上海“十五五”现代化产业体系构建 - 上海“十五五”规划建议构建“2+3+6+6”现代化产业体系，包括推动传统产业数智化绿色化转型、加快发展三大先导产业、着力打造六大新兴支柱产业集群、聚焦六大未来重点领域[5] - 截至2月1日，上海市政协会议收到提案488件，其中涉及经济建设的提案有230件，接近半数[3] - 2025年上海三大先导产业制造业产值同比增长9.6%，其中集成电路制造业产值增长15.1%，人工智能制造业产值增长13.6%[5] 三大先导产业发展与传导 - 三大先导产业（集成电路、生物医药、人工智能）需将优势传导至上下游，带动传统产业转型升级，例如用AI大模型赋能金融、物流、制造、文创等行业[5] - 生物医药产业正经历“新老交替”，化学仿制药规模收缩，创新药械规模递增，上海应鼓励有志于成为全球性生物医药企业的中国公司在上海聚集，并通过“造船出海”模式拓展国际市场[6] - 发展先导产业需金融资本支持，包括政府引导型、产业引导型、民间资本及资本市场上市并购等完整生态链条，并发挥上海人才高地优势，面向世界招揽科技创业人才[5][6] 六大新兴与未来产业布局 - 现代化产业体系构建需分层次推进：成熟赛道加快发展壮大，成长性赛道抓紧培育，前沿赛道精准识别加快布局[7] - 需加强金融支持，如设立未来产业基金提供全周期多元融资服务，并抓住长三角国际科创中心战略机遇，通过区域协同打造未来产业集聚区[7] - 上海拟聚焦低空经济、商业航天、具身智能、生物制造、智能终端作为产业新增长点，计划到“十五五”末低空经济产业规模达1000亿元[12] 机器人产业发展规划 - 2025年上海市工业增加值同比增长5%，以机器人为代表的新兴动能发展态势良好[9] - 上海具备成为全球机器人产业高地的几乎所有条件，建议成立“上海市机器人产业发展工作专班”，实施四阶段培育计划，系统梳理产业现状并绘制产业地图[4][10] - 人形机器人产业处于由“技术验证”向“规模化应用”过渡的关键阶段，需加快构建国际竞争力产业体系，建议支持龙头企业整合资源，布局创新中心和公共技术平台，提升核心部件国产化率[10][11] 低空经济与太空算力发展 - 上海计划到2028年使低空经济核心产业规模达到800亿元左右，加快迈向“世界eVTOL之都”[12] - 建议围绕低空通信、导航、能源补给和安全运行等重点领域加快标准制定，针对eVTOL探索设立适航审定和运行示范区域，加强与国际规则对接[13] - 全球太空算力产业处于从技术验证迈向规模化部署的关键拐点，加快其技术研究和产业布局对上海打造未来产业增长极具有重大战略意义[13] 人工智能产业深化与数据安全 - AI产业高速发展，高质量行业数据集不断落地，多家GPU企业成功上市，为产业提质奠定基础[15] - “AI智能体”将从2025年的“试水”过渡到2026年的“全面铺开”，传统软件开发商和系统集成商应抓住转型升级机会，同时需为向“多模态”“推理”大模型迭代做好算力布局[15] - GPU芯片企业标准尚未统一，需行业主管部门或行业协会牵头建立类似英伟达CUDA的通用并行计算架构，聚集芯片公司以统一标准[16] - 区块链技术可通过数字身份存证和隐私计算确保AI数据使用安全，实现授权访问与最小化暴露，防范数据滥用风险，相关产业机会包括区块链+隐私计算的数据加工服务、通证化数据交易平台等[16]

上海市现代化产业体系建设与新兴动能发展 - 2025年上海市工业增加值同比增长5.0%，新兴动能发展态势良好 [2] - 多位上海市人大代表围绕现代化产业体系建设提出建议，聚焦机器人、低空经济、太空算力等未来产业 [2][3][6][7] 机器人产业发展建议 - 上海具备成为国内乃至全球机器人产业高地的几乎所有条件，但机遇与挑战交织 [2] - 建议成立更高层级的“上海市机器人产业发展工作专班”，统筹规划并实施四阶段培育计划 [2] - 四阶段培育计划包括：种子期广播种多试错、独木期快成长促闭环、独角兽期快上市强规模、链主期冒尖子塑生态 [3] - 建议系统梳理产业现状，绘制产业地图，建立动态更新的产业数据库 [2] - 上海人形机器人产业处于由“技术验证”向“规模化应用”过渡的关键阶段，存在核心技术攻关、产业协同等短板 [3] - 建议聚焦关键核心技术，打造上海具身智能技术策源高地 [3] - 建议支持龙头企业牵头整合资源，布局人形机器人制造业创新中心和公共技术平台，提升核心部件国产化率 [4] - 建议通过政策引导和资本支持，培育一批具备规模化能力的整机和核心零部件企业 [4] - 建议探索设立人形机器人产业专项基金，引导社会资本参与产业培育 [4] 低空经济发展建议 - 上海提出到2028年，低空经济核心产业规模达到800亿元左右，加快迈向“世界eVTOL之都” [6] - 规划在“十五五”末，上海低空经济产业规模达1000亿元 [6] - 上海在航空制造、无人系统、人工智能等方面具备良好基础，但在自主飞行控制、通感一体化等关键技术的工程化应用上仍需突破 [6] - 建议围绕低空通信、导航、能源补给和安全运行等重点领域，加快推进相关标准制定和应用 [7] - 建议支持龙头企业、科研机构和高校联合开展关键技术攻关，建设开放共享的测试验证和示范平台 [7] - 建议针对eVTOL等前沿方向，探索设立适航审定和运行示范区域，加强与国际规则对接 [7] 太空算力产业发展建议 - 全球太空算力产业正处于从技术验证迈向规模化部署的关键拐点 [7] - 建议加快上海太空算力技术研究和产业布局，对打造未来产业增长极具有重大战略意义 [7] - 建议布局建设“太空算力国家重点实验室（上海）”与在轨技术验证平台，开展太空边缘计算、云计算、分布式计算三层级技术研发 [7] - 建议培育龙头企业与产业集群，重点扶持本土航天企业向太空算力领域延伸 [7]

上海市现代化产业体系建设与新兴动能发展 - 2025年上海市工业增加值同比增长5.0%，新兴动能发展态势良好[1] 机器人产业发展建议 - 上海具备成为国内乃至全球机器人产业高地的几乎所有条件，但仍面临挑战[1] - 建议成立更高层级的“上海市机器人产业发展工作专班”，统筹规划并实施四阶段培育计划[1] - 四阶段培育计划包括：种子期广播种多试错、独木期快成长促闭环、独角兽期快上市强规模、链主期冒尖子塑生态[1] - 上海人形机器人产业处于由“技术验证”向“规模化应用”过渡的关键阶段，存在核心技术攻关、产业协同等短板[2] - 建议聚焦关键核心技术，打造上海具身智能技术策源高地，并完善产业生态体系[2] - 建议支持龙头企业牵头整合资源，布局人形机器人制造业创新中心和公共技术平台，提升核心部件国产化率[2] - 建议探索设立人形机器人产业专项基金，引导社会资本参与产业培育[2] 低空经济发展规划与建议 - 上海提出到2028年，低空经济核心产业规模达到800亿元左右，加快迈向“世界eVTOL之都”[3] - 规划在“十五五”末（预计2030年），上海低空经济产业规模达1000亿元[3] - 上海在航空制造、无人系统、人工智能等方面具备良好基础，但在自主飞行控制、低空通信保障等关键技术工程化应用上仍需突破[3] - 建议围绕低空通信、导航、能源补给和安全运行等重点领域，加快推进标准制定和应用[4] - 建议支持龙头企业、科研机构联合开展关键技术攻关，建设开放共享的测试验证平台[4] - 建议针对eVTOL等前沿方向，探索设立适航审定和运行示范区域，加强与国际规则对接[4] 太空算力产业发展建议 - 全球太空算力产业正处于从技术验证迈向规模化部署的关键拐点[5] - 建议加快上海太空算力技术研究和产业布局，聚焦核心技术攻关、优化产业空间布局[5] - 建议布局建设“太空算力国家重点实验室（上海）”与在轨技术验证平台，开展太空边缘计算、云计算、分布式计算三层级技术研发[5] - 建议培育龙头企业与产业集群，重点扶持本土航天企业向太空算力领域延伸[5]

储能 - 国家发改委、国家能源局发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，系统完善煤电、气电、抽水蓄能、新型储能等调节性电源的容量电价政策[1] - 通知提出，各地可根据当地煤电容量电价标准，结合放电时长和顶峰时贡献等因素，建立电网侧独立新型储能容量电价机制[1] - 电力专家指出，储能是当前电力系统的“堵点”，独立储能建设能够有效解决这一瓶颈[1] 变压器 - 中国广东、江苏等地大量变压器工厂已处于满产状态，部分面向数据中心的业务订单排到了2027年[2] - 全球AI算力建设进入爆发期，高功率、高稳定的供电成为算力集群的“生命线”，电力设备变压器升级为算力基础设施的核心[2] - 美国市场变压器交付周期已从50周延长至127周，北美电力变压器和配电变压器的供应缺口已分别达到30%和6%[2] - 2025年中国变压器出口总值达646亿元，比2024年增长近36%，出口均价已从2020年的1.2万美元/台升至2025年的2.08万美元/台[2] AI应用 - 腾讯系AI助手产品元宝App与字节系AI助手产品豆包App占据苹果商店免费App排行榜前两名[3] - 国内大模型厂商借助春节系列活动带来的强社交裂变效应，加码争夺C端AI入口，后续国内用户规模增长及商业化或加速[3] 太空算力 - SpaceX正在申请发射并运营一个由至多100万颗卫星组成的星座，这些卫星具备前所未有的计算能力以支持先进的人工智能[3] - 这些卫星拟部署在高度500公里至2000公里的轨道上，采用太阳同步轨道倾角约30度，利用太阳能供电，并通过光学链路与现有星链网络连接[3] - 低轨空间的有限性使得卫星产业具有类似贵金属般的终局供给确定性，当前美国太空市场的诸多参与者正不遗余力争取卫星发射配额[4] 量子计算 - 德国研究团队成功演示了一种在通信C波段工作的高质量单光子源，实现了按需产生单光子，并取得接近92%的双光子干涉可见度[4] - 截至2025年第三季度，全球量子科技融资总额约349亿元，超过前两年总和并创下历史新高[5] - ICV预计全球量子计算市场规模在2024—2035年由50亿美元增长至8000亿美元以上，年复合增长率超55%[5] 宏观与行业动态 - 2026年1月份中国制造业采购经理指数为49.3%，比上月下降0.8个百分点[6] - 北京经济技术开发区印发《关于进一步加快建设全域人工智能之城的实施方案（2026—2027年）》，提出构建模力方舟开源协作生态，推动形成基于国产芯片、操作系统与开源框架的自主生态闭环[6] - 国家发展改革委、国家能源局发布通知，首次在国家层面明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制[6] - 阿里千问APP春节期间将向用户推红包福利[6] - 国产芯片厂商英集芯发布涨价函，宣布对旗下部分产品进行涨价[6] - 银价推涨光伏组件报价，下游企业承压涨价至近1元/瓦[6] - 黄仁勋表示英伟达一定会参与本轮对OpenAI的投资，或为有史以来规模最大的投资[6] 市场表现 - 2026年1月30日，多只股票创历史新高，涉及光通信、3D打印、液冷、半导体、存储等概念[10] - 光通信概念股表现突出，致尚科技、炬光科技、罗博特科、天孚通信、联特科技等公司涨幅显著[10][11] - 存储概念股如澜起科技、斯迪克、恒炼股份、普冉股份等也录得较大涨幅[10][11]

公司战略与投资布局 - 公司看好太空算力行业，认为其是解决AI算力增长带来的电力缺口、高昂成本及环境影响等问题的终极解决方案 [2][3] - 2025年6月，公司以1.1亿元人民币参股北京轨道辰光科技有限公司，持股19.30% [3][6] - 2026年1月，公司通过对轨道辰光增资约7498万元人民币，将持股比例提升至28.68% [6] 行业趋势与市场验证 - 全球算力需求呈指数级增长，训练先进AI大模型单次耗电量超数千户家庭年用电量，超大型数据中心功耗堪比中小城市 [2] - 美国Starcloud公司于2025年11月成功发射搭载英伟达H100 GPU的卫星，完成全球首次数据中心级GPU在轨运算实验及高性能推理 [4][5] - 国内国星宇航于2025年11月成功将千问Qwen3大模型部署至在轨卫星，实现全球首次通用大模型从地面上注至在轨卫星 [5] 被投公司技术进展 - 轨道辰光致力于在地球晨昏轨道部署算力卫星，利用7*24小时不间断太阳能及宇宙极寒背景辐射散热，提供天基算力服务 [3] - 其技术包括：利用新型砷化镓太阳能电池提升整星功率密度；研发新型辐冷板与双相流体回路技术解决散热难题 [4] - 轨道辰光第一代试验星“辰光一号”已完成研制，但发射时间受多种因素影响，尚未确定 [7] 公司经营情况 - 2025年公司经营稳健，特种防伪环保纸业务和印刷品业务贡献了主要收入与利润 [8]

广东省两会与佳都科技董事长提案 - 广东省政协常委、佳都科技集团股份有限公司董事长兼执行总裁陈娇在广东省两会期间提交了多份提案，聚焦科技创新与产业发展 [2] 提案一：建设科创特区 - 建议广东省借鉴创办“经济特区”的经验，在粤港澳大湾区设立“科创特区”，通过中央授权赋予特殊政策和灵活措施 [3] - 建议从地理区域与产业领域两个维度聚焦人工智能、生物医药等现代和未来产业集群 [3] - 建议推动教育、科技、人才一体化发展，破解产学研深度融合难题，促进人才流动与协同创新 [3] - 建议打造“1+N+X”科创平台矩阵，建立需求牵引与产业协同机制，并设立省级科创产业基金支持硬科技项目 [3] 提案二：发展鸿蒙生态集聚区 - 建议广东省应抢抓鸿蒙生态发展机遇，系统性支持鸿蒙操作系统在各行业的落地应用 [3] - 建议通过加强顶层政策设计、开放应用场景牵引、构建产学研用育一体生态三大举措来推动 [3] - 旨在筑牢自主可控的数字底座，将广东打造成为鸿蒙生态集聚区，赋能现代化产业体系建设并打造数字经济新增长极 [3] 提案三：推动轨道交通产业“整船出海” - 提案旨在推动粤港澳大湾区轨道交通产业“整船出海”，提供从规划设计到运营维护的一站式“湾区方案” [4] - 建议通过组建产业联盟、整合全产业链资源来实现 [4] - 建议加快智慧化、绿色化技术及标准输出，提升国际竞争力 [4] - 建议优先布局东盟、中东等重点市场，深化与国际龙头企业合作，共同拓展海外业务 [4] 提案四：布局太空算力新基建 - 建议广东省把握战略机遇，将发展太空算力纳入新型基础设施建设总体规划，构建天地一体、自主可控的下一代智能算力体系 [4] - 具体建议包括强化政府统筹引导，支持建设太空智能算力基础设施 [4] - 建议聚焦卫星制造、在轨计算与关键软件等核心环节进行重点突破 [4] - 建议以轨道交通、低空经济等优势场景为牵引，推动“太空+智能+产业”深度融合 [4] - 建议完善政策与生态支持，打造立足湾区、辐射全球的太空智能创新策源地 [4]

文章核心观点 - 太空算力行业因中美积极布局及其自身的成本与性能优势 远期市场空间广阔 其发展将推动太阳翼技术向柔性路线演进 并使其成为产业链中价值提升潜力最大的环节[1][3][4] 太空算力行业概述与优势 - 太空算力指将数据中心和计算能力部署到太空轨道 从“天数地算”模式转变为“天数天算”模式 直接在太空完成数据处理[1] - 太空算力具备显著的运营成本优势 以单个40MW算力集群运行10年为例 其综合成本仅为820万美元 相比传统算力集群可节省约1.59亿美元 其中边际能源成本节省超1.3亿美元[2] 行业布局与市场前景 - 海外方面 英伟达已完成H100 GPU在轨测试 SpaceX计划未来4年内每年部署100GW太空数据中心 谷歌拟2027年发射TPU原型卫星 Starcloud推进40MW数据中心落地[3] - 国内方面 “零碳太空计算中心”已实现单星744TOPS、星座5POPS算力 星算计划将部署2800颗卫星构建全球天基网络[3] - 中美积极布局叠加太空算力自身优势 行业远期市场空间广阔[3] 技术演进与产业链机会 - 太空算力发展将带动太阳翼功率和面积需求跃升 受限于发射空间和重量 太阳翼将采用柔性技术路线[1][4] - 柔性太阳翼可实现减重20%-40% 缩小收纳体积60%以上 并实现更高性能[1][4] - 当前柔性太阳翼技术路线分化 硅基依赖大运力火箭 砷化镓成本高但性能优 钙钛矿为潜力路线且成本仅为砷化镓的1/10[4] - 太阳翼在电源系统中价值量占比达60%-80% 技术路线改变有望使其成为全链条最优通胀环节[1][4] 相关投资标的 - 迈为股份：主要产品包括全自动太阳能电池丝网印刷生产线及异质结高效电池制造整体解决方案 未来有望切入航天级光伏产线 成为太空算力光伏环节核心设备供应商[5] - 高测股份：公司金刚线切割适配硅基太阳电池轻薄化 契合太空光伏降本路线 太空算力有望驱动其切割业务打开第二成长曲线[5] - 捷佳伟创：公司全面布局TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿太阳能电池装备 提供高效太阳能电池装备及智能制造系统解决方案 未来有望深度绑定下游国内航天客户 分享太空算力柔性太阳翼扩容红利[5]

文章核心观点 - 监管层通过上调融资保证金比例等方式为市场降温，明确不要“疯牛”要“慢牛”，市场行情需回归基本面 [5][6] - 2026年A股是“有底的牛市”，核心难点在于判断结构而非方向，行业盈利修复将分化，资金将集中在少数具备中长期逻辑的方向 [6][7][8] - 文章围绕市场关注度最高的13个赛道，逐一分析其投资主线与潜在风险 [9] AI算力 - 光模块（运力）企业的上涨逻辑在于下游云厂商加码AI基础设施投入及技术迭代，代表企业“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）在2025年涨幅分别达424.03%、396.38%、213.72% [11] - 当前“易中天”的估值泡沫已被炒至2027年，其高估值依赖市场对资本开支上修（超预期）的博弈，但近期CES展未出现光模块“新故事”，股价已出现回调 [11] 太空算力 - 太空算力是将数据中心部署到太空轨道的技术，利用太阳能和太空深冷环境（-270℃）解决地面算力扩张面临的电力激增与散热成本高昂问题 [13] - 据成本对比表，建设一个地面数据中心10年能源成本为1.4亿美元，而太空数据中心对应成本为200万美元，总成本地面为1.67亿美元，太空为820万美元 [14] - 产业正加速发展：Amazon预测未来10-20年将建GW级太空数据中心；初创公司Starcloud与英伟达合作，目标建立5GW太空数据中心，2030年有望建成40兆瓦数据中心 [15] - 中国实现突破：国星宇航2025年5月发射首批12颗智能计算卫星，总算力约5 POPS；7月第二批“梁溪”12颗卫星总算力提升至20 POPS；长期规划将扩展至2800颗卫星 [18] - 北京市2025年11月发布《太空数据中心建设规划》，提出“三步走”路线图 [17] - 整个产业链将迎来机遇，包括上游卫星/平台制造、发射服务，中游通信网络与运营，下游地球观测、通信服务等 [18] 人形机器人 - 2026年赛道将分化，泡沫与机会并存，短期内能实现商业闭环的增量市场仍是工业领域（如物流搬运、分拣） [20] - 一级市场投资更青睐有订单的厂商，无订单厂商将因现金流问题被淘汰，市场格局将集中 [20] - 行业进入量产阶段：优必选2025年人形机器人订单总金额近14亿元，已实现1000台年产能，预计2026年产能达1万台 [22] - 特斯拉Optimus计划2026年启动量产，最终目标年产100万台，达产后成本降至约2万美元，机构预计2026年出货在几万台级别 [22] - 人形机器人量产预期下，相关供应链厂商（特斯拉链、宇树链、优必选链等）将迎来增长机遇 [23] 半导体 - 2026年国内晶圆厂有明确扩产计划，目标为满足AI芯片需求、提升成熟制程产能及国产化替代 [25] - 具体扩产计划包括：晶合集成四期项目总投资355亿元，新增月产能5.5万片；华虹无锡Fab9设计月产能8.3万片，目标2026年中期满产；中芯国际SN2计划新增月产能35K；2025-2026年间计划新增3座面向国产AI芯片的晶圆厂 [26] - 江苏省2026年重大项目清单涵盖超百个半导体项目，整体年度计划投资6646亿元 [26] - 扩产直接利好半导体设备（如光刻、刻蚀、薄膜沉积）和材料供应商，国内设备厂商在自主可控政策下有望获得更多机会 [26] 可控核聚变 - 可控核聚变产业化进程正从实验验证迈向工程示范，因其能量大、安全、燃料丰富等特点，被视为“能源圣杯” [28] - 磁约束托卡马克路线主导产业化，高温超导托卡马克装置因成本较低、建设时间短加速了商业化发展 [29] - 海外进展加速：美国Helion Energy计划2028年为微软数据中心发电；Alphabet与CFS签署200兆瓦核聚变电力采购协议；英国计划未来五年投资25亿英镑推进STEP计划；德国通过“聚变2040计划”增加投入 [30][31] - 中国以EAST和BEST装置为关键，在长脉冲等离子体控制、高温超导磁体等领域实现突破，BEST装置已于2025年5月启动工程总装，预计2027年完工并率先实现聚变能发电演示 [32][33] - 材料创新是产业化核心瓶颈，极端环境对第一壁、偏滤器、磁体线圈等部件材料提出极高要求，上游涉及超导材料、钨钽等稀有金属、氘氚燃料等 [36][37] - 产业链涵盖上游原材料、中游设备制造与工程建设、下游核聚变发电及维运 [38][40] 商业航天 - 商业航天板块近期涨幅巨大，自2025年12月以来卫星ETF上涨幅度达83.72%，1月12日出现10%涨停 [42] - 上涨逻辑在于“害怕踏空”，源于中国大规模申报太空频轨资源引发的“太空圈地运动”叙事 [42][43] - 截至2025年12月31日，美国在轨卫星11501颗（其中SpaceX 9413颗），中国在轨卫星1065颗（商业航天113颗），中国当年发射卫星377颗，发射载荷重量约300吨 [44][45] - 板块上涨本质是我国商业航天即将步入规模化部署阶段的宏大叙事，但短期缺乏业绩支撑，涨幅过高，泡沫明显 [45] 光伏 - 2026年光伏行业迎来拐点的逻辑在于“反内卷”带来的供给端收缩和基本面改善 [47] - 近期变化：市场监管总局约谈光伏协会及多家头部企业，涉及垄断风险通报与整改；此前光伏协会推动的硅料收储平台方案无法继续推进 [48][49] - 政策方面，自2026年4月1日起取消光伏产品增值税出口退税，企业出口成本平均增加约13%，将加速缺乏竞争力产能的出清 [51] - 两类企业将受益：一是具有规模效应的头部企业；二是具备技术差异化的企业，如BC电池、钙钛矿电池企业 [52] - 太空光伏将成为光伏企业的新增量市场，相关布局企业业绩弹性更大 [52][53] 有色金属 - 大宗商品主趋势并未结束，核心判断在于国内正从通缩向结构性温和通胀过渡，且主要发生在工业端 [54][55] - 工业端通胀源于供给侧约束，而非需求端催化，资产表现结构性为：上游（有色、化工原料、能源）> 中游 > 下游 [55] - 周期结束需警惕三个信号：供给明显放松、替代产品价格涨不动、涨价大幅抑制下游需求导致减产停工 [55] 创新药 - 2025年创新药行情最重要推手是BD交易（海外授权），曾出现“BD交易必涨”行情 [58] - 当前BD交易提高估值的逻辑已变：一方面重磅产品海外授权多数已完成，新交易可能下降；另一方面市场对BD交易脱敏，因其不能使企业真正扭亏且存在合作终止风险 [59] - 市场情绪趋于理性，普通BD交易难以驱动板块整体大涨，例如加科思、先声药业发布BD公告后股价未涨反跌 [59][60] - 板块将回归业绩本质，拥有持续产生国际竞争力临床数据管线及清晰商业化路径的个股将继续获青睐 [61] 脑机接口 - 2026年1月1日，马斯克宣布Neuralink将于2026年开始“大规模生产”脑机接口设备，引爆市场概念 [63] - 我国“十五五”规划建议将脑机接口列为前瞻布局的未来产业之一，赋予其战略定位 [63] - 但短期板块情绪驱动特征明显，国内企业布局以非侵入式为主，侵入式路线最快的尚在临床3期，商业化落地还需时间，且设备成本可能上万元，规模化应用需时 [64] - 资本市场短期更多是情绪预期下的博弈机会，需警惕涨幅过高后的回调风险 [64] 大消费 - 消费股在市场中类似“备胎”，常在主线板块过热时成为资金避险去处，2025年Q4及2026年1月12日盘面均有体现 [66] - 政策利好：全国财政工作会议将“大力提振消费”列为重点任务，2026年消费品以旧换新资金首批总额625亿元 [66] - 基本面数据：2025年前11个月社零总额同比增长4%，2026年预期约为4.07%，整体无需过于担心 [66] - 消费进入“存量与结构优化时代”，未来投资需关注结构性阿尔法机会，可关注三条线 [67][68] - 三条主线为：1) 攻守兼备的传媒行业（游戏、电影、营销、教育等），受益于情绪消费韧性及AI应用落地；2) 韧性更强的服务消费（酒店、旅游、OTA、免税店等）；3) 作为下限的白酒等商品消费，其估值和业绩已逼近底部区间，下半年有望局部企稳 [69][70] 银行 - 银行股近两年上涨（2024年涨42.84%，2025年涨12.46%）核心逻辑在于高股息吸引力（平均股息率4%-5%）和低估值（PB约0.7）修复，吸引险资等长期资金 [72] - 基本面承压：信贷需求结构性偏弱，净息差持续收窄（2025年前三季度商业银行净息差1.42%，同比降0.11个百分点），资产质量存在隐忧 [72] - 2026年基本面仍有压力，宏观经济难有超预期改善，资产扩张保持低速，但净息差有望改善，中间业务收入有望支撑 [73] - 银行股仍有望维持涨势，逻辑依然是高股息和估值修复，险资等资金有望继续流入，但其不具备成为市场主线的能力，因当前市场风险偏好高，主线为科技成长 [73][74] 保险 - 保险板块近两年涨幅更佳（2024年涨43.28%，2025年涨30.73%），逻辑主要是资产端受益于股市修复，负债端在利率下调背景下储蓄险销售仍有增长 [76] - 展望2026年，负债端储蓄险预定利率虽从3.5%降至2%，但相较于定期存款仍有优势；资产端将继续与A股共振，头部险企已加大权益投入 [76] - 中长期看，老龄化时代将使保险公司在养老、医疗支付领域扮演重要角色 [76] 券商 - 2025年前三季度券商营收与净利润分别增长43%和62%，但股价表现不理想（2024年涨30.98%，2025年涨4%），跑输指数 [77] - 市场认为其高增长源于周期性交投回暖与自营浮盈释放，对盈利可持续性存在分歧，估值锚定在“强周期、低成长” [77] - 2026年在牛市氛围下业绩有望保持增长，但预计表现波动大，机会不易把握，合并重组仍是重要交易线索 [77]

文章核心观点 - 太空算力作为航天技术与人工智能深度融合的创新成果，正引领计算范式向天基领域拓展，已成为大国战略竞争的新高地 [1] - 在政策与资本的双重驱动下，全球太空算力产业已从蓝图规划迈入实质性验证与部署的“竞速”新阶段，中国已形成自主可控的完整产业链并步入常态化商业运营 [2] - 太空算力有望解决商业航天的经济闭环难题，其运营成本远低于地面设施，并有望成为未来十年算力基础设施中增长最快、技术壁垒最高、最具颠覆性的关键领域 [6][10] 政策与资本支持 - 政策层面：国家航天局商业航天司成立，并出台《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，将商业航天纳入国家统筹规划 [1] - 政策层面：2025年12月26日，上交所颁布指引为商业火箭企业IPO开辟便捷通道，要求企业需用可重复使用技术成功发射载荷入轨 [1] - 资本层面：2025年12月27日，国家发展改革委与财政部共同发起设立国家创业投资引导基金，国家层面财政出资1000亿元，预计撬动万亿元级社会资本，重点投向航空航天、人工智能等新兴产业 [1] 太空算力概述与优势 - 定义：太空算力是一种体系化的轨道级分布式AI架构，通过将计算资源部署于太空构建“太空数据中心”，实现数据在轨采集、处理、存储及输出的全流程 [3] - 应用模式：主要分为“天数天算”（数据在轨采集、处理及决策）和“地数天算”（地面提供数据或指令，在轨道上完成模型训练与优化）两大类 [3] - 成本优势：太空数据中心生命周期运营成本有望降低至地面设施的二十分之一，随着发射成本下降，未来可能形成“发射越多，节省越多”的格局 [6] - 成本数据：据估算，一个太空数据中心10年总成本约为0.08亿美元，远低于中国地面部署的0.97亿美元和美国地面部署的1.67亿美元 [7] 产业链与市场前景 - 产业链划分：上游为制造与发射（卫星制造和计算载荷），中游为运营与地面接入，下游为数据赋能与场景落地（拓展至智慧城市、无人系统控制等） [8] - 市场前景：Research and Markets数据显示，2035年全球在轨数据中心市场将达390.9亿美元，十年复合增长率达67.4% [10] - 能源需求：产业的高能耗特性对“轻量化、高效率”能源的刚性需求，与太空光伏的技术优势深度契合 [10] 部分布局太空算力的上市公司 - **乾照光电 (300102)**：战略布局砷化镓太阳能电池外延片，产品可覆盖“空天地”全场景，出货量稳居国内市场第一 [11] - **乾照光电业绩**：2025年前三季度营业收入27.5亿元，同比上升46.4%；归母净利润8795万元，同比上升80.2% [11] - **普天科技 (002544)**：依托中电科背景，加速向空天信息基础设施提供商转型，布局低轨卫星通信、北斗融合应用与高可靠星载制造 [13] - **普天科技业绩**：2025年前三季度营业收入31.52亿元，同比下降7.82%；但第三季度营业收入11.29亿元，同比上升14.84%，归母净利润3836万元，同比大幅上升282.07% [13] - **迈为股份 (300751)**：是太阳能电池制造设备顶尖供应商，擅长HJT技术，其N型晶硅异质结电池转换效率已达26.8%，并已取得钙钛矿/硅异质结叠层电池商业化整线订单 [15] - **迈为股份业绩**：2025年前三季度营业收入62.04亿元，同比下降20.13%；归母净利润6.63亿元，同比下降12.56% [15]

行业趋势：太空产业进入“堆量时代”，卫星发射数量激增 - 全球航天器发射数量从2016年的237颗增长到2025年的4300+颗，复合年增长率约34%，且2025年同比增速仍在50%以上 [3] - 中国于2025年12月向国际电信联盟申请了超20万颗卫星的频轨资源，其中19万颗来自新成立的“国家队”无线电创新院 [1] - 美国联邦通信委员会批准SpaceX再部署7500颗第二代星链卫星，使其获批总数达1.5万颗 [1] - 全球向国际电信联盟申报的低轨卫星星座计划总规模已超10万颗，其中美国约4.5万颗，中国约5.3万颗 [6] 核心驱动：太空光伏从配套部件升级为算力基础设施底座 - 太空光伏（太阳翼）是卫星长期稳定供能的核心，电源系统占整星制造成本约20%–30%，其中太阳翼价值占比达60%–80% [2] - 卫星任务从单一载荷向多载荷、高带宽、强处理升级，驱动功耗提升，太阳翼面积出现数量级增长，例如星链太阳翼面积从v1.5的22.68㎡演进到v3的256.94㎡ [9] - 太空算力（轨道数据中心）将能源系统从“配角”提升为“第一大约束”，其成本占比高达22%，决定卫星整体经济性 [12] - 太空光伏的需求正从“数量驱动”（低轨星座）和“功率驱动”（太空算力）两条曲线共同推动 [10][12] 商业逻辑：太空算力重写数据中心成本结构 - 将一座40MW数据中心部署于轨道，十年总成本测算约820万美元，而地面同等规模数据中心十年成本约1.67亿美元，成本差距达两个数量级 [2][14] - 成本差异核心在于能源与散热：地面数据中心十年能耗费用约1.4亿美元，太空一次性部署太阳能阵列约200万美元后长期能源成本近似为0 [16] - 地面数据中心十年冷却费用约700万美元，且40MW十年耗水约170万吨；太空可利用背阳面接近-270℃的极低温辐射散热，几乎免去冷却与用水成本 [16] - 太空算力的核心商业逻辑是将数据中心最大的长期成本项（电力与冷却）从“持续支出”变为“一次性投入” [14] 市场空间：太阳翼市场规模随卫星发射量级跃升 - 在低轨通信/遥感星座场景下，假设单星功率35kW，当年发射量达到1万颗时，对应卫星总功率0.35GW，太阳翼市场空间有望接近2000亿人民币量级 [10] - 测算预计太阳翼单价将从1200元/W下降到622元/W，市场空间从420亿元到2177亿元 [10] - 太空算力作为“功率市场”，其发展将进一步推高对高功率、轻量化太阳翼的需求，扩大整体市场空间 [12] 技术路线：从砷化镓向硅基/HJT及叠层演进 - 砷化镓是当前高端任务主流，效率超30%，抗辐射性强，但成本高昂，测算显示1kW卫星所需柔性砷化镓太阳翼成本约125万元，单瓦成本1200+元/W [18] - 砷化镓受限于复杂工艺、材料稀缺及有限产能，难以支撑数万颗卫星的爆发需求，在大规模低成本任务场景下可能出现错配 [19][20] - 硅基电池（特别是HJT）因成本优势、可量产性及工艺适配性，成为大规模星座的潜在方向 [20] - HJT技术因其低温工艺、柔性兼容与减重优势，更适配轻量化、卷展式太阳翼结构，已有工程化进展：德国NexWafe的70μm超薄HJT电池已获250MW太空相关合同；美国Solestial已实现60μm HJT连续化生产 [25][27] - 运力成本直接影响技术选择：SpaceX发射成本约1400–1800美元/公斤，可选用低成本晶硅以面积换效率；中国商业火箭发射成本约6000–10000美元/公斤，更倾向高能质比的砷化镓以节约重量 [22][23] 轨道约束：太阳同步轨道成为稀缺战略资源 - 太阳同步轨道（SSO，600–800km）全年日照超8300小时，是太空算力最优轨道，但资源有限 [18] - 测算显示，在SSO区域按30km卫星间距部署，约可再容纳9616个新增卫星或集群；按50km间距部署，约可容纳3662个 [18] - 轨道稀缺性将推动工程路线向“大型化母舰平台”或“多星集群”发展，以提升单位轨道算力密度 [18][22] - 无论哪种路线，能源系统的单位重量功率比将成为平台级竞争力的关键 [18]