报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"（维持） [1] 报告的核心观点 - 2023年公司营收264.4亿元,同比下降5%;归母净利润13.5亿元,同比下降16%,主要是加工费同比下跌拖累业绩表现 [1] - 2024年一季度单季度盈利环比回升,归母净利润3.6亿元,同比增长2% [2] - 电解铝行业纳入全国碳市场渐行渐近,公司再生铝产能有望受益 [1] 公司财务数据总结 收入与利润 - 2022年公司营业收入278.0亿元,同比增长12.9%;归母净利润16.0亿元,同比下降13.7% [6] - 2023年公司营业收入264.4亿元,同比下降4.8%;归母净利润13.5亿元,同比下降15.7% [1][6] - 2024年-2026年公司营业收入预计将分别增长18.6%、12.9%和10.9%;归母净利润预计将分别增长19.3%、13.9%和11.6% [3] 毛利率与费用 - 2023年公司综合毛利率为9.46%,同比下降2个百分点 [1] - 2023年公司期间费用率为5.1%,较2022年的4.2%有所上升 [5] - 2024年-2026年公司预计期间费用率将维持在5.1%-6.5%之间 [5] 现金流与资产负债 - 2022年公司自由现金流为-10.4亿元,2023年为4.5亿元 [6] - 2022年末公司资产负债率为33.3%,2023年末下降至24.9% [6] - 2022年末公司存货周转次数为1.65次,2023年为1.50次 [6]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 明泰铝业(601677.SH) 2024 年 04 月 28 日 证券分析师 翟堃 -43% -34% -26% -17% -9% 0% 9% 17% 26% 明泰铝业 沪深300 2023-04 2023-08 2023-12 1.《明泰铝业（601677.SH）：Q3 业绩 受加工费下行影响，环比走弱》， 2023.10.27 投资要点 2024Q1 产销实现增长，加工费位于底部，盈利或进入改善通道。据公司经营快 报，2023 年 1-3 月累计实现铝板带箔销量 33.99 万吨，同比增加 16.0%，实现铝 型材销量 0.41 万吨，同比增加 5.1%。2024Q1 季度 1060 压花板(河南)平均加工 费报 650 元/吨，同比大幅下降 43.5%，环比持平；2024Q1 季度 8011 食品箔坯 料（河南）平均加工费报 700 元/吨，同比大幅下降 48.1%，环比持平。公司产品 销售采取"铝锭价格+加工费"的定价原则，利润主要来源于加工费，2024Q1 公 司以量补价，业绩实现同环比改善。 盈利预测。根据加工费以及公司远期产销量目标，我们预计 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营收264.42亿元,同比-4.82%;归母净利润13.47亿元,同比-15.71% [1] - 2024Q1归母净利3.62亿元,环比+93.6%,同比+2.35% [1] - 公司铝板带箔出货量四个季度环比均实现正增长,单吨盈利能力同比下降 [1] - 公司作为国内铝板带材加工行业产品多元化和再生铝保级应用龙头企业,在成本控制、风险管理等方面均具备明显领先于行业的优势 [1] - 未来随着下游消费逐渐复苏,公司盈利能力有望进一步回升 [1] 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 公司财务数据总结 - 2023年公司实现营收264.42亿元,同比下降4.82% [1] - 2023年归母净利润13.47亿元,同比下降15.71% [1] - 2024年预计公司将实现归母净利润15.35亿元,同比增长13.9% [2] - 2025年预计公司将实现归母净利润18.14亿元,同比增长18.2% [2] - 2026年预计公司将实现归母净利润20.42亿元,同比增长12.6% [2] 公司估值 - 2024-2026年公司对应PE分别为10.3/8.7/7.8倍 [1]

营业收入和净利润 - 2024年第一季度，公司营业收入为71.85亿人民币，同比增长17.92%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为3.62亿人民币，同比增长2.35%[4] - 公司营业总收入达到7,185,389,200.20元，同比增长1,092,074,585.09元[11] - 公司净利润为362,565,751.98元，较上一季度增长8,252,427.58元[13] - 公司2024年第一季度营业收入为84.95亿元，同比增长18.1%[18] - 公司2024年第一季度净利润为2.24亿元，同比下降77.0%[18] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-5.69亿人民币[4] - 公司经营活动产生的现金流量为5,243,314,369.22元，较上一季度增长1,532,173,927.31元[14] - 公司2024年第一季度经营活动现金流入小计为558.55亿人民币，较去年同期增长39.1%[15] - 公司2024年第一季度经营活动现金流出小计为41.83亿元，同比下降12.7%[19] - 公司2024年第一季度投资活动现金流出小计为95.68亿元，同比增长23.4%[20] 资产和所有者权益 - 总资产为220.31亿人民币，同比增长3.71%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为162.87亿人民币，同比增长4.11%[5] - 公司资产总计为22,030,516,741.31元，较上一季度增长了787,909,155.19元[10] - 公司流动资产合计为138.44亿人民币，其中存货为45.84亿人民币[9] - 公司非流动资产中，长期应收款为0，发放贷款和垫款为0[9] - 公司流动资产合计为88.67亿人民币，较去年同期基本持平[16] - 公司非流动资产合计为50.97亿人民币，较去年同期增长0.7%[17] 其他 - 非经常性损益项目中，政府补助金额为99.45亿人民币[5] - 前10名股东中，马廷义持股数量最多，为1.48亿股，持股比例为11.92%[6] - 全国社保基金四一八组合持股数量为2024.76万股，持股比例为1.63%[7] - 公司综合收益总额为351,534,279.44元，同比增长12,675,437.91元[13] - 公司每股基本收益为0.30元，较上一季度下降0.06元[13] - 公司收到的税费返还为238,156,384.37元，同比增长27,009,404.51元[14] - 公司支付给职工及为职工支付的现金为18.1亿人民币，较去年同期增长19.8%[15] - 公司现金及现金等价物净增加额为-131.47亿人民币，较去年同期下降487.7%[16] - 公司流动负债合计为34.65亿人民币，较去年同期下降7.9%[17] - 公司负债合计为34.85亿人民币，较去年同期下降7.8%[17]

财务数据 - 公司2023年营业收入为264.42亿人民币，较上年同期下降4.82%[14][182] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为13.47亿人民币，较上年同期下降15.71%[14] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为6.66亿人民币，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致[14] - 公司2023年度实现营业收入264.42亿元，营业利润14.6亿元，归属于上市公司股东的净利润为13.47亿元[19] - 公司2023年度实现净利润提取10%法定盈余公积金后，向全体股东每10股派发现金红利1.30元（含税）[113] - 公司合并报表实现营业收入为2,644,218.37 万元，同比下降4.82%[32] - 公司营业成本为2,394,204.38 万元，同比下降4.50%[35] - 铝板带的营业收入为19,967,075,891.21 元，毛利率为8.62%[35] - 铝箔的营业收入为4,885,497,276.14 元，毛利率为11.94%[35] - 铝合金轨道车体的营业收入为237,570,000.00 元，毛利率为47.99%[35] - 电、汽的营业收入为109,513,312.19 元，毛利率为21.87%[35] - 公司主营业务分地区中，国内销售的营业收入为18,786,197,488.99 元，毛利率为9.68%[35] - 公司主营业务分地区中，出口销售的营业收入为7,010,637,445.11 元，毛利率为8.02%[35] - 公司2023年度研发费用为108.40亿人民币，较上一年度增长约8.98亿人民币[183] - 公司2023年度净利润为134.94亿人民币，较上一年度略有下降[183] - 公司2023年度每股基本收益为1.31元，较上一年度略有下降[184] - 公司2023年度综合收益总额为134.74亿人民币，较上一年度略有下降[184] - 公司2023年度母公司营业收入为323.76亿人民币，较上一年度略有增长[185] - 公司2023年度母公司营业成本为321.16亿人民币，较上一年度略有增长[185] - 公司2023年度营业利润为227,087,335.83元，较上年度的502,200,041.02元有所下降[186] - 经营活动产生的现金流量净额为665,806,905.33元，较上年度的-856,432,692.00元有所增加[187] - 投资活动产生的现金流量净额为-585,626,119.68元，较上年度的600,720,098.41元有所下降[187] - 筹资活动产生的现金流量净额为1,090,775,277.33元，较上年度的-210,283,500.74元有显著增加[188] - 公司2023年度现金及现金等价物净增加额为476,108,720.27元和198,328,855.33元，期末现金及现金等价物余额分别为1,611,612,985.83元和1,135,504,265.56元[189] - 公司2023年度归属于母公司所有者权益中，实收资本为969,812,678.00元，其他综合收益为4,186,999,301.30元，未分配利润为352,344,930.11元，所有者权益合计为12,201,936,780.72元[190] - 公司2023年度综合收益总额为-2,017,927.27元，所有者投入和减少资本为222,679,349.00元和-152,743,822.97元，利润分配中提取盈余公积为19,370,265.29元，对所有者的分配为-160,989,771.27元[191] - 公司2023年度所有者权益内部结转中，资本公积转增资本为0元，盈余公积转增资本为0元，盈余公积弥补亏损为0元，设定受益计划变动额结转留存收益为0元[192] - 公司2023年度财报显示，所有者权益合计达到12,637,211,204.71元，较上年同期增长约60.7%[195] - 公司2023年度实收资本为969,812,678.00元，注册资本为1,192,492,027.00元，发行股本总数为1,192,492,027.00股[196] - 公司2023年度综合收益总额为387,411,564.49元，所有者投入资本增加111,071,424.36元[197] 产品与业务 - 公司主营业务包括铝板带箔、铝型材、再生资源综合应用业务，拥有200多种规格型号产品，4000余家客户，产品畅销国内外50多个国家和地区[25] - 公司2023年度报告显示，新能源、新材料用铝、交通运输用铝、汽车轻量化用铝等高附加值产品占比逐步提高，铝型材业务范围不断拓展[26] - 公司销量年复合增长率约14%，首次登上中国民营企业500强榜单[27] - 公司通过技术创新和市场竞争机制优化资源配置效率，产销规模不断扩大，目标是实现铝板带箔产销量200万吨，再生铝140万吨[28] 环保与社会责任 - 公司发布了2023年ESG报告，详细披露了社会责任工作情况[130] - 公司参与扶贫及乡村振兴项目，总投入115.84万元，帮扶形式为乡村振兴[132] - 公司2023年度向关联方销售产品的预计金额分别为30,000.00万元、8,000.00万元和6,000.00万元，实际发生金额分别为26,075.50万元、3,612.37万元和3,218.48万元[136][137][138] - 公司2023年度向关联方河南省爱纽牧新材料有限公司销售铝材的预计金额为60,000.00万元，实际发生金额为38,245.02万元[139] - 公司委托

财务数据 - 2023年第三季度营业收入为68,163,686,617.42元，较上年同期增加4.21%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为35,806,3248.16元，较上年同期增加56.54%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为29,089,4910.62元，较上年同期增加106.25%[4] - 基本每股收益为0.35元，较上年同期减少45.83%[5] - 稀释每股收益为0.35元，较上年同期减少52.17%[5] - 总资产为20,568,280,445.60元，较上年度末增加8.51%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为14,740,394,087.86元，较上年度末增加20.80%[5] - 非流动性资产处置损益为-1,835,865.16元，较年初至报告期末减少2,408,631.61元[6] - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为-59.18亿[9] - 基本每股收益本报告期为45.83%[9] - 稀释每股收益本报告期为52.17%[10] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为56,657股[11] - 前十名股东持股情况[11] - 2023年第三季度报告中，前十名股东持股情况[12] - 前10名股东及前10名无限售股东参与融资融券及转融通业务情况不适用[13] 公司资产负债情况 - 公司的流动资产合计为12,487,239,799.40，较上一季度增长6.34%[14] - 公司的非流动资产合计为8,081,040,646.20，较上一季度增长11.16%[14] - 公司的资产总计为20,568,280,445.60，较上一季度增长8.53%[14] - 公司的流动负债合计为4,477,088,505.24，较上一季度减少9.88%[15] - 公司的非流动负债合计为1,052,145,644.23，较上一季度减少21.89%[15] - 公司的负债合计为5,529,234,149.47，较上一季度减少12.44%[15] - 公司的实收资本（或股本）为1,105,195,612.00，较上一季度增长13.85%[15] - 公司的其他权益工具为108,869,811.36，较上一季度减少28.74%[15] 公司经营情况 - 2023年第三季度营业总收入为194.56亿人民币，较去年同期的220.20亿人民币有所下降[16] - 2023年前三季度营业总成本为185.22亿人民币，较去年同期的207.62亿人民币有所下降[16] - 2023年前三季度营业利润为13.07亿人民币，较去年同期的16.79亿人民币有所下降[17] - 投资收益为5.78亿人民币，较去年同期的21.34亿人民币有所下降[17] - 净利润为116.24亿人民币，较去年同期的136.43亿人民币有所下降[17] - 公司2023年第三季度经营活动产生的现金流量净额为296,215,124.96元[20] - 公司2023年第三季度现金及现金等价物净增加额为1,266,888,084.23元，同比增长约159.78%[21] - 公司2023年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-797,216,094.62元[25] - 公司2023年第三季度投资活动产生的现金流量净额为246,284,321.32元[26] - 公司2023年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为1,094,247,228.73元[26]

公司概况 - 公司名称为河南明泰铝业股份有限公司，简称为明泰铝业[9] - 公司的中文简称为明泰铝业，外文名称为Henan Mingtai Al.Industrial Co.,Ltd.[10] - 公司名称为Mtalco，法定代表人为马廷义[11] - 公司始建于1997年，是国内首家民营铝加工企业，主要开展铝板带箔、铝型材、再生资源综合应用业务[15] 财务数据 - 公司2023年上半年营业总收入为1,263.95亿人民币，较去年同期下降18.3%[90] - 2023年上半年净利润为80.32亿人民币，较去年同期下降29.2%[90] - 公司2023年上半年经营活动产生的现金流量净额为1,063,963,446.40元[95] - 公司2023年上半年投资活动产生的现金流量净额为22,352,547.52元[95] 资产负债情况 - 公司2023年6月30日资产负债率为34.62%，较上年末33.33%增加了1.29个百分点[83] - 公司2023年上半年流动资产合计为8,681,609,717.50，较上期增长了266,070,640.59[88] - 公司2023年上半年非流动资产合计为4,421,366,397.65，较上期增长了118,712,078.71[88] 投资及股权情况 - 公司前十名股东持股数量最多的为马廷义，持有148,283,520股，占比15.29%[72] - 香港中央结算有限公司持有24,232,416股，占比2.50%[72] - 公司2023年8月2日向特定对象发行股票1亿股，发行价格12.80元/股，募集资金总额12.80亿元[70] 环保及生产情况 - 公司环保设施运转正常，各项污染物排放浓度均远低于排放标准，达到了环保要求[48] - 公司2023年半年度报告中提到，关于日常关联交易情况，预计向关联人销售产品的金额分别为30,000.00万元、8,000.00万元和6,000.00万元[61][62][63] - 公司2023年半年度报告中披露的实际发生金额分别为10,928.49万元、1,529.12万元和1,596.15万元[61][62][63]

活动信息 - 公司名称：河南明泰铝业股份有限公司 [1] - 活动名称：河南辖区上市公司 2023 年投资者网上集体接待日活动 [1] - 活动时间：2023 年 5 月 18 日（周四）16:00-17:20 [1] - 活动平台：全景网 [1] - 活动网址：http://rs.p5w.net [1] 参与人员 - 董事会秘书：雷鹏先生 [1] - 证券事务代表：景奇浩先生 [1] 活动目的 - 加强与投资者的互动交流 [1] - 传递公司价值 [1] 公告声明 - 公告内容真实性、准确性和完整性由董事会及全体董事负责 [1]

公司基本信息 - 公司代码为601677，公司简称为明泰铝业[1] - 公司中文名称为河南明泰铝业股份有限公司，外文名称为Henan Mingtai Al.Industrial Co.,Ltd.[11] - 公司的法定代表人为马廷义[12] - 公司注册地址位于河南省巩义市回郭镇开发区[12] 财务数据 - 公司2022年实现净利润提取10%法定盈余公积金后，向全体股东每10股派发现金红利1.66元（含税），剩余未分配利润转入下一年[4] - 公司2022年营业收入达到277.81亿人民币，较上年同期增长12.87%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为12.20亿人民币，较上年同期增长14.31%[14] - 公司2022年经营活动产生的现金流量净额为-8.56亿人民币，较上年同期下降141.44%[14] 业务发展 - 公司实现销量117万吨，保持铝板带箔行业市占率稳中有升，综合实力居中国制造业500强第392位，排名提升28位[18] - 公司再生铝保级利用产能超100万吨，再生铝产品发货再创新高，夯实铝资源循环保级利用领军优势[18] - 公司重点推进义瑞新材年产70万吨绿色新型铝合金材料项目建设，加速公司产销量早日达到200万吨/年，并向更高水平进发[18] 市场趋势 - 2022年中国铝加工材总产量为4520万吨，比上年增长1.1%[20] - 中国再生铝产能已经突破1,200万吨/年，2021年产量达到800万吨，产能和产量均居世界第一位[20] - 国家连续出台多项政策鼓励再生铝行业发展，到2025年，我国再生铝行业年产量将达到1150万吨[22] 环保情况 - 公司长期严格坚守高投入、高标准的环保治理原则，遵循循环经济的理念，每年均投入专项环保资金用于节能减排设施的更新和维护，积极推进企业清洁生产，促进生产过程中产生的废弃物的资源化，实现废弃物的综合利用，进而控制和减少污染物排放，提高资源利用率[138] - 公司2022年度积极响应黄河流域生态保护治理的重大国家战略，建设污水处理设施5套，实现污水处理能力达320m³/天，加快提标改造进度，按时完成河南省黄河流域水污染提标改造工作[138] - 公司利用熔铝炉产生的高温废气，回收热量并利用，代替原有的天然气加热，减少天然气的使用量[140]

营业收入和净利润 - 2023年第一季度，公司营业收入为60.93亿人民币，同比下降18.64%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为3.54亿人民币，同比下降40.15%[4] - 公司营业总收入为6,093,314,615.11元，较去年同期有所下降[12] - 公司净利润为354,313,324.40元，较去年同期有所下降[12] - 2023年第一季度公司净利润为97.22亿元，同比下降36.6%[19] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-5.69亿人民币，同比下降382.32%[4] - 公司经营活动产生的现金流量中，销售商品、提供劳务收到的现金为3,711,140,441.91元，较去年同期有所下降[14] - 公司2023年第一季度经营活动现金流入小计为40.19亿人民币，较去年同期的59.93亿人民币有所下降[15] - 公司2023年第一季度经营活动现金流出小计为45.88亿人民币，较去年同期的57.91亿人民币有所增加[15] - 公司2023年第一季度现金及现金等价物净增加额为-22.40亿人民币，较去年同期的-30.92亿人民币有所改善[16] - 经营活动产生的现金流量净额为-62.76亿元，较去年同期大幅下降[19] - 投资活动产生的现金流量净额为3.65亿元，较去年同期有所增加[20] 资产和股东情况 - 总资产为184.18亿人民币，较上年末下降2.83%[5] - 公司流动资产中，货币资金为16.22亿人民币，应收票据为15.34亿人民币[9] - 公司2023年第一季度公司总资产为18,954,516,567.73元，较上一季度略有下降[10] - 公司流动资产合计为78.45亿人民币，较去年同期的84.16亿人民币有所下降[17] - 公司2023年第一季度非流动资产合计为43.31亿人民币，较去年同期的43.03亿人民币有所增加[17] - 公司2023年第一季度所有者权益合计为79.50亿人民币，较去年同期的78.52亿人民币有所增加[18] 其他 - 非经常性损益项目合计为7,708.47万人民币[5] - 归属于上市公司股东的净利润下降40.15%，主要原因是铝锭价格上涨[5] - 公司其他综合收益的税后净额为-15,454,482.87元，较去年同期有所增加[13] - 公司综合收益总额为338,858,841.53元，较去年同期有所增加[13] - 公司基本每股收益为0.36元，较去年同期有所下降[13] - 前十名股东中，马廷义持股最多，持股数量为1.48亿股，占比15.29%[8]