| | | （一）可转债发行上市概况 经中国证券监督管理委员会《关于核准长城汽车股份有限公司公开发行可转换公司 债券的批复》（证监许可[2021]1353号）核准，长城汽车股份有限公司（以下简称"公 司"或"本公司"）于2021年6月10日公开发行3,500万张可转换公司债券，每张面值100 元，发行总额35亿元。 可转债转股情况：2026年1月1日至2026年1月31日期间，共有6,000元"长汽转 债"已转换成公司股票，转股数为153股。自2021年12月17日至2026年1月31日， 累计共有4,953,000元"长汽转债"已转换为公司股票，累计转股数为129,880 股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0014%。 未转股 可转债情 况：截至2026 年 1月31日，尚 未转股的 可转债金额 为 3,495,046,000元，占可转债发行总量的99.8585%。 2023年股票期权激励计划首次授予期权行权结果：2023年股票期权激励计划首 次授予第一个行权期可行权股票期权数量为18,948,783股，行权方式为自主行 权，行权期为2025年5月12日至2026年1月25日。2026年1月行权0股 ...

文章核心观点 - 基于A股上市公司截至2026年2月2日的业绩预告，筛选出值得关注的标的，呈现“冰火两重天”的局面 [1][4] - 技术驱动型行业（如AI算力、创新药）表现突出，成本控制能力成为关键胜负手，而传统周期性行业（如地产、养殖、光伏）则面临深度调整 [62][67] 业绩增速亮眼标的 - **新易盛 (300502.SZ)**：预计净利润94亿元—99亿元，同比增长231.24%—248.86%，受益于全球AI算力投资，800G光模块营收占比达65%-70%，1.6T产品通过英伟达认证并量产，在英伟达供应链占比超30%，零售价上涨70%至2000美元以上，毛利率超50% [5][6] - **寒武纪 (688256.SH)**：预计净利润18.5亿元—21.5亿元，实现扭亏为盈，受益于AI算力需求攀升 [7][8] - **中际旭创 (300308.SZ)**：预计净利润98亿元—118亿元，同比增长89.50%—128.17%，受益于AI算力需求带动高速光模块增长，但存在约2.7亿元汇兑损失 [9][10] - **润泽科技 (300442.SZ)**：预计净利润50亿元—53亿元，同比增长179.28%—196.03%，主要因发行公募REITs产生非经常性损益，扣非净利润为18.8亿元—19.8亿元，同比增长5.71%—11.33% [11][12] - **中金公司 (601995.SH)**：预计净利润85.42亿元—105.35亿元，同比增长50%—85%，核心业务板块实现稳健增长 [14][15] - **荣昌生物 (688331.SH)**：预计净利润7.16亿元，实现扭亏为盈，核心产品泰它西普年销售收入约10亿元，授权收入大幅增加 [15][16] - **国轩高科 (002074.SZ)**：预计净利润25亿元—30亿元，同比增长107.16%—148.59%，扣非净利润3.5亿元—4.5亿元，同比增长33.31%—71.40%，受益于新能源汽车及储能需求，另有约17亿元公允价值变动收益 [17][18][19] - **山外山 (688410.SH)**：预计净利润1.40亿元—1.59亿元，同比增长98%—125%，作为国产血液净化设备龙头，市占率与自产耗材收入提升 [19] - **完美世界 (002624.SZ)**：预计净利润7.2亿元—7.6亿元，实现扭亏为盈，新游《完美新世界》月流水突破10亿元，海外市场收入同比增长85% [20] - **科沃斯 (603486.SH)**：预计净利润28亿元—32亿元，同比增长45%—65%，高端扫地机器人平均售价提升15%，海外市场收入同比增长50% [20] - **海航控股 (600221.SH)**：预计净利润18亿元—22亿元，实现扭亏为盈，受益于民航市场复苏、海南自贸港政策及人民币升值带来的汇兑收益 [21][22] - **大唐发电 (601991.SH)**：预计净利润68亿元—78亿元，同比增长51%—73%，受益于煤价下行带来的成本红利及清洁能源发电量提升 [23][24] - **杉杉股份 (600884.SH)**：预计净利润4.0亿元—6.0亿元，实现扭亏为盈，负极材料和偏光片双主业销量稳健增长 [26][27] - **奥比中光 (688322.SH)**：预计净利润1.23亿元左右，实现扭亏为盈，成功接入英伟达、英特尔等国际主流生态平台 [28][29] - **好想你 (002582.SZ)**：预计净利润7.5亿元—9.5亿元，实现扭亏为盈，主要因参股公司带来约10亿元非经常性损益，传统业务线上渠道销售占比提升至40% [29][30] - **南方航空 (600029.SH)**：预计净利润45亿元—50亿元，实现扭亏为盈，国内客运量同比增长30%，客座率提升至85%，国际航线恢复，人民币升值带来约15亿元汇兑收益 [31][32] 业绩不及预期标的 - **长城汽车 (601633.SH)**：预计净利润99.12亿元，同比下降21.71%，因营销投入增加，但新能源车型销售40.37万辆，同比增长25.44% [34][35] - **广汽集团 (601238.SH)**：预计净利润-80亿元至-90亿元，由盈转亏，全年销量172.15万辆，同比下降14.06%，新能源车销量43.36万辆，同比下滑4.64%，并计提资产减值 [36][37] - **协鑫集成 (002506.SZ)**：预计净利润亏损8.9亿元—12.9亿元，由盈转亏，受光伏行业供需矛盾及辅材价格上涨影响 [37][38] - **百利天恒 (688506.SH)**：预计净利润-11亿元左右，由盈转亏，预计营业收入25亿元左右，同比减少57.06%左右，研发投入大幅增加，有17款创新药处于临床试验阶段 [38][39] - **博纳影业 (001330.SZ)**：预计净利润-14.77亿元至-12.61亿元，亏损扩大，全年出品影片票房下降，上映数量不足 [40][41] - **大悦城 (000031.SZ)**：预计净利润-27亿元至-21亿元，续亏，计提各类资产减值准备 [41][42] - **孚能科技 (688567.SH)**：预计净利润-8.3亿元至-5.8亿元，亏损扩大，新基地产能爬坡导致固定费用高，叠加出口税率及关税影响毛利率 [42][43][44] - **国联水产 (300094.SZ)**：预计净利润-16亿元至-13亿元，亏损扩大，主要水产品销售价格低迷，生产成本提升 [44][45] - **国投智能 (300188.SZ)**：预计净利润-8.28亿元至-6.2亿元，亏损扩大，计提商誉减值准备1.8亿元至2.2亿元 [45][46] - **航天宏图 (688066.SH)**：预计净利润-10.3亿元，亏损收窄，预计2025年期末净资产-2.8亿元左右，全年新签订单同比下降约13%，军队采购资格暂停导致相关收入从6.60亿元大幅下滑至约5000万元 [46][47] - **合盛硅业 (603260.SH)**：预计净利润-33亿元至-28亿元，由盈转亏，工业硅和有机硅产品价格下行，光伏业务产线停产产生停工损失，计提资产减值准备约11-13亿元 [47][48] - **华侨城A (000069.SZ)**：预计净利润-155亿元至-130亿元，亏损扩大50%—79%，地产业务收入结转金额和毛利率下降 [48] - **瑞茂通 (600180.SH)**：预计净利润-25亿元至-17亿元，由盈转亏，对相关应收账款计提较大信用减值损失，联营企业亏损影响投资收益 [49][50] - **深康佳A (000016.SZ)**：预计净利润-155.73亿元至-125.81亿元，亏损扩大282%—372%，预计2025年期末净资产-53.34亿元至-80.01亿元，计提大额资产减值及预计负债 [50][51] - **天邦食品 (002124.SZ)**：预计净利润-13.1亿元至-11.1亿元，由盈转亏，2025年商品猪销售均价14.65元/公斤，同比下降17.85%，计提资产减值准备预计减少利润7.61亿元至9.38亿元 [52][53][54] - **天山股份 (000877.SZ)**：预计净利润-75亿元至-60亿元，亏损扩大，水泥需求下滑，产能置换预计减值金额约42亿元 [54][55] - **万科A (000002.SZ)**：预计净利润-820亿元，亏损扩大，房地产开发项目结算规模下降，新增计提信用和资产减值 [55][56] - **闻泰科技 (600745.SH)**：预计净利润-135亿元至-90亿元，同比下降695%—893%，对安世半导体的控制权仍受限，预计确认大额投资及资产减值损失 [57][58] - **新希望 (000876.SZ)**：预计净利润-18亿元，由盈转亏，受生猪价格下降幅度大于成本下降幅度影响 [59][60] - **豫园股份 (600655.SH)**：预计净利润-48亿元，由盈转亏，对房地产项目及商誉等计提资产减值准备 [60][61] 行业趋势分析 - **技术突破引领增长**：AI算力投资爆发驱动光通信（新易盛、中际旭创）高速增长，800G/1.6T高速光模块需求强劲 [63]；创新药企（荣昌生物）通过产品商业化与授权合作实现扭亏 [63]；AI芯片（寒武纪）实现技术变现，进入规模化应用 [63] - **成本控制成为护城河**：电力行业（大唐发电）受益于煤价下行与新能源装机放量，盈利提升 [64]；电池与材料企业（国轩高科、杉杉股份）通过产品升级与产能释放实现增长，但部分企业（孚能科技）受制于产能爬坡与成本压力 [64] - **产业周期下行压力**：房地产（万科、华侨城）受行业调整与资产减值影响，业绩大幅下滑 [65]；养殖与农业（天邦食品、新希望）受价格低迷与成本上升挤压 [66]；光伏制造（协鑫集成、合盛硅业）面临供需失衡与价格战，行业进入洗牌阶段 [67]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何 聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 長 城 汽 車 股 份 有 限 公 司 GREAT WALL MOTOR COMPANY LIMITED* （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 股份代號：02333（港幣櫃台）及82333（人民幣櫃台） 海外監管公告 此海外監管公告是根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第 13.10B 條發出。以下為長城汽 車股份有限公司於上海證券交易所網站（www.sse.com.cn）所刊發之「長城汽車股份有限公司 於可轉換公司 券 股及2023年股 期權激勵計劃自主行 結果暨股份變動公告」。 承董事會命 長城汽車股份有限公司 公司秘書 李紅栓 中國河北省保定市，2026 年 2 月2 日 於本公告日期，董事會成員如下： 執行董事： 魏建軍先生、趙國慶先生及李紅栓女士。 职工董事：盧彩娟女士。 非執行董事：何平先生。 獨立非執行董事： 樂英女士、 輝先生及鄒兆麟先生。 * 僅供識別 | 证券代码：60163 ...

美银证券发布研报称，重申对港股长城汽车（601633）(02333)"中性"评级，因认为其强劲的车型项目 及温和的盈利增长已在估值中合理反映。目标价18港元。 管理层提到，公司仅收到与2025年第一至第三季销售相关的俄罗斯报废车税退税，第四季的退税尚未收 到。管理层将2025年净利润同比下降归因于直营销售网络扩张导致人民币17亿元的增量费用，WEY品 牌渠道达到421家门店(包括132家新店)，新店需要约六个月的爬坡期并涉及大量前期成本;为新车型投入 更高的研发及营销支出(2025年增加10亿元)，包括WEY高山、改款坦克500及坦克400Z。 长城汽车公布业绩快报，2025年初步收入同比增长10%至2,228亿元人民币(下同);初步净利润同比下降 22%至99亿元;扣除一次性项目的初步净利润为62亿元，同比下降36%。据此推算，第四季初步收入同比 增长15%，或按季增长13%至692亿元(销量同比增长5%;按季增长13%)，而第四季初步净利润同比下降 44%，或按季下降44%至13亿元，低于该行对其第四季净利润44亿元的预测。扣除一次性项目的第四季 初步净利润为6.83亿元，同比下降50%，或按季下降64% ...

美银证券对长城汽车的观点与评级 - 美银证券重申对长城汽车(02333)的“中性”评级 目标价为18港元 核心观点是公司强劲的车型项目及温和的盈利增长已在其估值中得到合理反映 [1] 长城汽车2025年全年业绩表现 - 2025年初步总收入为2228亿元人民币 同比增长10% [1] - 2025年初步净利润为99亿元人民币 同比下降22% [1] - 2025年扣除一次性项目的初步净利润为62亿元人民币 同比下降36% [1] 长城汽车2025年第四季度业绩表现 - 第四季度初步收入为692亿元人民币 同比增长15% 环比增长13% [1] - 第四季度初步销量同比增长5% 环比增长13% [1] - 第四季度初步净利润为13亿元人民币 同比下降44% 环比下降44% 远低于美银证券预测的44亿元 [1] - 第四季度扣除一次性项目的初步净利润为6.83亿元人民币 同比下降50% 环比下降64% 主要受到年终奖金确认的拖累 [1] 影响公司2025年利润的因素 - 直营销售网络扩张导致增量费用17亿元人民币 具体表现为WEY品牌渠道达到421家门店 其中包括132家新店 新店需要约六个月爬坡期并涉及大量前期成本 [2] - 为新车型投入更高的研发及营销支出 2025年增加10亿元 涉及车型包括WEY高山、改款坦克500及坦克400Z [2] - 公司仅收到与2025年第一至第三季销售相关的俄罗斯报废车税退税 第四季的退税尚未收到 [2]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 長城汽車股份有限公司 | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 A | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 601633 | 說明 | 無 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 6,239,096,087 | RMB | | 1 RMB | | 6,239,096,087 | | 增加 / 減少 (-) | | | 153 | | | RMB | | 153 | | 本月底結存 | | | 6,239,096,240 | RMB | | 1 RMB | | 6,239,096,240 | 本月底法定/註冊股本總額： RMB 8,557,872,240 第 1 頁 共 11 頁 v 1 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2026年1月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 長城汽車股份有限公司 呈交日期: 2026年2月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02333 | | 說明 | 無 | | | | | | | 多櫃檯證券代號 | 82333 | RMB | 說明 | 無 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | | 2,318,776,000 | RMB | | 1 RMB | | 2,318,776,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | 0 | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | | 2,318,776,000 ...

核心观点 - 2025年，在行业承压背景下，长城汽车通过“品牌向上、新能源跃升、海外提速”三重突破，实现了营收与销量的历史新高，验证了其高质量发展战略的有效性 [1][2][7] 营收与销量表现 - 2025年营业总收入达2227.90亿元，同比增长10.19%，创历史新高 [2] - 2025年全年累计销量为1,323,672辆，同比增长7.33%，创历史新高 [2] - 新能源车型成为核心增长引擎，全年销售403,653辆，同比增长25.44% [2] - 海外市场表现强劲，全年销售506,066辆，同比增长11.68% [2] - 2025年12月单月海外销量达5.74万辆，同比增长39.05% [2] 品牌向上与产品结构 - 高端品牌魏牌2025年全年销量达101,954辆，同比大增86.29% [3] - 魏牌2025年12月单月销量为1.29万辆，同比增长46.45% [3] - 2025年单车平均指导价达到20.13万元，较2024年提升1.17万元 [3] - 全新高山问鼎2025年7至12月全国MPV销冠 [3] - 坦克300连续五年位居越野SUV销量冠军，坦克500连续四年位列30万级以上豪华越野销量第一 [3] - 坦克300上市5年全球累计用户超50万，成为首个达成此销量的中国越野车型，并作为首款中国越野车登陆南极 [4] 研发与技术储备 - 公司拥有2.3万人规模的工程研发团队，平均每4名员工中就有1名工程师 [5] - 2025年专利公开量达7992项，位列中国自主整车集团第一 [5] - 自主掌握4.0T V8发动机、9AT/9HAT变速器等核心技术 [6] - Hi4智能四驱电混技术获中国汽车工程学会科学技术奖特等奖，2025年完成28项优化的新一代Hi4技术落地 [6] - 发布全球首个原生AI全动力汽车平台“归元”，兼容五大动力形式，将推出50余款全球车型 [6] - VLA辅助驾驶大模型首搭魏牌全新蓝山智能进阶版 [6] 全球化与海外布局 - 业务已覆盖全球170余个国家和地区，全球累计用户突破1600万 [2] - 2025年8月巴西工厂正式竣工投产，生产哈弗H6和坦克SUV高端车型 [7] - 推进“ONE GWM”品牌战略，构建全面出海的体系，海外销售渠道超1500家 [7] - 哈弗H6在巴西市场售价达到豪华车水平，坦克SUV品牌远销30余个国家和地区 [7]

过去一年，随着新能源购置税优惠从全额免征调整为减半征收，消费者购车理念正从追求短期补贴转向 关注长期价值。同时，"以旧换新"政策由定额补贴转为按车价比例补贴，进一步推动了消费升级。这些 政策变化释放出明确信号，汽车市场正由"量"的扩张转向"质"的提升，从政策驱动回归市场与产品驱 动。 业绩背后，是长城汽车穿越周期的战略定力。当行业陷入同质化"内卷"时，长城选择坚持长期主义，构 建体系化能力。 研发投入方面，长城汽车组建2.3万人的工程师团队，自建试验室体系投资近百亿元，确保核心技术自 主可控。技术成果上，其Hi4智能四驱电混技术获得2025年中国汽车工程学会科学技术奖特等奖。该技 术实现"四驱性能、两驱能耗"，兼顾性能与效率。 在电动化、智能化趋势下，长城的布局呈现平台化、生态化特征。2026年初发布的全球首个原生AI全 动力平台"归元"，兼容五种动力形式，覆盖七大品类，预计推出超50款全球车型，"一套架构，全域兼 容"的体系能力升级。 全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树分析称："国补退坡叠加消费升级，2026年中国汽车消费正式 进入高端化周期。"这意味着，依赖补贴生存的低价值竞争模式将难以为继，而真正具备 ...

2025年初步业绩表现 - 公司2025年收入按年增长10% [1] - 公司2025年净利润按年下降22% [1] - 第四季度净利润受到年终奖金拨备影响，金额约为30亿元 [1] 第四季度盈利质量分析 - 若剔除延迟的俄罗斯报废车税退税影响，第四季度单车利润估计可按季上升约2,000元至10,500元 [1] 2026年及2027年业绩展望 - 预计2026年国内销售将受内需减弱影响 [1] - 俄罗斯市场的影响可能持续 [1] - 基于上述因素，下调公司2026年净利润预测19%，下调2027年净利润预测3% [1] 目标价与评级调整 - 将H股目标价由21港元下调至15港元 [1] - 将A股目标价由36元下调至24元 [1] - 维持“跑赢大市”评级，因预期公司在行业波动中仍将保持韧性 [1]