● 本报记者 吴玉华 行业板块方面，5月22日，申万一级行业中有6个行业出现主力资金净流入，其中传媒、国防军工、轻工 制造行业主力资金净流入金额居前，分别为13.87亿元、9.43亿元、5.83亿元。在出现主力资金净流出的 25个行业中，汽车、计算机、机械设备行业主力资金净流出金额居前，分别为37.77亿元、29.16亿元、 26.32亿元。 5月22日，A股市场震荡调整，银行板块逆势走强，上海银行、浦发银行等多只银行股创历史新高，结 构性行情持续。三大指数均下跌，创业板指跌近1%，整个A股市场超4400只股票下跌。市场成交缩 量，成交额为1.14万亿元。资金面上，Wind数据显示，22日沪深两市主力资金净流出超252亿元，资金 情绪谨慎。 分析人士认为，结合宽松的货币政策以及中长期资金流入资本市场，A股下行风险相对可控。短期来 看，市场下有支撑，但向上仍需消化外部不确定性因素带来的担忧，建议积极把握市场结构性机会。 缩量调整 5月22日，A股市场缩量调整，题材板块多数下跌。截至当天收盘，上证指数、深证成指、创业板指、 科创50指数、北证50指数分别下跌0.22%、0.72%、0.96%、0.48%、6.15 ...

市场表现 - 上证指数早盘低开0.17%后震荡走强，盘中一度翻红但随后小幅跳水转跌，午间收盘微涨0.06点 [1][2] - 深证成指跌0.28%，创业板指跌0.44%，上证50指数涨0.25%，北证50指数大幅下跌4.38% [2] - 港股市场早盘低开后宽幅震荡，恒生指数跌0.55%，恒生科技指数跌0.66% [3] 国防军工板块 - 国防军工板块表现活跃，国科天成20%涨停，四创电子、海特高新、国睿科技、银河电子等多股涨停 [4][7][10][11][13][17] - 国科天成现价53.69元，涨幅20.00%，成交额5.28亿，换手率29.01%，总市值96.33亿 [6][7] - 四创电子现价22.73元，涨幅10.02%，成交额2.64亿，换手率4.50%，总市值62.12亿 [9][10] - 海特高新现价10.77元，涨幅10.01%，成交额5.19亿，换手率6.71%，总市值79.79亿 [11][12] - 国睿科技现价26.94元，涨幅10.00%，成交额7.21亿，换手率2.24%，总市值334.56亿 [13] - 银河电子现价5.08元，涨幅9.96%，成交额5.71亿，换手率10.22%，总市值57.22亿 [17][18] 银行板块 - 银行股集体走高，青岛银行涨超3%，沪农商行、厦门银行等涨超2%，上海银行、浦发银行、江苏银行等多股涨超1% [22][23] - 上海银行、浦发银行、江苏银行、成都银行等多只银行股股价刷新上市以来最高纪录 [24] - 青岛银行现价5.03元，涨幅3.07%，成交额1.10亿 [25] - 沪农商行现价8.98元，涨幅2.05%，成交额1.17亿 [25] - 厦门银行现价6.22元，涨幅2.13%，成交额1.16亿 [25] 行业观点 - 国新证券认为国防军工行业受地缘冲突影响表现较好，中长期军费平稳增长为行业提供坚实基础，行业规模和利润有望持续上升 [20] - 中邮证券表示2025年军工行业订单有望迎来拐点，新技术、新产品、新市场方向蕴含更大弹性 [21] - 东方证券指出当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，对2025年银行基本面产生深刻影响 [26] - 银河证券表示一季度银行业绩虽波动，但政策出台后基本面积极因素积累，业绩拐点可期 [26]

先行先试 向科技型企业释放政策红利 据《金融时报》记者了解，国家外汇局上海市分局从2023年起将科技型中小企业纳入跨境融资便利化试 点主体范围，符合条件的高新技术、专精特新和科技型中小企业，可在不超过1000万美元额度内根据实 际经营需要自主借用外债。净资产规模较小的专精特新企业也无需考虑净资产、"投注差"等因素，只需 符合外债便利化试点政策主体资格，即可获得等值一定额度的外债，并自主借用。该项政策扩围后， 2024年以来，上海有8家科技型企业办理9笔试点业务，助力加快自身创新发展。 非金融企业赴境外上市、外籍员工参与境内上市公司股权激励等外汇业务登记"放权"给银行办理的试点 政策，方便了科技型企业获得境外资本市场融资，助力科技创新引才。国家外汇局上海市分局已为6家 红筹科技型企业A股上市办理外汇登记，并逐步完善红筹企业A股上市后所涉股权激励、股东减持、回 购等事项全链条管理，为核心科技企业通过境内市场获得人民币融资提供有力支持。 自上海率先推出合格境外有限合伙人（QFLP）试点以来，QFLP试点成为境外投资者进入国内市场参与 境内股权投资活动的重要创新渠道，并在多地成功复制推广。2023年，国家外汇局上海市 ...

又一家上市银行将取消监事会。 5月21日，长沙银行（SH601577，股价9.65元，总市值388亿元）召开2024年年度股东大会，"不再设置监 事会，监事会的职权由董事会审计委员会行使"成为此次股东大会审议议题之一。 《每日经济新闻》记者注意到，近期，多家银行及保险机构发布了拟撤销或不再设立监事会的公告，不但 涉及国有大型商业银行、全国股份制银行和地方性城商行、农商行等，还有上市保险公司、外资财险公司 等。 种种迹象表明，金融机构的公司治理正在经历一次深刻改革。据了解，金融机构取消监事会的思路来源于 《中华人民共和国公司法》（以下简称公司法）的修改，为做好公司治理监管规定与公司法的衔接，金融 监管总局曾在去年末下发相关文件为金融机构在公司治理结构上的优化提供了合规空间，鼓励金融机构探 索更适应自身发展的治理模式。 就在近日，国家金融监督管理总局又发布新规，对信托公司治理结构进行实质性改革。新规明确，信托公 司可依据公司章程在董事会内设置审计委员会，由董事组成并行使监事会职权，从而无需单独设立监事会 或监事。这一调整打破了传统 "三会一层"（股东会、董事会、监事会、高级管理层）的治理框架，是监管 部门优化公司 ...

优先股代码：360029 优先股简称：上银优1 承诺 可转债代码：113042 可转债简称：上银转债 上海银行股份有限公司 关于副行长离任的公告 上海银行股份有限公司（以下简称"公司"或"上海银行"）董事会及全体 董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内 容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、高级管理人员离任情况 是否存在 | | | | 是否继续在上 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 原定任期 | | 未履行完 | | 姓名 | 离任职务 | 离任时间 | 离任原因 | 市公司及其控 | | | | 到期日 | | 毕的公开 | | | | | 股子公司任职 | | 证券代码：601229 证券简称：上海银行 公告编号：临2025-027 | | | 第六届董 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 汪明 | 副行长 | 事会任期 | 否 | 是 | | | | 届满之日 | | | 二、离任对公司的影响 近日，公司董事会收到汪明先生辞呈。因组织工作调动，汪明先生辞去公司 副行长职 ...

证券代码：601229 证券简称：上海银行 公告编号：临2025-027 优先股代码：360029 优先股简称：上银优1 可转债代码：113042 可转债简称：上银转债 上海银行股份有限公司 关于副行长离任的公告 上海银行股份有限公司（以下简称"公司"或"上海银行"）董事会及全体 董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内 容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 二、离任对公司的影响 近日，公司董事会收到汪明先生辞呈。因组织工作调动，汪明先生辞去公司 副行长职务。公司于 2025 年 5 月 21 日以视频接入方式召开董事会 2025 年第六 次会议，会议以 16 票同意、0 票反对、0 票弃权审议通过了《关于汪明先生辞任 副行长的议案》，同意汪明先生辞任公司副行长职务，并自董事会审议通过之日 起生效。汪明先生同时辞去公司总法律顾问职务，并不再担任公司任何职务。 2 汪明先生确认其与公司董事会无不同意见，亦没有任何其他事项需要通知公 1 一、高级管理人员离任情况 姓名 离任职务 离任时间 原定任期 到期日 离任原因 是否继续在上 市公司及其控 股子公司任职 是否存在 未履行完 毕 ...

上海银行股份有限公司 关于 2025 年第一期科技创新债券发行完毕的公告 上海银行股份有限公司（以下简称"公司"）董事会及全体董事保证本公告 内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准 确性和完整性承担法律责任。 经中国人民银行核准，公司在全国银行间债券市场发行"上海银行股份有限 公司 2025 年第一期科技创新债券"（以下简称"本期债券"），并在中央国债登记 结算有限责任公司完成债券的登记、托管。 本期债券于 2025 年 5 月 16 日簿记建档，并于 2025 年 5 月 20 日发行完毕。 本期债券发行规模为人民币 50 亿元，为 3 年期固定利率品种，票面利率为 1.67%。 证券代码：601229 证券简称：上海银行 公告编号：临 2025-028 优先股代码：360029 优先股简称：上银优 1 可转债代码：113042 可转债简称：上银转债 上海银行股份有限公司董事会 2025 年 5 月 22 日 1 本期债券募集资金将用于发放科技贷款、发放科技相关产业贷款、投资科技 创新企业发行的债券等，专项支持科技创新领域业务。 特此公告。 ...

报告行业投资评级 - 银行行业评级为增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 非对称降息落地缓释银行息差压力，但需关注利率下行带来的揽储压力，政策预期向好可把握银行结构性机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 政策动态 - 5月20日央行公布5月贷款市场报价利率，1年期、5年期LPR均下调10bp，六大行及招行下调存款挂牌利率，活期、3个月 - 2年期、3 - 5年期存款利率分别下调5bp、15bp、25bp [1] 息差影响 - LPR下调对上市银行25 - 26年息差分别影响 - 1.6bp、 - 2.5bp，存款利率下调对上市银行25 - 26年息差分别有4.0bp、3.9bp的提振，综合影响后对上市银行25 - 26年息差影响合计为 + 2.3bp、 + 1.4bp，净利润增速分别有 + 2.8pct、 + 1.8pct的提振 [2] 存款成本 - 22年9月以来大行7次主动下调存款挂牌利率，今明年大量定期存款到期，银行负债端成本迎来改善周期，测算上市银行25Q1计息负债成本率较24年 - 27bp，25Q1商业银行净息差1.43%，较24年 - 9bp [3] 揽储压力 - 存款利率下行或使存款产品吸引力下降，提升银行揽储和管理负债流动性风险压力，24年4月、12月出现存款流失现象，25Q1上市银行存款同比 + 6.2%，大行同比增速仅4.7% [4] 投资建议 - 推荐质优个股如杭州、成都、上海等银行，大行股息优势突出仍有配置价值如农行、交行等 [1] 重点推荐公司情况 - 杭州银行25年1 - 3月归母净利润、营业收入分别同比 + 17.3%、 + 2.2%，维持增持评级，目标价17.66元 [25] - 上海银行24年归母净利润、营收增速分别为4.5%、4.8%，25Q1分别同比 + 2.3%、 + 3.8%，维持买入评级，目标价11.93元 [25] - 成都银行25Q1归母净利润、营收、PPOP同比 + 5.6%、 + 3.2%、 + 3.5%，维持买入评级，目标价20.02元 [25] - 渝农商行一季度归母净利润、营业收入、PPOP分别同比 + 6.25%、 + 1.35%、 + 3.75%，维持A/H股增持/买入评级，目标价8.14元/7.55港币 [25] - 重庆银行25Q1归母净利润、营收、PPOP分别同比 + 5.3%、 + 5.3%、 + 4.0%，维持A/H增持/买入评级，目标价12.31元/8.89港币 [26] - 招商银行25Q1归母净利润、营业收入、PPOP分别同比 - 2.1%、 - 3.1%、 - 4.0%，维持A/H股买入/增持评级，目标价54.44元/53.93港币 [26] - 兴业银行2025年1 - 3月归母净利润、营业收入、PPOP分别同比 - 2.2%、 - 3.6%、 - 4.4%，维持买入评级，目标价25.60元 [26] - 交通银行25Q1归母净利润、营收、PPOP同比 + 1.5%、 - 1.0%、 - 4.5%，维持A/H股增持/买入评级，目标价9.63元/9.94港币 [26] - 农业银行25Q1归母净利润、营业收入分别同比 + 2.2%、 + 0.4%，维持A/H股增持/买入评级，目标价6.40元/6.02港币 [26]

银行行业 行业研究 | 动态跟踪 存款利率下调呵护银行息差，存款脱媒或 较为温和 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速， 对 25 年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预 期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款 进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对 25 年银行息差形成重要 呵护；25 年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有 望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。 ⚫ 现阶段关注两条投资主线： 风险提示 经济复苏不及预期；房地产等重点领域风险蔓延；流动性环境超预期收紧；假设条件变 化影响测算结果。 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2025 年 05 月 21 日 | 屈俊 | qujun@orientsec.com.cn | | --- | --- | | | 执业证书编号：S0860523060001 | | 于博文 | yubowen1@orientsec.com.cn | | | 执 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告的核心观点 - 当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对25年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对25年银行息差形成重要呵护；25年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点[2] - 年内首轮降息落地，预计对银行25年净息差的影响较为中性；假定其他银行后续跟随调降存款利率且幅度一致，此次存款挂牌利率下调有望提振上市银行25年净息差3.1bp，国有行、农商行受益相对较多；不同期限存款的差异化降幅也有助于引导新增存款期限结构的优化，进一步呵护负债成本；此次LPR调降或拖累25年净息差2.4bp；综合来看，本轮降息对银行净息差的影响较为中性[6] - 从上一轮存款挂牌利率调整的趋势来看，中小行调降的频率和力度或有望提升；这一方面是面对资产端收益率持续下行、银行息差承压的选择，一方面也契合强化利率传导机制、规范市场竞争秩序的监管导向[6] - 负债成本改善已经成为稳息差的重要支撑，全年来看息差降幅有望趋于收窄；25Q1商业银行净息差为1.43%，相比24年下降9bp，同比降幅收窄；伴随高息存款的到期，前期存款利率调降的效果逐步释放；出于对银行息差的呵护，存贷款利率同步调降的趋势较为明确，并且从幅度上看，本次存款利率的降幅整体高于贷款端；往后看，考虑到贷款集中重定价阶段已过，以及存款利率联动调整机制的持续作用，年内银行息差下行压力有望明显改善[6] - 存款利率下调带来的存款脱媒压力或较为可控；年初以来，尽管高息存款集中到期，但综合银行存款和理财余额变化来看，存款脱媒现象并不显著，1 - 4月新增居民存款累计同比多增1.12万亿元；回顾此前几轮存款挂牌利率下调，从持续性以及幅度上看，对存款增长的影响可能在边际减弱；存款流向资管产品后，也有可能以非银存款或同业存单的形式回流银行体系[6] 投资建议与投资标的 - 现阶段关注两条投资主线：高股息、核心指数权重方向，建议关注农业银行(601288，未评级)、工商银行(601398，未评级)、招商银行(600036，未评级)、兴业银行(601166，未评级)；需求具备区域α且基本面确定性强的城农商行，建议关注渝农商行(601077，买入)、重庆银行(601963，未评级)、江苏银行(600919，买入)、青岛银行(002948，未评级)、上海银行(601229，未评级)[2][7] 数据图表 - 展示国有行2015/10/24 - 2025/5/20各类型存款利率变化情况[8] - 展示2024年10月以来部分银行储蓄存款挂牌利率调降情况[9] - 展示商业银行、国有行、股份行、城商行、农商行净息差情况[10][11] - 展示1年期、3年期存款挂牌利率与新增居民存款同比多增规模关系[13] - 展示2025年5月存款挂牌利率下调对上市银行净息差的影响测算，包括对25年、26年息差影响及全部影响[14]