机队规模 - 2024年前三季度引进8架飞机，退租1架，Q4计划引进3架、退租2架，年底机队规模达129架[1] - 明年确认引进5 - 6架飞机，还有2 - 3架在争取中[6][7] 运营数据 - 2024Q3整体ASK较去年同期增长9.6%，其中国内增长3.8%，国际增长48.9%，区域下降28.3%；较2019年同期增长30.4%[1] - 2024年前三季度飞机利用率9.4小时，较去年同期上升10%，较2019年同期下滑16%；2024Q3平均9.7小时，同比上升0.3小时，较2019Q3有14%的缺口[2] - 2024Q3平均客座率92.7%，超2019年同期0.7个百分点，超去年同期0.9个百分点[2] 财务数据 - 2024年前三季度营收160亿，Q3营收61亿；前三季度营业总成本137亿，Q3营业总成本48亿；前三季度净利润26.0亿，Q3净利润12.4亿[3] - 2024前三季度单位成本0.31元，较去年同期下降0.7%，较2019年同期上升5.2%；2024Q3单位成本0.30元，较去年同期下降1.2%，较2019年同期上升4.6%[3] - 2024Q3其他收益为3.2亿元，与去年基本持平，较2019年同期增加34%，2024前三季度是7.9亿元，较去年同期下降4.7%，较2019年同期增加20%[3] 未来展望 - 明年公司计划飞机利用率全年平均做到10.3小时/天，预计2026年恢复到2019年水平[4] - 今年公司ASK计划增速在15%左右[6] - 公司希望飞机引进年化增速在12%左右，若考虑A321，ASK增速会高于机队引进速度[8] 其他策略 - 公司后续股权融资计划取决于飞机引进是以租还是自购为主[11] - 公司目前杠杆率已下降到60%以下[11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度,公司实现归母净利润26.04亿元,较去年同期下降2.73%;实现扣非归母净利润25.96亿元,较去年同期上升0.85% [1] - 2024年Q3,公司实现归母净利润12.44亿元,较去年同期下降32.37%;实现扣非归母净利润12.41亿元,较去年同期下降31.73% [1] 公司经营情况 - 前三季度净增飞机7架,截至2024年9月底,公司机队规模128架,较2023年底净增7架,累计增速5.79% [2] - 2024年前三季度,公司整体及国内可用座公里(ASK)分别较2023年同期增长17%、10%,国际及地区ASK恢复至2019年同期的73%、38% [2] - 公司整体及国内旅客周转量(RPK)分别较2023年同期增长20%、12%,国际及地区RPK分别恢复至2019年同期的73%、39% [2] - 公司累计客座率91.79%,行业领先,较2019年持平,较2023年同期提升2.37pct;单三季度客座率92.66%,同比2019年、2023年同期分别上涨0.72、0.87pct [2] 公司成本管控 - 2024年Q3,公司单位ASK收入0.3991元,同比2023年下降8.41%,环比2024年Q2上升14.68% [3] - 2024年Q3,公司单位ASK营业成本0.305元,同比2023年下降1.41%,环比2024年Q2下降3.11% [3] 盈利预测与投资评级 - 下调公司2024-2026年归母净利润为25.11/30.78/39.25亿元(前值:33.62/42.52/45.30亿元),对应P/E分别为21.4X/17.5X/13.7X [3] - 考虑到公司成本管控优势明显且盈利能力行业领先,维持"买入"评级 [3] 风险提示 - 未提及 [3]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年第三季度归属于母公司所有者的净利润12.44亿元,同比下降32.37% [4] - 营业收入61.02亿元,同比增长0.48% [4] - 整体ASK同比19年+30%,整体RPK同比19年+31%,客座率同比19年+0.6pct [4] - 国内ASK恢复至2019年同期的161%,同比23年+4%;国内RPK恢复至19年同期的161%,同比23年+4%;国内客座率与19年相比+0.1pct,同比23年+0.5pct [4] - 国际ASK恢复至19年同期的78%,同比23年+49%;国际RPK恢复至19年同期的78%,同比23年+56%;国际客座率达到89.9%,与19年相比-0.4ct,同比23年+5.1pct [4] - 总机队规模达到128架,同比19年同期增加45.5%,同比23年同期增加4.9% [4] - 营业收入/RPK为0.51元,同比19年+5.2%,同比23年-9.2% [4] - 营业成本45.35亿元,单位成本为0.3元,同比19年-1.4%,同比23年-6.5% [4] - 前三季度归母净利润26.04亿元,同比-3% [4] 财务数据总结 - 2024年营业总收入为20,992百万元,同比增长17.0% [5] - 2024年归母净利润为2,446百万元,同比增长8.4% [5] - 2024年毛利率为13.7%,ROE为13.4% [5] - 2024年市盈率为23倍 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入159.8亿元,同比增长13%;实现归母净利润26亿元,同比下降2.7% [2] - 2024Q3公司营业收入同比增长0.5%,主要是量增推动,但票价下降导致盈利能力同比下滑 [2] - 公司国际线航线有望持续恢复,新开多条东南亚及东北亚国际航线 [2] - 预测2024-2026年公司净利润分别为28亿元、33亿元、44亿元 [2] 财务数据总结 - 2024年前三季度营业收入159.8亿元,同比增长13% [2] - 2024年前三季度归母净利润26亿元,同比下降2.7% [2] - 2024Q3营业收入61亿元,同比增长0.5%;归母净利润12.4亿元,同比减少32% [2] - 2024-2026年预测净利润分别为28亿元、33亿元、44亿元 [2]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为61.02亿元，同比增长0.48%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为159.77亿元，同比增长13.29%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为12.44亿元，同比下降32.37%[1,2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为26.04亿元，同比下降2.73%[1,2] - 公司2024年第三季度基本每股收益为1.27元，同比下降32.45%[3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为2.67元，同比下降2.55%[3] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为7.29%，同比减少4.72个百分点[3] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为15.45%，同比减少2.45个百分点[3] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为428.66亿元，较上年度末下降3.10%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为177.16亿元，较上年度末增长12.48%[3] - 公司2024年第三季度货币资金为96.12亿元人民币，较2023年末下降17.03%[11] - 公司2024年第三季度应收账款为11.30亿元人民币，较2023年末下降37.35%[11] - 公司2024年第三季度预付款项为61.74亿元人民币，较2023年末增加60.41%[11] - 公司2024年第三季度其他应收款为42.99亿元人民币，较2023年末增加20.55%[11] - 公司2024年第三季度存货为26.46亿元人民币，较2023年末增加31.01%[12] - 公司2024年第三季度固定资产为238.87亿元人民币，较2023年末增加25.25%[12] - 公司2024年第三季度在建工程为29.85亿元人民币，较2023年末下降51.92%[12] - 公司2024年第三季度短期借款为37.68亿元人民币，较2023年末下降90.04%[12] - 公司2024年第三季度合同负债为118.54亿元人民币，较2023年末下降9.61%[12] - 公司2024年第三季度一年内到期的非流动负债为39.83亿元人民币，较2023年末下降22.45%[12] 现金流量 - 公司2024年前三季度营业总收入为159.77亿元，同比增长13.3%[14] - 公司2024年前三季度净利润为26.04亿元，同比下降2.7%[16] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为55.13亿元，同比下降9.6%[18] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-56.83亿元，同比下降143.8%[18] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-18.77亿元，同比下降68.6%[18] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为92.33亿元，同比下降27.7%[19] - 公司2024年前三季度其他综合收益的税后净额为8.22亿元，同比下降-152.7%[17] - 公司2024年前三季度基本每股收益为2.67元，同比下降2.6%[17] - 公司2024年前三季度营业成本为129.33亿元，同比增长16.1%[14] - 公司2024年前三季度财务费用为18.91亿元，同比下降8.2%[14]

会议情况 - 2024年10月29日董事会会议应到8人实到8人，出席占比100%[2] 议案审议 - 通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》[3] - 取消续聘普华永道中天，拟聘德勤华永为审计师[4][5] - 制定《春秋航空股份有限公司会计师事务所选聘制度》[6] 其他决策 - 为春秋器材项目提供不超1360万元担保[7] - 同意召开2024年第一次临时股东大会[8][9]

选聘流程 - 选聘会计师事务所需经审计委员会、董事会审议和股东大会决定[2] - 一般程序多环节，最终签约定书[7] - 续聘可免相关程序，审计委员会评价工作情况[10] - 更换应在被审计年度第四季度结束前完成[12] 评价要素 - 质量管理水平分值权重不低于40%，审计费用报价分值权重不高于15%[8] 费用规定 - 审计费用较上一年度下降20%以上（含20%）需说明情况[10] 人员限制 - 审计项目合伙人、签字注册会计师累计承担满五年，之后连续五年不得参与[11] 信息披露 - 年度报告披露服务年限、审计费用等信息[14] - 变更披露前任情况、原因及沟通情况[15] 监督评估 - 审计委员会负责选聘和监督，至少每年提交履职评估报告[6] - 对事务所评估监督包括法规执行、选聘标准等[16] 关注情形 - 审计委员会对频繁变更等特定情形保持谨慎关注[17] 资料保存 - 文件资料保存期限为选聘结束之日起至少十年[17] 责任要求 - 公司和事务所担负信息安全和保密责任[18] 解聘情形 - 情节严重时不再聘任分包转包的事务所[19] - 审计报告有明显质量问题不再聘任[20] 违规处理 - 事务所及注册会计师违规出具不实报告，公司报告有关部门处罚[21] 制度生效 - 本制度自董事会审议通过生效，由董事会负责解释修订[23][24]

春秋器材财务数据 - 2023年末资产11260.02万元，负债7429.75万元，净资产3830.27万元，营收51.06万元，净利润 - 361.14万元[8] - 2024年前三季度资产14502.61万元，负债8382.47万元，净资产6120.14万元，营收644.58万元，净利润289.87万元[9] 项目进展 - 春秋器材扩建项目预计2026年11月完成二期扩建及一期外墙施工，2027年5月完成竣工结算[4] 担保情况 - 公司预计为春秋器材担保累计不超1360万元，授权至2024年年度股东大会召开日[5] - 公司合计担保余额380037.96万元，占最近一期经审计净资产24.13%，未逾期[13] 其他 - 春秋器材注册资本11500万元[7] - 本次担保无需提交股东大会审议[12]

股权结构 - 春秋集团持股504,000,000股，占总股本51.50%[2] - 春秋集团及其一致行动人合计持股554,221,745股，占总股本56.64%[3] 股份质押 - 春秋集团本次解除22,300,000股质押，占总股本2.28%[2] - 春秋集团累计质押33,600,000股，占其所持6.67%，总股本3.43%[2] - 春秋集团及其一致行动人累计质押33,600,000股，占所持6.06%，总股本3.43%[3] 其他股东 - 上海春秋包机旅行社等三家公司无质押股份[3]

股权结构 - 春秋集团持股504,000,000股，占总股本51.50%[2] - 春秋集团及其一致行动人合计持股554,221,745股，占比56.64%[3] 股份质押 - 春秋集团2024年10月24日解除质押25,000,000股，占总股本2.55%[2] - 解除质押后累计质押55,900,000股，占其所持11.09%，占总股本5.71%[2] - 春秋集团及其一致行动人累计质押股份占合计持股10.09%，占总股本5.71%[3] 后续计划 - 春秋集团本次解除质押股份暂无后续质押计划，视融资需求而定[2]