公司治理与报告审批 - 公司董事会、监事会及高级管理人员保证2025年第三季度报告内容的真实、准确与完整 [2] - 公司第九届监事会第三次会议于2025年10月30日召开，以5票同意、0票反对、0票弃权审议通过了2025年第三季度报告 [7][8] - 公司第九届董事会第三次会议于2025年10月30日召开，以9票同意、0票反对、0票弃权审议通过了2025年第三季度报告，该议案已获审计委员会事前认可 [9] 财务报告状态 - 2025年第三季度财务报表未经审计 [3] - 2025年1-9月利润表、现金流量表及2025年9月30日的资产负债表均已编制完成，但均未经审计 [6] - 公司报告期内无需要提醒投资者关注的其他重要经营情况信息，且季度财务报表的审计意见类型部分不适用 [5][6] 股东与股权结构 - 报告披露了普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表 [5] - 报告期内，持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东均未参与转融通业务出借股份，其持股情况也未因转融通原因发生变化 [5]

会议情况 - 公司第九届监事会第三次会议于2025年10月30日通讯召开[1] - 会议通知于2025年10月20日书面送达发出[1] - 应到实到监事均为5名[1] 报告审议 - 五票同意通过公司2025年第三季度报告[2] - 报告编制和审议程序及内容格式符合规定[2]

会议信息 - 贵州钢绳股份有限公司第九届董事会第三次会议于2025年10月30日召开[1] - 会议通知于2025年10月20日发出[1] - 应到董事9名，实到董事9名[1] 审议情况 - 以九票同意，零票反对，零票弃权审议通过公司2025年第三季度报告[1] - 该议案经审计委员会全体成员一致同意后提交董事会审议[1]

收入和利润 - 第三季度营业收入为4.9988亿元人民币，同比增长5.43%[5] - 年初至报告期末营业收入为14.5618亿元人民币，同比下降3.54%[5] - 公司2025年前三季度营业收入为14.56亿元，同比下降3.5%[20] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损2289.5131万元人民币[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为亏损6157.8159万元人民币[5] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润为亏损6882.6494万元人民币[5] - 公司2025年前三季度净亏损为6157.82万元，亏损额同比扩大166%[20] - 年初至报告期末基本每股收益为亏损0.2512元/股[6] - 年初至报告期末加权平均净资产收益率为负4.33%[6] 成本和费用 - 购买商品接受劳务支付的现金同比增长8.5%至6.009亿元[23] - 支付给职工及为职工支付的现金同比增长6.9%至2.633亿元[23] - 公司2025年前三季度财务费用为969.51万元，同比上升79.7%[20] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为负5277.1467万元人民币[6] - 销售商品提供劳务收到的现金同比增长29.8%至9.025亿元[23] - 经营活动产生的现金流量净额亏损同比收窄66.1%至-5277万元[23] - 收到的税费返还同比减少53.5%至1594万元[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-1.237亿元主要由于购建长期资产支付1.243亿元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增长81.8%至1.373亿元主要来自新增借款7.511亿元[24] - 偿还债务支付的现金同比增长90.7%至6.028亿元[24] - 分配股利利润或偿付利息支付的现金同比减少38.4%至1109万元[24] - 公司期末现金及现金等价物余额为1.317亿元较期初减少22.7%[24] 资产和负债状况 - 报告期末总资产为34.2015亿元人民币，较上年度末增长3.84%[6] - 公司总资产为34.20亿元，较年初增长3.8%[17] - 公司货币资金为1.68亿元，较年初下降17.5%[16] - 公司存货为5.87亿元，较年初增长26.3%[16] - 公司在建工程为6.54亿元，较年初下降15.7%[16] - 公司长期借款为6.93亿元，较年初增长73.3%[17] - 公司短期借款为1.68亿元，较年初下降55.9%[17] 所有者权益 - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为13.9280亿元人民币，较上年度末下降4.24%[6] - 公司所有者权益为13.93亿元，较年初下降4.2%[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储未来降息和停止缩表预期及中美贸易关税不确定性，缅甸佤邦锡矿复产难改供需偏紧，沪锡价格宽幅震荡，建议投资者等待价格回落后布局多单，关注沪锡260000 - 265000附近支撑位及290000 - 300000附近压力位，伦敦锡33000 - 35000附近支撑位及38000 - 40000附近压力位 [3] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 价差与库存情况 - 沪锡基差为正、月差为负且基本处于合理区间，源于美联储未来降息和停止缩表预期、国内锡矿供需偏紧、缅甸佤邦锡矿复产预期，建议暂时观望套利机会 [7][9] - LME锡(0 - 3)合约价差为负、(3 - 15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值低于近五年50%分位数，源于美联储未来降息和停止缩表预期、伦金所LME精炼锡库存量趋降，建议暂时观望LME锡(0 - 3)和(3 - 15)合约价差的套利机会 [11] - 上期所、中国锡锭社会、伦金所精炼锡库存量及国内外精炼锡总库存量均较上周减少 [13] 第二部分 中上游供给情况 - 国内锡精矿日度加工费震荡趋降，预示国内锡矿供给预期偏紧 [20] - 印尼关闭部分非法锡矿、纳米比亚选矿厂调试、缅甸佤邦部分硐口复采、刚果金锡矿复产、泰国暂停锡矿借道出口等因素，使国内锡矿10月生产量和进口量环比增加 [22] - 中国再生锡10月生产量环比增加 [24][25] - 云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周升高（持平），云南锡业检修，中国精炼锡10月生产量环比增加、库存量环比减少 [28] - 美国锡冶炼厂动工、印尼锡矿生产和出口增加，使中国精炼锡10月进口量环比增加 [31] 第三部分 下游的需求情况 - 光伏焊带日度加工费环比下降，使中国锡焊料10月产能开工率和库存量环比升高 [35] - 中国焊带10月进口量和出口量环比减少 [38][40] - 中国镀锡板10月生产量环比增加，进口量和出口量环比减少 [43] - 中国铅蓄电池产能开工率较上周升高，锡可提升铅蓄电池性能 [44][46]

行业定义与分类 - 电铲钢丝绳是用于电铲作业中铲斗提升、吊铲提升、推压、回拉、抬斗、铲斗开合、变幅、吊杆定距等用途的钢丝绳 [2] - 按钢丝表面状态分为光面钢丝绳和镀锌钢丝绳 按主股加工方法分为圆股钢丝绳和压实股钢丝绳 按固态聚合物填充形式分为固态聚合物包覆填充钢丝绳和衬垫芯钢丝绳 按用途分为铲斗提升绳、吊铲提升绳、推压绳、回拉绳、抬斗绳、铲斗开合绳、变幅绳和吊杆定距绳 [2] 行业发展现状 - 2024年全球电铲钢丝绳产量71141吨 需求量69889吨 市场规模15.45亿元 预计2025年产量达72500吨 需求量71500吨 市场规模15.78亿元 [6] - 2024年全球电铲钢丝绳配套用量占比5.92% 更新维护用量占比94.08% 亚太市场规模占全球比重51.97% 美国占比9.45% 欧洲占比16.26% 其他国家和地区占比22.32% [8] - 2024年中国电铲钢丝绳产量36850吨 需求量21634吨 市场规模4亿元 预计2025年产量达37700吨 需求量22176吨 市场规模4.08亿元 [8] - 2024年中国电铲钢丝绳配套用量1248吨占5.77% 更新维护用量20386吨占94.23% 配套领域规模0.23亿元占5.75% 更新维护领域规模3.77亿元占94.25% [10] - 预计2025年中国电铲钢丝绳配套用量1344吨占6.06% 更新维护用量20832吨占93.94% 配套领域规模0.25亿元占6.13% 更新维护领域规模3.83亿元占93.87% [10] 行业产业链 - 上游主要为钢丝等关键材料的钢铁行业 属于充分竞争性行业 市场供应比较充足 [11] - 中游为电铲钢丝绳的生产供应环节 钢丝等材料经过镀锌处理及绞线处理形成产品 [11] - 下游主要用于矿用电铲设备 最终应用于露天煤矿、铁矿及有色金属矿山等领域 [11] 行业竞争格局 - 国内行业参与者包括三类主体：深耕多年的国内龙头企业 数量众多的中小型企业 国际品牌 [12] - 国内主要企业有贵州钢绳（集团）有限责任公司、咸阳宝石钢管钢绳有限公司、武钢维尔卡钢绳制品有限公司、鞍钢钢绳有限责任公司、江苏神王集团钢缆有限公司等 [12] - 贵州钢绳（集团）是目前国内最大的线材制品专业生产基地之一 年生产能力55万吨 [13] - 贵绳股份2024年钢丝绳产量11.68万吨 销量11.25万吨 营业收入9亿元 钢丝产量9.96万吨 销量9.88万吨 营业收入4.79亿元 钢绞线产量17.70万吨 销量16.52万吨 营业收入6.73亿元 [14] - 武钢维尔卡钢绳制品有限公司致力于高端钢丝绳生产 拥有包括中煤平朔、神华准能等高端客户 [14] 行业技术发展趋势 - 国内企业自主创新能力逐渐提升 加大对新材料、新工艺的研发力度 开发具有自主知识产权的高性能产品 [15] - 更加注重绿色环保发展 采用清洁生产技术 减少污染物排放 开发环保型产品 [15] - 不断提高钢丝绳的强度、耐磨性、可靠性、耐腐蚀性和抗疲劳性能 延长使用寿命 确保复杂环境下的可靠性 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内外宏观乐观预期和部分精炼锡产能检修支撑锡价，缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，部分精炼锡产能检修使国内锡锭社会库存量环降，或使沪锡价格震荡偏强，建议投资者逢回落布局多单为主，但需警惕市场修正对美联储的激进降息预期，关注261000 - 268000附近支撑位及276000 - 282000附近压力位，伦敦锡33300 - 34000附近支撑位及35000 - 36000附近压力位 [2][4] 各部分总结 第一部分 价差与库存情况 - 沪锡基差为负且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，源于美国就业供需趋弱使美联储9月降息预期升温，缅甸佤邦锡矿复产仍需时间，传统消费旺季尚待兑现使光伏等下游需求预期偏弱，建议暂时观望套利机会 [10] - LME锡(0 - 3)合约价差为负且基本处于合理区间，(3 - 15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值介于近五年50 - 75%分位数，源于美国就业供需趋弱使美联储9月降息预期升温，伦金所LME精炼锡库存量趋增但仍处相对低位，建议暂时观望LME锡(0 - 3)和(3 - 15)合约价差的套利机会 [11] - 上期所精炼锡库存量较上周减少，中国锡锭社会库存量较上周增加，伦金所精炼锡库存量较上周增加，国内外精炼锡总库存量较上周增加 [15] 第二部分 中上游供给情况 - 国内锡精矿日度加工费震荡趋降，或预示国内锡矿供给预期偏紧 [21] - 纳米比亚Uis矿选矿厂调试、缅甸佤邦部分硐口复采、刚果金锡矿复产、泰国暂停借道出口等因素，或使国内锡矿9月生产量环比增加、进口量环比减少 [23] - 中国再生锡9月生产量或环比减少 [25] - 云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（持平），云南锡业检修，中国精炼锡9月生产量环比减少、库存量环比增加 [29] - 印尼9月出口量或环比减少，中国精炼锡9月进口量或环比增加、出口量或环比减少 [32] 第三部分 下游的需求情况 - 光伏焊带日度加工费环比下降，中国锡焊料9月产能开工率或环比升高、库存量或环比减少 [36] - 中国焊带9月进口量或环比减少、出口量或环比增加 [37][39] - 中国镀锡板9月生产量、进口量、出口量或环比减少 [42] - 中国铅蓄电池产能开工率较上周微降，锡是铅酸蓄电池重要添加元素 [43][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储9月降息几无悬念，缅甸佤邦锡矿完全复产仍需时间，但家电与焊料等下游需求疲软，或使沪锡价格先弱后强，建议投资者逢价格回落布局多单为主，关注248000 - 260000附近支撑位及273000 - 280000附近压力位，伦敦锡30000 - 32000附近支撑位及34000 - 36000附近压力位 [3] 各部分总结 供给端 - 纳米比亚Uis矿第二座选矿厂8月底启动调试，月处理矿石量最高4万吨；缅甸佤邦部分硐口缴费复采，初期增量不超1万金属吨且需2 - 3个月传导期；Alphamin Resources宣布刚果金Bisie锡矿分阶段复产；泰国暂停缅甸锡矿借道出口至中国或影响500 - 1000金属吨，国内锡矿9月生产量或环比增加，进口量或环比减少 [2][20] - 中国再生锡9月生产量环比减少 [21][23] - 云南及江西精炼锡产能开工率较上周下降或持平，云南锡业8月30日开始对冶炼设备停产检修不超45天，中国精炼锡9月生产量环比减少，库存量环比增加 [2][27] - 印尼9月出口量或环比减少，中国精炼锡9月进口量或环比增加，出口量或环比减少 [2][31] 需求端 - 中国锡焊料9月产能开工率环比升高，库存量环比减少 [2][37] - 中国焊带9月进口量或环比减少，出口量或环比增加 [2] - 中国镀锡板9月生产量、进口量、出口量或环比减少 [2][45] - 中国集成电路9月生产量或环比增加 [47][49] - 中国智能手机9月生产量或环比增加 [50][52] - 中国铅蓄电池产能开工率较上周下降 [53][56] 库存情况 - 上期所精炼锡库存量较上周增加；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周增加；国内外精炼锡总库存量较上周增加 [12] 价格与加工费 - 沪锡基差为负且处于相对低位，月差为负且基本处于合理区间，源于国内家电与焊锡料等领域需求偏弱，建议关注短线轻仓逢低试多沪锡基差的套利机会 [4][6] - LME锡(0 - 3)合约价差为正且处于相对高位，(3 - 15)合约价差为正且基本处于合理区间，沪伦锡价比值略低于近五年50%分位数，建议暂时观望LME锡(0 - 3)和(3 - 15)合约价差的套利机会 [7][9] - 中国锡精矿价格较上周有所升高，进口仍处盈利状态；国内锡精矿日度加工费震荡趋降，引导国内锡矿供给预期偏紧 [16] - 中国多主栅技术MBB光伏焊带加工费有所下降 [32]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数达3.73万户，较3月31日增加3654户，增幅10.85% [1] - 户均持股数量由上期7275股减少至6563股，户均持股市值为10.05万元 [1] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数增加3654户，增幅10.85% [1][2] 行业对比情况 - 通用设备行业平均股东户数为2.92万户，公司股东户数高于行业平均水平 [1] - 通用设备行业户均持股市值为19.57万元，公司10.05万元户均持股市值低于行业平均水平 [1] 股价表现与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日区间股价涨幅为7.36% [1][2] - 同期主力资金净流出2053.87万元，游资资金净流出3651.99万元，散户资金净流入5705.86万元 [2] 历史股东数据趋势 - 2025年一季度股东户数减少4002户至33690户，减幅10.62% [2] - 2025年2月股东户数较2024年底增加5063户至37692户，增幅15.52% [2] - 2024年四季度股东户数减少3933户至32629户，减幅10.76% [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入9.56亿元 同比下降7.65% [1] - 归母净利润-3868.3万元 同比下降524.51% [1] - 第二季度归母净利润-1694.9万元 同比下降959.13% [1] 盈利能力指标 - 毛利率7.22% 同比减少34.55% [1] - 净利率-4.05% 同比减少559.72% [1] - 扣非净利润-4308.92万元 同比下降690.85% [1] 成本费用结构 - 三费总额8251.95万元 占营收比8.63% 同比增长18.41% [1] - 管理费用同比增长26.78% 因工资及附加、折旧、办公费增加 [4] - 财务费用同比增长76.86% 因利息支出增加 [4] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.19元 同比增长38.28% [1] - 经营活动现金流改善因销售商品、提供劳务收到的现金增加 [4] - 投资活动现金流改善55.69% 因购建固定资产支付的现金减少 [4] - 筹资活动现金流增长944.19% 因取得借款增加 [4] 资产负债结构 - 货币资金2.48亿元 同比下降1.75% [1] - 应收账款4.64亿元 同比下降15.15% [1] - 有息负债9.65亿元 同比增长37.79% [1] - 每股净资产5.77元 同比下降5.68% [1] 业务驱动因素 - 营业收入下降因原材料价格下降导致销售单价下降及销售量减少 [3] - 营业成本下降3.7% 同样受原材料价格下降影响 [4] - 销售费用下降1.37% 因销售工资、装卸费等减少 [4] 历史业绩表现 - 近10年中位数ROIC为1.54% 投资回报较弱 [5] - 2024年ROIC为-1.12% 投资回报极差 [5] - 上市20年来仅亏损1次 需研究特殊原因 [5] 商业模式特征 - 业绩主要依靠营销驱动 [6] - 货币资金/流动负债仅为25.44% [6] - 有息资产负债率达28.43% [6] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-3.61% [6]