资产负债情况 - 2024年6月30日货币资金为15,201.23元，较2023年12月31日略有下降[15] - 2024年6月30日其他流动资产为286,758.92元，较2023年12月31日减少[15] - 2024年6月30日固定资产为11,481,267.58元，较2023年12月31日降低[15] - 2024年6月30日无形资产为44,395,151.27元，较2023年12月31日增加[15] - 2024年6月30日应交税费为31,887.00元，较2023年12月31日减半[18] - 2024年6月30日其他应付款为46,493,625.00元，较2023年12月31日增加[18] - 2024年6月30日未分配利润为 - 148,256.52元，较2023年12月31日亏损扩大[18] - 2024年6月30日资产总计为56,178,379.00元，较2023年12月31日减少[15] - 2024年6月30日所有者权益合计为9,851,743.48元，较2023年12月31日减少[18] 利润及现金流情况 - 2024年1 - 6月税金及附加为31,887元，2023年度为63,774元[21] - 2024年1 - 6月财务费用为0.47元，2023年度为 - 382.07元[21] - 2024年1 - 6月利息收入为14.13元，2023年度为438.37元[21] - 2024年1 - 6月营业利润为 - 31,887.47元，2023年度为 - 33,391.93元[21] - 2024年1 - 6月经营活动现金流入小计为14.13元，2023年度为1,110,438.37元[24] - 2024年1 - 6月经营活动现金流出小计为55,086.22元，2023年度为37,257.80元[24] - 2024年1 - 6月投资活动现金流出小计为231,786.21元，2023年度为3,452,202.39元[24] - 2024年1 - 6月筹资活动现金流入小计为286,900元，2023年度为3,436,725元[24] - 2024年1 - 6月现金及现金等价物净增加额为41.70元，2023年度为7,703.18元[24] 项目情况 - 富阳银湖项目预算数为100,000,000.00，2024年1 - 6月增加金额为796,543.31元[79] - 富阳银湖项目工程累计投入占预算比为12.28%[80] 其他情况 - 公司于2021年7月1日成立，注册资本为1,000.00万元[30] - 2023年1月1日至2027年12月31日，公司作为小微企业，减半征收资源税等税费，小型微利企业减按25%计算应纳税所得额，按20%税率缴纳企业所得税[75] - 截至2024年6月30日，公司无重大承诺、或有事项及其他重要事项披露[97][98][100]

市场扩张和并购 - 通策健康收购标的公司80%股权，杭州口腔医院集团收购20%，交易总金额5541.36万元[3] - 按1000万元注册资本金收购目标公司100%股权，支付债权对价4541.36万元[3] - 收购交易对价5541.36万元，协议签署生效后一周内付20%，尾款工商变更完成一月内支付[12][13] 业绩总结 - 截至2024年6月30日，关联人杭州海骏科技总资产57294.29万元，净资产4293.41万元，收入0元，净利润 - 107.45万元[7] - 2023年12月31日，标的公司总资产5617.84万元，净资产988.36万元，收入0元，净利润 - 3.34万元[10] - 2024年6月30日，标的公司总资产5640.15万元，净资产985.17万元，收入0元，净利润 - 3.19万元[10] 其他新策略 - 本次交易提交董事会审议前经独立董事专门会议审议，经相关会议通过，关联董事回避表决[4][18] - 本次交易无需提交股东大会审议，不构成重大资产重组[4] - 本次关联交易对上市公司业绩提升有积极促进作用[17]

股权结构 - 宝群实业持股15158.9199万股，占总股本33.89%[2][3] - 吕建明持股209.1088万股，占总股本0.47%[2] 质押情况 - 本次解除质押420.1784万股，占宝群实业所持2.77%，总股本0.94%[2][3] - 宝群实业质押总数8949.4121万股，占所持59.04%，总股本20.01%[2][6] 到期情况 - 控股股东未来半年到期质押4122.6507万股，占所持27.20%，总股本9.22%[8] - 控股股东未来一年到期质押8700.1062万股，占所持57.39%，总股本19.45%[8] 风险应对 - 宝群实业资信好，质押风险可控，若平仓将补充质押[8] 解除质押后 - 宝群实业和吕建明合计持股15368.0287万股，占比34.36%[9] - 累计质押8949.4121万股，占比58.23%，总股本20.01%[9]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，Q2实现平稳增长 [1] - 高值项目整体承压，种植牙放量明显 [1] - 盈利能力小幅下降，费用率基本稳定 [1] - 盈利预测和投资建议：维持买入评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本：447百万股 [1] - 流通股本：447百万股 [1] - 市价：41.56元 [1] - 市值：186亿元 [1] 财务指标 - 营业收入：2022年2,719百万元，2023年2,847百万元，2024年预测3,205百万元，2025年预测3,682百万元，2026年预测4,272百万元 [1] - 营业收入增长率：2022年-2.2%，2023年4.7%，2024年预测12.6%，2025年预测14.9%，2026年预测16.0% [1] - 净利润：2022年548百万元，2023年500百万元，2024年预测595百万元，2025年预测679百万元，2026年预测785百万元 [1] - 净利润增长率：2022年-22.0%，2023年-8.7%，2024年预测19.0%，2025年预测14.1%，2026年预测15.5% [1] - 每股收益：2023年1.12元，2024年预测1.33元，2025年预测1.52元，2026年预测1.75元 [1] - 每股现金流量：2023年1.88元，2024年预测2.17元，2025年预测0.61元，2026年预测3.79元 [1] - 净资产收益率：2022年15.2%，2023年12.1%，2024年预测12.6%，2025年预测12.5%，2026年预测12.5% [1] - P/E：2023年37.1，2024年预测31.2，2025年预测27.4，2026年预测23.7 [1] - P/B：2023年4.9，2024年预测4.3，2025年预测3.8，2026年预测3.3 [1] 业务板块 - 种植、正畸、儿科、修复、大综合分别实现营收：2024年上半年2.55/2.13/2.40/2.22/3.85亿元，分别同比增长11.3%/-4.7%/-1.1%/2.8%/4.2% [1] - 年门诊量：2024年上半年达到171万人次，同比增长8.73% [1] - 客单价：2024年上半年768.4元/人，较2023年同期下降21.96% [1] - 单牙椅产出：2024年上半年43.3万元/张，较2023年同期下降40.83% [1] 盈利预测和投资建议 - 预计2024-2026年营业收入分别为32.05、36.82、42.72亿元，同比分别增长13%、14%、16% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.95、6.79、7.85亿元，同比分别增长9%、14%、16% [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入14.11亿元(+3.52%),归母净利润3.1亿元(+1.77%),扣非归母净利润3.06亿元(+4.33%) [5] - 2024年第二季度,公司实现营业收入7.02亿元(+2.04%),归母净利润1.37亿元(+0.85%),扣非归母净利润1.35亿元(+4.49%) [5] 业务表现 - 种植业务收入实现双位数增长,2024年上半年同比增长11.3%,2024年第一季度增速为5.9%,呈现环比提速趋势 [6] - 正畸和儿科业务收入分别同比下滑4.7%和1.1%,主要受消费购买力影响 [6] - 杭州总院收入下滑呈现收窄趋势,宁波总院实现同比增长,蒲公英分院增长贡献公司整体业绩 [6] 盈利能力 - 2024年上半年,公司整体毛利率为40.83%(-0.53个百分点),净利率为26.06%(-0.26个百分点) [7] - 期间费用率整体保持稳定,管理费用率9.6%(+0.07个百分点),销售费用率0.99%(+0.1个百分点),研发费用率1.63%(-0.37个百分点),财务费用率1.61%(+0.57个百分点) [7] 盈利预测与估值 - 考虑到正畸等可选类项目受经济消费环境影响增速疲软,公司2024-2026年归母净利润预期由6.0/7.5/9.4亿元调整为5.8/7.0/8.4亿元 [8] - 对应当前市值的PE估值分别为32/26/22倍 [8] - 维持"买入"评级,认为公司在消化种植牙项目集采后将呈现增长加速趋势,且公司自2025年扩张减缓后将有利于利润业绩加速增长 [8]

报告评级 - 报告维持增持评级 [3] 报告核心观点 - 公司2024年H1业绩符合预期,实现营业收入14.11亿元(+3.52%)、归母净利润3.10亿元(+1.77%)、扣非净利润3.06亿元(+4.33%)、经营性现金流净额3.24亿元(+10.17%) [10] - 种植牙业务在集采政策落地后实现以价换量,下半年有望继续放量,带动修复和大综合业务稳健增长,但消费类口腔项目如正畸和儿科仍短期承压 [10] - 蒲公英分院保持快速增长,贡献持续提升,H1门诊人次44.87万人次(+30%)、贡献收入3.25亿元(+20%)、贡献净利润3954万元(+66%) [10] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计29.97亿元,同比增长5.3% [8] - 2024年归母净利润预计5.47亿元,同比增长9.3% [8] - 2024年每股收益预计1.22元 [8] - 2024年ROE为13.0% [8] - 2024年市盈率为33.42倍 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持增持-A的投资评级 [6] 报告的核心观点 业绩增长阶段性承压 - 2024年上半年公司营业收入和净利润同比基本持平,主要受消费降级影响 [3] - 种植业务恢复两位数增长,得益于集采持续放量和客单价逐步平稳 [3] - 正畸业务和儿科业务受消费降级趋势和出生率下降影响表现不及预期 [3] 盈利能力保持平稳 - 公司近年来处于扩张期,但整体盈利能力保持平稳,展现出良好的成本费用管控能力 [4] - 公司继续推动数字化管理升级,提升客户管理和医务管理水平 [4] 蒲公英医院持续交付 - 截至2024年中报,蒲公英分院总数达到42家,下半年计划交付6家 [13] - 蒲公英分院营收、毛利率和净利润均实现大幅增长 [13] - 公司在浙江省内布局深入,已有63家医疗机构,另有10余家正在筹建中 [13] 财务数据总结 - 2024年-2026年营业收入预计分别为30.22亿元、33.58亿元、37.32亿元 [16] - 2024年-2026年归母净利润预计分别为5.52亿元、6.36亿元、7.13亿元 [16] - 2024年-2026年PE估值预计分别为33.1倍、28.7倍、25.6倍 [14]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 公司2024年上半年实现营业收入14.11亿元(+3.52%)，归母净利润3.10亿元(+1.77%)，扣非归母净利润3.06亿元(+4.33%) [3] - 单二季度公司实现营收7.02亿元(+2.04%)，归母净利润1.37亿元(+0.85%)，扣非归母净利润1.35亿元(+4.49%)，业绩符合市场预期 [3] 种植牙业务持续高速增长 - 集采后种植牙业务收入2.54亿元(+11.3%)，正畸业务收入2.13亿元(-4.7%)，儿科业务收入2.40亿元(-1.1%)，修复业务收入2.22亿元(+2.8%)，大综合业务3.85亿元(+4.2%) [4] - 种植牙业务上半年实现双位数增长，并带动修复和大综合业务增长，预计下半年种植牙业务将持续高速放量 [4] 毛利率略有波动 - 2024Q2毛利率为36.99%(-0.71pct)，主要由于公司持续布局蒲公英分院导致固定成本上升以及人员扩张成本增加 [4] 成本控制良好 - 2024Q2销售费用率1.03%(-0.08pct)，管理费用率9.12%(-0.02pct)，财务费用率1.70%(+0.42pct)，整体运营成本控制良好 [4] 财务预测 - 调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为6.12、7.00和8.08亿元，同比增速为22.2%、14.4%和15.4% [4] - 给予2024年35倍目标PE，对应48元目标价 [4] 风险提示 - 自建或并购新店进展不及预期、市场竞争加剧 [4]

业绩数据 - 2024年H1门诊量171万人次，同比增8%，营收14.11亿元，同比增3.52%，归母净利润3.10亿元，同比增1.77%[2] - 上半年蒲公英分院营收3.25亿元，同比增20%，占总营收24.7%[2] - 娄底口腔医院并入后上半年营收约1770万元，利润约30万元[3] 业务情况 - 正畸业务固定与隐形矫治比例约85%对15%，收入同比略降[2] - 上半年种植牙量同比增41%，平均客单价稳定[3] 分院数据 - 上半年蒲公英分院42家，下半年计划交付6家，1家完成选址[2] - 蒲公英分院平均毛利率30%，较去年增3个百分点，净利率12.2%，同比增66%，门诊人次44.87万，同比增30%[2] 项目进展 - 新城西一期牙椅计划105张，今年底公司总部搬迁，2025年完成医院搬迁[2] - 紫金港项目规划300张牙椅，一期103张，2024年底试营业[2] - 滨江院区预计10月开业，牙椅配置40张[3] 公司策略 - 采取严格把控投资节奏等降本增效措施[3]

报告期信息 - 报告期为2024年上半年度[7] - 公司会计年度自公历1月1日起至6月30日止[128] 财务数据关键指标变化 - 营业收入为14.11亿元，较上年同期增长3.52%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为3.10亿元，较上年同期增长1.77%[13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.06亿元，较上年同期增长4.33%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为3.24亿元，较上年同期增长10.17%[13] - 归属于上市公司股东的净资产为39.38亿元，较上年度末增长3.49%[13] - 总资产为61.52亿元，较上年度末增长2.43%[13] - 基本每股收益为0.97元/股，较上年同期增长2.11%[14] - 加权平均净资产收益率为7.83%，较上年同期减少0.96%[15] - 2024年1-6月公司营业收入14.11亿元，同比增长3.52%，主要系医疗服务收入增加所致[40] - 2024年1-6月公司营业成本8.35亿元，同比增长4.44%，主要系新建项目人力成本、租赁装修折旧等成本增加所致[40][41] - 2024年1-6月公司销售费用1398.55万元，同比增长15.97%，主要系新建和存量医院增加口腔普及宣传投入所致[40][41] - 2024年1-6月公司财务费用2264.19万元，同比增长59.91%，主要系本期利息收入减少所致[40][41] - 2024年1-6月公司研发费用2295.62万元，同比下降15.89%，主要系本期减少研发投入所致[40][41] - 2024年1-6月公司经营活动产生的现金流量净额3.24亿元，同比增加10.17%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致[40][41] - 截至2024年6月底，公司长期股权投资9.14亿元，较上年期末增长19.13%[42] - 截至2024年6月底，公司在建工程9.93亿元，较上年期末增长18.33%[42] - 截至2024年6月底，公司商誉7305.54万元，较上年期末增长45.31%，主要系本期收购娄底口腔医院所致[42] - 截至2024年6月底，公司其他应付款2.18亿元，较上年期末增长560.96%，主要系本期宣告分红尚未实施完成，应付股利增加所致[43] - 2024年6月30日货币资金结算备付金为623,136,698.67元，2023年12月31日为594,462,752.21元[98] - 2024年6月30日应收账款为151,559,931.34元，2023年12月31日为137,507,334.72元[98] - 2024年6月30日流动资产合计909,595,525.32元，2023年12月31日为969,063,956.25元[99] - 2024年6月30日长期股权投资为914,039,747.85元，2023年12月31日为767,267,812.39元[99] - 2024年6月30日资产总计6,151,989,771.02元，2023年12月31日为6,005,817,083.08元[99] - 2024年6月30日应付账款为164,380,383.60元，2023年12月31日为183,276,200.52元[99] - 2024年6月30日应付职工薪酬为8,800,781.89元，2023年12月31日为58,106,855.72元[99] - 2024年6月30日负债合计18.89亿元，较2023年12月31日的18.83亿元增长0.35%[100] - 2024年6月30日所有者权益合计42.63亿元，较2023年12月31日的41.23亿元增长3.41%[100] - 2024年6月30日资产总计20.81亿元，较2023年12月31日的21.54亿元下降3.38%[101] - 2024年半年度营业总收入14.11亿元，较2023年半年度的13.63亿元增长3.51%[103] - 2024年半年度营业总成本10.33亿元，较2023年半年度的9.87亿元增长4.68%[103] - 2024年6月30日应收账款6294.47万元，较2023年12月31日的5781.66万元增长8.87%[101] - 2024年6月30日预付款项159.32万元，较2023年12月31日的23.82万元增长568.87%[101] - 2024年6月30日其他应收款3484.33万元，较2023年12月31日的2413.17万元增长44.4%[101] - 2024年6月30日长期股权投资9.01亿元，较2023年12月31日的7.66亿元增长17.53%[101] - 2024年6月30日应付账款1069.08万元，较2023年12月31日的4913.83万元下降78.24%[101] - 公司2024年上半年营业利润为407,793,653.31元，2023年同期为401,800,849.80元，同比增长1.49%[105] - 2024年上半年利润总额为406,969,872.09元，2023年同期为400,977,260.15元，同比增长1.49%[105] - 2024年上半年净利润为367,583,602.12元，2023年同期为358,684,110.69元，同比增长2.48%[105] - 2024年上半年归属于母公司股东的净利润为309,811,977.84元，2023年同期为304,412,526.52元，同比增长1.77%[105] - 2024年上半年综合收益总额为359,916,092.67元，2023年同期为355,581,077.52元，同比增长1.22%[106] - 2024年基本每股收益和稀释每股收益均为0.97元/股，2023年为0.95元/股，同比增长2.11%[106] - 母公司2024年上半年营业收入为42,192,286.78元，2023年同期为55,380,019.49元，同比下降23.81%[107] - 母公司2024年上半年净利润为171,963,404.57元，2023年同期为251,547,190.82元，同比下降31.64%[107] - 母公司2024年上半年综合收益总额为164,295,895.07元，2023年同期为248,444,157.38元，同比下降34.27%[108] - 公司2024年上半年税金及附加为3,512,431.34元，2023年同期为4,523,118.34元，同比下降22.34%[105] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为13.86亿元，2023年同期为13.07亿元，同比增长6.00%[109] - 2024年上半年经营活动现金流入小计为14.03亿元，2023年同期为13.31亿元，同比增长5.46%[109] - 2024年上半年经营活动现金流出小计为10.79亿元，2023年同期为10.37亿元，同比增长4.12%[109] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为3.24亿元，2023年同期为2.94亿元，同比增长10.17%[111] - 2024年上半年投资活动现金流入小计为1.36亿元，2023年同期为1.82亿元，同比下降25.10%[111] - 2024年上半年投资活动现金流出小计为2.80亿元，2023年同期为6.63亿元，同比下降57.77%[111] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为 - 1.44亿元，2023年同期为 - 4.81亿元，亏损幅度收窄70.07%[111] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计为0.82亿元，2023年同期为2.84亿元，同比下降71.04%[111] - 2024年上半年筹资活动现金流出小计为2.34亿元，2023年同期为1.55亿元，同比增长50.95%[111] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为 - 1.52亿元，2023年同期为1.29亿元，由盈转亏[111] - 2024年年初实收资本（或股本）为320,640,000元，期末为319,356,500元，减少1,283,500元[114][118] - 2024年上半年综合收益总额为359,916,092.67元，其中归属于母公司的综合收益为302,144,468.39元，少数股东综合收益为57,771,624.28元[115] - 2024年上半年所有者投入和减少资本为 - 20,043,316.48元，其中所有者投入普通股2,380,000元[115] - 2024年上半年利润分配金额为 - 199,344,518.99元，其中对所有者（或股东）的分配为 - 139,127,659.23元[116] - 2024年年初所有者权益合计为4,122,525,636.61元，期末为4,263,053,893.81元，增加140,528,257.20元[114][118] - 2023年年初实收资本（或股本）为320,640,000元，期末为320,640,000元[119] - 2023年上半年综合收益总额为355,581,077.52元，其中归属于母公司的综合收益为301,309,493.35元，少数股东综合收益为54,271,584.17元[119] - 2023年上半年所有者投入和减少资本为1,635,268.87元，其中所有者投入普通股3,840,000元[119] - 2023年上半年利润分配金额为 - 55,451,460.49元，其中对所有者（或股东）的分配为 - 55,451,460.49元[120] - 2023年年初所有者权益合计为3,618,229,183.34元，期末为3,919,994,069.24元，增加301,764,885.90元[119] - 2024年上半年末实收资本（或股本）为319,356,500元[124] - 2024年上半年末资本公积为6,655,851.60元[124] - 2024年上半年末其他综合收益为44,973,116.01元[124] - 2024年上半年末未分配利润为1,190,359,688.30元[124] - 2024年上半年末所有者权益合计为1,561,345,155.91元[124] - 2024年上半年实收资本（或股本）较期初减少1,283,500元[123] - 2024年上半年资本公积较期初减少38,623,240.87元[123] - 2024年上半年其他综合收益较期初减少7,667,509.50元[123] - 2024年上半年未分配利润较期初增加32,835,745.34元[123] - 2024年上半年所有者权益合计较期初减少4,934,306.20元[123] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司旗下有84家医疗机构，营业面积超25万平方米，开设牙椅3037台[20] - 2024年H1口腔医疗门诊量达171万人次，总营业收入14.11亿元，同比增长3.52%[20] - 2024年H1归属于上市公司股东的净利润3.10亿元，同比增长1.77%[20] - 杭州口腔医院集团有限公司注册资本47700000.00元，总资产1426635662.80元，净资产1116051439.41元，营业收入267082875.26元，净利润173482784.86元[48] - 杭州口腔医院集团城西口腔医院有限公司营业收入191959276.73元，净利润77306032.08元[48] - 宁波口腔医院集团有限公司营业收入84783429.74元，净利润26298681.39元[48] - 沧州口腔医院有限公司营业收入31504130.78元，净利润