报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司归母净利润同比大幅增长，但Q3铝内外价差正挂影响利润，铝高景气有望增厚业绩弹性 [1] - 公司产品“量价齐升”，高附加值产品占比逐步提高，不断横向拓展业务范围，盈利能力有望持续改善 [1] - 再生废铝进口政策提振，公司再生铝保级利用量有望持续增加，竞争优势凸显 [1] - 受Q3铝内外价差波动影响，谨慎调整24年业绩预期，未来公司盈利能力有望进一步提高 [1] 财务指标总结 利润表 |会计年度|营业收入（百万元）|增长率yoy（%）|归母净利润（百万元）|增长率yoy（%）|EPS最新摊薄（元/股）|净资产收益率（%）|P/E（倍）|P/B（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|27,781|12.9|1,599|-13.7|1.29|13.1|11.0|1.4| |2023A|26,442|-4.8|1,347|-15.7|1.08|8.6|13.1|1.1| |2024E|31,856|20.5|1,791|32.9|1.44|10.2|9.8|1.0| |2025E|35,421|11.2|1,978|10.4|1.59|10.2|8.9|0.9| |2026E|38,664|9.2|2,144|8.4|1.72|10.1|8.2|0.8|[2] 现金流量表 |会计年度|经营活动现金流（百万元）|投资活动现金流（百万元）|筹资活动现金流（百万元）|现金净增加额（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|-856|601|-210|-466| |2023A|666|-586|1091|1194| |2024E|1581|-1459|170|359| |2025E|1664|-667|-139|858| |2026E|2198|-738|-189|1271|[7] 业务情况总结 销量与利润 - 2024年前三季度公司铝板带箔销量108.7万吨，同比+18.7%；单吨平均净利1299元，同比+2.5% [1] - Q3单吨盈利能力同比-19.6%，外贸售价采用伦铝价+加工费模式，Q3铝内外价差正挂减少外贸销售利润 [1] 产品结构 - 产品涵盖1系 - 8系47种合金牌号，200多种规格型号，广泛应用于新能源、电子家电等领域 [1] - 电子家电及新能源应用领域产品占比约23%，消费电子等新兴产业是未来重点发展方向 [1] - 新建项目投产后，水冷板等三类产品年销量可达10万吨以上 [1] 再生铝业务 - 再生铝保级利用产能为140万吨/年，再生废铝进口政策有望拉动产量增长，公司将受益于利润扩张 [1]

证券代码：601677 证券简称：明泰铝业 公告编号：临 2024-058 河南明泰铝业股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 本次投资者说明会以网络互动形式召开，公司将针对 2024 年第三季度的经 营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许的 范围内就投资者普遍关注的问题进行回答。 二、说明会召开的时间、地点 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 11 月 05 日(星期二)下午 15:00-16:00 会议召开地点： 上海证券 交易所上证路演中心（ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2024 年 10 月 29 日(星期二)至 11 月 04 日(星期一)16:00 前登录 上 证 路 演 中 心 网 站 首 页 点 击 " 提 问 预 征 集 " 栏 目 或 通 过 公 司 邮 箱 mtzqb601677@126.com 进行提问。 ...

二、董事会会议审议情况 证券代码：601677 证券简称：明泰铝业 公告编号：临 2024-054 河南明泰铝业股份有限公司 第六届董事会第十九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 河南明泰铝业股份有限公司(以下简称"明泰铝业"或"公司")于 2024 年 10 月 18 日以电子邮件和电话通知方式发出召开第六届董事会第十九次会议的通 知，并于 2024 年 10 月 28 日在公司会议室召开。会议以现场+通讯方式进行，会 议应参加董事 7 名，实参加董事 7 名，符合《中华人民共和国公司法》和《河南 明泰铝业股份有限公司章程》的有关规定，会议合法有效。会议由董事长马廷义 先生主持，公司监事、高级管理人员列席了本次会议。 （一）审议通过《关于公司 2024 年第三季度报告的议案》。 具体内容详见公司同日在上海证券交易所网站 www.sse.com.cn 发布的公告。 （三）审议通过《关于 2024 年前三季度利润分配方案的议案》。 拟以未来实施本次利润分配方案时股权登记日 ...

证券代码：601677 证券简称：明泰铝业 公告编号：临 2024-056 河南明泰铝业股份有限公司 章程修订说明 鉴于新修订的《中华人民共和国公司法》（以下简称"新《公司法》"）实施， 为了进一步规范治理体系，河南明泰铝业股份有限公司（以下简称"公司"）根 据新《公司法》的相关要求，结合公司实际情况，对《公司章程》进行修订，本 次修订情况如下： | 原章程内容 | | 现修订为 | | --- | --- | --- | | 第一条 | 为维护公司、股东和债权人 | 第一条 为维护公司、股东、职工和 | | 的合法权益，规范公司的组织和行为，根 | | 债权人的合法权益，规范公司的组织和行 | | 据《中华人民共和国公司法》（以下简称 | | 为，根据《中华人民共和国公司法》（以下 | | "《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》 | | 简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券 | | （以下简称"《证券法》"）和其他有关规定， | | 法》（以下简称"《证券法》"）和其他有关 | | 制订本章程。 | | 规定，制订本章程。 | | 第 六 条 | 公司注册资本为人民币 | 第 六 条 公 司 注 ...

河南明泰铝业股份有限公司 章 程 二○二四年十月 | 第一章 总则 3 | | --- | | 第二章 经营宗旨和经营范围 4 | | 第三章 股份 4 | | 第一节 股份发行 4 | | 第二节 股份增减和回购 12 | | 第三节 股份转让 14 | | 第四章 股东和股东会 14 | | 第一节 股东 15 | | 第二节 股东会的一般规定 17 | | 第三节 股东会的召集 20 | | 第四节 股东会的提案与通知 21 | | 第五节 股东会的召开 22 | | 第六节 股东会的表决和决议 25 | | 第五章 董事会 28 | | 第一节 董事 28 | | 第二节 董事会 32 | | 第六章 经理及其他高级管理人员 36 | | 第七章 监事会 38 | | 第一节 监事 38 | | 第二节 监事会 39 | | 第八章 财务会计制度、利润分配和审计 40 | | 第一节 财务会计制度 40 | | 第二节 利润分配 41 | | 第三节 内部审计 44 | | 第四节 会计师事务所的聘任 45 | | 第九章 通知与公告 45 | | 第一节 通知 45 | | 第二节 公告 46 | ...

证券代码：601677 证券简称：明泰铝业 公告编号：临 2024-057 河南明泰铝业股份有限公司 关于 2024 年前三季度利润分配预案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 根据公司 2024 年第三季度报告（未经审计），2024 年 1-9 月实现归属于上 市公司股东的净利润为 14.11 亿元，截止 2024 年 9 月 30 日母公司报表中期末未 分配利润为 21.61 亿。经董事会决议，公司 2024 年前三季度利润分配预案如下： 拟以未来实施本次利润分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利人民币 0.50 元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。 截至 2024 年 9 月 30 日，公司总股本为 1,243,704,027 股，以此为基数测算，合 计拟派发现金红利人民币 0.62 亿元（含税）。 如在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动的，拟维持每股分配 比例不变，相应调整分配总额。 本次利润分配预案尚需提交股东大会审议。 二、公司 ...

河南明泰铝业股份有限公司 第六届监事会第十五次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实、准确和完整承担个别及连带责任。 一、监事会会议召开情况 河南明泰铝业股份有限公司(以下简称"明泰铝业"或"公司")于2024年10 月18日以电子邮件和电话通知方式发出召开第六届监事会第十五次会议的通知， 并于2024年10月28日在公司会议室召开。会议以现场表决方式进行，会议应参加 监事3名，实参加监事3名，本次监事会的召集和召开程序符合《公司法》和《公 司章程》的有关规定，会议合法有效。本次会议由监事会主席化新民先生主持， 公司董事、高级管理人员列席了本次会议。 证券代码：601677 证券简称：明泰铝业 公告编号：临 2024-055 具体内容详见公司同日在上交所网站 www.sse.com.cn 发布的公告。 （二）审议通过了《关于 2024 年前三季度利润分配方案的议案》。 拟以未来实施本次利润分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东 每 10 股派发现金红利人民币 0.50 元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。 公司监事会认为：本次利 ...

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为83.41亿元，同比增长22.37%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为236.55亿元，同比增长21.59%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.41亿元，同比下降4.65%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为14.11亿元，同比增长21.58%[2] - 营业总收入为236.55亿元，同比增长21.6%[12] - 营业成本为209.72亿元，同比增长21.7%[12] - 公司实现营业利润15.87亿元，同比增长21.5%[12] - 公司实现利润总额15.68亿元，同比增长19.8%[12] - 公司实现净利润14.13亿元，同比增长21.6%[12] - 公司2024年前三季度营业收入为266.45亿元，同比增长13.3%[19] - 公司2024年前三季度净利润为8.04亿元，同比下降71.6%[19] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为5,056.88万元，同比下降82.93%[5] - 公司经营活动产生的现金流量净额为147.13亿元，同比下降8.9%[13] - 公司收到的税费返还为8.40亿元，同比增加43.1%[14] - 公司购买商品、接受劳务支付的现金为131.75亿元，同比减少10.4%[14] - 公司支付给职工及为职工支付的现金为4.80亿元，同比增加12.0%[14] - 公司支付的各项税费为8.10亿元，同比增加5.6%[14] - 公司经营活动产生的现金流量净额为0.51亿元，同比减少82.9%[14] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-23.62亿元，主要用于购建固定资产和投资支付[14,15,16,17] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-0.70亿元，主要用于偿还债务和分配股利[14] - 公司期末现金及现金等价物余额为7.22亿元，同比减少76.3%[14] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.28亿元，同比增长[21] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-183.92亿元，主要用于投资支付[21] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-4.54亿元，主要用于偿还债务和分配股利[21] 资产负债 - 公司2024年第三季度末总资产为234.31亿元，较上年度末增长10.30%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为172.37亿元，较上年度末增长10.18%[3] - 公司2024年9月30日的货币资金为8.33亿元，较2023年12月31日的30.73亿元下降72.9%[8] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为25.23亿元，较2023年12月31日的10.44亿元增加141.8%[8] - 公司2024年9月30日的应收票据为22.77亿元，较2023年12月31日的19.50亿元增加16.8%[8] - 公司2024年9月30日的应收账款为24.83亿元，较2023年12月31日的12.79亿元增加93.9%[8] - 公司2024年9月30日的存货为50.01亿元，较2023年12月31日的41.40亿元增加20.8%[8] - 公司2024年9月30日的其他非流动资产为18.21亿元，较2023年12月31日的12.33亿元增加47.8%[9] - 公司2024年9月30日的应付票据为26.26亿元，较2023年12月31日的22.92亿元增加14.5%[9] - 公司2024年9月30日的合同负债为2.84亿元，较2023年12月31日的2.09亿元增加36.0%[9] - 公司2024年9月30日的其他流动负债为10.65亿元，较2023年12月31日的8.32亿元增加28.1%[10] - 公司2024年9月30日的归属于母公司所有者权益合计为172.37亿元，较2023年12月31日的156.45亿元增加10.2%[10] - 公司2024年9月30日资产总额为1358.53亿元，负债总额为314.99亿元，所有者权益为1043.55亿元[18] - 公司2024年9月30日实收资本为124.37亿元，资本公积为665.86亿元，未分配利润为216.15亿元[18] - 公司2024年9月30日递延收益为1.66亿元，递延所得税负债为0.45亿元[18] 研发投入 - 公司2024年前三季度研发费用为12.70亿元，同比增长27.8%[12] - 公司2024年前三季度研发费用为1.90亿元，同比下降89.8%[19] 股东情况 - 公司前十大股东中，马廷义持股11.92%为第一大股东[7] - 公司前十大无限售条件股东中，马廷义持有1.48亿股为第一大股东[7] - 马廷耀系马廷义之兄，化新民系马廷义妻弟[7] 每股指标 - 公司实现基本每股收益1.18元，稀释每股收益1.18元[13] - 公司实现归属于母公司所有者的综合收益总额为140.20亿元，同比增长21.3%[13]

证券代码：601677 证券简称：明泰铝业 公告编号：临 2024-053 河南明泰铝业股份有限公司 2024 年 9 月经营快报 河南明泰铝业股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年 9 月产品产销数据 如下： 注：铝型材销量中不包含自用铝型材部分。上述数据未经审计，可能会与定 期报告数据存在差异，仅供投资者阶段性参考，相关数据以公司定期报告为准， 敬请投资者注意风险。 特此公告。 河南明泰铝业股份有限公司 董 事 会 2024 年 10 月 9 日 单位：万吨 产品 生产 销售 本月产量 本年累计 本月销量 本年累计 铝板带箔 12.48 108.73 12.63 108.66 铝型材 0.12 1.31 0.11 1.12 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级 [9] - 预计公司2024/2025/2026年的EPS分别为1.38元/1.58元/1.85元,对应的PE分别为8.71倍/7.61倍/6.50倍 [9] - 考虑到下游新能源汽车、电力等产业需求保持增长、再生铝良好的发展前景,以及公司优秀的成本管控能力,随着未来公司重点项目的持续推进,预计公司营收和盈利有望保持增长 [9] 公司经营情况 - 公司是国内铝加工行业产品多元化和再生铝保级应用龙头企业 [7] - 公司坚持专业深化,提前布局再生资源产业链,拥有年处理废铝规模100余万吨、12万吨铝灰渣综合利用产能,达到国际先进水平 [7] - 铝板带箔业务方面现有产能140万吨,公司生产的软包电池铝箔、电子箔、花纹板、商用车轻量化材料、食药品包装箔等多种产品在国内市场份额稳居行业前列 [7] - 公司充分发挥产品综合性价比高、绿色低碳等优势,重点支持外贸出口业务,上半年度外贸销量增速达30% [7] - 公司再生铝保级应用业务延续高速发展势头,同比增速约28%,未来公司再生铝使用比例将提升至70% [7] 公司业绩表现 - 2024年二季度公司盈利快速增长,主要原因为公司产品多元化,应用领域覆盖广泛,竞争力强,半年度销量71万吨,同比增长约19% [7] - 二季度国内外铝锭价差改善,公司充分发挥产品综合性价比高、绿色低碳等优势,重点支持外贸出口业务,上半年度外贸销量增速达30% [7] - 出海战略成效初显,韩国光阳铝业产销量持续释放,逐步为公司贡献业绩 [7] - 公司坚持发展低碳循环经济,再生铝保级应用优势持续突显,再生铝使用比例不断扩大,铝灰渣处理项目运行持续向好,提升单吨盈利空间 [7] 公司重点项目 - 公司持续推进重点项目建设任务,不断提升现有项目的运行效率,充分释放产能 [8] - 义瑞新材年产70万吨绿色新型铝合金项目运行稳定,韩国光阳铝业建设完成前端熔铸生产线,形成了完整的工艺流程,实现生产效率不断提升 [8] - 公司注重研发,上半年度研发投入8.09亿元,实施研发项目127个,申请专利270项,专利受理146项,授权专利49项 [8] 行业及市场情况 - 欧盟碳关税目前正试行阶段,预计在2026年开始正式实施,随着全球范围内碳达峰政策的深入实施,企业对自身产品含碳量引起重视 [7] - 公司再生铝低碳产品已完成碳足迹排查,降碳效果明显,获得下游客户的青睐,提升公司产品竞争力的同时部分产品已开始享受绿色溢价产生经济效益 [7] 风险提示 - 美联储加息超预期 [9] - 国际宏观经济下行 [9] - 地缘政治冲突加剧 [9] - 行业政策变化 [9] - 行业竞争加剧 [9] - 铝价大幅波动 [9] - 下游需求不及预期 [9] - 公司产能供给不及预期 [9]