市场整体表现 - 2025年1月8日，消费电子板块整体下跌1.55%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.51% [1] - 板块内个股表现分化显著，信维通信领涨，涨幅达13.71%，而奕东电子领跌，跌幅为5.09% [1][2] 领涨个股表现 - 信维通信收盘价76.20元，上涨13.71%，成交额达120.65亿元，成交量168.69万手，主力资金净流入4.33亿元，主力净占比3.59% [1][3] - 硕贝德收盘价31.70元，上涨10.72%，成交额37.42亿元，成交量124.03万手，主力资金净流入3.55亿元，主力净占比9.49% [1][3] - 超频三收盘价7.25元，上涨6.93%，成交额6.86亿元，成交量92.70万手，主力资金净流入9134.98万元，主力净占比13.32% [1][3] - 其他涨幅居前个股包括本美特（涨5.21%）、可川科技（涨3.93%）、信音电子（涨3.66%）等 [1] 领跌个股表现 - 奕东电子收盘价69.96元，下跌5.09%，成交额15.08亿元，成交量21.26万手 [2] - 协创数据收盘价185.14元，下跌5.05%，成交额35.82亿元，成交量19.11万手 [2] - ST得润收盘价5.78元，下跌4.93%，成交额2039.07万元，成交量3.53万手 [2] - 其他跌幅较大个股包括致尚科技（跌4.82%）、光大同创（跌4.62%）、立讯精密（跌4.15%）等 [2] 板块资金流向 - 消费电子板块整体呈现主力资金净流出态势，当日主力资金净流出48.22亿元 [2] - 游资资金呈现净流入，净流入额为7.86亿元，散户资金净流入40.36亿元 [2] - 部分个股获得主力资金青睐，除信维通信、硕贝德、超频三外，蓝思科技主力净流入2.43亿元，领益智造主力净流入2.06亿元 [3] - 部分个股主力资金流出明显，如立讯精密（成交额132.65亿元，跌4.15%）和工业富联（成交额115.15亿元，跌2.88%）虽成交额巨大，但位列跌幅榜，显示可能遭遇主力抛售 [2]

涉及的行业与公司 * **行业**：数据中心硬件技术，具体为服务器市场，特别是ODM直接销售模式[1] * **公司**：主要涉及原始设计制造商，包括**Inventec**、**Wiwynn**、**Foxconn**、**Quanta**、**MiTAC**、**AsRock Rack**、**Giga-Byte**[2] 报告看好的ODM公司包括**Wistron**、**Wiwynn**、**Hon Hai**、**FII**、**Quanta**[5] 核心观点与论据 * **市场整体表现**：2025年第三季度全球ODM直接服务器出货量环比下降4%至183万台，但出货价值环比增长2%至668亿美元，主要受AI服务器推动[1][2] * **AI服务器驱动价值增长**：AI服务器是推动ODM服务器出货价值连续第六个季度环比增长的主要贡献者，第三季度ODM服务器平均售价环比增长7%，同比增长54%[2][5] * **GB系列产品预期强劲**：GB200出货将在第四季度持续，并加入GB300，预计2025年全年GB200/300机架出货量将达到约2.73万台，2026年可能超过7万台[1][5] * **CPU架构份额变化**：基于Arm的CPU供应商在第三季度获得700个基点的环比份额增长，达到24.6%，与x86阵营的份额差距进一步缩小，这反映了搭载NVIDIA Grace CPU或超大规模云厂商自研Arm CPU的AI服务器出货增加[3] * **区域表现分化**：从出货量看，中欧和东欧是表现最佳的地区，同比增长449%，美国同比增长50%[4] 美国仍占ODM直接出货总量的75%[4] 其他重要内容 * **主要ODM厂商份额变动**：第三季度，**Inventec**以24.6%的份额取代**Wiwynn**成为最大ODM，份额环比增长480个基点[2] **Wiwynn**份额为20.4%，环比下降330个基点[2] **Foxconn**份额为18.4%，环比增长150个基点[2] **Quanta**份额为17.7%，环比下降550个基点[2] * **ODM厂商财务表现差异**：在出货价值方面，除**Inventec**环比下降40%外，所有ODM均实现环比增长，其中**AsRock Rack**增长35%最高，**Foxconn**增长32%，**MiTAC**增长28%，**Wiwynn**增长20%[2] **Foxconn**出货价值增长可能归因于GB机架的上量[2] **Wiwynn**的增长主要由于Trainium2出货增长[9] * **x86 CPU份额下降**：第三季度，**Intel**和**AMD**的出货量份额分别环比下降300个基点和390个基点，至35.1%和40.3%[3] * **区域市场份额**：除美国外，亚太及日本地区占ODM直接出货量的13%，西欧占6%，中国大陆占2.3%，日本占1.8%，加拿大和拉丁美洲各占1%[4]

基金人事变动 - 银华基金管理股份有限公司于2026年1月8日增聘李程为银华盛安六个月持有混合（基金代码：025993）的基金经理，变更后该基金的基金经理为李程和于蕾 [1] - 截至2025年12月31日，银华盛安六个月持有混合基金净值为1.0000，较前一个交易日下跌0.08% [1] 新任基金经理背景 - 新任基金经理李程为中国国籍，拥有硕士研究生学历 [1] - 其职业履历包括曾就职于嘉实基金管理有限公司和平安养老保险股份有限公司，于2021年8月加入银华基金管理股份有限公司，现任养老金及多资产投资管理部投资经理 [1] - 李程在2025年4月3日起开始管理银华招利一年持有期混合型证券投资基金、银华汇盈一年持有期混合型证券投资基金、银华盛泓债券型证券投资基金等多只基金，并于2025年8月22日起任银华钰祥债券型证券投资基金基金经理 [1] 历史投资操作案例 - 根据公开信息，李程管理的银华招利一年持有期混合A基金在2025年第二季度调入工业富联，当季调入均价为20.99 [2] - 该基金连续持有工业富联1个季度后，在2025年第三季度将其调出，调出当季均价为45.73 [2] - 据此估算，该笔投资的操作收益率为117.87% [2]

市场整体表现 - 2024年1月7日，沪指微涨0.05% [1] - 申万一级行业中，上涨行业有17个，涨幅居前的为综合行业（涨3.86%）和煤炭行业（涨2.47%），电子行业涨幅位居第三 [1] - 下跌行业中，石油石化行业跌幅居首（跌1.73%），非银金融行业次之（跌1.13%） [1] 行业资金流向 - 两市主力资金全天净流出543.36亿元 [1] - 仅有4个行业实现主力资金净流入，通信行业净流入规模居首（净流入47.52亿元，行业上涨1.24%），煤炭行业次之（净流入18.70亿元，行业上涨2.47%） [1] - 主力资金净流出的行业有27个，国防军工行业净流出规模最大（净流出116.25亿元），计算机行业次之（净流出81.22亿元），汽车、非银金融、电力设备等行业净流出也较多 [1] 电子行业表现 - 电子行业今日上涨1.25%，但主力资金全天净流出39.15亿元 [2] - 行业所属476只个股中，上涨283只，其中9只涨停；下跌183只，其中1只跌停 [2] - 以资金流向统计，该行业有218只个股资金净流入，其中38只净流入资金超1亿元；资金净流出个股中，有35只净流出资金超1亿元 [2] 电子行业个股资金流入详情 - 北方华创为电子行业资金净流入首位，净流入13.85亿元，股价上涨6.06% [2] - 南大光电净流入资金8.71亿元，股价涨停（涨20.00%） [2] - 长川科技净流入资金6.71亿元，股价上涨13.09% [2] - 其他净流入居前的个股包括：方正科技（净流入5.53亿元）、信维通信（净流入3.94亿元）、天通股份（净流入3.62亿元）等 [2] 电子行业个股资金流出详情 - 立讯精密为电子行业资金净流出首位，净流出17.65亿元，股价下跌2.82% [2][3] - 胜宏科技净流出资金12.15亿元，股价下跌2.12% [2][3] - 工业富联净流出资金8.98亿元，股价下跌1.41% [2][3] - 其他净流出较多的个股包括：海光信息（净流出6.58亿元）、TCL科技（净流出6.29亿元）、中芯国际（净流出6.12亿元）等 [3]

涉及的行业与公司 * **行业**：数据中心硬件技术，具体聚焦于服务器市场，包括AI服务器和通用服务器 [1] * **公司**：报告提及了众多服务器ODM（原始设计制造商）、OEM（原始设备制造商）及供应链公司，主要偏好标的包括：纬创（Wistron）、鸿海（Hon Hai）、工业富联（FII）、纬颖（Wiwynn）、广达（Quanta）[6] 核心观点与论据 * **整体市场增长与驱动**：2025年第三季度全球服务器出货量同比增长14%，环比持平，达420万台，云服务是AI和通用服务器的主要驱动力 [1][2] * **AI服务器需求强劲**：AI服务器需求是亮点，GB200机柜出货量在第三季度环比增长超过90%，从第二季度的约4300台增至约8300台，预计第四季度将进一步环比增长至13000-14000台 [5] * **ODM表现与份额变化**：ODM直接出货量在第三季度总计182.7万台，同比下降4%，但同比增长37%，市场份额环比下降1.8个百分点至43.5%，部分原因是亚洲OEM在中端和入门级服务器市场夺回了一些份额 [4] * **服务器ASP（平均售价）趋势**：由于AI服务器（尤其是GB200机柜）的贡献增加，ODM直接服务器的ASP在第三季度环比进一步增长7%，达到36.5千美元 [4][14] * **区域与细分市场表现**： * **区域**：美国市场表现持续领先，第三季度出货量同比增长18%，亚太地区（日本除外）增长17%，西欧下降0.6%，日本下降1.1%，其他地区下降4% [11] * **细分市场**：高端服务器（ASP > 25万美元）出货量在第三季度同比大幅增长384%，中端服务器（ASP 2.5万-25万美元）同比增长32%，入门级服务器（ASP < 2.5万美元）同比增长10% [12] * **主要厂商动态**： * 戴尔（Dell）服务器总出货量环比下降1%，但ASP环比增长11% [3] * 联想（Lenovo）服务器总出货量环比增长14%，主要得益于微软的通用服务器需求，但其ASP环比下降17% [3] * 超微（Super Micro）服务器总出货量环比下降20%，ASP环比增长9%，可能正从8路GPU服务器向机架级系统过渡 [3] * **未来展望**：预计AI和非AI服务器在2026年全年都将保持强劲增长 [1]，行业AI服务器出货量预计在2026年内将持续环比增长，通用计算服务器在2026年可能实现5-10%的增长 [15] 其他重要内容 * **企业需求疲软**：在第二季度关税拉动效应后，企业服务器需求（包括AI和通用服务器）仍然疲软，基于供应链核查，预计全年出货量将同比下降5-10% [2] * **AI服务器良率提升**：第三季度AI服务器良率持续改善，ODM/OEM正在提升测试产能，这体现在主要OEM/ODM直接服务器ASP的持续环比增长以及高价值服务器出货量的环比增长上 [3] * **GB300机柜展望**：基于供应链核查，预计从2026年第一季度起，GB300机柜的出货量将比第四季度（约5100台）变得更加重要，具体产量将根据客户的基础设施准备情况而有所不同 [5] * **ODM在GB200机柜增长中的角色**：预计在GB200机柜出货量环比增长中，纬颖（Wiwynn）增长最多（+292%），其次是纬创（Wistron， +92%）、广达（Quanta， +65%）和鸿海（Hon Hai， +50%） [5] * **市场份额数据**：第三季度主要厂商市场份额：戴尔8.1%，惠普（HP）7.9%，超微5.2%，联想5.3%，浪潮（Inspur）5.8%，华为2.2%，曙光（Sugon）0.0% [15]

证券代码：601138 证券简称：工业富联 公告编号：临 2026-002 号 富士康工业互联网股份有限公司 关于 2019 年股票期权与限制性股票激励计划 2025 年第四季度自主行权结果暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、本次股票期权行权的决策程序及相关信息披露 1、2019 年 1 月 11 日，公司召开了第一届董事会第十二次会议，审议通过了《关 于<富士康工业互联网股份有限公司 2019 年股票期权与限制性股票激励计划（草案）> 及其摘要的议案》《关于<富士康工业互联网股份有限公司 2019 年股票期权与限制性 股票激励计划实施考核管理办法>的议案》《关于提请股东大会授权董事会办理公司 2019 年股票期权与限制性股票激励计划有关事宜的议案》，同日公司召开了第一届监 事会第六次会议，审议通过了《关于<富士康工业互联网股份有限公司 2019 年股票期 权与限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》《关于<富士康工业互联网股份 有限公司 2019 年股票期权与限制性股票激 ...

股价与交易表现 - 2025年1月6日盘中，工业富联股价上涨2.01%，报64.95元/股，总市值达12903.26亿元 [1] - 当日成交额为28.08亿元，换手率为0.22% [1] - 当日主力资金净流入6391.83万元，特大单买入4.66亿元（占比16.62%），卖出3.71亿元（占比13.22%） [1] - 大单买入6.22亿元（占比22.15%），卖出6.53亿元（占比23.26%） [1] - 今年以来股价上涨4.67%，近5个交易日上涨1.74%，近20日上涨6.27%，近60日下跌2.20% [1] 公司基本情况 - 公司全称为富士康工业互联网股份有限公司，位于广东省深圳市龙华区 [1] - 公司成立于2015年3月6日，于2018年6月8日上市 [1] - 公司主营业务为各类电子设备产品的设计、研发、制造与销售，依托工业互联网提供智能制造和科技服务解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：3C电子产品占99.85%，其他（补充）占0.15% [1] - 公司所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装 [1] - 所属概念板块包括：城市大脑、英伟达概念、富士康概念、苹果三星、消费电子等 [1] 股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为47.64万户，较上期增加53.11% [2] - 截至同期，人均流通股为41687股，较上期减少34.69% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股3.69亿股，相比上期减少1.23亿股 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6039.31亿元，同比增长38.40% [2] - 同期，公司实现归母净利润224.87亿元，同比增长48.52% [2] 分红情况 - 工业富联自A股上市后累计派现565.44亿元 [3] - 近三年，公司累计派现351.52亿元 [3]

市场表现 - 截至2026年1月6日09:35，中证消费电子主题指数(931494)上涨0.01% [1] - 指数成分股京东方A上涨2.60%，长盈精密上涨2.34%，领益智造上涨2.13%，鹏鼎控股上涨2.08%，水晶光电上涨1.96% [1] - 消费电子ETF(561600)上涨0.08%，最新报价为1.25元 [1] 行业事件与动态 - 2026年国际消费电子展（CES）于1月6日至9日在拉斯维加斯举行，展示前沿技术 [1] - AMD CEO苏姿丰于当地时间1月5日（北京时间1月6日上午）发表主题演讲 [1] - 联想集团在CES期间举行全球创新科技大会，董事长杨元庆于北京时间1月6日上午演讲，展示公司在混合人工智能领域的领先地位 [1] - 英伟达CEO黄仁勋于北京时间1月6日凌晨主持特别活动，展示其解决方案在汽车、游戏、内容创作、AI智能体、物理AI与机器人等领域的创新应用 [1] - 黄仁勋还将参与西门子等多场合作伙伴活动 [1] 行业趋势与观点 - 2026年CES展会上，端侧AI成为核心主题 [2] - 智能手机、PC及智能汽车等终端厂商纷纷推出搭载AI功能的新品，推动AI从云端向设备端加速迁移 [2] - 随着AI应用场景不断拓展，消费电子产品的智能化水平将持续提升，带动产业链技术创新与需求升级 [2] 指数与产品信息 - 消费电子ETF(561600)紧密跟踪中证消费电子主题指数 [2] - 中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比54.35% [2] - 前十大权重股包括立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际、京东方A、兆易创新、澜起科技、东山精密、豪威集团、生益科技 [2] - 消费电子ETF(561600)的场外联接基金包括平安中证消费电子主题ETF发起式联接A(015894)、C(015895)和E(024557) [3]

文章核心观点 - 全球服务器市场正迎来结构性变革，ASIC服务器渗透加速，AI整机柜服务器芯片平台向多元化演进，叠加全球云服务提供商资本支出大幅增长，行业将在2025-2027年维持高景气周期 [1] 全球服务器市场规模显著扩容 - 高盛上调全球服务器市场规模预期，预计2025-2027年全球服务器总营收将分别达到4331亿美元、6061亿美元和7639亿美元，同比增速依次为71%、40%和26% [2] - AI训练服务器成为核心增长引擎，2025-2027年营收预计分别达2348亿美元、3698亿美元和5062亿美元，同比增速高达97%、57%和37% [2] - 通用服务器逐步回归常态增长，营收增速预计为51%、19%和5%；AI推理服务器与HPC服务器则保持稳健增长，2027年营收将分别达484亿美元和103亿美元 [2] - 2025-2027年全球AI高功率训练服务器(8GPU等效单位)出货量预计为69.2万台、95.2万台和122.7万台，同比增速26%、38%和29% [2] - AI整机柜服务器(含英伟达、AMD等多平台)出货量将从2025年的1.9万台激增至2027年的8万台，2026年同比增幅达185% [2] - 通用服务器出货量则将从2025年的1387.2万台增长至2027年的1519.6万台，增速逐步趋稳 [2] 关键变革一：ASIC服务器渗透加速 - 高盛上调ASIC AI服务器渗透率预测，预计2025-2027年ASIC芯片在AI芯片中的占比将分别达到38%、40%和50% [3] - 这一调整主要基于中国ASIC供应商技术突破与商业化落地，以及全球AI应用对定制化算力需求的激增 [3] - 高盛预测，2025-2027年全球AI服务器对应的AI芯片需求将分别达到1100万颗、1600万颗和2100万颗，较上一轮预测上调7%、17%和26% [3] - 2026年下半年多款新型AI芯片量产将进一步助推芯片需求扩容，ASIC与GPU双轨驱动成为AI算力供给的核心特征 [3] 关键变革二：AI整机柜芯片平台多元化 - 高盛首次将非英伟达芯片平台纳入AI整机柜服务器预测，标志着行业从单一芯片依赖转向多元化竞争 [4] - AI整机柜服务器自2024年第四季度随英伟达Blackwell平台启动出货后，2026年下半年起将有更多厂商采用整机柜设计，其中AMD Helios机架等非英伟达方案将逐步放量 [4] - 2025-2027年全球AI整机柜服务器出货量预计为1.9万台、5.5万台和8万台，对应的市场规模分别达546亿美元、1646亿美元和2551亿美元 [4] - 英伟达相关整机柜服务器出货量维持1.9万台、5万台和6.7万台的预测，非英伟达阵营出货量将从2025年的0台快速增长至2027年的1.3万台 [4] - AI整机柜服务器配置持续升级，英伟达方案采用每机架144颗GPU核心设计，非英伟达方案则多为每机架72个GPU模块，具备超高算力密度 [4][5] 细分赛道展望：高功率与推理服务器分化增长 - **AI高功率训练服务器**：高功率AI训练服务器(单芯片算力>500TFLOPS)成为增长核心，高盛上调其2025-2027年出货量预测至69.2万台、95.2万台和122.7万台，较此前预测提升9%、30%和50%，对应的市场规模分别达1802亿美元、2052亿美元和2511亿美元 [5] - **AI推理服务器**：AI推理服务器(单芯片算力<500TFLOPS)将随AI应用规模化落地实现稳健增长，2025-2027年出货量预计为47万台、53.9万台和65.6万台，同比增速1%、15%和22%，市场规模从298亿美元增长至484亿美元 [6] - 全球AI模型迭代加速(如Gemini3Deep Think、OpenAI GPT-5.2等上线)，以及自动驾驶、智能客服等终端应用渗透提升，成为推理服务器需求增长的核心驱动力 [6] 通用服务器与HPC：回归常态与平稳运行 - 通用服务器市场在CPU平台更新周期结束后回归正常增长，2025-2027年出货量增速预计为11%、8%和2%，营收增速51%、19%和5% [7] - 增长动力主要来自数据处理需求提升推动的产品结构升级，以及内存价格上涨带来的ASP(平均售价)提升 [7] - HPC服务器则维持平稳运行，2025-2027年营收预计为97亿美元、101亿美元和103亿美元，增速基本保持在1%-11%区间 [7] 核心公司梳理：聚焦产业链核心 - **ODM厂商**：工业富联作为全球AI服务器市占率龙头(约40%)，绑定英伟达、微软等核心客户，2025年Q3净利润同比暴增62% [8]；纬颖专注高端AI服务器定制，是英伟达整机柜服务器核心供应商 [8]；广达、鸿海(工业富联)、仁宝也被重点提及 [8][9] - **液冷厂商**：AVC(奇鋐科技)为英伟达GB300平台提供定制冷水板，Fositek(富世达)依托AVC供应链放量，两者合计占据GB300液冷核心供应链份额 [10][11]；Auras(双鸿科技)切入Meta、Oracle供应链，液冷业务成为核心增长极 [10][11] - **核心部件及制造厂商**：台积电作为AI芯片及ASIC核心制造平台，被视为算力产业链“基石型标的” [12]；Chenbro(勤诚)、GCE(金像电子)、MPI(京元电子)、Hon Precision(鸿准精密)分别为机箱、PCB、探针卡、精密组件领域龙头 [12] - **中国算力行业重点公司**：高盛单独圈定8家重点推荐上市公司，第一梯队：工业富联、浪潮信息、中际旭创；第二梯队：海光信息、寒武纪-U、佰维存储；第三梯队：英维克、盛科通信 [12]

市场整体两融数据 - 截至2025年12月31日，A股市场两融余额为25406.82亿元，较2024年同期增长36.26%，占A股流通市值比例为2.58% [6] - 其中融资余额为25241.56亿元，同比增长36.14%；融券余额为165.26亿元，同比增长58.33% [6] - 2025年，31个申万一级行业中有27个行业获得融资资金净买入，13个行业融资净买入额超过100亿元 [6] 行业融资净买入情况 - 电子行业融资净买入额最高，达1631.69亿元，两融余额为3803.09亿元，融资余额为3789.91亿元 [4][6] - 电力设备行业融资净买入额为984.17亿元，两融余额为2253.63亿元，融资余额为2245.56亿元 [4][6] - 通信行业融资净买入额为626.17亿元，两融余额为1223.52亿元，融资余额为1219.39亿元 [4][6] - 机械设备行业融资净买入额为509.17亿元，两融余额为1370.51亿元，融资余额为1365.67亿元 [4][6] - 有色金属行业融资净买入额为475.17亿元，两融余额为1254.36亿元，融资余额为1248.63亿元 [4][6] - 计算机、汽车、医药生物、国防军工、化工等行业融资净买入额均超过250亿元，位列前十 [4][6] 个股融资净买入与市场表现 - 2025年共有130只个股累计融资净买入额超过10亿元 [7] - 新易盛（300502）最受融资客青睐，累计融资净买入额为177.36亿元，年涨幅为424.03%，两融余额204.07亿元，融资余额203.26亿元 [3][7] - 胜宏科技（300476）年涨幅最高，达586.02%，累计融资净买入额为115.40亿元，两融余额169.25亿元，融资余额168.76亿元 [3][7] - 中际旭创（300308）累计融资净买入额为115.40亿元，年涨幅为396.38%，两融余额210.66亿元，融资余额210.03亿元 [3][7] - 宁德时代（300750）累计融资净买入额为115.10亿元，年涨幅为42.02%，两融余额217.55亿元，融资余额216.22亿元 [3][7] - 阳光电源（300274）累计融资净买入额为111.00亿元，年涨幅为137.13%，两融余额150.03亿元，融资余额149.76亿元 [3][7] - 寒武纪-U（688256）累计融资净买入额为110.00亿元，年涨幅为106.01%，两融余额150.53亿元，融资余额150.21亿元 [3][7] - 融资客加仓排名前10的股票在2025年均实现上涨 [7]