在生物科技产业快速演进、创新驱动成为高质量发展核心动能的当下，华熙生物正以"主动调整谋突 破、技术深耕筑根基"的系统思路，在合成生物这一生命科学新赛道上加速布局，探索生物制造产业的 高质量发展路径。 日前，华熙生物董事长赵燕在接受中国证券报记者专访时表示，公司正在通过主动调整经营与组织结 构，理顺发展逻辑、聚焦核心优势，以科技创新夯实企业长期竞争力。此次调整虽带来短期业绩波动， 但改革成效已逐步显现。当前，公司聚焦C端精准定位与生态构建，预计经下半年调整后，明年初有望 进入积极、稳定的发展阶段。长期来看，华熙生物将以合成生物作为核心战略方向，其中糖生物学是研 发端的重点发力领域，公司正依托中试平台破解技术规模化难题，并借助AI提升研发与生产效率，通 过C端反馈验证科技价值，夯实产业竞争力，履行龙头企业的社会责任。 赵燕指出，公司B端业务板块保持稳健增长，但企业必须着眼未来。"C端是验证科技创新市场应用的关 键环节，只有通过C端，才能检验技术是否真正贴合用户需求，能否转化为有竞争力的产品。"她进一 步表示，今年C端处于深度调整期，预计经过下半年优化后，明年初有望进入积极稳定的发展阶段。 打造衰老干预系统性方案 ...

行业概述 - 硫酸软骨素是一种天然酸性粘多糖，广泛分布于动物结缔组织中，是软骨基质的关键成分，对维持软骨弹性、韧性和润滑性至关重要 [2] - 硫酸软骨素可分为A、B、C、D、E、F、H、K、L、M等多种类型 [2] 行业产业链 - 产业链上游原材料包括陆地生物（如猪、牛、羊的软骨）和海洋生物（如鲨鱼、鱿鱼的软骨），以及生产设备 [3] - 产业链中游为硫酸软骨素生产制造环节 [3] - 产业链下游应用于治疗关节疾病、心血管疾病、眼科疾病、神经保护、抗肿瘤、组织工程和伤口愈合等领域 [3] - 2025年10月中国白条猪现货批发价格为18.82元/千克，同比下降22.75%，猪软骨供应成本降低 [5][6] - 2025年10月中国白条牛现货批发价格为64.33元/千克，同比增长3.37%，牛软骨成本上升可能促使企业转向猪软骨等替代品 [6] 市场规模与驱动因素 - 2024年中国硫酸软骨素行业市场规模约为11.58亿元，同比增长37.69% [1][7] - 国内60岁以上人口超2.8亿，老龄化加速带动骨关节炎、心血管疾病等患者激增，推动硫酸软骨素需求 [1][7] - 2022年中国肌肉骨骼系统和结缔组织疾病医院出院人次数为419.11万人次，同比增长29.89%，直接推动硫酸软骨素市场需求增长 [6] - 运动健康意识提升带动运动营养补剂市场扩张，进一步拉动硫酸软骨素需求 [1][7] 重点企业经营情况 - 行业呈现“头部集中、差异竞争”格局，头部企业如烟台东诚药业凭借国药准字产品占据临床市场主导 [8] - 山东海钰生物突破硫酸软骨素与蛋白粉联产工艺，实现固体废弃物回收利用并降低能耗 [8] - 青岛贝尔特依托专利过滤技术提升产品纯度，拓展海洋生物源原料应用 [8] - 山东益宝、嘉兴恒杰等企业凭借出口欧美的高标准产品，在原料药市场占据一席之地 [8] - 烟台东诚药业是国内首家通过美国USP认证及韩国MFDS GMP审核的硫酸软骨素生产商，出口全球40余国 [9] - 恒杰生物（浙江）股份有限公司产能达20吨/月，产品出口欧美、东南亚，在高端膳食补充剂领域表现突出 [9] 行业发展趋势 - 技术加速创新，未来将围绕生物合成技术突破实现产业升级，如微生物发酵法与基因编辑技术可定向合成高纯度硫酸软骨素 [10] - 纳米微囊化、超临界萃取等绿色工艺将提升产品吸收率与生物利用度，并可能开发出抗凝血、抗肿瘤等新型衍生物，拓展至医美、眼科等高附加值领域 [10] - 市场需求多元化，老龄化加速和运动营养市场崛起将持续推高硫酸软骨素在药品、保健品中的渗透率 [11] - 消费升级趋势下，高端市场对药品级、化妆品级产品的需求增长显著，企业需通过产品差异化满足细分需求 [11] - 政策规范发力，国家生物医药产业扶持政策和环保政策收紧将提高行业准入门槛，加速淘汰落后产能 [12] - 企业需通过技术壁垒、品牌建设及全球化供应链布局提升竞争力，推动行业从“规模优势”向“质量优势”转型 [12][13]

股价与资金表现 - 11月4日盘中股价下跌2.03%至15.44元/股，成交额3244.80万元，换手率0.28%，总市值127.32亿元 [1] - 当日主力资金净流出392.55万元，其中特大单净卖出44.56万元，大单净卖出348.00万元 [1] - 公司今年以来股价上涨26.66%，近5个交易日上涨0.72%，近20日上涨3.07%，但近60日下跌11.57% [1] 公司基本面与财务表现 - 公司2025年1-9月实现营业收入20.43亿元，同比减少5.52%；归母净利润1.49亿元，同比减少10.64% [2] - 主营业务收入构成为：原料药相关产品44.16%，核药产品36.38%，制剂产品13.17%，其他6.30% [1] - A股上市后累计派现10.00亿元，近三年累计派现2.93亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为2.46万，较上期增加4.51%；人均流通股30191股，较上期减少4.32% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股2002.72万股，相比上期增加760.70万股 [3] 公司概况与行业属性 - 公司成立于1998年12月31日，于2012年5月25日上市，主营肝素钠原料药、硫酸软骨素的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，概念板块包括原料药、幽门螺杆概念、养老产业、生物医药、中药等 [1]

公司基本情况 - 公司成立于1998年12月31日，于2012年5月25日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均为山东省烟台 [1] - 公司是国内领先的生化原料药企业，核心业务为肝素钠原料药、硫酸软骨素等产品的研发、生产和销售，拥有全产业链优势 [1] - 公司所属申万行业为医药生物 - 化学制药 - 化学制剂，所属概念板块包括原料药、幽门螺杆概念、生物医药核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为20.43亿元，在行业110家公司中排名33，行业平均数为28亿元，中位数为8.38亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.25亿元，行业排名47，行业平均数为2.99亿元，中位数为7829.08万元 [2] - 2025年三季度毛利率为50.26%，去年同期为45.55%，低于行业平均57.17% [3] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为41.35%，去年同期为36.73%，高于行业平均35.26% [3] 管理层与股权结构 - 公司实际控制人为由守谊，董事长由守谊2024年薪酬179.57万元，2023年为180.32万元，同比减少0.75万元 [4] - 总经理罗志刚2024年薪酬232.87万元，2023年为202.32万元，同比增加30.55万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.46万，较上期增加4.51% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五，持股2002.72万股，相比上期增加760.70万股 [5] 业务亮点与机构观点 - 2025年三季度FDG收入增长超20%，带动主业持续恢复，高毛利板块占比提升致毛利率改善 [5] - 子公司蓝纳成已递交港股IPO申请，2026年上半年首个创新核药有望NDA，有多条核药管线进入临床阶段 [5] - 核药研发进展顺利，部分新药采用中美双报形式 [5] - 平安证券维持公司2025-2027年净利润预测分别为2.20亿元、2.99亿元、3.85亿元 [5]

公司股价与基本面 - 10月31日公司股价上涨5.01%至15.50元/股，成交额2.01亿元，换手率1.78%，总市值127.81亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为原料药相关产品44.16%，核药产品36.38%，制剂产品13.17%，其他6.30% [1] - 公司成立于1998年12月31日，于2012年5月25日上市，主营肝素钠原料药和硫酸软骨素的研发、生产和销售 [1] 基金持仓情况 - 兴业医疗保健A基金三季度持有公司股票123.49万股，占基金净值比例4.65%，为第六大重仓股 [2] - 基于股价上涨，该基金当日浮盈约91.38万元 [2] - 该基金成立于2021年3月8日，最新规模2.61亿元，今年以来收益22.76%，近一年收益14.98%，成立以来亏损20.27% [2] 基金经理信息 - 兴业医疗保健A基金经理为陈旭，累计任职时间4年239天，现任基金资产总规模4.04亿元 [3] - 基金经理任职期间最佳基金回报为-19.43%，最差基金回报为-21.28% [3]

股价与资金流向 - 10月21日盘中股价上涨2.07%至14.82元/股，成交额5469.27万元，换手率0.50%，总市值122.21亿元 [1] - 当日主力资金净流入563.97万元，其中特大单净买入469.71万元（买入574.10万元，卖出104.39万元），大单净买入94.26万元（买入981.64万元，卖出887.38万元） [1] - 公司今年以来股价累计上涨21.58%，但近期表现疲软，近5个交易日涨2.35%，近20日跌6.20%，近60日跌4.26% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：原料药相关产品44.16%，核药产品36.38%，制剂产品13.17%，其他业务6.30% [1] - 2025年上半年实现营业收入13.84亿元，同比减少2.60%；归母净利润8865.25万元，同比减少20.70% [2] - 公司A股上市后累计派现10.00亿元，近三年累计派现2.93亿元 [3] 股东结构变化 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为2.36万户，较上期增加9.19%；人均流通股为31554股，较上期减少8.42% [2] - 香港中央结算有限公司为第九大流通股东，持股1242.02万股，较上期增加51.17万股 [3]

股价与交易数据 - 10月15日公司股价上涨1.31% 成交额为8789.58万元 [1] - 当日融资买入763.95万元 融资偿还1206.73万元 融资净卖出442.78万元 [1] - 截至10月15日融资融券余额合计9.99亿元 其中融资余额9.99亿元 占流通市值8.26% 超过近一年90%分位水平 [1] - 10月15日融券偿还6100股 融券卖出500股 卖出金额7335元 融券余量2.25万股 融券余额33.01万元 低于近一年10%分位水平 [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日股东户数为2.36万户 较上期增加9.19% [2] - 截至6月30日人均流通股为31554股 较上期减少8.42% [2] - 截至2025年6月30日香港中央结算有限公司为第九大流通股东 持股1242.02万股 较上期增加51.17万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月至6月公司实现营业收入13.84亿元 同比减少2.60% [2] - 2025年1月至6月公司归母净利润为8865.25万元 同比减少20.70% [2] 公司分红与业务构成 - A股上市后累计派现10.00亿元 近三年累计派现2.93亿元 [3] - 公司主营业务收入构成为原料药相关产品44.16% 核药产品36.38% 制剂产品13.17% 其他6.30% [1]

股价表现与交易数据 - 9月23日盘中下跌2.08%至15.10元/股 成交3879.29万元 换手率0.34% 总市值124.51亿元 [1] - 主力资金净流出219.99万元 特大单买入310.08万元(占比7.99%)/卖出444.87万元(占比11.47%) 大单买入486.89万元(占比12.55%)/卖出572.10万元(占比14.75%) [1] - 年内股价累计上涨23.87% 近5日/20日/60日分别变动-5.21%/-13.76%/2.86% [2] 公司基本面概况 - 主营业务构成：原料药相关产品44.16% 核药产品36.38% 制剂产品13.17% 其他6.30% [2] - 2025年上半年营业收入13.84亿元(同比减少2.60%) 归母净利润8865.25万元(同比减少20.70%) [2] - A股上市后累计派现10.00亿元 近三年累计派现2.93亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数2.36万户(较上期增加9.19%) 人均流通股31554股(较上期减少8.42%) [2] - 香港中央结算有限公司位列第九大流通股东 持股1242.02万股(较上期增加51.17万股) [3] 行业属性与业务范围 - 所属申万行业：医药生物-化学制药-化学制剂 [2] - 概念板块涵盖：肝素、幽门螺杆概念、原料药、中药、养老产业等 [2] - 公司专注于肝素钠原料药、硫酸软骨素的研发、生产和销售 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入5.63亿元 同比增长15.65% 归母净利润0.98亿元 同比增长3.99% 扣非归母净利润0.96亿元 同比增长4.70% [1] - 2025年第二季度公司实现营业收入2.98亿元 同比增长14.83% 归母净利润0.55亿元 同比增长0.26% 扣非归母净利润0.54亿元 同比下降0.62% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为11.84亿元/14.36亿元/17.58亿元 同比增长18.2%/21.2%/22.5% 归母净利润分别为1.95亿元/2.37亿元/3.10亿元 同比增长12.0%/21.5%/30.7% [5] 分业务收入表现 - HMB业务实现销售收入1.58亿元 同比增长3.75% 公司在健康老龄化领域配合乳业客户推出HMB成人奶粉 在运动营养领域推出"HMB+肌酸"新产品 针对GLP-1使用者推出维持肌肉质量产品 [2] - 氨糖业务实现销售收入1.06亿元 同比增长9.82% 硫酸软骨素业务实现销售收入0.80亿元 同比增长106.44% 主要受益于主要客户Nutramax销售收入大幅增长 [2] - 片剂制剂产品实现销售收入1.19亿元 同比增长23.01% 主要得益于对Blackmores和北欧市场主要客户的销售大幅增长 [3] 盈利能力与费用结构 - 2025年上半年公司毛利率43.69% 同比下降1.38个百分点 归母净利率17.35% 同比下降1.95个百分点 毛利率整体维持较高水平 [4] - 销售费用率7.19% 同比上升1.14个百分点 管理费用率12.55% 同比上升1.21个百分点 财务费用率-1.92% 同比下降1.32个百分点 研发费用率4.33% 同比下降0.24个百分点 [4] - 费用率变化主要由于公司加强在管理、研发、业务开发和销售方面的人才引进与团队建设 [4] 战略发展与技术创新 - 公司启动"One TSI"战略性组织变革与数字化转型 在释放内部协同价值方面取得显著成效 [5] - 公司升级构建"优化原料技术创新平台" 增强产品定制化与差异化价值 开发针对市场痛点的新原料产品如创新型肌酸OptiCreatineTM [5] - 公司加速推进精准与个性化营养业务 升级设备提高效率 引入IPO战略配售投资者合作 推进海外工厂建设和产能部署 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入5.63亿元，同比增长15.65% [1] - 归母净利润9770.83万元，同比增长3.99%，扣非归母净利润9588.51万元，同比增长4.70% [1] - 基本每股收益0.28元，加权平均净资产收益率9.90% [1][2] - 毛利率43.69%，同比下降1.38个百分点，净利率17.44%，同比下降1.94个百分点 [3] - 期间费用1.25亿元，同比增加2068万元，期间费用率22.14%，同比上升0.78个百分点 [3] 季度指标 - 第二季度毛利率43.82%，同比下降2.84个百分点，环比上升0.29个百分点 [3] - 第二季度净利率18.58%，同比下降2.70个百分点，环比上升2.43个百分点 [3] 费用结构 - 销售费用同比增长37.30%，管理费用同比增长28.05% [3] - 研发费用同比增长9.61%，财务费用同比减少272.23% [3] 估值与股东 - 市净率（LF）13.18倍 [3] - 股东总户数13户 [3] 业务构成 - 主营业务为膳食营养补充产品研发创新及产业化 [4] - HMB占比29.29%，片剂22.53%，氨基葡萄糖17.66%，硫酸软骨素9.06% [4] - 其他营养原料8.61%，其他制剂4.44%，硬胶囊4.05%，软胶囊2.59%，粉剂1.48% [4] 行业属性 - 所属申万行业：食品饮料-食品加工-保健品 [4] - 概念板块包括融资融券、次新股、中盘、近端次新、预盈预增 [4] 公司基本信息 - 注册地址上海市徐汇区钦州北路1089号54栋5层 [4] - 成立于2002年9月17日，2025年7月23日上市 [4]