银行板块市场表现 - 11月4日A股银行板块持续走强，厦门银行涨幅超过5%，上海银行、兴业银行、江阴银行涨幅均超过2.5% [1] - 银行股基本面改善趋势明确，但个体分化可能加大 [1] - 布局业绩确定性强的银行板块可考虑通过银行ETF基金等指数化投资工具入局 [1] 行业规模与增长 - 内地银行业保险业总资产超过500万亿元，5年来年均增长9% [1] - 中国作为第一大信贷市场和第二大保险市场的地位更加稳固 [1] 未来业绩展望 - 2025年金融资产风险分类新规过渡期结束，上市银行拨备计提更为扎实 [1] - 预计2026年信用成本仍有下行空间，赋能利润平稳增长 [1] - 2026年上市银行业绩预期平稳，营收及归母净利润均有望实现同比正增 [1] - 2026年利息净收入增速有望优于2025年 [1]

银行股市场表现 - 银行股早盘持续走强，厦门银行股价上涨超过6%，上海银行股价上涨超过3% [1] - 招商银行、兴业银行、工商银行、农业银行等大型银行股价均上涨超过2% [1] - 受银行股盘面走强影响，银行相关交易所交易基金（ETF）整体上涨约2% [1] 银行ETF具体数据 - 银行ETF天弘（代码515290）现价1.503元，上涨0.030元，涨幅达2.04% [2] - 银行ETF指数基金（代码516210）现价1.425元，上涨0.028元，涨幅为2.00% [2] - 银行ETF南方（代码512700）现价1.691元，上涨0.031元，涨幅为1.87% [2] - 银行ETF易方达（代码516310）现价1.381元，上涨0.026元，涨幅为1.92% [2] - 其他多只银行ETF产品，如银行ETF基金（代码515020）等，涨幅均在1.78%至1.89%之间 [2] 机构观点与市场环境 - 机构分析认为，在低利率和资产荒的市场环境下，拥有较高分红水平和稳定净资产收益率（ROE）能力的红利类资产具备较强韧性与吸引力 [2] - 此类资产有望在短期波动加剧的市场中成为中长期资金重要的底仓配置选项 [2] - 降准降息后无风险利率下行空间打开，同时国家金融监管总局推动保险资金入市，使得国有大行的红利价值更为凸显 [2]

银行股市场表现 - 11月4日银行股表现活跃，截至9时53分，上海银行涨超2% [1] - 中信银行、重庆银行、农业银行、招商银行、齐鲁银行等涨超1% [1]

银行股市场表现 - 厦门银行股价涨幅超过5% [1] - 中信银行、上海银行、重庆银行、兴业银行、招商银行、邮储银行、工商银行、农业银行股价涨幅均超过2% [1]

指数及ETF表现 - 截至2025年11月4日10:18，中证红利低波动100指数上涨0.47% [3] - 指数成分股福建高速上涨6.98%，厦门国贸上涨3.73%，特变电工上涨2.69%，中信银行上涨2.67%，上海银行上涨2.58% [3] - 红利低波100ETF(159307)上涨0.55%，最新价报1.1元，近1周累计上涨0.27% [3] - 红利低波100ETF盘中换手1.61%，成交2414.01万元，近1月日均成交2173.00万元，居可比基金前2 [3] - 红利低波100ETF最新规模达14.96亿元，创近1年新高 [4] - 红利低波100ETF最新份额达13.68亿份，创近1年新高 [4] - 红利低波100ETF近5天获得连续资金净流入，合计"吸金"2717.22万元，日均净流入达543.44万元 [4] 行业板块动态 - 银行板块震荡走强，上海银行、招商银行、中信银行涨超2%，厦门银行、邮储银行、农业银行等纷纷涨超1% [3] - 机构指出年底前面临估值切换、机构结算周期及TMT过热交易等因素，结构性风险释放或将加剧 [3] - 资本市场的三大逻辑将长期并存，红利资产、科技创新、黄金三类资产呈轮动特征 [3] - 或可继续坚持红利资产和科技创新的哑铃配置策略，坚持大类资产配置和动态择时原则 [3] 银行业前景与策略 - 友好的政策环境有望支撑银行业绩筑底回升，构筑价值投资基本盘 [4] - 当前货币政策在保持宽松的同时高度重视银行息差稳定性，财政积极发力以改善经济活力 [4] - 地方化债与房地产政策确定性增强，为银行创造了近年来相对友好的政策组合 [4] - 预计2026年上市银行息差有望企稳、中间业务收入持续修复，带动业绩筑底回升 [4] - 经过持续两年上涨，银行筹码波动性明显放大，选股重要性提升 [4] - 建议聚焦两大方向：基本面优质有望修复估值溢价的标的，以及稳健高股息标的 [4] 指数编制与构成 - 中证红利低波动100指数选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为指数样本 [5] - 指数采用股息率/波动率加权，以反映股息率高且波动率低的上市公司证券的整体表现 [5] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股分别为冀中能源、养元饮品、厦门国贸、双汇发展、中国神华、雅戈尔、苏泊尔、大秦铁路、中国石化、内蒙华电 [5] - 前十大权重股合计占比18.15% [5]

银行板块市场表现 - 银行板块整体呈现强劲上涨态势 [1] - 厦门银行领涨板块，涨幅超过5% [1] - 多家主要银行股价显著上扬，包括中信银行、重庆银行、上海银行、兴业银行、招商银行、邮储银行、农业银行、工商银行、江阴银行，涨幅均超过2% [1]

银行板块市场表现 - 截至2025年11月4日09:58，中证银行指数强势上涨1.14% [1] - 成分股上海银行上涨2.48%，中信银行上涨1.91%，邮储银行上涨1.90% [1] - 银行ETF指数上涨1.01%，最新价报1.7元 [1] 上市银行业绩表现 - 今年前三季度42家A股上市银行合计实现营业收入4.32万亿元，相比上年同期微增0.9% [1] - 营收增长主要驱动因素包括资产扩张、手续费净收入增长及债券浮盈兑现 [1] - 今年前三季度42家上市银行合计实现净利润1.68万亿元，相比上年同期增长1.5%，高出营收增速0.6个百分点 [1] - 净利润增长得益于拨备反哺 [1] 银行板块投资价值分析 - 当前银行板块估值较低，股息率相比债券、理财仍有性价比 [1] - 银行中期分红力度不减，红利价值持续凸显 [1] - 7月以来银行集中分红期基本结束，叠加市场风格切换，资金风险偏好提升 [1] 中证银行指数构成 - 银行ETF指数紧密跟踪中证银行指数 [2] - 截至2025年10月31日，中证银行指数前十大权重股合计占比64.87% [2] - 前十大权重股包括招商银行、兴业银行、工商银行、农业银行等 [2]

报告行业投资评级 - 银行行业投资评级为“增持”，且维持该评级 [2] 报告核心观点 - 银行25Q3业绩韧性好于预期，息差逐步企稳叠加中收持续修复，驱动核心盈利改善 [6][15] - 资产质量整体稳健，不良生成率边际下行，信用成本同比下行 [6][11] - 当前银行板块PB（lf）估值0.70倍，处于2010年以来25.37%分位数，估值处于较低水平 [6] - 经过两年上涨后银行筹码波动性放大，选股重要性提升，建议聚焦优质基本面银行和稳健高股息标的两大方向 [6][8] 经营概览：利润增速边际回稳 - 9M25上市银行营收同比+0.9%，净利润同比+1.5%，增速较25H1分别-0.1pct、+0.7pct [8][15] - 营收增速边际下滑主因债市波动导致其他非息收入增速放缓，净利润增速改善得益于减值计提减少 [8][15] - 披露三季报息差的26家银行中，有8家银行息差企稳回升 [15] 盈利拆分：息差边际稳定，财富管理发力 - 25Q1-3上市银行测算累计净息差为1.41%，测算口径较25H1基本持平，较2024年下降11.9bp [9][28] - 25Q1-3上市银行净利息收入同比-0.6%，增速较H1提升0.7pct，城商行净利息收入同比+10.3%，改善幅度最大 [9][25] - 25Q1-3手续费及佣金净收入同比+4.6%，增速较H1提升1.5pct，区域行中收修复弹性更强，宁波银行、江苏银行中收增速分别达29.3%、20.0% [9][16][34] - 25Q1-3其他非息收入同比增长5.3%，增速较H1下降5.3pct，主因Q3债市利率上行（十年期国债收益率较Q2提升25bp至1.90%） [9][16][31] 资产负债：信贷稳健投放，存款定期化持续 - 25Q3末上市银行总资产同比+9.3%，增速较25H1末下降0.3pct [10][17] - 资产端：贷款、金融投资、同业资产同比增速分别为+7.8%、+15.8%、+8.5%，增速较25H1分别为-0.2pct、+0.9pct、-8.5pct [10][17] - 优质区域行信贷增长韧性较强，重庆、江苏、宁波、成都、齐鲁等银行仍保持15%以上贷款增速 [10][17] - 负债端：25Q3末上市银行存款增速7.8%，较25H1下降0.5pct，存款定期化趋势延续，样本银行活期率37.5%，较25H1末下降0.5pct [10][17] 风险透视：不良整体稳健，拨备略有波动 - 9M25末上市银行不良率1.23%，与6月末持平；拨备覆盖率236%，较6月末微降2pct [11] - 25Q3上市银行年化不良生成率0.55%，较25Q2环比下降13bp，各类型银行不良生成率均边际下行 [6] - 25Q3上市银行年化信用成本0.48%，较24Q3同比下行 [6] 后市展望：聚焦优异基本面+优质股息 - 预计26年上市银行息差降幅有望进一步收窄，资本市场持续活跃，中收改善动能较强，业绩有望逐步筑底回稳 [6] - 选股建议聚焦两大方向：1）基本面优质，有望随市场风险偏好回升修复估值溢价的银行，如宁波银行、南京银行、成都银行、渝农商行AH股；2）稳健高股息标的，如上海银行、工商银行H股、建设银行H股 [6][8]

银行股市场表现 - 11月4日早盘银行股延续涨势，多只股票涨幅显著，其中上海银行、中信银行、兴业银行、招商银行、厦门银行、邮储银行涨幅均超过2% [1] - 重庆银行、农业银行、齐鲁银行、南京银行等多只银行股涨幅超过1% [1] - 具体个股表现中，中信银行涨幅达+2.29%，现价为8.04元；兴业银行涨幅为+2.24%，现价为21.02元；上海银行涨幅为+2.27%，现价为9.90元 [2] - 招商银行股价上涨+2.23%至42.72元，厦门银行上涨+2.11%至7.25元，邮储银行上涨+2.08%至5.90元 [2] - 大型国有银行同样表现积极，农业银行上涨+1.87%至8.16元，工商银行上涨+1.65%至8.03元，建设银行上涨+1.61%至9.49元 [2] - 部分区域性银行跟涨，齐鲁银行上涨+1.64%至6.19元，南京银行上涨+1.50%至11.54元，重庆银行上涨+1.47%至11.02元 [2]

银行板块市场表现 - 银行板块整体呈现震荡走强态势 [1] - 上海银行、招商银行、中信银行股价上涨幅度超过2% [1] - 厦门银行、邮储银行、农业银行等股价上涨幅度超过1% [1]