Equity Research Report Bank of Nanjing (601009 CH) CB Conversions Solidify Capital, Offer Dividend & Growth Potential | Huatai Research | Quick Take | Rating (Maintain): | BUY | | --- | --- | --- | --- | | 11 June 2025 │ China (Mainland) | Regional Banks | Target price (RMB): | 13.29 | On 9 June 2025, Bank of Nanjing (BoN) announced that the conditional redemption clause of its convertible bonds (CBs) had been triggered. Rooted in the high-quality region of Jiangsu, BoN has delivered steady profit growth an ...

| 证券代码：601009 | | 证券简称：南京银行 | 公告编号：2025-023 | | --- | --- | --- | --- | | 优先股简称：南银优 1 | | | 优先股代码：360019 | | 2 | 南银优 | | 360024 | | 可转债简称：南银转债 | | | 可转债代码：113050 | 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券停复牌情况：适用 | 证券代码 | 证券简称 | 停复牌类型 | 停牌起始日 | 停牌 期间 | 停牌终止日 | 复牌日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 113050 | 南银转债 | 可转债转股停 | 2025/6/16 | | | | | | | 牌 | | | | | 南京银行股份有限公司 关于实施 2024 年度权益分派时"南银转债" 转股连续停牌的提示性公告 因公司实施 2024 年度权益分派,公司的相关证券停复牌情况如下：自本次普 通股权益分派实施公告前一交易日（ ...

| 证券代码：601009 | | 证券简称：南京银行 | 公告编号：2025-023 | | --- | --- | --- | --- | | 优先股简称：南银优 1 | | | 优先股代码：360019 | | 2 | 南银优 | | 360024 | | 可转债简称：南银转债 | | | 可转债代码：113050 | 南京银行股份有限公司 关于实施 2024 年度权益分派时"南银转债" 转股连续停牌的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券停复牌情况：适用 因公司实施 2024 年度权益分派,公司的相关证券停复牌情况如下：自本次普 通股权益分派实施公告前一交易日（2025 年 6 月 16 日）至权益分派股权登记日期 间，"南银转债"将停止转股；本次权益分派股权登记日后的第一个交易日，"南 银转债"恢复转股。欲享受公司本次权益分派的"南银转债"持有人可于 2025 年 6 月 13 日（含当日）前转股。 | 证券代码 | 证券简称 | 停复牌类型 | 停牌起始日 | 停牌 期间 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价13.29元 [5][8] 报告的核心观点 - 南京银行植根江苏优质区域，盈利稳健增长，分红比例高，是兼具成长潜力的股息标的，可转债强赎后有望夯实资本，打开业务拓展空间，年初以来涨幅落后可比同业，估值有修复潜力 [1] 各部分总结 转债触发强赎，夯实公司资本 - 2025年5月13日至6月9日，15个交易日收盘价不低于“南银转债”当期转股价格8.22元/股的130%（即10.69元/股），触发有条件赎回条款，提前赎回完成后将增强资本实力，为业务扩张提供支撑 [2] - 25Q1末南银转债未转股余额105亿元，转股完成后将提升核充率0.57pct至9.46% [2] 股本摊薄有限，股息成长兼具 - 截至6月9日，南银转债未转股余额约52亿元，占公司总市值约4%，总股本增加对25年每股收益、股息率、ROE有所摊薄，但幅度可控 [3] - 公司盈利能力扎实，股息优势突出，预计强赎后盈利、股息等指标仍处同业较优水平，截至6月9日，25E股息率、PB（LF）分别为5.21%、0.78x，考虑摊薄后，估值股息仍具性价比 [3] 业绩稳健增长，股东增持显信心 - 23年底新董事长就位后激发改革动能，对公、零售板块发力，25Q1营收、净利润同比6.5%、7.1%，随债市冲击消化、息差降幅收窄，业绩有望逐季改善 [4] - 24年大股东增持超70亿元，25Q1紫金投资等继续增持，彰显信心 [4] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测不变，考虑转股新增股本后，预测25 - 27年公司EPS为1.86/2.02/2.23元，25年BVPS预测值14.77元，对应PB0.77倍 [5] - 可比公司25年Wind一致预测PB均值0.71倍，公司战略转型有效，转股夯实资本助力业务拓展，给予目标PB0.90倍，目标价13.29元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|45,160|50,273|53,454|57,060|61,209| |+/-%|1.24|11.32|6.33|6.75|7.27| |归母净利润(人民币百万)|18,502|20,177|21,819|23,743|26,113| |+/-%|0.51|9.05|8.14|8.82|9.98| |不良贷款率(%)|0.90|0.83|0.83|0.83|0.83| |核心一级资本充足率(%)|9.39|9.36|9.02|8.84|8.69| |ROE(%)|11.36|11.27|11.11|11.16|11.32| |EPS(人民币)|1.67|1.82|1.86|2.02|2.23| |PE(倍)|6.79|6.23|6.10|5.61|5.10| |PB(倍)|0.91|0.80|0.77|0.70|0.64| |股息率(%)|4.42|4.91|5.02|5.46|6.01| [7] 基本数据 - 目标价13.29元，截至6月9日收盘价11.35元，市值125,702百万元，6个月平均日成交额450.06百万元，52周价格范围9.54 - 11.49元，BVPS17.39元 [11] 可比A股上市银行PB估值 |代码|简称|PB| |----|----|----| |601169 CH|北京银行|0.47| |601229 CH|上海银行|0.60| |600919 CH|江苏银行|0.80| |601577 CH|长沙银行|0.56| |002142 CH|宁波银行|0.76| |600926 CH|杭州银行|0.86| |601997 CH|贵阳银行|-| |601838 CH|成都银行|0.90| |平均|0.71| [16] 盈利预测 - 报告给出2023 - 2027E年利润表、资产负债表、业绩指标、盈利能力比率、营业收入结构、资产质量、资本等相关数据及预测 [21][22]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价13.29元 [5][8] 报告的核心观点 - 南京银行植根江苏优质区域，盈利稳健增长，分红比例高，是兼具成长潜力的股息标的，去年以来股东多次增持彰显发展信心 [1] - 可转债强赎价附近博弈阻力加剧，年初以来南京银行涨幅落后可比同业，估值仍有修复潜力，转股完成后有望夯实公司资本，打开业务拓展空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 转债触发强赎，夯实公司资本 - 2025年5月13日至6月9日期间，已有15个交易日收盘价不低于“南银转债”当期转股价格8.22元/股的130%（含130%），即10.69元/股，已触发“南银转债”的有条件赎回条款 [2] - 本次可转债提前赎回完成后，将增强公司的资本实力，为业务进一步扩张提供支撑 [2] - 25Q1末南银转债未转股余额105亿元，以25Q1末风险加权资产静态测算，转股完成后将提升核充率0.57pct至9.46% [2] 股本摊薄有限，股息成长兼具 - 截至6月9日，南银转债未转股余额约52亿元，占公司总市值约4% [3] - 总股本增加对25年每股收益有所摊薄（24年末未转股余额105亿元，稀释总股本约10%），相应对25年股息率、ROE有所影响，但幅度较为可控 [3] - 公司盈利能力扎实，股息优势突出，预计强赎后盈利、股息等各项指标仍将处于同业较优水平 [3] - 截至6月9日，公司25E股息率、PB（LF）分别为5.21%、0.78x，考虑摊薄后，估值股息仍具有较优性价比 [3] 业绩稳健增长，股东增持显信心 - 23年底新董事长就位后激发全行改革动能，对公板块在科创、普惠、国际加力提效，零售板块推动消金子经验迁移母行 [4] - 公司业绩稳健增长，25Q1营收、净利润同比6.5%、7.1%，处于同业较优，随债市冲击消化、息差降幅收窄，业绩有望逐季改善 [4] - 24年大股东增持超70亿元，主动增持金额为A股上市公司第一，25Q1紫金投资、南京高科、东部机场继续增持，彰显坚定信心 [4] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测不变，考虑转股新增股本后，预测25 - 27年公司EPS为1.86/2.02/2.23元，25年BVPS预测值14.77元（前值15.64元），对应PB0.77倍 [5] - 可比公司25年Wind一致预测PB均值0.71倍（前值0.71倍），公司战略转型切实有效，转股夯实资本助力业务进一步拓张，给予目标PB0.90倍（前值0.82倍），目标价13.29元（前值12.82元） [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|45,160|50,273|53,454|57,060|61,209| |+/-%|1.24|11.32|6.33|6.75|7.27| |归母净利润(人民币百万)|18,502|20,177|21,819|23,743|26,113| |+/-%|0.51|9.05|8.14|8.82|9.98| |不良贷款率(%)|0.90|0.83|0.83|0.83|0.83| |核心一级资本充足率(%)|9.39|9.36|9.02|8.84|8.69| |ROE(%)|11.36|11.27|11.11|11.16|11.32| |EPS(人民币)|1.67|1.82|1.86|2.02|2.23| |PE(倍)|6.79|6.23|6.10|5.61|5.10| |PB(倍)|0.91|0.80|0.77|0.70|0.64| |股息率(%)|4.42|4.91|5.02|5.46|6.01| [7] 基本数据 - 目标价13.29元，截至6月9日收盘价11.35元，市值125,702百万元，6个月平均日成交额450.06百万元，52周价格范围9.54 - 11.49元，BVPS17.39元 [11] 可比A股上市银行PB估值 |代码|简称|PB| |----|----|----| |601169 CH|北京银行|0.47| |601229 CH|上海银行|0.60| |600919 CH|江苏银行|0.80| |601577 CH|长沙银行|0.56| |002142 CH|宁波银行|0.76| |600926 CH|杭州银行|0.86| |601997 CH|贵阳银行|-| |601838 CH|成都银行|0.90| |平均|0.71| [16] 盈利预测 - 对公司2023 - 2027年利润表、资产负债表相关指标进行预测，包括营业收入、利息收入净额、手续费收入净额等，还给出了增长率、盈利能力比率、营业收入结构、资产质量、资本等相关指标的预测数据 [21][22]

证券简称: 南京银行 证券代码: 601009 编号: 2025-022 优先股简称：南银优 1 优先股代码：360019 南银优 2 360024 可转债简称：南银转债 可转债代码：113050 南京银行股份有限公司 关于提前赎回"南银转债"的公告 特别提示： 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 南京银行股份有限公司（以下简称"公司"）股票自 2025 年 5 月 13 日至 2025 年 6 月 9 日的 19 个交易日中已有 15 个交易日的收盘价不低于"南银转债"当期转 股价格人民币 8.22 元/股的 130%（含 130%），即人民币 10.69 元/股。根据《南京银 行股份有限公司公开发行 A 股可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明 书》"）的相关约定，已触发"南银转债"的有条件赎回条款。 公司于 2025 年 6 月 9 日召开第十届董事会第十次会议审议通过《南京银行 股份有限公司关于提前赎回"南银转债"的议案》，决定行使"南银转债"的提前赎 回权，对赎回登记日登记在册的 ...

证券简称: 南京银行 证券代码: 601009 编号: 2025-022 优先股简称：南银优 1 优先股代码：360019 南银优 2 360024 可转债简称：南银转债 可转债代码：113050 南京银行股份有限公司 关于提前赎回"南银转债"的公告 特别提示： 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 南京银行股份有限公司（以下简称"公司"）股票自 2025 年 5 月 13 日至 2025 年 6 月 9 日的 19 个交易日中已有 15 个交易日的收盘价不低于"南银转债"当期转 股价格人民币 8.22 元/股的 130%（含 130%），即人民币 10.69 元/股。根据《南京银 行股份有限公司公开发行 A 股可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明 书》"）的相关约定，已触发"南银转债"的有条件赎回条款。 投资者所持的"南银转债"除在规定时限内通过二级市场继续交易或按人民 币 8.22 元/股（若发生因除权、除息等引起公司转股价格调整的情形，则按调整后 的转股价格）的转股价格进行转股外，仅 ...

证券简称: 南京银行 证券代码: 601009 编号: 2025-020 优先股简称：南银优 1 优先股代码：360019 南银优 2 360024 可转债简称：南银转债 可转债代码：113050 关于"南银转债"2025 年付息事宜的公告 特别提示： 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 南京银行股份有限公司 （因2025年6月15日为休息日，可转债兑息日顺延至2025年6月16日） 南京银行股份有限公司（以下简称"公司"）于2021年6月15日公开发行的200 亿元A股可转换公司债券（以下简称"可转债""本期债券"或"南银转债"）， 将于2025年6月16日开始支付自2024年6月15日至2025年6月14日期间的利息（因2025 年6月15日为休息日，可转债兑息日顺延至2025年6月16日）。根据《南京银行股份 有限公司公开发行A股可转换公司债券募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"） 有关条款的规定，现将有关事项公告如下： 一、本期债券基本情况 1．债券名称：南京银行股份有限公司A股可转换公 ...

中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投"）作为南京银行股份 有限公司（以下简称"南京银行"或"公司"）公开发行A股可转换公司债券 的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所股票上 市规则》《可转换公司债券管理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指 引第1号——规范运作》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第12号——可 转换公司债券》等相关法律、法规和规范性文件的规定，对南京银行提前赎回 "南银转债"的情况进行了核查，核查情况如下： 中信建投证券股份有限公司关于南京银行股份有限公司 提前赎回"南银转债"的核查意见 一、"南银转债"的发行上市情况 （一）发行上市情况 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于核准南京 银行股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》（证监许可〔2021〕1582 号）核准，南京银行于2021年6月15日公开发行了20,000万张可转换公司债券， 每张面值人民币100元，按面值发行，发行总额人民币200亿元，期限6年，票面 利率为第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.70%、第四年1.20%、第五年 1.70%、第六年2.00%。经 ...

中信建投证券股份有限公司（以下简称"中信建投"）作为南京银行股份 有限公司（以下简称"南京银行"或"公司"）公开发行A股可转换公司债券 的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所股票上 市规则》《可转换公司债券管理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指 引第1号——规范运作》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第12号——可 转换公司债券》等相关法律、法规和规范性文件的规定，对南京银行提前赎回 "南银转债"的情况进行了核查，核查情况如下： 中信建投证券股份有限公司关于南京银行股份有限公司 提前赎回"南银转债"的核查意见 一、"南银转债"的发行上市情况 （一）发行上市情况 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于核准南京 银行股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》（证监许可〔2021〕1582 号）核准，南京银行于2021年6月15日公开发行了20,000万张可转换公司债券， 每张面值人民币100元，按面值发行，发行总额人民币200亿元，期限6年，票面 利率为第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.70%、第四年1.20%、第五年 1.70%、第六年2.00%。经 ...