文章核心观点 - 上海电影2025年第一季度营收和净利润同比均实现增长 [1] 公司业绩情况 - 2025年第一季度营收2.48亿元，同比增长17.90% [1] - 2025年第一季度净利润6527.19万元，同比增长41.55% [1]

行业表现 - A股影视院线板块整体呈现上涨趋势 [1] - 幸福蓝海涨幅超过10% [1] - 华谊兄弟、中广天择、中视传媒、百纳千成、上海电影等公司股价跟涨 [1] 公司表现 - 博纳影业股价涨停 [1]

文章核心观点 中国谷子经济市场规模持续扩张，2024年达1689亿元同比增速41%，预计2025年突破2000亿元，国产影视等内容IP转化率低于美日，IP开发及授权链条优化或成产业增长关键，建议关注相关核心标的 [1] 中国谷子经济火爆的现象及成因 - 2024年中国谷子经济市场规模达1689亿元同比增长41%，预计2025年突破2000亿元，国产影视等内容IP转化率偏低，谷子产业潜在较大空间 [1] - 谷子市场高景气度供给端原因是产业链专业玩家增多，日谷打开通路，国谷走向多元化 [2] - 谷子市场高景气度需求端原因是国内泛二次元用户规模及圈层文化扩大，谷子消费观念转向情绪价值 [2] IP价值与IP变现路径 - 不同IP在受众范围、变现途径、收入体量及成长性、市场估值等方面存在较大差距 [3] - 上海电影拥有60个IP，推进经典动画IP内容焕新、商业授权等变现路径 [3] - 光线传媒对动画电影IP开发“重内容，轻衍生”，《哪吒之魔童闹海》票房高，衍生品销售好 [3] - 奥飞娱乐以动漫IP为核心开发潮玩新品、AI玩具 [4] - 阿里影业旗下阿里鱼是最大IP授权代理平台，聚合海量顶级IP，提供全链路服务 [4] 投资建议 - 内容IP开发关注上海电影、奥飞娱乐、阅文集团 [5] - IP授权运营关注阿里影业 [5] - IP衍生品创销关注泡泡玛特、华立科技、汤姆猫、风语筑 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][21] 报告的核心观点 - 看好与字节即梦合作助力公司在AI应用领域战略卡位，结合公司IP资源和字节技术优势，聚焦推动AI+影视产业升级和AI+IP+PUGC内容创新，有望布局商业化场景并落实焕新经典IP战略 [1][20] - 公司基本面有望受益于一季度电影票房超预期，游戏、卡牌等IP衍生领域或带来业绩增量，需关注卡牌产品、《黑猫警长》小程序游戏、《小妖怪的夏天》衍生产品落地进展 [1][20] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 - 预计2024 - 2026年公司实现归母净利润1.13/2.72/3.93亿元，同比-10.86%/+140.58%/+44.20%，2025年3月10日收盘价对应PE为106.80/44.39/30.78x [2][21] - 2022 - 2026年营业收入分别为368.35/795.23/798.79/1,099.97/1,311.93百万元，增长率分别为-49.62%/115.89%/0.45%/37.70%/19.27% [3] - 2022 - 2026年净利润分别为-334.80/126.98/113.19/272.30/392.66百万元，增长率分别为-1,630.74%/137.93%/-10.86%/140.58%/44.20% [3] 主要数据 - 股票价格1个月、3个月、12个月绝对/相对市场表现分别为-3.68%/-6.80%、-6.10%/-5.17%、-15.00%/-25.95% [5] - 12月最高/最低价为34.43/16.43元，总股本44,820.00万股，流通A股44,820.00万股，总市值117.29亿元，流通市值117.29亿元，近3月日均成交量1118.17万 [5] - 主要股东上海电影(集团)有限公司持股69.22% [5] 简评 - 与字节即梦达成战略合作，即梦AI首次对外合作，围绕推动AI+影视产业升级和AI+IP+PUGC展开，有望实现AI应用卡位和焕新经典IP [9][10][13] - “葫芦娃”主题餐厅开业，公司持续通过多元方式焕新经典IP，激发商业化潜力 [14] - 一季度全国电影票房超预期，《哪吒之魔童闹海》带动，预计一季度合计达254 - 264亿元，公司SFC影投市占率平稳，有望带动业绩同比高增 [16]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 3月7日公司与即梦AI达成战略合作，围绕“AI+影视”全链条展开合作，构建全新生态，AI或赋能公司优质IP打开商业化变现空间，预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.39/2.73/3.76亿元，EPS分别为0.31/0.61/0.84元，当前股价对应PE分别为84.5/42.9/31.2倍，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 上海电影当前股价26.17元，一年最高最低为36.42/16.12元，总市值117.29亿元，流通市值117.29亿元，总股本4.48亿股，流通股本4.48亿股，近3个月换手率142.41% [1] 战略合作 - 公司与即梦AI达成战略合作，以“AI+影视”深度融合为核心，围绕AI影视内容生成等全链条展开合作，构建全新生态 [4] - 即梦AI技术实力与流量领先，背靠抖音，2025年2月网页端访问量达488万，环比增长64%，截至2024年12月，即梦P2.0 pro视频生成能力位列全球第二名 [5] - 双方推出“AI动画创作周”活动，围绕《大闹天宫》等IP进行AI重构和故事续写，后续或在多领域展开全链路商业化闭环合作 [5] 内容储备与IP开发 - 内容储备方面，《小妖怪的夏天》或于2025年暑期上映，《中国奇谭2》或于2025H2上线B站，《哪吒2》或带动国内动画电影延续高景气 [6] - IP开发方面，上影元拥有经典动画IP，截至2024年11月“上影元品”已授权开发品类近500款，覆盖多领域，公司推进商业体项目，打造IP新空间 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|430|795|788|1,212|1,461| |YOY(%)|-41.2|85.1|-0.9|53.9|20.5| |归母净利润(百万元)| -328|127|139|273|376| |YOY(%)|-1600.6|138.7|9.4|96.9|37.5| |毛利率(%)|1.7|22.8|31.6|38.8|40.3| |净利率(%)|-76.4|16.0|17.6|22.6|25.7| |ROE(%)|-19.4|8.1|6.9|11.6|15.1| |EPS(摊薄/元)| -0.73|0.28|0.31|0.61|0.84| |P/E(倍)| -35.7|92.4|84.5|42.9|31.2| |P/B(倍)|7.3|7.1|6.8|5.9|5.0| [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2022A - 2026E的财务数据，包括流动资产、营业收入、经营活动现金流等多项指标 [8] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [8] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等，估值比率有P/E、P/B、EV/EBITDA等 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 3月7日公司与即梦AI达成战略合作，以“AI+影视”深度融合为核心展开全链条合作，构建全新生态，AI或赋能公司旗下优质IP打开商业化变现空间，预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.39/2.73/3.76亿元，EPS分别为0.31/0.61/0.84元，当前股价对应PE分别为84.5/42.9/31.2倍，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告研究的具体公司为上海电影（601595.SH），当前股价26.17元，一年最高最低股价为36.42/16.12元，总市值117.29亿元，流通市值117.29亿元，总股本4.48亿股，流通股本4.48亿股，近3个月换手率142.41% [1] 合作情况 - 公司与字节跳动旗下即梦AI达成战略合作，围绕AI影视内容生成、经典IP焕新等全链条展开合作，推出“AI动画创作周”活动对部分IP进行AI重构和故事续写，后续或在多领域展开全链路商业化闭环合作 [4][5] - 即梦AI技术实力与流量领先，背靠抖音，2025年2月网页端访问量达488万，环比增长64%，截至2024年12月，即梦P2.0 pro视频生成能力位列全球第二名 [5] 内容储备与IP开发 - 内容储备方面，《小妖怪的夏天》或于2025年暑期上映，《中国奇谭2》或于2025H2上线B站，《哪吒2》或带动国内动画电影延续高景气，公司储备的优质动画内容产能或持续释放 [6] - IP开发方面，上影元拥有多个经典动画IP，截至2024年11月“上影元品”已授权开发品类近500款，覆盖潮流玩具、文创礼品等领域，公司推进商业体美罗城及环球港项目，打造IP新空间 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|430|795|788|1,212|1,461| |YOY(%)|-41.2|85.1|-0.9|53.9|20.5| |归母净利润(百万元)| -328|127|139|273|376| |YOY(%)|-1600.6|138.7|9.4|96.9|37.5| |毛利率(%)|1.7|22.8|31.6|38.8|40.3| |净利率(%)|-76.4|16.0|17.6|22.6|25.7| |ROE(%)|-19.4|8.1|6.9|11.6|15.1| |EPS(摊薄/元)| -0.73|0.28|0.31|0.61|0.84| |P/E(倍)| -35.7|92.4|84.5|42.9|31.2| |P/B(倍)|7.3|7.1|6.8|5.9|5.0| [6] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2022A - 2026E的财务数据，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项指标及相应的变化情况，还呈现了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率以及每股指标和估值比率 [8]

人事变动 - 公司2025年2月26日聘任陈庆奕为副总经理[1] - 陈庆奕任期至第五届董事会任期届满[1] 人员履历 - 陈庆奕曾任博纳影业华东大区总等职[2] - 陈庆奕参与《比利·林恩的中场战事》发行[2] - 陈庆奕1995 - 2024年任职经历[5]

会议信息 - 公司于2025年2月26日召开第五届董事会第四次会议[2] - 会议通知及材料于2025年2月21日送达全体董事[2] - 应出席董事8名，实际出席8名，出席占比100%[2] 议案审议 - 审议通过《关于聘任公司副总经理的议案》[3] - 该议案表决结果为8票赞成，0票反对，0票弃权[3]

电影业务表现 - 《好东西》由上影集团出品，公司联合发行，豆瓣开分9.1，累计票房5.7亿元，预测内地总票房7.1亿元 [2] - 上影·联和院线《好东西》排片、票房占比全国院线第一，上海影城SHO《好东西》累计票房全国影院第一，11月19日上座率为全国平均的2倍 [2] 经营策略与业绩 - 公司通过影院运营及电影内容宣发为“第一赛道”，大IP开发为“第二赛道”，实现双轮驱动业务格局 [2] - 积极布局“影院+”新业态，促进非票业务增长，降低影院经营成本，实现经营业绩相对稳定 [2] - 公司拟进一步收购上影元19%股权，交易完成后将持有上影元70%股权，提升归母净利润和股东回报能力 [2] IP开发与衍生品 - 上影元通过授权、联合开发、投资等方式，加速IP产品的商业化体系，布局互动影游、AI、MR产业等新兴科技娱乐领域 [2] - 上影元推出“上影元品”，涵盖《大闹天宫》《哪吒闹海》等经典IP的衍生品，已开发近500款产品，21款获得2024“上海礼物”品牌商品认证 [4] - 上影元与跃然创新就“IP+AI玩具”领域达成战略意向，进一步夯实IP商业开发体系 [6] 未来项目进展 - 公司正加速推进《小妖怪的夏天：从前有座浪浪山》《中国奇谭2》的制作，计划于2025年与观众见面，其中《小妖怪的夏天：从前有座浪浪山》已官宣定档2025年暑期档 [6]

业绩总结 - 2024年前三季度A股每股现金红利0.096元（含税）[2] - 本次以448,200,000股为基数，派发现金红利43,027,200元（含税）[4] 时间安排 - 股权登记日为2024/12/19，除权（息）日和发放日为2024/12/20[2][5] 税负情况 - 自然人等不同股东持股不同时长税负不同[8] - QFII和“沪股通”投资者扣税后每股派0.0864元[9][10] 决策流程 - 2024年6月27日通过利润分配预案等议案[2] - 10月29日通过实施2024年中期分红议案[2] 其他 - 上影集团与精文投资现金红利公司自行派发[7] - 咨询权益分派联系董事会办公室，电话021 - 33391188[12][13]