投资评级 - 报告对中材国际维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年前三季度营收实现329.98亿元，同比增长3.99%，归母净利润20.74亿元，同比增长0.68%，但扣非归母净利润为18.51亿元，同比下降9.74% [1] - 第三季度单季营收保持稳健增长，但利润端略有承压，新签合同表现亮眼，特别是境外业务实现高速增长 [1][3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度毛利率同比下滑1.68个百分点至17.18%，期间费用率同比下降1.46个百分点至8.95% [2] - 公司净利率同比微降0.09个百分点至6.76%，主要受资产及信用减值损失同比大幅增加283.20%至3.20亿元的影响，但投资净收益同比增加248.24%至1.32亿元起到部分对冲作用 [2] - 前三季度经营活动现金流净额为-6.29亿元，净流出同比增加141.66%，但第三季度单季经营现金净流出同比大幅减少98.12%至-0.22亿元 [3] 业务运营与新签合同 - 2025年前三季度公司新签合同总额598.82亿元，同比增长13%，其中境外新签合同额413.04亿元，同比大幅增长37%，境内新签合同额185.78亿元，同比下降18% [3] - 第三季度单季新签合同187.18亿元，同比增长19%，境外新签合同134.65亿元，同比增幅高达100%，境内新签合同52.53亿元，同比下降41% [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为31.40亿元、33.37亿元、35.63亿元，对应每股收益分别为1.20元、1.27元、1.36元 [4] - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为484.46亿元、510.78亿元、539.29亿元，增长率分别为5.0%、5.4%、5.6% [5] - 对应2025年预测市盈率为7.99倍，市净率为1.09倍 [5]

融资情况 - 公司成功发行2025年度第二期超短期融资券，2025年10月24日资金到账[3] - 期限180日，起息日2025年10月24日，兑付日2026年04月22日[3] - 计划和实际发行总额均为7亿元，发行利率1.56%[3] - 发行价格100元/百元，主承销商为兴业银行[3] - 联席主承销商为中国光大银行，相关文件已在指定网站刊登[3]

财务业绩 - 公司2025年第三季度营业总收入为329.98亿元，较去年同期增加12.67亿元，同比增长3.99%，实现连续5年上涨 [1] - 公司2025年第三季度归母净利润为20.74亿元，较去年同期增加1393.84万元，同比增长0.68%，实现连续5年上涨 [1] - 公司2025年第三季度经营活动现金净流入为-6.29亿元 [1] - 公司摊薄每股收益为0.79元 [3] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为17.18%，较上季度提升0.46个百分点 [3] - 公司最新ROE为9.36% [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为60.73%，较上季度减少0.74个百分点，较去年同期减少0.31个百分点 [3] - 公司最新总资产周转率为0.55次 [3] - 公司最新存货周转率为9.38次，较去年同期增加0.55次，同比增长6.29%，实现连续2年上涨 [3] 股权结构 - 公司股东户数为6.30万户 [3] - 前十大股东持股数量为17.09亿股，占总股本比例为65.17% [3] - 中国建材股份有限公司为第一大股东，持股比例为41.2% [3] - 中国建筑材料科学研究总院有限公司为第二大股东，持股比例为15.7% [3]

券商买入评级概览 - 10月23日共有70只个股获券商买入评级，其中22只个股公布了目标价格 [1] - 按最高目标价计算，北汽蓝谷、星网锐捷、中材国际目标涨幅排名居前，涨幅分别达51.02%、50.73%、48.69% [1] - 从评级调整方向看，66只个股评级维持不变，4只个股为首次评级 [1] 受关注公司分析 - 有10只个股获多家券商关注，乖宝宠物、劲仔食品、洽洽食品获评级数量居前，分别有3家、3家、3家券商给予评级 [1] 行业分布情况 - 从获买入评级个股所属行业来看，食品、饮料与烟草行业买入评级个股数量最多，有16只 [1] - 资本货物行业买入评级个股数量次之，有14只 [1] - 材料Ⅱ行业买入评级个股数量为8只 [1]

宏观政策与行业动态 - 四中全会公报提出新目标和新对策，包括2035年实现“国防实力、国际影响力大幅跃升”及“航天强国”建设，现代化产业体系、对外开放、民生等任务的优先级提升，现代化产业体系强调“三化”方向，扩内需更突出“投资于人、新供给带动新需求”，民生保障特别提及“推动房地产高质量发展”，强军建设新提“边斗争、边备战、边建设”，同时要求坚决完成全年经济社会发展目标，短期政策倾向于“加力”但更多是“托而不举”[4] - 电力行业9月数据显示第二产业用电量快速增长5.7%，来水改善带动水电显著增长，煤价反弹提升电价预期，火电第三季度业绩整体向上，水电受益于秋汛改善和风格切换，储能政策频出但容量补偿机制尚有完善空间，建议关注火电板块如华能国际、华电国际等，以及水电、核电和绿电板块[6] - 行业表现方面，有色金属近1月、3月和1年涨幅分别为11.7%、32.5%和55.6%，煤炭近1月、3月和1年涨幅分别为9.0%、9.7%和1.0%，钢铁近1月、3月和1年涨幅分别为8.3%、4.5%和24.4%，石油石化近1月、3月和1年涨幅分别为7.3%、1.5%和3.3%，建筑装饰近1月、3月和1年涨幅分别为5.6%、4.5%和10.8%，而综合、汽车、传媒、电子和农林牧渔行业表现相对落后[2] 医药生物与ADC领域 - 映恩生物凭借自建的喜树碱类ADC平台快速推进临床开发，HER2 ADC有望于2025年内申报上市，B7-H3 ADC在2025年ASCO大会读出前列腺癌亮眼临床数据，公司就HER2、B7-H3、Trop2三款ADC完成对BioNTech的海外授权，预计2025-2027年营业收入分别为19.5亿元、21.50亿元和29.05亿元，同比增速分别为0.5%、10.3%和35.1%，合理市值约426.67亿元[5] 建筑装饰与海外业务 - 中材国际2025年前三季度营收业绩稳健增长，第三季度毛利率改善但减值增加致净利率下行，海外签单持续高增，装备“两外”拓展成效显著，预计2025-2027年归母净利润分别为30亿元、33亿元和36亿元，同比增长1.4%、10.2%和9.2%，当前股价对应PE分别为8.3倍、7.5倍和6.9倍[10] - 精工钢构拟规划未来三年最低分红率70%或分红4亿元取孰高，高股息已具吸引力，盈利快速增长且现金流优异，具备稳定高分红能力，落地沙特12.3亿元大单验证海外扩张逻辑，预计2025-2027年归母净利润分别为5.9亿元、7.1亿元和8.7亿元，同比增长15%、21%和22%，当前股价对应PE分别为14倍、11倍和9倍[18][19] 宠物食品与品牌战略 - 乖宝宠物2025年前三季度实现营收47.37亿元，同比增长29.03%，归母净利润5.13亿元，同比增长9.05%，单第三季度营收15.17亿元，同比增长21.85%，归属净利润1.35亿元，同比下降16.65%，销售费用率提升至21.82%（增加2.9个百分点），毛利率为42.83%（同比提升0.85个百分点），净利率为10.84%（同比下降2.01个百分点），公司高端品牌战略成效显著，旗下弗列加特品牌2024年双11期间全网销售额同比增长190%，预计2025-2027年归母净利润分别为7.6亿元、9.6亿元和12.8亿元，对应PE分别为39倍、31倍和23倍[11][12] 纺织服饰与零售表现 - 滔搏FY2026上半年营收同比下降5.8%至123亿元，归母净利润下降9.7%至7.9亿元，毛利率同比略降0.1个百分点至41%，归母净利率同比降0.3个百分点至6.4%，派发中期股息0.13元/股，派息率102.2%，预计FY2026-FY2028归母净利润分别为13.01亿元、14.83亿元和16.48亿元，现价对应FY2026 PE为15倍[16] - 波司登羽绒服旺季启动在即，上市多款创新产品系列，预计FY2026上半年收入平稳、利润有望实现健康增长，FY2026全财年持续高质量增长，预计FY2026-FY2028归母净利润分别为39.01亿元、43.92亿元和49.51亿元，对应FY2026 PE为13倍[18] 传媒教育与AI驱动 - 行动教育第三季度业绩重回正增长，“实效+AI”战略顺利推进，AI赋能销售和管理费用率优化，毛利率和净利率均实现增长，第三季度收款端增速回正，预计2025-2027年归母净利润分别为3.0亿元、3.3亿元和3.7亿元，同比增长11.7%、10.3%和10.3%[23] 电子与存储算力 - 香农芯创25Q1-Q3实现收入264.0亿元，同比增长59.9%，归母净利润3.6亿元，同比基本持平，毛利率3.1%，净利率1.3%，单25Q3收入92.8亿元，同比增长6.6%，环比增长0.6%，归母净利润2.0亿元，同比下降3.1%，环比增长42.8%，毛利率4.0%，净利率2.1%，25Q4服务器存储需求超预期，eSSD预计涨幅达10%，DDR5 RDIMM涨幅约10%-15%，公司通过合作进军企业级SSD和DRAM领域，并拥有AMD经销商资格，完善算力+存力布局，预计2025-2027年营收分别为389亿元、580亿元和797亿元，归母净利润分别为6.05亿元、12.04亿元和20.25亿元，对应PE分别为82.6倍、41.5倍和24.7倍[24][25][26] 计算机与金融科技 - 同花顺2025年前三季度营业总收入32.61亿元，同比增长39.67%，归属净利润12.06亿元，同比增长85.29%，业绩超预期，受益于AI科技进展和资本市场活跃度提升，预计2025-2027年营业收入分别为54.47亿元、68.36亿元和82.28亿元，归母净利润分别为25.49亿元、32.88亿元和40.55亿元[27]

近日，中材国际发布2025年第三季度报告。公告显示，公司本报告期实现营业收入1,132,165.39万元， 同比增长4.48%；年初至报告期末累计营业收入为3,299,781.90万元，同比增长3.99%。利润方面，本报 告期利润总额为78,360.94万元，同比下降5.06%；年初至报告期末利润总额为260,437.21万元，同比增 长2.33%。归属于上市公司股东的净利润本报告期为65,276.89万元，同比下降1.18%；年初至报告期末 累计为207,376.31万元，同比增长0.68%。 此外，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润本报告期为61,202.21万元，同比下降5.73%； 年初至报告期末为185,094.84万元，同比下降9.74%。经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末 为-62,911.06万元。基本每股收益和稀释每股收益本报告期均为0.25元/股，年初至报告期末均为0.79元/ 股。加权平均净资产收益率本报告期为2.99%，较上年同期减少0.33个百分点；年初至报告期末为 9.61%，较上年同期减少0.89个百分点。 截至2025年10月23日收盘，中材国际（600970） ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 10月23日晚间，中材国际发布公告称，公司于2025年10月23日召开第八届董事会第十九 次会议，审议通过了《关于公司符合公开发行公司债券条件的议案》《关于公司公开发行公司债券方案 的议案》《关于提请股东会授权公司董事会及相关人士全权办理公司公开发行公司债券及上市相关事宜 的议案》。 ...

财务业绩 - 公司附属公司中材国际在截至2025年9月30日止九个月的营业收入为32998亿元，同比增长399% [1] - 公司附属公司中材国际在同期归属于股东的净利润为2074亿元，同比增长068% [1] - 公司附属公司中材国际在同期基本每股收益为079元 [1]

业绩数据 - 本报告期营收113.22亿元，同比增4.48%；年初至期末329.98亿元，同比增3.99%[4] - 本报告期利润总额7.84亿元，同比减5.06%；年初至期末26.04亿元，同比增2.33%[4] - 本报告期归属股东净利润6.53亿元，同比减1.18%；年初至期末20.74亿元，同比增0.68%[4] 其他指标 - 年初至报告期末经营活动现金流净额 -6.29亿元[4] - 本报告期末总资产608.55亿元，较上年度末增3.59%[6] - 本报告期末归属股东所有者权益221.58亿元，较上年度末增4.94%[6]

股价与资金流向 - 截至2025年10月23日收盘，公司股价报收于9.57元，当日上涨0.42%，换手率为1.21%，成交额为2.58亿元 [1] - 10月23日，主力资金净流出1603.7万元，占总成交额6.23%，游资资金净流出2454.95万元，占总成交额9.53%，散户资金净流入4058.64万元，占总成交额15.76% [1] - 近5个交易日中，主力资金在4个交易日呈净流出状态，其中10月20日净流出额最大，为2593.35万元，占比6.69%，仅在10月17日实现净流入1709.32万元，占比6.29% [2] 公司财务表现 - 2025年三季报显示，公司主营收入为329.98亿元，同比上升3.99%，归母净利润为20.74亿元，同比上升0.68% [3] - 公司2025年第三季度单季度主营收入为113.22亿元，同比上升4.48%，单季度归母净利润为6.53亿元，同比下降1.18% [3] - 公司扣非净利润为18.51亿元，同比下降9.74%，其中第三季度单季度扣非净利润为6.12亿元，同比下降5.73% [3] 关键财务指标与行业对比 - 公司总市值为250.91亿元，高于工程建设行业均值227.86亿元，在行业内68家公司中排名第12 [3] - 公司净利润为20.74亿元，高于行业均值13.17亿元，排名第10，净利率为6.76%，远高于行业均值-2.85%，排名第8 [3] - 公司市盈率（动）为9.07，低于行业均值14.22，排名第9，净资产收益率（ROE）为9.61%，显著高于行业均值0.69%，排名第2 [3] - 公司毛利率为17.18%，高于行业均值13.88%，负债率为60.73%，财务费用为-8756.37万元 [3] 机构评级 - 最近90天内共有13家机构给出评级，其中买入评级12家，增持评级1家，过去90天内机构目标均价为13.53元 [4]