行业动态 1.前四月白酒产量同比下降7.8% 近日，国家统计局发布的数据显示，2025年1-4月，全国规模以上企业白酒（折65度，商品量）产量 130.8万千升，同比下降7.8%；其中4月产量28.1万千升，同比下降13.8%。（国家统计局） 2.5月中旬白酒环比价格总指数下跌0.03% 全国白酒价格调查资料显示，5月中旬全国白酒环比价格总指数为99.97，下跌0.03%。从分类指数看， 名酒环比价格指数为99.94，下跌0.06%；地方酒环比价格指数为99.99，下跌0.01%；基酒环比价格指数 为100.00，保持稳定。（泸州·中国白酒商品批发价格指数办公室） 中经社分析师认为，5月中旬全国白酒环比价格总指数下跌0.03%，这一数据反映出当前白酒市场面临 一定的调整压力。从分类指数看，名酒价格下跌幅度相对较大，可能与高端消费疲软、市场竞争加剧以 及价格体系重构有关；地方酒跌幅较小，显示出区域品牌在市场中的相对稳定性；基酒价格保持稳定， 表明基础生产环节未受明显影响。整体来看，行业仍处于深度调整期，企业需通过优化产品结构、拓展 消费场景等方式应对市场变化，同时需关注消费者理性消费趋势对次高端市场的机遇。 4 ...

山西汾酒股价表现 - 山西汾酒连续6个交易日下跌 区间累计跌幅达8.40% [1] - 近1周涨幅0.22% 近1月涨幅3.57% 近3月跌幅1.39% 近6月涨幅1.75% 今年以来跌幅0.13% [2] - 同类排名表现：近1月排名1785/3839 近3月排名1382/3779 近6月排名1492/3548 今年以来排名2109/3432 [2] 华泰柏瑞沪深300ETF持仓变动 - 华泰柏瑞沪深300ETF为山西汾酒前十大股东 今年一季度进行减持操作 [1] - 该ETF今年以来收益率-0.13% 同类排名2109/3432 [1] 基金经理背景 - 华泰柏瑞沪深300ETF基金经理为柳军 累计任职时间15年又356天 [3][4] - 柳军现任华泰柏瑞基金管理有限公司副总经理 在管基金总规模4232.91亿元 [4] - 目前管理基金包括华泰柏瑞沪深300ETF联接Y(规模0.19亿元) 任职回报-0.11% 华泰柏瑞上证科创板50成份ETF联接Y(规模0.20亿元) 任职回报0.32% 华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y(规模1.22亿元) 任职回报4.26% [4] 公司基本信息 - 山西杏花村汾酒厂股份有限公司于1993年12月改制成立 1994年1月在上海证券交易所挂牌上市 是中国白酒第一股 山西第一股 [1] - 华泰柏瑞基金管理有限公司成立于2004年11月 股东结构为PINEBRIDGE INVESTMENT LLC持股49% 华泰证券股份有限公司持股49% 苏州新区高新技术产业股份有限公司持股2% [4]

在白酒行业处于相对低增速的市场背景下，山西汾酒对今年业绩增幅提出"保持稳健"的态度。 近日在山西证监局、山西省上市公司协会等联合举办"山西辖区上市公司2025年投资者网上集体接待日 暨年报业绩说明会"上，山西汾酒向投资者披露了今年营收目标、产品机构以及国际化等问题。其中对 于投资者关于白酒国际化方面的问题，山西汾酒管理层回应表示，今年营收增长将保持稳健，另外国际 化方面，去年山西汾酒酒类创汇同比增长超五成，国际市场将成为白酒行业未来重要的突破方向。 根据山西汾酒2024年报数据显示，该公司去年营收达到360.1亿元，归母净利润为122.4亿元，创下了历 史新高同时，营收规模也达到白酒行业第三；而在今年一季度，山西汾酒营收和净利润分别录得165.2 亿元和66.48亿元，同比分别增加7.72%和6.15%。 南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者留意到，随着白酒行业调整期深入，包括龙头企业在内"暂 别"了高增长，作为过去5年处于高速增长状态的山西汾酒，今年将保持怎样的增速成为投资者关注的部 分。 针对投资者对于今年公司增长预期的问题，山西汾酒副总经理、总会计师王怀表示，2025年公司营业收 入将继续保持稳健增长态 ...

两大白酒同日业绩说明会共议全国化： 汾酒长江以南下沉县级空白市场 古井贡酒在省外打造规模省区 【中国白酒网】5月20日下午，山西汾酒、古井贡酒双双举行了2024年度业绩说明会。这两家近年 增长最突出的头部白酒，所处发展状态也颇有共性，都处于省内已经占据绝对领先、全国化有待持续推 进的阶段。 记者注意到，业绩说明会上，投资者提问主要围绕发展前景、发展规划、业绩预期、分红回购等方 面提问，其中省外进展成为两家白酒的投资者共同关注的问题。 全国化之外，年轻化也是投资者们高度关心的命题。 山西汾酒董秘许志峰表示，"汾酒年轻化"是随着产品性价比、市场营销、终端消费自然形成，从 2025年开始"汾酒年轻化"探索1.0版本，主体思路是"7个年轻化"：颜值年轻化、产品表达年轻化、品质 表达年轻化、文化表达年轻化、传播形式年轻化、意见领袖年轻化、传播渠道年轻化，目标是共情、共 识、共享。 面对近年白酒行业趋势，山西汾酒副总经理、总会计师王怀表示，近年来白酒行业结构性分化加 剧，高端化、集中化趋势显著，汾酒将继续把握清香品类优势，通过全国化布局，实现稳健增长。 2024年，山西汾酒省外市场收入占比超过62%，省外收入增速也快于省 ...

山西汾酒业绩增长趋势 - 白酒行业结构性分化加剧 高端化 集中化趋势显著 公司将继续把握清香品类优势 通过全国化布局实现稳健增长 [1] - 国际市场将成为白酒行业未来重要突破方向 积极拓展国际市场有利于提升白酒全球知名度和影响力 推动中国白酒国际化进程 [1] - 清香型白酒在北方市场根基深厚 具备口感清爽 适口性强的大众化潜力 国际化路线机遇与挑战并存 需考虑海外烈酒消费习惯等文化差异 [1] 古井贡酒战略布局 - 公司坚持全国化与次高端双轮驱动战略 不断优化产品结构 持续深耕不同价位段产品 [2] - 以古20为战略支点抢占次高端消费群体 同时扩大古8 古5 献礼及老名酒等大众产品市场份额 [2] - 白酒行业竞争加剧 呈现向头部名酒品牌和区域强势品牌双集中态势 公司围绕白酒+战略 结合消费新模式新场景 将品牌和文化深度融合 [2] - 研发符合年轻消费者喜好的创新产品 需平衡传统工艺与创新需求 避免稀释品牌价值 [3] 酒类行业发展趋势 - 扩大内需 促进消费已成为中国经济高质量发展核心战略 2024年政府工作报告将大力提振消费置于十大任务之首 [4] - 酒类商品在服务人民美好生活 促进消费 创造税收等方面作用显著 未来需从规模扩张转向高质量发展 [4] - 通过品牌推广 品类创新 渠道优化以及绿色健康理念深化 实现精细化 集约化发展 [4] - 高端化 个性化 文化属性挖掘或成为刺激消费新增长点 [5]

5月20日，山西证监局、山西省上市公司协会等联合举办"山西辖区上市公司2025年投资者网上集体接待 日暨年报业绩说明会"。 在山西汾酒的年报业绩说明会中，《每日经济新闻·将进酒》记者以投资者身份，向公司提问2025年业 绩增长目标、行业发展潜力等问题，公司均作出回应。 谈业绩增长：青花汾酒系列占比提升，带动整体结构优化 财报显示，2024年山西汾酒实现营业收入约360.11亿元，同比增长12.79％；归属于上市公司股东的净利 润约122.43亿元，同比增长17.29%，成功跻身A股白酒股TOP3。 其中，以青花汾酒、巴拿马汾酒、老白汾酒等系列为主要代表的中高价酒类产品，为公司贡献了超七成 收入。 数据显示，2024年公司中高价酒类产品实现营收约265.32亿元，同比增长14.35%，毛利率为84.45%，较 2023年同期提升0.36个百分点。而以普通汾酒、普通竹叶青、杏花村酒等系列为代表的其他酒类营收约 93.42亿元，同比增长9.4%，毛利率为53.13%，较2023年同期增加1.5个百分点。 面对中高价酒类营收的大幅增长，山西汾酒董事会秘书许志峰回应称，主要是因为青花汾酒系列占比提 升，带动整体结构优化 ...

2.出席本次会议的股东必须为股权登记日登记在册的 公司股东，会议召开之前公司股东应该办理登记手续。 山西汾酒 2024 年年度股东大会资料 山西杏花村汾酒厂股份有限公司 2024 年年度股东大会 资料目录 | 一、会议须知 2 | | --- | | 二、会议议程 3 | | 三、2024 年度董事会工作报告 4 | | 四、2024 年度监事会工作报告 19 | | 五、2024 年度独立董事述职报告（周培玉） 23 | | 六、2024 年度独立董事述职报告（李临春） 29 | | 七、2024 年度独立董事述职报告（樊燕萍） 35 | | 八、2024 年度财务决算报告 41 | | 九、2024 年度利润分配预案 45 | | 十、关于 2024 年年度报告及其摘要的议案 47 | | 十一、关于聘请公司 2025 年度年报审计机构、内部控制审计机构的 | | 议案 53 | | 十二、关于增补第八届董事会董事的议案 54 | — 1 — 山西汾酒 2024 年年度股东大会资料 2024 年年度股东大会会议须知 为确保公司股东大会的正常秩序和议事效率，维护投资 者的合法权益，根据《公司法》《证券法》以 ...

招商中证白酒指数(LOF)A基金经理为侯昊。 简历显示，侯昊先生:经济学硕士,CFA(Chartered Financial Analyst特许金融分析师)、FRM(Financial Risk Manager金融风险管理师),2009年加入招商基金管理有 限公司,曾任风险管理部高级风控经理、部门负责人,负责投资风险管理、业绩归因、金融工程研究等工作;2011年加入量化投资部,在量化投资部的主要研究方 向是股指期货/商品期货交易策略和算法、结构化产品设计、数量化选股、微观结构等,现任招商基金量化投资部投资经理。2009年7月加入招商基金管理有 限公司,曾任风险管理部风控经理,量化投资部助理投资经理、投资经理,现任量化投资部副总监兼招商央视财经50指数证券投资基金基金经理(管理时间:2017 年9月5日至今)、招商中证大宗商品股票指数证券投资基金(LOF)基金经理(管理时间:2017年9月5日至今)、招商中证银行指数证券投资基金基金经理(管理时 间:2021年1月1日至今)、招商深证100指数证券投资基金基金经理(管理时间:2017年9月5日至今)、招商中证煤炭等权指数证券投资基金基金经理(管理时 间:2021 ...

为进一步加强与投资者的互动交流，公司将参加由山西证监局、山西 省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"山西辖区上市 公司2025年投资者网上集体接待日暨年报业绩说明会"，就公司2024年 度业绩、公司治理、发展战略、经营状况和可持续发展等投资者关心的问 题，与投资者进行沟通与交流。 1.活动时间：2025年5月20日（周二）15:00—17：00 2.活动方式：网络在线交流 本次活动将采用网络在线交流的方式举行，投资者可登录"全景路演" 网站（http://rs.p5w.net），或关注微信公众号"全景财经"，或下载 全景路演APP，参与本次互动交流。 1 公司副总经理、总会计师王怀先生，公司副总经理、汾酒销售公司执 行董事、总经理张永踊先生，公司董事会秘书许志峰先生，公司证券事务 代表张弛先生。 联系部门：董事会办公室 联系电话：0358-7329809 欢迎广大投资者积极参与。 特此公告 山西杏花村汾酒厂股份有限公司 董事会 2025年5月15日 2 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司收入利润表现稳健，盈利能力继续提升，中长期玻汾青花双轮动格局成型，全国化稳步推进，随着行业需求逐步修复，长期发展逻辑有望延续，预计2025/2026年EPS为11.05/12.12元，当前股价对应PE分别为18/17倍 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司收入利润情况 - 2024年营业总收入360.11亿元（同比+12.79%），归母净利润122.43亿元（同比+17.29%），扣非净利润122.46亿元（同比+17.24%）；2024Q4营业总收入46.53亿元（同比-10.24%），归母净利润8.93亿元（同比-11.32%），扣非净利润8.94亿元（同比-12.1%）；2025Q1营业总收入165.23亿元（同比+7.72%），归母净利润66.48亿元（同比+6.15%），扣非净利润66.56亿元（同比+6.31%） [2][7][12] - 2024年营业总收入+△合同负债为376.54亿元（同比+17.49%），其中2024Q4营业总收入+△合同负债为78.45亿元（同比+11.42%）；2025Q1营业总收入+△合同负债为136.69亿元（同比-1.66%） [12] - 2024年销售商品及提供劳务收到的现金流366.09亿元（同比+21.5%），其中2024Q4销售商品及提供劳务收到的现金流64.54亿元（同比+9.79%）；2025Q1销售商品及提供劳务收到现金137.9亿元（同比-2.9%） [12] 公司盈利能力情况 - 2024年归母净利率提升1.31pct至34%，毛利率同比+0.9pct至76.2%，期间费用率同比+0.66pct至14.75%，其中销售费用率同比+0.27pct、管理费用率同比+0.25pct、研发费用率同比+0.13pct、营业税金及附加率同比-1.79pct [12] 公司分地区收入情况 - 2024年省内市场135亿元(同比+11.72%)，其中2024年四季度省内市场16.01亿元(同比+12.76%)；2025年一季度省内市场60.83亿元(同比+8.7%) [12] - 2024年省外市场223.74亿元(同比+13.81%)，其中2024年四季度省外市场30.22亿元(同比-18.85%)；2025年一季度省外市场103.96亿元(同比+7.18%) [12] 财务报表及预测指标 - 利润表预测显示2025 - 2027年营业总收入分别为396.99亿元、432.64亿元、468.32亿元等多项指标预测 [17] - 资产负债表预测显示2025 - 2027年货币资金、存货等多项指标预测 [17] - 现金流量表预测显示2025 - 2027年经营活动现金流净额、投资活动现金流净额等多项指标预测 [17] - 基本指标预测显示2025 - 2027年每股收益、每股经营现金流等多项指标预测 [17]