重要推荐公司研究 - 江波龙（301308）被定位为全矩阵存储行业龙头 核心成长逻辑聚焦于企业级存储细分领域的持续突破与成长落地 超预期点包括存储价格超预期和企业级存储发展超预期 主要驱动因素为存储涨价、终端需求上升和企业级存储突破 预计2025-2027年营业收入分别为24640百万元[增长41.09%]、31142百万元[增长26.39%]和38506百万元[增长23.65%] 同期归母净利润分别为843百万元[增长69.08%]、1492百万元[增长76.95%]和2167百万元[增长45.23%] 每股盈利预测为2.03元、3.59元和5.21元 对应PE为54.75倍、30.94倍和21.31倍 核心催化剂为存储涨价 [3] - 斯迪克（300806）作为功能性涂层复合材料龙头 正迎来成长拐点 超预期点体现在电子级胶粘材料业务量价齐升超预期 主要驱动因素包括高端产品结构升级、国产替代和多领域需求共振 预计2025-2027年营业收入分别为3406百万元[增长26.57%]、4540百万元[增长33.32%]和5835百万元[增长28.50%] 同期归母净利润分别为102百万元[增长86.67%]、287百万元[增长180.48%]和465百万元[增长61.69%] 每股盈利预测为0.23元、0.63元和1.02元 对应PE为115.08倍、41.03倍和25.38倍 核心催化剂为OCA终端需求放量 [4] 重要行业观点 - 银行行业策略报告指出 2025年7月1日至9月19日银行股累计下跌7.3% 跑输万得全A指数24.1个百分点 当前回调主要受风险偏好提升和资金抽水影响 核心观点认为随着无风险利率下行和风险偏好企稳 银行股资金流出压力有望缓解并打开绝对收益窗口 投资建议重点关注H股大行包括农行、工行、建行等 A股内部推荐浦发银行、南京银行、上海银行、江苏银行、工商银行 并关注齐鲁银行 主要驱动因素为无风险利率下行和风险偏好企稳 [5][6] - 债券市场专题研究显示 经历连续三个月调整后债市初现企稳迹象 预计四季度债市利率将开启新一轮流畅下行 建议投资者在10年期国债收益率1.8%附近择机进场 核心驱动因素为宽货币预期增强 [6]

行业投资评级 - 银行行业评级为"增持（维持）" [4] 核心观点 - 银行资产质量整体稳健，第三阶段贷款拨备计提比例达70.8%，未来对利润影响有限 [2] - 顺周期主线下关注基本面改善的银行，红利策略下关注高股息银行，另关注可转债转股预期银行 [12] - 政策催化下银行板块受益，经济托底政策加速落地支撑行业基本面 [12] 三阶段占比及拨备计提分析 贷款资产质量 - 第三阶段贷款占比低的银行包括成都银行（0.66%）、宁波银行（0.76%）、杭州银行（0.76%）、无锡银行（0.81%）、江苏银行（0.83%） [1] - 第三阶段贷款占比改善明显的银行：重庆银行（-61bp）、贵阳银行（-48bp）、西安银行（-42bp）、青农商行（-41bp）、上海银行（-21bp） [1] - 贷款拨备计提比例高的银行：青农商行（4.35%）、渝农商行（4.16%）、杭州银行（3.95%）、招商银行（3.87%）、贵阳银行（3.85%） [2] - 第一阶段拨备计提比例高的银行：齐鲁银行（2.90%）、无锡银行（2.79%）、杭州银行（2.71%）、农业银行（2.66%）、常熟银行（2.64%） [2] - 第一阶段拨备计提比例提升明显的银行：重庆银行（+19bp）、张家港行（+16bp）、瑞丰银行（+15bp）、西安银行（+14bp）、建设银行（+11bp） [3] 金融资产质量 - 第三阶段金融资产占比多数银行不高于0.05%，资产质量压力较小 [4] - 第三阶段金融资产占比改善明显的银行：北京银行（-67bp）、贵阳银行（-30bp）、浦发银行（-29bp）、瑞丰银行（-27bp）、青岛银行（-25bp） [4][7] - 金融投资拨备计提比例高的银行：浙商银行（3.16%）、青岛银行（2.85%）、贵阳银行（2.68%）、西安银行（2.16%）、北京银行（2.12%） [8] - 第一阶段金融资产拨备计提比例高的银行：杭州银行（1.44%）、张家港行（1.10%）、无锡银行（1.03%）、常熟银行（0.74%）、瑞丰银行（0.69%） [8] - 第一阶段金融资产拨备计提比例提升明显的银行：瑞丰银行（+13bp）、江阴银行（+10bp）、青岛银行（+10bp）、无锡银行（+6bp）、常熟银行（+4bp） [8] 综合计提能力 - 第一阶段贷款和金融资产计提减值准备与2025E净利润比值高的银行：兰州银行（261%）、农业银行（250%）、无锡银行（224%）、齐鲁银行（203%）、杭州银行（194%）、苏州银行（193%） [8] 板块观点 - 关税政策短期冲击出口，中长期扩政策托底经济，银行板块受益政策催化 [12] - 顺周期策略推荐宁波银行，红利策略推荐江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行 [12] - 可转债转股预期关注上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行 [12] 重点数据跟踪 权益市场 - 股票日均成交额25180.34亿元，环比增加1914.08亿元 [13] - 两融余额2.39万亿元，环比增加2.66% [13] - 非货币基金发行份额748.28亿元，环比增加530.34亿元 [13] - 9月股票型基金发行441.84亿元，同比增加190.34亿元；混合型基金发行217.19亿元，同比增加192.15亿元 [13] 利率市场 - 同业存单发行规模9836.10亿元，环比增加1997.50亿元 [14] - 同业存单余额20.29万亿元，较8月末减少682.40亿元 [14] - 同业存单发行利率1.64%，环比增加1bp [15] - 半年国有大行+股份行转贴现利率0.82%，环比提升5bp [15] - 10年期国债收益率1.86%，环比减少1bp [15] - 地方政府专项债发行978.23亿元，环比减少340.46亿元 [15] - 特殊再融资债发行213.58亿元，平均利率2.39% [15]

防范非法金融活动 - 警惕高额回报投资项目 任何许诺高额回报或稳赚不赔的项目均存在巨大风险 [1] - 投资前需核实机构资质 通过官方渠道查询企业注册信息及经营状况 [1][2] - 大额资金决策前需多方咨询 与家人朋友商议或咨询正规金融机构 避免在压力下签约 [4] 个人信息保护 - 严禁泄露身份证 银行卡 密码及短信验证码等重要信息 [5] - 避免在不明链接或APP填写个人金融信息 [5] - 发现受骗立即停止转账 保留合同及转账凭证等证据并向公安机关报案 [5]

板块表现 - 城商行板块整体上涨0.39% 领先于上证指数（下跌0.3%）和深证成指（下跌0.04%）[1] - 齐鲁银行以2.90%涨幅领涨板块 收盘价5.67元 成交额达5.61亿元[1] - 苏州银行和杭州银行分别上涨2.00%和1.72% 成交额分别为4.41亿元和8.03亿元[1] 个股涨跌 - 10只城商行个股上涨 最高涨幅为齐鲁银行2.90% 江苏银行上涨0.79%且成交额最高达13.09亿元[1] - 6只城商行个股下跌 西安银行和郑州银行跌幅最大分别为-1.47%和-1.45%[2] - 北京银行成交额达12.77亿元 为板块最高 但股价持平[2] 资金流向 - 板块主力资金净流入2.68亿元 游资资金净流出3.9亿元 散户资金净流入1.22亿元[2] - 齐鲁银行主力净流入8758.48万元 占比15.62% 但游资净流出6965.50万元[3] - 宁波银行和苏州银行分别获得主力净流入6553.10万元和5495.40万元 占比分别为5.89%和12.45%[3]

公司营销活动 - 江苏银行于9月15日升级"跟着苏超去狂欢"主题活动 提供千万消费券资源覆盖吃喝玩乐购场景 [1] - 活动设立文博专区 联合南京博物院 苏州博物馆 镇江博物馆 南通博物苑 南京云锦博物馆等机构提供文创礼品 [1] - 用户可通过江苏银行App每周在文博 乐游 出行 赢球 嗨购 畅饮 观剧7个专区各抽奖1次 共7次参与机会 [1] 行业消费促进 - 活动通过消费券和场景化福利优惠释放消费潜力 赋能区域经济增长 [1] - 文博专区提供南京博物院VR展门票 金蝉玉叶冰箱贴 苏州博物馆凤戏牡丹随身镜 镇江博物馆小粉瓶冰箱贴等文化衍生品 [1] - 联动博物馆等文化机构推动文化消费 包括南通博物苑建筑金属书签 南京云锦博物馆"朕的龙袍"冰箱贴等特色产品 [1]

核心观点 - 江苏银行与南京博物院推出联名实体借记卡 融合文化元素与金融服务 提供限量收藏和费用减免优惠[1][2][3] 产品发行信息 - 联名实体卡限时发行期为2025年9月至10月 用户可至江苏银行任一网点凭有效身份证件免费申办 数量有限办完即止[2] - 卡面设计灵感源自南京博物院四大"镇馆之宝"：金蝉玉叶、芙蓉石蟠螭耳盖炉、大吉葫芦式壁瓶和花鸟纹高足盘[2] - 采用现代设计手法将文博馆藏呈现于数字借记卡卡面 融合传统美学与现代金融功能[2] 产品特色 - 以"一次申办 终身珍藏"为主题 突出收藏价值与文化意义[1] - 每张卡兼具艺术性与实用性 被称为微缩艺术品和收藏与日常使用的精品之作[2] - 延续"文化+金融"跨界合作理念 推动文化艺术与金融服务的深度融合[1][3] 客户权益 - 提供六大费用减免优惠 包括免收换卡补卡工本费[3] - 每月前5次ATM跨行取款手续费全免[3] - 长期减免个人存款证明 储蓄国债开立财产证明手续费 账户管理费 挂失解挂 转账汇款手续费 网上银行 电子证书 密码令牌等电子渠道费[3] 战略意义 - 公司通过创新金融产品满足客户多元化需求 降低客户用卡成本[3] - 提供更丰富更具价值的消费与财富管理体验 体现以客户为中心的理念[3]

产品发布与设计 - 江苏银行与南京博物院联名推出实体借记卡 限时开放申领期为2025年9月至10月 用户可至银行任一网点凭有效身份证件免费申办 数量有限办完即止 [1] - 卡面设计灵感源自南京博物院四大镇馆之宝包括金蝉玉叶 芙蓉石蟠螭耳盖炉 大吉葫芦式壁瓶和花鸟纹高足盘 采用现代设计手法将文博馆藏呈现于卡面 融合传统美学与现代金融功能 [1] - 联名卡以一次申办终身珍藏为主题 每张卡被视为微缩艺术品 兼具艺术性与实用性 定位为收藏与日常使用的精品之作 [1] 客户权益与费用减免 - 联名卡提供六大费用减免优惠 包括免收换卡补卡工本费 每月前5次ATM跨行取款手续费全免 个人存款证明及储蓄国债开立财产证明手续费减免 [2] - 长期减免账户管理费 挂失解挂手续费 转账汇款手续费 以及网上银行电子证书密码令牌等电子渠道费 [2] - 公司通过费用减免举措降低客户用卡成本 旨在提供更丰富更具价值的消费与财富管理体验 [2] 战略定位与合作模式 - 联名卡发行延续文化+金融跨界合作理念 推动文化艺术与金融服务的深度融合 [1][2] - 公司始终致力于以客户为中心 通过创新金融产品满足客户多元化需求 [2] - 合作通过将文博元素融入金融产品 增强产品的文化意义与收藏价值 提升品牌差异化竞争力 [1][2]

消费促进活动 - 公司于9月15日升级"跟着苏超去狂欢"主题活动 依托千万消费券资源覆盖吃喝玩乐购等消费场景 [1] - 活动设置7个品类专区包括文博 乐游 出行 赢球 嗨购 畅饮 观剧 用户每周可在每个专区各抽奖1次共7次机会 [1] - 新增"去赢球"专区提供苏超城市系列公仔盲盒作为抽奖奖品 [1] 文化合作与推广 - 公司联合南京博物院 苏州博物馆 镇江博物馆 南通博物苑 南京云锦博物馆等文博机构打造文博专区 [1] - 文博专区提供南京博物院金蝉玉叶冰箱贴 苏州博物馆凤戏牡丹随身镜等多款文创礼品及南京博物院VR展门票 [1] - 新增江苏大剧院《红楼梦》观剧票作为奖品推广古典文化体验 [1] 商品促销优惠 - "嗨购"专区提供太湖雪真丝口罩 冰氧蚕丝被 爱婴室婴网红产品及满减券等抽奖奖品 [1] - 发放荣耀150元优惠券包适用于电脑和手机等产品购买 [1] - 用户可通过江苏银行App首页或足球联赛专区底部入口参与抽奖活动 [1][3]

公司业务活动 - 江苏银行北京亚运村支行面向周边商户开展"助力服贸，优化服务"主题整治拒收现金暨境外人员来华支付服务专项宣传活动 [1] - 支行员工走进周边数十家商户宣导解读《人民币管理条例》，引导签署《不拒收人民币现金承诺书》并张贴支持现金支付标识 [1] - 针对餐饮酒店类商户特别讲解《外籍来华人员支付指南》，涵盖境外来华人员简易开户、境外银行卡取现刷卡和移动支付等业务 [1] 现金服务措施 - 提示商户在服贸会期间备足零辅币，切勿拒收客户现金 [1] - 结合商户需求兑换"零钱包"并登记数家商户的大额零辅币预约兑换需求 [1] - 支行业务骨干电话24小时畅通，随时为商户提供外籍人士支付问题咨询服务 [1] 社会责任承诺 - 公司表示将切实履行金融机构社会责任，持续开展宣传活动并做好现金支付服务工作 [1] - 公司致力于为服贸会的顺利开展贡献力量 [1]

活动概述 - 江苏银行北京分行联合华北电力大学开展银校携手暖夕阳 金融护航助养老主题活动 组建青年志愿服务队进入昌平区风雅园北里社区为老年群体提供金融知识普及与生活关怀服务 [1][2] 金融知识普及 - 志愿者通过《老年防骗指南》手册结合非法集资和电信诈骗等真实案例 以情景模拟和互动问答形式拆解中奖 高息理财 保健品投资等常见骗局的话术逻辑 帮助老年群众树立不轻信 不透露 不转账的防范意识 [1] - 针对老年群体使用现金场景较多的特点 发放反假货币知识宣传折页并讲解一转 二摸 三透光假币鉴别技巧 提醒守好钱袋子 [1] 生活关怀服务 - 志愿者结对上门为高龄和独居老人检查电路老化及插座漏电等安全隐患 同步科普湿手不碰电器和老旧插排及时换等用电常识 [2] - 手把手指导老年群众使用手机银行查询养老金和办理转账等基础功能 演示大字模式及语音助手等适老功能 帮助跨越数字鸿沟 76岁张奶奶表示手机点两下就办好业务比以前方便多了 [2] 战略意义与未来计划 - 活动将金融专业性与高校学科优势深度融合 既服务老年群体又让青年员工深化金融为民认知 [2] - 江苏银行北京分行计划组织定期面向老年群体的社区驻点服务和金融知识宣传活动 持续为养老金融五篇大文章注入青春动能 [2]