资金调整 - 调减“汽车、绿色能源用铝产业园项目”募集资金，保留约3.3亿元[3] - 将5.90亿元募集资金调整投向新增募投项目[3] 新增项目 - 新增募投项目年产铝基新材料72万吨[3] 会议相关 - 第七届董事会第五次会议于2025年10月17日召开[2] - 公司拟定于2025年11月3日召开2025年第三次临时股东会[6]

行业投资评级 - 报告对行业评级为“看好” [1] 核心观点 - 资源保供与双碳目标共振 推动再生铝行业迎来发展机遇 [1] - 再生铝产业链短、回收价值高 已成为中国铝供给重要增长极 2024年中国再生铝产量约1050万吨 约占铝总供给的19% [2] - 工信部《铝产业高质量发展实施方案》提出2027年产量目标1500万吨以上 对应2024-2027年CAGR达13% 行业进入政策驱动快速扩张期 [2] - 资源保供需求提升 再生铝是破解“铝土矿高度对外依存”关键 国内多地铝土矿静态可开采年限不足10年 2025年1-8月铝土矿进口依赖度高达77.6%以上 [2] - 双碳约束+碳市场落地 再生铝绿色溢价加速显性化 单吨电解铝生产带来的碳排放约为11.2吨 而再生铝仅为0.23吨 是电解铝生产带来碳排放的2.1% [2] - 城市矿山潜力巨大 回收体系建设加速推进 预计2026年起汽车报废将逐渐进入高峰期 原料瓶颈有望系统性缓解 [2] 再生铝行业概况 - 再生铝又称“二次铝” 由废旧铝或含铝废料经重新熔化提炼得到 主要以铝合金形式出现 [11] - 产业链主要由上游废铝原料回收 中游再生铝锭、铝棒铸造和铝合金加工 下游铝制品应用构成 [11] - 原料分为新废铝（来自铝材加工企业产生的工艺废料）与旧废铝（来自社会上回收的铝制品） [11] - 再生铝合金按成型工艺细分为铸造铝合金和变形铝合金 其中再生铸造铝合金占主导地位 [16] - 废铝构成再生铝主要生产成本 占比约9成 以2025年9月平均数据计算 废铝成本占总生产成本约89.8% [20] - 中国再生铝行业呈现“小而分散”竞争格局 行业集中度较低 保级回收水平不足 2021年约71%废铝用于生产经济附加值较低铸造合金 [25][26] - 2024年中国再生铝产量1050万吨 占国内铝供应总量比重不足20% 远低于欧美发达国家 [28] 资源保供驱动因素 - 电解铝产能已逼近4500万吨政策天花板 增量空间受限 截至2025年9月运行产能已达4445万吨 [43] - 电解铝需求韧性突出 预计从2026年开始进入供给短缺周期 [42] - 交通行业（特别是新能源汽车）对轻量化材料铝需求大幅增加 电力电子行业（5G基站 AI数据中心）对铝制散热导电材料需求持续上升 [42] - 再生铝原料主要来源于国内社会废铝存量 2024年国内废铝回收量占比超80% 可显著降低资源外部约束 [2][43] - 《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》明确提出到2027年再生铝产量目标突破1500万吨 将其提升至与原铝开发并列战略高度 [45] 双碳目标驱动因素 - 电解铝行业60%以上产能采用燃煤自备电 用电导致的间接排放占电解铝碳排放量85% 占有色金属行业排放总量50%以上 [39] - 再生铝单位产品能耗 碳排放分别为电解铝5% 2% 按照2025年再生铝产量1150万吨测算 将有效减少碳排放1亿吨以上 [39] - 2025年铝冶炼行业纳入全国碳市场 预计配额总量收紧与有偿分配增加将提升配额稀缺性 推高碳价 [2][54] - 欧盟CBAM 2026年全面征税 再生铝制品出口可节省碳关税 绿色溢价将随碳价上行而放大 2024年欧盟占我国铝制品出口约为15% [2][56] - 截至2025年9月底 全国碳市场配额价格已下跌至60元/吨以下 而欧盟EUA碳价维持在73-77欧元/吨区间 价格比超过十倍 [52] 城市矿山潜力与回收体系 - 废铝供应紧张是制约行业规模化放量关键瓶颈 源于进口限制 国内存量不足及回收体系滞后三方面因素 [60] - 不同铝制品报废周期存在显著差异 建筑废铝15-40年 交通机械设备15年 汽车零件5-10年 易拉罐60-180天 电线电缆10-20年 [70] - 预计2026年起汽车报废将逐渐进入高峰期 2011年我国汽车销量达1850.51万辆 按5-10年使用周期计算将进入集中报废期 [2][71] - 政策推动—央企平台—重点企业三线并进 税务“反向开票”政策下小型回收企业受益 [2][73] - 中国资源循环集团于2024年10月18日成立 注册资本100亿元 标志着“国家队”正式入场 致力于构建全国性资源回收再利用平台 [73][76] - 截至2025年6月底 全国已有1.33万户资源回收企业向167万名自然人实施“反向开票” 开票金额高达5152亿元 [73] 相关公司分析 - 明泰铝业是国内铝加工和再生铝保级应用双领域领先企业 构建“废铝回收-熔炼再生-精深加工”闭环产业链 再生铝保级产能超100万吨 [80][81] - 顺博合金是国内再生铝合金行业领先企业 已初步实现“再生铸造铝合金+再生变形铝合金”双轮驱动 共有铸造铝合金产能105万吨 变形铝合金产能5万吨 [87][90] - 怡球资源 立中集团 永茂泰等公司也被建议关注 凭借原料闭环+保级技术享受量利齐升 [2][3]

股价与融资交易表现 - 10月15日公司股价上涨1.60%，成交额为4.18亿元 [1] - 当日融资买入5828.97万元，融资偿还5806.89万元，实现融资净买入22.08万元 [1] - 截至10月15日，融资融券余额合计8.99亿元，其中融资余额8.99亿元，占流通市值的5.06%，该余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 融券方面，当日融券偿还9500股，融券卖出100股，金额1458元；融券余量1.84万股，余额26.83万元，低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 公司基本情况与股权结构 - 公司位于河南省巩义市，成立于1997年4月18日，于2011年9月19日上市，主营业务为铝板带及铝型材的研发、生产与销售 [2] - 主营业务收入构成显示，河南明泰分部占比最高，为64.61%，明泰科技分部占37.46%，明晟新材料分部占36.97% [2] - 截至6月30日，股东户数为5.58万，较上期减少1.63%；人均流通股21814股，较上期增加3.84% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股2381.06万股，相比上期增加770.19万股 [3] 近期财务业绩与分红 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入169.99亿元，同比增长11.00%；但归母净利润为9.40亿元，同比减少12.11% [2] - A股上市后累计派现13.64亿元，近三年累计派现5.33亿元 [3]

行业概述 - 热敏CTP版材是计算机直接制版技术的核心材料，通过热敏成像原理实现无化学显影的绿色制版，已成为现代印刷行业兼顾效率与环保的关键选择[1] - 在目前国内市场的CTP版材中，热敏CTP版材是最早应用于CTP技术的类型，具有成本低、操作简便的优点[9] - 热敏CTP版材是目前最成熟、最稳定、效果最好的版材，正逐渐替代传统PS版材成为市场主流[2][10] 产品特点与技术 - 热敏CTP版材利用热成像技术制成，在波长为800～1100nm的红外光谱区内曝光成像，对自然光感度低，可在明室条件下操作[4][6] - 该版材必须达到初始热能阈值才能生成影像，质量容易控制，出版质量稳定，曝光后的印版可延长至6个月后再显影而不影响质量[6] - 热敏CTP版材网点再现性好，分辨力高，网点边缘锐利清晰，印刷时易达水墨平衡，经烤版后耐印力可达100万印以上[7] 市场规模与供需 - 中国热敏CTP版材市场规模从2015年的27.9亿元增长至2024年的41.76亿元，年复合增长率为4.58%[1][10] - 行业产量从2016年的25952.45万平方米增长至2024年的30866.34万平方米，年复合增长率为2.19%[10] - 行业需求量从2016年的18864.65万平方米增长至2024年的23453.82万平方米，年复合增长率为2.76%[10] 产业链分析 - 产业链上游为原材料，包括铝材、感光层材料等，其中铝基材是主要基材，常见厚度在0.15mm到0.3mm之间[7] - 中国铝材行业产量从2018年的4554.6万吨增长至2024年的6783.1万吨，年复合增长率为6.86%，2025年1-8月产量为4379万吨，同比下降1.5%[7] - 产业链下游应用以商业印刷为主，占比达43.52%，包装印刷占比24.38%，书籍印刷占比15.04%，三者合计占据八成以上市场[8] 竞争格局与重点企业 - 市场已形成以柯达、富士胶片、爱克发等国际企业及乐凯华光、汇丰联合、天成股份等国内领先企业为主体的多元化竞争体系[11] - 爱司凯科技是国内产品线最齐全的CTP厂商之一，其高端CTP采用256路激光光阀技术，2025年上半年256路CTP在销售中占比50%以上，2025年上半年营业收入为0.76亿元，同比下降5.34%[11][12] - 承德天成印刷科技年生产各种印刷版材2000万平方米，能生产规格在1420mm以下，厚度0.15-0.40mm之间的热敏CTP版等产品[13] 行业发展趋势 - 行业将持续向高效化方向迈进，注重制版速度与自动化水平，实现全流程无缝衔接，减少人工干预和换版时间[13] - 环保化转型成为关键驱动力，未来研发将聚焦绿色材料与清洁工艺，推广低化学处理或无化学处理版材，减少显影废液排放[14] - 数字化深度融合是重要方向，版材将与数字化工作流程紧密结合，嵌入可追溯信息码，实现全流程数据监控与质量溯源[15]

电力行业 - 长源电力9月完成发电量27.42亿千瓦时，同比降低41.88%，其中火电发电量同比降低47.10%，水电发电量同比增长557.61%，新能源发电量同比降低43.24% [1] - 长源电力1-9月累计完成发电量273.32亿千瓦时，同比降低8.24%，其中火电累计发电量同比降低9.40%，水电累计发电量同比降低9.55%，新能源累计发电量同比增长6.21% [1] - 桂冠电力前三季度累计完成发电量318.48亿千瓦时，同比增长14.89% [4] 电子与半导体行业 - 环旭电子9月合并营业收入为59.6亿元，同比增加0.1%，环比增加7.23%，1-9月合并营业收入为436.41亿元，同比减少0.83% [1] - 芯原股份预计第三季度营业收入12.84亿元，同比增长78.77%，环比增长119.74%，新签订单达15.93亿元，同比增长145.80%，AI算力相关订单占比约65% [38] - 弘信电子向特定对象发行股票申请获深交所受理 [27] 环保与公用事业 - 中环环保控股股东拟变更，转让方将向受让方合计转让公司27.5%的股份，交易总对价为5.98亿元 [2] - 福龙马9月预中标环卫项目合同总金额超2196.92万元，首年服务费金额为1347.56万元，2025年度累计中标环卫项目28个，合同总金额11.92亿元 [35] 医药生物行业 - 金城医药子公司克立硼罗原料药上市获批准，用于治疗3月龄及以上轻度至中度特应性皮炎 [4] - 百克生物吸附无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗临床试验申请获批，适用于2月龄及以上婴幼儿 [13] - 汇宇制药产品注射用紫杉醇（白蛋白结合型）在荷兰、爱尔兰、芬兰、瑞典四国获上市许可 [19] 汽车与交通运输 - 宇通客车9月销售客车4756辆，同比增长25.55%，其中大型客车销量达2754辆，同比大幅增长47.19%，1-9月累计销量3.36万辆，同比增长7.05% [16] - 上汽集团9月整车合计销量43.98万辆，同比增长40.39%，本年累计整车销量319.33万辆，同比增长20.53% [35] - 长城汽车9月份总销量13.36万台，同比增长23.29%，总产量13.44万台，同比增长25.38% [44] 有色金属与材料 - 明泰铝业前三季度铝板带箔产量达118.08万吨，销量为117.47万吨，铝型材产量1.37万吨，销量1.28万吨 [9] - 四川黄金以5.1亿元成功竞得"新疆高昌区库格孜-觉北金矿普查"探矿权 [42] - 鑫铂股份子公司获得政府补助合计2551.86万元，其中1551.86万元为与资产相关，1000万元为与收益相关 [26] 通信与设备 - 平治信息子公司预中标中国电信天翼网关4.0项目，采购内容为天翼网关4.0设备 [24] - 天邑股份与中国电信签订双频宽带融合终端采购框架协议，协议有效期至2026年3月31日 [36] 机械设备与制造 - 三一重工H股发行获证监会备案，获准发行不超过10.83亿股境外上市普通股 [32] - 博迈科签署海上浮式生产储卸油船项目合同，合同金额约为1.9亿-2.4亿美元 [39] 农林牧渔 - 湘佳股份9月份销售活禽391.71万只，销售收入9661.86万元，销售均价12.10元/公斤，环比变动分别为12.37%、29.54%、13.11% [6] - 傲农生物9月生猪销售量16.44万头，同比增加12.20%，9月末生猪存栏63.52万头，同比增加33.70% [7] 化工与钢铁 - 江苏索普部分生产装置将于10日起停车大修，预计为期一个月，至2025年11月10日恢复生产 [12] - 山东钢铁前三季度预计实现净利润1.4亿元左右，实现利润总额6.32亿元左右，比上年同期增利约21.96亿元 [4] 其他公司公告 - *ST松发下属公司恒力造船签订6艘30.6万吨超大型原油运输船建造合同，合同金额合计约6-9亿美元 [2] - 索辰科技全资子公司拟7425万元购买昆宇蓝程55%的股权 [3] - 嘉友国际拟每股派发现金红利0.2元 [35] - 张家港行拟每10股派发现金红利1元 [49]

公司运营数据 - 2025年前三季度铝板带箔产量达到118.08万吨 [1] - 2025年前三季度铝板带箔销量达到117.47万吨 [1] - 产销量规模接近，显示出较高的产销平衡水平 [1]

河南明泰铝业股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年前三季度产品产销 数据如下： 证券代码：601677 证券简称：明泰铝业 公告编号：临 2025-051 河南明泰铝业股份有限公司 2025 年前三季度经营快报 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 注：铝型材销量中不包含自用铝型材部分。上述数据未经审计，可能会与定 期报告数据存在差异，仅供投资者阶段性参考，相关数据以公司定期报告为准， 敬请投资者注意风险。 特此公告。 河南明泰铝业股份有限公司 董 事 会 2025 年 10 月 10 日 单位：万吨 | 产品 | 2025 | 年前三季度产量 | 2025 年前三季度销量 | | --- | --- | --- | --- | | 铝板带箔 | | 118.08 | 117.47 | | 铝型材 | | 1.37 | 1.28 | ...

行业产量数据 - 2025年8月中国铝合金产量为164万吨，同比增长15.2% [1] - 2025年1-8月中国铝合金累计产量为1232.4万吨，累计增长15.3% [1] 相关上市企业 - 行业涉及的主要上市企业包括中国铝业（601600）、南山铝业（600219）、明泰铝业（601677）、云铝股份（000807）、新疆众和（600888） [1] - 其他相关企业包括怡球资源（601388）、豪美新材（002988）、亚太科技（002540）、顺博合金（002996） [1] 行业研究报告 - 相关报告参考智研咨询发布的《2026-2032年中国铝合金行业市场运营格局及前景战略分析报告》 [1]

机器人及新能源产品业务进展 - 公司实现全铝立柱机器人本体量产 包括立柱 大臂 小臂等部件 [1] - 公司拥有机器人专用散热器铝材及软包电池铝箔的市场化供应能力 [1] - 铝塑膜箔产品可用于固态电池封装材料领域 [1] 战略合作与客户关系 - 公司与鹏辉能源签署《战略合作框架协议》建立战略合作关系 [1] - 目前已向鹏辉能源等电池厂商供应数千套液冷板等新能源产品 [1]

机器人及新能源业务进展 - 公司实现全铝立柱机器人本体量产 包括立柱、大臂和小臂组件 [1] - 已市场化供应机器人专用散热器铝材及软包电池铝箔产品 [1] - 铝塑膜箔产品可应用于固态电池封装材料领域 [1] 战略合作与客户拓展 - 与鹏辉能源签署《战略合作框架协议》建立战略合作关系 [1] - 目前已向鹏辉能源等电池厂商供应数千套液冷板产品 [1] - 新能源产品已实现向多家电池厂商的市场化供应 [1]