投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年第二季度归母净利润1.6亿元，环比增长16倍，同比下滑30% [7] - 上半年归母净利润1.7亿元，同比下降44.7%，营业收入55.6亿元，同比下降54.1% [7] - 基金销售业务收入0.29亿元，同比增长21%，营业利润0.2亿元，同比增长105% [7] - 资产管理业务营业利润0.05亿元，同比增长40% [7] - 境外业务营业利润0.7亿元，同比增长5%，海外基金销售新增额1.72亿美元，同比增长186% [7] 财务表现 - 2025年上半年每股收益0.12元，净资产收益率1.32%，同比下降1.1个百分点 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.7亿元、5.9亿元、6.6亿元 [7] - 2025年预测营业总收入199.45亿元，同比下降8.2%，归母净利润同比下降18.2% [1] - 当前市值对应2025年预测市盈率48倍，市净率1.71倍 [1][16] 业务板块分析 - 期货经纪业务营业利润1.5亿元，同比下降10%，代理交易成交金额7.25万亿元，同比增长6.8% [7] - 风险管理业务营业亏损0.6亿元，上年同期盈利1.1亿元，场外业务名义本金1603亿元，同比增长72% [7] - 客户权益398亿元，较年初下降15.5%，境外期货经纪交易量同比增长22% [7] - 资产管理业务收入0.1亿元，同比下降11%，手续费净收入同比下降63% [7] 行业比较 - 永安期货2025年预测市盈率48.42倍，高于南华期货27.02倍和瑞达期货22.49倍 [16] - 市净率1.71倍，低于南华期货3.26倍和瑞达期货3.24倍 [16]

股票回购预案披露情况 - 北京科锐首次披露最高金额回购预案 拟回购不超过1亿元 [1] - 海目星首次披露回购预案 拟回购3600万元 [1] - 海科新源首次披露回购预案 拟回购2200万元 [1] 股东大会通过回购方案 - 康辰药业股东大会通过回购预案 拟回购不超过332.28万元 [2] 回购实施进展 - 奥飞娱乐实施回购8080.2万元 [3] - 永安期货实施回购999.85万元 [3] 已完成回购项目 - 药明康德完成最高金额回购 实际回购10亿元 [3] - 通裕重工完成回购1.1亿元 [3] - 威海广泰完成回购5998.44万元 [3] 单日回购总体情况 - 8月28日共27家公司发布28项回购进展 [4] - 18家公司首次披露回购预案 [4] - 1家公司回购方案获股东大会通过 [4] - 2家公司披露回购实施进展 [4] - 6家公司完成回购方案 [4]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日公司股东户数为3.69万户，较3月31日增加3013户，增幅为8.88% [1] - 户均持股数量由上期的4.29万股减少至3.94万股，户均持股市值为58.36万元 [1] - 2025年3月31日至2025年6月30日期间股东户数增加3013户，增幅为8.88% [1][2] 行业对比 - 多元金融行业平均股东户数为8.03万户，永安期货股东户数低于行业平均水平 [1] - 多元金融行业A股上市公司户均持股市值为23.8万元，永安期货户均持股市值58.36万元高于行业平均水平 [1] 股价表现 - 2025年3月31日至2025年6月30日，永安期货区间涨幅为14.67% [1][2] - 2025年3月31日区间股价涨跌幅为-1.59% [2] - 2024年12月31日区间股价涨跌幅为-12.29% [2] - 2024年9月30日区间股价涨跌幅为31.56% [2] - 2024年8月30日区间股价涨跌幅为2.87% [2] 资金流向 - 2025年3月31日至2025年6月30日，主力资金净流入49.28万元 [2] - 同期游资资金净流出9095.52万元 [2] - 同期散户资金净流入9046.25万元 [2]

投资评级 - 维持增持评级 [1][7] - 目标价20.84元人民币 [5][7][8] 核心观点 - Q2业绩显著改善，单季度归母净利润1.61亿元，环比增长1630.64% [1] - 会计口径调整导致营业收入同比下降54.12%，但对实际利润影响有限 [1][5] - 公司回购股份62.68万股传递信心，中期拟每股派发现金红利0.02元 [1] 财务表现 - 上半年营业收入55.56亿元，归母净利润1.70亿元 [1] - 预计2025-2027年EPS分别为0.35/0.39/0.42元，较前值上调21%/15%/9% [5] - 2025年预测BPS为9.06元，当前股价对应PB为1.73倍 [5][10] 期货经纪业务 - 境内期货代理交易量1.02亿手，同比增长13% [2] - 期末客户权益397.75亿元，同比增长15% [2] - 经纪业务手续费净收入2.1亿元，同比增长4% [2] 基金销售业务 - 基金销售业务营业收入2890万元，同比增长21% [2] - 境外新增基金销售额1.72亿美元，同比增长185.5% [4] 风险管理业务 - 现货贸易总额196.46亿元 [3] - 场外衍生品名义金额1603亿元，同比增长72% [3] - 做市业务成交规模6018亿元，同比增长23% [3] 境外业务 - 境外金融服务营业收入1.24亿元，营业利润0.73亿元 [4] - 机构客户权益占比78%，交易量占比83% [4] - 拟向境外增资不超过5.36亿港元并设立英国子公司 [4] 业务创新与拓展 - 设立四大产业事业部，发力线上引流和量化服务 [2] - 成功获取上期所镍期货做市资格 [3] - 私募孵化业务累计孵化私募基金管理人17家 [4] 同业比较 - 可比公司2025年Wind一致预期PB均值3.26倍 [5][12] - 报告给予公司2025年PB估值2.3倍，较同业存在折价 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前下游正预定8月底9月初（week35 - 36）的舱位，week35最终潜地均值2550美金（1800点），week36当前报价均值2300美金（折盘1600点），月底大部分船司有接货压力 [1][5] - 本周9月运力总体下调，2025年9月、10月周均运力分别在30、32万TEU，将TBN全部视为停航后为29、29万TEU，9月整体格局宽松，后续驱动继续偏弱，但10月估值已逐渐接近年内低点（1250 - 1300），下方空间可能不大，后续可关注12合约的多配机会 [1][5] - 8月26日PA联盟9月份week38的FE4航线的停航被HMM AOUAMARINE重新填补，导致9月周均运力增加至30.5万TEU [1][5] - 目前下游正预定9月上（week36 - 37）的舱位，week36最新报价船司在2120 - 2420之间，均值2250美金（1550点）；week37最新报价均值在2200美金（1500点） [1][5] 根据相关目录分别进行总结 期货合约情况 - EC2510昨日收盘价1316.0，涨跌 - 0.22%，昨日成交量674.2，昨日持仓量18011等；EC2512昨日收盘价1620.5，涨跌 - 1.94%等；EC2602、EC2604、EC2606也有相应的收盘价、涨跌、成交量、持仓量等数据 [1][5] - EC2510 - 2512月差 - 304.5，日环比 - 338.7，周环比20.5等；EC2512 - 2602月差179.7，日环比174.6，周环比199.8等 [1][5] 现货指数情况 - SCEIS在2025/8/25公布，本期1990.2点，上期2180.17，涨跌 - 8.71%，前两期2235.48，前两期涨跌 - 2.47%，更新频率为每周 [1][5] - SCEI（欧线）在2025/8/22公布，本期1668元/TEU，上期1820，涨跌 - 8.35%，前两期1961，前两期涨跌 - 7.19%，更新频率为每周五 [1][5] - CCFI在2025/8/22公布，本期1757.74点，上期1790.47，涨跌 - 1.83%，前两期1799.05，前两期涨跌 - 0.48%，更新频率为每周 [1][5] - NCFI在2025/8/22公布，本期1083.74，上期1257.71，涨跌 - 8.83%，前两期1188.69，前两期涨跌 - 5.49%，更新频率为每周五 [1][5] 消息面 - 8月23日美国总统特朗普称正在对进入美国的家具进行重大关税调查，未来50天内完成，从其他国家进口到美国的家具将被征收关税，税率待定 [1][5] - 8月26日美国总统特朗普威胁称如果稀土磁铁的出口受到限制，美国或将对中国输美商品征收高达200%的关税 [1][5] - 8月28日以军总参谋长称以军正推进在加沙城的地面作战行动 [1][5]

核心财务表现 - 公司2025年中报主营收入55.56亿元，同比下降54.12% [1] - 归母净利润1.7亿元，同比下降44.69% [1] - 扣非净利润1.71亿元，同比下降43.18% [1] 第二季度业绩 - 单季度主营收入32.79亿元，同比下降57.81% [1] - 单季度归母净利润1.61亿元，同比下降29.96% [1] - 单季度扣非净利润1.62亿元，同比下降28.84% [1][5] 资产负债与投资收益 - 负债率79.4% [1] - 投资收益2.64亿元 [1] 每股指标 - 每股收益0.12元，同比下降42.85% [9] - 每股净资产8.83元，同比上升2.07% [9] - 每股营业收入3.82元，同比下降54.11% [9] - 每股经营性现金流-8.63元，同比下降26.78% [9] 股东结构 - 财通证券持股4亿股，占比30.18% [13] - 浙江省产业基金持股4亿股，占比24.05% [13] - 浙江东方金融控股持股2亿股，占比11.43% [13] - 浙江省金融控股持股1亿股，占比9.53% [13] - 浙江省交通投资集团持股1亿股，占比9.48% [13]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入55.56亿元，较上年同期121.11亿元下降54.12% [1] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降46.51%，利润总额下降46.51%至1.94亿元 [1] - 总资产624.30亿元，较上年度末692.17亿元减少9.81% [1] 股东结构 - 财通证券持股30.18%为第一大股东，持有4.39亿股其中2.55亿股处于质押状态 [3] - 浙江省产业基金有限公司持股24.05%为第二大股东，持有3.50亿股无质押 [3] - 前十大股东中国有法人占比达86.54%，包括浙江东方金融控股(11.43%)、浙江创新投资集团(9.53%)等 [3] 现金流与收益指标 - 经营活动产生现金流量净额为-125.64亿元，上年同期为-99.10亿元 [1] - 基本每股收益和稀释每股收益数据未披露，加权平均净资产收益率未列示 [1] 公司治理与股东回报 - 公司总股本14.56亿股，报告期末股东总数为36,937户 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.20元（含税） [1] - 香港中央结算有限公司持有1113.59万股，占比0.77%为第七大股东 [3]

财务表现 - 上半年实现营业收入55.56亿元，同比下滑54.12% [1] - 归母净利润1.70亿元，同比下滑44.69% [1] - 扣非归母净利润1.71亿元，同比下滑43.18% [1]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入55.56亿元，归母净利润1.7亿元 [1] - 第二季度单季度净利润达1.61亿元，环比大幅增长1631%，创2024年以来单季度盈利第二高点 [1] - 第一季度业绩承压因2023年存续部分场外衍生品业务受市场波动影响产生亏损，相关风险已出清 [1] 业务表现 - 第二季度业绩迅速恢复，体现核心业务韧性和经营稳定性 [1] - 公司有望进一步增强投资者对长期投资价值的信心 [1] 股东回报 - 以集中竞价交易方式回购公司股份62.68万股，回购金额约1000万元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.2元，共计派发约2911万元，占上半年归母净利润17.11% [1] - 累计分红超10亿元，分红比例长期保持在净利润30%以上，形成稳定常态化分红机制 [1] 战略规划 - 全面推进以客户为中心的重大改革 [2] - 重塑价值理念、战略体系、组织架构、激励机制和服务能力 [2] - 为客户创造长期稳定价值，夯实公司高质量发展基础 [2]

本次会议审议并通过如下议案： （一）审议通过《2025 年半年度报告及摘要》 证券代码：600927 证券简称：永安期货 公告编号：2025-047 永安期货股份有限公司 第四届监事会第十一次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性 和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 永安期货股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会 第十一次会议于 2025 年 8 月 26 日在杭州市新业路 200 号华峰国 际商务大厦 2219 会议室以现场结合通讯表决方式召开。会议通 知于 2025 年 8 月 15 日以书面和电子邮件等方式发出。本次会议 应参加表决监事 6 人，实际参加表决监事 6 人，会议由韩伟锋先 生主持。会议的召集、召开符合《公司法》和《公司章程》的有 关规定，会议决议合法有效。 二、监事会会议审议情况 监事会认为：公司 2025 年半年度报告及摘要的编制和审议 程序符合法律法规、《公司章程》等相关制度的规定，内容真实、 表决结果：6 票赞成，0 票反对，0 票弃权。 （二）审议通过《关于 2025 年半年度利润 ...