报告与会议安排 - 公司2025年第一季度报告将于4月24日发布[4] - 2025年第一季度业绩说明会4月25日9:00 - 10:00举行[4] 会议相关信息 - 业绩说明会以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[5][6] - 投资者4月18 - 24日16:00前可预征集提问[6] - 参加人员含董事长印志松等[7]

中国中材国际工程股份有限公司的主营业务是工程技术服务、高端装备制造、生产运营服务、其他业 务。公司的主要产品是水泥和矿山工程、绿能环保和多元化工程、立磨、辊压机、预热器、回转窑、篦 冷机、收尘设备、燃烧器、选粉机、堆取料机、输送设备、破碎设备、钻探、采矿工程设备、矿山运维 服务、数字智能服务、工程物流、骨料销售、属地化产品销售。截至目前，公司共拥有5家国家级专精 特新"小巨人"企业，12家省级"专精特新"企业。 最新一期业绩显示，2024年年报，公司实现营业收入461.27亿元，同比0.72%；净利润29.83亿元，同比 2.31%，销售毛利率19.63%。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)32中材国际8.208.201.16244.65亿行业平均 15.5315.061.10199.80亿行业中值17.6617.411.2954.67亿1浙江建投-3451.4422.421.3487.84亿2金埔园 林-281.4666.571.2414.13亿3苏文电能-44.5540.231.0331.54亿4*ST农尚-35.61-35.615.2427.45亿5成都路 桥-32.36-32.3 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：水泥行业、新能源行业、矿业、冶金、化工、电力、钢铁、煤炭等 [2][3][12][13][18][19][20] - **公司**：中财国际，是中国建材集团所属的上市公司，工程技术服务板块和国际化业务的骨干企业，全球最大的水泥工业系统集成服务商 [6] 纪要提到的核心观点和论据 公司经营成果与竞争力 - **经营业绩**：2024年新签合同和营业收入、净利润再创新高，营业收入461亿元，同比增长0.72%，规模净利润29.83亿元，同比增长2.31%，扣非后规模净利润27.16亿元，同比增长1.64%；新签合同634亿元，同比增长3% [2][7][8] - **市场地位**：水泥技术装备与工程主业全球市场占有率连续17年保持世界第一，ENR榜单排名位列全球第43位、中国企业第10位 [2] - **业务结构**：工程装备运维三位一体产业结构更完整，工程技术服务占收入比53%，高端装备制造和生产运营服务收入占比42%；新签合同中工程技术服务占比59%，生产运营服务合同增长显著，同比增长27% [6][7][8] - **国际化发展**：在91个国家建设351条水泥生产线，有100多个属地化机构，超2000名外籍长期雇员；境外收入同比增长10.85%，占比提升4个百分点，毛利占比过半达58%；国际化指数达45%，同比提升2.53个百分点 [6][7][8][10] - **绿色低碳与创新**：发布全球首套水泥全氧燃烧偶合碳捕集技术，构建替代燃料收储制用运一体化业务体系，推进全球绿能业务开拓与布局；绿色产品营业收入94亿元，占公司营业收入20%，欧洲市场绿色低碳项目含绿合同占比高达92% [4][11] 各业务板块情况 - **装备业务**：2024年受国内水泥行业需求下行影响，新签合同和收入同比下降；2025年增长点包括水泥装备迭代更新、境外EPC增量带动装备出口、全球水泥行业绿色智能转型催生环保节能装备需求、行业外拓展、备件后服务市场 [18][19][20][21] - **生产运营服务**：2024年收入和新签合同双位数增长，同比增长22%和27%，矿山运维新签合同同比增长36%；未来发展前景好，受益于一带一路沿线国家经济增速快对水泥生产线运营需求大，公司推动数字化战略转型、拓展数字智能工厂建设改造升级业务、打造全球服务中心布局、开展大运维服务模式构建 [9][28][29][30][31] 行业趋势与公司规划 - **行业趋势**：核心经营区域非洲、中东、东南亚等地水泥需求平稳，价格有弹性，2025年全球水泥需求和价格不含中国同比将增长2%以上；全球水泥行业有绿色智能转型和存量市场节能降耗改造需求，装备市占率有提升空间，水泥运维市场主要来自非洲、中东和东南亚 [12][13] - **公司规划**：坚持十四五战略，定位科技创新引领者、绿色智能推动者和全球发展建设者；强化核心竞争力，推进EPC工程全生命周期服务模式、装备和工程双线联动、数字智能业务融合、打造替代燃料产业链平台、聚焦原创技术攻坚、与中材水泥深度协作 [14][15] 风险应对与业务展望 - **汇率风险管理**：海外市场主要在非洲、中东、东南亚，小币种汇率波动影响财务报表损益；公司采取加强合同签约币种设计、设置汇率贬值补偿机制、优化资金管理、加快属地化经营转型、持续监控汇率风险等措施 [22][23][24] - **境外业务展望**：2024年境外业务规模效益增长，新签境外合同额362亿，同比增长9%；2025年将深化全球市场布局，依托一带一路新兴市场需求和欧洲市场对绿色低碳数字智能需求，拓展国际替代燃料市场 [16][17] - **绿能环保业务**：围绕绿电项目和替代燃料解决方案两大核心板块展开，与传统业务有技术和市场协同效应，将成为公司业绩增长新引擎 [25][26][27] 技术能力与AI应用 - **水泥行业低碳绿色转型技术能力**：形成全系统减碳脱碳解决方案，包括能效提升（降低水泥熟料煅烧热耗和生料、水泥粉磨电耗）、替代燃料应用（实现高比例替代）、塑料替代和低碳水泥生产、CCUS技术布局（拥有自主知识产权并建设示范项目） [34][35][37][40] - **AI应用**：公司高度关注并推动数字化智能化转型升级，在研发设计、工程建造、装备制造和运维服务等领域融合高新技术；已在工程领域实现智能化设计和施工辅助功能，智能工厂和智能运维产品进入应用阶段；未来将利用大模型技术赋能生产线预测性维护、探索工程场景智能解决方案、提升施工工艺方法和生产线缺陷识别能力 [42][43][44][45][47] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年3月公司董事会制定市值管理制度，明确管理体系和职责，并同步披露ESG报告 [11] - 公司全年使用当地劳工超两万人，全级次境外属地员工占比均在50%以上，连续六年荣获上交所信息披露A级，全级次中长期激励占比达到16% [11] - 公司在沙特和印尼建立海外服务中心，装备业务专业化整合有序推进 [9] - 公司多个项目入选工信部典型应用案例，中财智科融合荣获国家级和行业级多个奖项 [10]

会议信息 - 股东大会会议通知于2025年3月26日发布[3] - 股东大会于2025年4月15日14点30分现场召开[4] 参会情况 - 出席股东大会的股东及代表共842名，代表股份12.77亿股，占公司股份总数48.3379%[6] 议案表决 - 《公司2024年度董事会工作报告》等多项报告同意股数均超12.74亿股，占比超99.76%[10][11][12][13][14][17] - 《关于公司2025年度投资计划的议案》同意12.14亿股，占比95.0428%[18]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为842人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为1277100261股，占比48.3379%[4] - 公司在任董事8人出席8人，在任监事3人出席3人[9] 议案表决情况 - 《公司2024年度董事会工作报告》A股同意票比例99.7620%[8] - 《公司2024年度独立董事述职报告》A股同意票比例99.7699%[10] - 《公司2024年度财务决算报告》A股同意票比例99.7679%[10] - 《公司2024年度利润分配预案》A股同意票比例99.7645%[11] - 《公司2024年年度报告及摘要》A股同意票比例99.7691%[11] - 《关于公司2025年度投资计划的议案》A股同意票比例95.0428%[11] - 《公司2024年度利润分配预案》5%以下股东同意票比例97.9886%[11]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][19] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩稳健增长，在手合同充足，大力发展高端装备，加快运维服务商转型，盈利能力显著提升，协同集团资源加速出海，提高分红增厚回报 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 收入利润情况 - 2024年公司实现营收461.3亿元，同比+0.7%，实现归母净利润29.8亿元，同比+2.3%；Q4实现营业收入144.0亿元，同比+0.7%，实现归母净利润9.2亿元，同比+1.0% [1][9] - 2024年国内水泥行业需求下降、价格低位波动，境内收入236.5亿元，同比-7.2%，境外水泥EPC市场恢复性增长，境外收入222.7亿元，同比+10.9% [1][9] 业务订单情况 - 2024年公司实现新签合同额634.4亿元，同比+2.9%，境外新签合同额362.0亿元，同比增长8.7%，境内新签合同额272.43亿元，同比-3.9% [10] - 截至2024年末，公司在手订单1034亿元，较上年末上升8.7%，可支撑未来持续增长 [10] 盈利指标情况 - 2024年公司整体毛利率为19.62%，同比提升0.19pct，Q4单季度毛利率为19.49%，同比下降1.73pct [2][13] - 2024年公司期间费用率为10.76%，同比上升0.24pct，管理/研发/销售/财务费用率分别为5.15%/3.82%/1.19%/0.59%，分别同比+0.42/-0.20/-0.02/+0.04pct [2][13] 现金流与分红情况 - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额22.9亿元，同比-35.2%，收现比/付现比分别为79.7%/73.5%，分别同比-2.2/-1.1pct，主要因水泥市场行情及收款票据结算增加 [2][17] - 2024 - 2026年度公司计划以现金方式分配的利润分别不低于当年可供分配利润的44%、48.40%、53.24%，估算2025、2026年股息率将分别达5.4%、7.0% [2][17] 投资建议与预测情况 - 下调盈利预测，预测公司未来三年归母净利润为31.1/33.2/35.9亿元（前值39.4/42.5/43.0亿元），每股收益1.18/1.26/1.36元（1.49/1.61/1.63元），对应当前股价PE为7.4/7.0/6.4X [3][19] 财务预测与估值情况 - 给出2023 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括现金及等价物、应收款项、营业收入、营业成本等项目 [21] - 给出2023 - 2027E年关键财务与估值指标，如每股收益、每股红利、ROE、毛利率等 [21]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度主要经营数据，包含新签合同、未完合同及重大项目进展情况 [2][3][4] 分组1：新签合同情况 - 水泥运维服务合同和矿山运维服务合同按年服务费计算，目前在手平均服务期约为5年 [2] 分组2：未完合同情况 - 截至报告期末，公司未完合同额为585.574445亿元，较上一报告期末下降1.94% [3] 分组3：已签订尚未执行的重大项目进展情况 - 赞比亚中非水泥有限公司日产5000吨熟料生产线及配套工程项目，2018年12月6日披露，项目业主为中非水泥有限公司，合同金额4.8亿美元，融资工作仍在推进，尚未进入执行阶段 [4]

业绩总结 - 2025年1 - 3月新签合同总额2788052.16万元，同比增31%[3] - 工程技术服务新签合同金额2084058.45万元，同比增43%[3] - 高端装备制造新签合同金额288484.04万元，同比增65%[3] - 生产运营服务新签合同金额378199.86万元，同比降16%[3] - 境内新签合同金额701993.76万元，同比增1%[3] - 境外新签合同金额2086058.40万元，同比增46%[4] - 截至报告期末未完合同额5855744.45万元，较上期降1.94%[4] 其他 - 赞比亚项目合同金额4.8亿美元，融资推进未执行[4] - 在手运维服务平均服务期约5年，按年服务费计算[4]

文章核心观点 - 中材国际2025年第一季度新签合同金额同比增长，各业务和境内外情况有不同表现，且截至报告期末未完合同额较上一报告期末下降 [1] 新签合同金额情况 - 2025年第一季度公司新签合同金额为278.81亿元，同比增长31% [1] - 工程技术服务新签合同金额为208.41亿元，同比增长43% [1] - 高端装备制造新签合同金额为28.85亿元，同比增长65% [1] - 生产运营服务新签合同金额为37.82亿元，同比下降16% [1] - 境内新签合同金额为70.2亿元，同比增长1% [1] - 境外新签合同金额为208.61亿元，同比增长46% [1] 未完合同额情况 - 截至报告期末，公司未完合同额为585.57亿元，较上一报告期末下降1.94% [1]

文章核心观点 中材国际积极“走出去”，国际化布局加速，境外业务表现亮眼，经营业绩创新高，研发投入大且积极回报股东 [1][3][6] 签2.63亿美元经营合同 - 4月8日晚公司公告全资子公司成都建材院沙特分公司与联想（沙特阿拉伯）创新科技签订EPC总承包合同，金额暂定为2.63亿美元，由2.61亿美元固定总价与260万美元家具供应估算费用组成 [1][2] - 合同内容为在沙特阿拉伯利雅得哈立德国王国际机场特殊综合物流区建设消费电子制造基地，涵盖许可、设计等工作，2026年8月31日竣工 [2] 国际化布局与经营数据 - 公司加速国际化布局，境外业务在非洲、中东等地区开展，截至2024年末在海外91个国家和地区承接351条生产线，水泥技术装备与工程主业全球市场占有率连续17年第一 [3] - 2024年ENR“全球最大250家国际承包商”榜单排全球第43位、中国企业第10位 [3] - 2024年新签合同金额634.44亿元，同比增长3%，年末有效结转合同额597.18亿元 [3] - 2024年境内、境外新签合同金额分别为272.43亿元、362.01亿元，同比分别变动 -4%、9%，分别占新签合同总额42.9%、57.1% [3] - 2022 - 2024年境外市场收入分别为166.36亿元、200.89亿元、222.68亿元，占比分别为42.85%、43.86%、48.27%，2024年境外业务毛利率23.07%高于境内15.97% [3] 公司产业链与业绩表现 - 公司是全球水泥技术装备及工程服务市场唯一具完整产业链企业，拥有覆盖全流程产业链资源等，致力于推动全产业链价值重塑和布局优化 [4] - 2017 - 2024年除2020年外其余年度净利润及扣非净利润增长，2024年营业收入、净利润、扣非净利润均创历史新高 [4][5] - 2024年工程技术服务、生产运营服务、高端装备制造营业收入分别为271.25亿元、129.2亿元、62.14亿元，同比分别增长1.73%、21.88%、 -18.42%，占总营收58.81%、28.01%、13.47%，毛利率分别为15.97%、21.48%、22.82% [5] - 2024年公司毛利率19.63%，同比增加0.2个百分点，净利率6.99%，同比增加0.03个百分点，均为2005年上市以来最佳 [5] 公司竞争力与研发投入 - 截至2024年末公司拥有有效专利2883件，其中发明专利796件，国际专利24件，主持或参加250余项标准和技术规范制定 [6] - 公司拥有6个国家级创新平台以及21个省部级创新平台 [6] - 2021 - 2024年研发费用分别为11.83亿元、16.27亿元、18.42亿元、17.63亿元，四年合计64.15亿元，2024年末研发人员3071人，占比19.68% [6] 股东回报 - 公司自上市以来每年连续现金分红，累计派发现金红利超63亿元，2024年拟每10股派4.50元（含税），合计拟派11.89亿元（含税），分红率39.85%创历年新高 [6]