于汽零大盘，市盈率基本全年处于25倍以下，部分企业市盈率在10-15倍左右 [21] - 智能化汽零板块估值水平与板块整体相近，高于出海与传统汽零，但低于机器人与液冷，主要因已进入业绩兑现期 [25] - 传统汽零板块估值水平在15-20倍之间，显著低于机器人/液冷板块，大盘β带来的结构性估值重构并未体现在该板块上 [29] EPS维度展望：国内存量市场与全球化 - 国内乘用车市场内需预计走弱，2026年乘用车销量预计为2200万辆，同比下滑3.5%，新能源乘用车销量预计为1320万辆，同比增长6.4%，渗透率达60% [38] - 新能源车企格局动荡，比亚迪2025年10月批发口径市占率较2024年下滑5.8个百分点，而吉利、零跑、小米、小鹏市占率提升明显，终端价格战及年降正逐步压缩零部件企业盈利空间 [45] - 在国内存量市场中寻找穿越周期α的两大思路：一是高竞争力带来市占率提升的产品型公司，如福耀玻璃、星宇股份、双环传动；二是通过内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司，如新泉股份（座椅）、云意电气（智驾）、星源卓镁（镁合金） [46] - 全球化是打开行业成长空间的关键，2024年海外轻型车产量达5170万辆，占全球市场的66%，其中北美（美墨加）产量1530万辆占19.4%，欧洲产量1241万辆占15.8% [56] - 中国零部件企业出海优势在于成本控制、响应效率，以及在电动化/智能化相关领域的技术和产业链优势，跟随自主品牌车企出海或直接切入欧美车企供应链是主要路径 [60][61] - 福耀玻璃的出海历程是成功范例，其美国工厂收入从2016年的7.21亿元增长至2023年的55.70亿元，净利率在2023年达到8.87% [80] - 自主零部件企业正加速海外产能布局以规避关税和地缘政治风险，并打开更大市场，投资区位选择遵循低成本辐射战略，如墨西哥辐射美国、中东欧国家辐射欧洲 [84][85] - 优先布局欧洲、北美、东南亚产能的零部件企业成长性和抗风险能力将大幅提升，随着盈利修复与客户深耕，有望在2026-2030年跨越为全球Tier1或平台型龙头 [92] PE维度展望：三条科技主线 - **智驾主线**：2026年是智驾关键之年，有望结束黎明前黑暗，进入B端无人车商业模式跑通阶段，L4 RoboX（如Robotaxi）投资机会的驱动要素包括大模型上车带来的算法泛化、成本下降推动20万元以下robotaxi量产可期，以及一二线城市加速放开L4牌照和路权 [95] - 智驾产业链的估值体系需要革新，智能体的创收能力取决于其保有量与能力等级，参照人类职业差异，能力等级越高创收能力可能呈指数级提升 [104] - 国产智驾芯片迎来历史性机遇，经过五年追赶，在量产验证和客户获取维度已逐步打平英伟达，2026年将是国产高算力芯片（如地平线J6P）的落地元年，供给端已有车型量产，需求端则契合自主车企降本与高阶智驾上车的双重需求 [113][118][121] - **机器人主线**：特斯拉Optimus V3定型在即，硬件架构趋于收敛，年底有望启动百万级产线，标志着机器人产业从“0→1”迈向“1→10”的成长阶段 [123] - 机器人硬件中，灵巧手是“价值量+技术迭代”弹性最大的单元，技术路线正向“腱绳/丝杠复合传动+高密度驱动+全域触觉”收敛，而“大脑”（AI模型）的能力将决定机器人性能的上限 [123] - 国内机器人产业百花齐放，优必选、智元、宇树等本体公司频获订单，资本进展加速，供应链已在丝杠、减速器、传感器等环节形成多点突破 [123] - **液冷主线**：受益于AI资本开支增长和AIDC（AI数据中心）功耗抬升，液冷温控市场空间巨大，预计至2030年可达千亿级别，汽车零部件企业凭借在热管理、管路、快接头等领域的技术积累切入该市场 [2]

会议情况 - 公司2025年12月5日召开董事会和监事会会议[1] - 2025年12月24日召开临时股东大会和职工代表大会[1] 事项决议 - 会议通过不设监事会及修订《公司章程》[1] - 职工代表大会同意解除郭费儿监事职务[1] 章程规定 - 修订后《公司章程》由审计委员会行使监事会职权[1]

金诚同达律师事务所 法律意见书 北京金诚同达（上海）律师事务所 关于 宁波均胜电子股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的 法律意见书 上海市浦东新区世纪大道88号金茂大厦35层 电话：86-21-3886 2288 传真：86-21-3886 2288*1018 1 北京金诚同达（上海）律师事务所 本所律师声明： 1．本所律师仅就本次股东大会的召集、召开程序，出席会议人员的资格、 召集人资格，会议的表决程序、表决结果的合法性发表意见，不对本次股东大会 所审议的议案内容及该等议案所表述的事实或数据的真实性、准确性和完整性发 表意见； 2．本所律师已经按照《股东会规则》的要求，对本次股东大会所涉及的相 关事项进行了核查和验证，所发表的结论性意见合法、准确，不存在虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并承担相应法律责任； 3．本所律师同意将本法律意见书作为公司本次股东大会公告材料，随其他 需公告的文件一同披露； 关于宁波均胜电子股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的 法律意见书 金沪法意[2025]第 413 号 致：宁波均胜电子股份有限公司 北京金诚同达（上海）律师事务所（以下简称"本所"）接受宁波 ...

会议信息 - 股东大会于2025年12月24日在浙江省宁波市召开[2] - 出席会议股东和代理人共1256人，A股1255人，H股1人[2] - 出席会议股东所持表决权股份占公司有表决权股份总数的42.01%[2] 股份情况 - A股股东持有股份占股份总数的40.74%，H股占1.27%[2] 议案表决 - 多项章程、制度修订议案普通股同意比例超99%[4][5][6][9] - 子公司为子公司担保议案普通股同意比例88.4823%[9] - A股5%以下股东对多数议案同意比例超96%[9][10]

文章核心观点 - 均胜电子在智能驾驶领域通过前瞻性技术布局、强劲的订单获取和全球化运营能力，已构建了显著的先发优势和竞争壁垒，正进入业务收获期，有望成为驱动公司未来增长的核心引擎 [1][5][9][12] 技术与产品布局 - 公司构建了行业领先的“多芯片平台”全栈解决方案能力，提供从L2到L4不同层级的智能辅助驾驶产品及解决方案，合作伙伴包括高通、英伟达、地平线、黑芝麻智能等 [3] - 推出了基于不同芯片平台的nDrive系列智能驾驶域控制器，例如基于高通Snapdragon Ride第二代芯片平台的nDriveH（支持L2++到L4级别），以及与地平线合作的nDriveM系列高性价比方案 [3] - 通过战略投资欧冶半导体、黑芝麻智能、新芯航途，并与地平线等国产芯片厂商紧密合作，开发基于国产芯片的域控方案，保障供应链安全并满足特定市场需求 [4] - 公司在CCU（中央计算单元）、舱驾一体高性能汽车大脑（HPVC）以及5G智能网联产品上取得突破，覆盖了自动驾驶感知、决策和执行的完整技术矩阵 [5] - 自动驾驶相关产品已通过ISO26262 ASIL-D功能安全认证，能在-40℃到125℃极端环境下稳定运行，并推出了为L3及以上级别提供数据支撑的智能辅助驾驶数据存储系统 [7] 商业化进展与订单情况 - 旗下均联智行与斯年智驾签署战略合作协议，在限定场景L4智驾解决方案、具身智能域控等核心领域展开深度合作 [1] - 双方联合开发的基于“V2X+L4智驾+智能云调度”的智慧港口数字化管理平台已在宁波港投用，综合提升车辆调度效率15%，路径规划精准性10% [1] - 2025年9月，公司获得全生命周期金额高达150亿元的头部主机厂订单，将提供以CCU为核心的智能化产品，计划于2027年前后量产 [7] - 2025年10月，公司再获50亿元的全球定点项目，并与Momenta合作首次突破某知名自主品牌的高阶智能辅助驾驶域控项目定点，拿下超10亿订单 [7] - 2025年前三季度，公司累计新获订单全生命周期总金额约714亿元，其中汽车电子业务贡献318亿元 [8] - 2025年第三季度，公司归母净利润同比增长35.40%，毛利率创下近三年新高，表明高附加值的智能驾驶订单开始拉动整体盈利质量 [8] 行业趋势与市场机遇 - 自12月15日工信部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可以来，市场对智能驾驶板块关注度空前高涨 [1] - 据国信证券报告预测，全球和中国的Robotaxi市场规模预计到2030年分别达到5450亿美元和2010亿美元，2025-2030年复合年增长率分别为106%和111% [4] - 随着特斯拉Robotaxi的持续放量验证，以及中国L3车型的制度化落地，高阶自动驾驶的产业拐点正在加速到来，并将深刻影响整车估值体系与竞争格局 [4] - L3级有条件自动驾驶需装备多种传感器（如摄像头、毫米波雷达、激光雷达）以实现多传感器融合下的精准感知，这些高精度传感器是公司的强项，已向造车新势力供货量产 [8] 全球化运营与竞争优势 - 公司构建了深度纵深的“全球化运营能力”与“本地化制造体系”，在全球核心汽车市场拥有超过25个研发中心和60多个生产基地，覆盖亚洲、欧洲和北美 [10] - 公司是中国车企出海的“护航者”与“加速器”，能为中国客户提供从本地化研发、法规适配到区域化生产制造的全链条“交钥匙”服务 [10] - 公司也是全球传统车企智能化转型的赋能者，能够将在中国市场验证过的先进产品高效集成至全球车型平台，实现“技术反向输出” [11] - 公司超过74%的营业收入来源于海外市场，跨国化经营指数连续多年位居中国制造业企业前列，这使其成长动能多元化，能有效抵御区域经济周期波动 [11] - 遍布全球的制造网络是保障高质量交付的稀缺战略资产，在当前全球供应链不确定性背景下构成了宽阔的竞争护城河 [12]

活动与奖项概况 - 格隆汇于12月22日在线举办“科技赋能·资本破局”分享会，并揭晓“金格奖”年度卓越公司评选榜单 [1] - 埃斯顿、矩阵超智、均胜电子、优必选、宇树科技五家企业荣获“年度卓越具身智能企业”奖项，排名按公司首字母顺序排列 [1] 奖项评选标准与目的 - “年度卓越具身智能企业”奖旨在表彰在具身智能领域做出卓越贡献的企业与团队 [4] - 评选围绕技术原创性与工程实现能力、商业化落地规模与可持续性、产业链协同与生态贡献、产品竞争力与市场领导地位等核心维度 [4] - 通过系统的数据评估及专家评议选出最终获奖者 [4] - 格隆汇评选初衷为“全球视野，下注中国”，旨在打造投资圈最具参考价值的上市公司及独角兽公司排行榜 [4] - 评选覆盖港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所的全部上市公司及独角兽公司 [4] 行业定位与价值 - 具身智能企业被视为人工智能与物理世界深度融合的关键载体 [4] - 该领域企业正驱动智能制造、服务机器人、人机交互等场景的规模化商业应用 [4]

公司业务定位与市场地位 - 公司定位为“汽车+机器人Tier1”，业务涵盖座舱域、智驾域、网联域、动力域和车身域等主要汽车域，以及具身智能机器人关键系统、部件研发与制造 [4] - 公司是全球汽车零部件前四十强，全球及中国第二大汽车被动安全产品供应商，中国第二大、全球第四大智能座舱域控系统提供商 [4] - 公司在全球设有超过25个研发中心和60个生产基地，客户覆盖超100个全球汽车品牌 [4] 机器人业务进展 - 公司在机器人领域的关键部件解决方案已基本搭建完毕，陆续推出机器人AI头部总成、全域控制器、传感器套件、高性能机甲等总成方案 [4] - 公司已与智元机器人、银河通用、瑞士机器人公司RIVR、黑芝麻智能、阿里云等国内外机器人相关公司开展合作，部分产品已经批量供货或送样 [4] 所获荣誉与奖项 - 公司获得“年度投资价值奖(大市值)”奖项，该奖项重点考察上市公司的营收以及净利润增长，并从公司规模、商业模式、管理能力、创新能力等多方面综合考量 [5] - 公司获得“年度卓越具身智能企业”奖，该奖项旨在表彰在具身智能领域做出卓越贡献的企业与团队，重点围绕技术原创性与工程实现能力、商业化落地规模与可持续性、产业链协同与生态贡献、产品竞争力与市场领导地位等核心维度进行评选 [5]

2025年A股市场与港股IPO整体回顾 - 2025年A股市场走势跌宕起伏，呈现“慢牛”特征，全年热点包括长线资本、科创领航、并购重组、人工智能、人形机器人及反内卷等概念 [1][11] - 2025年港股市场IPO活跃度显著提升，新增IPO数量达113家，比去年增加近一倍，甚至超过A股 [5][16] - 2025年港交所IPO募资总额剧增至2730.12亿元人民币，位居全球第一 [5][16] 2025年H股及“A+H”股IPO情况 - 截至12月17日，2025年H股IPO数量达64家，其中“A+H”股为28家，较2024年均增长一倍多 [5][15] - “A+H”股首发募资总额达1508.31亿元人民币，占H股募资总额八成以上，是2024年的近3倍 [5][16] - 2024年H股募资总额为1205.05亿元人民币，而“A+H”股募资额为489.83亿元人民币 [14] “A+H”IPO募资规模超百亿的企业 - 宁德时代于2025年5月20日在港上市，首发募资377.01亿元人民币，所属行业为工业工程 [6][17] - 紫金黄金国际于2025年9月30日在港上市，首发募资262.32亿元人民币，所属行业为黄金及贵金属 [6][17] - 三一重工于2025年10月28日在港上市，首发募资140.03亿元人民币，所属行业为工业工程 [8][17] - 赛力斯于2025年11月5日在港上市，首发募资130.26亿元人民币，所属行业为汽车 [8] - 恒瑞医药于2025年5月23日在港上市，首发募资104.48亿元人民币，所属行业为药品及生物科技 [8][18] 2025年宁波企业赴港上市情况 - 均胜电子于2025年11月6日在港交所主板上市，募集资金31.10亿元人民币，成为宁波首家“A+H”两地上市企业，总市值241.84亿元人民币 [9][19][21] - 奥克斯电气于2025年9月2日在港上市，首发募资37.84亿元人民币，总市值202.87亿元人民币，所属行业为家庭电器 [9][19] - 不同意玩于2025年9月23日在港上市，首发募资7.15亿元人民币，总市值86.03亿元人民币，所属行业为家庭电器及用品 [9][19] - 找钢集团-W于2025年3月10日在港上市，首发募资0.14亿元人民币，总市值17.39亿元人民币，所属行业为一般金属及矿石 [9][19] 宁波企业后续上市筹划 - 多家宁波企业已进入上市筹划阶段，包括双林股份、德业股份、宁波韵升、拓普集团、宁波菲仕技术股份有限公司及格兰控股 [10]

活动与评选概述 - 格隆汇于12月22日在线举办“科技赋能·资本破局”分享会 并在会上揭晓了“金格奖”年度卓越公司评选榜单 [1] - 评选旨在打造投资圈最具参考价值的上市公司及独角兽公司排行榜 其初衷为“全球视野 下注中国” [2] - 评选覆盖了在港交所 上交所 深交所 纽交所 美国证券交易所 纳斯达克证券交易所上市的全部公司及独角兽公司 [2] 获奖公司与奖项标准 - 共有10家企业荣获“年度投资价值奖（大市值）”奖项 包括阿里巴巴 波司登 均胜电子 理想汽车 上美股份 TCL电子 香港中华煤气 心动公司 招金矿业 中国平安 [1] - 该奖项重点考察上市公司的营收以及净利润增长 并从公司规模 商业模式 管理能力 创新能力等多方面综合考量 [1] - 奖项体现了对上市公司盈利能力 稳定投资回报以及经营能力的高度肯定 [1] - 评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果 [1]