行业宏观背景 - 2025年中国新能源汽车市场迎来历史性拐点，渗透率突破60% [1] - 行业竞争完成从价格战向高端化、智能化价值竞争的深刻转型 [1] - 品牌角力激烈，行业加速洗牌 [1] 公司核心业绩表现 - 2025年12月新能源汽车销量达60981辆，同比激增63.40%，首次突破6万大关 [1] - 连续三个月单月销量突破5万辆 [1] - 2025年全年累计销量达472269辆，同比增长10.63%，创年度销量新里程碑 [1] - 问界系列全年交付超42万辆，成为驱动增长的核心引擎 [4] 产品战略与市场表现 - 产品矩阵精准锚定30-50万元级豪华细分市场，形成问界M5、M7、M8、M9四大核心车型矩阵 [5] - 问界M9累计交付超26万辆，20个月稳居50万元级车型销量冠军 [6] - 在50万元以上中国新能源汽车市场，问界M9占有率高达70% [6] - 问界M8上市8个月交付量突破15万辆 [6] - 问界M7累计交付超37万辆 [6] - 问界系列累计交付量超97万辆 [6] - 问界品牌单车成交均价达到40万元，成为唯一在月销量与成交均价双指标上超越传统豪华品牌的中国自主品牌 [7] - 在杰兰路2025年度下半年品牌健康度研究中，问界品牌净推荐值达82.5，位居行业首位 [7] 技术创新与资本运作 - 公司持续高强度投入研发，打造了赛力斯魔方技术平台2.0、赛力斯智能安全、赛力斯超级增程等多项行业领先成果 [8] - 2025年11月5日，公司成功登陆港股，以140.16亿港元的净募资额刷新国内车企IPO纪录 [9] - 港股IPO获得22家基石投资者超1700亿港元的追捧 [9] - 公司成为首家“A+H”两地上市的豪华新能源车企，是迄今为止规模最大的中国车企IPO，也是2025年以来全球规模最大的车企IPO [9] - 2025年11月，公司入选中证A100指数 [10] 未来增长驱动因素 - 2026年新版汽车以旧换新政策调整为按车价比例补贴，有利于价格中枢更高的车型，公司成为核心受益者 [15] - 问界M8、M9等车型将继续贡献明显增量，新车型规划将进一步丰富产品矩阵 [15] - 2025年9月，高端新能源汽车品牌AITO全球化车型亮相慕尼黑国际车展，展出了针对中东市场深度本地化开发的三款车型 [16] - 港股IPO为公司加快海外销售体系建设、推动全球化品牌转型提供了资金与平台支持 [17] - 公司已与火山引擎签署协议，围绕智能机器人技术进行协同攻关 [19] - 公司在人形机器人等前沿领域的布局，为长期估值打开了想象空间 [18][20]

市场行情概览 - 2026年1月7日，沪深300与创业板指在过去一年（2025年1月至2025年9月）呈现显著上涨趋势，涨幅区间在0%至80%之间 [2] - 当日涨幅前五的行业为综合（+3.859%）、煤炭（+2.467%）、电子（+1.246%）、通信（+1.241%）和电力设备（+0.615%） [3] - 当日跌幅前五的行业为石油石化（-1.73%）、非银金融（-1.128%）、美容护理（-1.025%）、计算机（-0.811%）和银行（-0.722%） [4] 汽车行业：智能驾驶 - 英伟达在CES 2026上发布并开源了名为Alpamayo的推理智驾模型，这是一个具备100亿参数的端到端视觉-语言-动作模型，具备分步骤推理处理罕见场景的能力和一定的决策可解释性 [5][10] - 英伟达同时发布了配套仿真工具AlpaSim和1700小时的物理AI开放数据集，构建了从训练、仿真到闭环测试的全栈智驾解决方案，工具已在GitHub等平台开源 [5][10] - 搭载英伟达智驾方案的车型计划于2026年一季度在美国上路，二季度进军欧洲，下半年在亚洲上路，捷豹路虎、Uber等公司计划利用该模型推动L4级自动驾驶落地 [10] - 该模型的开源有望降低行业开发门槛，加速L2++级智驾功能和L4级Robotaxi在全球的普及，英伟达认为“物理AI的ChatGPT时刻”已经到来 [11] - 2026年，城区智驾功能将在需求端（消费者认可）和供给端（低成本高性能方案）共同推动下加速渗透，功能有望从中高端车型向下沉市场普及 [12] - Robotaxi（自动驾驶出租车）将持续落地，特斯拉、小鹏汽车等公司正完善L2++技术并基于此推出Robotaxi方案，矿山、物流等多场景自动驾驶也将发展 [12] - 智驾与机器人在算法、数据、软件和人才上高度协同，智驾领域的公司有望在机器人领域取得进展 [12] - 报告建议关注智驾产业链感知、决策、执行及运营环节的标的，包括德赛西威、华阳集团、经纬恒润、小鹏汽车、中科创达等 [13] 电子行业：消费电子与元器件 - 2025年电子板块走势强劲，其中PCB（印制电路板）行业在涨幅和业绩上大幅领先，主要受益于AI产品的快速迭代与批量出货 [6][15][16] - 消费电子行业表现较好，受新品出货和国补政策拉动，而被动元件和光学光电行业涨幅相对落后 [6][16] - 传统品类如手机、PC、平板增长平稳，而AI眼镜、AI服务器等新兴品类呈现高速增长趋势 [6][16] - 2026年投资主线围绕四大方向：1) 苹果产业链，预计2026年将推出iPhone 17E、折叠屏iPhone和AI眼镜，进入三年创新周期 [17]；2) 华为鸿蒙产业链，鸿蒙OS6支持多种AI智能体，未来随着供应链国产化提升，销量有望增长 [17]；3) AI眼镜产业链，以Meta为代表的产品销量攀升，有望成为千万至亿级销量的终端 [17]；4) OpenAI终端硬件产业链，其入局有望打造爆款原生AI硬件 [17] - 零组件升级趋势集中在：1) 光学：为支持多模态AI交互，手机光学性能持续升级 [18]；2) 电池及快充：应对更高功耗，钢壳电池、掺硅负极、固态电池等技术应用，带电量与快充功率提升 [18]；3) 散热：AI终端热管理挑战加剧，VC均热板、微泵液冷、微型风扇等方案被采用 [18]；4) 结构及工艺：盖板玻璃向超硬、防刮等方向升级，3D打印、MIM等工艺应用更广 [18] - 元器件方面：1) AI终端侧：SoC升级推动PCB向高阶、高密度发展，折叠屏设备增加FPC（柔性电路板）用量 [19]；2) AI算力侧：AI芯片迭代提升PCB需求和规格，服务器功耗提升推动供电架构从交流UPS向HVDC和SST升级，带动功率器件及MLCC、钽电容等被动元器件用量与规格双升 [19] - 报告建议2026年关注AI算力与终端共振下的高景气方向，受益标的包括工业富联、立讯精密、胜宏科技、沪电股份、顺络电子等 [20] 公司研究：盐湖股份 - 盐湖股份发布2025年业绩预告，预计归母净利润为82.9-88.9亿元，同比增长77.78%-90.65%，其中第四季度归母净利润为37.9-43.9亿元，同比增长148.9%-188.3%，环比增长90.5%-120.7%，业绩超预期 [22] - 业绩增长主要受益于钾、锂产品景气度回暖，以及公司确认递延所得税资产 [22] - 2025年公司主要产品产销量：氯化钾产量约490万吨（同比-1.2%），销量约381.43万吨（同比-18.4%）；碳酸锂产量约4.65万吨（同比+16.2%），销量约4.56万吨（同比+9.7%） [24] - 2025年氯化钾（60%粉，青海地区）均价为3,002元/吨，同比上涨21.5%；碳酸锂（电池级）均价为7.57万元/吨，同比下降16.5% [24] - 公司拟以现金46.05亿元收购控股股东中国盐湖持有的五矿盐湖51%股权 [7][22] - 五矿盐湖拥有氯化锂保有资源量164.59万吨，氯化钾保有资源量1,463.11万吨，已建成碳酸锂年产能1.5万吨、钾肥年产能30万吨等 [24] - 报告上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为85.57、109.75、127.49亿元（原预测值为52.48、57.74、61.07亿元），对应EPS分别为1.62、2.07、2.41元/股 [7][22] - 看好公司通过收购巩固国内氯化钾龙头和碳酸锂低成本典范的地位，并积极融入五矿体系，维持“买入”评级 [7][23] 公司研究：赛力斯 - 赛力斯2025年12月新能源车销量为6.10万辆，同比增长63.4%；2025年全年新能源车销量为47.23万辆，同比增长10.6% [8][26] - 问界品牌2025年12月新车交付超5.7万辆，再创单月交付新高；2025年全年新车交付超42万辆 [8][26] - 主力车型表现：问界M7上市72天大定破10万辆，2025年11月销量已突破2.5万辆；问界M8上市8个月交付突破15万辆，峰值月销超2万辆；问界M9上市20个月累计交付超26万辆 [27] - 鉴于公司推出购置税兜底政策影响未交付产品毛利率，报告小幅下调业绩预测，预计2025-2027年归母净利润为89.0、126.9、162.8亿元（原预测下调幅度分别为14.1、11.5、6.4亿元） [8][26] - 展望2026年，问界新M7、M8将继续贡献增量，定位25万级的问界M6有望上市，此外还有M9加长版、M5改款等新车型 [28] - 智驾方面，华为乾崑ADS5持续研发；渠道方面，问界2025年新增用户中心超80家，总规模近400家；海外市场，公司港股IPO后将加速销售体系建设 [28] - 公司新看点包括：1) 华为乾崑智驾2026年将有80款合作车型上市，公司作为华为引望股东有望获得投资收益及技术优先搭载权益 [28]；2) 公司旗下赛力斯凤凰与火山引擎合作攻关智能机器人技术，利用工厂场景加速技术迭代 [28][30] - 报告维持对公司“买入”评级 [26]

核心观点 - 瑞银预测2026年港股IPO市场将延续强劲势头，预计上市企业数量达150至200家，募资额超3000亿港元 [1][3] 2025年港股IPO市场回顾 - 2025年港股新股数量达117只，全年募资总额2856.93亿港元，分别较2024年增长约67%和224%，募资规模重返全球榜首 [3] - 2025年上市企业覆盖新能源、AI、生物科技等多个领域，募资额前五名均为中资企业：宁德时代、紫金黄金国际、三一重工、赛力斯、恒瑞医药 [4] - 2025年有31只新股上市首日破发，较2024年同期下滑约7%，但四季度破发现象加剧 [10] 2026年港股IPO市场预测与驱动因素 - 瑞银预测2026年港股上市企业数量将达150至200家，募资额有望超过3000亿港元 [1][3] - 支撑港股IPO持续走热的基础包括：香港的全球领先国际金融中心地位、充足的IPO排队企业数量、市场流动性持续改善、支持政策与制度优化以及好于预期的地缘政治环境 [2][4] - 香港市场连接中国企业出海需求与国际资本分散配置需求，是国际资本进出中国市场的重要门户 [4] - 随着外资资金加速流入及南向资金支持，港股交易流动性水平得到提升 [9] 投资者情绪与认购情况 - 基石投资者参与热度高，从“需要基石投资者以增加发行确定性”转变为“投资人争当基石或锚定投资者，怕抢不到单” [3] - 机构投资者态度转变，包括主权基金在内的投资者“抢着要做基石”，发行人开始选择基石投资者 [8] - 香港IPO发行吸引了日益多元的基石投资人，包括国际机构投资人、欧洲、亚洲及中东等地区投资人，带来强劲认购需求 [8] - 近期案例：MiniMax（稀宇科技）引入14名基石投资者，包括Aspex、Eastspring、阿里巴巴、易方达等，认购总额约27.23亿港元，占募资总额六成以上 [3][7]；宁德时代港股上市吸引超20家国际国内知名投资机构，合共认购约26.28亿美元股份 [5]；恒瑞医药吸引景顺、瑞银资管、高瓴资本等基石投资人，认购金额逾5.33亿美元（约41亿港元），占发行规模四成以上 [5] 市场关切与机构解读 - 对于2025年底部分新股破发，瑞银分析主要原因是机构投资者年底获利了结、风险偏好下降等季节性因素，并非市场缺乏资金或兴趣 [11] - 国际投资者对在港股上市的中国资产兴趣度仍很高，对高质量IPO项目的认购意向明确 [11] - 针对约300家企业排队IPO可能形成“堰塞湖”及对二级市场“抽水”的担忧，瑞银认为港股是“活水市场”，国际资金根据标的优劣全球流动，并非封闭的零和游戏 [11][12] 2026年IPO市场展望与潜在项目 - 预计2026年港股新股发行将“继续忙碌”，行业龙头将持续受到青睐 [13] - 已通过证监会港股上市备案、预计在一季度或上半年登陆的企业包括豪威集团、澜起科技、东鹏饮料等 [13]

市场整体表现 - 沪指1月7日微涨0.05% [1] - 申万一级行业中，上涨行业有17个，涨幅居前的为综合行业（+3.86%）和煤炭行业（+2.47%） [1] - 下跌行业中，石油石化（-1.73%）和非银金融（-1.13%）跌幅居前 [1] - 两市主力资金全天净流出543.36亿元 [1] 行业资金流向 - 仅有4个行业实现主力资金净流入，通信行业净流入规模居首，达47.52亿元，该行业今日上涨1.24% [1] - 煤炭行业资金净流入18.70亿元，日涨幅为2.47% [1] - 主力资金净流出的行业有27个，国防军工行业净流出规模最大，为116.25亿元 [1] - 计算机行业净流出81.22亿元，汽车、非银金融、电力设备等行业净流出资金也较多 [1] 汽车行业整体情况 - 汽车行业1月7日下跌0.32% [1][2] - 行业全天主力资金净流出68.25亿元 [2] - 行业所属283只个股中，上涨81只，其中涨停2只；下跌197只 [2] 汽车行业个股资金流入 - 汽车行业资金净流入的个股有88只，其中净流入资金超亿元的有5只 [2] - 赛力斯净流入资金居首，为3.46亿元，股价上涨2.42% [2] - 江淮汽车净流入2.45亿元，股价上涨2.33% [2] - 飞龙股份净流入1.63亿元，股价上涨2.46% [2] - 潍柴重机净流入1.52亿元，股价上涨4.02% [2] - 新泉股份净流入1.40亿元，股价上涨7.96% [2] 汽车行业个股资金流出 - 汽车行业资金净流出超亿元的个股有14只 [2] - 山子高科净流出资金居首，达13.87亿元，股价上涨2.24% [2][3] - 比亚迪净流出10.27亿元，股价下跌2.39% [2][3] - 浙江世宝净流出5.03亿元，股价上涨3.92% [2][3] - 拓普集团净流出4.31亿元，股价下跌2.09% [3] - 万向钱潮净流出3.88亿元，股价下跌1.49% [3]

公司核心业绩与交付表现 - 2025年12月公司新能源车销量达6.10万辆，同比增长63.4% [1] - 2025年全年公司新能源车销量达47.23万辆，同比增长10.6% [1] - 问界品牌2025年12月新车交付量超过5.7万辆，创下单月交付历史新高 [1] - 问界品牌2025年全年新车交付量超过42万辆 [1] 产品与市场驱动因素 - 问界新M7、M8等多款车型齐发力，拉动公司销量增长 [1] - 公司2026年将延续强势的新车周期 [1] 公司战略与未来展望 - 公司新车持续放量，为增长提供动力 [1] - 引望（推测为合资或关联公司）投资收益有望逐步增长 [1] - 公司全球化发展进程正在加速 [1] - 公司正积极布局具身智能领域 [1]

行业背景与市场格局 - 2025年中国新能源汽车渗透率已突破50%，市场从“增量扩张”迈入“存量博弈”，竞争重心回归企业自身的技术厚度、创新力度及智造与供应链协同效率 [1] - 行业竞争日趋激烈，传统高端汽车市场由外资品牌主导的格局被打破，中国品牌正迎来向全球价值链高端攀升的关键机遇期 [11] 公司市场表现与销量 - 赛力斯新能源汽车2025年12月销量60,981辆，同比增长63.40%，首次突破6万辆大关 [1] - 2025年1-12月累计销量达472,269辆，同比增长10.63% [1] - 问界全系累计交付突破90万辆，其中问界M9累计交付超26万辆，创50万元级车型交付新纪录 [11] - 问界M8累计交付超15万辆，稳居40万元以上车型销量榜首 [11] - 问界M9累计20个月蝉联50万元级豪华车市场销冠 [9] 技术研发与投入 - 2024年赛力斯累计研发投入高达70.53亿元，2025年仅上半年研发投入就达到51.98亿元，同比劲增154.9% [1] - 公司深耕电动化、智能化核心技术，先后落地赛力斯魔方技术平台2.0、超级增程、超级工厂、智能安全体系等一系列技术成果 [1] 核心技术平台：魔方技术平台2.0 - 该平台标志着公司从“软件定义汽车”向“AI定义汽车”的发展演进走在前列 [2] - 平台以全景智慧为引领，智能安全为底座，对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行全新升级 [2] - 电子电气架构从“分布式区域控制”发展为“中央车控+区域控制”，支持大模型应用及端到端演进 [3] - 平台通过多域集中融合与全车服务化软件架构设计，实现敏锐感知、聪明决策、高效执行 [3] - 平台化、模块化设计支持多车型（轿车、SUV、MPV、越野等）、多尺寸（B-D级）和柔性生产，覆盖九大出行场景 [3] 增程技术优势 - 公司自2016年起前瞻布局增程赛道，是行业的开拓者与领导者 [4] - 全新一代赛力斯超级增程系统基于“赛翼（C2E）增程架构”与“RoboREX智能控制技术”打造 [5] - 系统具备“静谧无感、高集成、高效率”三大优势，增程器综合油耗降低15%，噪音感知频次降低90% [5] - 系统一升油可发电3.65度，最高热效率达44.8%，核心指标稳居行业第一梯队 [5] 智能安全体系 - 公司首创以场景定义安全的理念，构建覆盖生命保护、车身防护、健康呵护、隐私守护四大安全领域的智能安全体系 [6] - 问界车型累计为用户避免潜在碰撞超255万次 [6] - 安全体系经过每天超3000万公里的云端仿真训练 [6] - 问界M9获得中保研C-IASI“唯一超4G”安全认证和C-NCAP（2024版新规）超五星安全认证 [6] 智能制造与供应链 - 赛力斯超级工厂（龙兴）拥有超3000台机器人的智能协同，冲压、焊接、涂装车间实现100%自动化，总装车间自动化率远超行业水平 [7] - 工厂率先应用全球首台、全球最大的万吨级两板式一体化压铸机，可将87个零件集成为1个零件，减重28%，或将222个零件集成化为10个，焊接点减少1440个 [8] - 公司推行“厂中厂”模式，将宁德时代、延锋、文灿等核心供应商直接嵌入主机厂生产体系，实现从供应链“地理集聚”到“生态共生”的跃迁 [8] - 公司积极探索构建以AI+5G为基座的汽车产业大脑，将AI能力贯穿研发、生产、供应链、服务等全链业务多场景 [9] 品牌与产品认可度 - 在《2025年度上半年新能源汽车品牌健康度研究》中，问界位居品牌发展信心指数榜首 [11] - 问界M9以85.2分夺得新能源车型净推荐值总榜第一名 [11] - 公司以“技术体系力”实现高质量发展，为中国豪华新能源车领域树立了“技术立身”的标杆 [1]

值得关注的是，赛力斯并未将增程器局限于自产品牌闭环。数据显示，仅2025年上半年，赛力斯增程器 外销量已突破20万台，与25家行业企业达成深度合作，稳居市场第一梯队，彰显了其在增程技术领域的 领先地位。 从销量快报看增长，从技术底层看未来。赛力斯的增长曲线，本质上是一条"技术兑现体验、创新转化 价值"的高质量发展路径。未来，赛力斯将继续以"用户需求为核心、技术创新为引擎"的双轮驱动，持 续夯实其在增程技术领域的全球领先地位，引领中国汽车行业高质量发展。 2026年开年伊始，各大新能源车企正式公布2025年12月及2025年全年销量。作为豪华市场的领军代表， 赛力斯12月新能源汽车销量为60981辆，同比增长63.4%，2025年全年新能源汽车累计销量472269辆， 同比增长10.63%。这一稳健增长的背后，离不开赛力斯超级增程等技术持续释放动能的结果。 作为增程技术领域的开拓者与领导者，赛力斯自2016年起便前瞻性布局增程技术研发，历经多年创新迭 代，2024年广州车展推出了全新一代赛力斯超级增程系统。据悉，该系统基于赛翼（C2E）增程架构与 RoboREX智能控制技术赋能，其中，C2E赛翼架构采用All- ...

公司股价与融资融券交易情况 - 2025年1月6日，赛力斯股价上涨3.31%，当日成交额为46.78亿元 [1] - 同日，公司融资买入额为5.90亿元，融资偿还额为6.42亿元，融资净买入额为-5200.58万元 [1] - 截至1月6日，公司融资融券余额合计为96.23亿元，其中融资余额为96.04亿元，占流通市值的5.08%，融资余额水平超过近一年60%分位，处于较高位 [1] - 同日，公司融券卖出1.84万股，按收盘价计算卖出金额为230.59万元，融券余量为14.60万股，融券余额为1829.67万元，融券余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本概况与主营业务 - 赛力斯集团股份有限公司成立于2007年5月11日，于2016年6月15日上市 [2] - 公司主营业务为新能源汽车及核心三电等产品的研发、制造、销售及服务，主要产品包括问界系列，涵盖新能源汽车和传统燃油车 [2] - 公司推动数字化用户体验与维修服务，构建线上线下全流程数字+人工智能服务体系，技术创新主要体现在智能增程电动、智能辅助驾驶和智能绿色制造等方面 [2] - 公司主营业务收入构成为：汽车整车94.72%，汽车零部件及其他5.28% [2] 公司股东结构与近期财务表现 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为19.26万户，较上期增加8.49%，人均流通股为7839股，较上期减少7.82% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1105.34亿元，同比增长3.67%，实现归母净利润53.12亿元，同比增长31.56% [2] - 公司A股上市后累计派现32.02亿元，近三年累计派现25.90亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股5299.15万股，较上期减少184.02万股 [3] - 华夏上证50ETF为第六大流通股东，持股1561.29万股，较上期减少43.32万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第七大流通股东，持股1396.87万股，较上期减少61.75万股 [3] - 易方达沪深300ETF为第十大流通股东，持股1004.97万股，较上期减少34.30万股 [3]

赛力斯集团股份有限公司 章 程 二〇二六年一月 | 第一章 | 总则 | | 1 | | --- | --- | --- | --- | | 第二章 | 经营宗旨和范围 | | 2 | | 第三章 | 股份 | | 3 | | 第一节 | 股份发行 | 3 | | | 第二节 | | 股份增减和回购 5 | | | 第三节 | 股份转让 | 6 | | | 第四章 | 股东和股东会 | | 7 | | 第一节 | | 股东的一般规定 7 | | | 第二节 | | 控股股东、实际控制人 10 | | | 第三节 | | 股东会的一般规定 11 | | | 第四节 | | 股东会的召集 14 | | | 第五节 | | 股东会的提案与通知 15 | | | 第六节 | | 股东会的召开 17 | | | 第七节 | | 股东会的表决和决议 20 | | | 第五章 | 董事和董事会 | | 25 | | 第一节 | | 董事的一般规定 25 | | | 第二节 | 董事会 | 29 | | | 第三节 | 独立董事 | 35 | | | 第四节 | | 董事会专门委员会 38 | | | 第五节 | 董事会秘书 ...

Seres Group Co., Ltd. 賽力斯集團股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：9927） 董事名單及其角色與職能 C 相關董事會委員會主任 M 相關董事會委員會成員 非執行董事 張克邦先生 楊彥鼎先生 李瑋先生 周昌玲先生 獨立非執行董事 李開國先生 張國林先生 景旭峰先生 黎明先生 魏明德先生 1 附註： 賽力斯集團股份有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）成員載列如 下： 執行董事 張正萍先生 尹先知先生 申薇女士 張正源先生 香港，2026年1月6日 2 董事會下設五個委員會。下表載列各委員會的成員詳情： 審計委員會 薪酬與考 核委員會 提名委員會 戰略決策 委員會 ESG委員會 張正萍先生 C C 尹先知先生 M M 申薇女士 M M 張正源先生 張克邦先生 M 楊彥鼎先生 李瑋先生 M 周昌玲先生 M 李開國先生 M C C M M 張國林先生 M M 景旭峰先生 黎明先生 C M 魏明德先生 ...