新能源汽车板块市场表现 - 新能源汽车指数（885431 TI）周内下跌7.25%，跑输沪深300指数3 48个百分点 [1] - 汽车相关板块中，电机Ⅲ指数（884085 TI）表现相对最好，周跌幅为6 30% [1] - 新能源车电池相关板块中，充电桩指数（885461 TI）表现相对最好，周跌幅为7 86% [1] 产业链关键原材料价格变动 - 电池级氢氧化锂平均报价为83,900元/吨，较前一周上涨1,000元/吨 [12] - 磷酸铁锂市场报价为38,100元/吨，较前一周上涨2,850元/吨 [18] - 六氟磷酸锂市场报价为175,000元/吨，较前一周大幅上涨17,500元/吨 [30] - 三元材料多个型号价格均上涨500元/吨，其中811型报价为166,000元/吨，NCA型报价为168,000元/吨 [24] - 电池级硫酸钴、硫酸镍、隔膜、电解液（磷酸铁锂/动力三元）、动力电芯及铝塑膜价格均较前一周持平 [14][16][27][30][32][34] 行业整体产销数据 - 10月新能源汽车产量为1,772,000辆，同比增长21 1%，累计产量达13,015,000辆，累计同比增长33 1% [37] - 10月新能源汽车销量为1,715,000辆，同比增长20%，累计销量达12,943,000辆，累计同比增长32 7% [37] - 10月新能源汽车出口25万辆，同比大幅增长99 9%，累计出口201万辆，累计同比增长90 4% [37] - 10月新能源汽车批发销量为1,621,000辆，同比增长18 6%，环比增长8 5%，批发渗透率为55 3%，零售渗透率为57 2% [37] 动力电池装机量数据 - 10月动力电池装车量为84,100 MWh，同比增长42 1%，环比增长10 7%，累计装车量达578,000 MWh，累计同比增长42 4% [37] - 磷酸铁锂动力电池装车量为67,500 MWh，同比增长43 7% [37] - 三元材料动力电池装车量为16,500 MWh，同比增长35 8% [37] 主要新能源车企销量表现 - 比亚迪10月新能源汽车销量为441,706辆，环比增长11 47%，同比下跌12 13% [37][38] - 赛力斯10月新能源汽车销量为51,456辆，环比增长15 17%，同比增长42 89% [37][38] - 零跑汽车10月交付量为70,289辆，环比增长5 45%，同比增长84 11% [37][38] - 蔚来、极氪10月交付量环比增长显著，分别为16 25%和17 34% [38] - 理想汽车10月交付量为31,767辆，环比下降6 43% [38]

文章核心观点 - 问界M9凭借其市场表现和行业认可，已成为中国豪华电动车领域的标杆产品 [1] - 比亚迪高管到访问界展台的事件，凸显了问界M9在高端市场的竞争力和中国品牌高端化的强劲势头 [1][2] 市场表现与行业地位 - 问界M9全系累计交付突破26万辆，创下50万元级车型交付新纪录 [1] - 问界M9斩获2024年新能源SUV车型净推荐值第一、2024年混动大型SUV用户满意度第一、2024年中国新能源SUV保值率第一等成绩 [1] 产品竞争力 - 问界M9的核心竞争力体现在其科技配置和豪华体验 [1] - 展台持续火爆与行业大佬盛赞共同印证了问界M9在高端市场的绝对竞争力 [2]

产品与技术平台 - 公司于广州车展推出魔方技术平台2.0，该平台是面向AI驱动的智慧电动汽车平台，以全景智慧和智能安全为核心，对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行了全新升级 [1] - 平台EEA架构从“分布式区域控制”发展为“中央车控+区域控制”，支持大模型应用及端到端演进，实现多域集中融合与全车服务化软件架构 [7] - 智慧空间通过平台化、模块化设计，实现一个平台支持多车型（轿车、SUV、MPV、越野等）和多尺寸（B-D级）的柔性生产，覆盖九大出行场景 [7] 市场表现与车型交付 - 问界M9全系累计交付突破26万辆，创50万元级车型交付新纪录 [3] - 问界M8累计交付突破13万辆，蝉联40万级销量冠军 [3] - 全新问界M7在41天内大定订单突破9万台，全系累计交付已突破35万辆 [3] - 问界品牌累计已获得90万用户信任 [9] 核心技术成果 - 智慧能源方面推出AI赋能的增程电动解决方案，提升整车能效与静谧性 [5] - 智能底盘系统通过技术升级，实现操控精准、乘坐舒适、融合智能与安全冗余四大特性 [5] - 技术成果包括首次在国内车展亮相的2.0T增程器和14合一超大集成增程系统，在集成化、NVH控制和能效表现上实现突破 [9] 运营与服务数据 - 智能增程电动行驶总里程超214亿公里，其中纯电行驶里程占比达70% [9] - 辅助驾驶总里程已超过44.5亿公里，辅助泊车激活次数达到2.8亿次 [9] - 公司构建智慧服务体系，累计完成主动服务关怀26.6万次，通过远程诊断为用户节省维修时间超44万小时 [9]

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 受以旧换新额度影响，10月零售销量低于预期，11月预计表现一般，四季度翘尾效应预计也将低于此前市场预期 [1] - 在消化负beta因素过程中，主题情绪降温，汽车板块交投冷淡 [1] - 结合政策定调、盈利预期和估值调整，板块有望在2026年第一季度预期筑底并上行，当前是遴选明年投资机会的时机 [1] 数据跟踪 - **市场折扣**：11月上旬行业平均折扣率为10.0%，环比上升0.4个百分点，同比上升1.5个百分点；平均折扣金额为23,103元，环比增加1,321元，同比增加4,395元；折扣变动以油车为主，部分主流品牌折扣率环比变动较大，如长安马自达下降3.0个百分点，华晨宝马上升2.9个百分点 [3] - **新势力车企交付**：10月新势力车企交付量中，比亚迪达44.2万辆，环比增长11.5%；零跑交付7.0万辆，同比增长84.1%；小鹏交付4.2万辆，同比增长75.7%；理想交付3.2万辆，同比下滑38.2% [3] - **传统车企销量**：10月传统车企销量中，吉利汽车表现突出，销量达30.7万辆，同比增长35.0%，环比增长12.5%；上汽集团销量排名第一，为45.4万辆，同比增长13.0%；长安汽车销量27.8万辆，同比增长11.0% [3] - **原材料价格**：截至2025年11月21日，碳酸锂四季度均价为7.95万元/吨，同比上涨4%，环比上涨9%；最新价格为9.24万元/吨，较上周末上涨8.42% [4]；铝四季度均价2.13万元/吨，同比上涨3%；铜四季度均价8.59万元/吨，同比上涨14%；钯四季度均价372元/克，同比上涨38% [8] 投资建议 - **整车板块**：推荐布局吉利汽车、比亚迪；吉利汽车下半年迎来产品周期，未来6-9个月盈利有望大幅抬升，3款六座SUV将贡献显著盈利，明年估值仅个位数；同时推荐江淮汽车，明年产品周期确定性较强，当前股价回调是较好配置时机 [5] - **汽车零部件板块**：AI/智驾是明年重要方向，政策推出有望催化订单，推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技等；液冷订单明确，推荐敏实集团、银轮股份等；机器人领域推荐敏实集团、拓普集团等 [5] - **重卡板块**：近几月数据表现较好，在防御性和顺周期投资加码下，成为四季度不错配置板块，推荐中国重汽A、潍柴动力A/H [5] 市场表现 - 本周汽车板块整体下跌5.09%，在29个行业中排名第13位 [7] - 主要指数表现：上证综指下跌3.90%，沪深300下跌3.77%，创业板指下跌6.15%，恒生指数下跌5.09% [7] - 汽车子板块表现：零部件下跌5.43%，乘用车下跌5.22%，商用车下跌4.04%，流通服务下跌7.85% [7] 行业要闻 - **新车上市**：深蓝L06正式上市，限时售价13.29-15.49万元，搭载磁流变悬架和3nm座舱芯片，配备激光雷达和地平线J6M芯片 [8]；小鹏X9超级增程版上市，售价30.98-32.98万元，搭载63.3度电池，最大续航1602公里 [8] - **销售数据**：11月1-16日全国新能源乘用车零售55.4万辆，同比增长2%，环比增长7%；累计零售1070.3万辆，同比增长21% [8] - **政策动态**：财政部就《新能源汽车政府采购需求标准》征求意见，拟进一步明确政府采购新能源汽车比例要求 [31] - **企业合作**：吉利汽车与雷诺将在巴西投资38亿雷亚尔（约7.14亿美元）联合开发新车型 [33]；丰田将向美国5家工厂投资9.12亿美元扩大混动车型生产 [33]

公司技术平台升级 - 赛力斯魔方技术平台于广州国际车展完成全新升级迭代，正式进入2.0时代 [1] - 全新平台以全景智慧为引领，以智能安全为底座，对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行了全新升级 [1] - 该平台是面向AI驱动的智慧电动汽车平台，旨在打造有情感、更智慧、更安全、可信赖的移动智能体 [1] 公司市场表现与合作 - 问界系列车型累计交付量已突破90万辆 [1] - 公司自2021年起与华为开展跨界合作，联合开发并量产全栈华为智能科技，包括乾崑智驾和鸿蒙座舱 [2] - 合作内容涵盖全维网联技术，如双卡双通、360°卫星通信及华为星闪，并不断升级迭代AI伙伴 [2] 公司技术解决方案 - 在AI赋能下，公司打造了“超智能、超高效、超安全、超静谧”的智慧增程电动技术解决方案 [2] - 该方案以高集成度高压架构为底座，实现增程与电驱深度智能融合，并通过800V及以上高压架构、八合一电驱设计、5C超充等技术提升效率 [2] - 高效增程系统提供1.5T和2.0T两种动力选择 [2] 公司资本运作与战略 - 公司于11月5日在港交所主板挂牌，募资净额为140.16亿港元 [3] - 此次港股IPO募资所得约70%将用于研发投入 [3] - 公司通过推出魔方技术平台、超级增程、智能安全等创新技术成果，构建技术护城河，旨在扩大在豪华新能源赛道的领先优势 [3]

投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [1] 核心观点 - 国产高端豪华乘用车市场需求超预期，竞争格局良好，随着产品矩阵拓展，业绩有望迎来放量 [68] - 汽车零部件行业在反内卷背景下，盈利能力有望拐点向上，叠加下游扩展，成长性依旧较高 [68] - 具身智能与机器人技术成为行业新焦点，多家车企及科技公司在此领域加速布局，开辟全新成长赛道 [25] 行业重点新闻总结 - 2025年11月狭义乘用车零售预计225万辆，新能源零售预计135万辆左右，渗透率有望首次提升至60% [13] - 小鹏汽车实现第100万台整车下线，从第50万台到第100万台仅用14个月，并计划2026年向海外推出3款新车型 [15] - 华为乾崑智驾ADS的33款合作车型月销量突破10万，城区领航辅助领域市场占有率位居国内第一 [20] - 小米汽车宣布其HAD超级智能驾驶系统将于今年Q4升级XLA端到端架构，并预计本周达成全年35万台交付目标 [19] - 广汽与华为合作的启境汽车亮相，定位30万级豪华智能新能源车市场，首车计划于2026年北京车展亮相并年中上市 [17] - 广州车展上机器人成为“新主角”，广汽、小鹏等车企集中展示具身智能成果，如何小鹏看好20万亿美元机器人市场 [25] - 蓝思科技永安园区正式投产，将年产1万台大型自动化设备及50万台具身智能机器人等AI硬件 [21][22] - 吉利智驾整合取得新进展，极氪智驾团队员工正陆续换签至合资公司“千里智驾” [16] 板块市场表现总结 - 本周（2025年11月17日-21日）沪深300指数下跌3.77%，汽车板块下跌5.09%，涨跌幅在A股一级行业中排名第15位 [6][30] - 汽车板块各子板块悉数下跌：乘用车Ⅱ指数下跌5.22%，商用车指数下跌4.04%，汽车零部件Ⅱ指数下跌5.43% [6] - 细分零部件领域中，Tier1板块跌幅相对较小（-3.26%），轻量化&结构件板块下跌3.76%，电机板块下跌6.56%，轴承板块下跌7.66% [6][36] - 个股方面，乘用车板块中江淮汽车本周上涨0.8%领涨；商用车板块中海伦哲上涨3.9%领涨；汽车零部件板块中天普股份上涨14.7%、路畅科技上涨8.1%领涨 [31][32][33] 估值与上游数据总结 - 本周乘用车、商用车、汽车零部件板块的市盈率（PE TTM）均有所下降 [46] - 上游原材料价格方面：钢材价格指数和铝锭价格略有上升；天然橡胶和聚丙烯价格略有下降；浮法平板玻璃价格略有上升；碳酸锂价格保持平稳 [51][52][53][54][55][56][57][58][59][61][62][63] - 物流成本方面：中国/东亚-北美西海岸及中国/东亚-北欧的集装箱运价指数均略有下降 [64][65][66][67] 投资建议总结 - 乘用车领域：推荐江淮汽车、赛力斯，受益标的为吉利汽车 [68] - 零部件领域：推荐德赛西威、浙江仙通、美力科技，受益标的包括潍柴动力、科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具、松原股份 [68]

合资公司设立 - 航天彩虹通过全资子公司彩虹无人机科技有限公司与重庆赛航智行技术有限公司、重庆都梁城工高新科技集团有限公司共同设立重庆赛虹技术有限公司，注册资本为90,141.00万元 [1] - 新公司重庆赛虹经营范围包括低空物流飞行器、载人飞行器的研发与制造 [1] - 航天彩虹以“倾转旋翼”相关技术出资，取得重庆赛虹约43.64%的股权 [1] 出资方背景与股权结构 - 重庆赛虹的第一大股东为重庆赛航，拟持股55.46% [3] - 重庆赛航由重庆瑞驰汽车实业有限公司100%控股，其股权穿透后股东包括赛力斯、赣锋锂业、国家绿色发展基金及重庆两江新区高质量发展产业私募股权投资基金 [3] - 重庆市梁平区国资旗下的重庆都梁将持股约0.88% [3] 技术出资与项目进展 - 航天彩虹用于出资的倾转旋翼相关技术部分涉及公司一项募投项目，该项目已完成关键技术攻关、样机研制、试制和试验，无人倾转旋翼机系统研制项目已全部完成 [1] - 技术出资旨在紧抓国家低空经济产业发展战略机遇，发挥彩虹公司无人机技术优势，丰富技术应用场景 [2] 未来股权安排与战略目标 - 后续根据交易安排，彩虹公司将进行股份转让，并保持持股比例不低于34% [4] - 重庆赛航承诺在彩虹公司股权转让事项中放弃行使股东优先购买权 [4] - 合资公司模式旨在依托资源整合与市场化运作优势，高效推动无人机技术从实验室走向市场，加快形成产品和市场应用 [2] 行业与区域战略背景 - 航天彩虹是中国航天科技集团有限公司第十一研究院控股的上市公司，是国内无人机领域头部企业，“彩虹”无人机具有完全自主知识产权，技术达国际领先水平 [2] - 重庆在空天信息、低空经济领域持续布局，产业基础良好、应用场景丰富，与航天科技集团发展战略高度契合 [5] - 航天科技集团表示将深化与重庆在低空经济发展、卫星应用等领域合作，服务国家重大战略落地 [5]

活动概况 - 世界新汽车技术合作生态交流会暨展览（WNAT-CES）将于2025年12月4日至6日在苏州知音温德姆至尊酒店举行 [1][5][8] - 活动包含行业专场论坛、专业分论坛交流、展览及第十届铃轩奖颁奖盛典 [6][7][20][26] - 主论坛议题聚焦新汽车技术合作现状与供应链发展问题 [12][21] 主论坛议程 - 开幕致辞嘉宾来自东风汽车、广汽集团、上汽大众、北京现代等主流整车企业高层 [12] - 主题演讲环节由中国一汽、吉利汽车、蔚来、阿维塔科技、猛士科技等公司高管分享技术合作与供应链展望 [13] - 圆桌讨论“中国汽车主零关系新形势”汇聚佛瑞亚、采埃孚、长城汽车、岚图汽车、深蓝汽车、英飞凌科技、轻舟智航等产业链企业代表 [13] 专业分论坛设置 - 动力系统论坛主题涉及新能源汽车增程系统长期化趋势，参与方包括理想汽车、坤泰车辆系统、北京航空航天大学等 [15] - 底盘系统论坛讨论智能底盘发展态势与中国竞争力，保隆科技、利氪科技、芯旺微电子、东风公司等技术负责人参与 [16] - 智能座舱论坛聚焦第三空间进化论，吉利汽车研究院、芯驰半导体、国显科技、恩迪汽车、中科创达等企业分享见解 [17] - 组合辅驾与具身智能论坛探讨具身智能与汽车的互为溢出效应，知行科技、北冥星眸、奇瑞iCAR、黑芝麻智能、图达通等企业参与讨论 [19] 细分技术领域交流 - 热管理系统论坛涵盖全域智能协同热管理新进展，仪达科技、上汽智己、宁德时代、零跑汽车、蔚来乐道、上海交大等机构分享实践 [21][22] - 车身系统论坛讨论情绪价值对车身系统进化的影响，涉及碳纤维材料、电子技术、玻璃技术等创新应用 [23][24] - 车载声学论坛探索超越音响系统的汽车声音新可能，AAC、蔚来汽车等企业专家参与技术交流 [24][25] - 汽车安全论坛聚焦智能汽车网络安全攻防未来态势，采埃孚、延锋国际、犬安科技、为辰信安、云驰未来等安全领域企业代表出席 [25] 行业奖项与生态建设 - 第十届铃轩奖颁奖典礼将颁发中国汽车零部件年度贡献奖，评选包括量产类和前瞻类奖项 [26][28] - 活动旨在构建主零合作关系桥梁，推动汽车产业生态进步与技术创新 [29][33]

技术平台升级 - 赛力斯魔方技术平台于广州车展升级至2.0版本，标志着从软件定义汽车向AI定义汽车演进的全新阶段[1] - 新平台以全景智慧为引领，智能安全为底座，对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行了全面升级[1] - 平台采用多域集中融合与全车服务化软件架构设计，电子电气架构从“分布式区域控制”发展为“中央车控+区域控制”，支持大模型应用及端到端演进[11] 智能化与AI赋能 - AI技术被视为重塑汽车行业格局的核心驱动力，旨在打造有情感、更智慧、更安全、可信赖的移动智能体[3] - 公司与华为跨界合作，联合开发并量产全栈华为智能科技，包括乾崑智驾和鸿蒙座舱[4] - 通过接入全量鸿蒙生态和小艺智能体，车辆进化为能听、会看、懂思考的全场景智慧伙伴[4] 智慧能源与增程技术 - 打造“超智能、超高效、超安全、超静谧”的智慧增程电动技术解决方案，实现增程与电驱的深度智能融合[6] - 方案采用800V及以上高压架构、八合一电驱设计、5C超充及全国超充网络建设，提供高效出行和极速补能体验[6] - 通过5层15重防护的电池安全、主动回油的燃油安全等技术，构建行业领先的智慧能源安全体系[7] 智能底盘与安全 - 智能底盘具备随心操控、驾乘舒适、融合智能、安全冗余四大特点，集成道路预瞄和弯道预判技术[9] - 转向和制动系统采用双备份安全冗余设计，并通过融合三电机、四电机控制实现多重安全备份[9] - 公司构建覆盖生命保护、车身防护、健康呵护、隐私守护的四大智能安全体系[15] 智慧空间与生产灵活性 - 通过平台化、模块化设计，单一平台可支持多车型（轿车、SUV、MPV、越野等）和多尺寸（B-D级）的柔性生产[13] - 增加对主动悬架、线控后转、线控底盘、多电机的支持，使空间布局更加灵活[13] - 依托全域智慧场景引擎，覆盖通勤、休憩、户外等九大出行场景，车内空间可弹性扩展[13] 市场表现与用户数据 - 问界品牌已推出M9、M8、M7、M5四大序列产品，累计用户突破90万[18] - 问界M9和问界M8分别位居50万级和40万级车型销冠，形成双旗舰格局[18] - 问界辅助驾驶总里程超过44.5亿公里，日均新增里程超过1175万公里，AEB触发239万次以避免潜在碰撞[18] 测试体系与产业协同 - 公司构建了先进的智能测试体系，结合全场景测试与仿真测试，使用超十万测试用例以交付高可靠产品[17] - 与产业链伙伴共建汽车产业大脑，实现全链核心供应商直通、数据贯通协同，并建设数智能力底座以支持大模型应用[17]

技术平台升级 - 赛力斯发布全新魔方技术平台2.0，定位为AI驱动的智慧电动汽车平台，从软件定义向AI定义发展 [2] - 平台电子电气架构升级为“中央车控+区域控制”，支持大模型应用及端到端演进，实现敏锐感知、聪明决策、高效执行 [4] - 平台采用模块化设计，支持多车型（轿车、SUV、MPV、越野等）和多尺寸（B-D级）柔性生产，并增加对主动悬架、线控后转等硬件的支持 [4] 智能化与安全 - 平台以全景智慧为引领，智能安全为底座，对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行全新升级 [2] - 问界辅助驾驶总里程超过44.5亿公里，日均新增里程超过1175万公里，AEB触发239万次 [5] - 公司构建先进智能测试体系，通过超十万测试用例和全场景测试与仿真测试结合，交付高可靠产品 [5] 产业合作与生态 - 赛力斯与华为跨界合作，联合开发并量产全栈华为智能科技，包括乾崑智驾和鸿蒙座舱 [5] - 公司积极共建汽车产业大脑，实现全链核心供应商直通、数据贯通协同，并建设数智能力底座支持大模型应用 [5] - 未来将通过战略伙伴深度合作，开展产学研协同和前瞻研究，支持产品与技术快速迭代 [6] 市场表现与产品 - 问界品牌已推出M9、M8、M7、M5四大序列产品，累计用户突破90万 [6] - 问界M9和问界M8分别位居50万级和40万级车型销冠 [6] - 全新平台可依托全域智慧场景引擎，覆盖通勤、休憩、户外等九大出行场景 [4]