市场表现 - 2025年8月18日A股三大指数放量上涨，沪指跳空高开后涨超1%，盘中点位刷新近10年新高，两市半日成交额突破1万亿元 [1] - 证券ETF龙头(560090)上涨2.51%，规模达26.61亿元创上市新高 [1] - 中证全指证券公司指数(399975)上涨3.24%，成分股长城证券涨停(10.03%)，华林证券(9.97%)、湘财股份(9.34%)等涨幅居前 [3] 指数成分股表现 - 证券ETF龙头前十大成分股中东方财富涨幅最高达6.50%，成交额330.21亿元，权重占比15.34% [4] - 中信证券涨2.80%权重13.82%，国泰海通涨1.45%权重10.64%，华泰证券微涨0.37%权重4.99% [4] - 广发证券逆势下跌0.56%，其余成分股涨幅在1.41%-2.08%区间 [4] 行业基本面 - 权益市场交易额、两融余额、权益产品发行规模持续提升，券商业绩增长具持续性 [5] - 中央政策积极支持资本市场，类"平准基金"形成支撑，居民资金逐步入市推动市场持续上行 [5] - 券商板块处于业绩与估值修复阶段，当前低估低配，存在价值重估机会 [5] 投资工具 - 证券ETF龙头(560090)跟踪中证全指证券公司指数，覆盖50只券商股，是布局证券板块的直接工具 [5] - 无证券账户可通过联接基金(A类501047/C类501048)参与 [5]

存款迁徙趋势分析 - 2023-2025年存款到期规模分别为83万亿、91万亿、105万亿，货币流动性为资本市场上涨提供支撑 [1] - 资本市场资金主要来源为政策、机构、居民和海外，其中机构资金最终源自居民，政策资金具有逆周期稳定机制 [1] - 4月政策资金明显增量，5-7月进入观察阶段，居民财富流出指标（居民贷款-存款-理财）与A股开户数、非银存款呈现此消彼长关系 [1] 居民财富迁徙特征 - 居民存款快速迁徙资本市场是市场热度的结果而非原因，属于情绪波动而非观念转变 [2] - 历史经验显示居民存款与非银存款的此消彼长在高关注度时期呈现高波动状态 [2] - 居民财富向资本市场迁徙的长期趋势需以资本市场回报率及稳定性为核心基础 [2] 资本市场发展逻辑 - 短期牛市情绪可能对中长期回报形成负贡献，暴富效应或加剧财富再分配与消费倾向下降 [2] - 资本市场回报率取决于上市公司ROE，政策需增强居民消费信心以推动ROE回升 [3] - 市场应减少对"水牛"情绪的讨论，更多关注上市公司业绩和估值，促进慢牛形成 [3] 宏观流动性展望 - 若无额外财政预算增加，8月起财政扩张力度同比衰减，社融增速或已见顶，M1增速顶部或出现在10月前后 [4] - 存款短期化、活期化、理财化趋势叠加同业存款自律影响，银行负债不稳定性上升，债市流动性内生波动加剧 [4] - 社融、M2、M1增速或在未来季度陆续见顶，消费信贷贴息和情绪惯性可能导致非银存款单月高波动 [4] 银行投资建议 - 7月中至8月中下旬调整接近尾声，超额收益窗口期即将开启，中期行情未结束 [5] - 财政支出向"三育"领域倾斜，长期利好银行绝对收益，当前银行PE为7倍（全市场21倍），隐含更高年化回报 [5] - 标的选择建议国有行、股份行、区域行均衡配置，优先自由现金流和超额拨备视角下估值占优的银行 [5] 数据图表补充 - 央行对其他金融性公司债权单月增量显示4月显著上升（图表数据未完整引用） [7][8] - 居民存款迁徙指标与A股交易金额、万得全A涨跌幅呈现联动关系（图表数据未完整引用） [9][10]

全球股指与A股市场表现 - 上周全球股指普涨，深证成指领涨全球股市，A股市场延续走强，投资者风险偏好整体抬升 [1] - A股两市成交额与两融余额双双突破2万亿元，上证指数录得"八连阳"并一度突破3700点，创下近四年来新高 [1] - 科技主线延续强势表现，AI、半导体、机器人等成长板块大涨 [1] 券商策略观点汇总 国泰海通证券 - 中国转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革共同构筑起中国股市"转型牛"的基石，A/H股指还有新高 [1] 中信证券 - 建议聚焦创新药、资源、通信、军工和游戏五大强势行业，更加聚焦于有真实业绩兑现度的子行业 [1] - 五大行业对应的ETF包括有色ETF和稀有金属ETF、恒生创新药ETF、5G通信ETF、游戏ETF和军工龙头ETF [1] 兴业证券 - 当前市场正在经历"健康牛"，国家战略方向指引下，政策与资金托底、新动能持续显现，带动市场信心活化和增量资金入市 [2] 中泰证券 - 市场有望延续偏强震荡格局，配置上坚持"进攻与防御并举"的思路 [3] - 进攻方向为科技主线（AI、机器人、算力），防御方向为港股高股息红利资产及非银金融板块 [3] 浙商证券 - 本轮牛市为"系统性'慢'牛"，"大金融+泛科技"的搭配有望持续战胜基准，建议适度忽略短线走势 [3] 华西证券 - 中国经济韧性得到国际认可，居民超额储蓄约50万亿以上，潜在增量资金充裕 [3] - A股总市值/居民存款、A股流通市值/居民存款处于历史低位，居民存款搬家仍处于早期阶段 [3] 广发证券 - 美联储降息窗口或已到来，建议重点关注出口高增长的硬科技板块、景气趋势明确的创新药及港股互联网龙头 [4] 财通证券 - 财政延续发力+资金新增流入，成交温和扩张助力行情持续创新高，全A成交额达2.3万亿元，距离3.5万亿警戒位仍有空间 [4] 东吴证券 - 短期市场有望维持相对强势，行业配置关注科技方向低位品种、新消费及主题投资 [5] - 中期市场趋势向上具备确定性，居民资产搬家是不可忽视的趋势力量 [5] 招商证券 - 小盘风格仍然相对占优，居民存款流向非银部门特征明显，科技成长风格+小盘风格占优 [6]

行业整体活跃度 - 2025年7月证券服务应用活跃人数达1.67亿 环比上升3.36% 同比增长20.89% 为年内单月最高涨幅 [1] - A股市场新开户数达196万户 同比激增71% 环比攀升19% [2] - 券商APP活跃度与市场行情呈现高度联动性 行业复苏态势延续 [2][6] 券商APP月活排名 - 月活超千万的证券服务应用有5家 其中千万月活券商APP为华泰证券涨乐财富通(1135.58万)和国泰海通君弘(979.71万) [1][3] - 月活排名前10的券商APP活跃人数均突破500万 共有12家券商APP月活超400万 [3] - 月活前20券商APP排名整体变动较小 华泰证券 国泰海通证券 平安证券稳居前三 [4] 券商APP环比增幅 - 前50个证券类APP月活增幅均为正 其中5家券商APP环比增幅超5% 13家涨幅超4% [5] - 西南证券西南金点子APP以8.49%环比涨幅居首 万联证券万联e万通(6.79%) 西部证券APP(6.71%)位列增幅前三位 [5][6] - 中金财富(4.23%) 银河证券(4.23%) 光大证券(4.10%)等头部券商也实现超过4%的增长 [6] 第三方APP表现 - 同花顺以3501.05万月活保持行业第一 环比增长3.69% 是唯一月活超3000万的证券类APP [7][9] - 东方财富(1714.09万)和大智慧(1191.86万)分列二三位 第三方APP月活仍保持领先但差距在缩小 [7][9] - 大智慧与华泰证券涨乐财富通月活差距仅56.29万 显示券商APP正在快速追赶 [9] APP功能更新趋势 - 7月至少有57家券商进行APP功能更新 主要涉及交易 行情 持仓三大业务板块 [10] - 东方证券 银河证券 中金财富等多家券商完成APP大版本升级 优化UI界面和功能模块 [10] - 国泰海通证券推出行业首个全AI智能APP"灵犀" 江海证券推出AI驱动的"组合家"APP 聚焦智能化服务和个性化定制 [10][11]

基金销售渠道扩展 - 国联安基金自2025年8月18日起增加招商证券为旗下5只ETF基金的申购赎回代办券商 具体包括证券ETF基金(159848) 消费ETF基金(159670) 创科技ETF基金(159777) 科创50ETF基金(588180) 科创芯片设计ETF(588780) [1] - 招商证券客户可通过客服电话95565或网站www.cmschina.com咨询业务详情 国联安基金客服电话为021-38784766或400-700-0365 网站为www.cpicfunds.com [2] 科创板基金销售合作 - 国联安基金同期增加腾安基金为国联安上证科创板综合指数增强型证券投资基金的销售机构 该基金分为A类(024025)和C类(024026)份额 [4] - 该科创板增强指数基金发售期为2025年8月14日至8月27日 销售渠道包括直销柜台、网上交易及代销网点 募集期可能调整 [4] - 腾安基金客服电话为4000-890-555 网站为www.tenganxinxi.com 投资者需遵循其具体业务规定 [4][5] 业务范围限定 - 本次公告仅针对指定基金的销售渠道扩展 招商证券若后续代理其他基金业务将另行公告 [2][4] - 腾安基金目前仅代理科创板综合指数增强基金销售 未来扩展代理范围需单独公告 [4]

基金销售机构新增 - 安信基金新增国泰海通证券等24家公司为安信鑫利30天持有期债券型证券投资基金的销售服务机构 [1] - 投资者自2025年8月18日起可在新增机构办理开户、认购、申购、赎回、定期定额投资、转换等业务 [1] - 新增销售机构包括国泰海通证券、招商证券、中信证券、东海证券、中信建投证券等24家金融机构 [3][4][5][6][7] 适用基金信息 - 新增销售机构适用于安信鑫利30天持有期债券型证券投资基金（A类023653、C类023654） [2] - 投资者需遵循各销售机构的业务规则及程序办理相关投资业务 [2] - 基金可能参与销售机构的费率优惠活动，具体以销售机构公告为准 [2] 投资者咨询渠道 - 安信基金客户服务电话4008-088-088，官网www.essencefund.com [3] - 国泰海通证券客户服务电话95521，官网www.gtht.com [3] - 招商证券客户服务电话95565/0755-95565，官网www.cmschina.com [3] - 中信证券客户服务电话95548，官网www.citics.com [3][4] - 其他销售机构如中信建投证券、华西证券、中国银河证券等均提供客服电话及官网查询服务 [4][5][6][7]

基金基本信息 - 基金名称为国联安中证A500红利低波动交易型开放式指数证券投资基金，简称"A500低波"或"A500红利ETF" [13] - 基金代码为560573（认购代码）和560570（证券代码） [13] - 基金类型为股票型证券投资基金，运作方式为交易型开放式 [13] - 基金存续期限为不定期，发售面值为人民币1.00元 [14] - 投资目标为紧密跟踪中证A500红利低波动指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化 [14] 发行安排 - 发行时间为2025年8月25日至2025年9月5日，募集期不超过3个月 [19] - 发行对象包括个人投资者、机构投资者、合格境外投资者等符合法律法规的投资者 [15] - 最低募集规模为2亿份，募集金额需达2亿元人民币且认购人数不少于200人方可备案 [20] - 认购方式包括网上现金认购和网下现金认购两种 [26] - 网上现金认购以1,000份为整数倍，网下现金认购通过基金管理人需5万份以上，通过代理机构需1,000份以上 [26] 认购规则 - 网上现金认购可通过上交所系统提交，当日可撤销；网下现金认购提交后不可撤销 [27] - 认购费用按费率表收取，网上现金认购佣金不超过0.80%，网下现金认购费率0.50% [23] - 通过基金管理人网下认购的金额产生的利息折算为基金份额，其他方式认购的利息计入基金财产 [22] 标的指数 - 标的指数为中证A500红利低波动指数，样本筛选条件包括连续三年现金分红、股利支付率0-1、ROE波动率前80% [8] - 进一步筛选标准为过去三年平均现金股息率前50%，再按过去一年波动率升序选取前50只证券 [9] 销售与清算 - 销售机构包括基金管理人直销和招商证券等代理机构 [50] - 网上现金认购由代理机构冻结资金并清算交收，网下现金认购由基金管理人或代理机构处理 [45][46] - 基金募集资金存入专户，募集结束前不得动用 [21] 机构信息 - 基金管理人为国联安基金管理有限公司，注册资本1.5亿元人民币 [49] - 基金托管人为招商证券股份有限公司，注册资本86.97亿元 [49] - 登记结算机构为中国证券登记结算有限责任公司 [53]

券商策略观点 - 国泰海通认为A/H股指仍有新高 中国股市估值逻辑转变的关键在于贴现率下行和资本市场制度改革 制度变化对估值的影响在中国市场尤为重要 [1] - 华安证券指出7月经济数据边际放缓 拟合GDP增速约4.98% 较二季度下滑 信贷数据低迷但非银存款大幅扩张 需关注服务消费、房地产等领域政策加码可能 [2] - 兴业证券提出当前市场为"健康牛" 特征包括指数波动率历史低位、行业拥挤度中等且轮动有序、机构优势显现 重点关注券商、AI扩散、军工及反内卷相关行业 [4] - 中信证券强调供给端反内卷与需求端出海结合的投资线索 稀土、钴、磷肥、制冷剂等行业通过出口管制提升利润 中国制造业需从份额争夺转向利润变现 [5] - 中泰证券认为市场将延续偏强震荡 煤炭股股息率超5% 部分龙头达10%以上 配置建议科技主线与港股高股息防御资产并举 [6] - 华西证券指出A股中期机会充足 居民超额储蓄约50万亿 存款搬家处于早期阶段 潜在增量资金庞大 [7] - 国金证券分析估值驱动收敛但盈利潜力大 推荐上游资源品、资本品及消费型红利资产 短期关注电力设备、美容护理等低位方向 [9] - 广发证券判断美联储货币政策调整窗口或已开启 7月非农就业走弱且核心商品通胀回落 [9] - 招商证券预计科技+小盘风格延续 居民存款流向非银部门 M2-M1剪刀差收窄 融资余额和私募规模持续攀升 [11] - 中国银河观察到居民存款搬家趋势 7月非银存款大增 两融余额突破2万亿元 权益资产配置比例仍有提升空间 [13] 行业配置建议 - 电子/软件游戏/军工/机械及港股互联网受推荐 消费电子备货旺季将至 军工中报景气延续 机器人订单催化频繁 [2] - 三条投资主线：高弹性成长科技（AI、算力、机器人、军工） 景气硬支撑领域（稀土永磁、贵金属、工程机械） 政策超预期的服务消费与房地产 [3] - 反内卷重点行业包括普钢、玻璃玻纤、钛白粉、新能源链（硅料硅片、光伏电池组件、锂电专用设备） [4] - 短期聚焦创新药、资源、通信、军工和游戏 中长期关注稀土、钴、磷化工、农药、氟化工、光伏逆变器 [5] - 科技主线推荐AI、机器人、算力 防御配置关注港股高股息红利及非银金融 [6] - 新技术方向如国产算力、机器人、固态电池、医药 流动性宽松受益板块为大金融 [8] - 出口高增长硬科技（海外算力产业链、新能源细分龙头） 景气赛道（创新药） 中国核心资产（港股互联网龙头） [10] - 有色、煤炭、汽车、光伏、半导体、非银等行业景气较高或有改善 [12] - 高股息股、绩优白马股及有业绩支撑的科技成长股或受增量资金追捧 [14]

行业投资评级 - 证券行业评级为"增持"（维持）[2] - 近十二个月行业绝对收益达60%，相对沪深300超额收益33%[2][3] 核心观点 - 市场成交活跃度显著提升，沪深两市日均股票成交额达20780亿元（环比+24.1%），恢复至2024年11月初水平[5][17] - 两融余额突破两万亿至20552亿元（环比+2.3%），融资余额占比达99.3%[6][25] - 券商板块估值修复明显，PB回升至1.53x（近十年中位数水平），上周券商指数上涨8.2%，跑赢沪深300指数5.8pct[3][10] 市场表现 指数与板块 - 上周上证指数/深证成指/创业板指分别上涨1.7%/4.5%/8.6%，申万非银金融指数涨6.5%（排名3/31）[3][10] - 券商指数年内累计涨幅达60%，近1/3/12个月绝对收益分别为11%/21%/60%[3] 个股表现 - 涨幅前五券商：长城证券（+36%）、中银证券（+21.8%）、东方财富（+15.3%）、天风证券（+12.8%）、东吴证券（+11.3%）[4][10] - 涨幅后五券商：申万宏源（+4.3%）、东兴证券（+4.1%）、招商证券（+4%）、财达证券（+3.2%）、国泰海通（+3.1%）[4][10] 业务数据 经纪业务 - 8月新发股票型基金份额同比+220%，混合型+42%，债券型-48%[5][21] - 上周股票型/混合型/债券型基金新发份额分别为39亿份（环比-56%）、49亿份（环比+61%）、12亿份（环比-95%）[5][21] 投行业务 - 上周股权融资规模17亿元（环比-34%），其中IPO规模11亿元（环比-49%），定增6亿元（环比+53%）[5][23] - 年初至今IPO融资规模同比+68%，再融资同比+365%（定增同比+528%）[5][23] 资本中介 - 融资余额20410亿元（环比+1.4%），融券余额142亿元（占比0.7%）[6][25] - 两融余额占A股流通市值比例2.5%，连续两周维持在2万亿上方[6][25] 投资建议 - 建议关注高beta属性的互联网券商（如指南针），因主动权益基金对券商板块仍低配，增量资金配置空间显著[7][30] - 市场交投活跃度持续提升（日均成交额+两融余额双破2万亿）将驱动三季度业绩改善[7][30]

行业资金运用规模 - 2025年二季度末保险公司资金运用余额达36.23万亿，较年初增长8.9%，环比Q1增长3.7% [2] - 人身险公司资金运用余额32.60万亿，占比90.0%，较年初增长8.9%，环比Q1增长3.9% [2] - 财产险公司资金运用余额2.35万亿，占比6.5%，较年初增长5.7%，环比Q1增长3.2% [2] - 25H1净增加2.98万亿，Q2单季净增1.30万亿，主要受负债端保费增长和资产端公允价值上升影响 [2] 资产配置结构 - 债券余额17.87万亿，占比51.1%创近年新高，上半年净增1.94万亿，Q2单季净增8961亿 [3] - 银行存款余额3.02万亿，占比降至8.6%，上半年净增1113亿，Q2单季净增454亿 [3] - 其他投资（非标类）余额6.58万亿，占比降至18.8%，上半年净减1871亿，Q2单季净增786亿 [3] - 股票余额3.07万亿，占比8.8%创新高，上半年净增6406亿，Q2单季净增2513亿 [1][6] - 证券投资基金余额1.66万亿，占比4.8%为近年最低，上半年净减183亿，Q2单季净增106亿 [1][6] - 长期股权投资余额2.75万亿，占比7.9%稳定，上半年净增2874亿，Q2单季净增140亿 [1][6] 政策与监管动态 - 监管上调部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例5% [4] - 保险公司股票投资风险因子调降10% [4] - 财政部调整国有商业保险公司考核机制，引入3年/5年周期指标权重 [4] - 上半年金融监管总局批复保险资金长期投资试点总额2220亿元 [4] 权益投资趋势 - 保险资金"长钱长投"加速落地，泰康资产和太保资产旗下私募基金完成首笔投资 [4] - 哑铃型配置结构突出，债券和股票占比创新高 [1] - 预计2025年保险业资金运用余额将实现两位数增长，权益配置比例谨慎提升 [1] 举牌活动 - 年内保险公司举牌达27次，超过去年全年的20次，25次为主动买入触发 [10] - 举牌对象集中在港股银行、公用事业等高股息板块 [10] - 中国平安举牌中国太保(H)和中国人寿(H)，为2019年后首次险资举牌同业 [10] - 高股息股票具有稳定收益和风险控制优势，符合险企中长期战略配置需求 [10]