销售业绩 - 第五届百年重百购物节百超电截至11月30日销售24.5亿元[3] - 第12届重百家电节活动期间销售金额突破12.1亿元[10] - 国庆节电器销售同比增幅115%[20] - 双11期间电器销售同比增幅45%[20] - 截止目前公司电器直营店销额同比增幅近50%[20] - 阳光世纪联营销售3.49亿元[17] 用户数据 - 第五届百年重百购物节百超电客流1444万人次[3] - 百货会员达785万人[8] - 阳光世纪进店客流627万人次，最高单日客流突破4.5万人次[17] 未来展望 - 2025年超市计划调改门店38家[4] - 如2024年度业绩达标，2025年9月23日将30%的股份解除限售并上市交易[18] 市场扩张 - 公司已开设6家超级市集、2家精致生活馆、1家品质生活馆[4] - 汽贸10月开业小米2s店订单量250台，位居重庆区域首位[6] 业务发展 - 汽贸前三季度新能源车销量同比增加65%，销量占比25%，占比同比提升11pct[6] - 百货前三季度引入差异化新品牌740个，1000个品牌重装升级[8] - 永川商都调改率达72%，国庆期间销售额同比增长11%[8] - 百货引进91个非购新品牌，非购面积新增3.3万平米，收益增幅达18%[8] - 百货私域订单同比上涨63%[8] - 百货与“美团”合作关联销售1.77亿元，订单到店核销率超98%[9] - 阳光世纪实现74个品牌的“奥莱”专线模式，千万级店铺达5家[17] 其他策略 - 人工成本自2019年以来每年持续下降[17] - 2024年5月24日回购注销2022年限制性股票激励计划40%股份[18] - 2024年9月23日将30%的股份解除限售并上市交易[18]

证券代码：600729 证券简称：重庆百货 公告编号：临 2024-073 重庆百货大楼股份有限公司 关于公司股东权益变动的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、本次权益变动基本情况 2024 年 11 月 13 日，重庆百货大楼股份有限公司（以下简称"公司"）接 到股东重庆渝富资本运营集团有限公司（以下简称"渝富资本"）《关于权益变动 的告知函》。为落实重庆市委六届四次五次六次全会精神及市委、市政府关于突 出主责主业强化核心功能整合优化改革攻坚的工作部署，渝富资本拟将持有公司 25.32%股权变更至重庆渝富控股集团有限公司（以下简称"渝富控股"）名下； 渝富资本将其所持重庆渝富华贸国有资产经营有限公司（以下简称"渝富华贸"） 100%股权变更至渝富控股（以下简称"本次股东权益变动"）。 后续渝富华贸拟将持有公司 1.03%股权变更至渝富控股，上述变更完成后， 渝富控股最终将直接持有公司 26.35%股权。 具体内容详见公司于 2024 年 11 月 14 日披露的《重庆百货大楼股份有限公 司关于公司股 ...

会议信息 - 2024年第三季度业绩说明会于2024年12月4日10:00 - 11:00召开[2][4][5] - 会议地点为上海证券交易所上证路演中心[2][4] - 会议方式为上证路演中心网络互动[2][3][4] 投资者相关 - 2024年11月27日至12月3日16:00前可进行提问预征集[2][5] - 可通过上证路演中心查看说明会情况及内容[6] 其他 - 参加人员含公司总经理等[5] - 联系人李先生，电话023 - 63845365，邮箱cbdsh@e - cbest.com[6] - 公司2024年10月31日发布2024年第三季度报告[2]

关键要点总结 1. 公司信息 - 公司名称：重庆百货大楼股份有限公司 - 证券代码：600729 - 证券简称：重庆百货 - 公告编号：临 2024-071 [1] 2. 活动信息 - 活动名称：重庆辖区上市公司 2024 年投资者网上集体接待日 - 活动时间：2024年11月28日（星期四）15:00—17:00 - 活动平台：全景路演平台（https://rs.p5w.net） - 活动形式：网络在线交流，高管与投资者进行"一对多"形式的在线沟通与交流 [2] 3. 活动目的 - 加强上市公司与投资者之间的沟通交流 - 促进上市公司进一步做好投资者关系管理工作 [2] 4. 参与方 - 主办方：重庆证监局、重庆上市公司协会、深圳市全景网络有限公司 - 参与公司：重庆百货大楼股份有限公司 [2] 5. 公告发布 - 公告发布单位：重庆百货大楼股份有限公司董事会 - 公告发布日期：2024年11月21日 [3]

活动相关 - 活动为重庆辖区上市公司2024年投资者网上集体接待日[2] - 活动于2024年11月28日15:00—17:00举行[2] - 投资者可登录"全景路演"平台（https://rs.p5w.net）参与互动交流[2] 公司参与情况 - 重庆百货大楼股份有限公司高管将参加活动[2] - 将以网络在线交流形式与投资者进行"一对多"形式的在线沟通与交流[2] 公司责任 - 公司董事会及全体董事保证公告内容不存在虚假记载误导性陈述或者重大遗漏并对内容真实性准确性和完整性承担法律责任[2] 公告发布 - 公告由重庆百货大楼股份有限公司董事会于2024年11月21日发布[3]

股权变动 - 渝富资本拟将25.32%公司股份变更至渝富控股名下[2] - 渝富资本将渝富华贸100%股权变更至渝富控股[2] - 渝富华贸拟将1.03%公司股权变更至渝富控股[2] 股权现状 - 渝富资本持股111,540,705股，占25.32%[3] - 渝富华贸持股4,521,743股，占1.03%[3] 公司信息 - 渝富资本注册资本1,000,000万元[7] - 渝富控股注册资本1,680,000万元[7] 变动影响 - 主营业务不受影响，仍经营百货等业务[8] - 控股股东、实际控制人不变[8] 交易情况 - 交易未签协议，能否完成有不确定性[10]

报告投资评级 - 优于大市 维持[1] 报告的核心观点 - 重庆百货2024年三季度实现收入40.24亿元同比下降12.96% 归母净利润2.11亿元同比下降12.43% 扣非归母净利润1.96亿元同比下降9.12% 摊薄EPS为0.48元 加权平均净资产收益率3.03%[5] - 2024年三季度期间费用率同比增加1.30pct 1 - 3Q24期间费用率19.56% 同比增加0.54pct[5] - 1 - 3Q马上金融贡献投资收益4.79亿元 同比下降3% 其中3Q马消贡献投资收益1.47亿元 同比增长96% 若剔除马上金融投资收益、资产处臵收益及公允价值变动收益 3Q24扣非主业净利润为0.49亿元 同比下降65%[5] - 预期4Q收入降幅收窄或企稳 预计2024 - 2026年归母净利润各12.17亿元、13.44亿元、14.64亿元 同比增长 - 7.4%、10.4%、8.9%[5] - 给予公司2025年6.4亿元零售主业利润12 - 15倍PE 给予马上金融7.0亿元投资收益5倍PE 分部估值给予合理市值区间111亿 - 130亿元 合理价值区间25.25 - 29.58元[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为18304百万元、18985百万元、16690百万元、17167百万元、17734百万元 同比变化 - 13.4%、3.7%、 - 12.1%、2.9%、3.3% 净利润分别为883百万元、1315百万元、1217百万元、1344百万元、1464百万元 同比变化 - 7.2%、48.8%、 - 7.4%、10.4%、8.9%[6] - 2023 - 2026年营业总收入分别为18985、16690、17167、17734每股收益分别为2.98、2.76、3.05、3.32 营业成本分别为14112、12282、12657、13078 毛利率分别为25.7%、26.4%、26.3%、26.3%[11] - 2023 - 2026年资产负债率分别为65.9%、62.5%、59.4%、56.3% 流动比率分别为0.83、0.89、0.98、1.07 速动比率分别为0.52、0.61、0.68、0.76 现金比率分别为0.45、0.56、0.62、0.70[12] 业务板块方面 - 2024年三季度分业态百货业务收入4.51亿元 同比下降15.09% 毛利率减少1.07pct至72.93% 超市业务收入17.13亿元 同比下降0.75% 毛利率减少4.55pct至24.56% 电器业务收入7.59亿元 同比增长4.44% 毛利率减少2.77pct至19.50% 汽贸业务收入10.50亿元 同比下降33.55% 毛利率减少0.52pct至5.00%[5] - 2024年三季度分地区重庆地区收入下降12.70%至39.55亿元 四川地区收入下降13.62%至0.68亿元[5] - 1 - 3Q24分行业百货业态主营业务收入177780万元 同比 - 8.62% 毛利率72.55% 同比 - 1.12pct 超市业态收入538605万元 同比 - 2.73% 毛利率24.90% 同比 - 2.18pct 电器业态收入241575万元 同比1.88% 毛利率19.28% 同比 - 0.77pct 汽贸业态收入327588万元 同比 - 30.31% 毛利率5.93% 同比 - 0.18pct[7] - 1 - 3Q24分地区重庆地区主营业务收入1275482万元 同比 - 11.74% 毛利率25.80% 同比0.00pct 四川地区收入24609万元 同比 - 12.85% 毛利率60.34% 同比0.11pct[7] 估值方面 - 给予公司2025年6.4亿元零售主业利润12 - 15倍PE 给予马上金融7.0亿元投资收益5倍PE 分部估值给予合理市值区间111亿 - 130亿元 合理价值区间25.25 - 29.58元[5] - 百货行业可比公司2025E的PE王府井为25.18 天虹股份为28.98 行业平均为27.08 PS王府井为1.45 天虹股份为0.51 行业平均为0.98[9] - 非银金融可比公司2025E的PE中国平安为7.23 中航产融为26.71 国投资本为21.74 行业平均为18.56 PS中国平安为0.96 中航产融为2.36 国投资本为3.50 行业平均为2.27[10]

一、涉及公司 重庆百货[1][2][3][4][5][6][7] 二、核心观点和论据 （一）核心逻辑 1. 周期反转与金融科技弹性向上[1] - 前三季度受特殊影响，传统电商（铜电，推测为传统电商业务）增长压力大，公司金融科技上半年因高技术原因业绩下滑，但三季度增速达90%以上，主业恢复性转变可在四季度观察[1] 2. 国庆期间增长亮丽 - 作为西南区域零售龙头，在行业回暖时积极促销，国庆期间百货销售成本增长20%、电器增长77%、气冒（推测为某类商品）增长28%[2] - 电器作为本地家电龙头参与以旧换新活动，350家门店参与，实现销量同比增长70%以上，预计四季度传统电商业务将显著增长，十月份百货业务降幅大幅收窄，超市预计有5% - 6%的同比增速[2] 3. 企业调改力度大 - 前三季度受百货重建周期影响主业业绩有压力，但四季度主业重建恢复概率高，超市新开很多新业态店，调改后客流量大幅增长，因为消费者对体验服务需求增高[3] - 线下格局从增量市场转为存量市场，全国性连锁向区域性或社区转变的速度大幅放缓[3] 4. 商业模式升级 - 从单纯销售升级为服务体验加销售，角色从零售商向品牌商转变，龙头竞争体现在精细化运营和区域规模经济，体现在行销人效和供电能力上，公司在区域有很强竞争力[4] - 百货行业持续创新，资产价格下跌带动经营成本下跌，如租金、人工优化等效率提升明显[4] - 在新业态布局方面，超市部门在折扣路线尝试升级，9月第五家店开业首日销售同比增长6倍；在体验路线上，9月首家精致超市生活馆开业，汰换商品后首日销售同比增长580%[4] 5. 金融科技贡献大 - 持股31%的金融科技，利润占比达50%，马上消费金融依托渠道和大数据优势，用科技加AI技术提升经营准确度，金融科技属性有望重塑[5] - 马上消费金融下半年有低基数，公司业绩出现明显拐点，对业绩贡献稳健且资产状况优良，投资收益从二季度到三季度同比增长较多[5] 6. 对公司成长性看法 - 市场担心公司成长性偏弱，但核心认为在政策加码和客流量回升趋势下，宏观经济波动影响减弱[5] - 公司通过调改、促销等活动拉动业务，电器受益于以旧换新政策弹性充分，金融科技有低基数[6] （二）估值与投资建议 1. 估值情况 - 今年变动估值大概9倍左右，预计今年利润12.63亿、明年13.52亿、后年15.08亿，今年同比小幅下降3.97%，明年增长7.05%，后年增长11.52%[6] 2. 投资建议 - 看多公司，给予2024年十二倍估值，对应的市值目标151亿，有接近40%的上升空间[6] 三、其他重要内容 1. 公司部门打造机构专门打造大单体和整个的主体类的精品的集合件[5] 2. 公司从零售商向品牌商转变过程中注重调改力度、客流量恢复、品质加服务提升等方面[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司1-3Q2024营收同比减少12.00%,归母净利润同比减少19.24% [1] - 公司1-3Q2024综合毛利率上升0.17个百分点,期间费用率上升0.50个百分点 [2] - 公司持续调改门店,百货业态加快城市奥莱与购物中心打造,超市打造"超级市集"新品牌,尝试"生鲜+折扣"新模式,汽贸业态优选新能源车品牌,优化产品结构 [3] - 公司业绩低于预期,主要是由于收入相对承压,考虑到未来重庆等地消费复苏进程仍有一定不确定性,且业内竞争较为激烈,分析师下调对公司2024/2025/2026年归母净利润的预测 [4] 财务数据总结 - 公司1-3Q2024实现营业收入130.04亿元,同比减少12.00%,实现归母净利润9.23亿元,同比减少19.24% [1] - 公司1-3Q2024综合毛利率为25.94%,同比上升0.17个百分点,期间费用率为19.56%,同比上升0.50个百分点 [2] - 分析师预测公司2024/2025/2026年归母净利润分别为11.39/11.91/12.54亿元 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予重庆百货(600729)股票"买入"评级 [7] 报告的核心观点 主业经营向上,同店逐季修复 - 宏观经济处在改善通道,消费品价格压力减弱,线上线下剪刀差逐月减小,客流逐步向线下回归。公司作为重庆零售龙头,同步受益客单价和客流端的回暖,积极加码促销活动,销量恢复增长。[3] - 新业态持续改造,超市部门尝试"生鲜+折扣"超级市集和精致生活馆,百货部门打造"优集购"精品集合店,为公司贡献增量弹性。[3] 马上消费基数降低,金融科技周期向上 - 马上消费去年下半年表现较弱主要是阶段性的拨备率提升,今年宏观经济转暖缓释信贷风险,公司的投资收益已经在24Q3同比增长96%,预计24Q4将持续高增。[4] 根据目录分别总结 一、一句话逻辑 - 重庆线下零售龙头,主业同店向上,新业态改造打开成长空间,马上消费贡献边际增量。[2] 二、超预期逻辑 - 主业经营向上,同店逐季修复,新业态持续改造贡献增量弹性。[3] - 马上消费去年基数较低,今年宏观经济转暖后将持续高增。[4] 三、检验与催化 - 检验指标包括同店环比改善情况、马上消费利润验证情况。[5] - 催化剂包括行业端出行需求超预期、客流量超预期、客单价持续提升、新业态改造持续性强。[5] 四、研究的价值 - 与市场预期不同,认为公司主业和金融科技业务有望持续改善,新业态改造效果良好,估值处于低位。[5] 五、盈利预测及估值 - 预计2024-2026年公司收入和归母净利润均保持增长,给予2024年12倍PE估值,对应目标价34.39元/股,上行空间约50%。[10]