文章核心观点 A股市场剧烈波动，超20家上市公司发布或提速回购计划 [1] 各公司回购情况 “招商系”上市公司 - 招商局集团旗下7家上市公司4月8日盘前集体公告提速实施股份回购计划，包括招商蛇口、招商港口、招商轮船等，旨在维护股东权益、巩固市场信心、提升投资价值 [2] 国泰君安 - 董事长于2025年4月7日提议以10亿 - 20亿元回购A股股份，用于维护公司价值及股东权益，价格上限不高于董事会审议通过方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，资金为自有资金，回购期限3个月 [3] 东方证券 - 拟以2.5亿 - 5亿元回购A股股份，回购价格不超过12元/股，资金为自有资金，回购股份将注销并减少注册资本 [4] 韦尔股份 - 董事长提议变更2024年度已回购的11,213,200股（占总股本0.92%）股份用途为注销并减少注册资本，需经董事会、股东大会审议通过 [5] 春秋航空 - 将继续实施回购股份，增强投资者信心，维护投资者利益 [6] 紫金矿业 - 拟以6亿 - 10亿元回购股份，回购价格不超过17元/股，用于员工持股计划或股权激励，期限不超过12个月，资金为自有资金，董监高等未来3个月、6个月无减持计划 [7] 复星医药 - 将在回购期间内加快实施A股回购，提振投资者信心、维护投资者利益 [8] 中国外运 - 将加快实施回购A股股份，维护投资者利益，增强投资信心，稳定及提升公司价值 [9] 蓝思科技 - 拟使用自有或自筹资金以5亿 - 10亿元回购A股股份，用于员工持股计划或股权激励计划 [10][11] 国电南瑞 - 董事长提议以5亿 - 10亿元回购部分股份，用于未来股权激励计划，回购价格上限为董事会审议通过方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，期限12个月，资金为自有资金 [12] 宁德时代 - 拟用40亿 - 80亿元自有或自筹资金回购部分股份，用于股权激励计划或员工持股计划，回购价格上限为392.32元/股 [13] 中国核电 - 董事长提议以3亿 - 5亿元回购部分股份，用于减少注册资本或股权激励 [14] 酒钢宏兴 - 董事长提议以1亿 - 2亿元回购A股股份 [15] 盛天网络 - 拟用3500万 - 5000万元回购部分社会公众股股份，用于股权激励计划或员工持股计划，回购价格不超过20元/股 [16] 德必集团 - 拟用3000万 - 6000万元回购A股股票，价格不超过15元/股，用于维护公司价值及股东权益 [17] 英科再生 - 拟用4000万 - 8000万元回购A股股份，用于员工持股计划和/或股权激励 [18] 杰克股份 - 拟以7500万 - 15000万元回购股份，用于股权激励，若36个月内未使用完将注销，回购价格不超过37元/股 [19] 万华化学 - 董事长提议以3亿 - 5亿元回购部分股份用于减少注册资本，回购价格上限不高于董事会审议通过方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150% [20] 光格科技 - 实际控制人提议以1000万 - 2000万元回购部分股份，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不高于董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150% [21]

回购计划 - 公司筹划回购A股股份[1] - 回购用途含维护公司价值及股东权益、减资等[2] - 资金来源为自有资金[3] 回购细节 - 拟集中竞价交易回购，资金额2.5 - 5亿元[4] - 按法规允许价格回购，实施期限合规[4][5] 后续安排 - 尽快制定方案并履行审批和信披义务[6] - 最终方案以审议通过为准，事项有不确定性[6][7]

券商分仓佣金收入整体下滑 - 2024年券商分仓佣金总收入106.52亿元，较2023年164.66亿元下降35%，连续三年下滑，2022年和2023年同比降幅分别为15%和11% [3] - 收入下滑主因包括公募基金股票交易量下降8%（2024年20.51万亿元 vs 2023年22.34万亿元）和佣金率从2023年万分之7.37降至2024年万分之5.19 [3] - 行业收入分化明显，部分券商降幅较小（如华泰证券、广发证券降幅17%-24%），而光大证券、银河证券降幅超50%，招商证券、中泰证券降幅超40% [4] 头部券商排名变化 - 2024年分仓佣金收入前十券商为中信证券、广发证券、长江证券、中信建投证券、国联民生、华泰证券、国泰君安、招商证券、兴业证券、浙商证券 [6] - 排名上升券商包括浙商证券（进步6名）、长江证券和华泰证券（各进步1名），而招商证券排名下降3名，中信建投证券和国泰君安各降1名 [7][8] - 头部券商中降幅较大者包括招商证券（-46.59%）、中信建投证券（-37.35%）、兴业证券（-36.01%）、中信证券（-33.33%）和国泰君安（-30.12%） [8] 中小券商表现分化 - 部分中小券商实现逆势增长，华福证券收入0.77亿元（同比增59.40%），排名从第50名升至第35名；中邮证券收入增长14.01%，排名从第63名升至第46名 [12] - 低基数券商如国融证券和华源证券收入大幅增长113.43%和1519.88%，分别达0.19亿元和0.17亿元 [12] - 多数中小券商收入降幅超70%，包括东方财富证券、申港证券、华龙证券等 [13] 行业集中度与政策影响 - 行业集中度高，Top 30券商分仓佣金收入合计92.72亿元，占总收入87%，多数券商收入不足1亿元 [14] - 2024年7月新规禁止交易佣金用于支付代销、做市等费用，推动佣金分配向投研能力倾斜 [9][14] - 新规导致ETF生态改变，中小公司难以通过交易佣金换取首发规模和流动性，竞争格局固化 [15] 券商业务转型路径 - 第一类转型路径为赋能财富管理业务，例如浙商证券探索“研究+财富”模式，对内支持产品配置，对外搭建财富生态圈 [18] - 第二类路径为拓展境外客户，头部券商如中信证券、华泰证券、国泰君安均加强跨境研究服务，完善海外研究产品矩阵 [18] - 第三类路径为多元化研究体系，招商证券通过“三条曲线”提升服务水平，包括优化核心客户服务、聚焦内部价值创造和打造智库品牌 [19][20]

文章核心观点 2025年4月3日技源集团首发获上交所上市审核委员会通过，是今年过会的第9家企业，介绍了公司基本情况、股权结构、发行计划等信息，还列出2025年上交所深交所及北交所IPO过会企业一览 [1] 公司基本情况 - 技源集团是专业从事膳食营养补充产品研发创新及产业化的国际化企业集团 [1] 股权结构 - 截至招股说明书签署日，技源香港持有技源集团27,567.38万股，占总股本78.76%，为控股股东 [1] - 周京石、龙玲夫妇通过技源香港和技源咨询合计控制技源集团84.47%表决权，为实际控制人 [2] 发行计划 - 技源集团拟在上交所主板公开发行不低于5,001万股，占发行后总股本比例不低于10%，全部为新股发行 [3] - 拟募集资金60,272.93万元，用于营养健康原料生产基地建设等项目 [3] 上市委问询问题 - 要求发行人代表说明公司经营环境是否变化、对持续经营有无重大不利影响及业绩下滑风险等情况，保荐代表人发表意见 [4] - 要求发行人代表说明公司对雅培集团是否存在重大依赖、交易定价是否公允及合作稳定性和可持续性，保荐代表人发表意见 [4] 2025年上交所深交所IPO过会企业 - 包括马可波罗控股股份有限公司等8家企业，技源集团是其中之一 [1][6] 2025年北交所IPO过会企业 - 四川西南交大铁路发展股份有限公司于2025年3月26日过会 [7]

文章核心观点 4月3日技源集团沪市主板IPO审核获通过 公司是膳食营养补充产品国际化企业 财务表现良好 但存在依赖境外大客户和境外市场等风险 [1][2] 公司概况 - 公司是专业从事膳食营养补充产品研发创新及产业化的国际化企业 以科学研究和临床试验为基础 提供原创性和定制化营养原料及制剂产品 [2] - 销售占比较高的营养原料产品包括HMB、氨基葡萄糖、硫酸软骨素等 产品覆盖多个主要市场 与众多国内外品牌企业建立长期稳定合作关系 [2] - 截至招股说明书签署日 拥有与主营业务相关的国内外发明专利147项 被纳入无锡市准独角兽企业培育库名录 入选2023年度无锡市准独角兽企业评价遴选名单 [3] - 技源香港为控股股东 周京石、龙玲夫妇为实际控制人 [3] 财务数据 - 2022 - 2024年 营业收入分别为9.47亿元、8.92亿元和10.02亿元 扣非后净利润分别为1.43亿元、1.53亿元和1.71亿元 [4] - 2025年一季度 预计营业收入同比增长约14.39% - 20.99% 归母净利润同比增长约6.42% - 11.55% 扣非归母净利润同比增长约9.53% - 14.94% [5] 上市标准 - 最近3年净利润均为正 且最近3年净利润累计不低于2亿元 最近一年净利润不低于1亿元 最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于2亿元或营业收入累计不低于15亿元 [6] 募集资金运用 - 此次IPO拟募集资金6.03亿元 用于技源集团营养健康原料生产基地建设项目、启东技源营养健康食品生产线扩建项目、启东技源技术创新中心项目以及补充流动资金项目 [7][8] 市场地位 - 是全球HMB产业领军企业和最大的HMB供应商 2022 - 2024年HMB产品在全球范围内的市场份额分别约为65.80%、52.27%、53.34% [9] - 是全球氨糖产业的核心供应商之一 2022 - 2024年氨糖产品在全球范围内的市场份额分别约为11.92%、13.85%、12.61% [10] 经营风险 - 销售业绩依赖境外大客户雅培集团 报告期各期向雅培集团的销售收入分别占主营业务收入的23.44%、17.38%、19.44% 占HMB业务收入的69.26%、64.69%、66.19% [11] - 合作协议限制向竞争企业销售HMB产品 影响客户开拓和未来经营业绩 [11] - 报告期内境外销售收入占主营业务收入的比例分别为91.40%、95.25%和93.93% 超九成营收依赖境外 且部分产品2025年存在被进口国加征关税情形 [11] 上市委问询问题 - 要求发行人代表结合主要产品市场空间、贸易法规、关税政策、汇率波动等 说明经营环境是否变化及对持续经营的影响和业绩下滑风险 [12] - 要求发行人代表结合与雅培集团的合作情况 说明对其是否存在重大依赖、交易定价是否公允、合作是否稳定可持续 [13]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 投资评级，给予 1.05x2025 年 P/B，对应 6 个月目标价 10.45 元 [4] 报告的核心观点 - 公司 2024 年报显示全年营收 191.9 亿元（YoY + 12%），归母净利润 33.5 亿元（YoY + 22%），加权平均 ROE 为 4.14%（YoY + 0.69pct），EPS 为 0.37 元（YoY + 23%） [1] - 公司资管业务优势突出，基金投顾业务进展明显，有望持续受益于财富管理市场发展机遇 [4] 各业务情况总结 经纪业务 - 截至 2024 年末，客户资金账户总数 292 万户，较年初 +8.50% [2] - 基金投顾业务有 27 个投顾组合策略，合计规模约 154 亿元，较年初 +7.05%；存量账户数 19.28 万户，客户留存率 58.18%，复投率 76.80%，买方投顾转型深入 [2] 投行业务 - 股承方面，2024 年完成股权融资项目 4 单、金额 13.31 亿元，增发项目数量排名行业第 8 [2] - 债承方面，2024 年债券承销总规模 5204 亿元，同比 +35.61%，市场排名第 6，较去年上升 2 名 [2] 资管业务 - 截至 2024 年末，东证资管总管理规模 2166 亿元，管理产品合计 257 只 [2] - 汇添富基金资产管理总规模约 1.16 万亿元，较年初 +9%以上，其中非货公募规模约 5000 亿元，较年初约 +10% [2] 信用业务 - 2024 年信用业务净收入同比 -25%，主因股票质押回购业务利息收入减少 [3] 自营业务 - 2024 年自营业务净收入同比 +106%，主因持有及处置金融工具投资收益增加，预计权益类自营积极择时、增配高股息等策略贡献正向收益 [3] 财务报表预测总结 利润表 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 206.23 亿元、229.66 亿元、250.99 亿元 [5][10] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 36.8 亿元、41.87 亿元、46.72 亿元 [5][10] 资产负债表 - 预计 2025 - 2027 年总资产分别为 4428 亿元、4702.54 亿元、4994.1 亿元 [10] - 预计 2025 - 2027 年总负债分别为 3581.99 亿元、3832.73 亿元、4101.02 亿元 [10] - 预计 2025 - 2027 年所有者权益分别为 846.01 亿元、869.81 亿元、893.08 亿元 [10]

文章核心观点 公司计划于2025年4月11日举行2024年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流，介绍了说明会的类型、时间、地点、参加人员、投资者参加方式、联系人及咨询办法等信息 [2][3] 说明会基本信息 - 说明会类型为视频和网络互动形式，针对2024年度经营成果及财务指标与投资者互动交流并回答普遍关注问题 [3] - 召开时间为2025年4月11日15:15 - 16:30 [2][4] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心（网址：https://roadshow.sseinfo.com/） [2][4] 参加人员 - 董事长龚德雄、副总裁（主持工作）卢大印、独立董事陈汉、副总裁兼财务总监兼财富管理委员会总裁舒宏、董事会秘书王如富 [4] 投资者参加方式 - 2025年4月11日15:15 - 16:30通过互联网登录上证路演中心在线参与，公司及时回答提问 [4] - 2025年4月3日至4月10日16:00前登录上证路演中心网站首页点击“提问预征集”栏目或通过公司邮箱ir@orientsec.com.cn提问，公司在说明会上回答普遍关注问题 [2][4] 联系人及咨询办法 - 联系部门为公司董事会办公室，联系邮箱为ir@orientsec.com.cn，联系电话为021 - 6332 6373 [5] 其他事项 - 业绩说明会召开后，投资者可通过上证路演中心或公司官网投资者关系专栏查看召开情况及主要内容 [5]

业绩说明会信息 - 2025年4月11日15:15 - 16:30举行2024年度业绩说明会[2][4] - 召开方式为视频和网络互动[2][3][4] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心[2][4] 投资者参与 - 2025年4月3 - 10日16:00前可提问[2][5] - 2025年4月11日可在线参与业绩说明会[4] 其他 - 2025年3月29日发布2024年年度报告[2] - 联系部门为董事会办公室[6]

文章核心观点 东方证券对海默科技2024年度进行持续督导定期现场检查，未发现公司在多方面存在违规情形，募集资金按计划使用完毕并完成专户注销且及时披露信息，公司2024年度预计净利润亏损受战略转型和市场竞争等因素影响，保荐机构督促公司按法规要求揭示风险保护投资者利益 [1][5] 现场检查基本信息 - 保荐机构为东方证券股份有限公司，被保荐公司为海默科技 [1] - 保荐代表人为刘一凡和庾茜，联系电话021 - 23153888 [1] - 现场检查人员为刘一凡、靳朝晖，对应期间为2024年11月18日至2024年12月31日，检查时间为2025年3月17日至2025年3月19日 [1] 现场检查事项及意见 公司治理 - 检查手段包括查阅会议决议记录、章程制度，了解制度执行情况，访谈管理层，了解控股股东同业竞争情况 [1] - 检查公司治理要件、职责履行、信息披露等方面是否合规 [1] 内部控制 - 检查手段为查阅内部审计制度、评价报告及相关文件 [1] - 检查公司是否建立完备合规内控制度，内部审计部门工作情况等 [1] 信息披露 - 检查手段有查阅信息披露制度和文件，访谈董事会秘书 [1] - 检查公司信息披露制度执行情况及信息披露进展 [1] 保护公司利益不受侵害长效机制的建立和执行情况 - 检查手段为关注相关披露义务及是否存在侵害公司利益情形 [2] - 检查公司是否履行审批程序和披露义务 [2] 募集资金使用 - 检查手段包括查阅相关制度、协议、对账单，访谈管理层 [3] - 检查募集资金使用合规性、投向变更、投资效益等情况 [2] 业绩情况 - 检查手段为查阅定期报告，访谈管理层并查看生产经营场所 [2] - 公司2024年度预计净利润亏损19,000.00万元至某数值，受市场环境、产品竞争力、股份支付费用、战略调整等因素影响 [2] 公司及股东承诺履行情况 - 检查手段为查阅承诺及信息披露文件 [3] 其他重要事项 - 检查手段为关注公司变化或风险及整改情况 [3] 现场检查发现的问题及说明 - 未发现公司在公司治理、内部控制、信息披露、募集资金使用等方面存在违规情形，未发现需汇报事项 [5] - 截至报告出具日，募集资金按计划使用完毕，专户完成注销，公司及时履行信息披露义务 [5]

股本情况 - 截至2025年3月31日，公司A股法定/注册股份7,469,482,864股，股本7,469,482,864元[1] - 截至2025年3月31日，公司H股法定/注册股份1,027,162,428股，股本1,027,162,428元[1] - 2025年3月底法定/注册股本总额8,496,645,292元[1] 股份发行 - 截至2025年3月31日，公司A股已发行股份（不含库存）7,434,639,540股，库存34,843,324股[2] - 截至2025年3月31日，公司H股已发行股份（不含库存）1,027,162,428股，库存0股[2] 股份变动 - 本月内A股及合共已发行股份（不含库存）、库存股份增减均为0股[4][5] - 2023年11月至2024年1月公司回购A股股份34,843,324股[5]