公司信息变更 - 办公地址变更为上海市长宁区虹桥路2599号春秋航空总部办公楼[1] - 投资者热线电话变更为021 - 32315288[1] - 传真号码变更为021 - 32315505[1] 其他信息 - 公司注册地址为上海市长宁区定西路1558号（乙）[1] - 公司邮政编码为200335[1] - 公司网址为www.ch.com[1] - 公司电子邮箱为ir@ch.com[1] - 公告发布时间为2024年10月12日[2]

保荐代表人变更 - 春秋航空2024年10月8日收到保荐机构变更保荐代表人的函[1] - 原保荐代表人郑继伟因工作调动不再担任，顾承宗接替[1] - 更换后保荐代表人为孙利军和顾承宗[1] 顾承宗项目经验 - 顾承宗曾参与麦加芯彩15.68亿元A股IPO等多个项目[4]

会议信息 - 2024年半年度业绩说明会于2024年10月14日10:00 - 11:00召开[2][3][4][6] - 会议通过上证路演中心网络互动召开[2][5] - 会议地点为上海证券交易所上证路演中心[2][5][6][7] 参会人员 - 董事长王煜、独立董事金铭、首席财务官兼董秘陈可、董办主任兼证代徐亮出席[5] 投资者参与 - 投资者可在会议时间在线参与，9月30日至10月11日16:00前预征集提问[2][6] - 预征集方式为登录上证路演中心网站或发邮件至ir@ch.com[2][6] 联系信息 - 联系人是董事会办公室，电话021 - 22353088，邮箱ir@ch.com[6][7]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[50] 报告的核心观点 成本控制优秀，因私需求强劲，上半年盈利再创新高 1. 利用率仍有提升空间,成本控制仍然优秀 [8][9][10][11][12][13] 2. 因私需求恢复强劲,公司上半年业绩创历史新高 [14][15][16] 逆势积累运力叠加时刻释放，资源获取正在提速 1. 行业供给收紧仍在持续,公司逆势积累运力助力资源获取 [20][21][22][23][24][25] 2. 机场侧新增产能较为充沛,时刻瓶颈可能成为过去时 [26][27] 3. 公司走出扩张新模式,迈向全国低成本市场 [28][29][30][31][32] 相对低价策略吸引力凸显，铁路提价周期有望量价齐升 1. 相对低价策略吸引力凸显,票价上行空间不容小觑 [37][38][39][40][41] 2. 高铁价格上调,旅客对民航票价的接受度有望提升 [42][43][44] 3. 票价、时效均有竞争力,未来高铁提价有望量价齐升 [45][46] 投资策略 1. 利用率仍在恢复中,市场或低估公司业绩空间 [47][48] 2. 资源获取正在提速,高铁提价有望提振低线市场盈利水平 [49]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 淡季收益韧性凸显 - 2024Q2公司经营数据季收益韧性凸显,营收同比显著增加 [5] - 公司定位因私出行客户,低单价更具性价比,下沉市场需求Q2体现出强韧性 [5] - 公司收益管理能力领先,逆境发挥主动调节能力,单位营收变动幅度相较行业可比公司领先 [5] 成本管控领先,利润略超预告 - 公司单位非油成本管控得力,A321机队占比持续提升对非油成本摊薄的影响 [6] - 公司税盾效应明显,所得税率仅10.6%,远低于常态25%左右的税率,贡献利润增量 [6] - 2024Q2公司收入持续改善、非油有效摊薄、税盾支撑收益弹性,利润略超前期业绩预告上限 [6] 投资建议 - 短期看,春秋航空低价吸引因私出行客户,迎合需求新趋势,有望显著获益 [6] - 中期看,春秋航空成本效力管控常态化,运营效率行业领先,单位非油成本最低,盈利率先修复 [6] - 长期看,下沉市场空间广阔,公司成长属性明显,底部逆势扩张,市场份额拾级而上 [6] - 公司披露分红承诺,体现对股东回报的重视,24-26年分红比例不低于30% [6]

机队情况 - 8月新增1架自购A320neo型飞机，月末运营128架空客A320系列飞机[2] 运营数据 - 8月可用吨公里数50,661.27万吨公里，环比降0.26%，同比增8.95%，当年累计同比增18.03%[3] - 8月可用座公里数526,298.80万人公里，环比降0.20%，同比增8.40%，当年累计同比增17.69%[3] - 8月运输周转量43,076.26万吨公里，环比降0.43%，同比增9.86%，当年累计同比增20.90%[4] - 8月旅客周转量493,144.54万人公里，环比增0.13%，同比增9.80%，当年累计同比增21.15%[4] - 8月总载运人次2,817.77千人次，环比增0.36%，同比增9.54%，当年累计同比增22.18%[4] - 8月货邮载重量6,735.43吨，环比增1.74%，同比增23.13%，当年累计同比增29.41%[4] 载运率数据 - 8月综合载运率85.03%，环比降0.15%，同比增0.71%，当年累计同比增2.04%[4] - 8月客座率93.70%，环比增0.31%，同比增1.19%，当年累计同比增2.63%[5] - 8月货邮载运率38.01%，环比增1.17%，同比增1.93%，当年累计同比增1.59%[5]

报告评级 - 维持增持评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年公司率先盈利中枢上升,充分展现廉航顺应消费趋势的优势 [6] - 预计机队周转恢复将持续驱动盈利增长 [6] - 公司积极恢复机队周转,将驱动盈利继续增长 [6] - 十四五公司持续优化航网,将提升长期盈利潜力,未来盈利能力将继续领跑行业 [6] 公司财务数据总结 - 2024年上半年公司归母净利13.6亿元,同比大增62%,较2019上半年增长59% [6] - 2024年营业收入预计20,710百万元,同比增长15.5% [9] - 2024年归母净利预计2,897百万元,同比增长28.3% [9] - 2024年每股收益预计2.96元 [9] - 2024年净资产收益率预计16.4% [9]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1. 公司2024H1实现收入98.75亿元,同比增长22.97%;实现归母净利润13.61亿元,同比增长62.28%。其中2024Q2实现收入47.07亿元,同比增长12.94%,实现归母净利润5.51亿元,同比增长14.05%。[2] 2. 公司机队规模增长明显,2024H1净增6架A320neo系列飞机,机队规模达127架,其中240座级的A321neo达12架,较常见布局同机型产能高约20%,带动公司客运量市占率从2019年同期的3.35%提升至3.96%。[4] 3. 公司通过有效的经营策略降低油汇双高、票价走弱的不利影响,如采取汇兑中性策略、选择油耗低的A320系列机型、单舱布局等,实现了较好的成本管控,2024H1销售毛利率达14.96%,为自2017年以来最佳水平。[4] 4. 公司飞机日利用率9.28小时,相较2019年同期的11.19小时仍有20.58%的产能提升空间,有业绩增长潜力。[4] 5. 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为29.60/36.94/44.70亿元,同比增速分别为31.10%/24.82%/21.02%。[4] 财务数据总结 1. 2024H1公司实现收入98.75亿元,同比增长22.97%;实现归母净利润13.61亿元,同比增长62.28%。[2] 2. 2024H1公司销售毛利率达14.96%,为自2017年以来最佳水平;期间费用率4.43%,达到2019年同期的历史低位区间。[4] 3. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为29.60/36.94/44.70亿元,同比增速分别为31.10%/24.82%/21.02%。[4]

机队情况 - 2024年上半年引进6架飞机，截止上半年末机队规模127架，平均机龄7.5年[2] - 全年计划进11架退3架，净增8架[2] 运营数据 - 2024年上半年总体可用座位公里同比上升21%，超19年同期29%，日利用率9.3小时，同比提升14%，恢复至2019年同期的83%[2] - 2024年上半年整体客座率为91.3%，同比上升3.4个百分点，客公里收益同比下降2.4%，较2019年同比增长8.0%[3] - 2024年上半年国内航线客公里收益0.381元，较去年略降1.8%，较2019年同期增长7.9%；客座率达91.7%，较去年提升2.7个百分点[4] - 2024年上半年国际航线平均客座率为89.7%，座公里收益同比仅下降2.2%，泰国航线客公里收益和客座率均较2019年同期显著增长[4] 业绩数据 - 2024年上半年营收98.8亿，净利润13.6亿，Q2单季度超2023年Q2业绩14.1%[3] - 2024年上半年单位成本0.314元，同比下降0.6%；单位非油成本0.197元，同比下降2.1%；单位起降成本同比增长11%；单位航油成本同比上升2.1%，较2019年同期增长21.5%[5] - 2024年上半年单位三费同比下降34.2%，财务费用汇兑收益2088万[5] 用户数据 - 公司旅客复购率较过去大幅上升[15] 未来展望 - 明年暑运计划利用率超11小时，受供应链产能影响，飞机增速或降低，利用率提升明显[12] - 公司认为国内出行市场坚挺有持续性，明年继续增投国际线，目标先恢复100%水平再逐步提升[8][9] - 2025和2026年空客飞机订单交付有不确定性，会确保2026年飞机交付数量合理[16] 市场扩张 - 国际航线以恢复2019年市场为主，新开部分航线，日本航点已超之前，下个航季计划恢复茨城[14] - 大阪航点今年冬春航季预计达2019年冬春水平[14] - 新航季在韩国有新增航点计划[14] - 冬春航季增加曼谷和普吉航班，考虑恢复其他东南亚航点[14]

人员变动 - 春秋航空证券事务代表赵志琴因个人原因辞职[2] - 辞职后不再担任公司任何职务，报告送达董事会生效[2] - 辞职后公司证券事务代表人数由2名变为1名，徐亮继续担任[2] 时间信息 - 公告发布时间为2024年9月3日[3]