财务业绩 - 公司2024年上半年营业收入为20.89亿元，同比增长1.68%[23] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.40亿元，同比增长2.28%[23] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.40亿元，同比增长5.97%[23] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为8,854.60万元，上年同期为-9,398.91万元[23] - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为19.58亿元，较上年度末增长2.52%[23] - 公司2024年6月30日总资产为56.21亿元，较上年度末增长3.30%[23] - 公司2024年上半年营业成本为16.84亿元，同比增长0.39%[78] - 公司2024年上半年财务费用为2,203.60万元，同比增长239.70%，主要是由于上年同期美元、欧元升值产生汇兑收益所致[80] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-9,667.66万元，上年同期为715.75万元，主要是公司本期支付中材水泥投资款所致[80] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-12,121.79万元，上年同期为8,307.78万元，主要是本期借款净流出增加所致[80] - 公司2024年上半年对外股权投资额为8.23亿元，同比减少78.40%，主要是去年同期公司实施发行股份及支付现金购买合肥院100%股权交易[91] - 公司2024年上半年主营业务收入中，工程技术服务收入为12.10亿元，同比增长4.82%，毛利率为15.54%，增加0.62个百分点[77] - 公司2024年上半年主营业务收入中，高端装备制造收入为2.92亿元，同比下降23.07%，毛利率为23.25%，减少0.51个百分点[77] 业务发展 - 公司是全球最大的水泥技术装备工程系统集成服务商[30] - 全球水泥行业正在从碳密集型向绿色低碳数字智能方向转变，水泥企业对新技术、新装备的需求持续释放[30] - 国内水泥行业供给侧改革不断深化，目前行业已处于提质增效、绿色智能的结构化转型时期，来自存量市场的节能降耗改造、更新迭代将占据更大的装备需求比例[34] - 公司装备业务主要涵盖水泥技术装备、矿业破碎及物料处理装备等领域，拥有全流程的具有自主知识产权的系列核心装备[33] - 公司现有核心装备已成功向水泥外行业如固废处置、新能源、冶金等行业拓展[34] - 公司水泥整线生产运营业务主要在境外，非洲、中东、南亚、东南亚等地区新建水泥生产线较多[35] - 公司备品备件业务属于耗材类业务，使用周期较短，每年都有望保持较为稳定的业务规模[35] - 国内围绕节能降碳、超低排放、数字化转型、智能化升级等方向的设备更新改造需求将不断释放[34] - 2024年政府工作报告提出"推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造"[34] - 国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，对设备投资规模、重点行业主要设备能效水平、规模以上工业数字化水平提出总体要求[34] - 公司拥有国际领先的自主知识产权的新型干法水泥生产线技术以及完整的水泥技术装备工程"全产业链"资源[39] - 公司依托全球品牌影响力、丰富的海外项目管理经验以及长期以来形成的技术、人才优势和资源整合能力,向绿能、环保、节能、矿业、化工、电力、公路、民用建筑等非水泥工程领域拓展[40] - 公司拥有覆盖矿山开采和水泥生产线技术研发、数字设计、智能制造、智慧建设、智慧运维、售后服务的完整产业链资源、专业人才队伍和系统解决方案[47] - 公司大力发展绿色创新,以低热耗为代表的水泥绿色烧成技术及装备、低系统电耗为代表的水泥绿色粉磨技术及装备等,推动水泥行业节能减排、低碳绿色发展[49] - 公司自主开发高效实用的工厂全生命周期碳核算工具——工厂碳排放评估平台,实现对不同对象碳排放量的精细化计算和实时动态监控[49] - 公司自主开发装备智能制造工业互联网平台,打造生产自动化、管理数字化、控制云化的全流程智能制造解决方案[50] - 公司自主开发基于双中台数据湖技术的工业互联网信息化平台和基于人工智能、大数据预测技术的云边协同智能控制平台,为客户提供水泥工厂智能化解决方案[50] - 公司坚定不移执行国际化发展战略,充分利用国际国内两个市场、两种资源,推动中国技术、中国标准国际化[51] - 公司在海外拥有超过100家境外机构,近2000名外籍长期雇员,一国一策深入推进属地经营[51] - 公司再次入选2023年度ENR"全球最大250家国际承包商",公司榜单排名再创新高,位列全球43位[51] - 公司承建的多个重大水泥工程项目,包括都江堰拉法基项目、铜陵海螺5,000t/d水泥熟料生产线、多米尼亚项目、阿联酋UCC项目、阿尔巴尼亚FK项目、埃及GOE Beni Suef 6*6,000t/d项目、徐州中联万吨级

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 中台国际是中电台旗下工程服务平台,是全球最大的设计技术装备EPC服务商 [1] - 中建材集团旗下公司,较早实施股权激励,利润释放能力较强 [3] - 公司经历过大风大浪,对海外业务风险控制能力较强 [15][16] 业务结构 - 公司主要有EPC、装备和运维三大业务 [6][8][9][11][12] - 装备和运维业务毛利率较高,未来有望提升公司整体毛利率 [8][9][12] - 海外业务占比持续提升,未来有望超过50%以上 [5][6][16] 海外市场 - 中东、非洲、欧洲和南美是公司重点开拓的海外市场 [13][14] - 公司在海外市场有较强的属地化经营能力,未来有望进一步提升 [16][17] - 中材水泥作为公司海外投资平台,已有首个项目在图尼斯落地 [7][8] 财务表现 - 公司订单和收入保持较快增长,但上半年受基数影响有所下滑 [4][5] - 公司有明确提升分红率的预期,未来股息率有望提升 [17][18] - 公司估值相对较低,未来有望修复 [18]

公司投资评级 - 报告维持对公司的“优于大市”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司是水泥全产业链出海的龙头企业，高分红价值凸显 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资逻辑 - 公司通过收购中材矿山、智慧工业等，加速转型为运维服务商，预计运维、装备业务将实现快速增长，提升整体盈利水平 [4] - 公司完成增资参股中材水泥，持股比例40%，协同集团加速出海，成长空间再打开 [4] 盈利预测与评级 - 公司水泥工程技术服务稳居全球第一，装备+运维持续深化，预计24-25年EPS分别为1.28和1.45元，给予2024年10-11倍PE，合理价值区间12.75-14.03元，维持"优于大市"评级 [5] 主要财务数据及预测 - 公司2023年营业收入45799百万元，同比增长6.9%，预计2024年营业收入50789百万元，同比增长10.9% [6] - 公司2023年净利润2916百万元，同比增长14.7%，预计2024年净利润3369百万元，同比增长15.5% [6] 业务结构 - 公司将继续以水泥和矿业为核心，巩固工程市场地位，提升核心技术装备水平，实现装备专业化、高端化发展，通过技术装备带动服务运维，实现工程与运维协同发展 [16] - 2023年营收分业务看，工程技术服务、高端装备制造、生产运维服务、其他业务分别实现营收266.65、71.76、106.00、22.13亿元，分别同比+7.55%、+1.98%、+13.83%、-9.79% [17] 境外市场分析 - 公司核心经营区域包括非洲、中东、南亚、东南亚等区域市场，伴随城镇化发展与人口增长红利，水泥需求仍有较大增长空间 [24] - 境外约有2400条水泥熟料生产线，20年以上生产线占比近70%，老线技改市场空间较大 [24] 境内市场分析 - 水泥整线EPC机会大幅锐减，但在"双碳"与"双控"政策共同作用下，产业转型升级需求迫切 [25] - 全国新型干法水泥生产线累计共有1572条，其中运转10年以上的线占比80%，国内老线绿色智能技术改造仍有较大需求 [25] 境外毛利率高于境内 - 2023年境内、境外分别实现营收254.93、200.89亿元，分别同比+1.99%、+14.42%；境外收入占比同升1.01个pct [49] - 2023年境内、境外毛利率分别为17.79%、21.20%，分别同比+0.46、+4.24个pct [50] 参股中材水泥 - 公司完成增资参股中材水泥，持股比例40%，打造基础建材联合出海共同体 [60] - 中材水泥未来将通过新建并购双驱动的投资模式，轻重资产相结合的运营模式，内外协同共出海的合作模式，上下游产业延伸的发展模式，因地制宜设计投资路径及方案 [61] 盈利能力 - 公司营收持续稳健增长，2023年实现营收457.99亿元，同比增长6.94% [65] - 公司近年毛利率保持在16%以上，且稳中有上升趋势，2023年毛利率同增2.09个pct至19.43% [66] 新签订单 - 公司2023年新签合同616.44亿元，同比增长18% [71] - 在手订单较为充足，截至2023年末，公司未完合同额为593.25亿元，同比增长12% [73] 分红政策 - 近三年来分红比例持续稳步提升，2023年公司分红比例为36.24% [119] - 计划24-26年分红比例每年同增10%，即2024-2026年度以现金方式分配的利润分别不低于当年实现的可供分配利润的44%、48.40%、53.24% [120]

出海先锋，跨界延伸 2024 年 08 月 04 日 ➢ 出海先锋，境外订单占比过半 2023 年公司新签合同金额 616.44 亿元，同比+18%。在手订单充裕，截至 24H1 期末，公司有效合同结转余额达 592.44 亿元，环比 24Q1 期末增长 6.89%。分 地区看，2023 年境内/境外新签合同分别为 283.37/333.07 亿元，同比分别8%/+55%。24H1 境内/境外新签合同分别为 136.28/234.62 亿元，同比分别28%/+9%，境外新签合同占比达 63%。 携手出海，公司拟与天山股份共同对中材水泥以现金方式增资共计 82.3 亿元。 其中，公司增资 40.9 亿，增资完成后公司将持有中材水泥 40%股权。中材水泥 定位是中国建材集团境外水泥投资平台，联合出海、发挥"1+1＞2"。中材水泥 海外第一条产线收购方案出台，2024 年 7 月中材水泥以阿联酋 SPV 为主体、收 购突尼斯 CJO 及其控股子公司 GJO 100%的股权，拟收购标的公司 2023 年收 入 9100 万美元，税后利润 1800 万美元、同比+50%，2023 年净利率达 19.8%， ROE 达 ...

公司报告 | 公司点评 子公司拟收购突尼斯 CJO 及 GJO 开辟新市场，分红比例提升增强投资吸引力 中材水泥拟收购 CJO 及其所属 GJO 公司，推动水泥业务国际化布局 公司发布重要参股公司对外投资（海外）的公告，中材国际重要参股公司 中材水泥拟通过全资子公司中材水泥（香港）投资有限公司在阿联酋设立 SPV 公司，以阿联酋 SPV 公司为主体收购突尼斯 CJO 及其所属 GJO 公司 100%的股权。此次交易以 1.3 亿美元作为基础对价，最高不超过 1.45 亿美 元，7 月 26 日，中材水泥与交易对方订立股份购买协议。 CJO 及其控股子公司 GJO，主要从事水泥及骨料的生产，2023 年 CJO 总 资产为 1.02 亿美元，营收/税后利润分别为 0.91 亿、0.18 亿美元，同比分 别+7%、+50%。中材水泥本次收购符合集团国际化发展规划，本次标的公 司具备长久经营历史、运营稳定、靠近港口区位优越，有利于中材水泥扩 大资产规模，增强未来盈利能力，推进水泥业务的国际化布局。 董事会提议提高分红比例，高比例现金分红重视股东回报 根据公司发布的《关于 2024 年度"提质增效重回报"行动方案的公 ...

海缆业务 - 公司是唯一在福建拥有完整海缆产线的厂商，预计2024年Q3开始贡献组装产能，2025年Q3完全竣工，总海缆产能将达60-70亿[8] - 公司在福建平潭新建的海缆基地后，预期将在华南地区海缆市场中占据重要地位[9] - 公司2024-2026年海缆业务有望带来60-65亿元增量[17] - 公司2021年进入海工装备领域，2023年中标多个大型海上风电项目[15] - 公司海缆在手订单约10亿元，未来各地方潜在业务订单空间巨大[16] 收购海外水泥资产 - 公司参股公司中材水泥拟收购海外水泥产线，标的公司利润1800万美元，ROE31%，收购价对应PE约8倍[19,31,32] - 中建材集团明确在海外再造一个中国建材的战略，中材水泥将在其中发挥重要作用[21,22] - 公司拟提升分红比例，当前股价对应股息率为5.3%-8.3%，具备较强吸引力[19,33] - 分析机构预计公司2024-2026年归母净利润将增长15.5%-12.4%，当前股价对应PE为5.8-7.5倍[24]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 中材水泥拟收购突尼斯CJO及其所属GJO公司100%股权,标的公司利润1800万美元,ROE31%,收购价对应PE约8X [2] - 此次收购是中材国际参股中材水泥后的第一条海外水泥产线布局,有利于中材国际加速出海,成长空间再次打开 [3] - 预计到2025/2030年中材水泥产能有望达0.3/1亿吨,权益控股产能0.15/0.5亿吨,有望为中材国际贡献4.5/15亿投资收益 [3] - 公司拟提升分红比例,股息率具备较强吸引力,按当前盈利预测,股息率为5.3%/6.7%/8.3% [4] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为34/39/44亿元,同比增长15.5%/15.1%/12.4%,EPS分别为1.27/1.47/1.65元 [5] - 当前股价对应PE分别为7.5/6.5/5.8倍 [5] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、EBITDA等主要财务指标均保持稳定增长 [7][12] - 公司盈利能力和偿债能力较强,ROE在15.5%左右,资产负债率在55%-62%之间 [12]

报告公司投资评级 - 报告给予中材国际"买入"评级,目标价格为17.8元/股 [3] 报告核心观点 - 新签高位维稳,海外、装备、运维表现良好。24H1公司新签合同额371亿元,同比-9%,其中境内新签136亿元同比-28%,环比Q1降幅缩窄20%,触底回暖;海外新签235亿元同比+9%,装备同比+58%、运维服务同比+37% [8] - 中长期发展空间充足,从工程向高毛利装备和运维转型战略明确。公司拓展水泥外+海外矿服运维服务,技术储备丰富布局有色金属等其他品类露天矿山运维;我国水泥熟料生产线存量技改市场空间较大,海外老线技改市场空间广阔 [8] - 拟进一步提升分红率,增厚投资回报安全垫。管理层拟向董事会建议:在现有不低于当年可供分配利润的40%的基础上,24-26年分红比例增速不低于10%,即2024-2026年分红比例不低于44%、48.4%、53.24% [8] 财务预测 - 预计24-26年归母净利分别为33.8/38.9/44.6亿元,维持合理价值17.8元/股的判断不变,维持"买入"评级 [8][9]

会议主要讨论的核心内容 - 公司业务基本面,包括股东结构、收入利润构成、三大业务板块的情况 [1][2][3][4][5][6][7] - 公司近期新签订单情况,海外市场表现较好,国内市场相对平淡 [10][11][12][13] - 公司中长期发展战略和三大业务板块的投资价值分析 [14][15][16][17][18][19] - 公司当前的投资价值,包括现金分红政策、自由现金流和股息率等 [20][21][22] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

报告公司投资评级 中材国际维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 1) 2024H1公司新签合同额371亿,同比下降9%,单2024Q2新签159亿,同比下降16%。国内水泥行业景气低迷,水泥企业资本开支能力较弱,导致国内新签较多下滑;叠加较高的境外新签基数,表观新签增速边际有一定压力[1] 2) 分业务来看,2024H1工程/运维/装备新签分别为241/89/33亿元,分别同比-18%/+41%/-15%。运维新签延续高速增长,2024H1水泥/矿山运维分别同比+6%/+47%。工程及装备因2023H1较高的基数及偏低的国内水泥产业景气度增长承压,运维保持较好增长强度,其中矿山运维高增[2] 3) 分区域来看,2024H1境内/境外新签分别为136/235亿元,分别同比-28%/+9%。境外新签绝对规模维持较好水平,境外工程/运维/装备新签分别同比+4%/37%/58%;境内新签同比延续下滑,主要受国内水泥行业低迷景气度影响,但预计H2水泥企业资本开支能力或修复向上,公司境内新签同比下滑幅度或逐步收窄[2] 4) 公司为全球水泥产业服务龙头,运维、装备及工程服务"三足鼎立"态势基本形成,业务间互动及各自贡献不断加强。数字化智能化绿色化持续推进引领水泥产业变革进步,公司竞争力持续提升、商业模式不断优化[2] 5) 预计公司2024-2026年收入分别为505/564/638亿,分别同比+10%/12%/13%,归母净利预测为33/38/43亿,同比分别+13%/14%/14%,EPS分别为1.25/1.42/1.62元/股[2]