公司活动与荣誉 - 公司董事长刘杰在第三届郑州企业家日活动中作为获奖企业家代表发言 [2][4] - 公司董事长刘杰等55名企业家因推进经济社会高质量发展工作获得郑州市表彰 [2] 公司发展理念与战略 - 公司专注于铝精深加工产业，秉持创新、绿色、智慧、开放的发展理念 [4] - 公司持续加大研发投入以突破关键核心技术，推动产品向高端化延伸 [4] - 公司大力推进数字化转型以提升生产效率和产品质量稳定性 [4] - 公司坚定走绿色低碳之路，致力于循环经济，努力在铝的全生命周期内实现能耗降低与环保提升 [4] 行业合作与展望 - 公司希望与企业家加强交流合作，在产业链上下游协同、技术创新资源共享等方面探索可能性 [4] - 公司致力于与同行共同提升郑州产业的整体竞争力，为构建现代化产业体系贡献力量 [4]

主力资金净流出概况 - 截至10月29日收盘，沪深两市共490只个股连续5日或5日以上主力资金净流出 [1] 净流出持续时间 - 中炬高新连续31日主力资金净流出，持续时间最长 [1] - 恒申新材、东望时代连续21日主力资金净流出，位列第二 [1][4] 净流出总规模 - 招商银行主力资金净流出金额最大，连续12天累计净流出30.93亿元 [1] - 国泰海通紧随其后，10天累计净流出18.77亿元 [1] - 圣邦股份连续12天净流出18.26亿元 [1] - 华建集团6天净流出17.13亿元 [1] - ST华通6天净流出14.65亿元 [1] 净流出占成交额比例 - 迦南智能主力资金净流出占成交金额的比例排名居首，该股近5日下跌2.98% [1] - 天坛生物净流出占比达16.11% [2] - 正丹股份净流出占比达15.24% [2] - 华建集团净流出占比14.74% [1] - ST华西净流出占比14.94% [3] - 中创环保净流出占比13.12% [4] 股价表现 - 华建集团在6天净流出期间累计下跌40.29% [1] - 经纬辉开7天净流出期间下跌19.56% [1] - 新诺威7天净流出期间下跌20.32% [2] - 大有能源在8天净流出期间股价上涨29.24% [1] - *ST东易在7天净流出期间股价上涨23.74% [2]

业绩数据 - 2025年三季度销量约39.69万吨，营收约89亿，同比增36%，净利润4.64亿，同比增6.39%[2] - 本年度一至三季度单吨税前利润逐季超1300、1400、1500元[2] 产能扩张 - 10月鸿晟新材项目气垫炉产线试生产，预计形成10万吨高端产能[2] - 投资义瑞新材项目，建成后总产能超200万吨[2] 政策与规划 - 2026年欧盟政策实施，再生铝产品享绿色低碳溢价[3] - 制定2026 - 2028年分红规划，每年分红比例不低于30%[3] 利润分配 - 三季度推出10派1利润分配方案[3] 产品加工费 - 本年度产品加工费稳中有升，部分产品上调加工费[3]

资金调整 - 保留约3.3亿元用于“汽车、绿色能源用铝产业园项目”后续建设[5] - 将5.90亿元募集资金投向新增年产72万吨铝基新材料智能制造项目[5] 股东相关 - 2025年第三次临时股东会11月3日上午10:00在公司会议室召开[3] - 拟制定2026 - 2028年股东分红回报规划[10] - 符合条件时2026 - 2028年现金分红不少于当年可分配利润30%[10]

业绩说明会安排 - 2025年11月17日15:00 - 16:00举行第三季度业绩说明会[2][4][5] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[2][4] 提问相关 - 2025年11月10日 - 11月14日16:00前提问[2][5] - 方式为登录网站或发邮件[2][5] 参会及联系信息 - 参会人员有董事长等[5] - 联系人景奇浩，电话邮箱公布[6] 会后查看 - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[6]

投资评级 - 投资评级为增持，且为维持 [2] 核心观点 - 报告预计公司2025-2027年实现营业收入368.70亿元、400.27亿元、427.69亿元，归母净利润19.54亿元、22.06亿元、24.29亿元 [8] - 基于2025年10月24日收盘价14.70元，对应市盈率分别为9.4倍、8.3倍、7.5倍 [8] 2025年第三季度业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营收258.74亿元，同比增长9.38%；实现归母净利润14.04亿元，同比微降0.49%；扣非归母净利润11.78亿元，同比增长1.42% [8][9] - 分季度看，第三季度营收88.74亿元，同比增长6.39%；归母净利润4.64亿元，同比大幅增长35.94% [8][9] 产销量与盈利能力分析 - 2025年前三季度铝板带箔及铝型材总产量119.45万吨，同比增长8.6%；总销量118.75万吨，同比增长8.2% [8][9] - 第三季度产量38.88万吨，同比增长3.5%；销量40.14万吨，同比增长5.0% [8][9] - 单吨加工利润持续环比上行，从3Q24的969.0元/吨提升至3Q25的1509.1元/吨 [8][9] 盈利驱动因素 - 高端转型推动加工费提升：新能源材料布局进入收获期，高端智能制造领域推广见效，高附加值产品占比提升；鸿晟新材高端热处理设备一期进入调试阶段 [8][9] - 绿色制造巩固成本优势：持续促进再生铝产业升级，布局屋顶光伏与能源优化 [8][9] - 海外布局贡献利润：海外子公司订单饱满，后续有望带动利润提升 [8][9] 财务指标与预测 - 盈利预测显示，公司2025年预计营业收入为368.70亿元，同比增长14.1%；归母净利润为19.54亿元，同比增长11.8% [7] - 预计2025年每股收益为1.57元，净资产收益率为10.2% [7] - 2025年前三季度销售毛利率为6.81%，同比下降4.53个百分点；归母净利率为5.43%，同比下降0.54个百分点 [9] - 期间费用率为1.93%，同比下降4.28个百分点；经营性活动现金净流入8.49亿元，较上年同期多流入7.98亿元 [9]

涉及的行业与公司 * 行业为铝加工行业，具体涉及铝基新材料、再生铝等细分领域 [1] * 公司为明泰铝业 [1] 核心财务表现与关键数据 * 2025年第三季度销量39.69万吨，单季度营收89亿元，同比增长6.39%，净利润4.64亿元，同比增长36% [4] * 单吨税前净利润持续提升：第一季度1,300元，第二季度1,410元，第三季度1,526元 [2][4] * 2025年全年利润规划预计在19亿到20亿元之间 [40] * 未来3-5年目标：产销量提升至230万吨，总体利润规模达到36亿元左右，年复合增长率13%左右 [2][3][10] 产品结构与战略升级 * 产品结构转型升级成效显著，高端化、绿色化、智能化战略落地良好 [2][4] * 未来计划将高附加值产品占比从20%提高到40%以上 [10] * 公司计划通过结构改善和成本降低，使单吨净利润达到1,600元左右 [3][10] 重大项目与技术进展 * 新增亿瑞新材年产72万吨铝基新材料智能制造项目 [2][6] * 宏盛西台汽车绿色能源运旅产业园一期已于10月份投产，形成气垫炉生产线，满足汽车板、航空板及高端3C面料等高产能需求 [2][6] * 引进激光诱导激光光谱分光谱精分产线，提升再生铝技术水平，可处理钢铝、铜铝复合材料等废料 [6][8] * 在河南省发改委备案了100兆瓦风电项目，通过工业AI模型及智能化生产线改造降低生产成本 [6] 市场动态与加工费变化 * 2025年公司多种产品实现加工费上调，包括PS板、CTP板、易拉罐材料、餐盒料和蜂窝箔等 [7] * 加工费上调原因包括巩义周边及沿海地区部分产能出清，以及海外市场需求增加 [7] * 例如，美国本土企业事故导致海外需求提升，使得光阳铝业部分产品加工费上调50~100美元 [7] * 四季度市场偏乐观，公司保持满产满销状态 [32] 再生铝业务与碳管理 * 目前再生铝业务在公司整体业务中占比接近60%，未来计划提高到70% [28] * 进行碳足迹排查以应对欧盟碳关税，预计每吨碳蒸铝产品可节省约800元碳税 [2][9] * 2026年欧洲碳税实施后，再生铝将具有溢价优势 [27] * 三季度再生铸锭生产销售约20多万吨，全年目标为90~100万吨 [34] 政策影响与财务项目说明 * 可转债税前扣除政策调整（按票面利率而非实际利率）导致三季度需补缴所得税，增加所得税费用约7,000万元，此为一次性影响 [4][5][11][33] * 反向开票政策执行导致个人供应商采购量减少，公司采购量增加，影响增值税 [14][15] * 政策变化导致废土的税收返还减少，使其他收益下降约0.9亿元 [5][13] * 政府补助额度未变但发放延迟，从过去最多一个月变为现在最长三个月 [18] * 研发费用调整至生产成本中，导致毛利同比下滑，但对净利润无影响 [36] 其他重要财务细节 * 铝价上涨导致三季度存货收益增加约4,500万元（主要源于6月至9月均价上涨200至250元） [23][38] * 三季度财务费用增加主要由于汇兑收益减少 [12][33] * 信用减值损失变化反映下游客户坏账增加，第三季度应收账款相较第二季度减少0.3亿元 [22] * 公司中期分红比例已提高至10%~20%，2025年实施十派一，较去年三季度分红翻倍 [5][10][26] * 未来分红趋势将持续增长，已规划未来三年回报计划至少达到30%以上 [41] 管理层与战略延续性 * 管理层变动（法人代表更换为刘总，新任总经理为柴总）对公司经营无显著影响，公司战略将延续高端化、智能化、绿色化方向 [5][24][30] * 新任总经理此前负责高端化业务板块，公司战略将更加坚定地推进 [30]

基金经理宋璐管理概况 - 截止2025年三季度末，基金经理宋璐旗下共管理4只基金，本季度表现最佳的为国投双债LOF（161216），季度净值涨2.63% [1] - 在任基金总规模约为14.76亿元，其中国投双债LOF规模最大，为12.45亿元 [2] - 宋璐在担任国投瑞银新机遇灵活配置混合A（000556）基金经理期间，累计任职回报达128.11%，平均年化收益率为22.5% [2] 2025年三季度基金表现 - 国投双债LOF（161216）年化回报6.52%，季度涨幅2.63% [2] - 国投瑞银双债债券C（161221）年化回报6.61%，季度涨幅2.53% [2] - 国投瑞银双债债券D（023792）年化回报6.82%，季度涨幅2.63% [2] - 国投瑞银双债债券E（023793）年化回报6.42%，季度涨幅2.55% [2] - 四只基金的第一大重仓股均为拓普集团（601689.SH），持仓占净值比例均为0.39% [2] 历史重仓股调仓胜率 - 在国投瑞银新机遇灵活配置混合A任职期间，重仓股调仓次数共有116次，其中盈利次数为79次，胜率为68.1% [2] - 翻倍级别收益有1次，翻倍率为0.86% [2] 成功调仓案例 - 通威股份（600438）：20年2季度调入，20年4季度调出，持有期间公司归属净利润增幅36.95%，估算收益率达120.32% [3][5] - 日盈电子（603286）：17年2季度调入，17年3季度调出，持有期间公司营业总收入增幅15.29%，估算收益率达99.55% [3][5] - 亚士创能：20年1季度调入，20年4季度调出，持有期间公司业绩增长184.37%，估算收益率达96.86% [3] - 蒙能股份：20年2季度调入，20年4季度调出，持有期间公司业绩增长44.93%，估算收益率达90.54% [3] 亏损调仓案例 - 明泰铝业（601677）：22年1季度调入，22年4季度调出，持有期间公司营业总收入增幅12.87%，估算收益率为-41.46% [4][6] - 示试试验：22年4季度调入，24年1季度调出，持有期间公司业绩增长12.21%，估算收益率为-39.89% [4] - 宁德时代：22年2季度调入，23年4季度调出，持有期间公司业绩增长43.58%，估算收益率为-28.55% [4] - 招商银行：21年3季度调入，22年4季度调出，持有期间公司业绩增长15.08%，估算收益率为-28.38% [4]

2025年第三季度业绩表现 - 科沃斯2025年第三季度实现营业收入42.01亿元，同比增长29.26%，净利润4.38亿元，同比增长7160.87%，前三季度净利润14.18亿元，同比增长130.55%，主要系科沃斯品牌家用服务机器人业务收入增长、毛利率提升及期间费用率下降所致[1] - 深深房Ａ2025年前三季度实现营业收入8.99亿元，同比增长331.66%，归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，同比增长2791.57%，其中第三季度净利润4209万元，同比增长7066.86%[1] - 安通控股2025年第三季度营收21.52亿元，同比增长18.85%，净利润1.52亿元，同比增长2155.18%，前三季度净利润6.64亿元，同比增长311.77%，主要系经营效率、海运箱量和运价提升所致[2] - 四川长虹2025年第三季度营业收入251.84亿元，同比下降2.69%，但净利润5.07亿元，同比增长690.83%，前三季度净利润10.08亿元，同比增长192.49%，主要系对华丰科技的投资公允价值变动收益增加[2] - 正海磁材2025年前三季度营业收入49.73亿元，同比增长30.54%，净利润2.28亿元，同比增长20.46%，其中第三季度净利润1.15亿元，同比增长189.72%[3] - 金风科技2025年前三季度营业收入481.47亿元，同比增长34.34%，净利润25.84亿元，同比增长44.21%，第三季度净利润10.97亿元，同比增长170.64%[3] - 赤峰黄金2025年第三季度营收33.72亿元，同比增长66.39%，净利润9.51亿元，同比增长140.98%，前三季度净利润20.58亿元，同比增长86.21%，主要受益于黄金价格较大幅度上涨[4] - 方正科技2025年第三季度营业收入12.58亿元，同比增长44.34%，净利润1.44亿元，同比增长139.04%，主要系PCB业务销量增加且产品结构优化[4] - 博俊科技2025年前三季度营业收入40.75亿元，同比增长42.36%，净利润6.27亿元，同比增长70.47%，其中第三季度净利润2.74亿元，同比增长102.11%[5] - 楚江新材2025年前三季度营业收入441.91亿元，同比增长13.29%，净利润3.55亿元，同比增长2089.49%[11] - 金财互联2025年前三季度营业收入7.50亿元，同比减少17.32%，但净利润5752万元，同比增长1697.84%[11] - 和仁科技2025年前三季度营业收入2.63亿元，同比减少0.33%，但净利润1294万元，同比增长1292.86%[11] - 硕贝德2025年前三季度营业收入19.90亿元，同比增长50.25%，净利润5071万元，同比增长1290.66%[11] - 国轩高科2025年前三季度营业收入295.08亿元，同比增长17.21%，净利润25.33亿元，同比增长514.35%[12] - 科陆电子2025年前三季度营业收入35.86亿元，同比增长23.42%，净利润2.32亿元，同比增长251.10%[12] - 伟测科技2025年前三季度营业收入10.83亿元，同比增长46.22%，净利润2.02亿元，同比增长226.41%[12] - 指南针2025年前三季度营业总收入14.02亿元，同比增长80.54%，净利润1.16亿元，同比增长205.48%[12] - 国盛金控2025年前三季度营业收入18.56亿元，同比增长46.84%，净利润2.42亿元，同比增长191.21%[13] - 金凯生科2025年前三季度营业收入4.88亿元，同比增长25.96%，净利润1.03亿元，同比增长163.24%[13] - 电广传媒2025年前三季度营业收入31.90亿元，同比增长16.32%，净利润1.32亿元，同比增长116.61%[14] - 三川智慧2025年前三季度营业收入8.28亿元，同比减少25.53%，但净利润1.44亿元，同比增长101.23%[14] - 药明康德2025年前三季度营业收入328.57亿元，同比增长18.61%，净利润120.76亿元，同比增长84.84%，其中第三季度净利润35.15亿元，同比增长53.27%[14] - 光迅科技2025年前三季度营业收入85.32亿元，同比增长58.65%，净利润7.19亿元，同比增长54.95%[14] - 东方财富2025年前三季度营业总收入115.89亿元，同比增长58.67%，净利润90.97亿元，同比增长50.57%[15] - 中信证券2025年第三季度营业收入227.75亿元，同比增长55.71%，归属于母公司股东的净利润94.40亿元，同比增长51.54%，前三季度净利润231.59亿元，同比增长37.86%，主要系经纪业务、投资银行业务等收入增加[15] - 歌尔股份2025年前三季度营业收入681.07亿元，同比减少2.21%，但净利润25.87亿元，同比增长10.33%[15] - 明泰铝业2025年前三季度营业收入258.74亿元，同比增长9.38%，净利润14.04亿元，同比下降0.49%，但第三季度净利润4.64亿元，同比增长35.94%，主要系上年同期铝锭价格下跌影响上期利润[16] 公司并购与资产重组 - 依依股份拟通过发行股份及支付现金方式购买高爷家100%股权，交易完成后将加速国内宠物消费市场布局，实现犬猫两大宠物用户群体市场覆盖，并首次进入宠物食品市场[6][7] - 英唐智控筹划发行股份等方式购买资产事项，股票自2025年10月27日起停牌，公司已签署意向协议拟收购光隆集成100%股权及奥简微电子76%股权[18] - 中钨高新以现金8.21亿元收购五矿钨业持有的衡阳远景钨业99.9733%股权，标的公司保有金属量约15.45万吨，年产量约2600吨，将提升公司钨资源自给率[23] - 金春股份以现金5191.80万元收购控股股东下属子公司金圣源51%股权，借此切入汽车产业链市场[28] - 威士顿使用超募资金1.6亿元受让并增资量投科技，交易完成后持有其51.0345%股份，成为控股子公司[25] - 药明康德全资子公司以28亿元对价转让上海康德弘翼医学临床研究有限公司和上海药明津石医药科技有限公司100%股权，以聚焦CRDMO业务模式[20][21] 战略合作与项目投资 - 宁波方正与山东未来机器人有限公司签署战略合作协议，共同推动工业机器人领域产业发展[21] - 瑞鹄模具全资子公司拟投资2.67亿元建设大型精密覆盖件模具关键材料智能增材制造项目，满产后将形成年产36000吨铁基毛坯件及3000吨钢基毛坯件能力[22] - 郴电国际控股子公司拟在赞比亚投资约4342.53万元建设纳马伦杜太阳能公园10MW光伏发电项目[22] - 湖南发展与嘉禾县人民政府签署光伏项目投资开发协议，拟建设800MW光伏发电项目，总投资额约24亿元，计划在2026年至2029年分批次投资建设[25] - 洲明科技拟与智谱华章、元客视界共同投资设立深圳市智显机器人科技有限公司，注册资本5000万元，公司持股50%，旨在构建AI智能终端领域创新生态体系[25][26] - 格林美与厦钨新能源签署战略合作框架协议，2026年至2028年预计每年供应各类电池原料与材料产品15万吨，三年合计供应45万吨[24] - 海油工程与泰国PTTEP公司签署Bundled Phases 4 EPCI总包项目井口平台及海管新建工作包合同，预计合同金额约8亿美元，项目建设周期从2025年持续到2029年[29] 股权变动与资本运作 - 共进股份大股东筹划股份转让事项，可能导致公司控制权变更，股票自2025年10月27日起停牌[23] - 德龙汇能控股股东拟转让公司29.64%股份，交易可能导致公司控制权发生变更[24] - 亿纬锂能股东刘金成、骆锦红、亿纬控股拟通过询价转让方式转让不超过4077.68万股，占公司股本比例2%，转让原因为偿还借款、企业发展需求[26] - 长江电力控股股东中国三峡集团累计增持公司0.37%股份，增持金额25.31亿元，并获农业银行不超过72亿元股票增持专项贷款[31][32] - 中控技术拟以5亿元至10亿元回购股份，用于实施股权激励及/或员工持股计划，回购价格不超过68.81元/股[24] - 艾德生物拟以1亿元至2亿元回购股份，用于注销并减少公司注册资本，回购价格不超过34.5元/股[24] - 四方精创拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市，已授权管理层启动前期筹备工作[21] - 舒泰神向特定对象发行股票申请文件获深交所受理[18] 公司治理与重大事项 - 梦洁股份董事陈洁对公司2025年第三季度报告投反对票，表示无法保证报告的真实、准确、完整[9] - 华脉科技实际控制人筹划控制权变更事项终止，股票于2025年10月27日起复牌[28] - 上纬新材控股股东及其一致行动人合计持有公司A股比例约为84%，外部流动股占比约16%，公司提示可能存在非理性炒作风险，股价存在快速下跌风险[27]

投资评级与核心观点 - 报告对明泰铝业维持“买入”投资评级 [8] - 报告给予公司目标价为16.45元人民币，当前股价为14.70元（截至2025年10月24日）[8][9] - 核心观点认为公司再生铝占比较高，成本优势较大，支持维持买入评级 [2] 第三季度财务表现 - 2025年第三季度实现营收88.74亿元，同比增长6.39%，环比基本持平（-0.01%）[2] - 2025年第三季度实现归母净利润4.64亿元，同比增长35.94%，环比下降7.29% [2] - 2025年前三季度累计营收258.74亿元，同比增长9.38%；累计归母净利润14.04亿元，同比微降0.49% [2] - 2025年第三季度销售毛利率为8.13%，同比下降1.26个百分点，但环比显著改善，提升2.48个百分点 [3] - 公司三季度期间费用率为2.33%，同比下降4.44个百分点，环比上升0.80个百分点，主要因财务费用由负转正至1026.18万元 [3] 产销情况与需求分析 - 2025年前三季度铝板带箔产销量分别为118.1万吨和117.5万吨，同比增长8.6%和8.1% [4] - 第三季度铝板带箔产销量分别为38.4万吨和39.7万吨，同比增长3.3%和4.7% [4] - 前三季度铝型材产销量分别为1.37万吨和1.28万吨，同比增长4.6%和14.3% [4] - 海外需求受美国关税扰动的影响正在边际缓解，国内下游消费整体维持平稳 [4] - 随着全球制造业回暖及新能源需求扩张，预计公司四季度及2026年产销将延续稳步增长 [4] 产能扩张与项目进展 - 公司拟投建“年产72万吨铝基新材料智能制造项目”，总投资约15.2亿元，预计2027年建成投产 [5] - 新项目产品包括新能源热轧卷26.4万吨、金属包装材料用热轧卷12万吨、交通运输材料热轧卷33.6万吨 [5] - 鸿晟新材汽车及绿色能源用铝产业园项目一期已启动试生产，预计形成年产20万吨汽车板与2万吨电池铝箔的产能 [5] - 海外方面，公司拟再投资建设冷精轧，预计海外产能将扩大3-4万吨 [5] 盈利预测与估值 - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为19.07亿元、20.91亿元和21.19亿元，三年复合增速为6.62% [6] - 基于可比公司2026年Wind一致预期PE均值9.79倍，给予公司相同估值，得出目标价16.45元 [6] - 根据预测数据，公司2025年预计每股收益（EPS）为1.53元，对应PE为9.58倍 [12] - 公司2025年预计净资产收益率（ROE）为10.09% [12]