分组1：报告基本信息 - 报告名称为《焦煤日报》，日期是2025年12月18日，由研究中心黑色团队撰写 [1] 分组2：焦煤价格及变化 - 柳林主焦最新价格1505元，日、周变化为0，月变化-140元，年变化-2.90% [2] - 原煤口岸库提价最新919元，日变化-51元，周变化-33元，月变化-121元，年变化-5.26% [2] - 沙河驿蒙5最新1360元，日、周变化为0，月变化-190元，年变化-8.72% [2] - 安泽主焦最新1500元，日、周变化为0，月变化-160元，年变化-3.23% [2] - Peak Downs最新228美元，日变化2美元，周变化6美元，月变化17.5美元，年变化22美元 [2] - Goonyella最新229美元，日变化2美元，周变化8美元，月变化19.5美元，年变化23美元 [2] - 盘面05最新1062元，日变化3.5元，周变化-0.5元，月变化-163元，年变化-12.48% [2] - 盘面09最新1135.5元，日变化-1元，周变化-7元，月变化-157元，年变化-11.43% [2] - 盘面01最新970.5元，日变化6.5元，周变化17元，月变化-179.5元，年变化-15.09% [2] 分组3：库存及产能相关数据 - 总库存3615.53，周变化59.44，月变化253.16，年变化-14.76% [2] - 煤矿库存255.31，周变化8.3，月变化90.25，年变化-24.13% [2] - 港口库存296.5，周变化2，月变化-7.77，年变化-34.68% [2] - 钢厂焦煤库存798.27，周变化-3.03，月变化10.97，年变化7.60% [2] - 焦化焦煤库存1009.2，周变化-1.1，月变化-60.82，年变化0.72% [2] - 焦化产能利用率73.16，周变化-0.68，月变化1.52，年变化-1.16% [2] - 焦化焦炭库存85.95，周变化-0.02，月变化0.81，年变化-0.60% [2] 分组4：基差及价差数据 - 05基差-58.78，日变化-3.5，周变化-56.97，月变化-133.55，年变化13.57% [2] - 09基差-132.28，日变化1，周变化-50.47，月变化-139.55，年变化-0.06% [2] - 01基差32.72，日变化-6.5，周变化-74.47，月变化-117.05，年变化-18.68% [2] - 5 - 9价差-73.5，日变化4.5，周变化6.5，月变化-6，年变化0.07% [2] - 9 - 1价差165，日变化-7.5，周变化-24，月变化22.5，年变化0.19% [2] - 1 - 5价差-91.5，日变化3，周变化17.5，月变化-16.5，年变化0.30% [2]

焦煤期现货价格回调的核心驱动因素分析 - 近期焦煤期现货价格均出现明显回调 其中2601合约跌幅最大 远月合约次之 现货市场蒙煤表现相对较弱 动力煤跌幅最小 澳煤则逆势走强 [1] - 市场主流分析将下跌逻辑归纳为三点：仓单交割压力、蒙煤增量与铁水减产结合、以及受动力煤市场走弱拖累 [1][2] 具体下跌因素分解与量化影响 - **仓单交割压力**：焦煤常呈现贴水交割 当前蒙5原煤口岸价952元/吨 理论仓单成本约1050元/吨 但2601合约仍贴水约100元/吨 因交割仓单为需额外处理的混合品 买方接货意愿低 在供需不特别紧张时形成“空挤多”压力 [1] - **蒙煤增量与铁水减产**：11月以来蒙煤通关量增长显著 三口岸周均通关车数接近14000辆 环比增长58% 扭转了此前蒙5结构性短缺逻辑 同时下游铁水持续减产 冬储意愿回落 焦化企业逆季节性去库 供增需减导致焦煤库存明显累积于上游煤矿 [2] - **动力煤市场拖累**：入冬后气温偏高导致火电日耗偏弱 火电发电量同比增速由正转负 连带影响焦煤及其他煤化工品种价格 [2] 对各因素影响程度的推敲与量化 - **仓单因素影响**：从基差变化看 11月初2601合约在1318元/吨高点时期现接近平水 当前期货贴水约100元/吨 此基差变化带来约100元/吨的跌幅 [3] - **基本面累库情况**：铁水产量自11月初至今日均下降约1.9万吨 预计至12月底可能维持在230万吨/天以上 11月至今焦煤累库约240万吨 若后续铁水降至230万吨/天 12月预计累库270万吨 年底库存约4000万吨 同比仍低1000万吨 [3] - **供应端展望**：内外价差倒挂导致进口窗口关闭 后续海运煤进口可能减量 国内产量年底通常偏弱 蒙煤进一步增长空间有限 供应端短期仍以偏弱运行为主 累库幅度或不及预期 [3] - **动力煤带动逻辑分析**：8月以来焦煤与动力煤现货比价维持在1.73左右 11月初升至1.77 当前回落至1.7 跌幅约4% 表明焦煤跌幅大于动力煤 “被带动下跌”说法不完全成立 按动力煤现货预期底部700-750元/吨及比值1.73估算 对应焦煤价格在1210-1300元/吨区间 动力煤价下跌对焦煤的影响幅度为0-100元/吨 [4] 本轮下跌的核心矛盾与未来展望 - **下跌因素量化总结**：本次焦煤期货下跌中 仓单因素导致约100元/吨跌幅 动力煤下跌带动约75元/吨跌幅 其余约205元/吨跌幅源于盘面偏弱预期与情绪影响 三者占比分别为26.3%、19.7%和53.9% [4] - **核心矛盾定位**：11月初至今螺纹钢、热轧卷板期货价格基本平稳 显示需求走弱逻辑在成材盘面未显著体现 因此本轮盘面大幅下跌的核心矛盾可能集中在进口煤供应增量上 [4] - **后续演变可能**：随着价格下跌 澳煤进口利润已由155元/吨转为亏损 蒙煤长协进口利润也收窄至190元/吨 后续进口煤环比减量的可能性正在上升 或有望缓解当前压制盘面的主要矛盾 [4]

会议相关 - 2025年12月22日下午14:30在浙江省杭州市上城区东霞巷永安国富大厦A楼506会议室召开股东大会[8] - 本次股东大会共审议9项议案，议案1为特别决议议案[5][6] - 会议采取现场投票与网络投票相结合的方式，重复投票以第一次结果为准[6] 公司变更 - 公司将注册地址变更为“浙江省杭州市上城区东霞巷126号（永安国富大厦）14 - 15层”[13] - 修订《公司章程》，取消监事会，由审计委员会行使监事会法定职权[12] - 法定代表人由董事长变更为代表公司执行公司事务的董事[19] 股权结构 - 财通证券有限责任公司持股比例51.087%，浙江东方集团股份有限公司持股比例16.304%等[21] - 公司已发行股份数为1,455,555,556股，均为普通股[22] - 浙江省经协集团有限公司等三家公司净资产占比均为0.465%，对应金额均为400[22] 股份管理 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超过已发行股本总额的10%[22] - 公司董监高在任职期间每年转让股份不得超所持同类别股份总数25%[24] - 发起人持有的公司股份自成立之日起1年内不得转让[24] 公司治理 - 公司设立党委和纪委开展党的工作，党委书记、董事长一般由一人担任[25] - 公司党委研究讨论是董事会、经理层决策重大问题的前置程序[27] - 股东按所持股份类别享有权利、承担义务[27] 股东会相关 - 单独或合计持有公司10%以上股份股东有权请求召开临时股东会[38][39] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[46] - 股东会选举2名以上董事进行表决时，应当实行累积投票制[48] 董事会相关 - 董事会由11名董事组成，设董事长1人，董事长由全体董事过半数选举产生[60] - 董事会每年至少召开两次定期会议，临时会议通知时限不少于会议召开前5日[64] - 公司发生“财务资助”交易事项，需经全体董事过半数、出席董事会会议的2/3以上董事审议通过[65] 专门委员会 - 审计委员会成员为5名，独立董事应过半数，由独立董事中会计专业人士担任召集人[66] - 提名与薪酬考核委员会负责拟定董事、高级管理人员选择标准等[68] - 战略与可持续发展委员会对公司中长期战略等研究并提建议[68] 高级管理人员 - 公司原设副总经理3名，现调整为2 - 3名[69] - 首席风险官由总经理提名，需经过半数的董事选举通过且全体独立董事同意后方可任职[71] - 公司设董事会秘书1名，由董事长提请董事会聘任或解聘[71] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，需分别提取10%列入法定公积金和一般风险准备金[78] - 公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%[81] - 公司当年盈利，董事会未提出现金利润分配预案，需说明未分红原因等信息[82] 信息披露 - 公司在每个会计年度结束后4个月内披露年度报告[77] - 公司在每个会计年度的上半年结束后2个月内披露半年度报告[77] - 公司在每个会计年度前3个月、前9个月结束后1个月内披露季度报告[77] 其他 - 公司聘用、解聘会计师事务所由股东会决定，应在5个工作日内向中国证监会派出机构报告[84] - 公司合并支付价款不超过净资产10%时，可不经股东会决议，但需董事会决议[86] - 持有公司10%以上表决权的股东，可在公司经营管理严重困难时请求法院解散公司[88]

报告基本信息 - 报告名称为《焦煤日报》 [1] - 报告日期为2025年12月16日 [1] - 报告团队为研究中心黑色团队 [1] 价格变化情况 - 柳林主焦最新价格1505元，日变化0元，周变化0元，月变化 - 140元，年变化 - 2.90% [2] - 原煤口岸库提价最新940元，日变化10元，周变化 - 30元，月变化 - 158元，年变化 - 5.05% [2] - 沙河驿蒙5最新1380元，日变化 - 20元，周变化 - 40元，月变化 - 170元，年变化 - 9.80% [2] - 安泽主焦最新1500元，日变化0元，周变化0元，月变化 - 200元，年变化 - 3.85% [2] - Peak Downs最新224.5美元，日变化0.5美元，周变化2.5美元，月变化13美元，年变化7.5美元 [2] - Goonyella最新225美元，日变化2美元，周变化4美元，月变化14.5美元，年变化8美元 [2] - 盘面05最新1053.5元，日变化25元，周变化 - 30.5元，月变化 - 216.5元，年变化 - 15.85% [2] - 盘面09最新1128.5元，日变化28.5元，周变化 - 27.5元，月变化 - 211元，年变化 - 14.28% [2] - 盘面01最新970.5元，日变化24元，周变化 - 20元，月变化 - 235元，年变化 - 16.91% [2] 库存及产能利用率情况 - 总库存最新3623.12，周变化83.41，月变化263.76，年变化 - 14.09% [2] - 煤矿库存最新255.31，周变化8.3，月变化90.25，年变化 - 24.13% [2] - 港口库存最新296.5，周变化2，月变化 - 7.77，年变化 - 34.68% [2] - 钢厂焦煤库存最新798.27，周变化 - 3.03，月变化10.97，年变化7.60% [2] - 焦化焦煤库存最新1009.2，周变化 - 1.1，月变化 - 60.82，年变化0.72% [2] - 焦化产能利用率最新73.16，周变化 - 0.68，月变化1.52，年变化 - 1.16% [2] - 焦化焦炭库存最新85.95，周变化 - 0.02，月变化0.81，年变化 - 0.60% [2] 基差及价差情况 - 05基差最新 - 50.28，日变化 - 67.53，周变化 - 26.97，月变化 - 80.05，年变化77.81 [2] - 09基差最新 - 125.28，日变化 - 71.03，周变化 - 29.97，月变化 - 85.55，年变化 - 0.35 [2] - 01基差最新32.72，日变化 - 66.53，周变化 - 37.47，月变化 - 61.55，年变化 - 1.74 [2] - 5 - 9价差最新 - 75，日变化 - 3.5，周变化 - 3，月变化 - 5.5，年变化0.16 [2] - 9 - 1价差最新158，日变化4.5，周变化 - 7.5，月变化24，年变化0.06 [2] - 1 - 5价差最新 - 83，日变化 - 1，周变化10.5，月变化 - 18.5，年变化 - 0.01 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 焦炭价格情况 - 山西准一湿熄最新价格1540.20元，日变化0.00元，周变化 -54.61元，月变化 -106.03元，同比 -10.31% [2] - 河北准一干熄最新价格1790.00元，日变化0.00元，周变化 -55.00元，月变化 -110.00元，同比7.83% [2] - 山东准一干熄最新价格1715.00元，日变化0.00元，周变化 -55.00元，月变化 -110.00元，同比 -9.74% [2] - 江苏准一干熄最新价格1755.00元，日变化0.00元，周变化 -55.00元，月变化 -110.00元，同比 -9.54% [2] - 内蒙二级最新价格1230.00元，日变化0.00元，周变化 -50.00元，月变化 -100.00元，同比 -12.14% [2] 焦炭相关产量与开工率情况 - 高炉开工率最新为85.92%，周变化 -1.16%，月变化 -2.88%，同比 -1.61% [2] - 铁水日均产量最新为229.20千，周变化 -3.10千，月变化 -7.68千，同比 -1.41% [2] - 焦化产能利用率最新为72.64%，周变化0.62%，月变化0.80%，同比 -1.48% [2] - 焦炭日均产量最新为51.60千，周变化 -0.58千，月变化 -1.52千，同比 -3.26% [2] 焦炭库存情况 - 焦化厂库存最新为50.11千，周变化5.42千，月变化13.96千，同比10.04% [2] - 港口库存最新为181.20千，周变化 -0.10千，月变化 -17.60千，同比9.04% [2] - 钢厂库存最新为635.28千，周变化10.03千，月变化12.88千，同比1.88% [2] - 钢厂库存天数最新为11.66天，周变化0.37天，月变化0.60天，同比 -3.24% [2] 焦炭盘面及基差、价差情况 - 盘面05最新为1662元，日变化5.00元，周变化 -14.00元，月变化 -154.50元，同比 -14.18% [2] - 盘面09最新为1739.5元，日变化7.00元，周变化 -13.50元，月变化 -161.50元，同比 -12.74% [2] - 盘面01最新为1494.5元，日变化 -4.50元，周变化 -27.00元，月变化 -186.00元，同比 -19.50% [2] - 05基差最新为171.55元，日变化 -5.00元，周变化 -44.72元，月变化83.08元，同比84.18元 [2] - 09基差最新为94.05元，日变化 -7.00元，周变化 -45.22元，月变化90.08元，同比63.68元 [2] - 01基差最新为339.05元，日变化4.50元，周变化 -31.72元，月变化114.58元，同比171.68元 [2] - 5 - 9价差最新为 -167.50元，日变化 -9.50元，周变化 -13.00元，月变化 -31.50元，同比 -87.50元 [2] - 9 - 1价差最新为 -77.50元，日变化 -2.00元，周变化 -0.50元，月变化7.00元，同比 -20.50元 [2] - 1 - 5价差最新为245.00元，日变化11.50元，周变化13.50元，月变化24.50元，同比108.00元 [2]

担保情况 - 本次担保金额3亿元，实际担保余额51.85亿元[3] - 截至公告日，对外担保总额547491.77万元，占比42.75%[4] - 2025年同意增加担保额度80亿元，日担保余额不超80亿[6] 被担保人情况 - 永安资本由公司100%持股，注册资本210000万元[8] - 2025年9月30日资产总额982319.29万元等多项数据[9] - 2024年12月31日资产总额等多项数据[9] 其他信息 - 担保方式为连带责任保证，保证期三年[11] - 本次担保为满足经营需要，风险可控[12] - 截至披露日无逾期担保情形[14]

公司股价与交易表现 - 12月15日，永安期货股价下跌1.07%，成交额为5614.89万元，换手率为0.26%，总市值为215.28亿元 [1] - 当日主力资金净流出37.50万元，占成交额的0.01%，在所属行业中排名第9/27，且连续3日被主力资金减仓 [4] - 近3日、近5日、近10日、近20日的主力资金净流入额分别为-1045.44万元、-4281.06万元、-1675.85万元、-4443.03万元 [5] 公司业务与属性 - 公司主营业务包括商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货投资咨询，并通过全资子公司永安资本开展风险管理服务业务 [2] - 公司属于国有企业，最终控制人为浙江省财政厅 [3] - 公司积极推进数智化转型，聚焦数智变革和金融科技创新，建设了永安一账通、业务中台、数据中心、客户画像等智慧化管理体系，以及永安管家、源点资讯、永安期货APP三大终端 [2] 公司财务与运营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入83.55亿元，同比减少55.26%；归母净利润为4.75亿元，同比增长13.31% [7] - 公司主营业务收入构成中，风险管理业务占比90.17%，期货经纪业务等占比6.90%，境外业务占比2.24%，基金销售业务占比0.52%，资产管理业务占比0.17% [7] - 公司A股上市后累计派现10.35亿元，近三年累计派现6.27亿元 [8] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.95万户，较上期增加6.87%；人均流通股为36873股，较上期减少6.43% [7] 股东与筹码结构 - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第七大股东，持股955.17万股，较上期减少158.42万股；南方中证500ETF为第八大股东，持股425.86万股，较上期减少10.76万股 [8] - 主力资金未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为4281.06万元，占总成交额的5.43% [5] - 该股筹码平均交易成本为15.25元，近期有吸筹现象但力度不强 [6] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为：非银金融-多元金融-期货 [7] - 公司涉及的概念板块包括：期货概念、中盘、增持回购、金融科技等 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标数据总结 价格数据 - 柳林主焦最新价格1505.00，日变化0.00，周变化0.00，月变化 -140.00，年变化 -2.90% [2] - 原煤口岸库提价最新价格930.00，日变化8.00，周变化 -58.00，月变化 -150.00，年变化 -6.06% [2] - 沙河驿蒙5最新价格1400.00，日变化0.00，周变化 -20.00，月变化 -150.00，年变化 -8.50% [2] - 安泽主焦最新价格1500.00，日变化0.00，周变化0.00，月变化 -200.00，年变化 -3.85% [2] - Peak Downs最新价格224.00，日变化1.00，周变化2.00，月变化12.00，年变化6.50% [2] - Goonyella最新价格223.00，日变化1.00，周变化2.00，月变化11.50，年变化5.50% [2] - 盘面05最新价格1028.50，日变化 -34.00，周变化 -78.50，月变化 -224.00，年变化 -18.86% [2] - 盘面09最新价格1100.00，日变化 -42.50，周变化 -73.00，月变化 -220.50，年变化 -17.23% [2] - 盘面01最新价格946.50，日变化 -7.00，周变化 -75.00，月变化 -254.50，年变化 -20.09% [2] 库存数据 - 总库存最新值3623.12，周变化83.41，月变化263.76，年变化 -14.09% [2] - 煤矿库存最新值255.31，周变化8.30，月变化90.25，年变化 -24.13% [2] - 港口库存最新值296.50，周变化2.00，月变化 -7.77，年变化 -34.68% [2] - 钢厂焦煤库存最新值798.27，周变化 -3.03，月变化10.97，年变化7.60% [2] - 焦化焦煤库存最新值1009.20，周变化 -1.10，月变化 -60.82，年变化0.72% [2] 其他数据 - 焦化产能利用率最新值73.16，周变化 -0.68，月变化1.52，年变化 -1.16% [2] - 焦化焦炭库存最新值85.95，周变化 -0.02，月变化0.81，年变化 -0.60% [2] - 05基差最新值17.25，日变化19.06，周变化63.56，月变化 -30.02，年变化160.84% [2] - 09基差最新值 -54.25，日变化27.56，周变化58.06，月变化 -33.52，年变化 -0.74% [2] - 01基差最新值99.25，日变化 -7.94，周变化60.06，月变化0.48，年变化 -2.64% [2] - 5 - 9价差最新值 -71.50，日变化8.50，周变化 -5.50，月变化 -3.50，年变化0.16% [2] - 9 - 1价差最新值153.50，日变化 -35.50，周变化2.00，月变化34.00，年变化0.06% [2] - 1 - 5价差最新值 -82.00，日变化27.00，周变化3.50，月变化 -30.50，年变化 -0.01% [2]

中央经济工作会议精神解读与行业战略方向 - 中央经济工作会议为2026年经济工作及“十五五”开局绘制蓝图 部署了总体要求 政策取向和八大重点任务 为经济发展坚定信心 指明方向 [1] - 会议提出一揽子务实政策 为包括大宗商品在内的各类市场创造稳定 透明 可预期的政策环境 [1] - 会议多处提及防范化解风险 产业链高质量发展 建设全国统一大市场 这些关键任务的落实是对期货和衍生品市场在现代经济体系中价值的认可 [1] 期货行业定位与发展机遇 - “金融强国”写入国家“十五五”规划建议 中国经济高质量发展需要一个成熟 高效 有深度的期货及衍生品市场作为基础设施来提供风险管理和价格信号 [2] - 期货行业是服务国家战略的“金融主力军”之一 其专业能力在国家需要时大有可为 [1] - 新质生产力的培育离不开对新能源 新材料等大宗商品的需求 低碳经济的发展亟需一个公开透明的交易市场 [2] 公司战略与业务布局 - 公司将深度嵌入重点产业链的全生命周期 帮助实体企业顺利渡过转型升级阵痛期 [2] - 公司已完成“中国香港-新加坡-英国伦敦”的境外布局 将通过“四驱发展”模式帮助实体企业管理海外业务的汇率与价格风险 促进商品要素全球高效流通 [2] - 公司开创了期货行业通过战略性股权投资深度参与新能源产业结构调整优化的绿色金融服务新模式 [2] - 未来公司将开拓“产投研一体化”模式 创新“期货+”模式提升产业服务水平 通过战略投资促进资源整合效率 [2] - 公司将融会“北京+杭州”两大研究中心和“境内+境外”两大平台以强化投研支撑 [2] 公司使命与经营目标 - 公司在“十五五”期间将秉持“金融向善 期货向实”的企业使命 打造“一流衍生品投行” [3] - 公司将通过“以客户为中心”的重大改革 立志成为产业链风险管家 衍生品资产配置行家 跨境综合金融服务专家 [3] - 公司将践行期货行业文化 深化合规风控文化 将全模块 全流程的数据和节点纳入“烽燧·监督一张网”全面风险管理平台 [3] - 公司将运用金融科技提升风险控制的智能化 穿透化水平 探索可复制 可推广的“永安经验” [3]

项目概况与成果 - 永安期货联合人保财险云南省分公司在云南省勐腊县开展的天然橡胶“保险+期货”项目顺利收官 [1] - 项目为勐腊县1979户胶农的2.5万亩、2000吨天然橡胶提供了3181万元的价格保障 [1] - 项目最终产生125万元赔付，有效弥补胶农因价格下跌造成的损失，支持其稳产增收 [1][3] 行业背景与需求 - 云南省是中国天然橡胶主产区，种植面积近900万亩，占全国总面积50% [1] - 勐腊县是全国最大的天然橡胶种植县，2024年种植面积约230万亩，橡胶树是当地百姓最重要的收入来源 [1] - 近年来天然橡胶价格持续低迷，影响了胶农收入和种植积极性，威胁产业健康发展 [1] 项目设计与执行 - 永安期货深入调研产业需求，依托研究优势设计产品结构并加强行情研判 [3] - 项目采用增强亚式看跌期权结构，于9月初完成入场出单 [3] - 在2023年四季度天然橡胶价格震荡下跌行情下，项目实现了良好的赔付效果 [3] - 公司在当地开展培训会议，组织胶农交流学习，提升其对期货及“保险+期货”产品的认识 [3] 模式意义与公司实践 - “保险+期货”模式自2017年由上海期货交易所联合多方在勐腊县试点，通过金融工具创新与产业深度融合，助力胶农稳定收入并为产业注入可持续发展动能 [1] - 永安期货通过持续开展“保险+期货”项目，已惠及全国100余个县区60余万户农户 [3] - 公司未来将继续提升服务质量，让期货工具更有效服务“三农”和实体经济，为农民增收、产业振兴及县域经济发展贡献力量 [3]