白酒市场价格动态 - 2月11日，中国白酒市场十大单品终端零售均价整体小幅走弱，十大单品打包总售价为9183元，较昨日下跌32元，创近四日新低，市场延续高位整理、结构性分化运行态势 [1][6] - 当日价格表现为六跌三涨一平，习酒君品以7元/瓶领涨，贵州茅台飞天酒上涨6元/瓶，古井贡古20小涨2元/瓶 [1][6] - 下跌产品中，青花郎和洋河梦之蓝M6+均回落13元/瓶，国窖1573下跌11元/瓶，精品茅台回调6元/瓶，水晶剑南春下跌3元/瓶，青花汾20微跌1元/瓶，五粮液普五八代价格保持稳定 [1][7] 主要产品具体价格 - 贵州茅台酒（飞天）53度/500ml今日价格为1757元/瓶，较昨日上涨6元 [4][9] - 贵州茅台酒（精品）53度/500ml今日价格为2400元/瓶，较昨日下跌6元 [4][9] - 五粮液普五八代52度/500ml今日价格为808元/瓶，价格保持稳定 [9] - 青花汾20 53度/500ml今日价格为385元/瓶，较昨日下跌1元 [5][9] - 国窖1573 52度/500ml今日价格为886元/瓶，较昨日下跌11元 [5][10] - 洋河梦之蓝M6+ 52度/550ml今日价格为630元/瓶，较昨日下跌13元 [5][10] - 古井贡古20 52度/500ml今日价格为544元/瓶，较昨日上涨2元 [5][10] - 习酒君品53度/500ml今日价格为657元/瓶，较昨日上涨7元 [5][10] - 青花郎53度/500ml今日价格为716元/瓶，较昨日下跌13元 [5][10] - 水晶剑南春52度/500ml今日价格为400元/瓶，较昨日下跌3元 [5][10] 数据来源与渠道影响 - “酒价内参”数据源自全国约200个采集点，覆盖各大区，包括酒企指定经销商、社会经销商、电商平台和零售网点，采集过去24小时真实成交终端零售价格 [2][7] - 官方i茅台平台自元旦起出售1499元/瓶的飞天茅台，自1月9日起出售2299元/瓶的精品茅台，该新渠道对两款产品的市场终端零售均价产生了磁吸式影响力 [2][7] - “酒价内参”采用真实成交量加权的计算规则，并已将i茅台平台的可确量价格引入飞天茅台和精品茅台终端零售价的计算中 [2][7] 山西汾酒相关研报观点 - 东吴证券最新研报维持山西汾酒“买入”评级，认为其作为清香型白酒龙头，全国化布局稳步推进，清香酒市场份额仍有较大提升空间 [2][7] - 研报指出，公司各价位产品均衡发力、渠道管理持续优化，发展动力充足，在营收超200亿元的酒企中成长优势显著，中长期营收有望达到600-700亿元 [2][7] - 研报预测山西汾酒2025-2027年归母净利润将分别实现122.5亿元、124.2亿元、137.2亿元，2026年净利润小幅增长1%，2027年增速将提升至10%，对应估值处于合理水平 [2][7]

白酒市场整体价格走势 - 2月11日，中国白酒市场十大单品终端零售均价整体小幅走弱，十大单品打包总售价为9183元，较昨日下跌32元，创下近四日新低 [1][6] - 市场延续高位整理、结构性分化运行态势 [1][6] - 十大单品价格呈现六跌三涨一平的格局 [1][6] 各单品价格变动详情 - **价格上涨单品**：习酒君品领涨7元/瓶；贵州茅台飞天酒上涨6元/瓶；古井贡古20小涨2元/瓶 [1][6] - **价格下跌单品**：青花郎和洋河梦之蓝M6+均回落13元/瓶；国窖1573下跌11元/瓶；精品茅台回调6元/瓶；水晶剑南春下跌3元/瓶；青花汾20微跌1元/瓶 [1][6][7] - **价格持平单品**：五粮液普五八代价格保持稳定 [1][7] 价格数据来源与方法 - “酒价内参”数据源自全国约200个采集点，包括指定经销商、社会经销商、电商平台和零售网点 [2][7] - 数据为过去24小时各点位的真实成交终端零售价格，力求客观、真实、科学、可追溯 [2][7] - 价格计算遵循对真实成交量加权的规则，并已将官方平台（i茅台）的可确量价格引入飞天茅台和精品茅台终端零售价的计算中 [2][7] 官方渠道对市场价格的影响 - 元旦起，官方i茅台平台开始以1499元/瓶出售贵州茅台飞天酒；1月9日起以2299元/瓶出售精品茅台 [2][7] - 这一新渠道对两款产品的市场终端零售均价产生了“磁吸式”影响力 [2][7] 券商研究观点（山西汾酒） - 东吴证券最新研报维持山西汾酒“买入”评级 [2][7] - 作为清香型白酒龙头，汾酒全国化布局稳步推进，清香酒市场份额仍有较大提升空间 [2][7] - 公司各价位产品均衡发力、渠道管理持续优化，在营收超200亿元的酒企中成长优势显著 [2][7] - 中长期营收有望达到600-700亿元 [2][7] - 研报预测，山西汾酒2025-2027年归母净利润将分别实现122.5亿元、124.2亿元、137.2亿元，2026年净利润小幅增长1%，2027年增速将提升至10% [2][7]

白酒市场终端价格动态 - 2月11日，中国白酒市场十大单品终端零售均价整体小幅走弱，十大单品打包总售价为9183元，较昨日下跌32元，创近四日新低，市场延续高位整理、结构性分化态势 [1][6] - 当日价格表现为六跌三涨一平，习酒君品领涨7元/瓶，贵州茅台飞天酒上涨6元/瓶，古井贡古20上涨2元/瓶 [1][6] - 价格下跌产品中，青花郎和洋河梦之蓝M6+均回落13元/瓶，国窖1573下跌11元/瓶，精品茅台回调6元/瓶，水晶剑南春下跌3元/瓶，青花汾20微跌1元/瓶，五粮液普五八代价格保持稳定 [1][7] 主要白酒产品具体价格 - 贵州茅台酒(飞天) 53度/500ml今日价格为1757元/瓶，较昨日上涨6元 [4][9] - 贵州茅台酒(精品) 53度/500ml今日价格为2400元/瓶，较昨日下跌6元 [4][9] - 五粮液普五八代 52度/500ml今日价格为808元/瓶，价格稳定 [9] - 青花汾20 53度/500ml今日价格为385元/瓶，较昨日下跌1元 [5][9] - 国窖1573 52度/500ml今日价格为886元/瓶，较昨日下跌11元 [5][10] - 洋河梦之蓝M6+ 52度/550ml今日价格为630元/瓶，较昨日下跌13元 [5][10] - 古井贡古20 52度/500ml今日价格为544元/瓶，较昨日上涨2元 [5][10] - 习酒君品 53度/500ml今日价格为657元/瓶，较昨日上涨7元 [5][10] - 青花郎 53度/500ml今日价格为716元/瓶，较昨日下跌13元 [5][10] - 水晶剑南春 52度/500ml今日价格为400元/瓶，较昨日下跌3元 [5][10] 价格数据来源与影响因素 - “酒价内参”数据源自全国约200个采集点，包括指定经销商、社会经销商、电商平台和零售网点，采集过去24小时真实成交终端零售价，力求提供客观、真实、科学、可追溯的数据 [2][7] - 官方i茅台平台自元旦起以1499元/瓶出售飞天茅台，自1月9日起以2299元/瓶出售精品茅台，这一新渠道对两款产品的市场终端零售均价产生了“磁吸式”影响力 [2][7] - “酒价内参”采用真实成交量加权计算规则，并已将可确量的i茅台平台价格引入飞天茅台和精品茅台终端零售价的计算中 [2][7] 行业研究与公司展望 - 东吴证券最新研报维持山西汾酒“买入”评级，指出作为清香型白酒龙头，其全国化布局稳步推进，清香酒市场份额有较大提升空间 [2][7] - 研报认为山西汾酒各价位产品均衡发力、渠道管理持续优化，发展动力充足，在营收超200亿元的酒企中成长优势显著，中长期营收有望达到600-700亿元 [2][7] - 研报预测山西汾酒2025-2027年归母净利润将分别实现122.5亿元、124.2亿元、137.2亿元，2026年净利润较2025年小幅增长1%，2027年增速将提升至10%，对应估值处于合理水平 [2][7]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“增持” [6] 核心观点 - 受益于春节错期及动销提速，2026年1月旺季必选消费各品类发货表现亮眼，看好板块基本面企稳改善，建议逢低布局优质龙头 [1] - 全年维度建议逢低布局，优选确定性强的龙头 [1] 白酒行业 - 受政策及春节错期基数影响，节前白酒回款/发货节奏表现偏慢，酒企开门红目标降低，以缓解渠道压力 [1] - 行业表现分化，终端需求向头部品牌快速集中，贵州茅台表现最为亮眼，受益于市场化营销改革红利释放，i茅台app激活长尾客户需求，公司回款/发货配额完成较快，飞天茅台批价回升并站稳1600元以上 [1] - 五粮液受益于价格优势及飞天溢出效应，动销在行业内部表现靠前 [1] - 预计高端酒表现好于山西汾酒及区域地产龙头，二线次高端品牌略有承压，且随节前旺销窗口临近，行业动销或将迎来环比改善 [1] - 从库存及价格端看，除茅台/五粮液外行业同比改善有限，洋河深度调整初见成效，库存同比下降且价盘微升 [1] - 推荐贵州茅台、古井贡酒、泸州老窖、山西汾酒、五粮液 [1] 乳制品行业 - 受益于春节错期，主要乳制品企业的动销于1月均呈现提速，春节开门红行情已至，且当前伊利与蒙牛等主要企业的库存均处于合理健康水位 [2] - 维持2026年原奶周期有望走向盈亏平衡的观点，散奶价格回升后、小乳企发动价格战的能力减弱，液奶行业的竞争有望同比缓和 [2] - 推荐经营稳健性较强、2026年液奶业务有望实现市占率提升的下游乳企龙头伊利股份、蒙牛乳业 [2] - 看好奶肉双周期共振下利润弹性有望显现的上游牧业龙头优然牧业、现代牧业 [2] 餐饮供应链及调味品行业 - 看好2026年促服务消费政策催化下餐饮场景的复苏，部分头部企业小幅提价侧面验证景气度改善/竞争趋缓迹象，有望缓解对上游餐供企业的利润率挤压，改善价格内卷 [3] - 安井等龙头主动收缩折扣促销，行业竞争趋于理性，预制菜国标出台亦利好份额向龙头集中 [3] - 当前餐供及调味品企业备货积极，库存良性，渠道信心充足，叠加春节错期，1月发货开门红顺利兑现 [3] - 海天味业作为龙头依托强管理能力实现份额提升，2025年底库存健康、轻装上阵，高费投带动渠道拿货积极性 [3] - 二线龙头中炬高新、千禾味业2025年积极进行渠道/人员/机制调整，叠加低基数效应，2026年第一季度有望实现高弹性修复 [3] - 颐海国际关联方经营企稳、第三方提价带来利润率改善 [3] - 继续重点推荐餐饮供应链龙头安井食品（A+H）、股息率打底/经营向上的调味品龙头海天味业H股、颐海国际，关注弹性标的中炬高新 [3] 零食行业 - 1月受益春节错期发货时间拉长，主要公司发货进度较快，线下礼盒动销逐步加速，2月受益于春节假期时间拉长、家庭端消费场景增加，动销亦有望实现亮眼表现 [4] - 全年看，渠道变革仍在演绎，零食量贩、会员制超市等高效渠道持续贡献增量 [4] - 当前重点推荐品类高景气的卫龙美味、盐津铺子，以及第一季度低基数、成本/费用下行带动盈利弹性的洽洽食品、甘源食品 [4] 重点公司财务数据与目标价 - **五粮液 (000858 CH)**：最新收盘价107.36元，目标价149.16元，对应2026年预测市盈率15.83倍 [10] - **山西汾酒 (600809 CH)**：最新收盘价174.70元，目标价239.80元，对应2026年预测市盈率16.03倍 [10] - **蒙牛乳业 (2319 HK)**：最新收盘价17.47港元，目标价23.74港元，对应2026年预测市盈率10.69倍 [10] - **伊利股份 (600887 CH)**：最新收盘价27.08元，目标价36.60元，对应2026年预测市盈率14.76倍 [10] - **古井贡酒 (000596 CH)**：最新收盘价131.81元，目标价175.20元，对应2026年预测市盈率15.35倍 [10] - **优然牧业 (9858 HK)**：最新收盘价5.11港元，目标价6.73港元，对应2026年预测市盈率13.22倍 [10] - **盐津铺子 (002847 CH)**：最新收盘价68.49元，目标价89.52元，对应2026年预测市盈率18.38倍 [10] - **泸州老窖 (000568 CH)**：最新收盘价121.29元，目标价153.54元，对应2026年预测市盈率14.23倍 [10] - **贵州茅台 (600519 CH)**：最新收盘价1,524.96元，目标价1,920.24元，对应2026年预测市盈率19.06倍 [10] - **安井食品 (2648 HK)**：最新收盘价80.75港元，目标价99.38港元，对应2026年预测市盈率15.24倍 [10] - **卫龙美味 (9985 HK)**：最新收盘价12.66港元，目标价15.56港元，对应2026年预测市盈率15.68倍 [10] - **安井食品 (603345 CH)**：最新收盘价93.57元，目标价113.04元，对应2026年预测市盈率19.85倍 [10] - **现代牧业 (1117 HK)**：最新收盘价1.58港元，目标价1.78港元，对应2026年预测市盈率16.97倍 [10] - **中炬高新 (600872 CH)**：最新收盘价18.73元，目标价21.06元，对应2026年预测市盈率23.11倍 [10] - **洽洽食品 (002557 CH)**：最新收盘价23.99元，目标价26.00元，对应2026年预测市盈率18.44倍 [10] - **甘源食品 (002991 CH)**：最新收盘价60.05元，目标价61.74元，对应2026年预测市盈率17.51倍 [10] - **海天味业 (3288 HK)**：最新收盘价33.68港元，目标价39.30港元，对应2026年预测市盈率22.68倍 [10] - **颐海国际 (1579 HK)**：最新收盘价16.48港元，目标价18.17港元，对应2026年预测市盈率17.68倍 [10]

市场表现与板块回调 - 吃喝板块在2月10日出现大幅回调，反映板块整体走势的食品饮料ETF华宝（515710）场内价格收盘下跌1.17% [1] - 板块内白酒股跌幅居前，其中酒鬼酒大跌3.35%，山西汾酒、泸州老窖、舍得酒业等跌超2%，贵州茅台、洋河股份等跌超1% [1] - 食品饮料ETF华宝（515710）当日成交量为202万手，换手率为2.29%，内盘成交32.70万手，外盘成交24.91万手 [2] 短期事件与催化剂 - 贵州茅台通过“i茅台”平台于2月10日至16日每日开售53度500毫升丙午马年珍享版产品，全年计划在四个主要节点进行投放 [2] - 分析认为，“马茅”春节上线精准抓住了礼赠与收藏需求，有望在平台现有热度上创造增量消费，提升公司直营收入与毛利率，短期利好春节旺季业绩 [3] 估值水平与配置价值 - 截至2月9日收盘，食品饮料ETF华宝（515710）跟踪的细分食品指数市盈率为20.85倍，位于近10年来11.55%分位点的历史低位 [3] - 当前估值水平凸显了板块中长期配置的性价比 [3] 机构后市观点 - 东方证券指出，从产业周期看，白酒渠道底拐点或现，业绩底将至，一季报可能是白酒投资的分水岭，预计春节后白酒行情将由“反弹”向“反转”演绎，进入年度维度的布局黄金窗口期 [4] - 银河证券表示，2026年多个子板块供需关系有望改善，CPI修复确定性增强，受益于CPI复苏弹性较大的传统消费（如白酒及大众品）有望迎来底部改善 [4] 相关投资工具 - 食品饮料ETF华宝（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [4] - 该ETF前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等公司 [4][5] - 场外投资者可通过食品饮料ETF华宝联接基金（A类012548/C类012549）进行布局 [5]

市场表现 - 2月10日尾盘，沪指收于4128.37点，上涨0.13% [1] - 白酒板块收于2288.11点，下跌0.80% [1] - 板块内19只白酒股下跌 [1] 主要公司股价 - 贵州茅台收盘价1504.80元/股，下跌1.32% [1] - 五粮液收盘价106.50元/股，下跌0.80% [1] - 山西汾酒收盘价170.28元/股，下跌2.53% [1] - 泸州老窖收盘价118.19元/股，下跌2.56% [1] - 洋河股份收盘价55.08元/股，下跌1.04% [1] 行业周期与供需分析 - 过去三年行业存在供需错配，“报表-动销”差额持续扩大 [1] - 行业周期筑底的前提是供给出清 [1] - 龙头贵州茅台可能从今年三季度起调低增速目标，从而开启全行业报表压力加速释放 [1] - 本轮周期供需的第一个拐点可能出现在2025年第四季度，表现为“动销-报表”差额收敛 [1] 未来观察要点 - 2026年需持续观察行业筑底的前瞻信号，包括渠道及酒企现金流变化 [1] - 需观察厂商行为从压货转向纾压，以及渠道从无序抛货转向有序出清的过程 [1] - 需关注茅台老酒价格走势，当前其价格仍在探底期，尚待回暖 [1]

赛事结果 - 山西汾酒队在CBA俱乐部杯半决赛中以78比59战胜浙江方兴渡队，晋级决赛 [1] - 全场比赛结束，比分定格在78比59，山西男篮大胜浙江男篮 [7] 比赛进程与关键事件 - 开赛仅4分22秒，浙江队核心孙铭徽受伤离场，对比赛基调产生重大影响 [3] - 上半场山西队外援奈特和迪亚洛联手打出4比0小高潮，原帅第二节独得11分 [3] - 上半场结束，山西队以50比40领先浙江队 [3] - 下半场山西队进攻整体性优于浙江队，浙江队过度依赖外援单打且效率不高 [7] - 浙江队防守端漏洞百出，被山西队抓住机会连续得分 [7] 球队表现分析 - 山西队球员在球场上很好地完成了教练组的安排，对浙江队得分手进行了重点且成功的防守 [9] - 山西队每一位球员在场上都冲劲十足，最终拿下了比赛 [9] - 孙铭徽的离场仿佛抽走了浙江队的脊柱，导致其进攻滞涩，投篮频频打铁 [3] - 浙江队只能依靠卡尔顿和塔克两名外援的单打独斗，而山西队则是多点开花 [7]

文章核心观点 - 东吴证券认为山西汾酒作为清香型白酒龙头，其全国化进程进入深度扎根新阶段，凭借香型差异化、全国化布局及多价位产品组合，成长空间突出，中长期收入目标能见度高，维持“买入”评级 [1] 公司战略与市场前景 - 公司全国化进程进入“2.0”阶段，正深度扎根并均衡发力，市场空间广阔 [1] - 清香型白酒的全国化浪潮由汾酒品牌复兴引领，当前发展势能不减 [1] - 清香型白酒的市场份额增长空间仍然广阔 [1] - 公司在收入规模达200亿元以上的大型酒企中，成长空间最为突出 [1] - 公司中长期兑现600至700亿元收入的能见度高 [1] 产品与渠道 - 公司多价位产品组合均衡发力，核心单品增长潜力突出 [1] - 渠道管理日益精益，组织自驱动力持续发挥 [1] - 公司的成长受益于香型差异化、全国化布局及多价位产品带来的增量贡献 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润为122.5亿元，同比变化为+0% [1] - 预计公司2026年归母净利润为124.2亿元，同比增长+1% [1] - 预计公司2027年归母净利润为137.2亿元，同比增长+10% [1] - 对应2025年预测市盈率为17倍 [1] - 对应2026年预测市盈率为17倍 [1] - 对应2027年预测市盈率为16倍 [1]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“推荐”，且为“维持”评级 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点为：供需关系有望改善，看好价格修复相关机会 [1] - 2026年多个子板块的供需关系有望改善，CPI修复的确定性愈发清晰 [3][21] - 新消费仍具持续性但内部将会轮动，而受益于CPI复苏弹性较大的传统消费有望迎来底部改善 [3][21] 根据目录总结 一、 供需关系有望改善，看好CPI修复相关机会 （一） PPI传导叠加消费复苏共振，CPI修复趋势有望延续 - 2025年10月CPI首次增速转正，此后逐月改善，11月/12月CPI同比分别增长+0.7%/+0.8% [3][5] - 同期食品CPI同比分别增长+0.2%/+1.1% [3][5] - 鲜菜价格涨幅持续扩大，11月/12月鲜菜CPI同比分别增长+14.5%/+18.2% [3][5] - 鲜果价格涨幅扩大，11月/12月鲜果CPI同比分别增长+0.7%/+4.4% [3][5] - 粮食、食用油、畜肉类价格降幅收窄，11月/12月粮食CPI同比分别下降-0.4%/-0.3%，食用油CPI同比分别下降-1.2%/-1.0%，畜肉类CPI同比分别下降-6.6%/-6.1% [3][5] - 判断2026年CPI改善趋势有望延续，主要得益于PPI改善向CPI传导，以及促内需政策向需求侧传导 [3][5] - 看好CPI修复带来的投资机会，估值低位且供给出清的顺周期方向有望受益 [3][5] （二） 供需关系有望改善、关注顺周期方向的投资机会 - **白酒**：2026年2月8日，飞天茅台整箱、散瓶批价分别为1710元、1660元，较1月31日上涨30元、10元，节前批价已站稳1600元以上价格带 [3][12] - 批价回暖得益于需求端春节需求旺盛及批价回落激活潜在消费者，以及供给端公司调整产品结构向飞天倾斜并开启渠道改革 [3][12][14] - 据微酒，部分茅台经销商自愿申报的3月首批飞天茅台配额已售罄，第二批追加配额已申报 [3][14] - **乳业**：2026年1月29日，国内主产区生鲜乳均价为3.04元/公斤，同比下降2.9%，月度环比上涨0.3% [3][14] - 2025年下半年以来价格基本止跌，在3.02~3.05元/公斤区间波动，释放筑底信号 [3][14] - 判断2026年奶价有望步入上行区间，因供给端牧场调整、亏损压力及肉牛价格上涨催化产能去化，需求端多维度生育政策有望驱动消费边际改善 [3][14] - **大众品**：速冻食品行业竞争在2025年下半年逐渐触底，若2026年需求回暖有望带动板块修复；龙头安井食品已适度回收部分产品促销政策，有望实现利润回升 [3][15] - 休闲零食方面，三只松鼠自2026年1月19日起上调线下分销渠道部分坚果礼产品出厂价，以缓解成本压力并改善盈利能力 [3][15] 二、投资建议 - 建议关注的重点公司包括 [3][21] - **大众品板块**：东鹏饮料、农夫山泉、万辰集团、鸣鸣很忙、锅圈、盐津铺子、卫龙美味、劲仔食品、新乳业、安井食品、宝立食品、立高食品、海天味业、青岛啤酒等 [3][21] - **白酒板块**：贵州茅台、山西汾酒 [3][21]

**涉及的公司与行业** * 公司：山西汾酒 [1] * 行业：白酒行业 [1] **核心观点与论据** * 公司中长期成长性领跑大酒，收入目标600~700亿元确定性高 [1] * 论据一（香型份额）：清香型白酒具有利口化、轻负担、年轻化优势，在年轻消费群体中接受度高 [1] * 论据二（香型份额）：参考河南、天津等地的消费结构，清香型在全国白酒主销省区仍有超过200亿元的份额提升空间 [2] * 论据三（全国化）：环山西省区经过多年深耕，已全面进入15~30亿元以上规模，长期份额有望对标苏皖地产酒达到15%~30%以上 [2] * 论据四（全国化）：长江以南部分省区处于终端扩张后的蓄力阶段，但公司在全国范围内具备调节空间，部分省区如豫、陕、蒙、沪、皖等在2026年增速反馈仍保持乐观 [2] * 论据五（产品组合）：青花20产品预计在“十五五”期间有望实现高双位数至翻倍增长，收入规模从110亿元向200亿元以上迈进 [2] * 论据六（产品组合）：复兴版产品规模稳定在30亿元左右，后续有望对标高度国窖、青花郎 [3] * 论据七（产品组合）：老白汾产品2025年收入超过50亿元，预计存在高双位数至翻倍增长空间 [3] * 公司是2026年周期修复的基本面首推品种，作为强alpha品种，一旦市场负面预期解除，有望较快打开市值空间 [3] **其他重要内容** * 2026年春节动销反馈：环山西省区动销同比持平，长江以南省区动销同比尚有缺口 [2] * 公司2026年春节动销同比处于行业领先水平 [3] * 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为123亿元、124亿元、137亿元，同比增长0%、1%、10% [3] * 估值：对应2025-2027年市盈率分别为17倍、17倍、16倍，估值性价比已居行业前列 [3]