市场表现 - 上证指数涨0.11%报3403.52点 深证成指跌0.23% 创业板指跌0.36% 北证50跌0.12% 科创50跌0.61% 中证A500涨0.05% A股半日成交8083.87亿元 [1] - 上证指数关键数据：市盈率14.7 市净率1.34 5日涨幅1.24% 20日涨幅1.02% 60日涨幅0.70% 年内涨幅1.54% [2] - 板块涨幅前三：减肥药涨2.22% 铁路基建涨2.15% CXO概念涨1.72% 跌幅前三：云游戏跌2.68% 远程办公跌2.59% 军贸概念跌1.82% [4] 政策动态 - 财政部将加大中央财政补助力度 开展养老保险全国统筹调剂 超3亿老年人受益 支持免费学前教育和高中多样化发展 加快建立育儿补贴制度 [3] - 教育部计划新建改扩建1000所以上优质普通高中 5年内实现义务教育学校标准化建设全覆盖 扩大优质普通高中招生指标到校比例 [3] 行业热点 - 医药股走强 CRO和创新药方向爆发 昂利康、哈三联、众生药业、赛升药业涨停 银行股普遍上涨 成都银行、南京银行、中信银行创历史新高 [3] - WHO正制定肥胖防治新指南 明确GLP-1药物临床适应症 GLP-1药物进入WHO指南将推动其在减重人群的应用 [4] 公司动态 - 翰宇药业计划未来10年推动20款多肽及小核酸药物在海外上市 覆盖减重、糖尿病等领域 2025年加速全球布局 探索AI技术应用 [7] - 众生药业成为国内唯一同时拥有新冠和流感创新药的企业 推动新冠与流感联防联治 巩固呼吸管线药物市场领先地位 [7] - 科兴制药引进司美格鲁肽生物类似物 预计2025年国内获批 同步准备海外上市 近期与科伦药业、海创药业等达成战略合作 [8] - 一品红AR882取得关键临床数据 具备Best in Class潜力 海外授权有望提前兑现临床价值 [9] 个股数据 - 减肥药概念股表现：翰宇药业现价17.85元/PE56.41 众生药业16.84元/PE43.4 科兴制药57元/PE111.23 一品红60.87元/PE121.47 [6]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价13.29元 [5][8] 报告的核心观点 - 南京银行植根江苏优质区域，盈利稳健增长，分红比例高，是兼具成长潜力的股息标的，可转债强赎后有望夯实资本，打开业务拓展空间，年初以来涨幅落后可比同业，估值有修复潜力 [1] 各部分总结 转债触发强赎，夯实公司资本 - 2025年5月13日至6月9日，15个交易日收盘价不低于“南银转债”当期转股价格8.22元/股的130%（即10.69元/股），触发有条件赎回条款，提前赎回完成后将增强资本实力，为业务扩张提供支撑 [2] - 25Q1末南银转债未转股余额105亿元，转股完成后将提升核充率0.57pct至9.46% [2] 股本摊薄有限，股息成长兼具 - 截至6月9日，南银转债未转股余额约52亿元，占公司总市值约4%，总股本增加对25年每股收益、股息率、ROE有所摊薄，但幅度可控 [3] - 公司盈利能力扎实，股息优势突出，预计强赎后盈利、股息等指标仍处同业较优水平，截至6月9日，25E股息率、PB（LF）分别为5.21%、0.78x，考虑摊薄后，估值股息仍具性价比 [3] 业绩稳健增长，股东增持显信心 - 23年底新董事长就位后激发改革动能，对公、零售板块发力，25Q1营收、净利润同比6.5%、7.1%，随债市冲击消化、息差降幅收窄，业绩有望逐季改善 [4] - 24年大股东增持超70亿元，25Q1紫金投资等继续增持，彰显信心 [4] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测不变，考虑转股新增股本后，预测25 - 27年公司EPS为1.86/2.02/2.23元，25年BVPS预测值14.77元，对应PB0.77倍 [5] - 可比公司25年Wind一致预测PB均值0.71倍，公司战略转型有效，转股夯实资本助力业务拓展，给予目标PB0.90倍，目标价13.29元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|45,160|50,273|53,454|57,060|61,209| |+/-%|1.24|11.32|6.33|6.75|7.27| |归母净利润(人民币百万)|18,502|20,177|21,819|23,743|26,113| |+/-%|0.51|9.05|8.14|8.82|9.98| |不良贷款率(%)|0.90|0.83|0.83|0.83|0.83| |核心一级资本充足率(%)|9.39|9.36|9.02|8.84|8.69| |ROE(%)|11.36|11.27|11.11|11.16|11.32| |EPS(人民币)|1.67|1.82|1.86|2.02|2.23| |PE(倍)|6.79|6.23|6.10|5.61|5.10| |PB(倍)|0.91|0.80|0.77|0.70|0.64| |股息率(%)|4.42|4.91|5.02|5.46|6.01| [7] 基本数据 - 目标价13.29元，截至6月9日收盘价11.35元，市值125,702百万元，6个月平均日成交额450.06百万元，52周价格范围9.54 - 11.49元，BVPS17.39元 [11] 可比A股上市银行PB估值 |代码|简称|PB| |----|----|----| |601169 CH|北京银行|0.47| |601229 CH|上海银行|0.60| |600919 CH|江苏银行|0.80| |601577 CH|长沙银行|0.56| |002142 CH|宁波银行|0.76| |600926 CH|杭州银行|0.86| |601997 CH|贵阳银行|-| |601838 CH|成都银行|0.90| |平均|0.71| [16] 盈利预测 - 报告给出2023 - 2027E年利润表、资产负债表、业绩指标、盈利能力比率、营业收入结构、资产质量、资本等相关数据及预测 [21][22]

银行板块市场表现 - 截至2025年6月10日 中证银行指数成分股民生银行上涨1.74% 南京银行上涨1.67% 华夏银行上涨1.43% 兴业银行上涨1.26% 浙商银行上涨1.22% [1] - 中证银行ETF(512730)上涨0.66% 冲击3连涨 [1] 银行板块估值分析 - 银行平均ROE约10% 位居全市场各板块前5 但PE仅约6倍 位居全市场最低 存在系统性重估合理性 [1] - 通过"PE-ROE"划分 第四象限银行拥有好于行业的ROE表现但PE更低 隐含悲观ROE下行预期 股份行和城农商行有望实现估值回归 [1] 中证银行指数构成 - 中证银行ETF紧密跟踪中证银行指数 反映中证全指指数样本中不同行业公司证券整体表现 [2] - 截至2025年5月30日 中证银行指数前十大权重股合计占比64.64% 包括招商银行 兴业银行 工商银行等 [2]

银行板块市场表现 - A股银行板块出现异动拉升行情 [1] - 民生银行涨幅超过2.5%领涨板块 [1] - 南京银行、华夏银行、浙商银行、兴业银行涨幅均超过1.5% [1] - 沪农商行等中小银行跟随上涨 [1] 个股涨幅排名 - 民生银行以2.5%涨幅成为当日板块领涨股 [1] - 第二梯队包括南京银行、华夏银行、浙商银行、兴业银行，涨幅均为1.5%以上 [1] - 沪农商行等区域性银行涨幅相对较小 [1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价13.29元 [5][8] 报告的核心观点 - 南京银行植根江苏优质区域，盈利稳健增长，分红比例高，是兼具成长潜力的股息标的，去年以来股东多次增持彰显发展信心 [1] - 可转债强赎价附近博弈阻力加剧，年初以来南京银行涨幅落后可比同业，估值仍有修复潜力，转股完成后有望夯实公司资本，打开业务拓展空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 转债触发强赎，夯实公司资本 - 2025年5月13日至6月9日期间，已有15个交易日收盘价不低于“南银转债”当期转股价格8.22元/股的130%（含130%），即10.69元/股，已触发“南银转债”的有条件赎回条款 [2] - 本次可转债提前赎回完成后，将增强公司的资本实力，为业务进一步扩张提供支撑 [2] - 25Q1末南银转债未转股余额105亿元，以25Q1末风险加权资产静态测算，转股完成后将提升核充率0.57pct至9.46% [2] 股本摊薄有限，股息成长兼具 - 截至6月9日，南银转债未转股余额约52亿元，占公司总市值约4% [3] - 总股本增加对25年每股收益有所摊薄（24年末未转股余额105亿元，稀释总股本约10%），相应对25年股息率、ROE有所影响，但幅度较为可控 [3] - 公司盈利能力扎实，股息优势突出，预计强赎后盈利、股息等各项指标仍将处于同业较优水平 [3] - 截至6月9日，公司25E股息率、PB（LF）分别为5.21%、0.78x，考虑摊薄后，估值股息仍具有较优性价比 [3] 业绩稳健增长，股东增持显信心 - 23年底新董事长就位后激发全行改革动能，对公板块在科创、普惠、国际加力提效，零售板块推动消金子经验迁移母行 [4] - 公司业绩稳健增长，25Q1营收、净利润同比6.5%、7.1%，处于同业较优，随债市冲击消化、息差降幅收窄，业绩有望逐季改善 [4] - 24年大股东增持超70亿元，主动增持金额为A股上市公司第一，25Q1紫金投资、南京高科、东部机场继续增持，彰显坚定信心 [4] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测不变，考虑转股新增股本后，预测25 - 27年公司EPS为1.86/2.02/2.23元，25年BVPS预测值14.77元（前值15.64元），对应PB0.77倍 [5] - 可比公司25年Wind一致预测PB均值0.71倍（前值0.71倍），公司战略转型切实有效，转股夯实资本助力业务进一步拓张，给予目标PB0.90倍（前值0.82倍），目标价13.29元（前值12.82元） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|45,160|50,273|53,454|57,060|61,209| |+/-%|1.24|11.32|6.33|6.75|7.27| |归母净利润(人民币百万)|18,502|20,177|21,819|23,743|26,113| |+/-%|0.51|9.05|8.14|8.82|9.98| |不良贷款率(%)|0.90|0.83|0.83|0.83|0.83| |核心一级资本充足率(%)|9.39|9.36|9.02|8.84|8.69| |ROE(%)|11.36|11.27|11.11|11.16|11.32| |EPS(人民币)|1.67|1.82|1.86|2.02|2.23| |PE(倍)|6.79|6.23|6.10|5.61|5.10| |PB(倍)|0.91|0.80|0.77|0.70|0.64| |股息率(%)|4.42|4.91|5.02|5.46|6.01| [7] 基本数据 - 目标价13.29元，截至6月9日收盘价11.35元，市值125,702百万元，6个月平均日成交额450.06百万元，52周价格范围9.54 - 11.49元，BVPS17.39元 [11] 可比A股上市银行PB估值 |代码|简称|PB| |----|----|----| |601169 CH|北京银行|0.47| |601229 CH|上海银行|0.60| |600919 CH|江苏银行|0.80| |601577 CH|长沙银行|0.56| |002142 CH|宁波银行|0.76| |600926 CH|杭州银行|0.86| |601997 CH|贵阳银行|-| |601838 CH|成都银行|0.90| |平均|0.71| [16] 盈利预测 - 对公司2023 - 2027年利润表、资产负债表相关指标进行预测，包括营业收入、利息收入净额、手续费收入净额等，还给出了增长率、盈利能力比率、营业收入结构、资产质量、资本等相关指标的预测数据 [21][22]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：银行、房地产、稳定币、并购重组 - **公司**：招商银行、杭州银行、江苏银行、成都银行、南京银行、齐鲁银行、青岛银行、华人之地、国贸、双鸿行业相关公司 纪要提到的核心观点和论据 银行行业 - **核心观点**：银行基本面稳健，资金面推动银行股上涨，头部城商行估值修复潜力大，行业未来发展趋势向好，市场认可度提升 - **论据**： - 基本面：通过地方政府化债和财政注资，地产城投风险逐步化解，银行资本得到补充，息差压力因监管压低存款利率而改善，小型银行息差企稳，大型银行边际企稳 [1][2] - 资金面：高股息红利逻辑持续，被动指数基金推动国有大行上涨，2025 年 5 月起主动基金加仓银行股，加速板块上涨，预计趋势持续一两年 [1][2] - 头部城商行：股息率预计超过 4%，资产质量优良，以政府类业务为主，资产质量压力小，机构配置行为推动估值提升 [1][4] - 行业未来趋势：监管层对系统重要性金融行业的保护被低估，行业基本面超预期，选股将从低估值转向高 ROE、高业绩增速及长期区域优势 [1][5] - 市场认可度：市场对银行股的全面认可体现在交易层面，估值上升刚开始，优质头部城商行资产估值修复至 1.2 倍 PB 可期 [1][6] 房地产行业 - **核心观点**：关注稳定现金流和潜在高股息品种，不同类型公司有不同选股逻辑 - **论据**： - 配置思路：关注稳定现金流和潜在高股息品种，传统开发领域有短期政策博弈机会和结构性亮点 [3][7] - 选股逻辑： - 综合型开发商和商业地产公司：关注分红率、自由现金流保障度及非自持业务资产质量 [10] - 轻资产属性公司：关注静态股息率、业绩增长潜力及超额现金定价 [12][13] 稳定币行业 - **核心观点**：香港稳定币方案通过后，市场预期发行机构、交易所及相关服务提供商将有盈利增量 - **论据**：香港稳定币方案需经历试点阶段，美元仍是最大稳定币资产，人民币资产逐步增加，港币或人民币稳定币发行预计提升使用需求 [15] 并购重组行业 - **核心观点**：去年并购政策激活了并购市场，建议关注综合性优质投行和并购重组机会 - **论据**：去年重大资产重组新规推动科创类行业及服务新质生产力行业融资，双鸿行业数量和占比提升，并购重组数量和规模上升，上市公司作为买方收购资产的并购重组增长 [17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 银行行业：2025 年第一季度银行受债券市场影响，第二季度债市回暖，信贷需求偏弱但不是银行基本面最重要一环 [6] - 房地产行业：当前市场环境下，稳定现金流或高股息品种受关注，隐形高股息资产估值已有所修复 [8] - 稳定币行业：稳定币各环节盈利方式不同，证券机构赚取盈利差额，交易所依靠交易手续费，服务提供商有服务性收入 [16] - 并购重组行业：国内资本市场融资周期有规律，IPO 无法放松时，再融资工具和方式成为重要对冲式融资工具，今年港股融资额显著修复缓解 A 股市场融资端压力 [18]

南京银行可转债提前赎回 - 南京银行因股价连续15个交易日超过转股价130%触发提前赎回条款 决定以面值加利息赎回南银转债 [1][2] - 截至6月9日南银转债报价137 998元/张 若被强制赎回投资者亏损将超35% [1][2] - 南银转债未转股余额51 66亿元 未转股比例25 83% [4] 银行转债市场动态 - 2023年已有4只银行转债强赎退出 包括成银转债 苏行转债 杭银转债和南银转债 [4] - 杭银转债当前报价145 385元/张 若未及时操作亏损近45% [4] - 存续银行转债仅剩10只 浦发转债即将到期 市场面临规模缩水 [8] 银行转债发行与退出机制 - 银行发行转债主要目的为补充核心一级资本 促转股意愿强烈 [6] - 转债退出方式包括转股 回售 赎回和到期兑付 银行偏好通过转股退出 [6] - 2023年预计约1000亿元银行转债将完成转股 [8] 优质转债供需格局 - 银行转债供给持续低迷 高评级优质转债稀缺性凸显 [7][8] - 固收+资金需寻找新的大盘底仓 转债市场估值或维持高位 [8] - 供需失衡推动剩余转债估值提升 部分价格可能脱离内在价值 [8]

南京银行可转债强赎事件 - 南京银行因股价连续15个交易日超过转股价130%（10.69元/股）触发有条件赎回条款，决定按面值加利息强制赎回南银转债 [1][3] - 截至6月9日南银转债市价137.998元/张，若未及时转股或卖出，投资者将面临近30%亏损 [1][4] - 南银转债未转股余额51.66亿元，占发行总额200亿元的25.83% [6] 银行转债市场动态 - 2023年已有4只银行转债强赎退出（成银、苏行、杭银、南银），杭银转债市价145.385元/张，强赎价100.4932元/张，潜在亏损超30% [6] - 当前存续银行转债仅10只，浦发转债即将到期，市场面临规模缩水 [11] - 银行发行转债核心目的是通过转股补充一级资本，促转股意愿强烈 [9] 优质转债供需格局 - 中信证券预计2023年约1000亿元银行转债将转股，叠加发行放缓导致市场规模缩量 [11] - 固收资金对高评级转债配置需求稳定，供需失衡推升估值，但部分价格或脱离内在价值 [11] - 畅力资产指出需调整策略寻找替代机会，稀缺性将支撑优质转债估值高位 [11]

可转债发行与交易 - 2021年6月15日公开发行200亿元可转换公司债券[4] - 2021年7月1日起在上海证券交易所挂牌交易[4] 可转债条款 - 票面利率第一年0.20%至第六年2.00%[4] - 2021年12月21日起可转股，初始10.10元/股，最新8.22元/股[4] - 有条件赎回条款及触发情况[5][2][7] 赎回决策 - 2025年6月9日决定行使提前赎回权[2][8] 投资者提示 - 投资者可交易或转股，否则可能被强制赎回[2][10] 后续安排 - 公司将尽快披露赎回具体事宜[10]

证券简称: 南京银行 证券代码: 601009 编号: 2025-022 优先股简称：南银优 1 优先股代码：360019 南银优 2 360024 可转债简称：南银转债 可转债代码：113050 南京银行股份有限公司 关于提前赎回"南银转债"的公告 特别提示： 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 南京银行股份有限公司（以下简称"公司"）股票自 2025 年 5 月 13 日至 2025 年 6 月 9 日的 19 个交易日中已有 15 个交易日的收盘价不低于"南银转债"当期转 股价格人民币 8.22 元/股的 130%（含 130%），即人民币 10.69 元/股。根据《南京银 行股份有限公司公开发行 A 股可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明 书》"）的相关约定，已触发"南银转债"的有条件赎回条款。 投资者所持的"南银转债"除在规定时限内通过二级市场继续交易或按人民 币 8.22 元/股（若发生因除权、除息等引起公司转股价格调整的情形，则按调整后 的转股价格）的转股价格进行转股外，仅 ...