运营数据 - 2024年10月退出1架A320ceo型飞机，月末运营127架A320系列飞机[1] - 10月可用吨公里数44,858.14万吨公里，环比增7.33%，同比增17.02%[3] - 10月运输周转量38,731.84万吨公里，环比增6.38%，同比增16.98%[4] 用户数据 - 10月总载运人次2,402.69千人次，环比增7.61%，同比增15.13%[4] - 10月货邮载重量8,181.80吨，环比增3.59%，同比增18.89%[4] 市场扩张 - 10月新增浦东=釜山等多条航线[2]

公司决策 - 2024年11月4日审议通过回购股份议案[3] - 2024年11月6日披露回购股份预案[3] 股权结构 - 上海春秋国际旅行社（集团）持股504,000,000股，占比51.50%[3] - 上海春秋包机旅行社持股22,720,600股，占比2.32%[3] - 香港中央结算持股21,128,192股，占比2.16%[3] - 中国证券金融持股16,892,789股，占比1.73%[3] - 上海春翔投资持股15,785,507股，占比1.61%[3] - 富国天惠精选成长基金持股12,000,000股，占比1.23%[3] 股份情况 - 公司股份全为无限售条件流通股[6] - 前十名无限售条件股东与前十名股东一致[6] 公告信息 - 公告日期为2024年11月13日[8]

业绩说明会信息 - 公司拟召开2024年第三季度业绩说明会[3] - 时间为2024年11月18日11:00 - 12:00[2][3][4][6] - 方式为上证路演中心网络互动[2][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][5] 参与人员 - 公司出席人员有董事长王煜等[5] - 投资者可在11月18日在线参与[6] 提问预征集 - 2024年11月11日至15日16:00前可预征集[2][6] - 途径为上证路演中心网站或公司邮箱[2][6] 其他 - 联系人是董事会办公室[7] - 结束后可通过上证路演中心查看情况[7]

报告公司投资评级 - 维持对公司的"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 春秋航空2024年Q3业绩受座公里收入下降影响，但成本管控能力凸显，未来航空需求有望持续修复，中期供给刚性约束下航空公司盈利改善的确定性较高 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年前三季度，公司实现营业总收入160亿元，同比+13.3%，归母净利润26亿元，同比-2.73%。Q3单季，营业总收入61亿元，同比+0.48%，环比+29.63%，归母净利润12.44亿元，同比-32.37%，环比+125.85% [1] 航空需求与运力 - 2024年以来，国内航线需求维持复苏态势，海外航线需求复苏强劲，前三季度公司RPK同比增长20%，较2019年同期增长29%，其中国内航线RPK同比增长12%，国际航线RPK同比增长87%。Q3单季公司RPK同比增长11%，较2019年同期增长31%。ASK方面，前三季度公司ASK同比增长17%，Q3单季同比增长10%。客座率方面，前三季度公司客座率同比上升2.4pct至91.8%，Q3单季客座率同比上升0.9pct至92.7% [2] 成本与收入 - 2024年以来，随着运力的引入，航空市场竞争趋于激烈，前三季度公司座公里收入为0.38元/ASK，同比下降3.1%，Q3单季座公里收入为0.41元/RPK，同比下降8.3%。成本方面，得益于油价下跌以及公司优秀的成本管控，前三季度公司客公里成本为0.31元/RPK，同比下降0.7%，Q3单季客公里成本为0.30元/RPK，同比下降1.2% [3] 盈利预测与估值 - 下调对公司的盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为24.46（下调25%）/32.72（下调26%）/41.96（下调17%）亿元。依然看好航空市场需求修复节奏，以及中期供给刚性约束下航空公司盈利改善的确定性 [4] 财务指标 - 2024年预计营业收入200.46亿元，同比增长11.75%；净利润24.46亿元，同比增长8.36%。EPS预计为2.50元，ROE预计为13.95% [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 运力投放和客座率情况 - 2024Q3 公司总 ASK 同比增长 9.62%，其中国内线 ASK 同比微增 3.78%，较 2019 年同期大幅增长 60.92%，地区+国际线 ASK 同比增长 42.54%，恢复到 2019 年同期的 73.35% [3] - 2024Q3 国内线客座率同比提升 0.58pct，地区+国际线客座率同比提升 3.47pct，均已超 2019 年同期水平 [3] - 2024Q3 国内线 RPK 同比增长 4.43%，地区+国际线 RPK 同比增长 48.25% [3] 收益水平和成本情况 - 预计客公里收益低于去年同期，导致在总 RPK 同比增长 10.67%基础上，营业收入同比仅增长 0.48% [3] - 单位 ASK 成本 0.305 元，同比微降 1.2%，较 2019 年同期仍上涨 4.6% [4] - 费用率略提升，2024Q3 公司销售/管理/财务费用率分别为 1.08%/1.16%/1.32%，合计同比增加 0.34pct [4] - 2024Q3 所得税费用同比增加 2.50 亿元，导致归母净利率下降 9.90pct至 20.38% [4] 未来展望 - 预计后续油价回落将带来营运成本大幅降低 [5][7] - 维持"买入"评级，看好公司作为国内低成本航空先行者的成长潜力 [7]

回购计划 - 回购资金总额1.5 - 3亿元[2] - 回购价格不超60元/股，不高于均价150%[3] - 回购股份250 - 500万股，占比0.26% - 0.51%[6] - 回购期限不超12个月[11] - 回购用于员工持股计划，三年内分批转让[3][24] - 回购方式为集中竞价交易[6] 财务数据 - 截至2024年9月30日，总资产428.66亿元，货币资金96.12亿元，总负债251.50亿元，净资产177.16亿元[19] - 回购资金上限占总资产0.70%，净资产1.69%[20] 股东情况 - 控股股东等未来3、6个月无减持计划，部分一致行动人增减持将披露[3] - 控股股东等决议前6个月无买卖，回购期无增减持[21] 其他 - 2024年11月4日董事会通过回购议案[5] - 董事会授权管理层办理，有效期至事项完毕[26] - 回购有股价超上限等风险，无法实施将披露[28] - 公告于2024年11月6日发布[29]

会议情况 - 第五届董事会第八次会议于2024年11月4日通讯召开，8名董事全出席[2] 股份回购 - 公司拟回购资金1.5 - 3亿元用于员工持股计划[3] - 《回购议案》表决8票同意，0票反对和弃权[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 旺季需求韧性显著,营收同比延续增长 [4] - 成本管控继续加码,高基数下利润有所下滑 [5] - 短期看,春秋航空低价吸引因私出行客户,迎合需求新趋势,有望显著获益;中期看,春秋航空成本效力管控常态化,运营效率行业领先,单位非油成本最低,盈利率先修复;长期看,下沉市场空间广阔,公司成长属性明显,底部逆势扩张,市场率拾级而上 [6] - 公司披露分红承诺,体现对股东回报的重视:2023年利润分红方案拟派发现金红利6.84亿元,分红比例30.3%;24-26年分红承诺,公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的30% [6] 财务数据总结 - 2024Q3公司实现营业收入61.0亿元,同比增加0.5% [4] - 2024Q3公司实现归属净利润12.4亿元,同比下降32.4%;考虑2023Q3公司有税盾影响,剔除税盾影响公司利润总额为16.2亿元,经营利润同比下降18% [4][5] - 预计公司24-26年的归属净利润分别为24、32与40亿元 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司营收微增,票价下跌及税盾减少影响,利润降幅较大 [1] - 国内外航线客座率均已超过2019年同期水平 [1] - 单位收益下降,单位成本进一步压缩 [1] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为24.68、31.43、39.76亿元,同比分别增长9.3%、27.4%、26.5% [1] 公司财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为21,122、23,444、25,053百万元,同比增长17.8%、11.0%、6.9% [2] - 2024-2026年归属母公司净利润预计分别为2,468、3,143、3,976百万元,同比增长9.3%、27.4%、26.5% [2] - 2024-2026年毛利率预计分别为12.5%、13.6%、13.9% [2] - 2024-2026年ROE预计分别为14.0%、15.2%、16.1% [2] - 2024-2026年EPS预计分别为2.52、3.21、4.06元 [2] - 2024-2026年P/E预计分别为23.97、21.93、17.22倍 [2] - 2024-2026年P/B预计分别为3.95、3.44、3.08倍 [2] 风险因素 - 出行需求不及预期 [1] - 国际航线需求不及预期 [1] - 油价大幅上涨 [1] - 人民币大幅贬值 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q1-3季度营收159.8亿元,同比增长13.3%,较2019年增长38.1% [1] - 2024年Q1-3季度归母净利26.0亿元,同比下降2.7%,扣非盈利26.0亿元,同比增长0.8% [1] - 2024年Q3季度营收61.0亿元,同比增长0.5%,较2019年增长38.2% [1] - 2024年Q3季度归母净利12.4亿元,同比下降32.4%,扣非盈利12.4亿元,同比下降31.7% [1] 经营数据表现 - 2024年Q1-3季度ASK同比增长17.0%,较2019年增长29.3% [1] - 2024年Q1-3季度RPK同比增长20.1%,较2019年增长29.3% [1] - 2024年Q1-3季度客座率91.8%,同比提升2.4个百分点,较2019年基本持平 [1] - 2024年Q3季度ASK同比增长9.6%,较2019年增长30.4% [1] - 2024年Q3季度RPK同比增长10.7%,较2019年增长31.4% [1] - 2024年Q3季度客座率92.7%,同比提升0.9个百分点,较2019年提升0.7个百分点 [1] 收益水平 - 2024年Q1-3季度客公里客运收益0.41元,同比下降5.7%,较2019年增长7.5% [1] - 2024年Q1-3季度座公里收益0.37元,同比下降3.1%,较2019年增长7.5% [1] - 2024年Q3季度客公里客运收益0.43元,同比下降9.2%,较2019年增长6.4% [1] - 2024年Q3季度座公里收益0.40元,同比下降8.3%,较2019年增长7.3% [1] 成本费用 - 2024年Q1-3季度营业成本129.3亿元,同比增长16.1% [1] - 2024年Q1-3季度航油成本47.8亿元,同比增长17.4%,期内国内油价综采成本同比下降0.8% [1] - 2024年Q1-3季度座公里成本0.310元,同比下降0.7%,较2019年增长5.2% [1] - 2024年Q1-3季度座公里扣油成本0.196元,同比下降1.4%,较2019年下降2.0% [1] - 2024年Q3季度营业成本45.3亿元,同比增长8.4% [1] - 2024年Q3季度座公里成本0.305元,同比下降1.2%,较2019年增长4.6% [1] - 2024年Q3季度座公里扣油成本0.192元,同比下降0.4%,较2019年下降2.1% [1] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024年营业总收入预计为21,376百万元,同比增长19.2% [1][7] - 2024年归母净利润预计为2,480百万元,同比增长9.9% [1][7] - 2024年每股收益预计为2.53元,市盈率22倍 [1][7] 投资建议 - 维持"强推"评级,给予2025年20倍PE,目标价65.7元,较当前价格有20%上涨空间 [1] 风险提示 - 未提及 [1]