业绩说明会安排 - 会议时间定于2025年5月16日15:00-16:00 以网络形式召开 投资者可通过指定网址或扫描二维码参与 [1] - 投资者提问需在2025年5月15日10:00前发送至公司邮箱ir@fii-foxconn.com 问题将在说明会中统一回答 [1] - 参会人员包括董事长兼总经理郑弘孟 独立董事廖翠萍 董事会秘书刘宗长 [1] 信息披露与后续安排 - 公司已披露2024年年报及2025年一季报 说明会旨在进一步解读经营成果与财务状况 [1] - 说明会文字记录将通过上证e互动平台发布 供投资者查阅 [1] 相关ETF数据 - A50ETF(159601)跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数 近五日涨跌幅为0% [3] - 该ETF最新份额41.3亿份 较前减少260万份 主力资金净流入431.3万元 [3]

业绩说明会信息 - 2025年5月16日15:00 - 16:00以网络方式举行[3][4] - 网络直播地址为https://www.roadshowchina.cn/w/meet/raEZQr[4] - 投资者可于5月15日10:00前发提问至ir@fii - foxconn.com[6] 参会人员及方式 - 董事长郑弘孟等参加说明会[7] - 投资者可于指定时间登录指定网站或扫码参会[8] 其他 - 联系人揭晓小，电话0755 - 3359 5881[11] - 说明会后通过上证e互动发布文字记录[11] - 2025年4月30日已披露2024年年报和2025年一季报[3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内各类电子设备的高端智能制造领先者，凭借先进技术、优质产品和专业服务为客户提供完整解决方案，具备全球布局优势，现有客户为全球领先的头部云服务商及品牌客户 [9] - AI产业的快速发展引发算力、高速网络通讯设备及服务器需求持续增长，为公司“端、网、云”等几大核心业务注入动力，公司将深度受益AI需求增长 [9] - 综合公司最新财报调整盈利预测，预计2025 - 2027年公司EPS分别为1.47元（前值为1.39元）、1.73元（前值为1.60元）、2.09元（新增），对应4月30日收盘价的PE分别为12.3X、10.4X和8.7X [9] - 基于公司跟客户长久密切合作关系、共同开发产品的能力及供应链管理的能力，公司仍占有较关键的地位，业绩将稳健增长 [9] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收6091.35亿元，同比增长27.88%；归属上市公司股东净利润232.16亿元，同比增长10.34% [4] - 2025年一季度公司实现营收1604.15亿元，同比增长35.16%；归属上市公司股东净利润52.31亿元，同比增长24.99% [4] - 公司向全体股东每10股派发现金红利人民币6.4元（含税） [4] 财务指标预测 |会计年度|营业收入(百万元)|YOY(%)|净利润(百万元)|YOY(%)|毛利率(%)|净利率(%)|ROE(%)|EPS(摊薄/元)|P/E(倍)|P/B(倍)| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2023A|476,340|-6.9|21,040|4.8|8.1|4.4|15.0|1.06|17.0|2.6| |2024A|609,135|27.9|23,216|10.3|7.3|3.8|15.2|1.17|15.4|2.3| |2025E|717,968|17.9|29,210|25.8|6.7|4.1|17.1|1.47|12.3|2.1| |2026E|813,191|13.3|34,426|17.9|6.6|4.2|17.8|1.73|10.4|1.9| |2027E|912,871|12.3|41,419|20.3|6.7|4.5|18.9|2.09|8.7|1.6| [6] 业务分析 云计算业务 - 2024年云计算业务营业收入达3193.77亿元，同比增长64.37%，占公司整体营业收入首度超过五成，毛利率4.99%，同比减少0.09pct [9] - AI服务器营收同比增幅超150%，占云计算业务营收比例突破四成，成为核心增长极；通用服务器营收同比实现20%增长；云服务商服务器营收同比增长超80%，占整体服务器营业收入首次过半；品牌商服务器营业收入同比增长超70% [9] 通信及移动网络设备业务 - 2024年实现营业收入2878.98亿元，同比稳定增长3.20%，毛利率约9.56%，同比减少0.24pct [9] - 2024年400G、800G高速交换机增长趋势显著，同比增长数倍；2024年公司5G终端精密机构件出货量进一步提升，同比增长10% [9] 资产负债表预测（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|274008|320667|363270|407708| |非流动资产|43515|37930|32353|28721| |资产总计|317524|358597|395624|436429| |流动负债|158879|183476|200297|215823| |非流动负债|5508|3574|1869|787| |负债合计|164387|187049|202166|216610| |少数股东权益|445|456|470|486| |归属母公司股东权益|152691|171091|192988|219333| |负债和股东权益|317524|358597|395624|436429| [10] 利润表预测（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|609135|717968|813191|912871| |营业成本|564814|669762|759257|851960| |净利润|23255|29221|34439|41435| |归属母公司净利润|23216|29210|34426|41419| |EBITDA|30369|37696|43261|48561| |EPS（元）|1.17|1.47|1.73|2.09| [10] 主要财务比率预测 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |成长能力 - 营业收入(%)|27.9|17.9|13.3|12.3| |成长能力 - 营业利润(%)|12.4|24.1|17.9|20.3| |成长能力 - 归属于母公司净利润(%)|10.3|25.8|17.9|20.3| |获利能力 - 毛利率(%)|7.3|6.7|6.6|6.7| |获利能力 - 净利率(%)|3.8|4.1|4.2|4.5| |获利能力 - ROE(%)|15.2|17.1|17.8|18.9| |获利能力 - ROIC(%)|15.1|16.0|16.0|17.6| |偿债能力 - 资产负债率(%)|51.8|52.2|51.1|49.6| |偿债能力 - 净负债比率(%)|-21.2|-17.9|-22.9|-27.2| |偿债能力 - 流动比率|1.7|1.7|1.8|1.9| |偿债能力 - 速动比率|1.2|1.1|1.2|1.2| |营运能力 - 总资产周转率|1.9|2.0|2.1|2.1| |营运能力 - 应收账款周转率|5.5|5.4|5.4|5.4| |营运能力 - 应付账款周转率|6.0|6.2|6.2|6.2| |每股指标（元） - 每股收益(最新摊薄)|1.17|1.47|1.73|2.09| |每股指标（元） - 每股经营现金流(最新摊薄)|1.12|0.45|1.30|1.50| |每股指标（元） - 每股净资产(最新摊薄)|7.69|8.62|9.72|11.04| |估值比率 - P/E|15.4|12.3|10.4|8.7| |估值比率 - P/B|2.3|2.1|1.9|1.6| |估值比率 - EV/EBITDA|15.0|10.6|9.1|8.0| [11] 现金流量表预测（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|22275|8878|25850|29723| |投资活动现金流|-10898|-74|-74|-74| |筹资活动现金流|-24432|-9441|-16254|-19681| |现金净增加额|-12586|-637|9522|9968| [12]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 工业富联2024年度及2025年第一季度业绩表现良好，2024年度营收6091.35亿元，yoy+27.88%，归母净利润232.16亿元，yoy+10.34%；2025年第一季度营收1604.15亿元，yoy+35.16%，归母净利润52.31亿元，yoy+24.99% [1] - 云计算业务增速高，AI服务器收入成倍增长，2024年云计算业务营收3193.77亿元，同比增长64.37%，AI服务器营收同比增幅超150%；2025年Q1云计算业务营收同比增长超50% [3] - 通信及移动网络设备业务稳中求进，AI终端放量可期，2024年该业务营收2878.98亿元，实现同比稳定增长，5G终端精密机构件出货量yoy+10%，与AI网络相关的交换机等业务高端化趋势明显 [3] - 预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为8027.38/9355.62/10353.57亿元，yoy+32%/+17%/+11%；归母净利润分别为286.38/344.91/364.94亿元，yoy+23%/+20%/+6%，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|476,340|609,135|802,738|935,562|1,035,357| |增长率YoY %|-6.9%|27.9%|31.8%|16.5%|10.7%| |归属母公司净利润(百万元)|21,040|23,216|28,638|34,491|36,494| |增长率YoY%|4.8%|10.3%|23.4%|20.4%|5.8%| |毛利率%|8.1%|7.3%|6.7%|6.8%|6.8%| |净资产收益率ROE%|15.0%|15.2%|17.2%|18.8%|18.1%| |EPS(摊薄)(元)|1.06|1.17|1.44|1.74|1.84| |市盈率P/E(倍)|17.05|15.45|12.52|10.40|9.83| |市净率P/B(倍)|2.56|2.35|2.15|1.95|1.78| [5] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|252,478|274,008|375,695|421,018|457,057| |货币资金(百万元)|83,462|72,434|91,938|98,719|95,148| |应收票据(百万元)|7|4|17|22|24| |应收账款(百万元)|88,467|94,508|154,226|176,866|196,664| |预付账款(百万元)|255|353|1,123|1,396|1,930| |存货(百万元)|76,683|85,266|99,572|110,900|127,082| |其他(百万元)|3,604|21,444|28,818|33,115|36,209| |非流动资产(百万元)|35,227|43,515|46,990|48,845|56,574| |长期股权投资(百万元)|7,180|6,305|6,305|6,305|12,323| |固定资产（合计）(百万元)|17,712|20,010|21,285|22,079|22,624| |无形资产(百万元)|1,004|1,279|1,299|1,304|1,347| |其他(百万元)|9,331|15,923|18,102|19,157|20,280| |资产总计(百万元)|287,705|317,524|422,685|469,863|513,631| |流动负债(百万元)|138,045|158,879|249,248|279,508|305,375| |短期借款(百万元)|41,091|35,992|37,992|40,992|42,442| |应付票据(百万元)|0|0|0|0|0| |应付账款(百万元)|75,028|93,835|172,608|193,827|214,461| |其他(百万元)|21,925|29,052|38,648|44,689|48,471| |非流动负债(百万元)|9,065|5,508|6,174|6,174|6,174| |长期借款(百万元)|7,097|0|0|0|0| |其他(百万元)|1,968|5,508|6,174|6,174|6,174| |负债合计(百万元)|147,110|164,387|255,422|285,682|311,549| |少数股东权益(百万元)|408|445|460|478|497| |归属母公司股东权益(百万元)|140,187|152,691|166,803|183,703|201,585| |负债和股东权益(百万元)|287,705|317,524|422,685|469,863|513,631| [6] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|476,340|609,135|802,738|935,562|1,035,357| |营业成本(百万元)|437,964|564,814|748,663|872,221|965,074| |营业税金及附加(百万元)|381|663|642|748|621| |销售费用(百万元)|1,024|1,036|1,365|1,310|1,346| |管理费用(百万元)|4,226|5,156|5,619|6,081|6,419| |研发费用(百万元)|10,811|10,631|16,858|19,647|20,707| |财务费用(百万元)|-586|-656|-189|-432|199| |减值损失合计(百万元)|-543|-1,120|-250|-300|-300| |投资净收益(百万元)|-666|-975|0|0|0| |其他(百万元)|1,757|538|2,239|2,591|-120| |营业利润(百万元)|23,067|25,935|31,770|38,278|40,570| |营业外收支(百万元)|57|38|65|65|0| |利润总额(百万元)|23,124|25,974|31,835|38,343|40,570| |所得税(百万元)|2,106|2,719|3,184|3,834|4,057| |净利润(百万元)|21,018|23,255|28,652|34,509|36,513| |少数股东损益(百万元)|-22|39|14|18|19| |归属母公司净利润(百万元)|21,040|23,216|28,638|34,491|36,494| |EBITDA(百万元)|28,721|33,251|36,651|43,411|45,016| |EPS (当年)(元)|1.06|1.17|1.44|1.74|1.84| [6] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万元)|43,084|23,820|40,905|29,559|27,245| |净利润(百万元)|21,018|23,255|28,652|34,509|36,513| |折旧摊销(百万元)|5,967|6,596|5,005|5,500|4,246| |投资损失(百万元)|666|820|0|0|0| |营运资金变动(百万元)|12,774|-10,843|6,155|-11,802|-15,614| |其它(百万元)|176|1,665|196|405|420| |投资活动现金流(百万元)|-4,564|-10,898|-8,245|-7,290|-11,975| |资本支出(百万元)|-8,670|-11,012|-6,716|-6,729|-5,957| |长期投资(百万元)|3,713|73|-157|-157|-6,018| |其他(百万元)|393|41|-1,372|-405|0| |筹资活动现金流(百万元)|-24,734|-24,432|-14,093|-15,488|-18,842| |吸收投资(百万元)|174|43|-72|0|0| |借款(百万元)|-5,794|-12,196|2,000|3,000|1,451| |支付利息或股息(百万元)|-13,267|-13,832|-15,502|-18,538|-20,292| |现金流净增加额(百万元)|14,185|-11,041|19,364|6,781|-3,571| [6]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 工业富联2024年度及2025年第一季度营收和归母净利润均实现增长 2024年度营收6091.35亿元 yoy+27.88% 归母净利润232.16亿元 yoy+10.34% 2025年第一季度营收1604.15亿元 yoy+35.16% 归母净利润52.31亿元 yoy+24.99% [1] - 云计算业务增速较高 AI服务器收入成倍增长 2024年云计算业务营收3193.77亿元 同比增长64.37% AI服务器营收同比增幅超150% 2025年Q1云计算业务营收同比增长超50% [3] - 通信及移动网络设备业务稳中求进 AI终端放量可期 2024年该业务营收2878.98亿元 实现同比稳定增长 2024年5G终端精密机构件出货量yoy+10% 与AI网络相关的交换机等业务高端化趋势明显 [3] - 预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为8027.38/9355.62/10353.57亿元 yoy+32%/+17%/+11% 归母净利润分别为286.38/344.91/364.94亿元 yoy+23%/+20%/+6% 维持对公司的“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|476,340|609,135|802,738|935,562|1,035,357| |增长率YoY %|-6.9%|27.9%|31.8%|16.5%|10.7%| |归属母公司净利润(百万元)|21,040|23,216|28,638|34,491|36,494| |增长率YoY%|4.8%|10.3%|23.4%|20.4%|5.8%| |毛利率%|8.1%|7.3%|6.7%|6.8%|6.8%| |净资产收益率ROE%|15.0%|15.2%|17.2%|18.8%|18.1%| |EPS(摊薄)(元)|1.06|1.17|1.44|1.74|1.84| |市盈率P/E(倍)|17.05|15.45|12.52|10.40|9.83| |市净率P/B(倍)|2.56|2.35|2.15|1.95|1.78| [5] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产(百万元)|252,478|274,008|375,695|421,018|457,057| |非流动资产(百万元)|35,227|43,515|46,990|48,845|56,574| |资产总计(百万元)|287,705|317,524|422,685|469,863|513,631| |流动负债(百万元)|138,045|158,879|249,248|279,508|305,375| |非流动负债(百万元)|9,065|5,508|6,174|6,174|6,174| |负债合计(百万元)|147,110|164,387|255,422|285,682|311,549| |少数股东权益(百万元)|408|445|460|478|497| |归属母公司股东权益(百万元)|140,187|152,691|166,803|183,703|201,585| |负债和股东权益(百万元)|287,705|317,524|422,685|469,863|513,631| [6] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|476,340|609,135|802,738|935,562|1,035,357| |营业成本(百万元)|437,964|564,814|748,663|872,221|965,074| |营业税金及附加(百万元)|381|663|642|748|621| |销售费用(百万元)|1,024|1,036|1,365|1,310|1,346| |管理费用(百万元)|4,226|5,156|5,619|6,081|6,419| |研发费用(百万元)|10,811|10,631|16,858|19,647|20,707| |财务费用(百万元)| -586| -656| -189| -432|199| |减值损失合计(百万元)| -543| -1,120| -250| -300| -300| |投资净收益(百万元)| -666| -975|0|0|0| |其他(百万元)|1,757|538|2,239|2,591| -120| |营业利润(百万元)|23,067|25,935|31,770|38,278|40,570| |营业外收支(百万元)|57|38|65|65|0| |利润总额(百万元)|23,124|25,974|31,835|38,343|40,570| |所得税(百万元)|2,106|2,719|3,184|3,834|4,057| |净利润(百万元)|21,018|23,255|28,652|34,509|36,513| |少数股东损益(百万元)| -22|39|14|18|19| |归属母公司净利润(百万元)|21,040|23,216|28,638|34,491|36,494| |EBITDA(百万元)|28,721|33,251|36,651|43,411|45,016| |EPS (当年)(元)|1.06|1.17|1.44|1.74|1.84| [6] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流(百万元)|43,084|23,820|40,905|29,559|27,245| |投资活动现金流(百万元)| -4,564| -10,898| -8,245| -7,290| -11,975| |筹资活动现金流(百万元)| -24,734| -24,432| -14,093| -15,488| -18,842| |现金流净增加额(百万元)|14,185| -11,041|19,364|6,781| -3,571| [6]

文章核心观点 工业富联发布2025年第一季报，介绍机构投资者持股情况及公募基金持股变动情况 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月30日，68个机构投资者披露持有工业富联A股股份，合计持股量达172.38亿股，占总股本86.80% [1] - 前十大机构投资者包括China Galaxy Enterprise Limited等，合计持股比例达86.39%，较上一季度下跌0.42个百分点 [1] 公募基金持股变动情况 - 本期较上一期持股增加的公募基金22个，包括国泰中证全指通信设备ETF等，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金14个，包括南方成长先锋混合A等，持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金15个，包括宏利转型机遇股票A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金654个，包括华泰柏瑞沪深300ETF等 [2]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人4957人[4] - 出席股东所持表决权股份总数17087590393股[4] - 出席股东所持表决权股份数占比86.0451%[4] 回购议案表决 - 回购股份目的同意票数17079730978，比例99.9540%[7] - 回购股份价格、定价原则同意票数17057842774，比例99.8259%[10] 其他信息 - 本次股东大会全部议案均获2/3以上审议通过[15] - 公告日期为2025年5月1日[17]

回购计划 - 回购资金总额不低于5亿且不超10亿[4] - 回购价格不超20元/股，不高于均价150%[3] - 上限测算可回购约5000万股，占比0.2518%[3] - 下限测算可回购约2500万股，占比0.1259%[3] - 2025年4月14日董事会、4月30日股东大会通过议案[7][8] - 5月1日通知债权人减少注册资本[10] - 实施期限自股东大会通过日起不超12个月[16] - 用途为注销以减少注册资本[4] - 方式为集中竞价交易，资金源于自有资金[4][5] 财务数据 - 截至2025年3月31日，总资产约3626.64亿[22] - 归属于上市公司股东净资产1571.61亿[22] - 货币资金919.72亿[22] - 上限回购占总资产0.28%，净资产0.64%，货币资金1.09%[23] 其他情况 - 董事会前6个月相关人员无买卖，回购期无增减持计划[24] - 截至审议日，相关人员未来3、6个月无减持计划[25] - 已履行通知债权人等程序[27] - 股东大会授权董事会及管理层办理相关事宜[28][29] - 回购存在股价、经营等不确定性风险[30][31]

会议安排 - 2025年4月14日董事会审议通过召开2025年第一次临时股东大会议案[5] - 4月15日公告通知4月30日召开该股东大会[6] - 现场会议4月30日14时50分在深圳召开，由董事长主持[7] - 现场投票时间9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，网络投票9:15 - 15:00[7] 参会情况 - 现场出席股东及代理人8人，代表股份16,701,796,795股，占比约84.1025%[8] - 参与网络投票股东4,949名，代表股份385,793,598股，占比约1.9426%[8] - 出席股东共4,957人，代表股份17,087,590,393股，占比约86.0451%[8] 议案表决 - 各回购股份相关议案同意占比超99.9%，中小投资者同意占比超99.1%[14][15][16][18][19][20][22][23][24] - 授权董事会办理股份回购事宜，同意占比99.9532%，反对占比0.0417%，弃权占比0.0051%[26] - 所有议案均为特别决议事项，获出席股东及代理人所持表决权三分之二以上同意通过[14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26] 律师意见 - 律师认为股东大会召集、召开程序及表决程序和结果合法有效[27][28] - 律师认为出席人员及召集人资格合法有效[28]

股份回购 - 公司拟用5亿至10亿自有资金回购股份[2] - 回购价格不超20元/股[2] - 回购数量约2500万至5000万股[2] - 回购股份占总股本比例0.1259%至0.2518%[2] 债权申报 - 债权人45日内可要求清偿或担保[3] - 申报需证明债权凭证等复印件[4] - 申报时间2025年5月1日至6月14日[4] - 申报地址为深圳南山区相关地址[4]