行业整体表现 - 2025年信托行业整体盈利能力显著增强，营业收入达708.71亿元，较2024年的611.64亿元增长15.87% [1][2] - 行业利润总额382.96亿元，同比增长13.64%，净利润升至314.18亿元，同比增幅14.23% [2] - 行业收入结构发生结构性调整，固有业务收入大幅增长73.06%至313.75亿元，占行业整体收入比重接近50%，打破了过往多年信托业务与固有业务7:3的收入结构格局 [2] 营业收入与头部格局 - 50家信托公司中，28家公司营业收入实现正增长，占比56% [3] - 营收排名前五的公司依次为中信信托、兴业信托、英大信托、华鑫信托及华润信托 [3] - 头部公司增长显著，前十家公司中有7家实现同比增长，其中兴业信托增速最为突出，同比增幅高达796.52% [3] - 中信信托、华润信托、华能信托连续六年跻身营收前十阵营，头部标杆地位稳固 [3] - 行业营收分化加剧，不同背景信托公司呈现差异化发展路径 [3] 信托业务转型 - 2025年信托业务收入总额365.68亿元，同比下降8.76%，但已有18家公司实现正增长，占比36% [4] - 信托业务收入前五名依次为英大信托、中信信托、建信信托、华鑫信托及外贸信托 [4] - 前十梯队中有4家实现同比增长，金谷信托、中铁信托、中信信托、渤海信托分别增长18.49%、15.29%、4.81%和3.17% [4] - 转型成效显著的机构展现出强劲抗风险能力，标品资产管理业务已成为行业长期发展核心动能 [4] 固有业务增长 - 受益于资本市场上涨行情，2025年信托行业固有业务收入同比大增73.06%，达313.75亿元，成为拉动行业盈利的核心动力，33家公司实现正增长，占比66% [5] - 固有业务收入前五名依次为兴业信托、中信信托、江苏信托、华润信托及华鑫信托 [5] - 前十梯队中多家机构实现爆发式增长，英大信托同比增幅高达4205.79%，兴业信托、中信信托、中诚信托、华鑫信托增幅均超150% [5] - 公允价值变动损益与投资收益是固有业务高增长的核心支撑 [5] 利润表现与集中度 - 2025年行业利润总额同比增长13.64%，29家公司实现正增长，占比58% [7] - 净利润同比增长14.23%，28家公司实现正增长，占比56% [7] - 利润总额前五名依次为英大信托、中信信托、江苏信托、华鑫信托及华润信托 [7] - 净利润前五名则为中信信托、英大信托、江苏信托、华润信托及华鑫信托 [7] - 前十家公司净利润合计占全行业的59.24%，与2024年的60.54%基本持平，行业集中度保持稳定 [7] - 净利润前十梯队中6家实现同比增长，中信信托增幅达112.72%，英大信托增长65.94% [7] 资本实力与盈利效率 - 2025年末信托行业净资产余额从6036.98亿元增至6380.08亿元，增长5.68% [2] - 全年共有9家信托公司完成增资或发布增资预案 [2] - 行业平均净资产余额达127.60亿元，同比增长5.68% [8] - 行业净资产收益率（ROE）从2024年的4.61%提升至5.06%，提高0.45个百分点 [2][8] - ROE前五名依次为英大信托、金谷信托、华鑫信托、紫金信托和粤财信托 [8]

一周市场综述 - 资产管理信托成立市场显著降温，成立规模大幅回调，原因包括年末冲规模后自然回落、春节前资金回笼、银行信贷与债券发行成本更低导致融资方减少信托融资，以及消费金融等非标业务萎缩 [1] - 资产管理信托发行市场大幅回调，规模环比降幅过半，原因在于地方政府化债政策深化严控新增高息非标债务导致融资行为收缩，以及银行年度业绩考核期结束后信贷资产收益权转让业务紧迫性下降，导致非标金融资产供给断崖式下滑 [1] - 标品信托成立数量及规模显著下滑，因股市过山车行情前半段暴涨分流资金、后半段监管降温及个股暴跌打击市场信心，同时债券市场疲软震荡，与利率相关的中长期纯债产品承压，对以股债为主要投资标的的标品信托形成两面夹击 [1][12] - 固收类产品的平均业绩比较基准环比下降0.07个百分点，因市场预期货币政策维持适度宽松、无风险收益率处于低位，且利率债和信用债收益率下行，直接拉低了产品未来潜在收益的测算基准 [2][13] 信托公司业务动态：慈善与特殊需要信托 - 西部信托成功设立“筑梦山童慈善信托”，携手陕西省教育基金会、洛南县慈善协会，旨在关爱偏远地区青少年成长，助力乡村教育发展 [3][14] - 西藏信托落地“暖光1号特殊需要信托”，在民生服务领域实现创新突破，旨在为特需家庭提供法律与专业的支持 [5][15] - 华鑫信托成功落地首单特殊需要信托，深度融合保险保障、信托制度优势及综合金融服务，为特需人群及其家庭打造全周期财富保障与定向财富分配的一站式解决方案 [6][16] - 云南信托的“云信云慈-绿基-云南珍稀濒危物种保护系列慈善信托”入选2025绿色信托十大案例，项目首期投放资金15.42万元，为大理州云龙县滇金丝猴栖息地保护区修复植被面积84.8亩，种植华山松1.3万株，关注植被修复、物种保护、人文建设及人才培养 [7][8][16] 信托公司业务动态：服务信托创新 - 昆仑信托成功落地全国首单全门类知识产权资产证券化服务信托“昆仑甬兴国富宁波361现代化产业知识产权1号资产证券化服务信托”，规模1.45亿元，相关资产支持专项计划在深圳证券交易所发行 [4][14] - 上海国际信托成立“卡卫士·金盾”系列预付类资金服务信托，成为《上海市单用途预付消费卡管理规定》修订后全市首家以服务信托模式为预付卡资金提供监管服务的信托公司，首批健身场馆已在黄浦区体育局集中签约上线 [8][17] - 粤财信托成功设立“粤财信托·先学后付预付款服务信托计划”，深度参与成都地区教培市场预付资金监管体系迭代升级，以金融创新赋能民生领域 [9][18] - 华润信托与北京银行携手设立首单知识产权类担保品服务信托，聚焦中小微创新企业融资痛点，以信托制度优势激活知识产权潜在价值 [11][18] 信托公司业务动态：财富管理与协同 - 厦门国际信托连续落地两单自主管理型上市公司法人财富管理服务信托，其中一单依托金圆集团旗下兄弟公司金圆统一证券深度协同完成，体现了公司资产配置和投资管理能力获得认可，并彰显了集团内部协同优势 [10][18]

行业整体态势 - 2025年信托行业整体营收呈现企稳态势 但公司个体业绩表现呈现显著分化 标志着行业已从同质化规模竞争迈向了差异化竞争新阶段 [1] - 行业转型深入推进 业绩分化是行业新旧动能转换的必然结果 传统融资类业务模式正在退场 本源业务尚处培育期 公司资源禀赋和战略执行力差异直接反映在财务报表上 [5] 头部及特色公司业绩表现 - 中信信托以63.26亿元营业收入和30.52亿元归母净利润继续稳固行业龙头地位 [1] - 英大信托业绩增速突出 营业收入与净利润同比增幅分别高达51.49%和63.70% [1] - 华鑫信托实现20.76亿元净利润 其固有业务收入同比增长167.94% 与规模已达千亿元的标品信托业务共同构成稳健的“双轮驱动”模式 [1] - 上海信托信托资产管理规模近1.4万亿元 较年初增长50% 实现历史性突破 [1] - 上海信托 陕国投等机构也实现了稳健增长 [1] - 昆仑信托净利润增长主要得益于投资收益 其背靠能源央企 在CCUS 氢能 绿色供应链等前沿领域落地多个创新项目 将产融结合推向“深度融合” [3][4] 业绩承压公司情况 - 部分机构仍未走出转型阵痛 业绩承压严重 以五矿信托为例 2025年公司实现营业收入-2.03亿元 净利润为-8.06亿元 [3] - 五矿信托手续费及佣金净收入明显下降 投资收益大幅亏损 显示出部分公司在压降传统融资类业务过程中面临的不适应与阵痛 [3] 业务结构变化 - 业务结构重塑在2025年更为深入 投资收益在部分公司营收中扮演关键角色 例如江苏信托2025年营业收入中 投资收益占比高达75% [3] - 以资产服务信托为代表的本源业务迅猛发展 正成为行业重要的新增长极 中国信托业协会专家理事指出 在此轮信托资产规模增长中 资产管理信托是第一增长引擎 资产服务信托是第二增长引擎 [3] - 服务信托在多个领域实现突破与规模化发展 上海信托加快构建多层次财富管理账户体系 财富账户合计规模达1000亿元 [4] - 中信信托3.8万亿元的信托资产规模中 服务信托占比提升至47% [4] 未来竞争格局展望 - 信托公司未来核心竞争力将不再取决于规模扩张 而取决于在特定细分领域的专业能力 [5] - 资产服务信托尤其是家族信托 养老信托等细分赛道 将成为行业开辟第二增长曲线的关键 [5] - 只有那些能够真正提供高质量 专业化服务 并实现与实体经济深度融合的机构 才能在新的竞争格局中胜出 [5]

资产管理信托市场2025年12月整体表现 - 2025年12月共发行资管信托产品3364款，环比增长18.28%；已披露发行规模为1354.00亿元，环比减少8.05% [1] - 同期成立资管信托产品2875款，环比增长30.45%；已披露成立规模为782.91亿元，环比减少1.63% [1] - 成立数量同比增长17.73%，已披露成立规模同比下降8.33% [1] 非标类资产管理信托市场情况 - 12月非标信托已披露成立数量1258款，环比增长30.63%；已披露成立规模561.34亿元，环比减少1.48% [1] - 非标市场呈现“数量增、规模降”的分化态势，主要因年末城投等主体多为短期应急资金需求，单只产品平均额度收缩，且优质大额合规项目稀缺 [2] - 年末信托业的规模冲量需求与资产管理信托新规落地前的政策窗口期成为非标成立市场的主要助力，短期内高增长态势或维持惯性 [2] 标品类资产管理信托市场情况 - 12月标品信托发行数量达1873款，环比增加232款，环比增长14.14%，突破历史新高 [2] - 固收类产品发行数量环比增长8.56%；混合类产品发行数量环比增长37.57%；权益类产品发行数量环比增长43.48%，三类产品发行数量同步正增长 [2] - 固收类产品成为资金配置核心，混合类产品策略灵活性凸显，权益类产品发行热度回升，年末资金配置需求与行业标品化转型红利叠加推动发行创新高 [2] 债券投资类产品与市场环境 - 12月债券投资类产品成立数量涨幅明显 [3] - 央行通过1000亿元MLF净投放、逆回购累计大额净投放等操作，为债券市场注入坚实流动性支撑，平抑年末跨年期资金波动压力 [3] - 央行货币政策委员会四季度例会明确“继续实施适度宽松的货币政策”的核心基调，强化市场对流动性宽松的预期，带动债券市场情绪修复 [3] - 在年末资金配置需求集中释放的环境中，固收类标品信托资金配置吸引力持续凸显，推动其成立数量显著增长 [3] 市场驱动因素分析 - 非标端得益于年末冲刺效应，信托公司加快年度剩余非标额度投放，同时城投短期应急资金需求明显释放，政信类信托成为资金募集核心 [1] - 标品端依托央行流动性呵护下的债市修复行情，固收类产品凭借稳健属性适配年末资金配置需求，吸引大量资金涌入 [1]

资产管理信托市场2025年12月整体表现 - 2025年12月资产管理信托市场整体维持较高热度 产品发行数量达3364款 环比增长18.28% 成立数量达2875款 环比增长30.45% 同比增长17.73% [1] - 发行端已披露规模为1354.00亿元 环比减少8.05% 成立端已披露规模为782.91亿元 环比减少1.63% 同比下降8.33% [1] - 市场呈现标品信托与非标产品双轮驱动格局 共同推动发行与成立数量增长 [1] 非标信托产品表现及驱动因素 - 2025年12月非标产品发行数量环比增长23.94% 已披露发行规模环比增长2.14% [1] - 非标产品成立数量为1258款 环比增长30.63% 已披露成立规模为561.34亿元 环比减少1.48% [1] - 非标端增长主要源于信托公司加快年末剩余额度投放 以及城投短期应急资金需求释放 政信类信托成为资金募集核心 [2] - 短期内非标产品成立高增长态势或维持惯性 但随着新规临近与业务额度耗尽 市场热度可能逐步消退 [2] 标品信托产品表现及驱动因素 - 2025年12月标品信托发行数量达1873款 创近五年月度新高 环比增长14.14% [1][2] - 标品信托成立数量环比增加376款 涨幅达30.30% [3] - 从发行看 固收类、混合类及权益类产品发行数量分别环比增长8.56%、37.57%和43.48% 呈现全面开花态势 [2] - 增长由年末资金配置需求与行业标品化转型红利叠加推动 [2] 各类标品信托产品的具体表现与市场环境 - 固收类产品成为资金配置核心 依托央行流动性呵护下的债市修复行情及稳健属性 适配年末资金配置需求 吸引大量资金涌入 [2][3] - 混合类产品受益于股债结构性机会 策略灵活性凸显 [2] - 权益类产品借力权益市场估值修复与机构中长期布局需求 发行热度回升 [2] - 尽管债市阶段性震荡 但央行通过精准流动性调控呵护资金面 市场流动性保持充裕 平抑了跨年资金波动压力 固收类标品信托配置吸引力持续凸显 [3] 标品信托发展对行业生态的长期影响 - 标品信托发展将深刻影响行业生态 驱动信托公司业务布局支柱切换 构建涵盖固收、权益等多元策略的产品线 [3] - 投研能力与客户服务能力将成为信托公司重要竞争力 [3] - 推动信托业回归“受人之托、代人理财”的本源 [3]

行业前景与战略定位 - 信托行业在“三分类”监管框架指引下正回归本源 未来发展前景十分光明[1] - 信托具备独特制度优势 能在社会治理 企业融资支持 个人财富保值增值与传承中扮演重要角色[1] - 公司作为中石油控股信托公司 必须按照国资委要求服务主责主业 持续推挤产融方向建设[4] 主动转型与业务调整 - 公司自2021年起主动调整路径 率先全面停止房地产通道业务 政信平台业务于2022年6月停止[4] - 近三年来不断优化审批决策机制 将原决策委制度调整为审批人制度 提高审批决策时效[4] - 内部制度不断趋于完善 各项指标度过寒冬 进入良性发展阶段[5] 产融结合与能源主业绑定 - 公司提出“跑起来、融进去、闯产融”理念 紧盯中国石油主业和能源产业链上下游开展服务[6] - 从只懂做项目转向主动找客户 为主业单位提供综合金融服务 推进业务系统和集团ERP联动[6] - 截至2025年9月30日 公司管理信托规模近3054亿元 截至2024年底产融规模406.72亿元[6] - 自重组以来为石油石化行业主业单位及产业链客户累计提供资金和服务支持1138亿元 目前存续规模约366亿元[6] 标品信托业务发展 - 标品业务是应对低利率挑战的关键抓手 虽然起步不算早但近两年发展非常快[7] - 标品条线已形成覆盖现金管理 纯债 固收+ 股票/FOF四大类别的产品矩阵[7] - 客户结构从单一集团内向中石油集团内+外部机构+零售的多元格局转变[7] - 标品业务推动财富端增长 形成内外协同格局 对内与中石油子公司合作 对外与招银理财 华夏理财等机构建立合作[7] 创新业务与特色领域 - 聚焦集团产业链科创企业融资需求 深化知识产权领域金融创新 累计成立知识产权证券化信托近二十单 规模4亿元[7] - 在养老 家族等资产服务类业务持续发力 截至今年9月累计成立近20单养老服务信托 委托财产形态涵盖资金 保单 股权等[8] - 在慈善信托领域 2025年上半年新增备案30单居全国第一 累计备案突破百单 是全国第三家突破百单的信托公司[9] 未来发展规划 - 公司将立足“十四五”业务发展基础 贯彻落实中石油集团公司建设世界一流低碳能源公司的整体战略[9] - 坚持规模与质量并重 创新与稳健兼顾 特色与协同融合的原则[9] - 通过资金端优化客户分层服务 资产端强化能源特色能力 协同端深化内外联动生态三大路径 构建与能源主业深度绑定的业务体系[9]

10月信托市场整体表现 - 受假期因素和市场流动性变化影响，10月资产管理信托市场整体遇冷，发行与成立规模环比双降 [1] - 10月共发行资产管理信托产品2208款，环比下降9.39%，已披露发行规模为1107.32亿元，环比下降12.99% [2] - 10月共成立资管信托产品1651款，环比下降27.71%，已披露成立规模为605.16亿元，环比下降14.62% [2] 非标信托市场表现 - 非标信托显著降温，是拖累10月信托发行市场走弱的主要因素 [1][2] - 非标产品发行数量环比下降18.72%，发行规模环比下降19.81% [2] - 非标信托成立市场显著遇冷，成立数量环比下降37.12%，成立规模环比下降22.78% [2] - 基础产业类产品成立规模减少50.41亿元，环比下降16.79%，非标金融类产品已披露成立规模减少48.53亿元，环比下降23.5% [2] 标品信托市场表现 - 标品信托在波动中保持韧性，成立规模逆势增长 [1] - 10月标品信托发行1283款，环比微降1.23%，但发行规模环比微增1% [2] - 标品信托成立数量达960款，已披露的成立规模环比增长12.86% [2] - 固收类标品发行数量环比下降1.92%，权益类标品发行数量环比增长55.56% [3] 市场收缩原因分析 - 假期因素导致节前非标信托项目集中落地，长假后市场供需动能减弱，资金募集周期拉长 [4] - 9月预登记新规实施，政信业务须向组合投资转变，短期内无法推出符合要求的新产品，影响非标产品发行和成立 [4] - 《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》对资产管理信托组合投资提出更明确要求，意味着非标信托单一融资模式结束 [4] 行业转型趋势 - 在低利率环境下，无风险收益率下行，固收类产品吸引力降低 [5] - A股市场结构性行情明显，权益类产品业绩突出，投资性价比提升，吸引更多信托投资者配置 [5] - 信托产品加速向组合投资和标品业务转型将是大势所趋 [4][5]

监管框架完善 - 金融监管总局发布《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》，从业务定位、运营管理、风险防控等维度全面规范资产管理信托 [1] - 征求意见稿标志着信托业监管进入“精细化”阶段，补全信托业监管链条 [1][2] - 监管框架自2018年资管新规起持续完善，包括2023年信托三分类和2024年1月的《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》 [2] 业务边界界定 - 明确资产管理信托的私募资管本质，严格限定面向合格投资者非公开发行，投资者人数不超过200人 [2] - 彻底打破刚性兑付，强调“卖者尽责、买者自负；卖者失责、依法赔偿”，禁止任何形式承诺保本保收益 [2] - 严禁开展通道类业务和资金池业务，要求信托产品单独核算、净值化管理，非标资产投资需匹配期限 [2] 行业转型挑战 - 征求意见稿对非标资产投资进行严格限制且未设过渡期，可能导致融资类信托占比下降，依赖非标业务的信托公司短期业务规模承压 [3] - 行业投研体系长期侧重非标债权主体信用尽调，与标品信托、FOF/MOM业务需求存在明显差距 [3] - 信托公司需提升完整投研体系（宏观策略、行业研究、资产配置）和重构中后台运营以实现每日估值等净值化管理功能 [3] 未来发展机遇 - 标品信托有望成为核心战场，监管规范为标品业务创造公平竞争环境 [4] - 信托公司可依托制度灵活性开发“家族信托+资产配置”、“保险资金委托”等特色产品，形成差异化优势 [4] - 资产证券化领域（如REITs、ABN、供应链ABS）因信托破产隔离功能而具备天然潜力 [4] - 服务信托（家族信托、慈善信托等）不依赖资本消耗且能沉淀高净值客户资源，符合信托本源定位，有望成为增长极 [5]

监管框架完善 - 金融监管总局发布《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》，从业务定位、运营管理、风险防控等维度全面规范资产管理信托 [1] - 征求意见稿的发布标志着信托业监管进入“精细化”阶段，是信托业“1+N”监管体系的关键一环 [1] - 监管框架自2018年资管新规、2023年信托三分类、2024年1月《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》以来持续完善，此次征求意见稿进一步补全监管链条 [1] 业务边界与核心规定 - 明确资产管理信托的私募资管本质，要求面向合格投资者非公开发行，投资者人数不超过200人 [2] - 彻底打破刚性兑付，强调“卖者尽责、买者自负；卖者失责、依法赔偿”，禁止信托公司以任何形式承诺保本保收益 [2] - 严禁开展通道类业务，要求信托公司承担主动管理责任 [2] - 严禁资金池业务，强制信托产品单独核算、净值化管理，明确非标资产投资需匹配期限 [2] 行业面临的挑战 - 征求意见稿对非标资产投资进行严格限制且未设置过渡期，可能导致融资类信托占比下降，依赖非标业务的信托公司短期业务规模承压 [2][3] - 信托行业长期以非标债权为主，投研体系与标品信托、FOF/MOM等业务需求存在明显差距 [3] - 投资者对信托产品存在“类存款”的心理预期，需引导其理解净值波动和长期投资理念 [3] 能力建设要求 - 信托公司需提升两大能力：搭建覆盖宏观策略、行业研究、资产配置的完整投研体系，以及重构中后台运营以实现每日估值等净值化管理功能 [3] - 中后台运营重构对IT基础设施及运营团队是前所未有的考验 [3] 未来发展方向与机遇 - 标品信托有望成为核心战场，监管规范为标品业务创造公平竞争环境 [3] - 信托公司可依托制度灵活性开发“家族信托+资产配置”、“保险资金委托”等特色产品，实现差异化竞争 [4] - 资产证券化领域（如REITs、ABN、供应链ABS）因信托的破产隔离功能而具备天然潜力 [4] - 服务信托（如家族信托、慈善信托、资产服务信托）成为另一增长极，符合“受人之托、代人理财”的本源定位，是中小信托公司的突围方向 [4] - 金融监管总局将业务整改进展纳入分类监管依据，督促信托公司压降存量业务，行业长期需转型为专业投资管理机构以实现可持续发展 [4]

非标信托市场表现 - 9月非标信托市场显著回暖，呈现量价齐升态势，已披露成立数量1138款、环比增长7.64%，已披露成立规模546亿元、环比增长22.65% [1] - 基础产业和非标金融领域是绝对主力，两者合计占比超过九成，其中非标金融类产品成立规模环比增速最快，达到48.95% [1] - 基础产业类信托9月成立规模环比增加18.55%，新增46.98亿元，投向江苏和浙江两省的增长明显，江苏省成立规模56.86亿元环比增长24.97%，浙江省成立规模21.06亿元环比增长44.58% [2] - 非标信托规模增长主因包括季度末考核压力下信托公司加速项目落地、政信类业务风险预期改善吸引资金回流、市场利率下行背景下基建项目收益稳定优势凸显 [2] 标品信托市场表现 - 9月标品信托市场遇冷，共发行1299款，环比减少207款，环比下降13.75%，已披露的发行规模环比下降26.52% [2] - 包括固收类、权益类及混合类等多种产品在内的发行数量均出现下滑，主要受市场避险情绪升温影响，信托公司因此放缓产品发行节奏 [3] - 尽管短期遇冷，但信托业“三分类”新规实施后，标品信托成为重点发力业务，投向证券市场的资金持续增加，长期增长趋势未改 [3]