交易概述 - 明泰铝业原持有三门峡铝业2.50%股权 [1] - 焦作万方拟发行股份购买三门峡铝业合计99.4375%股权 [1] - 三门峡铝业100%股权评估值为321.36亿元人民币 作价321.30亿元人民币 [1] - 明泰铝业持股部分对应股权作价为8.0325亿元人民币 [1] 交易结构 - 焦作万方发行股份购买资产的发行价格为5.39元/股 [1] - 明泰铝业可获得149,025,974股股份 [1] - 本次交易不涉及支付现金对价 [1]

交易概述 - 明泰铝业原持有三门峡铝业2.50%股权 通过焦作万方发行股份购买资产方式转让全部持股 对应股权作价80,325.00万元 [1] - 交易不涉及现金对价 明泰铝业将获得焦作万方发行的149,025,974股股份 发行价格为5.39元/股 [1] 标的估值 - 三门峡铝业100%股权评估值为3,213,600.00万元 最终协商作价为3,213,000.00万元 [1] - 明泰铝业持股部分对应估值80,325.00万元 占标的公司总股比的2.50% [1] 交易结构 - 焦作万方拟向三门峡铝业部分股东发行股份购买合计99.4375%股权 [1] - 本次交易属于发行股份购买资产 符合《证券法》规定的评估机构出具资产评估报告 [1]

社保基金二季度新进持仓概况 - 社保基金二季度新进入71家个股的前十大流通股东名单 [1] - 苏试试验新增社保基金持股家数最多，达到3家 [1] - 上海家化和新强联新增社保基金持股家数均达到2家 [1] 重点公司持股详情 - 苏试试验获3家社保基金持股1486.20万股，持股市值2.13亿元 [2] - 上海家化获2家社保基金持股1150.51万股，持股市值2.42亿元 [2] - 新强联获2家社保基金持股555.56万股，持股市值1.99亿元 [2] - 柏楚电子获1家社保基金持股288.02万股，持股市值3.79亿元 [2] - 海大集团获1家社保基金持股930.76万股，持股市值5.45亿元 [3] - 华鲁恒升获1家社保基金持股1802.43万股，持股市值3.91亿元 [3] - 春风动力获1家社保基金持股197.94万股，持股市值4.29亿元 [4] 行业分布特征 - 化工行业覆盖广泛，包括华峰化学（氨纶）、卫星化学（其他化学原料）、华鲁恒升（氮肥）等多家公司 [2][3] - 医药生物领域涉及恩华药业（化学制剂）、派林生物（生物医药）、昆药集团（中药生产）等企业 [2][3] - 电子与机械设备类公司数量较多，涵盖横店东磁（其他电子器件）、华工科技（电子设备制造）、山推股份（工程机械）等 [2][3] - 材料行业包含神火股份（铝）、华菱钢铁（普钢）、铂科新材（磁性材料）等细分领域代表 [2][4] - 消费领域涉及洽洽食品（食品综合）、圣农发展（食品综合）、百亚股份（其他轻工）等公司 [2][3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入169.99亿元，同比增长11.0% [1] - 归母净利润9.4亿元，同比下降12.11%，第二季度单季净利润5.01亿元，同比下降29.28% [1] - 扣非净利润8.26亿元，同比下降8.01% [1] 盈利能力指标 - 毛利率6.12%，同比大幅下降50.65% [1] - 净利率5.54%，同比下降20.76% [1] - 历史净利率中位数为5.42%，产品附加值一般 [3] 资本结构与现金流 - 货币资金27.6亿元，同比增长104.36% [1] - 有息负债35.48亿元，同比激增611.99% [1] - 每股经营性现金流0.88元，同比大幅增长80.56% [1] - 应收账款18.7亿元，同比下降10.53%，但占净利润比重达106.97% [1][3] 投资回报表现 - 2024年ROIC为9.92%，资本回报率一般 [3] - 近10年ROIC中位数9.37%，2015年最低至3.94% [3] - 每股收益0.75元，同比下降15.73% [1] - 每股净资产14.66元，同比增长8.15% [1] 机构持仓动向 - 广发优企精选混合A新进十大持仓，持有329.95万股，基金规模11.05亿元 [4] - 广发行业领先混合A持仓291.34万股未变动 [4] - 招商瑞信稳健配置混合A增持107.17万股 [4] - 多只中证1000指数增强基金新进十大持仓 [4] 费用控制与运营效率 - 三费总额1.08亿元，占营收比例0.64%，同比微增2.69% [1] - 现金资产健康状况良好，但现金流覆盖流动负债比例偏低（货币资金/流动负债65.86%） [3] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩20.04亿元，每股收益1.61元 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 公司作为国内铝板带材加工行业产品多元化和再生铝保级应用龙头企业，在成本控制、风险管理等方面具备明显领先于行业的优势 [3] - 公司积极推动产品高端化发展，高端转型及项目推进助力长期发展 [3] - 预计2025-2027年公司实现归母净利20/22/23亿元，对应PE分别为8.4/7.7/7.5倍 [3] 业绩表现 - 2025年上半年实现营收170亿元，同比+11%；归母净利9.4亿元，同比-12%；扣非归母净利8.3亿元，同比-8% [1] - 25Q1/Q2公司实现营收81/89亿元，Q2同比+9%，环比+9%；归母净利4.4/5亿元，Q2同比-29%，环比+14% [1] - 铝板带箔销量78万吨，同比增长10%，上市以来销量年复合增长率约13% [1] - 铝板带箔售价21,385元/吨，同比增长1%；生产成本19,708元/吨，同比增长6%；毛利1677元/吨，同比减少37% [1] 业务发展 - 全资子公司鸿晟新材"汽车、绿色能源用铝产业园项目"进展顺利，气垫炉、辊底炉及化学表面处理线等高端热处理设备按计划建设中，预计2025年第三季度起陆续投产 [2] - 项目瞄准机器人、低空经济、航天军工等新兴领域的高性能铝材需求，有望显著提升公司高端产品供应能力 [2] - 子公司明泰交通新材料实现全铝立柱机器人本体（含立柱、大臂、小臂）量产，产品具备一次成形、轻量化与长臂展优势，已出口日本并应用于食品饮料、医药电子等高精度场景 [2] - 正与行业龙头深化合作拓展航空清洁、高层厂房等复杂需求 [2] - 依托鸿晟新材在建的高端热处理设备，瞄准低空飞行器与航天军工材料需求，通过高端产线建设突破强韧性调控工艺，目标替代进口航空铝合金 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为346.71/355.81/362.71亿元，增长率yoy分别为7.3%/2.6%/1.9% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为20.41/22.24/22.64亿元，增长率yoy分别为16.7%/8.9%/1.8% [4] - 预计2025-2027年EPS最新摊薄分别为1.64/1.79/1.82元/股 [4] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为10.7%/10.5%/9.8% [4] - 预计2025-2027年P/E分别为8.4/7.7/7.5倍，P/B分别为0.9/0.8/0.7倍 [4] 分红政策 - 公司计划2026年-2028年每年度以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的30% [3] 公司基本信息 - 行业：工业金属 [5] - 08月22日收盘价：13.73元 [5] - 总市值：17,073.58百万元 [5] - 总股本：1,243.52百万股 [5] - 自由流通股比例：97.95% [5] - 30日日均成交量：30.58百万股 [5]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日公司股东户数为5.58万户，较3月31日减少928户，减幅为1.63% [1] - 户均持股数量由上期2.19万股增加至2.23万股，户均持股市值为27.67万元 [1] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数减少928户，减幅1.63% [1][2] 行业对比情况 - 工业金属行业平均股东户数为6.46万户，公司股东户数低于行业平均水平 [1] - 工业金属行业户均持股市值为22.81万元，公司户均持股市值27.67万元高于行业平均水平 [1] 股价表现与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日公司股价区间跌幅为1.55% [1][2] - 同期主力资金净流出2.18亿元，游资资金净流出8262.34万元，散户资金净流入3.0亿元 [2] 历史股东数据趋势 - 2025年第一季度股东户数减少5879户，减幅9.39%，户均持股市值27.91万元 [2] - 2024年第四季度股东户数增加17020户，增幅37.31%，户均持股市值23.88万元 [2] - 2024年第三季度股东户数减少1010户，减幅2.17%，户均持股市值40.95万元 [2]

行业与公司发展状况 - 铝板带箔行业在新能源需求支撑下维持韧性，再生铝保级应用依托政策和技术红利高速扩张，成为行业绿色转型的核心抓手 [3] - 公司为国内首家民营铝加工企业，聚焦高端制造与低碳循环经济，已发展成为铝加工行业产品多元化和再生铝保级应用双龙头企业 [3] - 产品广泛应用于新能源、交通轻量化、电子家电、工业机器人、5G通讯、包装、特高压输电、轨道车体、新基建及军工等众多领域 [3] 主要财务表现 - 2025年上半年营业收入169.99亿元，同比增长11.00% [2] - 归属于上市公司股东的净利润9.40亿元，同比下降12.11% [2] - 经营活动产生的现金流量净额10.99亿元，同比增长80.56% [2] - 基本每股收益0.75元/股，同比下降15.73% [2] - 总资产280.76亿元，较上年度末增长20.38% [2] 产能与产销规模 - 拥有年处理废铝产能100余万吨、12万吨铝灰渣综合利用产能，达到国际先进水平 [3] - 铝板带箔业务现有产能160余万吨，产品涵盖1系-8系区 [3] - 2025年半年度铝板带箔销量78万吨，同比增长10%，上市以来销量年复合增长率约13% [7] 技术研发与创新突破 - 自主研发8021/8079合金铝箔，凭借高阻隔+高表面双核性能成为行业标杆，可应用于软包锂电池 [4] - 子公司明泰交通新材料实现全铝立柱机器人本体量产，基于铝合金轨道车体技术积淀，产品具备一次成形、轻量化与长臂展优势 [5] - 依托鸿晟新材在建的高端热处理设备，瞄准低空飞行器与航天军工材料需求，目标替代进口航空铝合金 [5] 绿色制造与循环经济 - 以超120万吨再生铝保级产能为核心，构建废铝回收-熔炼再生-精深加工闭环产业链 [5] - 通过再生铝工艺大幅削减碳足迹，已获GRS4.0全球回收认证及4家国家级绿色工厂称号 [5] - 积极布局屋顶光伏与能源优化，将绿色化深度融入高端化+智能化+绿色化主战略 [5] 智能制造与数字化转型 - 通过AI技术融合与高端设备升级重构生产体系，联合腾讯、阿里、北大、科大讯飞等机构攻关智能排产、物流调度等核心场景 [6] - 依托1+4热连轧机组实现精准厚度控制，鸿晟新材引入气垫炉、辊底炉等高端设备支撑航空板、汽车外板等高附加值产品量产 [6] - 部署智能表面缺陷检测系统，显著降低质量损失率，设立集团网络及数据中心形成生产-销售-物流全链数智化闭环 [6] 产品结构与客户群体 - 不断优化产品结构，扩大新能源电池软包铝箔、电池壳、电池托盘、水冷板等优势产品市占率 [8] - 产品直接或间接供应比亚迪、蔚来、北汽、长城、特斯拉、上汽、宇通客车等一线车企 [8] - 电子及新能源领域产品主要供应科达利、国轩高科、紫江新材、富士胶片、博罗冠业等企业 [8] 主要子公司经营表现 - 明泰科技营业收入636.82亿元，净利润37.72亿元 [12] - 光阳铝业营业收入113.45亿元，净利润16.82亿元 [12] - 明晟新材营业收入628.40亿元，净利润14.74亿元 [12] - 义瑞新材营业收入420.38亿元，净利润7.85亿元 [12] 公司治理与投资者关系 - 完成董事会换届选举，新一届董事会严格遵循成员构成多元化原则 [14] - 取消监事会设置，同步强化审计委员会职权，审议并通过修订《公司章程》等16部内控制度 [14] - 构建多层次投资者沟通机制，累计披露定期报告2份、临时公告95份 [15] - 组织召开业绩暨现金分红说明会，回复投资者热线咨询141次、上证E互动平台提问80次 [16] 产能建设与募投项目 - 全资子公司鸿晟新材汽车、绿色能源用铝产业园项目进展顺利，高端热处理设备预计2025年第三季度起陆续投产 [13] - 向特定对象发行股份募集资金12.68亿元，主要用于汽车、绿色能源用铝产业园项目建设 [21] - 截至报告期末，汽车、绿色能源用铝产业园项目已投入募集资金2.66亿元，投入进度21.49% [21]

公司基本信息 - 公司全称为河南明泰铝业股份有限公司 股票代码为601677 股票简称为明泰铝业 A股上市交易所为上海证券交易所 [1][2] - 董事会秘书为雷鹏 证券事务代表为景奇浩 办公地址位于河南省巩义市回郭镇开发区 联系电话为0371-67898155 电子信箱为mtzqb601677@126.com [2] - 截至报告期末股东总数为55,834户 无表决权恢复的优先股股东 [3] 财务表现 - 总资产达到28,076,163,719.22元 较上年度末增长20.38% [2] - 营业收入为16,999,348,345.29元 同比增长11.00% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为940,252,818.47元 同比下降12.11% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为1,099,498,069.87元 同比大幅增长80.56% [2] - 加权平均净资产收益率为5.31% 较上年同期减少1.24个百分点 [2] - 基本每股收益为0.75元/股 同比下降15.73% [2] 股东结构 - 前10名股东中马廷义持股比例最高为11.92% 持股数量为148,283,520股 [3] - 全国社保基金一一三组合持股4.02% 基本养老保险基金八零二组合持股3.62% [3] - 香港中央结算有限公司持股1.91% 中国国际金融股份有限公司持股1.30% [3] - 股东马廷耀与马廷义为兄弟关系 化新民与马廷义为姻亲关系 [3] - 所有前10名股东均未持有有限售条件股份 且无股份质押或冻结情况 [3] 公司治理与报告特征 - 公司全体董事出席董事会会议 保证半年度报告内容的真实性、准确性和完整性 [1] - 本半年度报告未经审计 且未通过利润分配预案或公积金转增股本预案 [1] - 报告期内无控股股东或实际控制人变更 无存续债券情况 [3] - 报告期内公司经营情况无重大变化 未发生重大影响事项 [3]

募集资金基本情况 - 公司于2023年8月2日非公开发行1亿股普通股 每股发行价12.80元 募集资金总额12.68亿元[1] - 截至2025年6月30日累计投入募集资金3.28亿元 其中2025年使用募集资金2.66亿元[1] - 募集资金账户期末余额1.80亿元 含4亿元临时补充流动资金和4亿元现金管理未收回金额[1] 募集资金管理情况 - 公司与光大银行 民生银行 平安银行 浦发银行签订三方监管协议 与交通银行 中信银行签订四方监管协议[1] - 截至2025年6月30日主要存储账户情况：民生银行账户余额1.77亿元 浦发银行账户余额118万元 交通银行账户余额151万元 中信银行账户未显示余额[1] - 监管协议符合《募集资金专户存储三方监管协议（范本）》要求[1] 募集资金实际使用 - 使用4亿元闲置募集资金临时补充流动资金 使用期限不超过12个月[3] - 使用4亿元闲置资金购买中国银行结构性存款产品 预期收益573万元[1] - 2025年度募集资金支出净额3911万元[1] 募投项目变更 - 2024年12月变更原"年产25万吨新能源电池材料项目" 将12.40亿元募集资金转投"汽车 绿色能源用铝产业园项目"[4] - 变更金额占募集资金总额97.75% 新项目预计2027年1月达到可使用状态[3] - 变更原因系现有产能可满足新能源材料需求 新项目将保留部分电池箔产能[4] 资金使用进度 - 原募投项目仅投入6115万元 变更后新项目累计投入2.66亿元 投资进度21.01%[3] - 公司累计投入金额较承诺投资总额差缺9.73亿元[3] - 募集资金使用不存在违规情况 相关信息披露符合规范[2]

募集资金基本情况 - 公司向特定对象发行A股股票1亿股，募集资金总额12.8亿元，扣除发行费用1164.73万元后实际募集资金净额为12.68亿元，资金于2023年8月2日全部到位[1] - 募集资金已实行专户存储，并与开户行、保荐机构签订三方监管协议[1] 募集资金使用情况 - 截至2025年8月19日，公司已将此前用于补充流动资金的4亿元募集资金全部归还至专户[2] - 原募集资金投资项目"年产25万吨新能源电池材料项目"已变更为"汽车、绿色能源用铝产业园项目"，由全资子公司鸿晟新材实施[2] 本次资金补充计划 - 拟使用不超过3亿元闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限自董事会批准日起不超过12个月[1][2] - 资金仅限于主营业务相关的生产经营使用，不得用于证券投资[2] - 预计项目实施过程中存在部分募集资金闲置，此举旨在提高资金使用效率并降低财务费用[2] 决策程序与监管合规 - 该事项已于2025年8月22日经第七届董事会第三次会议审议通过[3] - 保荐机构认为决策程序符合《上市公司募集资金监管规则》及上交所相关监管指引要求[4] - 保荐机构确认该举措未改变募集资金投向，不影响原投资项目正常进行，且符合股东利益[4]