板块整体表现 - 11月26日城商行板块整体下跌0.59%，表现弱于上证指数（下跌0.15%）但弱于深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，其中南京银行以1.29%的跌幅领跌[1][2] 个股价格与成交表现 - 苏州银行涨幅最大，为0.97%，收盘价8.30元，成交额4.06亿元[1] - 南京银行跌幅最大，为1.29%，收盘价11.49元，成交额5.92亿元[2] - 北京银行成交额最高，达10.00亿元，跌幅为0.87%[2] - 江苏银行成交额达12.38亿元，跌幅为0.74%[2] 板块资金流向 - 城商行板块主力资金净流出1.47亿元，游资资金净流出472.93万元，散户资金净流入1.52亿元[2] - 南京银行主力资金净流入2755.93万元，占比4.66%，但散户资金净流出5068.65万元，占比8.57%[3] - 齐鲁银行主力净流入2479.60万元，占比8.41%，为板块内主力净占比最高的个股之一[3] - 苏州银行尽管股价上涨，但主力资金净流出3127.10万元，占比7.70%[3]

银行外汇展业改革实施进展 - 截至2025年9月末，参与外汇展业改革的银行总数达到26家，覆盖国有大型商业银行、全国性股份制商业银行、城市商业银行及外资银行等多种机构类型，业务范围扩展至全国 [1] - 参与银行具体包括5家大型银行、9家股份制银行、4家城商行和8家外资行 [1] - 与2025年7月的22家相比，第三季度新增4家银行，分别为工商银行、德意志银行、瑞穗银行和三菱日联银行 [2] 改革制度体系建设 - 国家外汇管理局于2023年底发布《银行外汇展业管理办法（试行）》，构建银行外汇展业通用框架 [2] - 2024年相继出台3项配套法规文件，并指导发布3项行业指引规范，形成“1＋6”银行外汇展业改革制度体系 [2] 改革成效与市场反馈 - 企业办理外汇业务实现减负，优质客户可凭指令办理，单笔汇款业务实现秒申请、分钟办，显著提升资金周转效率 [3] - 银行通过数据整合与客户分类提升服务能力，业务平均办理时间缩短一半以上，并可定制多样化便利化服务 [3] - 银行总行建立风险监测系统，监测范围和精准度显著提升，改革实施以来已向外汇局报送一系列外汇风险交易报告 [3] 未来推进方向 - 下一步将指导银行有序扩围，扩大改革覆盖面以惠及更多企业 [4] - 推动各项便利化政策融合，提升外汇管理政策系统的集成性 [4] - 推动银行探索人工智能、大数据等新技术应用，实现数据多跑路、客户少跑路、系统多工作的目标 [4]

增持行动概况 - A股银行板块再现股东与高管“真金白银”增持热潮，覆盖多家中小银行，传递出银行对自身基本面的坚定信心，并折射出市场资金对高股息资产的配置偏好 [1] - 上市银行增持公告密集落地，内外资大股东与核心管理层形成增持合力 [1] 主要银行增持案例 - 南京银行获法国巴黎银行（QFII）在9月29日至11月20日期间增持1.28亿股，占总股本1.04%，其合计持股比例由17.02%增至18.06% [1] - 法国巴黎银行今年已两次增持南京银行，合计增持超2.36亿股，南京银行还获得南京高科、紫金集团等股东增持 [1] - 成都银行两大股东成都产业资本集团与成都欣天颐在8月27日至11月21日期间合计耗资6.11亿元增持3424.7万股，持股比例分别达6.06%和4.27%，增持计划尚未实施完毕 [2] - 常熟银行6名高管拟在未来6个月内增持A股股份不少于55万股 [2] - 沪农商行5位高管于11月13日至17日合计增持25.91万股，成交价格在9.02元至9.08元之间，并承诺锁定两年 [2] 增持背景与驱动因素 - 增持潮由经济复苏预期、业绩改善与估值修复逻辑共同作用 [2] - 截至11月25日收盘，今年以来42家A股上市银行中38家股价上涨，23家股价实现两位数涨幅，但板块整体市净率仍处于历史低位区间 [2] - 增持潮主要集中于经营稳健、所处区域经济韧性较强的城商行和农商行，增持主体包括外资机构、地方国资和银行董监高 [3] - 近期增持多发生在股价上涨期，反映出股东从被动护盘到主动引导估值修复的转变，核心逻辑是对经济复苏与息差企稳的长期预期 [3] 行业基本面与估值 - 银行经营业绩韧性较强，业绩回暖与分红次数增加形成良性循环 [2][4] - 银行板块“高股息、低估值”属性再度凸显，防御属性对资金吸引力增强 [4] - 经济偏平淡期间，银行股的高股息会展现出较强的吸引力 [4] 机构观点与投资主线 - 机构对后续增持趋势与银行股走势态度偏乐观，认为银行板块再配置的时间窗口已打开 [3][4] - 投资主线一是拥有区域优势、业绩确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等 [4] - 投资主线二是高股息稳健的逻辑，重点推荐国有大行以及股份行，建议关注基本面稳健且具有较好分红水平的国有大行，以及区域经济韧性强、经营业绩确定性较高，兼具估值性价比的银行 [4]

增持潮概况 - A股银行板块再现股东与高管“真金白银”增持热潮，涉及南京银行、成都银行等城商行，展现出在震荡市中的强劲韧性 [1] - 增持行动传递出银行对自身基本面的坚定信心，并折射出市场资金对高股息资产的配置偏好 [1] 内外资增持详情 - 南京银行外资股东法国巴黎银行(QFII)于9月29日至11月20日增持1.28亿股，占总股本1.04%，其合计持股比例由17.02%增至18.06% [2] - 法国巴黎银行今年已两次增持南京银行，合计超2.36亿股，南京高科、紫金集团等股东下半年也进行了增持 [2] - 成都银行两大股东成都产业资本集团与成都欣天颐合计耗资6.11亿元增持3424.7万股，持股比例分别达6.06%和4.27%，并计划继续增持 [2] - 常熟银行6名高管拟在未来6个月内增持A股股份不少于55万股 [3] - 沪农商行5位高管于11月13日至17日合计增持25.91万股，成交价格区间为9.02元至9.08元，并承诺锁定两年 [3] 增持驱动因素 - 增持潮由经济复苏预期、业绩改善与估值修复逻辑共同作用 [4] - 截至11月25日，42家A股上市银行中38家股价上涨，23家实现两位数涨幅，但板块整体市净率仍处于历史低位区间 [4] - 增持集中于经营稳健、区域经济韧性强的城商行和农商行，反映内外部资本对其经营韧性的认可 [4] - 近期增持多发生在股价上涨期，显示股东策略从被动护盘转向主动引导估值修复，核心逻辑是对经济复苏与息差企稳的长期预期 [4] 行业前景与投资逻辑 - 银行板块再配置的时间窗口已打开，进入“顺风期”，其经营业绩韧性较强，“高股息、低估值”属性再度凸显 [5] - 经济偏平淡期间，银行股的高股息展现出较强吸引力 [6] - 投资主线包括：拥有区域优势、业绩确定性强的城农商行，区域涵盖江苏、上海、成渝、山东和福建；以及高股息稳健的国有大行和股份行 [6] - 建议关注基本面稳健且分红水平高的国有大行，以及区域经济韧性强、经营业绩确定性高、兼具估值性价比的银行 [6]

银行增持热潮概述 - A股上市银行出现密集增持潮，涉及南京银行、苏州农商行、成都银行、青岛银行、常熟农商行、上海农商行等多家城商行和农商行，增持主体包括大股东和核心高管团队 [1] - 增持行为传递出对银行自身发展前景的坚定信心，并为资本市场注入强心针 [1] 具体银行增持案例 - 成都银行：股东成都产业资本集团在特定期间累计增持股份1404.48万股，金额2.53亿元，持股比例升至6.0618%；股东成都欣天颐同期累计增持股份2020.22万股，金额3.58亿元，持股比例达4.2737%，增持计划尚未实施完毕 [3] - 南京银行：大股东法国巴黎银行在特定期间增持股份1.28亿股，占总股本1.04%，增持后合计持股比例由17.02%增加至18.06% [4] - 常熟农商行：包括行长在内的核心高管团队计划6个月内合计增持A股股份不少于55万股 [4] - 苏州农商行：行长及副行长计划增持A股股份价值不少于180万元 [4] 增持驱动因素分析 - 驱动因素包括银行业基本面稳健与估值洼地，前三季度商业银行净利润达1.9万亿元，24家上市银行中期分红超2600亿元 [1][5] - 银行板块估值具有性价比，申万银行指数近十年市盈率处于32.16%分位数 [5] - 宏观经济预期稳中向好，部分银行经营基本面持续改善、业绩支撑力不断增强，低股价区间成为增持窗口期 [1][5] 银行业基本面与市场表现 - 银行业盈利韧性凸显，前三季度商业银行累计实现净利润1.9万亿元，净息差逐步企稳、不良贷款率保持低位 [6] - 24家A股上市银行披露2025年中期分红方案，合计现金分红金额高达2637.9亿元 [6] - 银行板块表现亮眼，11月以来中国银行、工商银行股价创历史新高，农业银行年内累计涨幅接近60%，多家银行涨幅超过25% [6] - 截至11月25日收盘，42只银行股中有39只收涨，南京银行以2.65%涨幅领涨，多只个股涨幅超1.5% [6] 行业前景与价值重估 - 银行股价值重估行情源于市场对资产质量改善与盈利预期修复的共识强化，得益于经济复苏下息差企稳、资产质量压力缓解 [7] - 后续板块上涨动力持续性取决于宏观经济复苏态势、利率环境变化对净息差的影响、以及保险等中长期资金的配置力度 [7] - 银行估值修复预计持续，中大型银行估值修复预期强烈，部分优质银行股价有望持续向好，但会出现阶段性波动 [8]

银行优先股赎回现象 - 近期至少9家商业银行密集发布优先股赎回计划，形成一波显著的“赎回潮” [1] - 具体案例包括平安银行将于2026年3月9日赎回规模达200亿元的2亿股境内优先股，南京银行拟于2025年12月23日赎回全部发行规模为49亿元的0.49亿股“南银优1”优先股 [1] - 在历史发行的共35只银行优先股中，目前仅中国银行2只、兴业银行3只、齐鲁银行及华夏银行优先股已赎回，其余发行满5年的银行优先股尚未赎回，且只有齐鲁银行优先股是在第一个五年期期满时主动赎回 [1] 银行赎回优先股的核心动因 - 计划赎回的优先股多在至少5年前发行，彼时设置的股息率较高，随着市场利率走低，银行赎回优先股并发行更低成本的永续债等工具替换，可有效降低财务成本 [2] - 监管要求的变化以及银行自身资本结构优化的需求，也是促使银行选择赎回高成本优先股的重要原因 [2] - 在利率下行环境中，银行主动赎回优先股的动力较强，特别是固定溢价较高的优先股，因其未来付息成本高，银行赎回旧券、重新低息融资的动力更强烈 [2] 对银行资本管理策略的影响 - 短期内优先股的赎回可能会导致资本充足率有所下降，但从长远看，通过替换为更低成本的资本工具，有助于降低资金成本，提升资本使用效率 [2] - 这反映出银行业资本管理正从规模扩张转向以成本效率为核心的精益化模式，资本补充工具选择更加多元化、灵活化 [3] - 银行应根据市场情况灵活调整策略，如在市场利率低位时积极赎回高息优先股并发行低成本资本工具，以增强资本结构的灵活性和抗风险能力 [3] 对优先股投资策略的启示 - 当前对银行优先股的投资应在充分考虑“赎回风险”前提下采取防御措施 [2] - 固定溢价较高的优先股易遭遇“价值毁灭”，需重点警惕该风险，而固定溢价较低的优先股，其股息支付压力相对较小，银行赎回动力有限，安全性更高 [2] - 建议采用防御型投资策略，优先选择固定溢价较低、信用资质优异的标的，在降低赎回风险的同时获取稳定股息收益 [2]

板块整体表现 - 城商行板块在报告当日整体上涨0.99%，表现优于大盘，上证指数当日上涨0.87%，深证成指上涨1.53% [1] - 板块内多数个股收涨，南京银行以2.65%的涨幅领涨，北京银行和厦门银行分别上涨1.76%和1.59% [1] - 从资金流向看，城商行板块当日获得主力资金净流入3.66亿元，而游资和散户资金分别净流出6069.01万元和3.05亿元 [2] 领涨个股表现 - 南京银行收盘价为11.64元，上涨2.65%，成交量为45.73万手，成交额为5.26亿元 [1] - 北京银行收盘价为5.78元，上涨1.76%，成交量为251.04万手，成交额为14.40亿元 [1] - 杭州银行收盘价为15.49元，上涨1.37%，获得主力资金净流入9766.53万元，主力净占比达22.65% [1][3] 个股资金流向 - 杭州银行主力资金净流入9766.53万元，是板块内主力资金流入最多的个股，但游资和散户资金分别净流出4880.07万元和4886.47万元 [3] - 齐鲁银行主力资金净流入6731.53万元，主力净占比为22.43%，但散户资金净流出5061.55万元 [3] - 江苏银行成交额达11.32亿元，为板块内最高，主力资金净流入4280.01万元 [2][3] 其他活跃个股 - 郑州银行成交量达116.45万手，为板块内最高，股价上涨0.50%，主力资金净流入2206.95万元 [2][3] - 兰州银行成交量65.01万手，股价上涨0.42%，主力资金净流入1682.63万元，主力净占比为10.92% [2][3] - 成都银行股价微跌0.18%，但主力资金净流入2963.41万元，游资资金也净流入2345.72万元 [2][3]

银行板块普涨行情 - 11月25日A股银行板块普涨，39家上市银行股价飘红，银行板块指数上涨1.32%至7353.21点 [1][2] - 南京银行以2.65%的涨幅领跑板块，收盘价为11.64元/股，中信银行和交通银行涨幅均超过2%，分别为2.46%和2.12% [1][2][3] - 共有22家银行涨幅超过1%，涨幅前十的银行中包括7家股份制银行、2家城商行和1家国有大行 [3] 领涨银行及年内表现 - 南京银行年内涨幅超过14%，中信银行年内涨幅达18.27%，交通银行年内涨幅为4.55% [3] - 农业银行年初至今涨幅近58%，居板块首位，此前走出“14连阳”行情，收盘价为8.07元/股 [4] 板块走强驱动因素：股东增持 - 南京银行大股东法国巴黎银行在2025年9月29日至11月20日期间增持1.28亿股，占总股本1.04%，其合计持股比例由17.02%增加至18.06% [5][6] - 成都银行获股东增持，成都产业资本集团累计增持1404.48万股（占比0.3314%，金额2.53亿元），成都欣天颐累计增持2020.22万股（占比0.4766%，金额3.58亿元） [6] - 常熟银行、苏农银行等多家城农商行公告部分董事、监事、高级管理人员将在6个月内增持自家银行股份 [7] - 今年银行板块获股东或高管增减持净金额约为90.30亿元，在31个行业中位居第一，其中增持金额约126.30亿元 [7] 板块走强驱动因素：中期分红 - 上市银行中期分红节奏整体提前，无锡银行于11月25日发放半年度现金红利，每股派发现金红利0.11元，共计派发现金红利2.41亿元 [7] - 截至11月22日，已有包括民生银行、平安银行等12家银行实施中期分红派息，四大行A股派息时间均提前到2025年12月中旬 [7][8] - 2025年中期分红率平均为25.2%，拟实施中期分红的银行比去年多4家，当前上市银行股息率平均约4.24% [8] 机构观点与投资逻辑 - 机构分析认为银行开启盈利稳定新周期，长线资金入市仍在进行，中期分红展开或吸引保险等资金加大财务投资力度，推动板块估值修复 [2][8] - 农业银行行情的核心逻辑以估值修复为主，其股息率显著高于国债收益率，叠加避险情绪，吸引险资、公募等长期资金加仓 [4] - 对于年底行情，机构建议把握三条投资主线：业绩增速有望提升的标的、具备可转债转股预期的银行、以及延续的红利策略 [8]

核心财务表现 - 长三角地区6家A股上市城商行前三季度均实现营收和归母净利润双增长，其中5家盈利规模超百亿元[1][2] - 江苏银行营收671.83亿元、归母净利润305.83亿元，位居A股城商行首位，宁波银行营收549.76亿元、归母净利润224.45亿元排名第二[2] - 6家银行利息净收入全部实现同比增长，南京银行和江苏银行同比增速分别高达28.52%和19.61%，在A股42家上市银行中居于前列[1][3] 利息收入与成本管理 - 南京银行通过加大信贷投放，信贷资产日均规模同比增长14.45%，并优化资产配置提高生息资产比例[3] - 南京银行推动存款降成本计划，付息负债付息率同比下降36个基点，存款付息率同比下降近30个基点[3] - 宁波银行手续费及佣金净收入同比大幅增长29.3%至48.5亿元，规模和增速均居A股城商行首位，主要受财富代销及资产管理业务驱动[5] 资产规模与存贷款增长 - 江苏银行以4.93万亿元资产总额居城商行之首，资产规模较年初增长24.68%，为A股上市银行最快增速[1][6] - 宁波银行资产总额首次突破3.5万亿元，南京银行资产规模达2.96万亿元接近3万亿关口[6] - 江苏银行存款总额2.54万亿元，较年初大幅增长20.22%，是A股银行中唯一存款增速达20%的银行，贷款总额2.47万亿元，较年初增长17.87%[6] 信贷结构与对公业务 - 对公业务是信贷扩张主要支撑，宁波银行公司贷款及垫款本金1.08万亿元，较年初大幅增长30.83%，江苏银行对公贷款1.66万亿元，较年初增长26.27%[9] - 各家银行在科技金融、普惠金融、绿色金融领域贷款投放显著增长，南京银行绿色金融、科技金融、普惠金融贷款余额分别较上年末增长33.03%、17.47%、16.16%[9] - 上海银行科技贷款投放金额约1663亿元，同比增长达33.83%，并通过建立行业研究院、专营团队等方式深化科技金融专业化经营[9] 资产质量与资本充足率 - 6家城商行资产质量总体平稳向好，江苏银行不良贷款率较年初下降0.05个百分点至0.84%，其余5家不良贷款率较年初持平，宁波银行和杭州银行均为0.76%[10] - 南京银行通过优化客户策略和加大风险处置力度，使三季度末不良贷款率较上半年末下降0.01个百分点至0.83%[10] - 上海银行核心一级资本充足率为10.52%较年初上升0.17个百分点，杭州银行和南京银行核心一级资本充足率分别为9.64%和9.54%，较年初分别上升0.79和0.18个百分点[11] 股东回报与分红政策 - 上海银行、苏州银行、杭州银行、南京银行已完成中期派息，江苏银行和宁波银行也在推动中期分红事项，其中宁波银行首次推出中期分红预案[12] - 杭州银行2025年中期分红总额27.55亿元，同比增长超24%，高于其上半年16.66%的净利润增速[13] - 上海银行2025年中期现金分红比例提升至32.22%，并计划未来三年每年度现金分红比例不低于30%[13]

综服平台上线概况 - 上海票据交易所建设运营的票据综合服务平台于11月24日投产上线，上线当日多家银行直连接入 [1] - 上线首日，工商银行等21家金融机构首批直连接入，涵盖国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、民营银行、农村商业银行等类型 [2] - 工商银行于上线当日为北方魏家峁煤电有限责任公司成功办理全市场首笔票据贴现业务 [2] 平台核心功能与定位 - 平台核心定位为构建“一站式”服务体系，通过互联网渠道将票据签发、承兑、背书、贴现及托收等全流程业务集成于统一数字化入口 [1] - 平台整合票据账户查询、贴现询价、交易撮合、信息披露等核心功能，旨在破解传统票据市场信息不对称、流程分散、效率偏低等痛点 [3] - 企业用户可实时查看贴现行情、向多家金融机构在线询价，并自主选择最优合作方完成全线上操作 [3] 平台上线初期运营数据 - 截至11月24日16:00，平台新增注册用户数量达2201户，用户访问量4581次 [2] - 金融机构发起贴现报价13笔，企业发起贴现询价50笔，金额达5132.46万元 [2] - 43家金融机构参与交易服务，94名交易员完成实名认证，发送交易报价意向信息56笔，金额211.10亿元 [2] 平台带来的主要改变 - 业务效率提升：提供几乎全市场的贴现汇总报价和线上询价功能，企业可选择最适合的贴现银行，信息不对称问题将得到解决 [4] - 便捷度提升：整合多项功能，企业可一点接入集合使用，减少各账户各软件间切换的操作成本 [4] - 创新产品孵化：为供应链票据、ABN、ABCP、有限追索等创新产品提供预留接口，将加速新产品或新模式的推广应用 [4] - 风险防控：平台数据实时接入央行及票交所系统，为反洗钱、承兑人信用状况等提供数据支持，强化风控能力 [4] 对银行业的影响 - 平台进一步扩展了银行互联网端服务场景，部分银行需升级原始贴现服务模式，通过改造系统对接平台接口，开发线上贴现、自动风控等功能 [5] - 银行需将内部系统、信贷审批流程及风控体系与平台全面对接，确保业务平稳迁移与系统稳定运行 [6] - 平台推动的定价透明化，可能压缩银行在票据贴现业务中的利润空间，银行需重新制定兼具竞争力与盈利能力的定价策略 [6] 对票据中介行业的影响 - 平台的推出将带来结构性冲击，票据中介长期依赖的“为企业寻找低价贴现渠道”的信息不对称优势，将被平台的公开比价与高效匹配功能大幅削弱 [1][5] - 因部分信息服务功能被平台替代，票据中介需积极提供增值服务，如趋势预判、策略研报等，以提升客户黏性 [5] - 在商业承兑汇票等信用风险较高领域，票据中介在信用评估、风险识别与流动性支持等方面的专业价值仍难以被完全替代 [6]