制度制定与实施 - 制度由董事会制定并保证实施，适用于公司及各子公司[2][3] - 制度于2025年12月30日起生效并实施[19] 披露规则 - 暂缓或豁免披露适用情形含涉及国家秘密等[5][6][7] - 部分信息可采用代称等方式豁免披露[7] - 《上市规则》明确可免披露事项，满足香港法规可免披露[8] 审批与登记 - 暂缓或豁免事项内部审批流程含部门告知等[12] - 暂缓或豁免披露内幕消息需经监管部门批准[13] - 应登记豁免相关事项并在报告公告后10日内报送材料[13][14] 特定情形处理 - 暂缓、豁免披露商业秘密出现特定情形应及时披露[16]

投资者关系管理办法 - 公司制定办法加强与投资者沟通、完善治理结构、保护权益[2] - 管理原则包括合规性、平等性、主动性和诚实守信原则[3] 沟通内容与方式 - 沟通涵盖发展战略、经营管理等多方面信息[6] - 多渠道、多方式开展管理工作[7] 沟通渠道建设 - 设立投资者联系电话、传真和电子邮箱并专人负责[9] - 官网开设投资者关系专栏，利用网络基础设施开展活动[9] 股东会与股东权益 - 充分考虑股东会召开的时间、地点和方式，为股东提供便利[10] - 支持配合投资者依法行使股东权利及维护合法权益活动[11] 互动平台管理 - 重视上证e互动平台，指派专人回复咨询[14] - 通过上证e互动平台汇总发布活动记录[17] 现场参观与调研 - 可安排现场参观，避免获取内幕信息[16] - 调研形成书面记录，参与人员和董秘签字[17] - 建立事后核实程序，明确应对措施[18] 投资者说明会 - 按规定积极召开，参与人员有要求[19] - 特定情形下应召开投资者说明会[19] 管理职责分工 - 董秘负责组织协调投资者关系管理工作[22] - 办公室为职能部门，有多项职责[22] 档案与制度管理 - 管理档案保存期限不得少于3年[23] - 制定接待和推广制度，办公室负责信息披露备查登记[24] 生效时间 - 办法于2025年12月30日起生效实施[26]

人员配置与管理 - 内部审计人员数量不少于公司员工人数的5‰[7] - 稽核审计部负责人近5年无违规记录，需有5年以上相关工作经验[8] - 稽核审计部独立设置，一级子公司经批准可设内审机构[7] - 按绩效管理制度考核稽核审计部和人员，安排考核机制独立性[9] - 内审机构负责人考核称职，薪酬不低于同职级人员中位数[10] 组织架构与职责 - 党委指导内审工作，董事会承担内审独立性、有效性最终责任[5][6] - 董事会审计委员会审核制度、审议规划和计划并提建议[9] - 公司主要负责人分管内审工作，分管领导审批审核多项内容[6] 审计安排 - 每半年检查公司重大事项，每年进行多项评价和专项审计[23] - 至少每3年审计公司全面风险管理情况，重大项目1 - 3年至少审计1次[23] 审计流程 - 审计报告征求意见期限3 - 10工作日[22] - 分支机构整改期限不超15工作日，总部及子公司不超2个月[23] 问题分类与处理 - 内审问题分重大、重要、一般三类，领导人员责任分直接、领导责任两类[24] - 内审机构实施质量控制，开展自我评价和外部评估[24] - 被审计单位承担整改主体责任，主要负责人为第一责任人[26] 结果应用与奖惩 - 针对典型问题制定制度，建立长效防治机制[27] - 审计结果及整改情况作为绩效考核、干部考核等依据[27] - 表彰奖励内审工作成绩显著的机构和人员[29] - 责令违规被审计单位改正，可提处理建议[29] - 依规处理违规内审机构和人员，保护受打击报复的内审人员[30] 办法执行与修订 - 办法2009年7月1日起执行，2017、2024、2025年三次修订[32]

内幕信息管理 - 公司董事会是内幕信息管理机构，董事长为主要责任人，董事会秘书负责组织协调[2] - 公司办公室是内幕信息知情人登记管理工作部门[3] 重大事件界定 - 公司一年内购买、出售重大资产超资产总额30%等属重大事件[5] - 持有公司5%以上股份股东或实际控制人情况变化属重大事件[5] - 公司新增借款等超上年末净资产一定比例属重大债券相关重大事件[7] 内幕信息知情人 - 内幕信息知情人范围包括公司及其董高、5%以上股份股东及其董监高等[8] 档案与备忘录 - 公司发生重大事项应填写内幕信息知情人档案并制作备忘录[11] - 公司应在内幕信息公开披露后5个交易日内报送备案[11] - 公司报送时董事长与董事会秘书签署确认意见[12] - 公司股东等相关方涉及重大事项时应填写档案[12] 其他规定 - 内幕信息知情人档案至少保存10年[19] - 公司发现内幕交易等行为应在2个工作日内报送备案[21] - 本制度于2025年12月30日起生效并实施[23] - 公司向特定股东提供未公开信息前应确认其保密义务[20] - 公司应设置专岗负责登记及档案管理工作[19] - 内幕信息流转涉及行政管理部门按一事一记方式登记[15] - 公司应与相关人员签订保密协议[20] - 公司各部门及分支机构收集知情人向办公室报备[14] - 各子公司应制定相应制度并提交公司审核备案[23] - 内幕信息知情人应在获悉信息之日填写档案并报办公室备案[16] 证券代码 - 公司证券代码为601066.SH/6066.HK[32]

信息披露文件与原则 - 信息披露文件包括招股、募集、上市等报告，分定期和临时报告[3] - 信息披露应遵循真实、准确、完整等六项原则[4] 信息披露义务人 - 信息披露义务人包括公司及多类主体和相关人员[5] 信息披露保密与发布 - 披露交易前应确保信息保密，否则申请暂停证券交易[6] - 依法披露的信息应在规定网站和媒体发布并置备查阅[6] 豁免披露情况 - 涉及国家秘密的信息依法豁免披露，商业秘密符合条件可暂缓或豁免[8] 自愿披露规定 - 信息披露义务人可自愿披露相关信息，但需遵守规定[9] 报告披露时间 - 年度报告需在会计年度结束4个月内披露，中期报告在上半年结束2个月内披露，季度报告在第3、9个月结束后1个月内披露[12] - 公司应在会计年度结束3个月内尽快刊登年度业绩公告，上半年结束2个月内尽快刊登中期业绩公告，且不得晚于规定时间[12] - 公司债券年度报告在会计年度结束4个月内披露，中期报告在上半年结束2个月内披露[43] 需披露的特殊情况 - 任一股东所持公司5%以上股份被质押、冻结等情况需披露[18][33] - 公司或子公司提供贷款给某实体（子公司除外），金额超最近一期经审计总资产8%及其后每增加3%或以上需披露[20] - 持有公司30%以上股份的控股股东质押股份担保债务等情况需披露[20] - 公司董事及高级管理人员涉嫌违法违纪被调查或采取强制措施需披露[20] - 公司减资、回购等决定或进入破产程序等需披露[20] - 公司变更名称、股票简称等信息应及时披露[21] - 公司发生超过上年末净资产百分之十的重大损失需披露临时公告[45] - 公司放弃债权或财产超过上年末净资产百分之十需披露临时公告[45] - 公司新增借款超过上年末净资产百分之二十需披露临时公告[45] - 公司对外担保超过上年末净资产百分之二十需披露临时公告[45] - 公司三分之一以上董事、董事长、总经理变动需披露临时公告[45] 重大事件披露义务 - 公司应在董事会决议、签署协议、高管知悉时及时履行重大事件披露义务[22] - 重大事件难以保密等情况，公司应及时披露现状及风险因素[24] 关联人信息报送 - 公司董事、高级管理人员、持股5%以上的股东及其一致行动人、实际控制人应报送公司关联人名单及关联关系说明[29] 培训与联络规定 - 公司应定期对信息披露义务人开展信息披露事务管理制度和实务培训，董事会秘书负责组织并通报相关内容给实际控制人、控股股东、持股5%以上的股东[31] - 持股5%以上的股东应指定信息联络人，告知公司相关须披露事项[32] - 通过委托或信托等方式持有公司5%以上股份的股东或实际控制人，应告知委托人情况[33] 子公司信息管理 - 子公司重大事项需在两个工作日内报公司办公室，重要信息至少每季度末备案[34] 其他规定 - 定期报告应在董事会召开十四日前送达董事审阅[37] - 预计在董事会宣布股息等事项，需在董事会召开至少十四日前通知交易所并公告[38] - 各部门知悉重大事件当天向公司办公室通报，无法书面通报次日补交[39] - 重大事项适用范围以中国证监会及证券交易所规定为准[46] - 公司应按规定及时披露债券本金或利息兑付安排等公告[46] - 公司信息披露应在指定方式刊载，网站或其他媒体登载时间不得早于指定媒体[47] - 接待外部人士时披露内容原则上以已公开信息为限，回避内幕信息[48] - 媒体报道未披露信息可能影响公司证券价格或成交量时，公司应澄清或报告[48] - 公司信息披露义务人及知情人对未披露股价敏感信息负有保密义务[50] - 公司董事、高管对信息披露的真实性等负责[50] - 公司须与中介机构及合作单位签订保密协议，追究信息外泄责任[51] - 本办法于2025年12月30日起生效并实施[53] - 本办法由董事会负责解释[54]

会议信息 - 公司第三届董事会第十九次会议于2025年12月30日召开，15名董事全部出席[2] 人员增补 - 增补戴波、王华、郑伟为相关委员会委员，任期至第三届董事会结束[3] 制度修订 - 修订全面风险、并表、内部审计、信息披露相关制度议案获通过[4][5][6][7] 机构聘请 - 聘请天职国际会计师事务所为2025年合规管理有效性外部评估机构[8]

核心观点 - 多家券商对2026年A股市场持积极预期，普遍认为市场将迈向“慢牛”行情 [1] - “新”成为券商年度策略的高频关键词，预示着对市场新趋势与新机遇的关注 [1] - 行业配置上，科技与消费被普遍视为投资主线，企业出海带来的增长潜力也形成共识 [1] 市场整体走势研判 - 中信证券认为A股正从新兴市场转型为成熟市场，有望迈向“低波动慢牛”行情 [2] - 中信建投判断2026年A股牛市有望持续，指数预计震荡上行但涨幅放缓 [4] - 中金公司认为“9.24”以来的震荡上行行情有望延续，但基本面重要性上升 [5] - 国泰海通指出中国“转型牛”升势远未结束，市场高度有望挑战十年前高 [7] - 东方财富证券认为中国资产重估逻辑将继续演绎，内外资增配有望共振，A股新高可期 [8] - 财通证券预计2026年A股仍向好，企业盈利底部回升，估值仍具弹性 [9] - 申万宏源预测牛市第一阶段行情趋于后半期，2026年下半年或展开更全面的牛市2.0阶段 [10] - 开源证券判断2026年市场将从“资产重估”进入“盈利修复”，更可能是“平顶慢牛”而非“尖顶短牛” [14] 上市公司盈利与估值 - 预计2026年全年上市公司净利润持续改善，增速为4.8% [3] - 伴随CPI、PPI回暖，价格因素对利润的压制或将逐季缓解 [3] - 乐观情形下，超预期政策可能带动全市场风险偏好上升，估值或额外扩张10%左右 [3] - 财通证券指出，2025年三季度全A非金融归母净利润累计同比提升0.25个百分点，中性测算2026年全A非金融盈利增速约14% [9] - 东方财富证券认为2025年A股盈利结束下行周期，出现筑底回暖迹象 [8] 行业配置主线 科技与AI产业链 - 中信证券认为AI将进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块趋势 [2] - 中金公司建议关注AI技术领域，算力、光模块、云计算基础设施及机器人、消费电子、智能驾驶等应用端 [5][6] - 财通证券聚焦科技（AI算力突围），认为AI商业化有望迎来拐点，2026年视觉理解或成为突破方向 [9] - 东吴证券建议围绕AI产业链，优先聚焦“智驾+液冷+人形机器人”三条科技主线 [13] - 开源证券认为“科技为先”是贯穿本轮牛市的最强主线 [14] - 申万宏源指出科技产业趋势中，“牛市2.0”还有AI产业链机会 [10] 出海与全球化 - 中信证券将中企出海与全球化视为重要线索，认为其能大幅打开利润增长想象空间 [2] - 中金公司指出出海仍然是当前较为确定性的增长机会，建议关注家电、工程机械、商用客车、电网设备、游戏及有色金属 [5][6] - 财通证券关注消费（出海盈利维持），认为美国地产链补库需求将拉动家具、家电出口 [9] - 东吴证券将“出海”视为长期确定性机会 [13] - 开源证券看好出海+全球产业竞争力提升带来的投资机会 [14] 资源品、周期与高端制造 - 中信证券关注资源/传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权 [2] - 中信建投认为资源品很可能成为科技主线后的新主线方向，建议紧抓关键资源 [4] - 中金公司建议关注周期反转，如化工、养殖业、新能源等供需临近改善拐点的领域 [6] - 财通证券看好高端制造（全球投资周期重启）及资源品（供给侧反内卷） [9] - 申万宏源提出关注复苏交易（周期Alpha），如基础化工、工业金属 [10] - 华泰证券看好能源、消费、地产等顺周期板块，尤其是“老经济”板块中的优质龙头企业 [11][12] 其他关注方向 - 中信建投建议布局未来产业、军工方向 [4] - 国泰海通指出新兴科技是主线，周期消费看转型，继续看好金融股 [7] - 中金公司还关注创新药、储能、固态电池等步入景气周期的方向 [6] - 申万宏源关注制造业影响力提升，如化工、工程机械 [10] - 开源证券看好PPI改善预期叠加广谱反内卷、内需结构转型+消费复苏等机会 [14]

公司业绩表现 - 2025年第三季度净营业收入为9.75亿元，同比增长38.4% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.58亿元，同比增长60.1% [1] - 净利润率从去年同期的14.1%扩大至16.3%，盈利能力持续增强 [1] - 公司已连续15个季度实现盈利 [1] - 营收与归母净利润表现超预期，有力验证公司已走出调整期进入高质量增长阶段 [1] 增长驱动因素 - 数据基础设施升级将决策延迟压缩至50毫秒以内，实现了对流量的毫秒级精准识别与分层 [1] - 基于实时数据的ROI动态策略推动首年保费环比增长32.3%，大幅提升了获客效率与质量 [1] - AI技术作为业务提质增效的核心驱动力，推动公司收入与利润实现双位数高速增长 [2] AI战略落地与成效 - “AI医疗险专家”促成的保费规模环比激增82%，证明AI已具备直接的商业变现能力 [2] - 行业首个AI核保助手“KEYI.AI”将复杂案件处理时间从数分钟缩短至秒级（1秒），准确率高达99.8%，重构了风控效率 [2] - 公司推出“Waterdrop Sea. AI”低代码平台，赋能内部员工快速构建AI解决方案，降低研发与运营边际成本 [2] - AI战略在营销获客与风控端落地带来效率革命，构建了从底层模型到上层应用的完整技术护城河 [1][2] 管理层展望与公司策略 - 管理层强调将持续把握技术演进带来的机遇，推动AI能力在业务全链路的深度融合与应用创新 [2] - 公司致力于实现用户安心、伙伴共赢、股东信赖的长期价值 [2] - 公司持续执行的回购与分红政策带来股东回报确定性 [1]

核心观点 - 中信建投维持水滴公司买入评级 认为公司已走出调整期进入高质量增长阶段 其AI战略在营销与风控端的落地带来了效率革命 结合持续的回购与分红政策 看好未来增长空间 [1] 财务业绩 - 2025年第三季度净营业收入为9.75亿元人民币 同比增长38.4% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.58亿元人民币 同比增长60.1% [1] - 净利润率从去年同期的14.1%扩大至16.3% 盈利能力持续增强 [1] - 公司已连续15个季度实现盈利 [1] 增长驱动力与运营表现 - 数据基础设施升级将决策延迟压缩至50毫秒以内 实现了对流量的毫秒级精准识别与分层 [1] - 基于实时数据的ROI动态策略推动首年保费环比增长32.3% 并大幅提升获客效率与质量 [1] AI战略落地与成效 - “AI医疗险专家”促成的保费规模环比激增82% 证明AI已具备直接商业变现能力 [2] - 行业首个AI核保助手“KEYI.AI”将复杂案件处理时间从数分钟缩短至1秒 准确率达99.8% 重构了风控效率 [2] - 公司推出“Waterdrop Sea. AI”低代码平台 赋能内部员工快速构建AI解决方案 降低研发与运营边际成本 构建了从底层模型到上层应用的完整技术护城河 [2] - 管理层强调AI技术是业务提质增效的核心驱动力 推动收入与利润实现双位数高速增长 未来将持续推动AI能力在业务全链条的深度融合与应用创新 [2]

行业综述 - 本周交运板块整体上涨 其中物流综合板块上涨1.30% 原材料供应链服务板块上涨6.57% [1] - 2025年美国能源股表现与油价走势出现背离 [1][2] 2025年美国能源股表现 - 2025年国际油价全年下跌超10% WTI原油跌幅达19% 但标普500能源精选板块ETF年内上涨约3% 形成油价与股价背离 [2] - 背离原因之一是美国政策红利释放 包括为石油行业提供数十亿美元税收减免 下调特许权使用费 以及放宽环保法规 取消电动车税收优惠 延后了化石能源替代时间表 [2] - 背离原因之二是行业降本增效 头部石油企业持续削减成本 压低盈亏平衡油价 并通过股票回购推升每股收益 [2] - 背离原因之三是股息优势凸显 行业在波动中稳步提高股息 股息收益率具备优势 [2] - 背离原因之四是下游炼油业务盈利提振 全球炼油产能收缩带动石油企业下游业务盈利 夯实业绩基本面 [2] - 以上因素共同推动投资者对行业未来持续稳定的现金流预期转好 进而抬升板块估值 [1][2] 11月国内天然气市场 - 2025年11月国内天然气总供应量386.06亿立方米 同比增长7.89% [1][3] - 11月天然气进口量167.26亿立方米 同比增长10.67% 环比增长22.21% 进口占比达43.33% [1][3] - 11月国产气产量218.8亿立方米 同比增长5.85% 环比微降1.08% [3] - 11月天然气进口均价为2.08元/立方米 同比降幅达14.41% LNG与管道气进口均价均同比环比双降 [3] - 预计12月至次年1月国内天然气供应将延续宽松格局 国产气稳产增供 中俄东线管道气增量补充 LNG进口保持平稳 需求侧有望温和修复 [1][3]