基金业绩表现 - 2025年前11月，在970只普通股票型基金中，仅有29只基金收跌，易方达消费行业股票是其中之一，其收益率为下跌0.14% [1] - 该基金成立于2010年8月20日，截至2025年12月4日的累计收益率为254.2% [1] - 截至2025年三季度末，该基金规模为169.49亿元 [1] 基金持仓分析 - 作为消费主题基金，其重仓股以消费板块为主 [1] - 2025年三季报显示，前十大重仓股为贵州茅台、山西汾酒、五粮液、福耀玻璃、美的集团、古井贡酒、长城汽车、东鹏饮料、泸州老窖、赛轮轮胎 [1] - 在前十大重仓股中，白酒股占据一半仓位 [1]

公司战略规划 - 公司于2025年12月2日在太原召开全球经销商大会，核心是总结“十四五”发展成就并谋划“十五五”发展方向及复兴纲领第二阶段的战略思路 [1] - 复兴纲领第二阶段聚焦“真情共鸣，彼此成就，与消费者共创未来”一条主线，并强调2026年是该阶段的起步之年和公司经营模式的转变之年 [3] - 战略实施坚持“拓展传统营销阵地”和“打造悦己消费标杆”两条战线，以全国化、年轻化、国际化为方向，通过IP、场景、表达、地域文化共创打造悦己消费第二增长曲线 [3] - 战略以活态文化、数智化、系统化三大支撑为保障，并做好价值化、一体化、精细化、稳定性四大管理以确保落地 [3] 经营管理与营销策略 - 公司坚持“八个面向”，践行“八大纲领”，实施“稳健压倒一切”的营销策略 [4] - 公司在品牌协同、市场拓展、数智赋能、文化创新、深化改革等方面取得进展，全员营销氛围更浓 [4] - 公司营销系统总结了2025年工作成绩，并从四个持续推进、五个坚定不移、五个保障等方面对2026年营销工作作了具体安排 [7] - 公司对2025年度优秀经销商、专卖店、基层业务人员进行了表彰，颁发了“突出贡献奖”、“卓越贡献奖”、“中国酒魂奖”等荣誉 [6] 产品创新与品牌建设 - 大会期间发布了“青花汾酒25·花神令”新品，该产品以花神为灵感，融合节气文化、花卉文化与酿造工艺，是“青花汾酒+”创新模式下传统文化与现代生活美学的结合 [7] - “十四五”期间，公司在品牌建设、市场拓展、产品创新、文化传承方面取得成就，全国化布局持续深化，年轻化市场快速突破，国际化步伐稳步推进 [8] - 获奖代表及经销商代表表态将紧扣市场脉搏，深入消费者场景，以文化赋能产品，以诚信服务客户，持续提升品牌影响力与市场竞争力 [7] 行业地位与发展愿景 - 公司作为中国白酒产业引领者与清香型白酒鼻祖，其战略定力与创新勇气对整个行业的结构升级具有重要启示意义 [1] - 公司致力于“与消费者共创未来”，将此作为“中国汾酒复兴纲领体系”的重要方向，旨在赢得消费者信赖 [3] - 公司未来将以更加开放的姿态拥抱变革，以更高质量发展筑牢品牌根基，满足消费者对美好生活的向往 [8] - 公司将与经销商伙伴思想同心、动作同频、行动同步，以有力举措拥抱机遇，深入合作谋求共赢，在新征程上开创复兴崭新局面 [4]

行业政策与规划 - 遵义市提出“稳白酒强非酒”的工业发展策略，在稳定白酒优势的同时，加快推动白酒产业绿色化、智能化转型，并提速发展有色金属、氟钡化工、装备制造等特色优势产业，布局培育低空经济、大数据电子信息等新兴产业[4] - 仁怀市总投资约5亿元的酱酒物流项目正式开工，项目规划面积77.31亩，致力于打造集智能仓储、高效运输与供应链服务于一体的现代化物流平台[4] 行业标准与生产数据 - 老白干香型白酒新国家标准于12月1日正式实施，新增了关于“枣香、地缸”等术语定义、原料与生产过程控制要求、酸酯总量理化要求以及香气特征剖面示意图等内容[5] - 2025年1-10月，广州市规模以上企业累计啤酒产量为80.57万千升，同比下降3.2%；其中10月单月产量为7.44万千升，同比增长10.9%[5] 茅台动态 - 贵州茅台公益基金会获评贵州省民政厅5A级社会组织，该基金会累计接收公益资金3.67亿元，已投入2.36亿元用于70余项公益项目，受益人群达500万余人次[6] - 贵州茅台酒股份有限公司官方抖音账号“小茅i茅台”正式上线，通过短视频形式分享品牌文化、酿造工艺及APP活动，探索年轻化、数字化的用户互动模式[6] 其他酒企动态 - 五粮液联合国际足联推出的2026世界杯联名白酒于12月1日开售，并推出“猜世界杯分组赢五粮液真免单”营销活动，承诺“零溢价、全退款”[7] - 汾酒集团召开2025全球经销商大会，提出2026年将聚焦“真情共鸣，彼此成就，与消费者共创未来”的主线，坚持拓展传统营销阵地和打造悦己消费标杆两条战线[7] - 泸州老窖的“酿酒废弃物热化学能源化与资源化耦合利用技术”入选四川省国资国企科技创新典型案例，该技术已建成10万吨/年处理工程及20万亩绿色种植示范基地，实现酿酒废弃物能源化、资源化利用率超90%[7]

新浪财经“酒价内参”上线与白酒市场价格动态 - 新浪财经推出“酒价内参”数据产品，旨在提供知名白酒市场真实成交终端零售价的客观、真实、科学、全程可追溯数据 [1][4] - 数据采集自全国约200个合理分布的采集点，包括酒企指定经销商、社会经销商、主流电商平台和零售网点 [1][4] - 过去24小时数据显示，白酒市场十大单品终端零售均价周五延续回调，整体继续下行 [1][4] - 十大单品打包总售价为9145元，较昨日回落23元，市场连续第二日呈现弱势调整格局 [1][4] 主要白酒品牌价格变动详情 - 洋河梦之蓝M6+价格逆势上涨，环比上涨10元/瓶，扭转昨日大跌走势 [1][5] - 青花汾20价格回升3元/瓶 [1][5] - 水晶剑南春价格微涨1元/瓶 [1][5] - 飞天茅台价格与昨日持平 [1][5] - 习酒君品价格下跌9元/瓶 [1][5] - 国窖1573价格下跌9元/瓶 [1][5] - 青花郎价格回调5元/瓶，结束连涨态势 [1][5] - 古井贡古20价格回落5元/瓶 [1][5] - 精品茅台价格回落5元/瓶 [1][5] - 五粮液普五八代价格下跌4元/瓶 [1][5] 具体产品价格数据列表 - 贵州茅台酒(飞天) 53度/500ml：今日价格1816元/瓶 [7] - 贵州茅台酒(精品) 53度/500ml：今日价格2325元/瓶，较昨日下跌5元 [7] - 五粮液普五八代 52度/500ml：今日价格837元/瓶，较昨日下跌4元 [7] - 青花汾20 53度/500ml：今日价格385元/瓶 [3][7] - 国窖1573 52度/500ml：今日价格871元/瓶 [3][7] - 洋河梦之蓝M6+ 52度/550ml：今日价格571元/瓶，较昨日上涨10元 [3][8] - 古井贡古20 52度/500ml：今日价格508元/瓶，较昨日下跌5元 [3][8] - 习酒君品 53度/500ml：今日价格661元/瓶，较昨日下跌9元 [3][8] - 青花郎 53度/500ml：今日价格765元/瓶，较昨日下跌5元 [3][8] - 水晶剑南春 52度/500ml：今日价格406元/瓶，较昨日上涨1元 [3][8] 贵州茅台估值争议分析 - 当前贵州茅台市盈率约20倍，是投资争议的核心 [2][5] - 从历史数据看，茅台近五年最低市盈率为19.69倍，平均市盈率高达36.35倍，当前估值不及近五年平均水平的六成，处于相对低位 [2][5] - 与近十年表现对比，茅台平均市盈率超过33倍，当前估值也远低于这一水平 [2][5] - 看空方认为，随着白酒行业商业模式的根本性转变，茅台估值中枢可能已经下移，即使当前PE为20倍，仍高于历史上不少时期的10多倍水平 [2][5] - 横向对比不同行业，茅台目前的估值确实高于许多已创下新低的板块 [2][5] - 多方认为，茅台作为高端消费品牌的代表，其品牌护城河和定价能力应当享受一定的估值溢价 [2][5]

白酒市场整体价格走势 - 过去24小时，白酒市场十大单品终端零售均价整体延续回调态势，连续第二日呈现弱势调整格局 [1] - 十大单品打包总售价为9145元，较昨日回落23元 [1] - 市场多数产品仍以下跌为主，但部分产品出现企稳回升迹象 [1] 各主要单品价格变动详情 - **价格上涨产品**： - 洋河梦之蓝M6+（52度/550ml）价格环比上涨10元/瓶，至571元/瓶，扭转昨日大跌走势 [1][4] - 青花汾20（53度/500ml）价格回升3元/瓶，至385元/瓶 [1][3] - 水晶剑南春（52度/500ml）价格微涨1元/瓶，至406元/瓶 [1][4] - **价格持平产品**： - 贵州茅台酒（飞天，53度/500ml）价格与昨日持平，为1816元/瓶 [1][3] - **价格下跌产品**： - 习酒君品（53度/500ml）价格下跌9元/瓶，至661元/瓶 [1][4] - 国窖1573（52度/500ml）价格下跌9元/瓶，至871元/瓶 [1][3] - 青花郎（53度/500ml）价格回调5元/瓶，至765元/瓶，结束连涨态势 [1][4] - 古井贡古20（52度/500ml）价格回落5元/瓶，至508元/瓶 [1][4] - 贵州茅台酒（精品，53度/500ml）价格回落5元/瓶，至2325元/瓶 [1][3] - 五粮液普五八代（52度/500ml）价格下跌4元/瓶，至837元/瓶 [1][3] 数据来源与方法 - 数据来源于新浪财经“酒价内参”，采集自全国各大区合理分布的约200个采集点 [4] - 采集点类型包括酒企指定经销商、社会经销商、主流电商平台和零售网点等 [4] - 数据为过去24小时内各点位经手的真实成交终端零售价 [4]

公司战略与规划 - 汾酒集团于2025年12月4日在太原举行全球经销商大会 公司董事长袁清茂等高管出席[3][6] - 公司正式进入“汾酒复兴纲领”第二阶段 2026年被视为该阶段的起步之年和经营模式转变之年[3][6] - 第二阶段战略聚焦“真情共鸣 彼此成就 与消费者共创未来”一条核心主线[3][6] - 战略要求公司重新认识消费者、市场及自身 以找到独特而正确的创新之路[3][6] 具体战略举措 - 公司坚持“拓展传统营销阵地”和“打造悦己消费标杆”两条战线[3][6] - 公司将深耕市场线与产品线 发展方向为全国化、年轻化和国际化[3][6] - 计划通过IP共创、场景共创等方式 打造悦己消费第二增长曲线[3][6] - 战略实施以活态文化、数智化、系统化三大体系为支撑 旨在全面赋能“与消费者共创”并提升消费者情绪价值[3][6] - 公司将通过价值化、一体化、精细化、稳定性四大管理 确保战略落地见效[3][6] 营销工作与产品发布 - 汾酒股份公司副总经理张永踊在会上系统总结了2025年营销工作成绩[4][7] - 公司对2026年营销工作作出具体安排 涉及“四个持续推进、五个坚定不移、五个保障”等方面[4][7] - 大会期间公司发布了“青花汾酒25·花神令”新品[4][7]

市场整体表现 - 12月4日A股三大指数涨跌不一，市场全天成交额1.56万亿元，较前一交易日缩量超1200亿元 [1] - 收盘上涨个股超1400只，其中收盘股价涨停的有40只 [1] - 盘面上，电机概念领涨，板块内三协电机涨超17%，减速器、国家大基金持股、航空发动机等概念跟涨 [1] - 海南、旅游及酒店、乳业等概念跌幅居前 [1] 机构评级动态 - 今日机构研报共发布5条买入型评级记录，涉及振德医疗、新城控股、山西汾酒、东鹏饮料、超捷股份 [1] - 机构买入型评级个股今日平均下跌1.37%，表现弱于沪指 [1] - 跌幅较大的个股有山西汾酒、振德医疗、新城控股，跌幅分别为3.42%、2.50%、1.42% [1] - 振德医疗获机构目标价101.00元，较最新收盘价73.61元有37.21%的上涨空间 [3] - 新城控股获机构目标价18.34元，较最新收盘价14.54元有26.13%的上涨空间 [3] - 山西汾酒、东鹏饮料、超捷股份获机构“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级，但未提供目标价 [3] 龙虎榜机构资金动向 - 今日龙虎榜中，净买入个股有15只，净卖出的个股为11只 [4] - 9股机构净买入金额均超千万元，和而泰获机构净买入3.3亿元居首，其次是初灵信息，机构净买入8261.61万元 [4] - 机构净卖出个股中，航天发展遭机构净卖出3.64亿元居首，罗牛山、同庆楼和固高科技等净卖出金额均超2000万元 [4] - 机构净买入额居前的个股还包括：航天动力（5852.45万元）、威士顿（4255.58万元）、顺灏股份（3110.52万元）等 [5] 北向资金动向 - 今日龙虎榜现身个股中，10股获北向资金净买入 [5] - 北向资金净买入居首的是和而泰，金额为1.88亿元，航天环宇、天富能源、巨轮智能紧随其后，净买入金额均超3700万元 [5][7] - 北向资金净卖出9股，通宇通讯净卖出金额居首，为1.46亿元，航天动力、实达集团、大有能源遭北向资金净卖出均超4300万元 [6][7] 上市公司晚间重要公告 - **ST先河**：撤销其他风险警示，证券简称变更为“先河环保” [8] - **中百集团**：截至目前关闭30家仓储大卖场，预计产生1.8亿元损失 [8] - **安科生物**：参股公司PA3-17注射液新增适应症申报临床试验获受理 [8] - **太阳电缆**：股东象屿集团及其一致行动人拟合计减持不超3%股份 [8] - **格科微**：公司0.7微米5000万像素图像传感器产品收到国际知名品牌ODM订单 [8] - **中国石油**：签署合计400亿元合同收购三家储气库公司100%股权 [8] - **通宇通讯**：蓝箭航天“朱雀三号”的发射将有助于参股卫星核心零部件企业鸿擎科技加速获取国内外商业订单 [8] - **昀冢科技**：公司消费电子产品主要应用于华为、小米、OPPO、vivo、荣耀等主流品牌智能手机 [8] - **兴发集团**：子公司与比亚迪全资孙公司青海弗迪签署8万吨/年磷酸铁锂委托加工协议 [8] - **超颖电子**：拟向泰国子公司增资1亿美元，用于AI算力高阶印制电路板扩产项目 [8]

公司战略与产品规划 - 老白汾被定位为公司复兴纲领第二阶段及“十五五”时期的重要增长极 公司将集中资源攻坚 在夯实环山西六省基础上 聚焦华中 华东 华南等潜力区域 围绕“有效终端数量扩容+核心终端开瓶”双核心指标 实现重点潜力市场的突破性扩张 [1] - 公司已明确打造玻汾 青花20 老白汾 青花30为四大百亿大单品 青花系列将持续巩固提升 高端产品通过适度控量保价实现价值回归 老白汾作为重要增长极将加速突破 [1] - 老白汾是公司的腰部系列 也是目前公司相对较弱 急需壮大的价格带 其之上的青花20系列和其之下的玻汾均已达成百亿规模 两者的下一里程碑是实现“双百亿” [1] - 公司提出2026年要做好“四个持续推进”和“五个坚定不移” “四个持续推进”包括全国化2.0落地 年轻化1.0创新 国际化1.0突破 不同消费者精准服务 “五个坚定不移”包括优化库存结构 稳定价格体系 抓好分级聚焦 推动线上线下协同 促进三大品牌合力发展 [3] - 公司主品牌已启动“汾享青春”28度产品项目 已完成十余款产品的系统设计与储备 以推进年轻化 [4] 近期业绩与市场表现 - 老白汾产品今年出现一定下滑 但玻汾产品今年保持了两位数增长 同时青花20及以上的高端产品整体持平 公司从而继续保持增长态势 [2] - 今年三季度 山西汾酒营收继续保持增长 是行业极少数依然还在正增长的酒企 [2] 行业趋势与公司应对 - 面对尚不明朗的2026年 公司方向已明确为尊重市场现实 不向高端放量 [2] - 公司管理层认为 高端白酒出现供需失衡的行业趋势 不仅体现在供需数量 更体现在供需结构上 高端白酒价格体系承压的本质矛盾是要真正尊重市场和尊重消费者 [2] 管理层认知与改进方向 - 公司管理层指出需要改善的四大方面问题 一是三大品牌“一体两翼”的品牌协同发展尚有差距 二是青花30以上的高端产品在市场突破方面存在不足 三是品类进攻性不够强且多渠道营销政策的协同性有待提升 四是供酒配送环节仍有可优化空间 [3] - 竹叶青作为公司“一体两翼”中的重要一翼及露酒行业头部品牌 提出要明确核心消费群体 聚焦银发 年轻人两大客群 除了梳理巩固经典系列 将推动产品创新 构建全新产品体系 重点发力果味 花香 药材三大创新方向 [3]

公司业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营收329.24亿元，同比增长5%，归母净利润114.05亿元，同比增长0.48% [1] - 在白酒行业普遍承压的背景下，前三季度A股20家白酒上市公司中，仅贵州茅台和山西汾酒两家同时实现营收和净利润的增长 [1] - 2025年第三季度单季，公司实现营业总收入89.60亿元，同比增长4.05%，但归母净利润28.99亿元，同比下滑1.38% [3] 产品线表现与行业挑战 - 分产品线看，汾酒青花系列整体保持增长，玻汾持续贡献增量，而腰部老白汾、巴拿马系列受商务、宴席场景收缩影响略微承压，杏花村、竹叶青品牌下滑较多 [3] - 白酒行业过去的高歌猛进主要由政务、商务消费场景带动，但传统经验在2025年几乎失效，行业挑战重重 [3] - 行业正进入“三理性时代”，即消费态度、消费选择、消费价格均趋于理性，高端白酒出现供需数量和结构的失衡，导致价格体系承压 [3] - 临近年底，各大酒企的马年生肖酒逐步亮相，但生肖酒消费预计也将更趋理性 [3] - 业内人士普遍认为，明年白酒行业仍将处于“筑底阶段” [4] 公司战略与未来规划 - 公司管理层频繁强调“理性”与“稳健压倒一切”的发展基调 [1][4] - 未来白酒市场将是传统与年轻化、悦人与悦己、线上与线下长期并存的局面 [3] - 公司2026年规划将聚焦四大主线：全国化2.0、年轻化1.0、国际化1.0及消费者精准服务，以寻找新的增长极 [6] - “全国化2.0”战略具体指以山西及环山西市场为核心，向长江以南市场（以长三角、大湾区为领头羊）迈进 [6] - 2026年营销工作将做到“五个坚定不移”：优化库存结构、稳定价格体系、抓好分级聚焦拓展消费增量、推动线上线下协同发展、促进三大品牌合力发展 [6]

智通财经12月4日讯（记者 朱万平）作为今年前三季度少数几家实现业绩正增长的上市白酒企业，山西汾酒（600809.SH）管理层在今日举行 2025年三季度业绩说明会上回应了最近两个月——10月和 11月市场动销、2026年市场销售规划及市值管理等问题。 今年前三季度，山西汾酒实现营收329.24亿元，同比增长5%；归母净利润114.05亿元，同比增长0.48%，是前三季度少数几家实现增长的上市 白酒企业。而最近两个月，公司的销售情况如何？ 智通财经记者 朱万平摄 尽管山西汾酒今年以来仍实现了正增长，但在业绩会上，公司管理层也坦言，目前国内白酒消费呈现出消费态度理性、消费选择理性、消费价 格理性"三理性时代"，高端白酒出现供需失衡的行业趋势。 在此背景下，明年山西汾酒的销售规划如何定？ 在今日业绩会上，公司管理层并没有正面回答，仅表示，2026年汾酒的营销工作将深入践行既定战略，持续推进全国化2.0、年轻化、国际化 和不同消费者的精准服务。同时，公司明年将着重优化库存结构、稳定价格体系、抓好分级聚焦、拓展消费增量、推动线上线下协同发展和三 大品牌合力发展。2026年，公司要在全国2800县级市实现市场全覆盖。 ...