内容概要：近年来，我国雾灯行业市场规模呈现增长趋势，市场规模从2015年的18.8亿元增长至2024年 的51.1亿元，年复合增长率为11.7%。这一方面得益于国家政策的支持，如从1999年1月1日起，国家公 安部要求机动车必须安装符合国家标准的雾灯，未按规定安装后雾灯的机动车不准进入高速公路。这一 规定直接推动雾灯装配率提升，成为市场规模增长的硬性支撑。另一方面，随着居民生活水平的提高， 汽车保有量不断攀升，特别是新能源汽车的爆发式增长，为雾灯带来新的需求量。未来，随着技术水平 的不断提高，雾灯产品有望向高附加值升级，行业市场规模将继续保持增长趋势。 相关上市企业：星宇股份（601799）、瑞丰光电（300241）、*ST星光（002076）、佛山照明 （000541）、欧普照明（603515）、长城汽车（601633）、上汽集团（600104）、广汽集团 （601238）、长安汽车（000625）等。 相关企业：广州市车仕家电子科技有限公司、瑞安市奔克汽车配件有限公司、广州宏奥汽车用品有限公 司、湖北华中马瑞利汽车照明有限公司、帝宝车灯制造（合肥）有限公司、华域视觉科技（上海）有限 公司、浙江嘉利工业有限 ...

华谊兄弟7年巨亏82亿，总市值不及巅峰时十分之一 茅台将推出控量政策 全球最大汽车安全试验中心投入使用 消息人士称英伟达考虑提高H200芯片产量 防止AI人才外流，OpenAI调整薪酬政策 罗永浩炮轰凯悦逸扉酒店"祸害客人"，酒店工作人员回应 继炮轰西贝预制菜问题后，罗永浩又将矛头转向了一家酒店。近日，博主@烧饼炒面鸡蛋汤在社交平台发文称，自己以每日 1300余元的价格预订了一家凯悦旗下逸扉酒店的客房。由于该房间存在空调无法调温、卫生间漏水、水管异响等多重问题，导 致他两天一共只睡了7小时。更令其不满的是，酒店提前备好电扇应对空调问题，修理工也称噪音问题存在半年之久，却未在预 订环节提示任何风险。 随后，罗永浩转发了该博文，并评论称"凯悦逸扉酒店明知道房间有各种问题（每个问题都足以让客人没法正常休息），却仍然 在携程上架，每次出现纠纷时就试图搞点小恩小惠蒙混过去。每天收一千多块钱祸害不明真相的客人，入住一个没法睡觉的房 间，要不是最近实在忙不过来……" 12月14日，智通财经以消费者身份致电逸扉酒店了解相关投诉情况。酒店一名工作人员表示，针对网上反映的事件，目前高层 正在处理，不太清楚具体的进展。但她提及，涉 ...

每经记者｜刘明涛 每经编辑｜肖芮冬 随着年末时点临近，部分资金开始延缓配置步伐，A股延续震荡特征。上周，每经品牌100指数维持高位震荡，周跌0.49%。 视觉中国 目前，重要会议已为2026年政策定调，"跨年行情"关键窗口逐步打开。 A股本次调整或近尾声 上周，A股市场震荡调整，交投活跃度仍保持高位，每日量能均超1.7万亿元。截至12月12日收盘，上证指数下跌0.34%，深证成指上涨 0.84%，创业板指上涨2.74%，科创50指数上涨1.72%，每经品牌100指数则陷入调整，周跌0.49%，以1172.04点报收。 从上周每经品牌100指数成分股表现来看，除海底捞周涨幅超过5%以外，还有多只成分股涨幅突破3%。其中，百度集团-SW、长城汽 车、中集集团的周涨幅均超过3.5%。 市值增长方面，腾讯控股上周市值增长达到549亿元，市值增长较大；中国平安、美团-W、宁德时代、百度集团-SW、浦发银行、紫 金矿业的周市值增长均在100亿元以上。 从海外环境来看，美联储12月议息会议如期降息25个基点至3.50%~3.75%，为年内第三次降息。此次议息会议的基调中性偏鸽，但会 后点阵图显示，2026年预计仅有一次降息 ...

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级 [1][7][11] 报告的核心观点 * 短期国内汽车需求景气度不高，但乘用车出口持续高增，未来出海将成为长期大主题 [1][11][12] * 行业智能化、机器人产业正在加速发展，商业化进程全面提速 [1][15][16] * 看好智能化、出海等主题带来的投资机会，并给出了相应的标的建议 [1][18] 根据相关目录分别进行总结 1. 周观点 * **国内需求短期承压**：受部分省市补贴收紧或提前结束、2024年同期高基数等因素影响，2025年10-11月乘用车零售销量同比下滑，11月传统销售旺季表现不佳，乘用车零售量同比-15.8%、环比-3.6% [1][4][11] * **车企表现分化**：11月，小鹏汽车、蔚来汽车国内销量环比分别-13%、-10%；长城汽车国内销量环比-12%；比亚迪国内销量环比-1.4%；吉利汽车、零跑汽车销量环比微增 [11] * **出海成为长期主题**：11月乘用车出口（含整车与CKD）达59.4万辆，同比+50.0%，增速已连续半年保持20%以上；新能源车出口27.3万辆，同比+244.1% [1][4][12] * **出口增长前景乐观**：随着俄罗斯市场需求恢复、燃油车持续渗透及新能源车加速放量，预计2026年我国批发端出口总量有望维持双位数增长 [1][12] * **智能化加速普及**：中国市场L2级及以上辅助驾驶系统渗透率已超60%，新能源车型高达80%以上；地平线基于单征程6M的城区辅助驾驶即将量产上车，将普惠到10万元级别市场 [15][67] * **机器人商业化加速**：美国政策层面关注度提升，国内厂商密集发布新品，如众擎机器人T800（起售价18万元）和美的集团“美罗U”，技术参数创新高，推动商业化落地进程 [16] * **投资建议**：出海主题建议关注比亚迪、长城汽车、吉利汽车等；智能化及机器人主题建议关注理想汽车-W、小鹏汽车-W、地平线机器人-W、三花智控、拓普集团等 [1][18] 2. 行业重点数据跟踪 * **板块行情**：报告期内，沪深300指数-0.08%，申万汽车指数+0.16%，在31个申万一级行业中排名第9位；细分板块中乘用车、汽车零部件、商用车分别+0.11%、+0.25%、+0.23%，汽车服务板块-5.23% [2][19] * **周度销量（12月第1周）**： * 批发端：总销量29.8万辆，同比-40%；新能源车19.1万辆，同比-22%；新能源渗透率64.3%，同比+7.5个百分点 [3] * 零售端：总销量29.7万辆，同比-32%；新能源车18.5万辆，同比-17%；新能源渗透率62.2%，同比+4.2个百分点 [3] * **月度销量（11月）**： * 批发端：总销量299.1万辆，同比+1.7%；新能源车169.4万辆，同比+17.6%；新能源渗透率56.6%，同比+7.7个百分点 [4] * 零售端：总销量199.0万辆，同比-15.8%；新能源车121.8万辆，同比-1.7%；新能源渗透率61.2%，同比+8.8个百分点 [4][47] * 出口端：乘用车出口59.4万辆，同比+50.0%；新能源车出口27.3万辆，同比+244.1%，占出口总量46.0% [4][51][55] * **累计销量（1-11月）**： * 批发端：累计2672.1万辆，同比+11.2%；新能源车累计1367.4万辆，同比+51.2%，渗透率51.2% [34][38] * 零售端：累计2044.7万辆，同比+2.0%；新能源车累计1103.3万辆，同比+16.8%，渗透率54.0% [45][47] * 出口端：乘用车累计出口512.4万辆，同比+19.2%；新能源车累计出口209.1万辆，同比+94.0%，占出口总量40.8% [51][55] 3. 行业动态 * **政策与市场**：沈阳发放5000万元汽车消费补贴；国家统计局称整治“内卷式”竞争成效显现，新能源车整车制造价格降幅收窄；海南“十五五”规划支持新能源汽车等企业有序出海 [66][68] * **产业链合作**：LG新能源与奔驰签署价值2.06万亿韩元（约14亿美元）的电池供应合同；大众与小鹏合作的首款车型将于12月31日落地，开发周期18个月；日产与Wayve合作开发下一代ProPILOT系统 [66][69] * **产品与技术**：鸿蒙智行宣布2026年将至少有11款新车上市；地平线宣布基于单颗征程6M芯片的城区辅助驾驶解决方案即将量产上车，普惠10万元级市场 [67] * **重点新车**：报告列出了2025年12月已上市及待上市的多款重点新车，涵盖东风日产、赛力斯、蔚来、吉利、长城等多个品牌，动力类型包括PHEV、BEV、ICE等 [70]

随着年末时点临近，部分资金开始延缓配置步伐，A股延续震荡特征。本周，每经品牌100指数维持高位震荡，周跌0.49%。目前，重要会议已为2026年政策 积极定调，"跨年行情"关键窗口正逐步临近。 每经品牌100指数高位震荡 本周主板市场震荡调整，交投活跃度仍保持高位，量能均超1.7万亿元。截至12月12日收盘，上证指数下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨 2.74%，科创50指数上涨1.72%。每经品牌100指数则陷入调整，本周下跌0.49%，以1172.04点报收。 聚焦成分股：长城汽车新品快速释放 从本周每经品牌100指数成分股表现来看，除海底捞周涨幅超过5%以外，还有多只成分股涨幅突破3%。其中，百度集团-SW、长城汽车、中集集团的周涨幅 超过3.5%。 日前，长城汽车发布11月产销快报，2025年11月汽车销量13.32万辆，同比增长4.57%；11月新能源汽车销量40113辆。2025年1~11月汽车销量119.965万辆， 同比增长9.26%。 具体来看，长城哈弗11月批发销售7.5万辆，同比减少3.8%，环比减少14.6%。新车方面，哈弗H6L正式上市，有望进一步巩固其市场地位。而 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 核心观点：国家市场监督管理总局研究起草的《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》有望进一步推进“反内卷”进程，规范行业价格竞争，减缓价格战，从而改善整车及经销商的利润率 [4][6] - 核心逻辑：通过规范生产企业和经销企业的价格行为，有望改善产业链价格生态和市场形象，结合以旧换新政策，预计车企和经销商内销业务的盈利能力将得到修复 [6] 根据相关目录分别总结 投资建议与推荐标的 - 投资建议：推荐中升控股，相关标的为永达汽车、和谐汽车；整车推荐小鹏汽车、比亚迪、零跑汽车、长城汽车、长安汽车、吉利汽车、上汽集团和广汽集团 [6] - 重点公司业绩预测：报告列出了包括长城汽车、上汽集团、零跑汽车、比亚迪、小鹏汽车、长安汽车、吉利汽车、广汽集团、中升控股等在内的多家公司2024至2026年的每股收益（EPS）及市盈率（PE）预测，所有提及公司评级均为“增持”（除永达汽车与和谐汽车为“无评级”） [7] 对生产企业的规范与影响 - 规范要求：生产企业应以生产成本为基础、市场供求为导向定价，对销售、金融等环节实行全链条价格管理；返利政策需清晰明确并以合同约定；需尊重经销商自主定价权，遵循公平交易原则；禁止价格串通行为 [6] - 影响分析：作为产业链中的强势环节，整车企业价格行为被规范，有望改善整个产业链的价格生态 [6] 对经销企业的规范与影响 - 规范要求：经销商需明码标价，促销活动合规，规范价外馈赠，不得进行价格欺诈或为排挤竞争对手而实施不当价格行为，同时需规范第三方平台经营者行为与服务合规 [6] - 影响分析：作为直接接触消费者的环节，经销商价格行为被规范，有望改善汽车产业链的市场形象 [6]

2025-2026年中国经济政策与产业方向 - 核心观点：中央经济工作会议精神定调，2026年宏观政策将保持积极宽松，财政与货币政策协同发力，重点通过提振消费、稳定投资、培育新兴产业和稳定房地产市场来推动高质量发展，为“十五五”开局奠定基础 [1] - 中央财办副主任韩文秀指出，2026年将根据形势变化出台增量政策，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并增强宏观政策取向一致性 [1] - 国家发展改革委副秘书长肖渭明提出，将加快出台提振消费的政策，涉及首发经济、赛事经济、电子商务及“人工智能+消费”等领域，并发展先进制造业集群，全面实施“人工智能+”行动，完善低空经济产业生态 [1] - 中国国际经济交流中心副理事长王一鸣强调，要重点发展服务消费，提供差异化供给，并继续稳定房地产市场以稳定预期 [2] 投资与消费刺激措施 - 核心观点：国家发展改革委与财政部部署2026年工作重点，旨在通过增加政府投资、优化债券使用及深化以旧换新政策来促进投资止跌回稳并扩大消费 [2][3] - 国家发展改革委会议提出，将多措并举促进投资止跌回稳，优化实施消费品以旧换新政策，并积极扩大服务消费 [2] - 会议明确将适当增加中央预算内投资规模，继续发挥新型政策性金融工具作用，同时大力培育壮大新兴产业和未来产业，深化拓展“人工智能+”行动 [2] - 财政部党组会议指出，将保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，发行超长期特别国债以支持“两重”建设与“两新”工作 [3] - 财政部将用好个人消费贷款和服务业经营主体贷款“双贴息”政策，大力支持提振消费专项行动，并优化地方政府专项债券用途管理以带动投资 [3] 动力与储能电池产业治理 - 核心观点：工业和信息化部将针对动力和储能电池产业的“内卷式”非理性竞争推出治理措施，加强产能调控与质量监管，引导产业有序发展 [2][4][8] - 工业和信息化部部长李乐成表示，产业在市场规模、创新能力和产业体系方面已形成全球竞争优势，但面临非理性竞争等问题 [2] - 部署将加快推出针对性政策，依法依规治理非理性竞争，加强产能监测、预警和调控，并加大生产一致性与产品质量监督检查力度 [4] - 将打击知识产权违法行为，引导企业科学布局产能、合理有序“出海”，以全力推动产业高质量发展 [8] 医疗保障体系改革与创新支持 - 核心观点：国家医保局部署2026年工作，重点在于提升生育保障水平、支持商业健康保险发展、发挥医保战略购买作用以促进医药创新，并加速医保数字化支付 [5][6][7] - 将合理提升产前检查医疗费用保障水平，力争全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付”，并将适宜的分娩镇痛项目纳入基金支付范围 [5] - 支持商业健康保险发展，积极落地商保创新药品目录，鼓励商保将更多医保目录外合理医疗费用纳入保障，并鼓励扩大对创新药的投资规模 [5] - 将深入落实《支持创新药高质量发展若干措施》，提高创新药多元支付能力，并开展新批次国家组织药品与高值医用耗材集采 [6] - 加快建设全民医保数智平台，引导各方参与推动医保领域人工智能发展，并全面深化应用刷脸支付、一码支付等，力争用3年左右时间大幅减少医院排队缴费现象 [7] 深交所核心指数样本股调整 - 核心观点：深圳证券交易所将于12月15日对深证成指、创业板指、深证100、创业板50等指数实施样本股定期调整，涉及多只个股调入调出 [8][11][13] - 深证成指将更换17只样本股，调入德明利、沃尔核材、拓维信息、四方精创等 [8] - 深证100指数将更换7只样本股，调入藏格矿业、国货航、东山精密、胜宏科技等，调出天山股份、山西焦煤、晶澳科技等 [8][11] - 创业板指将更换8只样本股，调入双林股份、常山药业、富临精工、长芯博创等 [8] - 创业板50指数将更换5只样本股，调入常山药业、菲利华、协创数据等，调出特锐德、芒果超媒、光弘科技等 [8][13] 电影市场年度表现 - 核心观点：截至2025年12月13日，中国全年电影总票房突破500亿元，国产影片市场份额超过80%，头部影片贡献显著 [13] - 全年总票房已达500.03亿元，总观影人次为11.94亿 [13] - 国产影片票房为409.52亿元，国产影片份额达到81.90% [13] - 全年票房过亿元影片共50部，其中国产影片33部，外国影片17部 [13] - 票房前5名影片分别为《哪吒之魔童闹海》154.46亿元、《唐探1900》36.12亿元、《疯狂动物城2》33.50亿元、《南京照相馆》30.17亿元、《731》19.43亿元 [13] 地方人工智能与能源产业动态 - 核心观点：上海浦东与海南省分别出台政策吸引人工智能创新创业及深化清洁能源合作，旨在打造产业高地并推动相关项目落地 [14] - 上海市浦东新区发布支持人工智能创新创业发展若干措施，全面启动张江人工智能创新小镇建设，针对新注册一人创业公司提供最高30万元的免费算力 [14] - 浦东通过“十个一”创梦政策包提供全方位支持，目标助力三年内新增千家企业、人工智能产业规模突破2500亿元 [14] - 海南省政府与国家能源投资集团签署全面深化战略合作协议，双方将在清洁能源、港口、航运、绿色新材料、储能、金融业务等方面深化合作，推动相关产业落地海南 [14] 汽车行业价格合规承诺 - 核心观点：主要汽车制造商长城汽车与奇瑞汽车公开发声，积极响应《汽车行业价格行为合规指南》，承诺加强价格合规管理，反对恶性价格竞争 [15] - 长城汽车承诺严守合规底线，强化内部价格合规管理体系，严格执行明码标价，坚决杜绝低于成本价倾销、价格欺诈、虚假宣传等行为 [15] - 奇瑞汽车表示坚决支持《指南》，反对价格战和“内卷式”竞争，承诺让价格在阳光下运行，反对任何形式的价格欺诈和价格套路，带动合作伙伴共同维护市场生态 [15] 前沿技术领域公司进展 - 核心观点：雪人集团在可控核聚变低温制冷设备与氢燃料电池领域取得技术突破，宇树科技推出全球首个人形机器人应用商店，推动生态发展 [16][17] - 雪人集团表示，其生产的“兆瓦级”大型氦气压缩机设备已用于国家重大科研装备研制项目，技术达国际领先水平 [16] - 在氢能源领域，公司新一代金属极板燃料电池电堆已完成开发，正在推进氢燃料电池及核心零部件在国内的规模化量产 [16] - 宇树科技首发人形机器人“App Store”，这是一个专为机器人打造的全球功能共享中心，用户可上传分享或下载动作模型，公司鼓励全球开发者参与并设有奖励机制 [17] 证券市场主题投资方向 - 核心观点：中信证券研报指出，市场主题轮动加速，建议关注国产GPU、可控核聚变、AI应用及商业航天四大主题方向 [18] - 研报称，从催化因素和时序上看，国产GPU公司上市进程推进中，国产GPU、可控核聚变、AI应用、商业航天主题热情有望爆发 [18]

深交所：12月15日对深证成指、创业板指、深证100、创业板50等指数实施样本股定期调整 财经新闻 1. 12月13日，2025—2026中国经济年会召开，主题为"贯彻落实中央经济工作会议精神，以高质量发展为'十五五'开好局"。中央财办分管日常工作的副 主任、中央农办主任韩文秀，国家发展改革委副秘书长肖渭明，中国国际经济交流中心副理事长王一鸣发表演讲。 韩文秀：明年还将根据形势变化出台实施增量政策；要继续实施更加积极的财政政策；继续实施适度宽松的货币政策；要增强宏观政策取向一致性和有 效性 肖渭明：加快出台实施首发经济、赛事经济、电子商务、"人工智能+消费"等领域提振消费的政策；发展先进制造业集群，全面实施"人工智能+"行动， 完善低空经济产业生态；培育服务出口新增长点，引导外资更多投向先进制造、现代服务、高新技术、节能降碳环保的领域；加快推进全面绿色转型 王一鸣：2026年经济发展面临四大机遇；要重点发展服务消费，提供差异化供给；要继续稳定房地产市场，稳定预期 重要新闻提示 国家发展改革委：多措并举促进投资止跌回稳；优化实施消费品以旧换新政策 国家医保局：合理提升产前检查医疗费用保障水平，力争全国基本实现政 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持” [4][5][18] 报告核心观点 - 汽车以旧换新政策延续有助于夯实2026年汽车需求端韧性，但补贴的边际刺激减弱，乘用车内需增速收敛，行业竞争激烈，应关注结构性机会 [5][15] - 看好人形机器人、具备差异化优势的整车企业、数据中心电力相关发动机及高成长性零部件等结构性投资方向 [5][18] 行业一周行情回顾 - **板块表现**：近一周（2025/12/8-2025/12/12），申万汽车指数相对持平，新能源整车指数下跌1%，汽车零部件指数相对持平，商用车指数相对持平 [5][8][9] - **年内表现**：2025年以来（截至2025/12/12），申万汽车指数上涨19%，新能源整车指数相对上涨1%，汽车零部件指数上涨31%，商用车指数上涨19% [8][9] - **相对收益**：2025年以来，申万汽车指数跑输万得全A指数5%，新能源整车指数跑输23%，汽车零部件指数跑赢6%，商用车指数跑输6% [9] - **个股表现**：近一个月（2025/11/12-2025/12/12），涨幅靠前的标的包括超捷股份（上涨96%）、天普股份（上涨58%）、华培动力（上涨35%）等；跌幅靠前的标的包括泰祥股份（下跌23%）、万向钱潮（下跌20%）、三联锻造（下跌19%）等 [5][10][11][12][13] 乘用车周度销量 - **总体乘用车**：12月1-7日，全国乘用车市场零售29.7万辆，同比2024年同期下降32%，较上月同期下降8%；2025年以来累计零售2,178.1万辆，同比增长5% [5][14] - **新能源乘用车**：12月1-7日，全国乘用车新能源市场零售18.5万辆，同比2024年同期下降17%，较上月同期下降10%；2025年以来累计零售1,165.7万辆，同比增长19% [5][14] 汽车以旧换新政策分析 - **政策延续**：2025年12月中央经济工作会议明确2026年将加力扩围实施“两新”政策（新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新） [5][15] - **政策效果**：2025年1-11月，消费品以旧换新政策带动汽车以旧换新超1120万辆；2025年以来，国家已分4批下达3000亿元超长期特别国债资金支持该政策 [5][15] - **投资建议**：推荐关注车型差异化竞争的长城汽车、欧洲布局深入的上汽集团、零跑汽车以及高端车型有望打开局面的江淮汽车，长期推荐自研程度较深的比亚迪 [5][15][18] 深圳无人物流车发展动态 - **运营规模**：11月深圳市无人物流车运营规模达916台，线路开放总里程突破5500公里 [16] - **运行数据**：11月无人物流车总运行里程突破24万公里，环比大幅增长50%；月交通事故数量下降64%，且主责事故为零 [16] - **商业价值**：11月全月完成无人配送约129万单，商业化价值约1110万元，综合成本预计节约超120万元 [16] - **发展前景**：无人物流车在深圳的运营已见成效，后续有望高速推广 [17] 投资策略与建议 - **人形机器人领域**：供给创造需求，重点寻找高性价比、后起之秀技术路线及具备内生优势的公司；推荐汽车电机龙头德昌电机控股、减速器优秀企业豪能股份 [5][18] - **整车领域**：随着以旧换新效果递减，国内乘用车竞争压力大，需关注具备差异化优势的企业；推荐长城汽车、上汽集团、零跑汽车、江淮汽车，长期推荐比亚迪 [5][18] - **数据中心电力领域**：天然气发电机、SOFC（固体氧化物燃料电池）有望在数据中心主供电源领域快速发展，柴发作为备电有望继续高速增长；推荐数据中心电力布局全面的潍柴动力，相关标的为玉柴国际 [5][18] - **零部件领域**：产业成长性逐渐稀缺，推荐产品渗透率和国产化率均有较大空间的转向系统龙头耐世特、制动系统资深供应商亚太股份 [5][18]

公司动态 - 长城汽车通过微博发文，宣布积极响应《汽车行业价格行为合规指南》[1] - 公司承诺严守合规底线，全面审视并持续强化内部价格合规管理体系建设[1] - 公司将合规要求深度融入产品定价、销售推广、渠道管理等全业务流程[1] - 公司承诺严格执行明码标价，坚决杜绝低于成本价倾销、价格欺诈、虚假宣传等一切违法违规行为[1] - 公司表示此举旨在保障消费者合法权益[1] 行业政策与趋势 - 汽车行业存在《汽车行业价格行为合规指南》这一指导性文件[1] - 行业正倡导企业共同推动产业高质量发展[1]