板块整体表现 - 2024年10月31日，物流板块整体微跌0.04%，表现略优于上证指数（下跌0.81%）和深证成指（下跌1.14%）[1] - 板块内个股表现分化，普路通领跌，跌幅为3.49%[1][2] - 板块成交活跃，顺丰控股成交额最高，达22.62亿元[2] 领涨个股表现 - 恒基达鑫涨幅最大，为5.99%，收盘价8.50元，成交额1.46亿元[1] - ST雪发涨幅4.90%，收盘价4.07元，成交额2457.04万元[1] - 密尔克卫上涨3.26%，收盘价59.47元，成交额2.09亿元[1] - 厦门象屿上涨3.10%，收盘价8.31元，成交额4.35亿元[1] 领跌个股表现 - 普路通下跌3.49%，跌幅最大，收盘价69.6元，成交额3.34亿元[2] - 华贸物流下跌3.34%，收盘价28.37元，成交额1.56亿元[2] - 德邦股份下跌3.12%，收盘价14.91元，成交额2.02亿元[2] - 顺丰控股下跌1.47%，收盘价40.33元，成交额22.62亿元[2] 板块资金流向 - 物流板块整体呈现主力资金净流出3.26亿元，游资资金净流出1432.94万元，但散户资金净流入3.4亿元[2] - 物产中大主力资金净流入最多，达1937.75万元，主力净占比5.05%[3] - 建发股份主力资金净流入1881.58万元，主力净占比7.19%[3] - 恒基达鑫在上涨的同时获得主力资金净流入1348.50万元，主力净占比9.22%[3] - ST雪发主力净流入391.24万元，但主力净占比高达15.92%[3]

公司经营与机队情况 - 2025年第三季度公司引进2架飞机 截至报告期末公司共有18架全货机 [6] - 公司子公司中国货运航空有限公司提前回购两架融资租赁飞机 提前回购总金额不超过人民币11亿元 [21][23] - 提前回购旨在压降利息支出 提升资金使用效率 无需支付提前还款手续费或打破融资成本 [23][24] 公司资产与股权收购 - 公司收购东方航空进出口有限公司持有的上海东航供应链管理有限公司49%股权 收购完成后公司将持有东航供应链100%股权 [15] - 股权转让价格以经上级国有资产监管机构备案的资产评估报告中的净资产评估价值为基础确定 评估基准日为2025年6月30日 [15] - 本次交易不会导致公司合并报表范围发生变更 [15] 公司治理与董事会决议 - 公司第三届董事会2025年第4次例会审议通过《公司2025年第三季度报告》等多项议案 [9][10] - 《关于中货航两架融资租赁飞机提前回购的议案》获得董事会通过 其中涉及关联交易的子议案由非关联董事表决通过 [11][13][14] - 《关于收购上海东航供应链管理有限公司49%股权暨关联交易的议案》为关联交易议案 关联董事回避表决 [15][16]

投资评级 - 报告对东航物流的投资评级为“买入”，且为维持评级 [2] 核心观点 - 尽管公司2025年第三季度业绩同比有所下滑，但报告仍看好其长期业绩增长潜力 [1] - 公司全货机和货站资产具备资源禀赋优势，未来运力规模战略扩容和航线网络提升将优化洲际货运业务 [7] - 预计下半年公司将更多运力投放到四季度旺季经营中，盈利预期将逐步恢复并释放业绩弹性 [7] - 维持2025年至2027年归母净利润预测为26.29亿元、30.28亿元、34.77亿元，对应市盈率分别为9倍、8倍、7倍 [7] - 假设分红率40%，当前股息率分别为4.2%、4.9%、5.6%，估值具备较大提升潜力 [7] 2025年第三季度及前三季度业绩 - 2025年第三季度营业收入59.93亿元，同比下降6.19%；归母净利润7.12亿元，同比下降9.81% [7] - 2025年前三季度营业收入172.49亿元，同比下降2.40%；归母净利润20.01亿元，同比下降3.19% [7] - 业绩符合预期，在复杂严峻的外部贸易环境下展现出较强的韧性和抗风险能力 [7] 各业务板块经营情况 - **航空速运业务**：前三季度收入74.88亿元，同比增长13.35%；毛利14.45亿元，毛利率19.29%，同比下降0.56个百分点 [7] - **地面综合服务业务**：前三季度收入19.88亿元，同比增长6.70%；毛利7.46亿元，毛利率37.54%，同比下降2.11个百分点 [7] - **综合物流解决方案业务**：前三季度收入77.55亿元，同比下降15.69%；毛利12.00亿元，毛利率15.47%，同比上升0.94个百分点 [7] - 第三季度航空速运收入同比显著增长22.56%，地面综合服务收入增长9.22%，综合物流解决方案收入下降27.90% [7] 财务数据与预测 - 2024年营业总收入240.56亿元，同比增长16.7%；2025年前三季度营业总收入172.49亿元，同比下降2.4% [6] - 预测2025年、2026年、2027年营业总收入分别为250.49亿元、274.76亿元、293.66亿元，同比增长率分别为4.1%、9.7%、6.9% [6] - 2024年归母净利润26.88亿元，同比增长8.0%；2025年前三季度归母净利润20.01亿元，同比下降3.2% [6] - 预测2025年、2026年、2027年归母净利润分别为26.29亿元、30.28亿元、34.77亿元，同比增长率分别为-2.2%、15.2%、14.8% [6] 股东回报 - 公司致力于稳定分红回报投资者，明确在满足条件时，每年以现金方式分配的利润占当年归母净利润的30%-50% [7] - 公司长期分红比例呈现提升趋势 [7]

公司近期动态 - 公司第三届2025年第4次董事会会议于2025年10月30日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议了《关于公司2024年度工资总额清算方案的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：物流行业占比99.94%，其他业务占比0.06% [1] - 公司业务高度集中于物流行业 [1]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为172.49亿元，同比下降2.4% [1] - 同期归属母公司股东净利润为20.01亿元，同比下降3.19% [1] - 基本每股收益为1.26元 [1]

会议相关 - 东方航空物流第三届董事会2025年第4次例会于2025年10月30日召开，11位董事均出席[1] 议案审议 - 《公司2025年第三季度报告》审议通过[1][2] - 中货航两架融资租赁飞机提前回购议案审议通过[3] - 公司收购东航供应链49%股权暨关联交易议案审议通过[5][7] - 《关于公司2024年度工资总额清算方案的议案》审议通过[8]

飞机回购 - 子公司中货航拟提前回购两架融资租赁飞机，总金额不超11亿[2] - 向交银金鹏提前回购金额不超2.4亿，向东航沪六十三不超8.6亿[2] 决策情况 - 2025年10月30日董事会通过回购议案，子议案表决情况良好[3][4] 相关信息 - 交银金鹏注册资本50万，东航沪六十三10万[5][6] 回购目的 - 降低融资成本，优化财务结构，提升资金使用效率[7]

收入和利润（同比变化） - 2025年第三季度营业收入为59.93亿元，同比下降6.19%[3] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为7.12亿元，同比下降9.81%[3] - 营业总收入为172.49亿元人民币，同比下降2.4%[18] - 净利润为22.75亿元人民币，同比下降3.3%[18] - 归属于母公司股东的净利润为20.01亿元人民币，同比下降3.2%[19] - 基本每股收益为1.26元/股[19] 成本和费用（同比变化） - 营业总成本为144.84亿元人民币，同比下降2.7%[18] 各业务线收入表现 - 2025年前三季度航空速运业务收入为74.88亿元，同比增长13.35%，收入占比提升至43.46%[4] - 2025年前三季度综合物流解决方案业务收入为77.55亿元，同比下降15.69%，收入占比下降至45.00%[4] 各业务线盈利能力 - 2025年前三季度公司整体毛利率为19.68%，同比上升0.51个百分点[4] - 2025年前三季度地面综合服务业务毛利率为37.54%，同比下降2.11个百分点[4] - 2025年前三季度综合物流解决方案业务毛利率为15.47%，同比上升0.94个百分点[4] 现金流量表现 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为37.53亿元，同比大幅增长64.18%[3] - 经营活动产生的现金流量净额大幅增长至37.53亿元人民币，同比增加64.2%[22] - 销售商品、提供劳务收到的现金为167.39亿元人民币[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-5.48亿元人民币[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为-24.87亿元人民币[23] - 期末现金及现金等价物余额为74.66亿元人民币[23] 资产和负债状况 - 报告期末公司总资产为313.45亿元，较上年度末增长19.31%[3] - 截至2025年9月30日，公司总资产为313.45亿元人民币，较2024年末的262.71亿元增长19.3%[13][14][15] - 公司货币资金为74.82亿元人民币，较2024年末的67.53亿元增长10.8%[13] - 公司应收账款为24.52亿元人民币，较2024年末的19.66亿元增长24.7%[13] - 公司使用权资产为90.31亿元人民币，较2024年末的53.19亿元大幅增长69.8%[14] - 公司一年内到期的非流动负债为16.54亿元人民币，较2024年末的6.71亿元增长146.5%[14] - 公司租赁负债为54.11亿元人民币，较2024年末的33.75亿元增长60.3%[15] - 公司应交税费为3.04亿元人民币，较2024年末的1.24亿元增长144.7%[14] 其他财务及运营数据 - 2025年前三季度公司非经常性损益项目中，计入当期损益的政府补助金额为1.46亿元[6] - 公司2025年前三季度未分配利润为132.61亿元人民币，较2024年末的117.17亿元增长13.2%[15] - 公司股东联想控股股份有限公司持有无限售条件流通股1.79亿股[10] - 截至2025年第三季度末，公司机队规模为18架全货机，当季度引进2架[11]

公司战略与网络布局 - 公司持续优化以上海为核心、深圳为次枢纽的跨区域物流网络架构 [1] - 华东分公司的成立标志着大区制改革实现全面覆盖，完成了华南、华北、西南、西北、华东五大区域战略支点的布局 [1] - 此举实现了华东地区从点到面的战略拓展和从单一到综合的服务跃升 [1] 运营与资源整合 - 新成立的华东分公司将通过实体运作，对江苏、浙江、安徽、江西、山东和福建六省区域资源进行深度融合 [1] - 分公司将高效协调区域内航空运力、货站、地面运输等资源，以实现精细化运营 [1] - 此举旨在巩固公司在华东核心市场的竞争力，并提升业务拓展和服务能力 [1] 发展理念与路径 - 公司将坚守安全筑基、创新驱动、融合发展的理念 [2] - 发展路径将紧扣航空物流强链、补链、延链、融链 [2] - 公司将深度融入长三角一体化，并依托中国东航全球航网资源与长三角地理经济优势 [2] 宏观定位与影响 - 公司作为航空物流国家队成员，此举是锚定十五五规划、深度服务国家区域发展战略的重要举措 [1] - 华东地区被定位为我国对外开放的前沿阵地，具有经济活跃、开放程度高、创新能力强、物流需求巨大且多样化的特点 [1] - 成立分公司旨在推动区域物流产业的转型升级，为区域经济发展和物流产业现代化注入新动能 [1][2]

新航季运营准备 - 公司于10月26日启动新冬春航季 提前谋划并系统部署各项保障任务 以确保航班换季运行安全平稳和货物运输高效顺畅 [1] - 公司持续推进航线网络优化与站点拓展 提前梳理新开航线运行特性 综合分析航路走向和备降场配置等信息 [1] - 公司动态形成最优放行方案 实现飞机起飞即合规和机组上座不超时的标准化操作要求 确保新航线顺利运行 [1] 安全风险防控 - 公司提前启动冬春航季换季安全专项检查工作 聚焦冬季运行的风险管控和隐患排查治理 [1] - 公司通过全面排查安全薄弱环节 防范化解重大安全风险 切实消除安全隐患 [1] - 公司通过周例会及班组会等形式 结合行业典型不安全事件 深化全员安全意识与跨部门协同 [1] 运行保障管理 - 公司针对冬季寒潮冰雪及大雾沙尘等复杂天气 提前研判风险 强化运行全流程监控与信息实时通报 [2] - 公司总结分析各机型冬季易发故障规律 完善航务情报 优化航班运行 并做好设施设备检查维护 [2] - 公司在现场作业中严格执行货物收运审核和集装器适航检查等流程 落实安检联动及换季保护措施 [2]