公司治理 - 2025年第三次临时股东大会同意公司不再设监事会[2] - 董事会设一名职工董事，由职代会选举或更换[2] 人事变动 - 2025年12月22日张兰当选第四届董事会职工董事[2] - 张兰曾任浙江新华等职务，现任公司工会副主席[5] - 截至公告日，张兰未持股，无关联关系及禁入情形[5]

会议基本信息 - 股东大会于2025年12月22日在杭州召开[5] - 出席会议股东及代理人243人[4] - 出席股东所持表决权股份占比85.3115%[4] - 公司在任董事10人、监事6人全部出席[7] - 见证律所是浙江天册律师事务所[11] 议案表决情况 - 变更注册地址等议案A股同意比例99.4525%[6] - 修订股东大会议事规则议案A股同意比例99.4394%[6] - 修订董事会议事规则议案A股同意比例99.4394%[8] - 变更独立董事议案A股同意比例99.9547%[10] - 变更独立董事议案5%以下股东同意比例93.1668%[10] 律师见证结论 - 股东大会召集等程序合法表决结果有效[12]

法律意见书 浙江天册律师事务所 关于 永安期货股份有限公司 2025 年第三次临时股东大会的 法律意见书 浙江省杭州市杭大路 1 号黄龙世纪广场 A 座 11 楼 310007 电话：0571-87901111 传真：0571-87901500 永安期货股份有限公司 2025 年第三次临时股东大会的 法律意见书 浙江天册律师事务所 关于 法律意见书 编号：TCYJS2025H2185 致：永安期货股份有限公司 浙江天册律师事务所（以下简称：本所）接受永安期货股份有限公司（以下 简称：公司）的委托，指派本所刘斌律师、郑忻律师（以下简称：本所律师）出 席公司2025年第三次临时股东大会。本所律师依据《中华人民共和国公司法》（以 下简称：《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称：《证券法》）、 《上市公司股东会规则》（以下简称：《股东会规则》）等法律、法规和其他有 关规范性文件的要求，以及《永安期货股份有限公司章程》（以下简称：《公司 章程》）的有关规定，对公司本次股东大会的召集和召开程序、出席会议人员资 格、表决方式、表决程序的合法性、有效性进行了审查。 本所律师根据知悉的相关事实和法律规定，按照律师行业 ...

永安期货2026年度策略会核心观点 - 永安期货于12月18日至19日在杭州举办2026年度策略会 主题为“汇同道 谋远略 启新章” 汇聚了金融机构 投资界 产业界嘉宾及超千名客户 共同探讨复杂变局中的确定性及资产配置蓝图[1] - 永安期货总经理马志伟表示 公司已开启“二次创业”新征程 目标成为“一流衍生品投行” 未来将在六大方向发力 包括深耕产业服务 做强财富管理 加速国际化 强化研究赋能 推进数智转型及坚持长期主义投资 致力于成为产业链风险管家 衍生品资产配置行家及跨境综合金融服务专家[1] - 永安期货将围绕“源点智研”研究服务品牌 以客户为中心重塑研究生态 以智能驱动未来 用数据赋能决策 旨在打造中国大宗商品研究领域的标杆品牌[6] 2026年宏观经济与政策展望 - 财通证券首席经济学家孙彬彬指出 当前经济运行存在“名义与实际的背离”及新旧动能转换阵痛 在逆全球化与结构调整共振下 需倚重财政“破局”与货币“护航”[2] - 孙彬彬认为 应在政策的确定性中寻找对冲外部扰动的“锚” 并紧随央行政策脉络探寻债市配置的胜率与赔率平衡点 市场真正的弹性与空间取决于居民风险偏好提升能否引发从防御性储蓄向权益资产的配置迁移[2] - 上海泓湖私募合伙人张明主张践行“概率思维”与“低相关性”的配置哲学 在确定性红利与爆发性成长的哑铃型策略中寻求动态平衡 并善用避险资产的非线性对冲价值以构建“反脆弱”投资组合[2] 2026年大宗商品市场展望 - 永安期货研究中心负责人张熠认为 宏观层面 国内积极有为的宏观政策与“反内卷”政策有望推动价格水平回升与经济温和复苏 美国降息周期与财政扩张或推升制造业需求[3] - 板块策略上 有色金属板块受AI变革与新能源需求双轮驱动 叠加矿端供给约束 长期格局最优 化工行业资本开支放缓 供需格局在“反内卷”背景下临近拐点 黑色板块虽受地产拖累 但出口仍有支撑 农产品中 养殖板块接近周期底部 油脂油料基本面偏紧[3] - 张熠认为 虽然宏观氛围偏暖 但市场尚未进入全面牛市 应重点把握供应端有扰动及需求端有增量的结构性机会[3] 债券与股票市场配置策略 - 上海久期投资董事长姜云飞提出 应践行“守正 顺势 均衡”的投资哲学 在复杂变局中锚定红利资产 作为穿越周期的配置基石[3] - 上海睿成私募董事长丁鲁明结合康波周期理论与科技产业变革 多维度对比当前全球宏观环境与历史典型周期的异同 并剖析海外市场估值结构 他认为应立足“量化基本面”投研体系探寻股票配置的底层逻辑[4] - 南京倍漾私募董事长冯霁博士探讨了大模型时代下的人工智能与量化投资新趋势 认为推理成本的指数级下降将推动AI引发革命性变革 在量化投资领域 AI已不再是单纯优化流程的工具 而是重新定义流程的核心[4] 资产管理行业发展趋势 - 大会首场圆桌讨论聚焦“资管高质量发展新征程” 来自易方达基金 敦和资管 蒙玺投资等机构的负责人围绕“打造一流投资机构”展开对话[4] - 嘉宾深入探讨了从“产品中心”向“客户中心”的转型路径 并就规模与业绩的平衡 明星基金经理向平台化团队协作的转型 以及策略容量瓶颈分享了破局之道 针对科技变革 嘉宾重点分享了AI技术在量化投研 风控及运营全链条中的赋能实践[4][5] - 第二场圆桌讨论围绕“大类资产新机会”展开 旌安私募 润洲私募 永安国富实业等公司的投资负责人聚焦2026年市场博弈主线 重点讨论了在美联储降息周期与地缘冲突背景下贵金属及工业金属的估值修复逻辑和分化行情[5] 分论坛专题研讨 - 策略会设置了4个分论坛 农产品分论坛详细分享了当前各品种的前沿视角[5] - 黑色分论坛围绕黑色系商品走势 潜在交易机会 产业风险管理策略等核心议题以多维视角展开深度讨论[5] - 能化分论坛深度解析了品种交易逻辑与产业风险管理路径 有色分论坛深入研判了在全球财政政策趋于宽松和能源转型背景下有色金属及新能源金属品种的结构性机遇[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流矿方面，纽曼粉最新价791，日变化7，周变化13，折盘面846.6，进口利润 -4.02；PB粉最新价794，日变化7，周变化13，折盘面845.6，进口利润 -21.88；麦克粉最新价784，日变化4，周变化13，折盘面856.3，进口利润16.65；金布巴最新价747，日变化7，周变化13，折盘面839.8，进口利润19.70；混合粉最新价738，日变化9，周变化16，折盘面876.8，进口利润 -0.76；超特粉最新价678，日变化3，周变化8，折盘面898.6，进口利润 -17.28；卡粉最新价872，日变化2，周变化7，折盘面805.0，进口利润 -44.78 [1] - 巴西主流矿方面，巴混最新价832，日变化7，周变化14，折盘面839.5，进口利润 -8.04；巴粗IOC6最新价764，日变化7，周变化11；巴粗SSFG最新价769，日变化7，周变化11 [1] - 其他矿种方面，乌克兰精粉最新价873，日变化8，周变化13；61%印粉最新价736，日变化7，周变化13；卡拉拉精粉最新价873，日变化8，周变化11；罗伊山粉最新价781，日变化7，周变化13，折盘面859.6，进口利润12.59；KUMBA粉最新价853，日变化7，周变化13；57%印粉最新价613，日变化3，周变化8；阿特拉斯粉最新价733，日变化9，周变化16 [1] - 内矿方面，唐山铁精粉最新价976，日变化7，周变化 -1，折盘面863.0 [1] 期货市场 - 大商所合约方面，i2601最新价797.0，日变化8.5，周变化17.0，月间价差 -42.0；i2605最新价777.5，日变化9.5，周变化20.5，月间价差19.5；i2609最新价755.0，日变化9.5，周变化22.0，月间价差22.5 [1] - 新交所合约方面，FE01最新价103.65，日变化1.10，周变化0.90，月间价差 -4.20；FE05最新价101.53，日变化1.05，周变化1.20，月间价差2.12；FE09最新价99.45，日变化1.04，周变化1.29，月间价差2.08 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期无明显趋势性行情，盘面围绕MSK开舱消息宽幅波动 [3][13] - 02往后主要看现货走势，矛盾在于1月运价见顶高度与时间，当前估值做空与做多的盈亏比都不高，建议以观望为主 [3][13] - 04短期下方空间小，关注近期04可能会跟随现货/收复基差等带来的连高空机会 [3][13] - 远月以正套思路，关注10逢高空机会 [3][13] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - EC2512昨日收盘价1632.0，涨0.03%，成交量390，持仓量2218，持仓变动-348 [2][12] - EC2602昨日收盘价1699.8，涨0.77%，成交量24199，持仓量31971，持仓变动-512 [2][12] - EC2604昨日收盘价1124.1，涨1.02%，成交量4585，持仓量19059，持仓变动-869 [2][12] - EC2606昨日收盘价1283.7，跌0.49%，成交量223，持仓量2306，持仓变动1 [2][12] - EC2608昨日收盘价1448.1，跌0.98%，成交量数据缺失，持仓量1325，持仓变动-26 [2][12] - EC2610昨日收盘价1045.2，涨0.38%，成交量417，持仓量4795，持仓变动84 [2][12] - 月差方面，EC2512 - 2504前一日为507.9，较前两日-10.9，周环比-83.2；EC2512 - 2602前一日为 - 67.8，较前两日-12.5，周环比-112.7；EC2502 - 2604前一日为5/5.7，较前两日1.6，周环比29.5 [2][12] 现货指标 - SCFI（欧线）更新频率为每周一、周五，2025/12/15公布数据为1510.56点、1538美元/TEU，较前一期涨0.10%、9.86%，上期涨跌为1.72%、 - 0.28% [2][12] - CCFI于2025/12/12公布数据为1470.55点，较前一期涨1.59%，上期涨跌为 - 0.12% [2][12] - NCFI于2025/12/12公布数据为1064.13点，较前一期涨9.98%，上期涨跌为 - 5.57% [2][12] 欧线现货情况 - Week51：MSK开舱2400（环比 + 200），MSC和OA报价2600 - 2700，PA报价2400美金，目前中枢在1760美金，折盘面约1760点 [4][14] - Week52：MSK开舱2300（环比 - 100），其余公司目前沿用week51为主；MSC开舱2864美金（环比 + 200），折盘面2000点；MSK对目的港为LONDON的中欧线开舱报价2700美金/FEU（40英尺高箱2800），对目的港为ROTTERDAM等欧基港开舱报价2500美金/FEU（40英尺高箱为2600） [4][14] 相关新闻 - 12/17摩萨德局长声称伊朗仍渴望制造核武器，增加了两国之间爆发进一步冲突的可能性 [5][15]

分组1：报告基本信息 - 报告名称为《焦煤日报》，日期是2025年12月18日，由研究中心黑色团队撰写 [1] 分组2：焦煤价格及变化 - 柳林主焦最新价格1505元，日、周变化为0，月变化-140元，年变化-2.90% [2] - 原煤口岸库提价最新919元，日变化-51元，周变化-33元，月变化-121元，年变化-5.26% [2] - 沙河驿蒙5最新1360元，日、周变化为0，月变化-190元，年变化-8.72% [2] - 安泽主焦最新1500元，日、周变化为0，月变化-160元，年变化-3.23% [2] - Peak Downs最新228美元，日变化2美元，周变化6美元，月变化17.5美元，年变化22美元 [2] - Goonyella最新229美元，日变化2美元，周变化8美元，月变化19.5美元，年变化23美元 [2] - 盘面05最新1062元，日变化3.5元，周变化-0.5元，月变化-163元，年变化-12.48% [2] - 盘面09最新1135.5元，日变化-1元，周变化-7元，月变化-157元，年变化-11.43% [2] - 盘面01最新970.5元，日变化6.5元，周变化17元，月变化-179.5元，年变化-15.09% [2] 分组3：库存及产能相关数据 - 总库存3615.53，周变化59.44，月变化253.16，年变化-14.76% [2] - 煤矿库存255.31，周变化8.3，月变化90.25，年变化-24.13% [2] - 港口库存296.5，周变化2，月变化-7.77，年变化-34.68% [2] - 钢厂焦煤库存798.27，周变化-3.03，月变化10.97，年变化7.60% [2] - 焦化焦煤库存1009.2，周变化-1.1，月变化-60.82，年变化0.72% [2] - 焦化产能利用率73.16，周变化-0.68，月变化1.52，年变化-1.16% [2] - 焦化焦炭库存85.95，周变化-0.02，月变化0.81，年变化-0.60% [2] 分组4：基差及价差数据 - 05基差-58.78，日变化-3.5，周变化-56.97，月变化-133.55，年变化13.57% [2] - 09基差-132.28，日变化1，周变化-50.47，月变化-139.55，年变化-0.06% [2] - 01基差32.72，日变化-6.5，周变化-74.47，月变化-117.05，年变化-18.68% [2] - 5 - 9价差-73.5，日变化4.5，周变化6.5，月变化-6，年变化0.07% [2] - 9 - 1价差165，日变化-7.5，周变化-24，月变化22.5，年变化0.19% [2] - 1 - 5价差-91.5，日变化3，周变化17.5，月变化-16.5，年变化0.30% [2]

焦煤期现货价格回调的核心驱动因素分析 - 近期焦煤期现货价格均出现明显回调 其中2601合约跌幅最大 远月合约次之 现货市场蒙煤表现相对较弱 动力煤跌幅最小 澳煤则逆势走强 [1] - 市场主流分析将下跌逻辑归纳为三点：仓单交割压力、蒙煤增量与铁水减产结合、以及受动力煤市场走弱拖累 [1][2] 具体下跌因素分解与量化影响 - **仓单交割压力**：焦煤常呈现贴水交割 当前蒙5原煤口岸价952元/吨 理论仓单成本约1050元/吨 但2601合约仍贴水约100元/吨 因交割仓单为需额外处理的混合品 买方接货意愿低 在供需不特别紧张时形成“空挤多”压力 [1] - **蒙煤增量与铁水减产**：11月以来蒙煤通关量增长显著 三口岸周均通关车数接近14000辆 环比增长58% 扭转了此前蒙5结构性短缺逻辑 同时下游铁水持续减产 冬储意愿回落 焦化企业逆季节性去库 供增需减导致焦煤库存明显累积于上游煤矿 [2] - **动力煤市场拖累**：入冬后气温偏高导致火电日耗偏弱 火电发电量同比增速由正转负 连带影响焦煤及其他煤化工品种价格 [2] 对各因素影响程度的推敲与量化 - **仓单因素影响**：从基差变化看 11月初2601合约在1318元/吨高点时期现接近平水 当前期货贴水约100元/吨 此基差变化带来约100元/吨的跌幅 [3] - **基本面累库情况**：铁水产量自11月初至今日均下降约1.9万吨 预计至12月底可能维持在230万吨/天以上 11月至今焦煤累库约240万吨 若后续铁水降至230万吨/天 12月预计累库270万吨 年底库存约4000万吨 同比仍低1000万吨 [3] - **供应端展望**：内外价差倒挂导致进口窗口关闭 后续海运煤进口可能减量 国内产量年底通常偏弱 蒙煤进一步增长空间有限 供应端短期仍以偏弱运行为主 累库幅度或不及预期 [3] - **动力煤带动逻辑分析**：8月以来焦煤与动力煤现货比价维持在1.73左右 11月初升至1.77 当前回落至1.7 跌幅约4% 表明焦煤跌幅大于动力煤 “被带动下跌”说法不完全成立 按动力煤现货预期底部700-750元/吨及比值1.73估算 对应焦煤价格在1210-1300元/吨区间 动力煤价下跌对焦煤的影响幅度为0-100元/吨 [4] 本轮下跌的核心矛盾与未来展望 - **下跌因素量化总结**：本次焦煤期货下跌中 仓单因素导致约100元/吨跌幅 动力煤下跌带动约75元/吨跌幅 其余约205元/吨跌幅源于盘面偏弱预期与情绪影响 三者占比分别为26.3%、19.7%和53.9% [4] - **核心矛盾定位**：11月初至今螺纹钢、热轧卷板期货价格基本平稳 显示需求走弱逻辑在成材盘面未显著体现 因此本轮盘面大幅下跌的核心矛盾可能集中在进口煤供应增量上 [4] - **后续演变可能**：随着价格下跌 澳煤进口利润已由155元/吨转为亏损 蒙煤长协进口利润也收窄至190元/吨 后续进口煤环比减量的可能性正在上升 或有望缓解当前压制盘面的主要矛盾 [4]

会议相关 - 2025年12月22日下午14:30在浙江省杭州市上城区东霞巷永安国富大厦A楼506会议室召开股东大会[8] - 本次股东大会共审议9项议案，议案1为特别决议议案[5][6] - 会议采取现场投票与网络投票相结合的方式，重复投票以第一次结果为准[6] 公司变更 - 公司将注册地址变更为“浙江省杭州市上城区东霞巷126号（永安国富大厦）14 - 15层”[13] - 修订《公司章程》，取消监事会，由审计委员会行使监事会法定职权[12] - 法定代表人由董事长变更为代表公司执行公司事务的董事[19] 股权结构 - 财通证券有限责任公司持股比例51.087%，浙江东方集团股份有限公司持股比例16.304%等[21] - 公司已发行股份数为1,455,555,556股，均为普通股[22] - 浙江省经协集团有限公司等三家公司净资产占比均为0.465%，对应金额均为400[22] 股份管理 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超过已发行股本总额的10%[22] - 公司董监高在任职期间每年转让股份不得超所持同类别股份总数25%[24] - 发起人持有的公司股份自成立之日起1年内不得转让[24] 公司治理 - 公司设立党委和纪委开展党的工作，党委书记、董事长一般由一人担任[25] - 公司党委研究讨论是董事会、经理层决策重大问题的前置程序[27] - 股东按所持股份类别享有权利、承担义务[27] 股东会相关 - 单独或合计持有公司10%以上股份股东有权请求召开临时股东会[38][39] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[46] - 股东会选举2名以上董事进行表决时，应当实行累积投票制[48] 董事会相关 - 董事会由11名董事组成，设董事长1人，董事长由全体董事过半数选举产生[60] - 董事会每年至少召开两次定期会议，临时会议通知时限不少于会议召开前5日[64] - 公司发生“财务资助”交易事项，需经全体董事过半数、出席董事会会议的2/3以上董事审议通过[65] 专门委员会 - 审计委员会成员为5名，独立董事应过半数，由独立董事中会计专业人士担任召集人[66] - 提名与薪酬考核委员会负责拟定董事、高级管理人员选择标准等[68] - 战略与可持续发展委员会对公司中长期战略等研究并提建议[68] 高级管理人员 - 公司原设副总经理3名，现调整为2 - 3名[69] - 首席风险官由总经理提名，需经过半数的董事选举通过且全体独立董事同意后方可任职[71] - 公司设董事会秘书1名，由董事长提请董事会聘任或解聘[71] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，需分别提取10%列入法定公积金和一般风险准备金[78] - 公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%[81] - 公司当年盈利，董事会未提出现金利润分配预案，需说明未分红原因等信息[82] 信息披露 - 公司在每个会计年度结束后4个月内披露年度报告[77] - 公司在每个会计年度的上半年结束后2个月内披露半年度报告[77] - 公司在每个会计年度前3个月、前9个月结束后1个月内披露季度报告[77] 其他 - 公司聘用、解聘会计师事务所由股东会决定，应在5个工作日内向中国证监会派出机构报告[84] - 公司合并支付价款不超过净资产10%时，可不经股东会决议，但需董事会决议[86] - 持有公司10%以上表决权的股东，可在公司经营管理严重困难时请求法院解散公司[88]

报告基本信息 - 报告名称为《焦煤日报》 [1] - 报告日期为2025年12月16日 [1] - 报告团队为研究中心黑色团队 [1] 价格变化情况 - 柳林主焦最新价格1505元，日变化0元，周变化0元，月变化 - 140元，年变化 - 2.90% [2] - 原煤口岸库提价最新940元，日变化10元，周变化 - 30元，月变化 - 158元，年变化 - 5.05% [2] - 沙河驿蒙5最新1380元，日变化 - 20元，周变化 - 40元，月变化 - 170元，年变化 - 9.80% [2] - 安泽主焦最新1500元，日变化0元，周变化0元，月变化 - 200元，年变化 - 3.85% [2] - Peak Downs最新224.5美元，日变化0.5美元，周变化2.5美元，月变化13美元，年变化7.5美元 [2] - Goonyella最新225美元，日变化2美元，周变化4美元，月变化14.5美元，年变化8美元 [2] - 盘面05最新1053.5元，日变化25元，周变化 - 30.5元，月变化 - 216.5元，年变化 - 15.85% [2] - 盘面09最新1128.5元，日变化28.5元，周变化 - 27.5元，月变化 - 211元，年变化 - 14.28% [2] - 盘面01最新970.5元，日变化24元，周变化 - 20元，月变化 - 235元，年变化 - 16.91% [2] 库存及产能利用率情况 - 总库存最新3623.12，周变化83.41，月变化263.76，年变化 - 14.09% [2] - 煤矿库存最新255.31，周变化8.3，月变化90.25，年变化 - 24.13% [2] - 港口库存最新296.5，周变化2，月变化 - 7.77，年变化 - 34.68% [2] - 钢厂焦煤库存最新798.27，周变化 - 3.03，月变化10.97，年变化7.60% [2] - 焦化焦煤库存最新1009.2，周变化 - 1.1，月变化 - 60.82，年变化0.72% [2] - 焦化产能利用率最新73.16，周变化 - 0.68，月变化1.52，年变化 - 1.16% [2] - 焦化焦炭库存最新85.95，周变化 - 0.02，月变化0.81，年变化 - 0.60% [2] 基差及价差情况 - 05基差最新 - 50.28，日变化 - 67.53，周变化 - 26.97，月变化 - 80.05，年变化77.81 [2] - 09基差最新 - 125.28，日变化 - 71.03，周变化 - 29.97，月变化 - 85.55，年变化 - 0.35 [2] - 01基差最新32.72，日变化 - 66.53，周变化 - 37.47，月变化 - 61.55，年变化 - 1.74 [2] - 5 - 9价差最新 - 75，日变化 - 3.5，周变化 - 3，月变化 - 5.5，年变化0.16 [2] - 9 - 1价差最新158，日变化4.5，周变化 - 7.5，月变化24，年变化0.06 [2] - 1 - 5价差最新 - 83，日变化 - 1，周变化10.5，月变化 - 18.5，年变化 - 0.01 [2]