证券代码：600970 证券简称：中材国际 公告编号：临 2026-020 中国中材国际工程股份有限公司 关于召开2025年年度股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东会类型和届次 2025年年度股东会 召开的日期时间：2026 年 4 月 15 日 14 点 30 分 召开地点：北京市朝阳区望京北路 16 号中材国际大厦公司会议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 股东会召开日期：2026年4月15日 本次股东会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投票系统 (二) 股东会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合 的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投票系统 网络投票起止时间：自2026 年 4 月 15 日 至2026 年 4 月 15 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东会召开当日的交易时间段，即 ...

证券代码：600970 证券简称：中材国际 公告编号：临 2026-015 债券代码：241560 债券简称：24 国工 K1 中国中材国际工程股份有限公司 第八届董事会第二十三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 表决结果：7票同意，0票反对，0票弃权。 中国中材国际工程股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第二十 三次会议于2026年3月13日以书面形式发出会议通知，2026年3月24日以现场结合 通讯方式召开。本次会议应到董事7人，实到董事7人，公司部分高管列席会议， 符合《公司法》和《公司章程》的有关规定。会议由董事长印志松先生主持，与 会董事经过认真审议，经记名投票表决，形成如下决议： 三、审议通过了《公司2025年度独立董事述职报告》，同意将本议案提请公 司2025年年度股东会审议。 独 立 董 事 周 小 明 、 焦 点 、 鞠 源 的 述 职 报 告 见 上 海 证 券 交 易 所 网 站 （http://www.sse.com.cn）。 表决结果：7票同意，0票反对，0票弃权。 ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年营业收入为4,959,869.44万元，同比增长7.53%[21] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为286,214.16万元，同比下降4.06%[21] - 2025年基本每股收益为1.09元/股，同比下降4.39%[22] - 2025年加权平均净资产收益率为13.10%，较上年减少1.86个百分点[22] - 报告期内公司实现营业收入495.99亿元，同比增长近8%[44] - 公司营业收入为495.99亿元人民币，同比增长7.53%[73] - 公司整体毛利率为18.25%，同比减少1.17个百分点[72] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 主营业务成本中，设备成本为97.63亿元人民币，同比增长13.97%，是成本项中增长最快的[77] - 销售费用为53,951.35万元，同比下降2.11%；管理费用为255,965.98万元，同比上升7.83%；财务费用为-14,254.36万元，同比下降152.05%；研发费用为178,289.58万元，同比上升1.13%[85] - 财务费用为-1.43亿元人民币，同比大幅下降152.05%，主要因欧元升值产生汇兑收益[71][73] 财务数据关键指标变化：现金流与资产 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为178,323.07万元，同比下降22.14%[21] - 2025年第四季度营业收入最高，为1,660,087.54万元[25] - 2025年第一季度和第三季度经营活动现金流量净额为负值，分别为-187,261.91万元和-2,152.31万元[25] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为2,295,563.74万元，较上年末增长8.72%[21] - 经营活动产生的现金流量净额为178,323.07万元，同比下降22.14%[90] 各条业务线表现：新签合同与收入 - 2025年公司新签合同额712.35亿元，同比增长12%，创历史新高[44] - 工程技术服务业务新签合同额427.10亿元，同比增长15%，其中境外合同346.16亿元，同比增长26%，占比81%[46] - 工程技术服务业务实现营业收入292.09亿元，同比增长近8%，其中境外收入202.42亿元，同比增长超26%[46] - 水泥工程新签合同额254.33亿元，同比增长超5%；新签水泥工程技改合同额16.80亿元，同比增长61%[46] - 矿山工程新签合同额58.82亿元，同比增长近1.3倍；其中境外合同额13.22亿元[47] - 多元化工程收入39.43亿元，同比增长55%；新签合同94.94亿元，同比增长超1.7倍[47] - 高端装备制造业务新签合同额93.04亿元，同比增长30%；营业收入69.58亿元，同比增长12%[48] - 装备业务新签境外合同47.46亿元，同比提升51%；境外收入占比超43%[49] - 矿山运维新签境外合同额超8亿元，同比增长39%；报告期内完成供矿量7.43亿吨，同比增长超9%[51] - 报告期内新签合同总额为712.35亿元人民币，同比增长12%[68] - 高端装备制造新签合同额为93.04亿元人民币，同比增长30%[68] - 工程技术服务业务收入为292.09亿元人民币，毛利率为14.32%[72] - 贸易业务本期营业收入为44,019.64万元，同比下降4.14%[83] 各地区表现 - 境外新签合同额450.24亿元，同比增长24%，占总新签合同额比例提升至63%[44] - 境内新签合同额262.11亿元，同比减少4%，占比下降至37%[44] - 境外主营业务收入271.62亿元，同比增长22%，占主营业务收入比例超55%[44] - 境外新签合同额为450.24亿元人民币，同比增长24%[68] - 境外业务营业收入为271.62亿元人民币，同比增长21.98%，但毛利率同比减少4.16个百分点[74] - 2025年公司国际化指数近48%，同比提升2.82个百分点，成功打造4个属地亿元利润平台[56] - 截至报告期末，公司累计在海外91个国家和地区承接了373条生产线，水泥工程服务市场份额自2008年起连续18年稳居世界第一[62] - 公司在海外拥有超过130家境外机构，超1500名外籍长期雇员[62] - 境外资产为1,153,380.00万元，占总资产的比例为18.59%[93] 管理层讨论和指引：市场环境与行业展望 - 2025年全国水泥产量为16.93亿吨，同比下降6.9%[37] - 2025年除中国区域外的全球水泥需求量总体增长4%，水泥价格总体增长3.4%[36] - 2026-2030年全球水泥工程服务市场规模年均约为390亿元，其中境外约323亿元，境内约67亿元[35][36][37] - 2026-2030年全球水泥技术装备市场规模年均约为195亿元[39] - 预计2026年全球（除中国外）水泥需求量总体增长4.3%，全球水泥价格总体增长3.7%[131] - 预计2026年国内水泥需求降幅收窄6%左右[132] - 2026年政府工作报告安排2000亿元超长期特别国债支持建材等行业设备更新[133] 管理层讨论和指引：公司战略与未来计划 - 公司坚持“一核双驱、三业并举”战略发展思路[136] - 公司愿景为建设“材料工业世界一流服务商”，使命为“推动绿色智能，服务美好世界”[137] - 2026年是公司“十五五”开局之年，也是高质量发展固本强基、创新转型的关键一年[138] - 公司提出未来三年（2024年-2026年）将稳步提升现金分红比例[150] - 公司制定了《公司未来三年股东回报规划（2024年-2026年）》，旨在提升现金分红比例[181] - 公司未来三年（2024-2026年）现金分红比例承诺逐年提升，分别不低于当年实现的可供分配利润的44%、48.40%、53.24%[182] 研发与创新 - 公司研发费用17.83亿元，同比提升1%[53] - 研发费用为178,289.58万元，同比上升1.13%[85] - 研发投入总额为181,558.86万元，占营业收入比例为3.66%，其中资本化研发投入占比为1.80%[86] - 公司研发人员数量为3,687人，占公司总人数的比例为24.25%[87] - 截至报告期末，公司拥有有效专利突破3100件，其中发明专利超1000件，国际专利52件[61] - 公司拥有6个国家级创新平台、21个省部级创新平台、3家制造业单项冠军企业、6家国家级专精特新“小巨人”企业及14家省级“专精特新”企业[61] - 公司先后主持或参加260余项水泥行业国际、国家、行业标准和技术规范的制定[61] 订单与项目执行 - 报告期末公司有效结转合同额664.55亿元，较2024年末增长11%[44] - 报告期末未完合同总额为664.55亿元人民币，同比增长11%[68] - 报告期内竣工验收项目171个，总金额2,055,266.77万元，结转额82,111.98万元[100] - 报告期内在建项目总计649个，总金额13,350,605.60万元，结转额5,569,942.14万元[103][106] - 在建项目中，境外项目366个，总金额9,256,548.28万元，结转额4,347,500.72万元[104][106] - 报告期内累计新签项目317个，金额4,270,984.73万元，其中境外项目178个，金额3,461,587.48万元[108][110] - 报告期末在手订单总金额11,842,704.16万元，其中未开工项目金额5,197,191.39万元，在建未完工部分金额6,645,512.77万元[112] - 报告期末工程服务在手订单10,471,600.02万元，其中EPC模式合同金额8,477,089.49万元[116] - 公司在手订单中，已签订合同但尚未开工的工程服务项目金额4,819,545.90万元[112][116] - 河北清峰绿能固废处置EPC项目合同金额537,600万元，截至报告期末完工进度46%，累计确认收入224,687万元[107] 公司治理与股权激励 - 报告期内公司完成了2021年限制性股票激励计划首次授予第二个解除限售期和预留授予第一个解除限售期的限制性股票解锁[157] - 报告期内公司实施了首次授予和预留授予第三个解除限售期的股份回购注销[157] - 公司于2021年12月审议通过《2021年限制性股票激励计划（草案）》及相关管理办法[188] - 2022年2月18日公司审议通过《2021年限制性股票激励计划（草案修订稿）》[188] - 2022年2月28日公司收到国资委关于实施限制性股票计划的批复[188] - 2022年4月11日公司完成2021年限制性股票激励计划首次授予登记[188] - 公司于2023年2月14日召开董事会及监事会会议审议激励计划相关事项[188] - 2024年4月11日，公司2021年限制性股票激励计划首次授予第一个解除限售期限制性股票解锁上市[189] - 2025年4月11日，公司2021年限制性股票激励计划首次授予第二个解除限售期及预留授予第一个解除限售期限制性股票解锁上市[189] - 2023年4月10日，公司完成2021年限制性股票激励计划预留授予登记工作[189] - 报告期内公司回购并注销了824,530股限售股[192] - 公司高级管理人员持有的限制性股票在报告期内有大量解锁，例如董事长印志松解锁103,620股，期末持有量降为0股[192] - 报告期内公司未向高级管理人员新授予任何限制性股票（授予数量为0）[192] - 公司副总裁朱兵期末仍持有93,084股未解锁的限制性股票，占其年初持有量的33.0%[192] - 董事及高级管理人员绩效年薪的10%分两年递延支付[161] - 公司对高级管理人员的考核与薪酬紧密挂钩，并作为职务任免的重要依据[194] - 公司推动子公司深化经理层成员任期制和契约化管理，并建立差异化考核体系[195] 董事会与委员会运作 - 报告期内公司召开七次股东会[148] - 年内董事会会议召开次数为10次，其中现场会议10次，现场结合通讯方式召开会议10次[164] - 审计与风险管理委员会在报告期内召开了11次会议[168] - 董事印志松、王益民、刘习德、蔡军恒、鞠源、焦点、周小明本年应参加董事会次数均为10次，亲自出席次数均为10次，出席股东会次数均为7次[163][164] - 董事朱兵（已离任）本年应参加董事会次数为9次，亲自出席9次，出席股东会6次[163] - 董事何小龙（已离任）本年应参加董事会次数为1次，亲自出席1次，出席股东会0次[163] - 审计与风险管理委员会建议公司重视汇率损失风险防控，制定量化目标以降低汇率对经营业绩的影响[168] - 审计与风险管理委员会建议管理层在为投资项目提供担保时，需关注项目的经济效益，包括回收期、回报率等重要内容[168] - 董事会下设审计与风险管理委员会成员包括焦点（主任委员）、印志松、鞠源、周小明[167] - 董事会下设提名委员会成员包括周小明（主任委员）、印志松、王益民、鞠源、焦点[167] - 董事会下设薪酬与考核委员会成员包括周小明（主任委员）、王益民、蔡军恒（已离任）、焦点、鞠源[167] - 报告期内薪酬与考核委员会审议了2021年限制性股票激励计划相关解除限售及回购注销事项[171][172] - 报告期内战略、投资与ESG委员会审议了2025年融资计划、投资计划及公开发行公司债券等议案[173] - 公司董事会下设战略、投资与ESG委员会等四个专门委员会[149] 股东回报与分红政策 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.80元（含税），合计拟派发现金红利约12.58亿元[6] - 2025年派发现金分红达11.88亿元，股利支付率达39.82%[60] - 2024年度股利支付率为39.82%，位列上市公司现金分红榜第94位[150] - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利4.50元（含税），共计派发现金红利1,187,981,113.50元[181] - 每股派息（含税）为每10股派发4.80元人民币[185] - 现金分红总额（含税）为12.5847亿元人民币[185] - 合并报表归属于上市公司普通股股东的净利润为28.6214亿元人民币[185] - 现金分红占归属于上市公司普通股股东净利润的比例为43.97%[185] - 最近三个会计年度累计现金分红金额（含税）为35.0326亿元人民币[187] - 最近三个会计年度年均净利润金额为29.2036亿元人民币[187] - 最近三个会计年度现金分红比例高达119.96%[187] - 最近一个会计年度母公司报表年度末未分配利润为14.3357亿元人民币[187] - 公司现金分红政策符合规定，决策程序完备，中小股东权益得到保护[183] 高级管理人员变动与薪酬 - 董事朱兵因工作调动离任董事及总裁职务[162] - 董事何小龙因工作调动离任董事职务，并被聘任为副总裁[162] - 副总裁隋同波因工作调动离任[162] - 财务总监汪源因工作调动离任，同时离任副总裁职务[162] - 尹凌因工作调动被聘任为副总裁及财务总监[162] - 副总裁陈增福因退休离任[162] - 报告期内董事及高管持股总数从2,535,467股减少至1,651,377股，净减少884,090股[154] - 董事长印志松持股从374,000股减至267,240股，减少106,760股，税前薪酬总额为231.13万元[153] - 常务副总裁刘仁越持股从415,911股减至274,500股，减少141,411股，税前薪酬总额为215.92万元[153] - 已离任董事兼副总裁何小龙持股从344,633股减至238,791股，减少105,842股，税前薪酬总额为90.68万元[153] - 副总裁郭正勇持股从247,600股减至163,416股，减少84,184股，税前薪酬总额为215.88万元[153] - 已离任总裁朱兵持股从282,073股减至186,168股，减少95,905股，税前薪酬总额为198.70万元[154] - 已离任副总裁隋同波持股从262,850股减至179,278股，减少83,572股，税前薪酬总额为181.84万元[154] - 已离任副总裁兼财务总监汪源持股从247,400股减至163,284股，减少84,116股，税前薪酬总额为142.24万元[154] - 已离任副总裁陈增福持股从361,000股减至178,700股，减少182,300股，税前薪酬总额为133.82万元[154] - 报告期内所有董事及高管从公司获得的税前薪酬总额合计为1,848.55万元[154] - 报告期末全体董事和高级管理人员实际获得的薪酬合计为1848.55万元[160] 股本变动 - 公司总股本为2,621,819,524股[6] - 公司总股本于2024年5月7日因回购注销由2,642,317,423股变更为2,642,021,768股，减少295,655股[189] - 公司总股本于2025年5月19日因回购注销由2,642,021,768股变更为2,639,958,030股，减少2,063,738股[189] - 公司总股本于2025年9月29日因回购注销由2,639,958,030股变更为2,621,819,524股，减少18,138,506股[189] - 2024年2月22日，公司2024年第一次临时股东大会审议通过回购注销部分限制性股票及调整回购价格议案[189] - 2025年3月14日，公司2025年第一次临时股东大会审议通过回购注销部分限制性股票及调整回购价格议案[189] - 2025年7月28日，公司2025年第三次临时股东大会审议通过回购注销部分限制性股票及调整回购价格议案[189] - 2026年2月28日，公司2026年第一次临时股东会审议通过回购注销部分限制性股票及调整回购价格议案[190] 投资与融资活动 - 公司对外股权投资额11,896万元，较上年同比下降121,908万元，降幅91.11%[117] - 公司债权融资余额为649,461.75万元，其中包括金融机构借款466,095.75万元，公司债券70,000.00万元，超短期融资券70,000.00万元[97] - 公司有息负债合计649,461.75万元，其中1年以内到期399,369.91万元，占比约61.5%[98] - 合肥院智造产业园项目计划投资总额236,570万元，

| 证券代码：600970 | 证券简称：中材国际 | | 公告编号：临 2026-016 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：241560 | 债券简称：24 | 国工 K1 | | 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股派发现金红利 0.48 元（含税） 本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，具体 日期将在权益分派实施公告中明确。在实施权益分派的股权登记日前公司总股本 发生变动的，拟维持每股分配比例不变，相应调整分配总额，并将在相关公告中 披露。 公司不触及《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称《股票上市 规则》）第 9.8.1 条第一款第（八）项规定的可能被实施其他风险警示的情形。 一、利润分配方案内容 中国中材国际工程股份有限公司 2025 年年度利润分配预案公告 （一）利润分配方案的具体内容 经大华会计师事务所（特殊普通合伙）审计，中国中材国际工程股份有限公 司（以下简称"公司"）2025年度实现归属于上市公司股东 ...

业绩说明会信息 - 参加中国建材集团上市公司集体业绩说明会，交流2025年度经营成果及财务指标[4] - 2026年4月3日13:30 - 16:50召开，现场+视频+网络文字互动[4][5] - 直播地址为“互动易”和上证路演中心平台[4][5] 报告披露 - 2026年3月26日在上海证券交易所网站披露《2025年年度报告》及摘要[4] 投资者参与方式 - 2026年4月1日前可发问题至公司邮箱[4][5] - 2026年4月3日13:30 - 16:50可互联网参与[5] 出席人员 - 董事长(代行总裁职责）印志松、副总裁曾暄及相关工作人员[5] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室，电话010 - 64399502，邮箱600970@sinoma.com.cn[6] 会后查看 - 说明会后可通过“互动易”和上证路演中心平台查看情况及内容[6]

行业投资评级 - 建筑工程业评级为“增持” [1] 报告核心观点 - 亚翔集成业绩加速增长，产业链估值仍有提升空间 [3][4] - 中国能建和中国电建算电协同价值仍待重估 [3][5] - 氢能综合应用试点政策出台，相关公司受益 [6] - 煤化工预期随原油价格波动，焦煤价格上涨使北方国际受益 [7] 亚翔集成 - 2025年Q1至Q4净利润同比增速分别为-30%、-35%、40%、128%，四季度加速增长 [4] - 2025年新签订单71亿元，同比增长97%；2025年底在手订单48亿元，同比增长59% [4] - 2025年国外营收增长56%，占总营收74%，受益于全球化AI半导体资本开支持续增加 [4] - 母公司2026年前2月收入26亿元，同比增长85% [4] - 预期2026-2027年EPS为7.10/8.94元，增速70%/26%，对应2026年PE仅26倍 [4] - 产业链估值对比：2026年PE，半导体洁净室-圣晖集成56倍/柏诚36倍，设备-北方华创36倍/中微公司58倍，晶圆-中芯国际132倍 [4] - 2025年归母净利润8.9亿元，同比增长40.3%；毛利率24.6%，提升11.0个百分点 [38] - 2025年经营净现金流净流入16.7亿元；新签订单70.9亿元，同比增长96.6% [39] - 2025年底在手订单总金额48.3亿元，同比增长59.3% [39] - 2025年国外营收36.2亿元，增长55.7%，占比73.8% [39] - 在新加坡成立子公司，持续拓展海外业务 [40] 算电协同与能源电力 - 中国能建聚焦“AI+能源电力”，发挥数能融合和算电协同优势，深度参与全国“东数西算”八大节点区域算力枢纽中心建设 [5][19][24] - 截至2025年中，中国能建累计获新能源指标超7600万千瓦，并网装机2028万千瓦 [5][19] - 中国能建投资甘肃庆阳“东数西算”源网荷储一体化智慧零碳大数据中心园区示范项目，总投资41亿元 [19][24] - 中国电建持续增强基础算力和数智化公共服务能力，2024年新签算力数据中心类合同首超100亿元 [5][20] - 中国电建承担国内65%以上的大中型水电站建设施工，承担国内60%以上的风力及太阳能的规划设计与建设任务 [5][49] - 截至2025年中，中国电建累计并网装机3516万千瓦，其中风电1083万千瓦，太阳能1304万千瓦，水电709万千瓦，独立储能装机55万千瓦 [5][20][49] - 2025年，中国电建数字化新签典型合同包括北京房山数据中心(20亿元)、北京智慧交通算力中心(18亿元)等 [20][50] - 算电协同首次写入2026年两会政府工作报告，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程 [18][23][48] - 产业链受益顺序：算电一体化 > 智能调度 > 绿电运营 > 算力运营 > 电力设备 > 设计工程 [18][48] 氢能与绿色燃料 - 2026年3月16日，工信部/财政部/发改委联合印发《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》 [6] - 华电科工推出“华臻”和“华瀚”电解槽产品，开发出万吨级低温低压高效绿氢耦合绿氨装备及工艺包 [6][15] - 中钢国际富氢碳循环高炉技术在宝武2500m³HyCROF商业化示范项目上实现稳定生产，设计承建世界首套宝武湛江钢铁百万吨级氢基竖炉，验证高氢（70%氢气含量）冶炼条件 [6] - 中国能建储备绿色氢氨醇、可持续航空燃料等项目50余个，投建全球最大吉林松原绿色氢氨醇一体化项目，年产氢3.24万吨，合成氨16.6万吨，二氧化碳合成甲醇1.66万吨 [6][14] - 中国化学在氢能利用等领域形成系列工艺技术，签约纳米比亚全球最大绿氢绿氨项目 [16] - 东华科技在大型电解水制氢系统工艺路线及群控技术等方面有深入研究，已签约多个设计咨询项目 [16] - 氢能和绿色燃料写入政府工作报告，政策催化频出，设立国家低碳转型基金 [13] 煤化工与资源品 - 中国化学新型煤化工布局全面，掌握煤制天然气、煤制油、煤制烯烃、煤制乙二醇等核心技术 [7][53] - 东华科技在煤制合成氨/尿素、甲醇等传统煤化工领域具有一定的工程市场占有率 [7] - DCE焦煤3月20日价格1263元/吨，上涨8.7% [7] - 北方国际2025年销售焦煤448万吨，2025H1资源设备供应链毛利占2.1%，近五年最高为2023年占比46.1% [7] - 中国化学是石油和化学工业工程领域的国家队，承建了我国90%化工、70%石油化工、30%炼油项目 [53] - 中国化学己二腈项目一期20万吨/年装置于2025年12月全面达产 [52] 其他重点公司动态 - **中国建筑**：2025Q1~Q3归母净利润381.8亿元，同比下降3.8%；当前股息率5%，PE 4.7倍近十年分位数45% [61][63] - **中国交建**：2025Q1~Q3归母净利润136亿元，下降16.1%；Q3经营净现金流显著改善；预分红比例为2025H1利润的20% [66][67][68] - **中国中铁**：LME铜价维持高位，公司铜、钴、钼保有储量国内领先；2025H1全资子公司中铁资源归母净利润25.8亿元，同比增长27.4%，占比22% [70][71] - **中国铁建**：2025Q3归母净利润同比增长8.3%；2025Q1~Q3海外订单2048亿元，同比增长94.5% [76][77] - **四川路桥**：2025Q3归母净利润增长59.7%；2025前3季度新签合同增长25.16%；预期2025年股息率6.0% [81][82][83] - **中材国际**：2025前3季度境外新签合同413.04亿元，增长37%；当前股息率4.95%，2025PE 8.0倍 [87][88][89] - **华电科工**：2025年公告重大合同合计125.14亿元，同比增长83.8%；海上风电与氢能业务重大合同落地 [56][57]

报告行业投资评级 **强于大市（维持）**[2] 报告核心观点 在市场调整之际，报告认为投资者可按照三条主线把握建筑装饰板块的确定性机会及中长期机遇[8][19]。这三条主线分别是：**高股息、低估值且安全边际较高的标的**；**政策资金支持确定性强、十五五周期内景气度有望上升的标的**；**已转型布局新质生产力行业且2026年下游需求有望继续增长的标的**[8][9]。 根据相关目录分别进行总结 1. 行业观点与投资建议 1.1 市场调整之际，板块内哪些确定性机会值得把握 * **市场回调原因**：近期上证指数及建筑板块回调，主要因中东地缘冲突升级及以石油为首的大宗商品价格大幅上涨，引发市场对供应链稳定性及企业盈利能力的担忧[8][19]。 * **投资主线一：高股息、低估值标的**：八大建筑央企估值处于历史低位，截至2026年3月20日，PB估值为0.52倍，处于近十年4.69%的百分位[8][20]。九家建筑央企新签订单在2025年第三季度和第四季度分别同比增长7.3%和0.5%，基本面有初步筑底企稳迹象[8][20]。推荐股息率在3%以上的标的，包括**四川路桥**、**中国建筑**、**隧道股份**、**中国铁建**、**中国交建**、**中国中铁**等[8][23]。 * **投资主线二：政策支持的高景气方向**：具体包括四个方向[8][36]： 1. **西部地区交通枢纽及水利建设**：新疆地区政策支持力度大，央企已签约新疆产业投资项目达1700亿元[8][25]。测算显示，2025-2035年新疆年均铁路建设里程有望达431.6公里，较2022-2024年提升55%[8][25]；西藏地区十五五铁路建设强度或相比2021-2023年提升136%；四川地区十五五铁路、高速公路建设强度或分别提升26%和23%[8][26]。 2. **能源建设**：项目储备充足，近期地缘冲突增强能源自主安全的紧迫性[8][36]。 3. **水网管网建设**：作为水体系一部分，十五五期间将保持较高建设强度[36]。 4. **钢结构**：重点方向建设加速将带动厂房建设及钢结构需求[36]。 该主线推荐**高争民爆**、**铁建重工**、**中铁工业**、**鸿路钢构**、**中国铁建**、**中国能建**、**中国化学**、**中国电建**等[8][37]。 * **投资主线三：新质生产力转型标的**：两会强调发展智能建造，培育新兴产业和未来产业（如集成电路、低空经济、具身智能等）[8][9]。布局新质生产力的建筑企业有望提升估值。推荐**罗曼股份**、**宏润建设**、**浦东建设**、**青鸟消防**等[9][38]。 1.2 专项债发行进度同比加速，特别国债资金尚未投放 * **专项债发行加速**：截至2026年3月20日，专项债累计新发行10,264亿元，累计净融资9,493亿元，发行进度已完成全年的23%，同比加快8个百分点[8][39]。 * **城投债与特别国债**：城投债累计净融资762亿元。2026年特别国债暂未发行[8][40]。 2. 本期行情回顾 * **板块表现**：本期（2026年3月16日至20日），SW建筑装饰指数下跌6.25%，全部A股指数下跌3.38%，板块未取得超额收益[18][51]。 * **子板块表现**：园林工程（+4.29%）、其他专业工程（+0.30%）表现较优；化学工程（-10.65%）、国际工程（-9.34%）、基建市政工程（-9.53%）表现靠后[51]。 * **个股表现**：涨幅前五为**亚翔集成**（+31.3%）、**柏诚股份**（+10.1%）、**国泰集团**（+7.3%）、**禾信仪器**（+6.2%）、**太极实业**（+4.3%）[51]。 3. 本期重点公司动态跟踪 * **江河集团**：发布2025年年报，实现营业收入218.5亿元，同比-2.5%；归母净利润6.1亿元，同比-4.3%。拟分红5.67亿元，现金分红比例达92.83%，对应股息率6.26%[10][60]。 * **中国建筑**：发布2026年1-2月经营数据，总计新签合同7198亿元，同比增长0.9%；其中建筑业新签合同6935亿元，同比增长1.9%[10][59]。 * **中国能建**：发布定增发行报告书，募集资金总额65亿元。**隧道股份**认购35亿元，占中国能建总股本的3.10%[10][59]。 4. 行业估值现状 * 截至2026年3月20日，建筑各子板块PE（TTM）估值分别为：房屋建设6.23倍、装修装饰-25.37倍、基础市政工程建设8.22倍、园林工程-15.08倍、钢结构36.32倍、化学工程12.31倍、国际工程12.65倍、其他专业工程59.19倍、工程咨询服务47.96倍[61]。

核心观点 报告的核心观点是，在美以伊冲突升级、市场深度调整的背景下，建议沿三条主线布局建筑装饰行业：1) **科技主线**，重点关注受益于国内存储资本开支提速的洁净室板块；2) **防御主线**，布局低估值、高股息品种；3) **安全主线**，关注油气资本开支提升及能源自主可控（核电、算电协同、绿色氢氨醇）带来的投资机会[1][6][14][15]。 一、科技主线：国内存储CAPEX提速与洁净室投资机会 - **半导体扩产景气度高**：AI浪潮下芯片持续短缺，国内及海外存储与晶圆代工资本开支景气度提升[6][14]。国内存储厂商扩产有望提速，长江存储武汉三期建设已进入洁净厂房设备安装阶段，比原计划提前一年；长鑫科技IPO拟募资295亿元用于技术升级与扩产项目[16]。 - **洁净室需求紧迫**：在原厂产能挤压、良率爬坡与设备落地加速的背景下，洁净室成为最先制约扩产落地的物理容量，供给保持紧缺[16][55]。全球半导体扩产持续，例如美光以18亿美元收购力积电铜锣P5厂区，获得约30万平方英尺300mm独立无尘室[55][56]。 - **重点受益标的**：**柏诚股份**与中芯国际、长鑫科技、长江存储、华虹半导体等建立了长期稳定合作关系，处于国内存储扩产链条的核心受益位置，预计其新签订单将放量、营收结转将提速[6][16]。报告预计柏诚股份2026-2027年归母净利润分别为4.13亿元和6.04亿元[6][16]。同时推荐**深桑达A**[6][58]。 二、防御主线：低估值与高股息品种 - **行业开工率逐步恢复**：截至2026年3月18日（农历正月三十），全国工地复工率为62%，环比提升19.5个百分点；劳务上工率为61.7%，环比提升17.8个百分点；资金到位率为50.7%，环比提升7.9个百分点[21][22]。 - **关注高股息防御品种**：建议关注前期超跌、目前股息率较高的公司，包括：中材国际（股息率4.5%）、中国建筑（股息率5.5%）、中国铁建H（股息率6.4%）、中国交通建设H（股息率6.9%）、中石化炼化工程H（股息率6.4%）[6][22][24]。这些公司大多有明确的现金分红承诺[6][22]。 三、安全主线：油气资本开支与能源自主可控 - **油价与化工品价格大幅上涨**：截至2026年3月，布伦特原油价格达103.12美元/桶，较2026年1月的60.74美元/桶上涨69.8%[26][32]。主要化工品价格也普遍回升，例如甲醇价格上涨41.2%，乙二醇价格上涨35.4%，正丙醇价格上涨48.1%，丙烯酸异辛酯价格上涨73.1%[26][28][30][34]。 - **关注煤化工及海上油气模块**：油价中枢上移带动全球油气资本开支景气度提升[6][26]。 - **煤化工板块**：关注**东华科技**（30万吨煤制乙二醇项目进入试生产）、**中国化学**（20万吨己二腈装置已投产）、**三维化学**（具备10万吨正丙醇及5万吨异辛酸产能）[6][26][42][45]。 - **海上油气模块**：推荐**利柏特**（受益于全球FPSO投资加速），关注**博迈科**（2025年累计新签FPSO合同订单21-27亿元）[6][47]。 - **能源自主可控持续推进**： - **核电**：中国加入《三倍核能宣言》，目标2050年全球核电装机提升至2020年（约400GW）的三倍，即1200GW[47][48]。推荐**利柏特**[6][47]。 - **算电协同**：推荐**中国电建**、**中国能建**，关注**中国通信服务**[6][47]。 - **绿色氢氨醇**：2026年3月16日多部门联合发布氢能综合应用试点政策，补贴逻辑向应用端倾斜[48][49][50]。推荐**中国能建**、**华电科工**[6][47]。 四、每周行业动态追踪 - **煤化工项目稳步推进**：新疆准东80万吨煤制烯烃项目、国能新疆化工流化床甲烷化示范项目、宁夏500万吨乙二醇项目、国家能源集团哈密400万吨煤制油项目等多个大型煤化工项目招标、中标及建设进展持续推进[52][53]。 - **半导体洁净室维持高景气**：国内方面，中芯国际国内首条18A晶圆线量产，总投资超2000亿元；华虹完成7nm制造技术开发[6][55][56]。海外方面，特斯拉宣布启动TeraFab芯片工厂，最终产能规划达100万片/月[55][56]。全球成熟制程晶圆代工厂（如联电、力积电、晶合集成）已确立涨价潮，最快4月起调升报价，幅度最高达一成[56]。

报告与会议安排 - 公司将于2026年3月26日发布2025年年度报告[3] - 2026年3月30日15:00 - 17:00举行2025年度业绩说明会[3][5] 会议相关信息 - 业绩说明会以视频直播结合网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心和全景路演召开[4][5] - 2026年3月23日至3月27日16:00前可进行提问预征集[5][7] - 参加人员包括董事长印志松、独立董事周小明等[6]

行业投资评级 - 建筑与工程行业评级为“增持” (维持) [6] - 建材行业评级为“增持” (维持) [6] 核心观点 - 2026年前两个月基建投资表现优异，但增速或因春节错期存在基数扰动，持续性有待观察，投资力度需看后续表现[1] - 传统建材链条建议关注防水、工程管材等开工端个股机会，以及原材料涨价叠加供给侧改善带动的消费建材提价落地情况[1] - 继续看好科技及出海链条，重点关注AI应用落地下的基础设施环节及相关新材料的投资机会[1] - 重点推荐亚翔集成、中国化学、中材国际、东方雨虹、中国联塑五家公司[1][8] 行业宏观数据与投资表现 - 2026年1-2月，全国基建/地产/制造业投资累计同比增速分别为+11.4%/-11.1%/+3.1%，较2025年全年增速分别变化+12.9/+6.1/+2.5个百分点[1] - 2026年1-2月，地产销售/新开工/竣工面积同比增速分别为-13.5%/-23.1%/-27.9%，较2025年全年增速分别变化-4.8/-2.7/-9.8个百分点[2] - 2026年1-2月，限额以上建筑及装潢材料企业零售额为204亿元，同比-2.2%[2] - 2月70个大中城市中，有10个城市新建商品住宅价格环比上涨，总体环比降幅收窄[2] 主要子行业运行状况 水泥行业 - 2026年1-2月水泥产量为1.78亿吨，同比+6.8%[3] - 1-2月水泥均价为351元/吨，较2025年12月下跌14.5%，同比下跌2.3%[3] - 1-2月水泥平均出货率为28.0%，较2025年12月下降14.4个百分点，但同比上升3.6个百分点[3] - 截至3月13日，水泥库容比为62.4%，同比上升8.0个百分点[3] - 节后复工力度偏缓，预期水泥价格推涨仍有压力，行业盈利中枢或短周期下移[3] 玻璃行业 - 2026年1-2月平板玻璃产量为1.46亿重箱，同比-3.5%[4] - 1-2月全国浮法玻璃均价为62元/重箱，较2025年12月上涨1.8%，但同比下跌17.4%[4] - 年初以来产线冷修对价格有一定支撑，但“保交楼”政策退坡影响下竣工端仍面临压力，供给侧冷修有待加速[4] - 截至3月12日，浮法玻璃行业库存为6763万重箱，同比+8.0%[4] - 1-2月2.0mm镀膜光伏玻璃均价为10.8元/平米，同比-10.4%，较2025年12月下跌6.8%，价格中枢持续下探[4] 消费建材与原材料 - 2026年初至今，沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC均价较2025年第一季度分别变化-10%/-8.5%/+2%/-18%/-6%[2] - 上述原材料价格环比2025年第四季度均价分别变化-2%/+1.9%/-13.8%/-5.7%/+2.5%[2] - 3月以来部分原材料价格快速上行，有望催化消费建材多品类启动复价[2] 重点推荐公司观点 东方雨虹 (002271 CH) - 公司宣布自3月15日起工程端沥青类卷材和涂料产品价格上调5-10%[33] - 开工端防水材料或率先出现量价企稳信号，公司作为龙头企业有望充分受益[33] - 调整2025-2027年归母净利润预测至1.3/15.1/26.7亿元，对应EPS为0.05/0.63/1.12元[33] - 给予2026年25倍PE估值，目标价25.87元，维持“买入”评级[33] 亚翔集成 (603929 CH) - 2025年实现营收49.07亿元，归母净利8.92亿元，同比增长40.3%[33] - 充分受益于全球半导体产业投资景气，新签订单有望继续上行[33] - 调整2026-2028年归母净利润预测至15.57/21.65/23.90亿元[33] - 给予2026年32倍PE估值，目标价235.62元，维持“买入”评级[33] 中材国际 (600970 CH) - 2025年全年新签订单712.35亿元，同比增长12%，年末在手未完工合同665亿元，同比增长11.3%[33] - 订单结构优化，降低对国内水泥工程依赖，矿业一体化订单增长显著[33] - 维持2025-2027年归母净利润预测为31.31/31.96/32.48亿元[33] - 给予2026年12倍PE估值，目标价14.64元，维持“买入”评级[33] 中国化学 (601117 CH) - 2025年前三季度实现营收1363.00亿元，归母净利42.32亿元，同比增长10.28%[33] - 9个月累计新签订单2846亿元，同比基本持平，海外石油化工投资景气较好[33] - 维持2025-2027年归母净利润预测为61.26/64.73/68.10亿元[33] - 给予2025年12倍PE估值，目标价12.05元，维持“买入”评级[33] 中国联塑 (2128 HK) - 2025年上半年塑管产品综合销量逆势同比增长3.9%，预计市占率进一步提升[34] - 调整2025-2027年归母净利润预测至17.9/22.0/24.3亿元，对应EPS为0.58/0.71/0.78元[35] - 给予2025年10倍PE估值，目标价6.35港元，维持“买入”评级[35]