独立董事工作制度 第一章 总 则 第一条 为了促进山西杏花村汾酒厂股份有限公司（以下简称"公司"）的 规范运作，维护公司整体利益，充分发挥独立董事在公司治理中的作用，保障全 体股东特别是中小股东的合法权益不受损害，根据《中华人民共和国公司法》（以 下简称"《公司法》"）《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所股票 上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》等法 律、行政法规、规范性文件和公司《章程》的有关规定，结合公司实际情况，制定 本制度。 第二条 本制度所称独立董事是指不在本公司担任除董事外的其他职务， 并与公司及其主要股东、实际控制人不存在直接或者间接利害关系，或者其他 可能影响其进行独立客观判断关系的董事。 独立董事应当独立履行职责，不受公司及其主要股东、实际控制人等单位 或者个人的影响。 第三条 公司独立董事占董事会成员的比例不得低于三分之一，且至少包 括一名会计专业人士。公司董事会下设的审计委员会、提名委员会、薪酬与考 核委员会中独立董事应当过半数并担任召集人，且董事会审计委员会成员应当 为不在公司担任高级管理人员的董事，并由独立董事中会计专业人士担任召集 人。 第四条 ...

关联人定义 - 关联法人包括直接或间接控制公司的法人等[6] - 关联自然人包括直接或间接持有公司5%以上股份的自然人等[6] 关联交易管理 - 交易前核实交易对象是否为关联人，逐层揭示关联关系及持股比例[5][13] - 董事等持有5%以上股份的相关方告知公司关联关系，财务管理部统计管理关联人名单[9] - 关联交易指与关联人之间可能导致转移资源或义务的事项，有多种形式[11] - 减少关联交易，无法避免时遵循市场化原则，签订书面协议，明确定价原则[12] - 关联交易定价应公允，遵循多种原则，可采用多种定价方法[12][13] 审核与监督 - 审计委员会对关联交易审核、监督，财务管理部负责日常管理，审计部判断定价公允性[5][7] - 独立董事就应报董事会审批的关联交易审议，可聘请独立财务顾问出具报告[3] 审议与批准 - 协议期限不得超过三年，日常关联交易外的重大关联交易需提交审计委员会审核[4] - 交易金额3000万元以上且占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上的关联交易（除担保），经董事会审议后提交股东会批准[18] - 与关联自然人交易金额30万元以上（除担保）、与关联法人交易金额300万元以上且占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上（除担保）的关联交易，经董事会批准[18] - 公司为关联人提供担保，需经全体非关联董事过半数及出席董事会会议的非关联董事三分之二以上审议通过，并提交股东会审议[19] - 公司为控股股东、实际控制人及其关联人提供担保，对方需提供反担保[19] - 公司与关联人共同出资设立公司，以出资额为交易金额适用相关规定，特定情况可豁免提交股东会审议[20] - 公司放弃向与关联人共同投资公司的同比例增资或优先受让权，以涉及金额为交易金额适用规定[20] - 公司向特定关联参股公司提供财务资助，需经全体非关联董事过半数及出席董事会会议的非关联董事三分之二以上审议通过，并提交股东会审议[21] - 公司与关联人委托理财以额度计算适用规定，额度使用期限不超12个月[21] - 公司与关联人有条件确定金额的交易，以预计最高金额为成交金额适用规定[21] - 董事会会议由过半数非关联董事出席可举行，决议须经非关联董事过半数通过，非关联董事不足3人提交股东会审议[16] 披露要求 - 公司与关联自然人发生交易金额30万元以上的关联交易需披露[25] - 公司与关联法人发生交易金额300万元以上，且占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上的关联交易需披露[25] - 知晓关联交易的人员需在12小时最多不超过24小时内书面报告财务管理部[25] - 日常关联交易协议期限超3年，应每3年重新履行审议和披露义务[23] 资金往来限制 - 控股股东及关联方不得要求公司垫支期间费用，不得互相代承担成本等支出[29] - 公司不得有偿或无偿拆借资金给控股股东及关联方（参股公司其他股东同比例提供资金除外）[29] - 独立董事至少每季度查阅一次公司与关联人资金往来情况[30] 违规处理 - 关联交易违规行为包括未签协议、未经审核批准、无定价依据等[34] - 关联交易违规责任人将视情节轻重受通报批评、警告、调离岗位等处分[34] 生效时间 - 本办法自公司董事会审议通过之日起生效[37]

董事会议事规则 第一章 总 则 第一条 为了进一步规范山西杏花村汾酒厂股份有限公司（以下简称"公司"） 董事会的议事方式和决策程序，促使董事和董事会有效地履行其职责，提高董事 会规范运作和科学决策水平，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国 证券法》《上市公司治理准则》和《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券 交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等有关法律、法规、规范性 文件和《山西杏花村汾酒厂股份有限公司章程》（以下简称"公司《章程》"） 的有关规定，制订本规则。 第二条 公司董事会是公司法定代表机构、常设权力机构和决策机构，在有 关法律法规、公司《章程》和股东会授权范围内享有经营管理公司的充分权力， 管理公司业务，保持公司持续健康发展。 第三条 董事长为公司法定代表人。 第四条 公司董事会由 7-13 名董事组成。董事会经股东会选举产生，每届 任期三年，对股东会负责，向股东会报告工作。 第五条 董事会下设董事会办公室，处理董事会日常事务。 第二章 董事会的职权和决策程序及董事长的职权 第六条 董事会行使下列职权： （九）在股东会授权范围内，决定公司对外投资、收购出售资产、资产抵押、 ...

审计委员会构成 - 成员由3 - 5名董事组成，独立董事占多数，至少一名会计专业人士[4] - 委员由董事长等提名，董事会选举产生[4] - 设主任委员一名，由独立董事中会计专业人士担任[4] 会议相关规定 - 例会每年至少召开四次，每季度至少一次[12] - 会前七天通知全体委员，紧急情况可豁免[12] - 三分之二以上委员出席方可举行[12] - 决议须全体委员过半数通过[12] - 会议记录保存期限为十年[14] 职责分工 - 负责审核公司财务信息及其披露等工作，部分事项提交董事会审议[9] - 审计办公室提供书面资料，做决策前期准备[9]

交易概况 - 山西汾酒于8月28日发生大宗交易，成交1.7万股，成交金额368.56万元，占当日总成交额的0.24% [1] - 成交价格为216.8元，较市场收盘价197.61元溢价9.71% [1] 交易细节 - 买入方为东北证券股份有限公司上海北艾路证券营业部 [2] - 卖出方为粤开证券股份有限公司深圳分公司 [2] - 证券代码为600809 [2]

收入和利润表现 - 营业收入为239.64亿元人民币，同比增长5.35%[22] - 利润总额为114.37亿元人民币，同比增长1.17%[22] - 归属于上市公司股东的净利润为85.05亿元人民币，同比增长1.13%[22] - 扣除非经常性损益后的净利润为85.16亿元人民币，同比增长1.27%[22] - 公司2025年上半年实现营业收入239.64亿元[29] - 公司2025年上半年归属于母公司的净利润为85.05亿元[29] - 营业收入增长5.35%至239.64亿元人民币[38] - 营业利润同比增长1.28%至114.51亿元人民币[78] - 净利润增长1.18%至85.23亿元人民币[78] - 归属于母公司股东的净利润增长1.13%至85.05亿元人民币[78] - 基本每股收益增长1.13%至6.9716元/股[79] - 营业总收入同比增长5.35%至239.64亿元人民币，其中营业收入为239.64亿元人民币[77] 成本和费用变化 - 营业成本增长5.53%至55.96亿元人民币[38] - 销售费用增长19.10%至23.82亿元人民币[38] - 研发费用增长36.43%至7517.92万元人民币[38] - 营业总成本同比增长9.54%至125.77亿元人民币[77] - 营业成本增长5.53%至55.96亿元人民币[77] - 税金及附加同比增长11.76%至39.17亿元人民币[77] - 销售费用增长19.10%至23.82亿元人民币[77] - 研发费用同比增长36.40%至7517.92万元人民币[77] - 财务费用转为净收入678.65万元人民币[77] - 母公司营业成本增长6.18%至51.66亿元人民币[81] - 母公司税金及附加增长12.03%至36.87亿元人民币[81] - 母公司销售费用增长100.17%至1.55亿元人民币[81] 现金流量状况 - 经营活动产生的现金流量净额为59.80亿元人民币，同比下降24.59%[22] - 经营活动现金流量净额下降24.59%至59.80亿元人民币[38] - 投资活动现金流量净额增长150.89%至47.60亿元人民币[38] - 经营活动现金流量净额为59.80亿元人民币，同比下降24.6%[84] - 销售商品提供劳务收到现金207.31亿元人民币，同比下降4.0%[84] - 支付的各项税费86.28亿元人民币，同比增长1.1%[84] - 投资活动现金流量净额47.60亿元人民币，同比增长150.9%[85] - 期末现金及现金等价物余额138.47亿元人民币，同比增长3.3%[85] - 筹资活动现金流出净额为-31.76亿元人民币[88] - 期末现金及现金等价物余额为134.22亿元人民币[88] - 现金及现金等价物净增加额为82.91亿元人民币[88] 资产和负债变动 - 归属于上市公司股东的净资产为358.69亿元人民币，较上年度末增长3.21%[22] - 总资产为566.03亿元人民币，较上年度末增长5.81%[22] - 货币资金增长121.59%至139.27亿元人民币[41] - 合同负债下降31.01%至59.83亿元人民币[41] - 其他应付款增长474.99%至59.74亿元人民币[41] - 货币资金从2024年12月31日的6,284,730,706.32元增长至2025年6月30日的13,926,550,498.24元，增幅约121.6%[69] - 应收款项融资从2024年12月31日的1,761,800,769.64元增长至2025年6月30日的2,066,984,405.05元，增幅约17.3%[69] - 存货从2024年12月31日的13,270,210,934.11元略降至2025年6月30日的13,197,969,349.12元，降幅约0.5%[69] - 其他流动资产从2024年12月31日的20,994,682,428.48元降至2025年6月30日的15,889,676,602.84元，降幅约24.3%[69] - 在建工程从2024年12月31日的2,024,874,577.15元增长至2025年6月30日的2,300,804,149.60元，增幅约13.6%[69] - 公司总资产从5349.52亿元增长至5660.27亿元，增幅5.8%[70][71] - 合同负债从86.72亿元下降至59.83亿元，减少31.0%[70] - 货币资金从51.31亿元大幅增长至134.22亿元，增幅161.6%[73] - 其他应付款从10.39亿元激增至59.74亿元，增幅474.8%[70] - 未分配利润从321.44亿元增长至332.56亿元，增幅3.5%[71] - 存货从91.58亿元微增至93.33亿元，增幅1.9%[73] - 应付账款从38.46亿元下降至30.80亿元，减少19.9%[70] - 母公司其他应付款从69.89亿元激增至173.03亿元，增幅147.6%[74] - 母公司合同负债从53.46亿元下降至25.86亿元，减少51.6%[74] - 递延所得税资产从25.56亿元增长至28.09亿元，增幅9.9%[70] 股东权益和利润分配 - 基本每股收益为6.9716元/股，同比增长1.13%[23] - 加权平均净资产收益率为23.77%，同比下降3.22个百分点[23] - 公司累计派发现金分红达73.93亿元[31] - 公司实施2024年中期分红每股2.46元及年度分红每股3.6元[31] - 公司半年度未拟定利润分配及资本公积金转增预案[51] - 对股东的利润分配为-73.93亿元人民币[90] - 未分配利润期末余额为321.44亿元人民币[90] - 资本公积余额为7.04亿元人民币[90] - 盈余公积余额为5.58亿元人民币[90] - 少数股东权益为4.51亿元人民币[90] - 公司2024年半年度归属于母公司所有者权益合计为28,275,069,845.67元[91] - 公司2024年半年度综合收益总额为8,427,297,581.20元[91] - 公司2024年半年度利润分配金额为5,331,243,650.14元[91] - 对所有者（或股东）的分配金额为73.93亿元[97] - 2024年半年度综合收益总额为85.41亿元[97] - 2024年半年度对所有者（或股东）的分配金额为53.31亿元[97] - 2025年半年度期末所有者权益合计为260.76亿元[99] - 公司实收资本（或股本）为12.20亿元[97][99] - 公司资本公积为10.20亿元[97][99] - 公司盈余公积为6.10亿元[97][99] 母公司财务表现 - 母公司营业收入增长11.48%至151.85亿元人民币[81] - 母公司营业成本增长6.18%至51.66亿元人民币[81] - 母公司税金及附加增长12.03%至36.87亿元人民币[81] - 母公司销售费用增长100.17%至1.55亿元人民币[81] - 母公司投资收益大幅下降99.98%至807.07万元人民币，对比去年同期499.22亿元人民币[81] - 净利润为41.92亿元人民币，同比下降50.9%[82] - 营业利润为56.02亿元人民币，同比下降42.5%[82] - 基本每股收益3.4363元，同比下降50.9%[82] - 信用减值损失8820万元，同比减少40.5%[82] - 所得税费用13.98亿元人民币，同比增长17.0%[82] - 公司2025年半年度母公司所有者权益期初余额为28,099,465,723.06元[94] - 公司2025年半年度母公司综合收益总额为4,190,831,845.22元[94] - 公司2025年半年度母公司期末所有者权益为31,376,329,052.32元[95] 专项储备相关 - 公司2024年半年度专项储备提取额为12,835,096.55元[92] - 公司2024年半年度专项储备使用额为8,047,587.12元[92] - 公司2025年半年度母公司专项储备提取额为7,604,120.65元[95] - 公司2025年半年度母公司专项储备使用额为3,553,621.54元[95] - 专项储备本期提取金额为1021.53万元，使用金额为766.09万元[97] - 专项储备本期提取金额为500.00万元，使用金额为317.96万元[99] 股东和股权结构 - 截至报告期末普通股股东总数为104378户[61] - 山西杏花村汾酒集团有限责任公司持股比例为56.65%，期末持股数量为691,089,466股[63] - 華創鑫睿（香港）有限公司持股比例为10.50%，报告期内减持2,170,000股，期末持股数量为128,114,296股[63] - 香港中央结算有限公司持股比例为4.02%，报告期内增持15,420,144股，期末持股数量为48,999,101股[63] - 招商中证白酒指数分级证券投资基金持股比例为2.80%，报告期内减持815,010股，期末持股数量为34,140,514股[63] - 易方达蓝筹精选混合型证券投资基金持股比例为1.55%，报告期内增持4,150,963股，期末持股数量为18,951,053股[63] - 报告期内公司股份总数及股本结构未发生变化[59] 公司治理和关联交易 - 公司2024年年度股东大会选举武跃飞为第八届董事会副董事长[50] - 公司2024年年度股东大会增补武跃飞、王彦、支喆为第八届董事会董事[50] - 公司举办52次投资者交流活动[31] - 公司发布2份定期报告及17份临时公告[31] - 公司2025年日常关联交易计划总额不超过21986万元[56] - 报告期内与控股股东汾酒集团及其子公司日常关联交易金额为4842.99万元[56] - 报告期内公司及控股股东实际控制人诚信状况良好[54] 研发和项目投资 - 公司通过6项科研成果鉴定其中5项达到国际领先水平[34] - 投资91.02亿元建设汾酒2030技改原酒产储能扩建项目[43] - 公司产储能力持续夯实包括汾酒2030产储能及汾青原酒基地建设[32] 市场营销和品牌建设 - 公司推进30个重点广宣项目构建传播矩阵[33] - 公司拥有140余万亩原粮种植基地[28] 环境和社会责任 - 公司纳入环境信息依法披露企业名单数量为1个[53] - 山西杏花村汾酒厂股份有限公司为环境信息依法披露企业[53] 非经常性损益 - 非经常性损益净额为-1112.09万元人民币[24]

业绩总结 - 2025年1 - 6月公司总销售收入238.75亿元，较2024年同期增长5.36%[3][5] - 代理渠道2025年1 - 6月销售收入225.19亿元，较2024年同期增长7.17%[3] - 团购电商直销渠道2025年1 - 6月销售收入13.56亿元，较2024年同期下降17.63%[3] - 汾酒2025年1 - 6月销售收入233.91亿元，较2024年同期增长5.75%[5] - 其他酒类2025年1 - 6月销售收入4.84亿元，较2024年同期下降10.55%[5] - 省内市场2025年1 - 6月销售收入87.32亿元，较2024年同期增长4.04%[5] - 省外市场2025年1 - 6月销售收入151.43亿元，较2024年同期增长6.15%[5] 用户数据 - 省内汾酒报告期末经销商数量553户，期初至报告期末减少4户[6] - 省内其他酒类报告期末经销商数量210户，期初至报告期末增加34户，减少102户[6] - 省外汾酒报告期末经销商数量2613户，期初至报告期末增加229户，减少471户[6]

公司设立与股份 - 公司发起人为山西杏花村汾酒（集团）公司，认购2.984亿股，1993年7月5日以国有资产折股出资[3] - 公司设立时发行股份总数为3.764亿股，面额股以人民币标明面值[3] 股份转让与收益 - 董监高任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，上市1年内及离职半年内不得转让[5] - 持有公司股份5%以上的董监高、股东，6个月内买卖股票所得收益归公司，符合情形除外[5] 股东权利与义务 - 股东按股份份额获股利等利益分配，可依法参加股东会并行使表决权[6] - 股东可对公司经营监督，提出建议或质询，按规定转让、赠与或质押股份[6] - 公司终止或清算时，股东按股份份额参与剩余财产分配[6] 股东诉讼与报告 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，特定情形下可请求相关机构诉讼，紧急时可自己名义诉讼[8] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，自事实发生当日向公司书面报告[10] 股东会相关 - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超公司最近一期经审计总资产30%的事项[14] - 股东会审议批准捐赠金额占公司最近一期经审计净资产0.3%以上的对外捐赠[14] - 董事人数不足规定或章程所定人数的2/3等情况，公司2个月内召开临时股东会[14] 董事会相关 - 董事会由7 - 13名董事组成，设董事长1名，副董事长1 - 3名，职工董事1名[31] - 董事会审议批准公司年度财务预算方案、决算方案[32] - 董事会具有不超过公司最近一期经审计净资产10％的对外投资和资产处置权限[32] 审计委员会相关 - 审计委员会成员为3 - 5名，独立董事占多数，由独立董事中会计专业人士担任召集人[40] - 审计委员会每季度至少召开一次会议，2名及以上成员提议或召集人认为必要时可召开临时会议[41] 财报报送 - 公司需在会计年度结束之日起4个月内报送年度财报，前6个月结束之日起2个月内报送半年度财报，前3个月和前9个月结束之日起1个月内报送季度财报[44] 公司合并与减资 - 公司合并支付价款不超过净资产10%时，可不经股东会决议，但需董事会决议[46] - 公司合并、分立、减资时，自决议之日起10日内通知债权人，并于30日内公告[47] 利润分配与解散 - 公司减少注册资本弥补亏损后，法定和任意公积金累计额达注册资本50%前不得分配利润[48] - 持有公司全部股东表决权10%以上股东可请求法院解散公司[49] 章程修订 - 《关于修订公司章程及其附件的议案》需股东大会审议通过，修订后章程自股东会审议通过生效[51] - 公司董事会提请股东大会授权经理层办理工商变更登记等事宜[52]

投资评级 - 行业投资评级为看好（首次）[1] 核心观点 - 白酒行业25Q2基金持仓占比已降至2017年水平，食品饮料超配比例回落至3.2%，较2019年高峰的11%大幅回落，布局长期价值的资金逐步出清，白酒重新具备周期行业特征[4][13] - 从2021年2月至今，白酒板块估值下跌四年，回调幅度达72%，估值消化呈现慢刀子割肉态势，基本面缓步变化、估值回调速度慢[4][13] - 复盘上轮周期，白酒调整需经历经销商盈利下滑至亏损、经销商回款下滑及酒厂预收款环比下滑、酒厂收入下滑及经销商去库、真实需求好转及酒厂收入增速回正四个阶段，目前茅台处于第2阶段[4][55] - 学习效应下，绝对收益和相对收益的拐点预计提前，绝对收益起点或出现在当前阶段（第2阶段），相对收益起点或提前至第3阶段[4][55] - 2012-2015年周期中，白酒指数见底于2014年春节后，当前周期见底预计出现在绝大部分品牌经销商去库阶段，茅台经销商6月开始累积飞天库存，正处于从累库到去库的路径中[5][55] - 高切低风格一旦形成，白酒跑赢沪深300的时间点或提前，报表风险出清是信号，不一定等待真实需求复苏[6] - 建议关注报表风险出清、去渠道库存较早、股息率较高的泸州老窖；估值较低、渠道库存清理中的迎驾贡酒；绑定胖东来捕获新渠道需求的酒鬼酒；依靠新品大珍及新渠道营销的珍酒李渡[6] 行业持仓与估值 - 白酒行业25Q2基金持仓占比降至6.81%，环比变动-0.19%，食品饮料超配比例回落至3.2%，为2016-2017年水平[12][13][15][16] - 板块估值处于历史低位，当前PE为18X（截至2025年8月25日），从2021年2月至今估值回调72%[19][20] - 极端悲观假设下（2025年净利润下滑30%），板块估值升至28X，历史数据显示此估值水平未来一年收益率为正的概率较大[22][23] - 部分公司股息率在悲观假设下仍具吸引力，如贵州茅台2.71%、五粮液2.65%、泸州老窖2.77%[24] 周期复盘与见底特征 - 上轮周期（2012-2015年）中，白酒调整经历需求减少、渠道库存积累、清理库存及需求复苏阶段，绝对收益起点出现在2014年春节后，渠道库存清理完毕、批价企稳是关键信号[27][33][36][48][50] - 批价企稳先于业绩改善，2014年春节后茅台批价稳在900元，五粮液批价企稳，股价启动，但酒企业绩仍连续多个季度下滑[36][38][39][40][41] - 渠道最艰难时点对应酒厂回款和收入下滑，预收款同比下降到收入下降用时6个季度，去库阶段真实动销大于收入[44][46] - 当前周期中，茅台25Q2回款同比下滑4.3%，预收款同比下滑44.89%，经销商盈利下滑至亏损，处于周期第2阶段[52][53][55] 布局时点与投资建议 - 批价波动直接影响估值，茅台飞天批价下跌可能带来布局机会，若批价进一步下探，股价调整或提供入场时机[59][60][62] - 政策导向强β，政策出台到需求回暖需2-3季度，预期带动估值修复先于基本面，2018-2019年政策周期中白酒估值率先修复[65][67] - 酒鬼酒通过胖东来新渠道捕获需求，有望复制2013年顺鑫农业的独立行情[6][68] - 关注去库较早、股息率较高、估值较低的标的，如泸州老窖、迎驾贡酒、酒鬼酒、珍酒李渡[6]

白酒板块近期表现 - 白酒板块近期迎来大幅上涨，近5个交易日涨幅超8%，其中酒鬼酒涨幅超30%，贵州茅台和五粮液反弹近5% [5] - 白酒板块当前估值处于历史低位，市盈率为19.04（近十年分位点5.43%），市净率为5.05（近十年分位点20.58%），明显低于上证指数和沪深300 [5] - 行业动销、批价、业绩降幅收窄，头部酒企主动降速调整后，若需求企稳回升，行业有望迎来向上拐点 [7] 近1年白酒主题基金业绩 - 近1年白酒主题基金平均收益为24.11%，正收益产品占比93.51%（346只/370只） [7] - 安信基金聂世林管理的产品表现突出，包揽前三名，其中安信价值成长A近1年收益53.62%（基准24.69%），成立以来收益103.98%（基准16.88%） [8] - 聂世林管理的基金重仓方向为顺经济周期的泛消费和高端制造业，前十大重仓股中白酒股包括贵州茅台（9.60%）、五粮液（5.81%）、山西汾酒（4.21%） [9] - 永赢基金张海啸管理的永赢优质生活A近1年收益48.11%（基准26.93%），前三大重仓股为贵州茅台（9.04%）、泸州老窖（8.94%）、五粮液（8.40%），均在二季度加仓超1% [10] 近3年白酒主题基金业绩 - 近3年白酒主题基金平均收益为-7.07%，正收益产品占比32.36%（100只/309只） [11] - 宝盈基金旗下产品占据前二，宝盈品质甄选A近3年收益41.20%（基准14.01%），前十大重仓股中腾讯持仓9.66%，贵州茅台9.54%（环比加仓1.57%），山西汾酒6.96%（环比加仓2.55%） [12][13] - 宝盈品牌消费A近3年收益31.09%（基准-2.65%），贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老窖为一季度新进重仓股，二季度均加仓 [13] - 鹏华品质优选A近3年收益26.96%（基准10.46%），持仓以银行和白酒为主，五粮液持仓8.23%，贵州茅台持仓7.88% [14]