文章核心观点 交通银行作为国有大型银行，建立跨领域、跨客群、跨年龄段的养老金融服务体系，从多方面助力养老事业，为长者客群提供服务并融入全社会养老生态 [1][2][7] 构建老年友好型社会举措 产品友好 - 构建全谱系养老金融产品体系，满足长者客群多方面需求 [2] - 提供特色权益，提升对品质养老生活的保障 [2] 渠道友好 - 建设长者友好型网点，打造四大特色，成为老年友好型社区重要一环 [2] - 提升长者客群线上服务可得性和便利性，优化消费体验 [2] 服务友好 - 打造助老敬老服务文化氛围，让长者客户感受尊重和关怀 [2] - 优化提升长者服务规范，简化业务流程，体现价值理念 [2] 队伍友好 - 培育两支队伍，建强专业能力，提供咨询服务 [2] 生态友好 - 深入参与为老服务场景，将金融服务融入场景建设 [3] - 参与养老生态示范社区建设，构建全方位服务体系 [3] 强化品牌承诺 服务主体“稳” - 交行经营稳健、严谨合规，为长者客群养老资产构筑安全基石 [4] 产品准入“稳” - 建立完善的养老金融产品准入机制，守护长者客户财富安全根基 [6] 配置策略“稳” - 秉持稳健的配置策略，构建资产配置框架，护航长者客户财富增值 [6] 财产安全“稳” - 强化盗刷赔付保障，加强多场景安全防护和反诈宣传 [6] 服务品质“稳” - 建立服务标准和规范，开展宣贯培训，建立整改提升机制 [6] 构建养老金融服务体系 养老产业金融 - 构建产融结合模式，围绕养老产业核心领域提供综合金融解决方案 [7] - 上海市分行推出“养老批次贷”，重庆分行等推出预付费监管平台 [7] 养老金金融 - 支持国家养老保险体系建设，支持社保卡“一卡通”建设 [8] - 服务年金提质扩面政策，提供一站式个人养老金服务 [8] 养老财富金融 - 聚焦“银龄财富管理”与“备老财富管理”，丰富产品货架 [9] - 截至2024年末，在售适老化财富管理产品323款，居行业前列 [9] - 精准适配需求，强化服务能力，提供养老财富规划服务 [9] 养老消费金融 - 拓宽产品年龄限制，激发银发消费新活力 [9] - 提供权益服务和支付优惠权益，覆盖养老高频场景 [9] 金融服务适老化提升 - 线上线下全渠道适老升级，建设长者友好型网点 [10] - 提升线上渠道操作便利性，将金融服务嵌入养老生活场景 [10]

股权结构 - 财政部最后实际可行日期和发行完成后持股17,732,424,445股、30,639,434,777股，占比23.88%、34.80%[5] - 中国烟草最后实际可行日期和发行完成后持股2,363,466,330股、3,233,723,504股，占比3.18%、3.67%[5] - 双维最后实际可行日期和发行完成后持股110,000,000股、454,431,687股，占比0.15%、0.52%[5] - 红塔证券集团最后实际可行日期和发行完成后持股38,978,744股、38,978,744股，占比0.05%、0.04%[5] - 全国社会保障基金理事会最后实际可行日期和发行完成后持股12,170,541,195股、12,170,541,195股，占比16.39%、13.83%[5] 股份数量 - 已发行A股最后实际可行日期和发行完成后为39,250,864,015股、53,028,131,521股，占比52.85%、60.23%[5] - 已发行H股最后实际可行日期和发行完成后为35,011,862,630股、35,011,862,630股，占比47.15%、39.77%[5] - 已发行股份总数最后实际可行日期和发行完成后为74,262,726,645股、88,039,994,151股，占比均为100%[5] 其他事项 - 清洗豁免获授予须待独立股东于临时股东大会上就清洗豁免及财政部认购分别以至少75%及超过50%票数批准[7] - 假设发行按调整后发行价8.51元获悉数认购，财政部认购13,210,347,826股A股，认购后占比约35.02%[8] - 董事对公告资料准确性共同及个别承担全部责任[11] - 董事确认公告意见经审慎考虑且无遗漏致陈述误导[11]

文章核心观点 交通银行强化稳外贸金融支持，多措并举打造跨境金融特色，为服务实体经济贡献金融力量，未来将持续落实对外开放部署，创新服务方案支持企业拓展全球商机 [1][7] 聚焦服务场景释放新动能 - 2024年我国跨境电商进出口总额达2.63万亿元，同比增长10.8% [2] - 交行发布“普惠外贸新动能服务方案”，构建普惠外贸全链条金融服务体系，已落地24个外贸新业态项目，2024年业务量同比增长超40% [2] - 交行推出“航运管家”金融方案，2024年业务量同比增长150%，推广“智汇班列”金融服务方案助力“中国制造”通达全球 [2] 深化改革创新跑出新速度 - 交行加大科技赋能，推动客户精准画像，培育数字化融资产品，客户可线上便捷办理融资 [3] - 国家外汇局出台相关办法和制度，截至2024年11月底参与外汇展业改革银行增至10家，业务办理时间平均缩短50%-75% [3] - 2024年交行已在四地按新模式办理外汇业务，今年将扩大落地范围，融合政策红利与跨境结算产品提供高效服务 [4] - 交行通过数字化汇率避险服务体系为企业控风险、稳经营，为制鞋企业定制方案，业务办理时间较传统模式缩短60%以上 [4] 扩面提质增效展现新作为 - 2024年共建“一带一路”国家占我国进出口比重首次超50% [6] - 交行打造“一带一路”综合服务方案，2024年11月迪拜分行开业，“一带一路”分（子）行增至10家 [6] - 交行推出“一带一路”小币种业务，支持27个外币币种直接兑换，2024年涉外保函业务量同比翻番 [6]

银行无卡存取款业务调整趋势 - 招商银行将于4月9日起停止ATM扫码存款服务 客户需持卡办理存款业务 [1] - 近一年来超50家银行机构宣布停止无卡存款 取款 扫描取款等各类业务 [3] 国有大行调整动态 - 工商银行于去年4月17日暂停个人手机银行无卡取现功能 保留扫码取现和插卡取现 [4] - 交通银行将于2024年5月24日停止个人手机银行预约取款服务 保留有卡取款和扫码取款 [4] 股份行与城商行跟进情况 - 民生银行去年6月7日起停止手机银行ATM无卡取现 现金机具同步取消该功能 [5] - 兴业银行去年7月10日起停止手机银行ATM扫描取款服务 [5] - 栖霞农商银行 莱州农商银行等中小银行去年12月1日起取消自助设备无卡取款功能 [6] 业务调整驱动因素 - 移动支付普及导致现金使用频率降低 无卡功能使用率下降 [6] - 扫码存款等无卡业务身份验证安全性较低 银行需加强风险管理 [7] - 无卡业务总体需求少 业务量小 调整后客户可通过其他方式办理 [7][8] 行业影响与未来方向 - 银行通过调整无卡业务强化风险管理并降低运营成本 [8] - 金融科技推动银行数字化转型 优化ATM功能与服务模式 [8] - 客户对无卡业务收紧存在不便反馈 但银行认为影响可控 [9]

银行无卡存取款业务调整趋势 - 招商银行将于4月9日起停止ATM扫码存款服务 客户需持卡或前往网点办理存款业务[1] - 近一年来超50家银行机构宣布停止无卡存款 无卡取款 扫描取款等业务[3][4] - 多家银行表示调整基于优化金融服务 风险管理及成本效率等考量[2] 国有大行及股份行调整动态 - 工商银行于去年4月17日暂停个人手机银行无卡取现功能 保留扫码及插卡取现[5] - 交通银行将于2024年5月24日停止手机银行预约取款 保留有卡取款及扫码取款[5] - 民生银行2024年6月7日停止手机银行ATM无卡取现 兴业银行7月10日停扫码取款[6] 中小银行跟进及用户影响 - 栖霞农商银行 莱州农商银行等去年12月1日取消自助设备预约取款 扫描取款等功能[7] - 移动支付普及降低现金使用频率 银行关闭无卡功能与资金安全及操作繁琐有关[7] - 网友反馈无卡业务收紧带来不便 但银行提供有卡及网点存取款替代方案[10] 行业技术及风险管理动因 - 无卡存取款身份验证安全性较低 是银行调整的重要原因[9] - 业务量较小且客户需求有限 调整后可通过其他方式满足存取款需求[9] - 银行需利用数字技术优化业务模式 强化金融服务并升级ATM功能[9]

六大国有行2024年资产质量分析 整体经营表现 - 六大国有行（工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行）2024年业绩呈现稳健态势，四家实现营收和利润双增长，两家保持利润净增长 [1] - 不良贷款率普遍下降：工商银行（1 34% 降2BP）、农业银行（1 3% 降3BP）、中国银行（1 25% 降2BP）、建设银行（1 34% 降3BP）、交通银行（1 31% 降2BP），仅邮储银行微升7BP至0 90% [2] - 部分银行不良率连续多年下降：建设银行从2020年末1 56%降至1 34%（5年连降），农业银行从1 37%降至1 3%（3年连降） [2] 拨备覆盖率与关注类贷款 - 六大行拨备覆盖率均超150%监管红线：工商银行（214 97%）、中国银行（200 60%）、交通银行（201 94%）较上年提升，农业银行、邮储银行（286 15%）、建设银行小幅下降 [3] - 关注类贷款余额普遍上升：工商银行（+915亿元）、邮储银行（+293亿元）、农业银行（+275亿元）、中国银行（+262亿元）、交通银行（+107亿元） [3] - 交通银行与邮储银行关注类贷款比例上升显著，分别增加26和27个百分点，但仍低于行业平均2 22% [4] 贷款迁徙率与潜在风险 - 中国银行次级贷款迁徙率从47 4%升至63 08%，邮储银行次级类贷款迁徙率从50 99%升至70 42%，显示贷款质量向劣质类别流动风险 [4] 个人贷款不良问题 - 六大行个人不良贷款合计增长近1400亿元：工商银行（+421亿元）、建设银行（+301亿元）、农业银行（+320亿元）、中国银行（+143亿元）、邮储银行（+109亿元）、交通银行（+97亿元） [6] - 个贷不良率全线上升：工商银行（0 7%→1 15% +0 45pct）、建设银行（0 66%→0 98% +0 32pct）、农业银行（0 73%→1 03% +0 3pct）、交通银行（0 81%→1 08% +0 27pct）、邮储银行（1 12%→1 28% +0 16pct） [6] - 个人经营贷款不良率增幅显著：工商银行（0 86%→1 27%）、农业银行（0 93%→1 39%）、建设银行（0 95%→1 59%） [7] 银行应对措施 - 建设银行将强化零售贷款全流程风控，农业银行优化普惠零售准入标准，中国银行加强贷后管理，工商银行优化催收和处置流程，交通银行平衡发展与风险控制 [9]

中国并购市场概览 - 2025年一季度中国并购市场披露1,647起事件，同比上升0.98%，交易规模达7,779亿元，同比大幅增长115.30% [1][3] - 百亿元以上并购事件共9起，前三名均为财政部对国有银行注资：中国银行（1,600亿元）、邮储银行（1,175.8亿元）、交通银行（1,124.2亿元），合计占主导地位 [1][20][21][24] 地区与行业分布 - 地区活跃度前三：北京市（5,467亿元，+629.29%）、上海市（1,638亿元，+92.30%）、广东省（619亿元，-22.97%） [6] - 行业规模前三：银行（5,048亿元，+3,725.95%）、材料（495亿元，+64.48%）、资本货物（308亿元，+67.32%） [9] 并购方式与目的 - 主要并购方式：取得公司发行的新股（5,073亿元，占比64.33%）、协议收购（1,449亿元，18.38%）、增资（409亿元，5.19%） [11][13] - 并购目的分布：横向整合（456亿元，6.78%）、战略合作（439亿元，6.52%）、资产调整（116亿元，1.73%） [15][17] 财务顾问排名 - 首次公告日口径：国泰君安（1,124.20亿元）、国投证券（162.47亿元）、申万宏源（158.96亿元） [26][28] - 完成日口径：东方证券（980.31亿元）、嘉林资本与中银证券（并列976.15亿元） [28] 中介机构表现 - 律师事务所：金杜（首次1,186.32亿元）、国浩（完成日982.80亿元） [32][34] - 会计师事务所：安永华明（首次169.94亿元）、毕马威（完成日1,049.44亿元） [35][37] - 资产评估机构：中联（首次207.29亿元，完成日322.41亿元） [38][40] 重点交易案例 - Top3交易均涉及国有银行股权变动，中国银行（1,600亿元）、邮储银行（1,175.8亿元）、交通银行（1,124.2亿元） [24] - 其他典型案例：湘财股份吸收合并大智慧（172.13亿元）、TCL科技收购华星半导体（115.62亿元） [24][27]

股东大会 - 股东大会时间为2025年4月16日9：30[6] - 2025年第一次A股、H股类别股东大会多份议案详情见2025年第二次临时股东大会议案[51][53][55][57][59][61][63][65][67] 股票发行 - 本次发行A股，每股面值1元，拟募集资金不超1200亿补充核心一级资本[15][17] - 发行价格8.71元/股，不低于定价基准日前20个交易日A股均价80%[19] - 拟发行A股数量13,777,267,506股，不超发行前总股本30%[21] - 发行对象为财政部、中国烟草和双维投资，以现金认购[18] - 发行对象认购股票自取得股权之日起五年内不得转让，财政部承诺发行完成之日起十八个月内不转让[23] - 发行决议有效期为股东大会审议通过相关议案之日起十二个月内[24] - 本次发行采用向特定对象发行方式，在取得审核通过及同意注册有效期内择机发行[16] 认购情况 - 财政部拟认购金额1124.2006亿元，认购数量12,907,010,332股[21] - 中国烟草拟认购金额45.7994亿元，认购数量525,825,487股[21] - 双维投资拟认购金额30亿元，认购数量344,431,687股[21] 股权结构 - 发行前财政部持有公司17732424445股股份，占总股本23.88%，发行后持股比例将超30%[38] - 发行前财政部持有公司A股13178424446股，H股4553999999股[43] 未来规划 - 2025 - 2027年制定了股东分红回报规划[37] 战略合作 - 拟引入中国烟草、双维投资作为战略投资者并签署战略合作协议[32] - 与财政部、中国烟草、双维投资分别签署附条件生效的股份认购协议[33][34] 其他事项 - 本次向特定对象发行A股无需出具前次募集资金使用情况报告[36] - 提请股东大会批准财政部免于发出要约[38] - 提请股东大会批准财政部向香港证监会申请清洗豁免免于履行全面收购要约义务[42] - 收购议案需经出席会议的独立股东所持表决权的四分之三以上表决通过[45] - 提请股东大会授权董事会及相关人士办理向特定对象发行A股股票相关事宜，授权自股东大会批准议案之日起12个月内有效[46][49] - 授权事项包括制定调整发行方案、提交申请材料、聘请中介机构等[48] - 董事会提请引入战略投资者、签署相关协议、处理关联交易及授权办理发行事宜等议案[68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78]

报告公司投资评级 - 首次覆盖交通银行，给予“买入”评级 [2][8][23] 报告的核心观点 - 交通银行2024年度归母净利润和营收同比增速双双提升，存款成本显著降低，资产质量保持稳健，信贷业务实现稳步增长，坚定推进零售转型 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 最近一年，交通银行相对沪深300指数1个月表现为2.8%，3个月为 -2.2%，12个月为23.2%；沪深300指数1个月为 -0.1%，3个月为 -1.2%，12个月为8.1% [3] - 2025年4月1日，交通银行当前价格7.41元，52周价格区间6.42 - 8.06元，总市值550,286.80百万，流通市值290,848.90百万，总股本7,426,272.66万股，流通股本3,925,086.40万股，日均成交额1,032.52百万，近一月换手0.35% [3] 业绩情况 - 2024年交通银行营业收入同比增长0.87%，归母净利润同比上升0.93%；2024Q4单季度营业收入同比增速较2024Q1 - Q3提升9.90pct至8.51%，归母净利润同比增速较2024Q1 - Q3增加6.35pct至5.66% [6] - 预测2025 - 2027年营收分别为2673.16、2785.29、2924.05亿元，同比增速为2.88%、4.19%、4.98%；归母净利润为949.93、976.74、1012.14亿元，同比增速为1.50%、2.82%、3.62%；EPS为1.18、1.21、1.26元；P/E为6.29、6.10、5.87倍；P/B为0.46、0.44、0.41倍 [7][8] 资产质量 - 2024年末不良贷款率降至1.31%（同比 -0.02pct），拨备覆盖率提升至201.94%（同比 +6.73pct），逾期贷款率保持不变；公司贷款中关注类和逾期贷款率环比下降1bp，不良贷款率环比下降2bps；个贷中消费贷款及其他项下降显著，关注、逾期、不良率均实现环比和同比下降，不良率环比及同比下降33bps；住房贷款逾期率环比下降2bps，不良率环比下降1bp [6] 资产规模与结构 - 2024Q4末资产规模超14.90万亿元，同比增长5.98%，较2024Q3末同比增速提升0.46pct；2024Q4末存款余额同比增长2.91%，较2024Q3末同比增速提升1.89pct；2024Q4末贷款余额同比增长7.52%，较2024Q3末同比增速提升0.77pct [6] 负债与净息差 - 2024年公司利息净收入同比上升3.48%，占营收比重65.36%，全年净息差同比微降1个基点 [8] 分红情况 - 2024年全年现金分红每股0.379元（其中2024年期末拟分红0.197元），较2023年增长1.07% [6] - 2021 - 2024年分红情况：2024 - 12 - 31每股分红0.197元，分红比率15.63%，派息日待定；2024 - 06 - 30每股分红0.182元，分红比率29.84%，派息日2025/1/24；2023 - 12 - 31每股分红0.375元，分红比率30.03%，派息日2024/7/10；2022 - 12 - 31每股分红0.373元，分红比率30.06%，派息日2023/7/12，股息率5.11%；2021 - 12 - 31每股分红0.355元，分红比率30.10%，派息日2022/7/12 [15]

股份与股本 - 截至2025年3月31日，H股法定/註冊股份35,011,862,630股，法定/註冊股本35,011,862,630元[1] - 截至2025年3月31日，A股法定/註冊股份39,250,864,015股，法定/註冊股本39,250,864,015元[1] - 截至2025年3月31日，境内優先股法定/註冊股份450,000,000股，法定/註冊股本45,000,000,000元[2] - 2025年3月底法定/註冊股本總額119,262,726,645元[2] 已发行股份 - 截至2025年3月31日，H股已發行股份35,011,862,630股[3] - 截至2025年3月31日，A股已發行股份39,250,864,015股[3] - 截至2025年3月31日，境内優先股已發行股份450,000,000股[3] 优先股情况 - 截至2025年3月31日，可强制转换的境内優先股已發行總額45,000,000,000元[5] - 境内優先股認購價/轉換價6.25元，2015年5月18日股東大會通過[5]