融资交易情况 - 7月29日融资买入额0.19亿元 位列两市第914位 [1] - 当日融资偿还额0.20亿元 形成融资净卖出64.22万元 [1] - 最近三个交易日融资买入额持续递减 分别为25日0.40亿元、26日0.24亿元、29日0.19亿元 [1] 融券交易情况 - 7月29日融券卖出0.41万股 [2] - 当日融券净买入8.49万股 [2]

回购注销限制性股票 - 公司于2025年7月28日召开临时股东大会，审议通过回购注销部分限制性股票及调整回购价格的议案 [1] - 首次授予的185名激励对象因2024年度业绩考核未达标，需回购注销14,960,411股限制性股票 [1] - 预留授予的68名激励对象因2024年度业绩考核未达标，需回购注销3,178,095股限制性股票 [1] - 本次合计回购注销18,138,506股限制性股票 [1] 回购价格调整 - 因实施2021年度和2022年度权益分派方案，公司调整限制性股票回购价格 [2] - 调整后首次授予和预留授予限制性股票的回购价格均为4 59元/股 [2] - 预计本次回购资金总额为83,255,742 54元，资金来源为公司自有资金 [2] 注册资本减少及债权人通知 - 回购注销完成后公司总股本将由2,639,958,030股减少至2,621,819,524股 [2] - 债权人可在公告披露之日起45日内要求公司清偿债务或提供担保 [2] - 债权人需提交有效债权文件及相关凭证进行申报 [3] 债权申报方式 - 债权人可通过现场、邮寄或传真方式申报债权 [3] - 邮寄申报以寄出邮戳日为准，传真申报以公司收到文件日为准 [3] - 申报需注明"申报债权"字样并致电董事会办公室确认 [3]

限制性股票回购 - 首次授予185名激励对象需回购注销14,960,411股[3] - 预留授予68名激励对象需回购注销3,178,095股[3] - 回购数量合计18,138,506股[3] - 回购价格4.59元/股[4] - 回购资金预计83,255,742.54元[4] 股本变化 - 回购后总股本将减至2,621,819,524股[6] 债权相关 - 债权人45日内可要求清偿或担保[7] - 债权申报时间为2025年7月29日起45天内[9] - 申报地点为北京朝阳区望京北路中材国际大厦七层[9] - 联系电话010 - 64399501，传真010 - 64399500[10]

会议信息 - 股东大会于2025年7月28日召开[3] - 出席会议股东及代理人691人[3] - 出席股东所持表决权股份占比44.0384%[3] 议案表决 - 《回购注销部分限制性股票及调整回购价格议案》A股同意比例99.8007%[4] - 《减少注册资本并修订<公司章程>议案》A股同意比例99.7898%[4] - 《回购注销部分限制性股票及调整回购价格议案》5%以下股东同意比例97.1119%[6] - 《减少注册资本并修订<公司章程>议案》5%以下股东同意比例96.9541%[6] 人员出席 - 公司在任董事8人、监事3人全部出席[5] - 副总裁、董事会秘书等出席或列席[5] 律师见证 - 北京市嘉源律师事务所见证表决结果合法有效[7]

会议信息 - 股东大会于2025年7月28日14点30分现场召开，由董事长印志松主持[4] - 股权登记日为2025年7月21日[6] - 采取现场投票和网络投票相结合方式召开[4] 参会情况 - 出席股东691名，代表股份1162597249股，占比44.0384%[6] 议案表决 - 《关于回购注销部分限制性股票及调整回购价格的议案》获通过，同意占比高[11] - 《关于减少注册资本并修订〈公司章程〉的议案》获通过，同意占比高[12]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 城改持续推进叠加重大项目开工建设，下半年基建投资有望提速，建筑企业基本面和经营指标有望改善，建议关注低估值基建央企，如中国建筑、中国交建等；中长期可关注低估值基建龙头、基建设计龙头、国际工程优质标的和地方基建龙头国企 [1][9][11] 相关目录总结 行业动态分析 - 7 月 21 日国务院国资委党委扩大会议强调央企要参与城中村和危旧房改造，激活存量资源潜力 [1][16] - 2023 年以来中央多次推进城中村改造，2024 年新开工改造城镇老旧小区 5.8 万个，2025 年 1 - 6 月新开工 1.65 万个，城中村改造拉动房建和基建投资，建议关注华阳国际、蕾奥规划、中国建筑 [1][17] - 7 月 24 日发改委称 2025 年 7350 亿元中央预算内投资基本下达完毕，重点支持多领域项目建设，将采取优化投向、提高比例、抓好建设等措施 [2][18] - 7 月 23 - 24 日国资委举办地方国资委负责人研讨班，提出地方国企抵制“内卷式”竞争，开启增长“第二曲线”，今年改革重点围绕“三个集中”优化国有资本布局 [3][19] - 近期多个国家战略项目开工，1 - 6 月狭义、广义基建投资分别同比增长 4.60%、8.90%，4 月起增速环比回落，下半年基建投资有望提速 [9][20] 市场表现 建筑行业一周行情 - 7 月 21 日至 25 日，建筑装饰行业上涨 5.62%，强于深证成指、沪深 300、上证综指，周涨幅在 SW 30 个一级行业中排第 5 位 [21] - 分子板块看，本周基建市政工程涨幅最大为 14.33%，工程咨询服务、其他专业工程板块优于行业表现 [21] - 7 月 21 日至 25 日，申万建筑行业 75.61%公司上涨，22.56%公司涨跌幅优于行业指数；涨幅前 5 为深水规院、中国电建等，跌幅前 5 为园林股份、亚翔集成等 [22] - 截至 7 月 25 日，建筑装饰行业市盈率（TTM）为 11.65 倍，市净率（LF）为 0.85 倍，较上周上升；PE 估值排第 27 位，PB 估值排第 29 位；市盈率最低前 5 为中国中铁等，市净率最低前 5 为中国交建等 [24][25] 重点关注标的 - 列出国投证券建筑行业重点关注标的，包括市值、收盘价、周涨跌幅等信息，如中国化学、中国铁建等 [28][30] 公司公告 本周重大订单公告汇总 - 中国电建、北新路桥等多家公司中标项目，如中国电建子公司联合体中标太阳沟抽水蓄能电站 EPC 总承包项目，中标总金额约 57.52 亿元 [32] 本周其他重大公告 - 中国电建、隧道股份等多家公司发布产销经营、业绩快报等信息，如中国电建 2025H1 新签合同额 6866.99 亿元，同比增长 5.83% [32] 行业新闻 - 7 月 21 日李强签署国务院令公布《住房租赁条例》 [34] - 7 月 22 日国务院国资委党委扩大会议强调央企引领城市新质生产力发展 [34] - 7 月 23 日住建部披露 2025 年全国计划新开工改造城镇老旧小区 2.5 万个，1 - 6 月开工 1.65 万个 [34] - 7 月 24 日发改委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见 [34] - 7 月 24 日地方国资委负责人研讨班举办，要求优化国有资本布局 [34] - 7 月 24 日今年 7350 亿元中央预算内投资基本下达完毕 [34] - 7 月 25 日中国证监会召开会议强调防控资本市场重点领域风险 [34]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市，维持此前评级 [5] 报告的核心观点 - 本周CS建筑板块上涨7.1%，沪深300板块上涨1.2%，建筑板块跑赢大盘5.9pct，受雅下水电站开工等影响，基建建设、专业工程以及民爆板块涨幅靠前 [1] - 反内卷政策预期持续加强，可从“价格弹性”、供需格局优化、“转型升级”、下游盈利改善及资本开支四个角度把握建筑板块投资机遇 [2] - 本周水泥出货率和石油沥青装置开工率环比回落，Q2央国企订单数据仍较乐观，中西部地区基建投资机会值得重视 [3] 根据相关目录分别进行总结 反内卷行情持续升温，把握建筑板块投资机遇 - 高级别会议密集发声，反内卷政策预期持续加强，建筑行业响应号召，多个部委发文整治“内卷式”竞争，大宗商品价格大幅回升 [13][14] - 可从四个角度把握建筑行业反内卷：“价格弹性”角度，包括资源开发或贸易、资源生产、资源加工类型企业；供需格局优化，反内卷有望缓解建筑行业价格内卷，改善央企报表质量；“转型升级”角度，建筑行业有望受益于科技型基建需求高景气；下游盈利改善和高质量发展角度，若反内卷政策推动钢铁、水泥等行业盈利改善，下游企业产线升级改造需求有望反弹 [15][17][21][23] - 石油沥青开工率及水泥出货率小幅下滑，Q2央国企订单数据仍较乐观，中西部地区基建投资机会需重视 [24][26] 本周行情回顾 - 本周（0721 - 0725）建筑指数上涨7.1%，沪深300板块上涨1.2%，建筑板块跑赢大盘5.9pct，基建建设、建筑设计及服务、专业工程及其他板块涨幅靠前，个股中深水规院、西藏天路等涨幅居前 [29] 投资建议 - 基建预期边际回暖及反内卷投资主线：关注基建产业链实物工作量转化节奏，重点关注水利、铁路等重大交通领域及四川、浙江等区域性机会，推荐区域高景气的弹性地方国企和建筑央企；把握四条反内卷投资主线，推荐不同类型企业 [36][37] - 重视核电板块、建筑板块转型及新兴业务方向的景气度提升：推荐核电、算力、洁净室等板块相关企业 [38] - 关注重大水电工程、深海经济、低空经济等主题性投资机会：推荐相关基建、资源开采等领域企业及设计院、机场投资建设运营企业 [39][40]

限制性股票授予与流通 - 2022年4月11日首次授予194名激励对象4,654.9115万股限制性股票[11] - 2023年4月10日向70名激励对象授予预留限制性股票980.7253万股[11] - 2024年4月11日，194名激励对象持有的15,065,537股限制性股票上市流通[14] - 2025年4月11日，17,708,353股限制性股票上市流通[15] 股本变更 - 2024年5月7日，公司股本减少295,655股，总股本变更为2,642,021,768股[15] - 2025年5月15日完成回购注销，总股本变更为2,639,958,030股[16] - 完成本次回购注销后，总股本将变更为2,621,819,524股[38] 业绩指标 - 2024年较2020年归母净利润复合增长率为14.06%，低于考核目标值[19] - 2024年净资产收益率为15.98%，低于考核目标值[19] - 2024年度ΔEVA为0.6274亿元，高于考核目标值[19] 回购注销 - 2024年公司回购注销295,655股，回购价格为5.44元/股[14] - 2025年同意回购注销2,063,738股，5月15日完成实施[16] - 首次授予和预留授予需回购18,138,506股，调整后回购价格均为4.59元/股[20][25] - 公司此次限制性股票回购资金总额为83,255,742.54元，资金来源为自有资金[26] 股东大会 - 2025年第三次临时股东大会7月28日召开，有不同投票时间[4] - 股东大会普通决议和特别决议通过条件不同[9] 公司章程修订 - 公司拟对《公司章程》中注册资本等条款内容进行调整[39] - 本次修订尚需公司股东大会审议，以市场监督管理部门核准为准[40]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 2025年上半年经济平稳增长，固投边际走弱，GDP同比增长5.3%，全国固定资产投资累计同比增长2.8%，增速较1 - 5月下降0.9pct，制造业投资同比增长7.5%，增速较1 - 5月下降1.0pct [1][3] - 基建投资边际走弱，交通类投资有所改善，2025年1 - 6月基础设施投资（全口径）同比增长8.9%，增速较1 - 5月下降1.5pct，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长5.6%，增速较1 - 5月提高1.6pct [2][4] - 2025年1 - 6月地产投资保持低位，开工、竣工降幅收窄，房地产投资同比下降11.2%，较1 - 5月下降0.5pct；开工同比下降20.0%，较1 - 5月提高1.4pct；竣工同比下降14.8%，较1 - 5月提高2.5pct [2][7] - 当前行业总量偏弱，区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性 [15] 各部分总结 经济与固投情况 - 2025年上半年GDP同比增长5.3%，分季度看25Q1/Q2分别同比增长5.4%/5.2%，全国固定资产投资累计同比增长2.8%，增速较1 - 5月下降0.9pct，制造业投资同比增长7.5%，增速较1 - 5月下降1.0pct [1][3] 基建投资情况 - 2025年1 - 6月基础设施投资（全口径）同比增长8.9%，增速较1 - 5月下降1.5pct，基础设施投资（不含电力）同比增长4.6%，增速较1 - 5月下降1.0pct [2][4] - 细分结构中，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长5.6%，增速较1 - 5月提高1.6pct；水利、环境和公共设施管理业投资同比增长3.5%，增速较1 - 5月下降3.7pct；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长22.8%，增速较1 - 5月下降2.6pct [2][4] - 分区域看，东部地区投资同比下降0.8%，中部地区投资同比增长3.2%，西部地区投资同比增长4.8%，东北地区投资同比下降1.9% [2][4] - 年初至今地方政府化债节奏放缓，投资阶段承压，随着中央政策持续加码，地方政府投资意愿与能力有望双向修复，后续投资有望复苏 [2][4] 地产投资情况 - 2025年1 - 6月房地产投资同比下降11.2%，较1 - 5月下降0.5pct；开工同比下降20.0%，较1 - 5月提高1.4pct；竣工同比下降14.8%，较1 - 5月提高2.5pct [2][7] - 本轮周期中供给主体过度出清及补库存困难，后续投资将处于弱改善状态，投资修复节奏慢于以往周期，地产优化政策值得期待 [7] 投资分析意见 - 推荐低估值央企中国化学、中国能建、中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶、东华科技 [15] - 推荐国企四川路桥、安徽建工，关注新疆交建 [15] - 推荐民营类企业志特新材、鸿路钢构，关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [15] - 推荐国际工程企业中钢国际、中材国际 [15]

境外订单增长 - 2025年1-6月中材国际新签合同411.6亿元同比增长11%其中境外新签278.4亿元同比增长19%占比68%境内新签133.3亿元同比下滑2%占比32% [3] - 境外市场成为订单主要来源中东及东南亚等地经济多元化发展催生基建需求我国在基建领域具备技术资金产品优势1-5月我国对外承包工程完成营业额619.4亿美元同比增长5.4%新签合同额986.8亿美元同比增长13% [3] - 公司依托一带一路新兴市场城镇化及工业化需求带动高端装备出海多业务协同拓展海外市场 [3] 分红政策 - 公司近三年维持高分红比例2024-2026年分红比例计划逐年提升分别不低于44%48.40%53.24% [4] - 以2025年7月11日市值计算公司股息率4.97%高于国有六大行平均股息率3.88% [4] 业务结构优化 - 三大业务工程运维装备稳步推进在国内水泥行业不景气背景下积极开拓海外市场 [5] - 以工程业务为基本盘拓展运维及装备业务多业务协同提升盈利能力 [5] - 多元化业务结构及多地域发展增强抗风险能力 [5]