中国能建海外储能项目进展 - 公司与墨西哥沃尔塔公司签署600MW光伏+400MWh储能项目EPC框架合作协议 项目位于墨西哥阳光资源丰富地区 提供技术方案设计、设备供应、工程建设及运营管理一体化解决方案 [1] - 2025年以来海外储能协议包括日本高知40MW/120MWh储能项目EPC框架协议 [2] - 江苏院中标无锡惠山区年产10GWh储能电池生产建设项目 中标价397万元 占地面积242.2亩 总建筑面积153824㎡ [2] 金时科技业务转型与储能布局 - 与四川能投旗下佳锐绿洲签署200MWh磷酸铁锂液冷储能系统采购合同 [3] - 公司2024年从烟标印刷转型至储能系统研发销售 已与云南、山东、广西等地企业签署多份储能合同 [6] 中车株洲所构网型储能技术突破 - 预中标陕西吴起250MW/750MWh构网型独立储能项目 为第一中标候选人 项目采用PC总承包模式 [7] 住友电工液流电池技术优势 - 获得日本IDEX公司2MW/8MWh钒液流电池订单 将部署于九州熊本县长洲储能设施 预计2026年10月竣工 [8][9] - 新一代VRFB电池寿命达30年 能量密度提升 物理空间减少15% 成本较旧版降低30% 日本累计装机达50MW/176MWh [9] 行业动态补充 - 中电工程国际公司参与马来西亚赛京卡特60MW储能项目 [4] - 行业近期签约/中标项目总规模超1.3GWh [1]

文章核心观点 中国能建安徽电建二公司与华东电力设计院联合体总承包建设的宿州钱营孜电厂二期扩建项目3号机组投入商业运营，项目技术先进、环保性能好，投产后将补充电力供应缺口、促进能源结构优化和电力供应安全稳定 [1][3] 项目概况 - 项目位于安徽宿州市埇桥区，是安徽省“十四五”电力发展规划重点电源项目 [3] - 总投资47.4亿元，建设1台1000兆瓦超超临界二次再热燃煤发电机组 [3] 技术与环保优势 - 采用国际领先的二次再热技术，供电煤耗264.52克／千瓦时，单台机组每年可节约标准煤约15.74万吨，减排二氧化碳约40.92万吨／年 [3] - 采取超低排放优化措施，采用烟气协同治理技术、全负荷脱硝及高效脱硫技术，环保性能达行业先进水平 [3] 建设成果 - 建设团队攻克多项技术难题，研发课题《提高机组油系统冲洗效率》，将安装效率提升40% [3] - 实现锅炉受热面焊口受检率100%，受检焊口无损检测一次合格率99.92%，水压试验零泄漏，主要系统分部试运启动一次成功率100% [3] 项目影响 - 投产后每年发电量预计可达50亿千瓦时，将有效补充安徽省电力供应缺口 [3] - 为新能源消纳提供800兆瓦调峰容量，有助于促进长三角地区能源结构优化和电力供应安全稳定 [3]

报告公司投资评级 - 行业为建筑装饰/基础建设，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩稳健增长，营收4367.13亿元，同比+7.56%，归母净利润83.96亿元，同比+5.13%，扣非归母净利润65.26亿元，同比-8.89%，主要系非流动性资产处置损益同比增长10.8亿；随着“四新”业务发展，湖北应城项目并网发电，AI+能源参与算力枢纽中心建设；考虑新能源业务增速放缓，预计2025 - 2027年归母净利润87.9、94.1、101.7亿，维持“买入”评级 [1] 各部分总结 业务情况 - 2024年勘测设计及咨询/工程建设/工业制造/投资运营收入分别为208.3、3668.2、322.2、361.3亿元，同比+8.6%、+6.8%、-4.5%、+22.8%，新能源及综合智慧能源业务营收1397.6亿元，同比+13.9%，占总营收32% [2] - 工程项目中，传统能源/新能源及综合智慧能源/房建/基建/生态环保业务收入分别为1342.6/1303/216.4/382.1/24.5亿元，同比分别+11.7%、+12.6%、-15.1%、-3.5%、-26.1% [2] - 2024年全年新签订单14088.8亿元，同比+9.8%，工程建设/勘测设计及咨询/工业制造新签订单分别同比+6.4%、-8.1%、+134.5%，工程建设中传统能源/新能源及综合智慧能源/城市建设/综合交通新签订单分别同比+57.6%、+5%、-19.2%、-40.6%；境内、境外新签订单分别同比+8.4%、+14.6% [2] 盈利能力与现金流 - 2024年综合毛利率12.41%，同比-0.23pct，各业务毛利率均有下滑；期间费用率小幅下滑0.07pct至8.38%，销售和财务费用率增加；资产+信用减值损失38.2亿元，同比多计提5.9亿；净利率为2.71%，同比下降0.06pct [3] - 2024年CFO净额为110.3亿元，同比增长16.3%，经营现金流净额好转系加强款项清收，经营性现金流持续改善 [3] 财务数据和估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|406,031.85|436,712.76|466,178.81|497,251.79|530,607.40| |增长率(%)|10.82|7.56|6.75|6.67|6.71| |EBITDA(百万元)|41,256.23|44,868.81|37,264.58|41,599.79|46,140.74| |归属母公司净利润(百万元)|7,986.12|8,396.17|8,791.63|9,410.01|10,172.47| |增长率(%)|2.26|5.13|4.71|7.03|8.10| |EPS(元/股)|0.19|0.20|0.21|0.23|0.24| |市盈率(P/E)|11.90|11.32|10.81|10.10|9.34| |市净率(P/B)|0.86|0.82|0.76|0.71|0.67| |市销率(P/S)|0.23|0.22|0.20|0.19|0.18| |EV/EBITDA|4.12|4.53|6.02|5.72|5.61| [5] 基本数据 - A股总股本32,428.73百万股，流通A股股本32,428.73百万股，A股总市值73,937.50百万元，流通A股市值73,937.50百万元，每股净资产2.57元，资产负债率76.31%，一年内最高/最低2.65/2.01元 [8] 财务预测摘要 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |非流动负债合计|177,894.76|225,945.94|224,621.26|225,024.52|226,791.35| |负债合计|594,903.31|663,175.70|691,674.33|726,874.20|768,355.50| |股本|41,691.16|41,691.16|41,691.16|41,691.16|41,691.16| |股东权益合计|188,252.88|205,829.08|217,426.75|229,840.17|243,278.31| |现金流量表(百万元)相关数据|...|...|...|...|...| [11] 资产负债表、利润表及相关比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债表各项目数据|...|...|...|...|...| |利润表各项目数据|...|...|...|...|...| |主要财务比率（成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等）|...|...|...|...|...| [12]

报告公司投资评级 - 行业为建筑装饰/基础建设，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩稳健增长，营收4367.13亿元，同比+7.56%，归母净利润83.96亿元，同比+5.13%，扣非归母净利润65.26亿元，同比-8.89%，主要系非流动性资产处置损益同比增长10.8亿；随着“四新”业务发展，湖北应城项目并网发电，AI+能源参与“东数西算”建设；考虑新能源业务增速放缓，预计2025 - 2027年归母净利润87.9、94.1、101.7亿，维持“买入”评级 [1] 各部分总结 业务情况 - 2024年勘测设计及咨询/工程建设/工业制造/投资运营收入分别为208.3、3668.2、322.2、361.3亿元，同比+8.6%、+6.8%、-4.5%、+22.8%，新能源及综合智慧能源业务营收1397.6亿元，同比+13.9%，占总营收32% [2] - 工程项目中，传统能源/新能源及综合智慧能源/房建/基建/生态环保业务收入分别为1342.6/1303/216.4/382.1/24.5亿元，同比分别+11.7%、+12.6%、-15.1%、-3.5%、-26.1% [2] - 2024年全年新签订单14088.8亿元，同比+9.8%，工程建设/勘测设计及咨询/工业制造新签订单分别同比+6.4%、-8.1%、+134.5%，工程建设中传统能源/新能源及综合智慧能源/城市建设/综合交通新签订单分别同比+57.6%、+5%、-19.2%、-40.6%；境内、境外新签订单分别同比+8.4%、+14.6% [2] 盈利能力与现金流 - 2024年综合毛利率12.41%，同比-0.23pct，各业务毛利率均有下滑；期间费用率小幅下滑0.07pct至8.38%，销售和财务费用率增加；资产+信用减值损失38.2亿元，同比多计提5.9亿；净利率为2.71%，同比下降0.06pct [3] - 2024年CFO净额为110.3亿元，同比增长16.3%，经营现金流净额好转系加强款项清收 [3] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|406,031.85|436,712.76|466,178.81|497,251.79|530,607.40| |增长率(%)|10.82|7.56|6.75|6.67|6.71| |EBITDA(百万元)|41,256.23|44,868.81|37,264.58|41,599.79|46,140.74| |归属母公司净利润(百万元)|7,986.12|8,396.17|8,791.63|9,410.01|10,172.47| |增长率(%)|2.26|5.13|4.71|7.03|8.10| |EPS(元/股)|0.19|0.20|0.21|0.23|0.24| |市盈率(P/E)|11.90|11.32|10.81|10.10|9.34| |市净率(P/B)|0.86|0.82|0.76|0.71|0.67| |市销率(P/S)|0.23|0.22|0.20|0.19|0.18| |EV/EBITDA|4.12|4.53|6.02|5.72|5.61| [5] 基本数据 - A股总股本32,428.73百万股，流通A股股本32,428.73百万股，A股总市值73,937.50百万元，流通A股市值73,937.50百万元，每股净资产2.57元，资产负债率76.31%，一年内最高/最低2.65/2.01元 [8] 财务预测摘要 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |非流动负债合计|177,894.76|225,945.94|224,621.26|225,024.52|226,791.35| |负债合计|594,903.31|663,175.70|691,674.33|726,874.20|768,355.50| |股本|41,691.16|41,691.16|41,691.16|41,691.16|41,691.16| |股东权益合计|188,252.88|205,829.08|217,426.75|229,840.17|243,278.31| |现金流量表(百万元)：营运资金变动|(40,147.06)|(30,222.28)|(7,594.16)|(4,277.64)|(14,309.12)| |长期投资|5,851.63|6,221.84|1,321.84|821.84|461.84| |股权融资|312.32|(1,533.23)|(767.49)|(821.47)|(889.29)| [11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产总计|783,156.19|869,004.78|909,101.08|956,714.37|1,011,633.81| |负债和股东权益总计|783,156.19|869,004.78|909,101.08|956,714.37|1,011,633.81| |净利润|11,255.51|11,823.78|8,791.63|9,410.01|10,172.47| |经营活动现金流|9,486.03|11,027.25|21,108.75|28,767.82|23,179.14| |投资活动现金流|(41,528.32)|(50,335.86)|(29,295.39)|(29,158.37)|(29,296.61)| |筹资活动现金流|36,050.51|53,362.25|10,260.19|6,605.15|12,788.60| |现金净增加额|4,008.22|14,053.65|2,073.55|6,214.60|6,671.12| |成长能力：营业收入增长率|10.82%|7.56%|6.75%|6.67%|6.71%| |营业利润增长率|2.16%|5.56%|4.94%|7.22%|8.45%| |归属于母公司净利润增长率|2.26%|5.13%|4.71%|7.03%|8.10%| |获利能力：毛利率|12.64%|12.41%|12.54%|12.79%|12.98%| |净利率|1.97%|1.92%|1.89%|1.89%|1.92%| |ROE|7.23%|7.24%|7.08%|7.07%|7.13%| |ROIC|9.50%|8.19%|7.84%|7.83%|8.12%| |偿债能力：资产负债率|75.96%|76.31%|76.08%|75.98%|75.95%| |净负债率|79.83%|87.35%|89.99%|89.47%|91.77%| |流动比率|1.02|1.02|1.00|0.99|0.99| |速动比率|0.86|0.85|0.83|0.82|0.82| |营运能力：应收账款周转率|4.96|5.05|4.99|4.92|4.82| |存货周转率|6.28|6.11|6.12|6.14|5.98| |总资产周转率|0.56|0.53|0.52|0.53|0.54| |每股指标（元）：每股收益|0.19|0.20|0.21|0.23|0.24| |每股经营现金流|0.23|0.26|0.51|0.69|0.56| |每股净资产|2.65|2.78|2.98|3.19|3.42| |估值比率：市盈率|11.90|11.32|10.81|10.10|9.34| |市净率|0.86|0.82|0.76|0.71|0.67| |EV/EBITDA|4.12|4.53|6.02|5.72|5.61| |EV/EBIT|4.89|5.47|8.27|7.94|7.85| [12]

审计机构续聘 - 2024年3月28日公司审议通过续聘天健为2024年度A、H股财务报告审计机构[1] 审计机构情况 - 2024年末天健合伙人241人，注册会计师2356人，904人签过证券审计报告[3] - 2023年天健全国排名第四，业务收入34.83亿，审计收入30.99亿，证券收入18.40亿[3] - 2023年天健上市公司审计675家[3] - 天健累计计提职业风险基金超1亿，职业保险累计赔偿限额超1亿[4] 审计机构处罚情况 - 天健近三年受行政处罚4次等[5] - 天健从业人员近三年受行政处罚12人次等，涉及67人[5] 签字及复核人员情况 - 签字注册会计师汪文锋近三年签及复核4家公司审计报告[6] - 签字注册会计师谢晓柳近三年签及复核1家公司审计报告[6] - 质量控制复核人张芹近三年签及复核3家上市公司审计报告[6]

独立董事情况 - 公司董事会对独立董事独立性进行自查评估[1] - 全体独立董事具备胜任岗位资格[1] - 独立董事符合任职资格及独立性要求[1] 报告信息 - 报告日期为2025年3月28日[2]

公司基本信息 - 中国能建财务公司注册资本45亿元人民币[2] - 中国能源建设股份有限公司持股50.43%，对应股份226920[3] - 中国葛洲坝集团股份有限公司持股23.31%，对应股份104910[3] 组织架构 - 公司本部设9个职能部门[10] - 武汉分公司设5个职能部门[11] 制度建设 - 制定《全面风险管理办法》等制度[12] - 制定《结算业务管理办法》等业务管理办法[13] 业绩总结 - 2024年末资产752.06亿元，所有者权益59.22亿元[15] - 2024年营收12.69亿元，利润总额4.73亿元，净利润3.69亿元[15] 监管指标 - 2024年末资本充足率11.71%，标准≥10.5％[16] - 2024年末流动性比例68.80%，标准≥25%[16] 业务数据 - 2024年末本外币存款余额686.27亿元，贷款余额356.56亿元[17] - 2024年中间业务支出624.59万元[17] 风险评估 - 公司各项监管指标符合要求，业务运营合法合规[15] - 未发现风险控制体系重大缺陷[16]

审计相关 - 天健会计师事务所对公司2024年度财报及内控有效性审计，出具标准无保留意见报告[2] - 2024年多次召开审计委员会会议与天健所沟通、提建议及审议议案[4][5][6] - 续聘天健所为2024年度审计机构[5]

业绩数据 - 2024年新能源及综合智慧能源签约5597.39亿元，占比39.73%[104][105] - 2024年新获取风光新能源开发指标2020.86万千瓦，战略性新兴产业营业收入1688.49亿元，同比增长25.01%[105] - 2024年国际业务新签合同额3215.7亿元，同比增长14.6%[195] - 2024年研发投入141.17亿元，获得专利授权1841项，发明专利占比37%，271项成果获省部级和行业级科学技术奖[172] 重大工程 - 2024年建成投运大石峡水利枢纽、阿克塞光热电站等大批标志性丰碑工程[21] - 2024年12月川渝1000千伏特高压交流输变电工程全线贯通，年输送清洁电能超120亿千瓦时，抗震能力提升30%[184] - 2024年12月青海黄河玛尔挡水电站全部机组投产发电，总装机容量232万千瓦，平均年发电量达73.04亿千瓦时[186] - 2024年12月新疆大石峡水利枢纽工程大坝封顶，填筑高程至247米[187] - 2024年11月陕西清水川能源三期扩建工程夺魁亚洲能源大奖，总投资71.2亿元，建设两台100万千瓦机组[193] - 2024年11月阿克塞汇东75万千瓦光热 + 光伏试点项目全容量并网发电，年发电量17亿千瓦时，每年节约标煤50.7万吨，减排二氧化碳147万吨[108] - 2024年10月双鸭山绿色甲醇与绿色航油示范基地一期工程开工，总投资208亿元，计划年产20万吨绿色甲醇、30万吨绿色航油[100] - 2024年8月巴基斯坦SK水电站首台机组并网发电，项目总投资19.62亿美元，装机884兆瓦，年均发电32.12亿千瓦时[196] - 2024年5月“华龙一号”示范工程防城港二期工程全面建成，年发电量可达180亿千瓦时，减少标煤消耗超543.6万吨，减少二氧化碳排放约1483.2万吨[197] - 2024年12月吉林松原绿色氢氨醇项目风电一标段进入机组安装阶段，总投资296亿元，规划年产绿氢11万吨，绿氨/醇60万吨[107] 技术研发 - 2024年公司新型储能原创技术策源地纳入国家布局，高端科创平台积厚成势[22] - 2024年公司新能源业务版图持续巩固拓展，压缩空气储能等战略性新兴产业取得重大突破[22] - 2024年7月600吨级“碳捕块CarbonBox”填补国内碳捕集装备空白[181] - 2024年1月安徽绩溪高空风能发电新技术示范项目成功发电，可利用300 - 3000米高空风能发电[174] - 获批2项自然科学基金项目，牵头和参与实施国家重点研发计划项目20项[117] 合规与风险 - 2024年审核制度、经济合同、重大决策合计195995项，审核率100%[60] - 2024年对24家公司及26个项目部开展“三个不得、十个严禁”专项合规检查[63] - 组织开展投资风险专项检查，回收政府逾期付费21亿元，退出参股企业18户[72] - 系统开展清理拖欠专项工作，清偿账款100.15亿元[72] - 深入推进纠纷案件治理和债权法律清收，避挽损失69.81亿元、清收债权41.59亿元[72] - 确定债务、投资、工程项目履约、国际化经营等五项重大风险[68] 社会责任与ESG - 公司董事会是ESG工作最高决策机构，设立社会责任工作委员会[23] - 社会责任工作委员会由董事长担任主任，负责ESG重大事项审议和决策等工作[23] - 公司修订完善《社会责任管理办法》，优化部分机构职责及分工，细化ESG报告编制、审批及披露流程[31] - 公司建立“领导层 - 组织层 - 实施层”三级社会责任治理架构[32] - 公司获评上交所2023至2024年度信息披露A级[34] - 公司开展2024年度ESG信息收集和披露工作并发布报告[24] - 公司收集224份问卷评估可持续发展议题重要性，确认24个重要性议题作为ESG管理优先领域[38] 绿色发展 - “十四五”期间年均二氧化碳排放总量降低1.38%，年均万元产值（收入）二氧化碳排放量降低3.9%[98] - 2024年温室气体总排放量7786243吨二氧化碳当量，直接排放量3191848吨，间接排放量2596006吨，单位营收排放量0.18吨二氧化碳当量/万元[99][101] - 2024年10月中国能建上海总部大厦一体化项目入选绿色发展论坛案例，实现零碳运行[99] - 万元营收综合能耗和万元营收二氧化碳排放量同比下降9.71%和2.63%[114] - 4家窑线单位获评环保绩效B级企业，1家单位获评国家级绿色工厂，2家单位获评省级绿色工厂[120] - 5座矿山获评省级绿色矿山，获得省部级以上环保奖项36项[125] 其他 - 公司业务遍布世界140多个国家和地区[25] - 公司制定学习落实习近平总书记重要讲话等精神举措320条，党员干部集中轮训覆盖5.2万余人次[44] - 公司优化调整党委管理干部300余人次，2人入选国务院国资委科技人才培养工程[44] - 各级组织开展“三会一课”、主题党日5400余次，推出课题成果140余项，开讲纪律党课1600余次[45] - 各所属企业成立青创先锋工作室148家，科技创新“青年突击队”124支[45]

担保额度与期限 - 公司2025年度对外担保计划总额度为800.90亿元[3] - 对外担保计划有效期自2025年1月1日起至公司2025年年度股东大会召开之日止[3] 不同类型子公司担保情况 - 公司及所属企业对资产负债率70%以下子公司担保小计为14.94亿元[4] - 公司及所属企业对资产负债率70%以上子公司担保小计为56.16亿元[5] 具体担保计划 - 中国能源建设集团北方建设投资有限公司对天津诚信达金属检测技术有限公司担保计划为500万元[4] - 中能建数字科技集团有限公司对中国能源建设集团科技发展有限公司担保计划为7亿元[4] - 中国电力工程顾问集团有限公司对中国电力工程顾问集团（香港）投资有限公司担保计划为5.16亿元[4] - 中国葛洲坝集团股份有限公司对中国葛洲坝纳米比亚建筑有限公司担保计划为4.82亿元[5] - 中国能源建设股份有限公司对中国电力工程顾问集团（香港）投资有限公司担保计划为57.36亿元[5] - 中国能源建设集团广东火电工程有限公司对印尼同诚有限公司担保计划为1亿元[5] - 中国葛洲坝集团股份有限公司为供应链资产证券化产品增信担保计划为250,000.00[7] - 中国能源建设股份有限公司为中国葛洲坝集团海外投资香港有限公司和中能建城市投资发展有限公司担保计划均为370,000.00[7] - 中能建城市投资发展有限公司为海南葛洲坝实业有限公司担保计划为210,000.00[7] - 中能建海外投资有限公司为葛洲坝国际迪拜投资有限公司担保计划为160,000.00[7] - 中国葛洲坝集团股份有限公司为葛洲坝新扶（南宁）公路建设投资有限公司担保计划为164,443.12[6] - 葛洲坝集团有限公司为乌兹撒马尔罕水泥有限公司担保计划为146,859.24[6] - 中国葛洲坝集团股份有限公司为葛洲坝（武安）投资建设有限公司担保计划为140,000.00[7] - 中国能源建设集团投资有限公司为中电哈密太阳能热发电有限公司担保计划为83,933.76[6] - 中国能源建设集团投资有限公司为中能建投绥化清洁能源有限公司担保计划为65,779.12[6] - 中国能源建设集团南方建设投资有限公司为中国能源建设集团广东电力工程局有限公司最新担保计划为100,000.00[7] 担保分类合计 - 公司及所属企业对全资/控股子公司的担保合计7110369.79万元[8] - 公司及所属企业对参股公司的担保合计775754.55万元[12] - 公司及所属企业对外部单位（与公司无股权关系）担保合计122921.64万元[12] 截至2024年底担保情况 - 截至2024年12月31日，公司对外担保金额合计375.19亿元，占公司最近一期经审计净资产的比例为32.34%[14][16] - 截至2024年12月31日，公司及其子公司对子公司的担保312.12亿元，对外担保63.07亿元[16] 部分公司资产负债率 - 江苏盐阜银宝新能源有限公司截至2024年12月31日资产负债率48.18%[15] - 越南正胜风电有限责任公司截至2024年12月31日资产负债率79.00%[15] - 重庆江綦高速公路有限公司截至2024年12月31日资产负债率98.28%[15] - 湖北黄石武阳高速公路发展有限公司截至2024年12月31日资产负债率79.70%[15] - 重庆葛宁房地产开发有限公司截至2024年12月31日资产负债率102.10%[15]