行业核心变革驱动 - 中国白酒行业正经历由消费代际更迭驱动的深刻变革，“年轻化”战略转型已成为各大酒企的集体行动[1] - 行业积极拥抱年轻消费者、打破固有消费圈层、探索品牌“年轻化”之路，成为当下白酒企业的必修课题[2] - 众多上市白酒企业的“年轻化”转向是行业应对消费结构巨变的集体共识，旨在掘金超700亿元的低度酒市场[1][3] 消费结构与市场潜力 - 1985年至1994年出生的普通白领和职场新人成为酒企寻找细分市场的重要突破口[2] - 白酒主力消费群体正在进行代际更迭：1985年至1994年出生人群已成为新主力，占比达34%；1995年后成年群体占比达18%[4] - 中国酒业协会预测，2025年低度酒市场规模将突破740亿元，年复合增长率或达25%[3] 头部酒企年轻化战略部署 - **五粮液**：抓住年轻消费群体是公司未来发展的核心战略，已组建“年轻化专班”，从“度数、外观、酒体、容量、定价”五个维度统筹推进[2] - **山西汾酒**：明确提出“年轻化是汾酒的未来所在”，启动“年轻化1.0”版战略，提出7项年轻化举措[3] - **贵州茅台**：对“年轻化”的理解并非狭义，提出以“活力、创新、包容”为关键词的系统举措，涵盖品牌焕新、科技研发、管理现代化等多维创新[3] - **泸州老窖**：已研发成功28度的国窖1573，将适时投放市场[4] - **舍得酒业**：推出29度“舍得自在”，布局超低度老酒赛道[4] - **古井贡酒**：发布年份原浆轻度古20，切入微醺、独饮、旅行等新消费场景[4] - **酒鬼酒**：已分步启动低端、低度、小酒“两低一小”的产品战略，在低度产品上进行了33度、28度、21度、18度等产品准备[5] - **水井坊**：在低度化方向已开展初步布局，在部分区域市场试点推出了38度以下产品[6] 产品创新：低度化与品类拓展 - “低度化”成为众多酒企触及年轻人的关键方向，以应对年轻消费者认为传统白酒“辛辣刺激”(62%)和“饮酒负担过重”(51%)的认知[4] - 18岁至35岁消费者中，63%更倾向于选择低度微醺酒[4] - **五粮液**推出29度“五粮液·一见倾心”高端低度酒，上市仅两个月就完成了超亿元的销售额[4] - 果酒和气泡酒成为创新品类，例如茅台子品牌悠蜜主推蓝莓精酿系列，五粮液旗下仙林生态品牌推出“舒醺”荔枝果酒等系列果味低度轻饮[6] 营销创新：数字化与内容触达 - 数字化平台成为白酒营销新阵地，消费者了解白酒的主流渠道包括社交媒体(占比49.57%)、内容平台(占比48.15%)和电商平台(占比44.74%)[7] - **泸州老窖**打造酒类动漫科普IP“窖小二”，通过短视频进行品牌故事传播和知识科普[7] - **山西汾酒**连续三年举办“大家都爱汾酒”抖音挑战赛，鼓励用户创造新潮饮法，2024年其线上渠道25岁至35岁消费者占比达47%[8] - **贵州茅台**旗下文创IP“小茅”入驻抖音，通过轻松活泼的短视频传递品牌文化[8] - 不少酒企下场短剧赛道进行品牌营销，白酒业是位列微短剧合作品牌数量TOP5的行业[8] - 定制短剧案例包括洋河股份的《大师说绵柔》、舍得酒业的《诗酒风云之谁是真正的大师》以及五粮液品牌“五粮春”的《开局一个王爷 共赴灿烂春光》[9] 战略共识与行业阶段 - 聚焦年轻人并采取酒精度“低度化”、营销“数字化”等举措，已成为多家龙头酒企的战略共识[2] - 白酒行业的“年轻化”浪潮，已进入实战深耕阶段，一场旨在穿越代际、重塑品牌与消费者纽带的战略性创新正在全面推进[9]

白酒市场价格整体态势 - 中国白酒市场十大单品终端零售均价呈现企稳整理态势 十大单品打包总售价为9160元 与昨日持平 市场在连续回调后初现止跌迹象 [1] - 数据源自全国各大区合理分布的约200个采集点 包括酒企指定经销商 社会经销商 主流电商平台和零售网点 采集过去24小时的真实成交终端零售价格 [1][5] 核心高端酒品价格走势分化 - 上涨产品中 国窖1573价格环比上涨10元/瓶 涨幅领先 贵州茅台飞天价格环比回升9元/瓶 洋河梦之蓝M6+价格上涨8元/瓶 [1] - 下跌产品中 古井贡古20价格下跌12元/瓶 调整幅度较大 精品茅台价格回落5元/瓶 习酒君品与五粮液普五八代价格均下跌4元/瓶 青花汾20价格微跌2元/瓶 [1] - 青花郎与水晶剑南春价格则与昨日持平 [1] - 具体价格数据：贵州茅台酒(飞天) 1820元/瓶 贵州茅台酒(精品) 2307元/瓶 五粮液普五八代 价格数据缺失 青花汾20 381元/瓶 国窖1573 889元/瓶 洋河梦之蓝M6+ 573元/瓶 古井贡古20 502元/瓶 习酒君品 662元/瓶 青花郎 766元/瓶 水晶剑南春 409元/瓶 [4][5] 白酒企业年轻化战略举措 - 五粮液推出29°五粮液·一见倾心 由著名唱作人邓紫棋担任产品全球代言人 并利用该产品调制特饮进行宣传 [1][2] - 该产品是品牌年轻化 低度化战略新突破的开创性产品 是面向年轻消费群体打造的高端低度白酒 主打“自我犒赏”与“品质社交”两大核心场景 契合当代年轻人以犒赏 减压为驱动的“悦己型”消费趋势 [2]

新浪财经“酒价内参”数据平台上线 - 新浪财经推出“酒价内参”数据平台，旨在提供知名白酒市场价格的客观、真实、科学、全程可追溯的数据 [1] - 数据源自全国各大区合理分布的约200个采集点，包括酒企指定经销商、社会经销商、主流电商平台和零售网点 [1][7] - 数据为过去24小时内各采集点经手的真实成交终端零售价格 [1][7] 白酒市场价格整体态势 - 中国白酒市场十大单品的终端零售均价在连续回调后呈现企稳整理态势，初现止跌迹象 [1][6] - 十大单品各取一瓶整体打包售卖的总售价为9160元，与昨日持平 [1][6] - 市场出现结构性分化，核心高端酒品走势不一 [1][7] 具体白酒单品价格变动 - **价格上涨产品**： - 国窖1573价格环比上涨10元/瓶，至889元/瓶，涨幅领先 [1][7][11] - 贵州茅台飞天价格环比回升9元/瓶，至1820元/瓶 [1][4][7][10] - 洋河梦之蓝M6+价格上涨8元/瓶，至573元/瓶 [1][7][11] - **价格持平产品**： - 青花郎价格持平，为766元/瓶 [1][7][11] - 水晶剑南春价格持平，为409元/瓶 [1][7][11] - **价格下跌产品**： - 古井贡古20价格下跌12元/瓶，至502元/瓶，调整幅度较大 [1][5][7][11] - 贵州茅台酒(精品)价格回落5元/瓶，至2307元/瓶 [1][4][7][10] - 习酒君品价格下跌4元/瓶，至662元/瓶 [1][5][7][11] - 五粮液普五八代价格下跌4元/瓶，至851元/瓶 [1][7][10] - 青花汾20价格微跌2元/瓶，至381元/瓶 [1][5][7][10] 白酒行业品牌年轻化动态 - 五粮液推出29°五粮液·一见倾心，作为品牌年轻化、低度化战略的开创性产品 [2][8] - 该产品面向年轻消费群体，是高端低度白酒，主打“自我犒赏”与“品质社交”两大核心场景 [2][8] - 五粮液官宣由著名唱作人邓紫棋担任该产品的全球代言人，并通过调饮视频进行营销 [2][7] - 该产品策略契合当代年轻人以犒赏、减压为驱动的“悦己型”消费趋势 [2][8]

新浪财经“酒价内参”数据平台上线 - 新浪财经推出“酒价内参”数据平台，旨在提供知名白酒市场真实成交价格的客观、真实、科学、全程可追溯的数据 [1][6] - 数据源覆盖全国各大区约200个采集点，包括酒企指定经销商、社会经销商、主流电商平台及零售网点，采集过去24小时的真实成交终端零售价 [1][7] 白酒市场价格整体态势 - 监测的中国白酒市场十大单品终端零售均价在周二呈现企稳整理态势，十大单品打包总售价为9160元，与昨日持平，市场在连续回调后初现止跌迹象 [1][6] 核心高端白酒价格结构性分化 - **价格上涨产品**：国窖1573价格环比上涨10元/瓶，涨幅领先；贵州茅台飞天价格环比回升9元/瓶；洋河梦之蓝M6+价格上涨8元/瓶 [1][7] - **价格持平产品**：青花郎与水晶剑南春价格与昨日持平 [1][7] - **价格下跌产品**：古井贡古20价格下跌12元/瓶，调整幅度较大；精品茅台价格回落5元/瓶；习酒君品与五粮液普五八代价格均下跌4元/瓶；青花汾20价格微跌2元/瓶 [1][7] 具体产品价格数据 - 贵州茅台酒(飞天) 53度/500ml：今日价格1820元/瓶，较昨日上涨9元 [4][10] - 贵州茅台酒(精品) 53度/500ml：今日价格2307元/瓶，较昨日下跌5元 [4][10] - 五粮液普五八代 52度/500ml：今日价格851元/瓶，较昨日下跌4元 [10] - 青花汾20 53度/500ml：今日价格381元/瓶，较昨日下跌2元 [5][10] - 国窖1573 52度/500ml：今日价格889元/瓶，较昨日上涨10元 [5][11] - 洋河梦之蓝M6+ 52度/550ml：今日价格573元/瓶，较昨日上涨8元 [5][11] - 古井贡古20 52度/500ml：今日价格502元/瓶，较昨日下跌12元 [5][11] - 习酒君品 53度/500ml：今日价格662元/瓶，较昨日下跌4元 [5][11] - 青花郎 53度/500ml：今日价格766元/瓶，与昨日持平 [5][11] - 水晶剑南春 52度/500ml：今日价格409元/瓶，与昨日持平 [5][11] 白酒行业品牌年轻化动态 - 五粮液推出29°五粮液·一见倾心，由著名唱作人邓紫棋担任产品全球代言人，并通过调饮视频进行推广 [2][7] - 该产品是五粮液品牌年轻化、低度化战略的开创性产品，定位为面向年轻消费群体的高端低度白酒，主打“自我犒赏”与“品质社交”场景，契合“悦己型”消费趋势 [2][8]

市场整体态势 - 中国白酒市场十大单品终端零售均价呈现企稳整理态势 十大单品打包总售价为9160元 与昨日持平 市场在连续回调后初现止跌迹象 [1] 核心高端酒品价格走势 - 国窖1573价格环比上涨10元/瓶 涨幅领先 [1] - 贵州茅台飞天价格环比回升9元/瓶 展现出较强韧性 [1] - 洋河梦之蓝M6+价格上涨8元/瓶 [1] - 青花郎与水晶剑南春价格与昨日持平 [1] - 古井贡古20价格下跌12元/瓶 调整幅度较大 [1] - 精品茅台价格回落5元/瓶 [1] - 习酒君品与五粮液普五八代价格均下跌4元/瓶 [1] - 青花汾20价格微跌2元/瓶 [1] 具体产品价格数据 - 贵州茅台酒(飞天) 53度/500ml 今日价格为1820元/瓶 较昨日上涨9元 [3] - 贵州茅台酒(精品) 53度/500ml 今日价格为2307元/瓶 较昨日下跌570元 [3] - 五粮液普五八代 52度/500ml 今日价格为851元/瓶 较昨日下跌470元 [3] - 青花汾20 53度/500ml 今日价格为381元/瓶 较昨日下跌2元 [3] - 国窖1573 52度/500ml 今日价格为889元/瓶 较昨日上涨10元 [3] - 洋河梦之蓝M6+ 52度/550ml 今日价格为573元/瓶 较昨日上涨8元 [4] - 古井贡古20 52度/500ml 今日价格为502元/瓶 较昨日下跌12元 [4] - 习酒君品 53度/500ml 今日价格为662元/瓶 较昨日下跌4元 [4] - 青花郎 53度/500ml 今日价格为766元/瓶 价格持平 [1][4] - 水晶剑南春 52度/500ml 今日价格为409元/瓶 价格持平 [1][4] 数据来源与方法 - 数据来源于全国各大区合理分布的约200个采集点 包括酒企指定经销商、社会经销商、主流电商平台和零售网点等 [4] - 原始数据为过去24个小时中各点位经手的真实成交终端零售价 [4]

公司2026年核心战略 - 公司宣布2026年核心战略为推动青花20与玻汾实现“双百亿”目标，并新增专项费用支持情绪消费 [2] - 战略围绕“全国化2.0、年轻化1.0、国际化1.0及消费者精准服务”四大方向展开，其中全国化2.0是核心 [3] - 战略标志着公司从“营销驱动”到“消费者共创”的深刻转变 [2][7] 公司财务与市场表现 - 2025年前三季度，公司实现营收329.2亿元，同比增长5.0% [3] - 2025年第三季度省外市场收入66.71亿元，同比增长31.14% [3] - 2025年前三季度，公司省外市场实现销售收入218.13亿元，同比增长12.72%，其中长三角、珠三角等潜力区域增势突出 [4] 核心产品与矩阵 - 青花20聚焦次高端商务用酒市场，致力于打造“全国商务用酒领先单品”；玻汾定位大众消费市场，作为“战略单品”整体控量，并向年轻化群体倾斜 [4] - 公司拥有清晰的“四轮驱动”产品矩阵：青花30及以上、青花20、老白汾和玻汾四大系列，覆盖从高端到大众的全价格带 [3] - 玻汾和青花20两大单品正成为增长主力，支撑“双百亿”目标 [3][4] 全国化与市场管理策略 - 全国化2.0战略重点在市场分级与精细化运作，对青花20以上产品，公司将聚焦12大重点市场、5大机遇市场及10大低度潜力市场的客户 [3] - 针对青花20系列，公司将聚焦于核心经销商和核心渠道，以推动全国化覆盖 [3] - 市场管理引入“两项分级”（省区和区域市场分级）和“两项聚焦”（核心经销商、核心渠道），匹配增量策略和费用机制 [4] 情绪消费与年轻化创新 - 公司新增专项费用支持情绪消费，尝试从功能消费向情感消费升级 [2][6] - 计划通过“IP共创、场景共创、表达共创、地域文化共创”四种方式，与消费者共同打造悦己消费的第二增长曲线 [6] - 针对年轻消费者，打造音乐、聚会等高频次小场景，并通过“城市会客厅”、“汾酒馆”等沉浸式体验场景触达，其中“汾酒馆”模式单店年流水已突破千万元 [6] - 启动“汾享青春28度”年轻化产品项目，已完成十余款产品的设计储备，以贴近年轻消费者的情感需求和饮用场景 [6] 行业背景与机构观点 - 白酒行业正面临深度调整期，传统政商消费减弱，悦己消费崛起成为新趋势 [3] - 白酒品牌传播逻辑正从“情怀流”全面转向“情绪流” [6] - 分析认为，公司在弱需求背景下仍能维持渠道配合度和积极性实属不易，其抓手多元，有望平稳穿越周期 [7] - 公司对白酒行业转型的探索，从“营销驱动”到“消费者共创”的转变，可为行业提供新的发展思路 [7]

行业投资评级 - 强于大市 [3] 报告核心观点 - 白酒行业步入业绩快速出清通道，政策压力消退与扩消费政策催化下需求有望弱复苏，行业处于估值低位，悲观预期充分，后续出清方向将更明确，底部更清晰，头部酒企提高分红比例，股息率提升具备配置吸引力，长期调整期应首选业绩确定性强的优质头部公司 [2] - 大众品行业应聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对“稀缺”成长标的将给予估值溢价 [2] 周度市场表现跟踪 - 本周（12.01-12.05）食品饮料行业指数下跌1.90%，表现弱于上证指数（上涨0.37%），在31个申万子行业中排名第28 [3] - 子板块涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（上涨1.51%），啤酒（上涨1.20%），软饮料（上涨0.43%），肉制品（下跌0.11%），保健品（下跌0.17%），调味发酵品（下跌0.32%），零食（下跌0.62%），烘焙食品（下跌0.73%），乳品（下跌1.74%），白酒（下跌2.59%），其他酒类（下跌3.06%） [3] - 个股涨幅前五：安记食品（上涨50.23%）、海欣食品（上涨31.91%）、西王食品（上涨10.26%）、金字火腿（上涨9.08%）、香飘飘（上涨8.98%） [3] - 个股跌幅前五：*ST岩石（下跌14.84%）、燕塘乳业（下跌11.33%）、西麦食品（下跌9.30%）、日辰股份（下跌7.49%）、舍得酒业（下跌7.46%） [3] 重点公司动态与战略分析 - **山西汾酒**：召开2025全球经销商大会，2025年经营稳健收官，2026年营销工作将围绕四大方向发力：1）全国化深化：对全国市场实施分级管理，青花系列推动全国化纵深突破，老白汾围绕核心终端扩容实现重点市场渗透，玻汾以价格带覆盖与渠道下沉策略加速全国化布局；2）年轻化破局：以“简约、时尚、轻量化”为产品设计关键词，创新启动“汾享青春”28度产品项目，配合“城市会客厅”等新消费场景打造；3）消费者精准运营：针对传统消费者、年轻群体及女性群体制定差异化营销策略；4）渠道与价盘管控：围绕库存优化、价盘稳定、线上线下协同及三大品牌合力发展强化市场秩序管理，公司正从“渠道驱动”向“消费者驱动”转型，有望在行业调整期实现份额持续提升 [3] - **五粮液**：公告调整2025年投资计划，投资项目数量由19个增至22个，但投资总额由25.86亿元下调至22.07亿元，净减少3.79亿元，新增项目包括文旅公司增资及玻瓶数智绿色示范线等，投资方向向文旅体验与智能制造领域倾斜，同时拟投入6.3亿元与央视合作2026年品牌传播项目，覆盖春晚、中秋晚会及重大体育赛事等IP，公司在压降资本开支的同时加大品牌传播力度，资源配置重心从硬性投资切换至需求端培育与品牌价值维护，此外，公司回应市场“降价”讨论，明确第八代五粮液出厂价仍为1019元/瓶，2026年开票价调整至900元/瓶系补贴政策所致，旨在让利渠道并维护出厂价刚性 [3] 行业估值与关键数据 - 食品饮料行业估值位于近15年19%分位数（PE-TTM） [13] - 飞天茅台、普五（八代）、国窖1573、洋河M6+等主要白酒批价走势有图表跟踪 [16] - 生产资料价格如大豆（黄豆）价格、中国食糖指数有图表跟踪 [16] 具体投资建议 - **白酒**：建议关注批价相对稳定、护城河稳固且股息率已具备吸引力的**贵州茅台**、**山西汾酒** [2] - **大众品**：建议关注增长态势较好的**万辰集团**、**东鹏饮料** [2]

市场表现 - 2024年12月8日，上证综指收盘于3924.08点，当日上涨0.54% [1] - 同日，白酒板块指数收盘于2226.32点，下跌0.33%，表现弱于大盘 [1] - 板块内16只白酒股出现下跌，泸州老窖以2.31%的跌幅领跌 [1] 主要公司股价 - 贵州茅台收盘价为1418.22元/股，下跌0.82% [1] - 五粮液收盘价为113.27元/股，下跌1.47% [1] - 山西汾酒收盘价为180.15元/股，下跌1.04% [1] - 泸州老窖收盘价为125.38元/股，下跌2.31% [1] - 洋河股份收盘价为62.75元/股，下跌0.18% [1] 行业展望与估值 - 机构预测白酒行业动销、价格及预期有望在2026年一季度或三季度企稳回升 [1] - 上市公司报表业绩的企稳回升则可能出现在2026年二季度 [1] - 当前白酒板块市盈率约为20倍，处于中长期底部区间，已反映较多悲观预期 [1] 公司财务与股东回报 - 2024年以来，白酒头部企业股东回报稳步提升 [1] - 行业龙头公司的分红率普遍在65%以上，持续增厚投资安全边际 [1]

市场表现 - 12月8日，白酒板块整体下跌1.0%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.54%，深证成指上涨1.39% [1] - 板块内个股普遍下跌，泸州老窖领跌，跌幅达2.31%，五粮液下跌1.47%，古井贡酒下跌1.35%，贵州茅台下跌0.82% [1][2] - 板块内仅少数个股上涨，*ST岩石涨幅最大，为5.01%，潤鬼澳上涨0.24%，青岛温州上涨0.16%，老白干酒上涨0.12% [1] 资金流向 - 当日白酒板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为17.88亿元，而游资和散户资金则呈现净流入，金额分别为8.62亿元和9.26亿元 [2] - 个股资金流向分化明显，*ST岩石获得主力资金净流入610.80万元，净占比达20.85% [3] - 多数个股遭遇主力资金净流出，其中洋河股份主力净流出547.67万元，口子警主力净流出742.14万元，伊力特主力净流出341.68万元且净占比高达-11.80% [3] 个股交易情况 - 从成交额看，头部白酒公司交易活跃，贵州茅台成交额最高，达47.89亿元，五粮液成交额为31.57亿元，泸州老窖成交额为14.82亿元 [2] - 部分中小市值白酒公司成交额相对较低，如金徽酒成交额为4701.33万元，*ST岩石成交额为2928.98万元 [1][2] - 成交量方面，五粮液成交量最大，为27.70万手，泸州老窖成交11.74万手，今世缘成交6.56万手 [2]

白酒行业除头部五家企业外，其余企业整体表现分化较大。其中，古井贡酒获得AApi评级，舍得酒业 和水井坊获得AA-pi评级，三者ESG表现达到行业头部企业水平；酒鬼酒和顺鑫农业获得A+pi评级；今 世缘、口子窖和金徽酒获得Api评级；金种子酒和迎驾贡酒获得A-pi评级；老白干酒获得BBB+pi评级； 伊力特获得BBB-pi评级；*ST岩石获得BB+pi评级；天佑德酒获得BBpi评级；皇台酒业获得B-pi评级。 泸州老窖、贵州茅台、洋河股份三家企业环境评级均为A+pi。其中，贵州茅台在水资源管理上形成了 独特的管理模式，规范各环节用水管理制度和管理标准，完善水资源考核机制，聘请第三方机构开展水 足迹测算工作，识别出各环节高耗水的关键节点，开展水压力评估，制定针对性方案。泸州老窖在土地 资源管理方面表现突出，通过建立制度体系将原粮种植与生态保护相结合，构建示范性可持续农业模 式，并通过科学管理、优化生产、鼓励休耕，提升土壤肥力，保障农田生态稳定；山西汾酒环境得分较 其他四家企业较低，评级为BBB+pi，主要是在废气和废水绩效指标披露丰富度、环境相关管理目标设 定的精细化程度、环保投入等方面存在差距。 社会（S）维度 ...