文章核心观点 近期演员在泰国失联的报道影响了中国游客赴泰旅游的信心，导致机票退订猛增、旅游团取消预订，泰国旅游业或在农历新年期间遭受损失，泰国国家旅游局发布声明表示将保障游客便利与安全 [1][2][3] 分组1：游客退订情况 - 安徽的吕女士和20多个朋友预订春秋航空2月27日前往泰国清迈、3月4日回程的机票，每人2300元，吕女士转账5万元给旅行社工作人员，因担心出行安全次日决定取消行程退票，但旅行社称款项已打给上海春秋旅行社安徽分公司，航空公司只能退还200多元，且付款前已告知团队票不退不改政策，吕女士不认可该说法 [1] - 有游客表示一个月前预订的泰国旅游团，离团还有30多天退订损失了5%费用，已改去三亚旅游 [2] 分组2：行业数据变化 - 上周末中国至泰国机票退订量猛增155% [2] - 泰国东部春武里府旅游协会会长透露30%-40%的中国旅游团已取消当地酒店预订 [2] 分组3：行业损失预估 - 泰国旅行社协会预计农历新年期间到访泰国的中国游客人数或下降10%至20%，可能给泰国旅游业造成春节期间高达50亿泰铢（约10亿元人民币）的损失 [3] 分组4：官方应对措施 - 1月11日泰国国家旅游局官方微博发布声明，表示将与相关部门密切合作，致力于为赴泰旅游的所有游客提供便利与保障 [3]

投资评级 - 报告维持春秋航空"买入"评级，目标市值751亿元，目标空间38% [7][5] 核心观点 - 春秋航空是国内低成本航空龙头，单公里票价大幅低于高铁，行业供需反转在即，票价上涨有望驱动公司利润超预期 [1] - 春秋航空涨价能力与空间或强于大航，且估值消化在航空板块中最彻底 [2][3] - 潜在的催化剂包括行业供给进一步降速、票价上涨、油价下跌 [4] 行业分析 - 航空行业供需拐点将至，预计2025年航空行业迎来供需拐点，25/26年供需差分别为+3.2%、+4.4% [2] - 上游供给受限或将至少持续至2027年，飞机发动机和飞机制造商的产能瓶颈导致实际供给增速低于预期 [30][36] - 2025年航空行业有望迎来供需反转，预计24-26年飞机表观复合平均增速降至3.4%，实际供给增速或降至2.5% [36] 公司分析 - 春秋航空是国内低成本航空的先行者和领跑者，截至2024年11月拥有128架飞机，具备中型航空公司规模 [17] - 公司恪守低成本航空经营模式，采取"两单"（单一机型&单一舱位）、"两高"（高客座率&高飞机日利用率）和"两低"（低销售费用&低管理费用）的业务模式 [19] - 公司治理优秀，经营效率领先，盈利能力领先，2019年单架飞机平均扣汇净利润为1996万元，ROE为13.0% [24][27] - 十四五期间公司国内线时刻资源超车，基地机场航班放量，开启长周期资源改善，票价与大航差距有望进一步收窄 [45] - 机长数量增长将驱动飞机日利用率抬升，有望进一步优化单位非油成本 [52] - 低成本优势显著+汇兑中性策略，带来ROE长期稳定 [53] 盈利预测与估值 - 预计公司24-26年归母净利润为23.3、32.6、39.3亿元，同比分别+3%、+40%、+20% [5][83] - 给予25年23倍PE，目标市值751亿元，目标空间38% [5] 股价驱动因素 - 预期差的跟踪检验指标包括客座率、票价、RPK、归母净利润 [82] - 驱动股价上涨的催化剂包括单公里票价涨幅高于行业、客座率保持高位、油价维持在相对合理位置 [82]

回购方案 - 首次披露日为2024/11/6[2] - 预计回购金额15000万元~30000万元[2] - 回购价格不超过60元/股，期限不超12个月[3] 回购进展 - 截至2024年12月31日未实施回购[5] - 2025年1月3日首次回购17800股，占比0.0018%[2][5] - 累计已回购金额995362元，价格55.82元/股~55.99元/股[2][5]

机队与航线 - 2024年11月新增2架自购A320neo型飞机，退出1架A320ceo型飞机，月末运营128架A320系列飞机[1] - 2024年11月新增西安=清迈、哈尔滨=福州=曼谷航线[2] 运营数据 - 2024年11月可用吨公里数当月40369.41万吨公里，环比-10.01%，同比10.84%，累计485509.87万吨公里，同比16.70%[3] - 2024年11月可用座公里数当月420016.80万人公里，环比-9.93%，同比10.36%，累计5052324.76万人公里，同比16.35%[3] - 2024年11月运输周转量当月35324.37万吨公里，环比-8.80%，同比12.91%，累计418306.39万吨公里，同比18.94%[4] - 2024年11月旅客周转量当月379824.82万人公里，环比-9.92%，同比12.73%，累计4625410.44万人公里，同比19.13%[4] - 2024年11月总载运人次当月2172.15千人次，环比-9.60%，同比11.27%，累计26338.36千人次，同比19.42%[4] - 2024年11月货邮载重量当月8379.57吨，环比2.42%，同比16.36%，累计77160.04吨，同比24.47%[4] - 2024年11月综合载运率当月87.50%，环比1.16%，同比1.60%，累计86.16%，同比1.63%[4] - 2024年11月客座率当月90.43%，环比0.02%，同比1.90%，累计91.55%，同比2.14%[5]

回购计划 - 回购资金总额1.5 - 3亿元[3] - 回购价格不超60元/股，不高于前30交易日均价150%[3] - 回购股份250 - 500万股，占总股本0.26% - 0.51%[6] - 回购期限不超12个月[6] - 回购方式为集中竞价交易[6] - 回购用途为员工持股计划[3] - 资金来源为自有和自筹资金[3] 财务数据 - 截至2024年9月30日，总资产428.66亿元，货币资金96.12亿元，总负债251.50亿元，净资产177.16亿元[20] - 回购资金上限占总资产0.70%、净资产1.69%[20] 相关承诺 - 控股股东等未来3、6个月无减持计划，部分一致行动人有计划将披露[3] - 相关人员回购期间无增减持计划，有计划将披露[21] - 董事等未来3、6个月无减持计划，拟减持将披露[23] 其他要点 - 2024年11月4日董事会通过回购议案[5] - 回购后股权结构不变[17] - 回购股份三年内分批转让，未用部分注销[24] - 回购不影响经营，注销将通知债权人[25] - 董事会授权管理层办理回购事宜[26][27] - 回购面临股价等不确定性风险[28]

会议信息 - 股东大会于2024年12月10日在上海春秋航空总部办公楼召开[3] - 出席会议股东和代理人368人[3] - 出席股东所持表决权股份634,944,183股，占比64.8863%[3] 议案表决 - 变更聘任审计师等议案A股同意票数及占比高[7][6][9] - 5%以下股东对相关议案同意票数及占比高[8] - 议案2、3为特别决议已获2/3以上表决权股份通过[10] 见证情况 - 见证律师事务所为北京市嘉源律师事务所，会议合法有效[11]

股份与资本变更 - 公司将注销215,382股股份并减少注册资本[4] - 注销后总股本由978,548,805股变为978,333,423股[4] - 注销后注册资本由978,548,805元变为978,333,423元[4] 债权申报 - 债权人可在规定时间要求清偿债务或提供担保[5] - 申报地点、时间、联系人、电话、传真、邮箱等信息[6]

会议信息 - 2024年11月23日发出召开第一次临时股东大会通知[5] - 12月10日下午14:00在上海春秋航空总部开现场会[5] 股东情况 - 368名股东参会，代表634,944,183股，占比64.8863%[5] 投票信息 - 交易系统投票时间为12月10日多个时段[5] - 互联网投票时间为12月10日9:15至15:00[5] 审议议案 - 审议变更审计师、注销股份、修订章程等议案[8] - 议案2、3为特别决议，议案1为普通决议[8]

股份与股本 - 公司拟注销回购专用证券账户中215,382股股份[3] - 公司总股本将变更为978,333,423股[4] - 公司注册资本将变更为人民币978,333,423元[4] 注册信息 - 公司拟将注册地址变更至上海市长宁区虹桥路2599号[6] - 修订后《公司章程》披露公司住所、注册资本和股份总数[7] 流程事项 - 减少注册资本等事项需提交2024年第一次临时股东大会审议[8] - 董事会提请授权办理变更相关市场登记备案手续[8]

股份回购 - 2022年回购方案资金5000 - 10000万元，价格不超58元/股[2] - 2022年完成回购1942800股，支付99980156.94元[4] 股份过户 - 2022 - 2024年分别过户539642、603478、584298股至员工持股计划[5][6][7] 股份注销 - 拟注销215382股，总股本将变为978333423股[1] - 注销因三年回购期限届满，暂无使用计划[9] - 注销需2024年第一次临时股东大会审议[1]