财务数据 - 2023年赛力斯实现营收358.4亿元，同比增长5.1%[1] - 24Q1实现营收265.6亿元，同比增长421.8%，环比增长38.6%[1] - 24Q1归母净利润实现2.2亿元，扣非净利润1.1亿元[1] - 23Q4公司毛利率为13.5%，同比下滑1.0%，环比增长6.0%[1] - 公司研发投入占营业收入比例为12.38%，同比增长42.90%[7] 技术研发 - 公司通过持续研发投入形成深厚的技术积累，拓宽“技术领先”的企业护城河[6] - 公司自主创新打造具备不断迭代升级能力的模块化智能魔方平台[8] - 公司围绕提升效率和NVH性能优先，自主研发超级增程系统和高集成电驱七合一总成[9] 市场表现 - 公司2023年陆续推出AITO问界M5智驾版、新M7及M9，并迅速占领市场，全年新能源汽车销量、营业收入均创历史新高[10] - 2024年3月问界新M7销量持续稳健增长，单月交付新车24598辆，持续登顶中国新势力车型销量第一；豪华科技旗舰SUV问界M9单月交付新车6243辆，稳居中国新势力50万元以上车型销量第一[14] 预测展望 - 预测2024/2025/2026年赛力斯AITO问界汽车销量分别为40/60/72万辆，单车售价分别为30.0/29.2/29.2万元，预测2024-2026年归母净利润32.4/60.4/83.0亿元[17] - 公司持续推出新车型并与华为深度合作，产品定义与打造能力持续提升，销量有望继续提升，预计归母净利润将持续增长，维持“增持”评级[21]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比增长5.1%，达到358.4亿元，归母净亏损24.5亿元[1] - 1Q24业绩超预期，实现扭亏为盈，营业收入同比增长421.8%，达到256.5亿元，归母净利润转正为2.2亿元[1] - 公司汽车销量同比增长172.2%，达到11.4万辆，问界销量同比增长617.3%，达到8.3万辆[1] 未来展望 - 赛力斯2024年预计营业收入将达到122,217百万元，2025年将增至138,328百万元，2026年将达到149,169百万元[2] - 2024年预计净利润为4,824百万元，2025年将增至5,877百万元，2026年将达到6,976百万元[2] - 2024年预计每股收益为3.16元，2025年将增至3.83元，2026年将达到4.59元[2] - 2024年预计ROE为29.5%，2025年将为26.3%，2026年将为24.0%[2] 公司信息 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[3] - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[7] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[7]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比增长5.1%，达到358.4亿元，归母净亏损24.5亿元[1] - 1Q24业绩超预期，实现扭亏为盈，营业收入同比增长421.8%，达到256.5亿元，归母净利润转正为2.2亿元[1] - 赛力斯2024年预计营业收入将达到122,217百万元，2025年和2026年分别为138,328百万元和149,169百万元[2] - 2024年预计净利润为4,824百万元，2025年和2026年分别为5,877百万元和6,976百万元[2] 销售数据 - 公司汽车销量同比增长172.2%，达到11.4万辆，问界销量同比增长617.3%，达到8.3万辆[1] 财务展望 - 2024年预计每股收益为3.16元，2025年和2026年分别为3.83元和4.59元[2] - 2024年预计净资产每股为10.72元，2025年和2026年分别为14.54元和19.13元[2] - 2024年预计ROE为29.5%，2025年和2026年分别为26.3%和24.0%[2] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[7] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[7] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入358.4亿元，同比增长5.09%[1] - 公司2023年归母净利润为4.54亿元，同比增长285.50%[1] - 公司2024Q1单季度营收为265.61亿元，同比增长421.8%[1] - 公司2024Q1单季度归母净利润为2.2亿元，同比增长至50.57%[1] - 公司2024Q1单季度毛利率为21.5%，同比增长12.6%[1] - 公司预测2024年归母净利润为45.4亿元，2025年为68.4亿元，2026年为87.4亿元[1] 风险提示 - 公司风险提示包括关键零部件供应链不稳定、新平台车型推进不及预期等[2] 财务展望 - 公司资产总计在2026年预计将达到209,695万元，较2023年增长约309.5%[3] - 预计2026年公司的净利润将达到11,814万元，较2023年增长约385.3%[3] - 公司预测2026年每股净资产将达到27.83元，较2023年增长约268.5%[3] - 预计2026年公司的ROIC将达到28.68%，较2023年增长约72.9%[3] - 公司预测2026年的P/E比率为15.74，较2023年下降约47.9%[3]

公司基本信息 - 公司名称为赛力斯集团股份有限公司[9] - 公司注册地址为重庆市沙坪坝区五云湖路7号[11] - 公司网址为www.seres.com.cn[11] - 公司股票简称为赛力斯，股票代码为601127[11] 公司财务表现 - 公司2023年度利润分配预案为不进行现金分红，不送红股，也不进行资本公积金转增股本[5] - 公司2023年度营业收入达到358.42亿元，同比增长5.09%，其中新能源汽车销量创历史新高[13] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为-24.50亿元，主要系研发投入增加和销售渠道建设[13] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为63.98亿元，主要受新能源汽车销量增加影响[13] - 公司2023年总资产达到512.45亿元，资产负债率为85.95%，主要因产销量增长导致应付账款增加[13] - 公司2023年第四季度营业收入达到191.62亿元，同比增长74.49%，环比增长239.28%[13] - 公司2023年第四季度新能源汽车销量为8.27万辆，同比增长88.39%，环比增长253.08%[13] 公司业务发展 - 公司2023年中国汽车产销量首次双双突破3,000万辆，中国新能源汽车销量占全球比重超过60%[19] - 公司主销车型包括AITO问界M9、AITO问界新M7和AITO问界M5智驾版[27][28] - 公司全栈自研的整车魔方平台为用户带来“好开、好用、超安全”的智能用车体验[30] - 公司建立全球领先的智能制造体系，确保交付质量及效率[30] - 公司与东风、华为、宁德时代、博世等伙伴合作，构建汽车生态体系，向新、向质、向上迈进[30] 公司财务数据 - 公司2023年营业收入为358.42亿元，同比增长5.09%[31] - 公司2023年新能源汽车销量达到15.09万辆，同比增长11.75%[20] - 公司2023年研发投入为44.38亿元，占营业收入的12.38%，同比增长42.90%[20] - 公司2023年公开专利数量为1,244件，同比增长407.76%[20] 公司股东及管理层信息 - 张正萍现任公司董事长、总裁[86] - 尹先知曾担任公司董事、副总裁[87] - 张克邦现任公司董事[88] - 申薇曾担任公司董事、副总裁、董事会秘书[89] - 张正源现任公司董事[90] - 尤峥现任公司董事[91] - 李玮现任公司专职董事[92] - 周昌玲现任公司审计部总经理、董事[93]

财务表现 - 2024年第一季度营业收入为265.61亿元，同比增长421.76%，环比增长38.61%[5] - 2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为2.20亿元，较上年同期增加8.45亿元[5] - 2024年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1.14亿元，较上年同期增加10.38亿元[5] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为11.87亿元，较上年同期增加33.55亿元[5] - 公司流动资产合计为36,717,594,830.76元，较上期增长[17] - 公司非流动资产合计为26,205,525,839.88元，较上期增长[17] - 公司资产总计为62,923,120,670.64元，较上期增长[17] - 公司流动负债合计为49,619,667,173.38元，较上期增长[18] - 公司非流动负债合计为5,920,167,836.95元，较上期增长[18] - 公司负债合计为55,539,835,010.33元，较上期增长[18] - 公司股东权益合计为7,383,285,660.31元，较上期增长[19] - 公司营业总收入为26,560,677,504.81元，较去年同期大幅增长[19] - 2024年第一季度公司营业总成本为263.97亿人民币，其中营业成本为208.46亿人民币[20] - 2024年第一季度公司营业利润为3.13亿人民币，净利润为0.89亿人民币[20] - 2024年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为11.87亿人民币，投资活动产生的现金流量净额为-26.69亿人民币[23][23] - 2024年第一季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-3.20亿人民币，现金及现金等价物净增加额为-18.01亿人民币[24] 股权结构 - 公司实际控制人张兴海先生持有重庆小康控股有限公司50%股权，重庆小康控股有限公司持有公司26.53%股权[15]

业绩总结 - 赛力斯公司2024年一季度营业收入预计达到79,721百万元，同比增长120.2%[1] - 归母净利润预计为308百万元，同比增长134.1%[1] - 公司财务报表显示，2025年预计营业收入将达到105774百万元，较2021年增长约532.7%[15] - 营业利润预计在2025年将实现盈利，达到360百万元，较2021年增长约112.5%[15] - 归属母公司净利润预计在2025年将实现盈利，达到308百万元，较2021年增长约134.1%[15] 用户数据 - 2024年3月新能源汽车总产销量同比增长217%[1] - 问界系列新M7持续领先，3月销量环比增长33.11%[4] - 问界M9大定破6万，历时86天，预计4月份交付超过15,000台以上[4] - 2023年3月至2024年3月，赛力斯汽车产销量比重维持在90%水平上[3] - 2022年3月至2024年3月，问界M5、M7、M9月度销量逐步增长[5] - 2023年7月至2024年2月，问界M7月销量环比增长1800%[6] 新产品和新技术研发 - 小米SU7上市后引发降价浪潮，多家车企纷纷开启新一轮降价[6] - 腾势推出新车型N7，降价6.2万元，享受4.4万元选装权益[7] - 问界全系车型进行OTA升级，新增智能驾驶功能，降价1-2万元促销销量[8] 市场扩张和并购 - 公司与华为深度合作，预测2023-2025年净利润为-24.1亿元、-9.0亿元、3.1亿元[12] 其他新策略 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[19] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[19] - 持有评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间[19]

业绩总结 - 公司2025年预计营业收入将达到105774百万元，较2021年增长约532.6%[13] - 公司2025年预计净利润为424百万元，较2021年增长约116.1%[13] - 公司2025年预计ROE为7.4%，较2021年有所改善[13] - 公司2025年预计资产负债率将达到95.3%，较2021年有所增加[13] - 公司2025年预计速动比率为0.6，较2021年有所下降[13] 新能源汽车业务 - 公司新能源汽车总销量为30,257辆，同比增长360.04%[1] - 公司新能源汽车总销量环比下降17.9%，但同比增长700.63%[1] - 公司赛力斯汽车产销量占全部新能源车产销量比重从52%上升至95%[2] - 公司新能源车业务已基本倚重问界系列车型[2] - 新能源汽车未来发展空间较大，给消费者更好的交通出行体验[8] 市场趋势 - 2024年2月中国汽车经销商库存预警指数为64.1%，同比上升6.0个百分点，环比上升4.2个百分点[3] - 2月份赛力斯汽车销量环比下降17.9%，公司销售韧性较强，市场对赛力斯汽车认可度高[3] - 问界2月销量位居新势力销量榜首，销量超过第二名理想汽车800辆，领跑新势力品牌第一梯队[4] 公司战略 - 公司与华为深度合作，不断发力智能化方向，预测2023-2025年净利润情况[10] - 风险提示包括新能源车型迭代升级快、竞争激烈、价格竞争压力和智能化程度待提升[11]

阿维塔智能品牌 - 长安汽车选择了华为HI模式来赋能旗下高端智能品牌阿维塔[1] - 阿维塔选择HI模式是为了保障用户根本利益，符合产业规律和政策要求[2] - 阿维塔作为长安汽车、华为、宁德时代三者协同打造的CHN模式下的产物，市场反馈良好，交付量持续增长[3] - 阿维塔公布智能驾驶使用数据，智能驾驶里程达3500万公里，智能泊车辅助受用户欢迎[5] Newcool合资公司 - 长安汽车与华为合资公司“Newcool”将涉及智能驾驶、智能座舱、智能汽车数字平台等七大领域[6]

公司概况 - 公司成立于1986年，2016年成立SF MOTORS进军电动车领域，2021年与华为合作推出智选SF5，目前总市值为1064亿元[1] 产品销售 - 问界品牌快速上量，周销售量已超过理想，M7销量从2023年9月至2024年1月环比增长明显，2024年1月销量为29997台，位列20万以上SUV车型中销量第一[2] - 赛力斯旗下自有品牌蓝电销量提升，推出的车型蓝电E5销量逐月增长，有望受益于赛力斯品牌认知度提升[3] 财务展望 - 公司预测2023-2025年收入分别为3612亿元、11196亿元、15227亿元，EPS分别为-1.75元、-0.12元、1.68元[6] - 预测2025年主营收入为152270百万元，增长率为36.0%；归母净利润为2531百万元，增长率为110.1%；摊薄每股收益为1.68元，ROE为23.3%[7] - 公司2025年预计营业收入将达到152,270百万元，较2022年增长347.8%[8] - 2025年预计净利润为3,448百万元，较2022年增长166.8%[8] - 2025年预计ROE为23.3%，较2022年有显著增长[8] 风险提示 - 风险提示包括M9推广不及预期和鸿蒙智行品牌影响超过预期[7] 其他信息 - 汽车组介绍中，林子健拥有6年汽车行业研究经验，擅长深度覆盖特斯拉产业链/一体化压铸等细分领域[9] - 证券投资评级说明中，买入建议代表个股相对同期证券市场代表性指数涨幅大于20%[11] - 免责条款中，华鑫证券有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，报告仅供公司客户使用[11] - 华鑫证券对未经授权的报告转载或转发行为保留追究法律责任的权利[15] - 本报告不构成华鑫证券向发送机构客户提供的投资建议[15] - 投资者慎重使用未经授权刊载或转发的华鑫证券研究报告[15]