报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期有色金属市场各品种表现不一，铜价受美国关税预期和库存转移推动走高，后续表现取决于需求和库存变化；铝价受预期交易主导，库存累积但强预期支撑高价；锌供应端国产矿边际走紧，需求季节性疲软，价格重心或难深跌；镍短期基本面偏弱，政策与基本面博弈延续；不锈钢基本面偏弱，跟随镍价波动；铅价震荡，供需矛盾缓解但现货仍偏紧；锡价重心抬升，供应存在扰动，需求支撑较强；工业硅供需接近平衡，价格随成本震荡；碳酸锂受资源扰动和加工费抬涨推动上涨，下游采购谨慎[1][2][5][7][11][12][13][16][19] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周度内沪铜现货升贴水变化0，废精铜价差降1105，上期所库存增68840等[1] - 期铜价显著走高，由美国潜在精炼铜关税预期引发的库存转移和投资资金流入推动，市场对铜偏乐观[1] - 后市铜价表现取决于终端需求承接力、美国补库持续性和中国需求恢复情况，预计春节前累库、节后去库快[1] 铝 - 周度内上海铝锭价格涨30，沪铝社会库存增15320等[1] - 预期交易主导期现货价格，盘面波动放大，11月原铝进口降、出口升，国内表需弱于判断[2] - 汽车终端销售差，光伏装机量环比回升，铝锭与铝材库存累积，基差回升但仍处低位，强预期支撑高价[2] 锌 - 周度内现货升贴水降10，上海锌锭价格降140等[5] - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，12月产量环比降、1月环增[5] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般、美国进口抬升，12月出口使国内去库，当前现货偏宽松[5] - 策略上单边建议观望，关注内外反套和月差正套机会[5] 镍 - 周度内沪镍现货降9400，现货进口收益降9551.70等[6] - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内累库放缓、LME交仓近3万吨[7] - 短期基本面偏弱，印尼镍产量配额政策与基本面博弈延续[7] 不锈钢 - 周度内304冷卷降100，304热卷降125等[11] - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面以刚需为主，成本方面镍铁企稳、铬铁价维持[11] - 库存高位小幅去库，基本面整体偏弱，跟随镍价波动[11] 铅 - 周度内现货升贴水降10，上海河南价差降25等[12] - 本周铅价跟随宏观高位震荡，供应侧原生复产、精矿紧张，再生月初复产；需求侧电池开工率高但有走弱预期[12] - 供需矛盾缓解但电池厂累库难，下游补库形成支撑，再生出货意愿恢复，铅锭现货偏紧，库存低位[12] - 预计下周内外铅价维持震荡，关注低仓单风险[12] 锡 - 周度内现货进口收益降16694.67，现货出口收益升14604.04等[12] - 本周锡价重心抬升，供应端国内产量持平，海外佤邦、印尼、刚果（金）和卢旺达存在供应扰动[13] - 需求端刚需订单和抢装预期使下游补库意愿强，国内库存下滑，海外LME库存震荡[13] - 短期供应有扰动、需求支撑强，中长期需求决定上方空间，一季度可作为有色多配[13] 工业硅 - 周度内421云南基差降180，仓单数量增96[16] - 本周陕西与新疆个别工厂增产，新疆伊犁及青海部分工厂减产，大厂进入检修期，供需接近平衡[16] - 短期价格随成本震荡，中长期产能过剩、开工率低，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡[16] 碳酸锂 - 周度内SMM电碳价格涨1500，主力合约基差升3080等[19] - 近期锂价受资源端扰动、加工费抬涨和宏观情绪推动上涨，原料流通货源偏紧、价格坚挺[19] - 锂盐厂销售策略改变，下游材料厂采购谨慎，后半周低价挂单成交放量，中游部分库存显性化[19]

焦煤日报 研究中心黑色团队 2026/1/12 | | 最新 | 日变化 | 周变化 | 月变化 年变化 | | 最新 | 日变化 | 周变化 | 月变化 | 年变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 柳林主焦 | 1403.00 | 0.00 | -47.00 | -102.00 | 0.21% Peak Downs | 229.50 | 0.00 | 1.00 | 7.50 | 27.50 | | 原煤口岸库提价 | 1040.00 | 6.00 | 80.00 | 118.00 | 12.43% Goonyella | 230.50 | 0.00 | 1.00 | 9.50 | 26.50 | | 沙河驿蒙5# | 1340.00 | 0.00 | 0.00 | -60.00 | -4.29% 盘面05 | 1204.00 | 68.00 | 88.50 | 120.00 | 5.29% | | 安泽主焦 | 1500.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 5.63% 盘面09 | ...

期货市场在建设全国统一大市场中的作用 - 中央经济工作会议将“制定全国统一大市场建设条例，深入整治‘内卷式’竞争”置于改革攻坚任务之首 [2] - 期货市场凭借价格发现、风险管理、资源配置三大核心功能，能在助力全国统一大市场建设、服务产业标准提升和转型升级中发挥重要作用 [2] - 期货市场可形成连续、公开、透明的远期价格，提供权威价格信号，便于实体企业安排生产计划 [2] - 实体企业可通过套期保值等操作锁定成本和利润，进行风险管理 [2] - 期货价格变化趋势可引导社会资源在不同行业和商品间进行更有效率配置，实现“看涨补缺，看跌去剩”，稳定中长期现货市场供需预期 [2] - 期货市场可在全国层面构建集中、高效、全覆盖的价格体系，其遍布全国的期货交割网络和标准仓单功能有助于降低企业仓储和物流成本，提高大宗商品全国流通效率 [3] - 期货品种交割质量标准具有引领作用，可促进企业改进生产技术、提高产品质量，助力产业标准提升和转型升级 [3] 期货行业服务实体经济的实践与方向 - 期货行业需继续深耕产业，持续完善产业企业全生命周期服务，为各类实体企业提供一站式服务 [3] - 应根据企业发展阶段、综合实力、交易偏好等因素进行分级画像，为产业客户提供个性化专业化的综合金融服务 [3] - 针对起步阶段企业，推广基差贸易模式，优化采销业务模式，实现套期保值、锁定利润、稳定生产 [4] - 针对成长阶段企业，将期现结合融入生产、销售、库存管理、风险管理等多个环节 [4] - 针对成熟阶段企业，输出成熟的风险管理业务体系、管理制度、人才培养机制和智能运营技术，帮助其深度参与期货市场 [4] - 发展新质生产力需以科技创新赋能传统业务模式，打造“科技—产业—金融”良性循环的新型服务生态 [4] - 需加大科技投入，深化AI大模型、知识图谱等前沿技术在期货行业的应用研究，构建更精准、智能、高效的服务体系 [4] 期货行业现状与“内卷式”竞争问题 - 期货行业存在较为明显的“靠天吃饭”特征 [4] - 业务模式单一，核心收入集中在期货经纪业务板块，且与期货市场交易活跃度关联性强 [4] - 相较于证券行业，期货公司的业务模式和盈利来源仍相对单一 [4] - 同业竞争加剧，“双高返”（手续费返还与利息返还）成为拓展客户的重要营销手段和部分大型产业客户、专业投资者的重要考量因素 [4][5] 整治行业“内卷”与推动高质量发展的建议 - 需完善监管制度和自律规则，全面规范期货公司对客户端的手续费返还与利息返还行为，坚决遏制恶性低价竞争 [5] - 应引导期货公司摒弃单纯依赖价格战的粗放发展模式，转而聚焦服务质量提升与服务内容创新，培育差异化竞争优势 [5] - 在严监管前提下，支持头部期货公司开展期货保证金融资、期货自营、境外期货经纪等创新业务，进一步拓宽行业发展空间 [5]

市场整体表现 - 2024年1月8日，上证指数收于4082.98点，下跌0.07%，深证成指收于13959.48点，下跌0.51% [1] - 多元金融板块整体下跌0.18%，表现弱于大盘 [1] 板块个股价格表现 - 涨幅居前个股：亚联发展领涨，收盘价5.19元，涨幅9.96% [1]；*ST仁东收盘价8.38元，涨幅5.01% [1]；浙江东方收盘价6.84元，涨幅4.43% [1] - 跌幅居前个股：*ST熊猫领跌，收盘价8.54元，跌幅5.01% [2]；九鼎投资收盘价20.88元，跌幅3.15% [2]；瑞达期货收盘价26.27元，跌幅2.88% [2] 板块成交情况 - 浙江东方成交额最高，达13.56亿元，成交量200.48万手 [1] - 中油资本成交额11.56亿元，成交量120.33万手 [2] - 拉卡拉成交额19.46亿元，成交量73.56万手 [1] - 渤海租赁成交额5.80亿元，成交量140.31万手 [1] 板块资金流向 - 多元金融板块整体呈现主力与游资净流出，散户净流入格局：主力资金净流出1.75亿元，游资资金净流出8118.75万元，散户资金净流入2.56亿元 [2] - 主力资金净流入居前个股：浙江东方主力净流入1.58亿元，净占比11.64% [3]；亚联发展主力净流入5350.87万元，净占比43.23% [3]；九鼎投资主力净流入3649.55万元，净占比7.50% [3] - 散户资金净流入居前个股：浙江东方散户净流出1.16亿元，净占比-8.54% [3]；亚联发展散户净流出2811.97万元，净占比-22.72% [3]；江苏金租散户净流出1278.94万元，净占比-8.66% [3]

公司股价与交易表现 - 1月5日，永安期货股价下跌0.37%，成交额为1.50亿元，换手率为0.65%，总市值为233.03亿元 [1] - 当日主力资金净流出644.02万元，占成交额的0.04%，在所属行业中排名第18位，且已连续3日被主力资金减仓 [4] - 近期主力资金流向数据显示，近3日净流出2595.72万元，近5日净流入2985.03万元，近10日净流入1799.46万元，近20日净流入732.46万元 [5] 公司业务与战略 - 公司主营业务包括商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货投资咨询和基金销售，并通过全资子公司永安资本开展风险管理服务业务 [2] - 公司积极推进数智化转型，聚焦数智变革和金融科技创新，具体成果包括健全永安一账通、系统云上迁移、建设永安业务中台、数据中心、客户画像、业务管理驾驶舱等智慧化管理体系，并优化重塑业务流程，建设永安管家、源点资讯、永安期货APP三大终端 [2] - 公司属于国有企业，最终控制人为浙江省财政厅 [3] 公司财务与经营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入83.55亿元，同比减少55.26%；归母净利润为4.75亿元，同比增长13.31% [7] - 公司主营业务收入构成中，风险管理业务占比90.17%，期货经纪业务等占比6.90%，境外业务占比2.24%，基金销售业务占比0.52%，资产管理业务占比0.17% [7] - 公司A股上市后累计派现10.35亿元，近三年累计派现6.27亿元 [8] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.95万户，较上期增加6.87%；人均流通股为36873股，较上期减少6.43% [7] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第七大股东，持股955.17万股，较上期减少158.42万股；南方中证500ETF为第八大股东，持股425.86万股，较上期减少10.76万股 [8] 市场技术分析 - 该股筹码平均交易成本为15.29元，近期获筹码青睐且集中度渐增 [6] - 目前股价靠近压力位16.04元 [6] 行业与市场概况 - 公司所属申万行业为非银金融-多元金融-期货，所属概念板块包括期货概念、增持回购、中盘、金融科技等 [7] - 1月5日，公司所属行业主力资金净流出4.11亿元 [4] - 当日主力成交额为8327.97万元，占总成交额的2.07%，主力没有控盘，筹码分布非常分散 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国4.169、英国4.476、法国3.562等[3] - 主要经济体2年期国债收益率：美国3.475、英国3.714、德国2.120等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西最新值未明确、俄罗斯未明确、南非zar16.561等[3] - 人民币相关汇率：在岸人民币6.988、离岸人民币6.976、人民币中间价7.029等[3] - 主要经济体股指：标普500 6845.500、道琼斯工业指数48063.290、纳斯达克23241.990等[3] - 信用债指数：美国投资级信用债指数3545.180、欧元区投资级信用债指数265.782等[3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3968.84、涨跌0.09%；沪深300收盘价4629.94、涨跌 -0.46%等[4] - 估值：沪深300 PE(TTM)14.17、环比变化 -0.02；上证50 PE(TTM)11.85、环比变化0.02等[4] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 -0.51、环比变化 -0.02；德国DAX 1/PE - 10利率2.42、环比变化0.00[4] - 资金流向：A股最新值 -601.31、近5日均值 -401.18；主板最新值 -430.72、近5日均值 -313.35等[4] - 成交金额：沪深两市最新值20451.42、环比变化 -971.84；沪深300最新值4444.92、环比变化 -126.93等[5] - 主力升贴水：IF基差 -30.14、幅度 -0.65%；IH基差 -6.13、幅度 -0.20%；IC基差 -102.77、幅度 -1.38%[5] 国债期货交易数据 - 收盘价：T2303为107.86、TF2303为105.76、T2306为107.88、TF2306为105.75[5] - 涨跌（%）：T2303为 -0.07%、TF2303为 -0.05%、T2306为 -0.06%、TF2306为 -0.07%[5] 资金利率 - R001为1.4568%、日度变化 -60.00BP；R007为2.1559%、日度变化10.00BP；SHIBOR - 3M为1.6000%、日度变化0.00BP[5]

本次会议审议并通过如下议案： 证券代码：600927 证券简称：永安期货 公告编号：2025-081 永安期货股份有限公司 第四届董事会第十八次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 永安期货股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第十八次会议于2025年12月31日以通讯表决方 式召开。会议通知于2025年12月26日以书面和电子邮件等方式发出。本次会议应参加表决董事11人，实 际参加表决董事11人，会议由黄志明先生主持。会议的召集、召开符合《公司法》和《公司章程》的有 关规定，会议决议合法有效。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于与公司经营层签订经营业绩责任书（岗位聘任协议）的议案》 表决结果：11票赞成，0票反对，0票弃权。 本议案已经公司董事会提名与薪酬考核委员会审议通过。 特此公告。 永安期货股份有限公司董事会 2025年12月31日 ...

公司回购计划执行情况 - 截至2025年12月31日，公司已累计回购普通股161.44万股 [1] - 累计回购股份占公司总股本的比例为0.111% [1] - 回购最高价为16.12元/股，最低价为14.59元/股 [1] 回购资金使用 - 公司已支付的资金总额为24,995,875元（不含交易手续费） [1] - 回购方式为集中竞价交易 [1]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年12月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购普通股161.44万股 [1] - 累计回购股份数量占公司总股本的比例为0.111% [1] - 回购最高价为16.12元/股，最低价为14.59元/股 [1] - 已支付的资金总额为24,995,875元（不含交易手续费） [1]

一、回购股份的基本情况 永安期货股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 6 月 3 日，2025 年 6 月 30 日分别召开第四届董事会第十一次会议及 2025 年第一次临时股东大会，审 议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公司以自有 资金通过集中竞价交易方式回购公司部分人民币普通股（A 股）股票，用于减少 注册资本。本次回购价格不超过 18.63 元/股，回购资金总额不低于人民币 0.5 亿 元（含）且不超过人民币 1 亿元（含），回购期限自股东大会审议通过方案之日起 不超过 12 个月内。 证券代码：600927 证券简称：永安期货 公告编号：2026-001 永安期货股份有限公司 关于股份回购进展的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2025/6/5，由公司董事长黄志明先生提议 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购方案实施期 ...