财务数据关键指标变化 - 公司2025年上半年营业收入为299.48亿元，同比下降20.73%[17] - 归属于上市公司股东的净利润为-2.41亿元，同比亏损增加5.16亿元[17] - 经营活动产生的现金流量净额为12.08亿元，同比下降58.92%[17] - 综合毛利率为20.80%，较上年同期下降0.78个百分点[18] - 营业成本同比下降19.95%至237.19亿元，与门店数量减少相关[43] - 零售业毛利率同比增加0.62个百分点至17.27%，但收入下降19.38%[45] - 生鲜及加工产品毛利率提升2.06个百分点至14.51%，成本降幅大于收入降幅[46] - 2025年上半年销售费用为57.60亿元人民币，同比下降11.6%（2024年同期为65.14亿元人民币）[153] - 2025年上半年财务费用为3.82亿元人民币，同比下降39.3%（2024年同期为6.30亿元人民币）[153] - 2025年上半年资产处置收益为10.82亿元人民币，同比大幅增长（2024年同期为2.24亿元人民币）[153] 业务线表现 - 线上业务营收54.9亿元，占营业收入18.33%，较去年同期减亏3,475万元[25] - 自营到家业务实现销售额31.4亿元，日均单量21.6万单，月均次月复购率56.3%[25] - 第三方平台到家业务实现销售额23.6亿元，日均单量14.3万单[25] - 生鲜业务源头采购比例提升至60%以上，熟食加工板块自营销售额占比从40.2%上涨至78.1%[26] - 全国物流作业总额171.03亿元，物流中心从30个整合为18个，覆盖全国26个省市[30] 门店运营情况 - 公司报告期内关闭227家亏损门店[18] - 公司新增门店4家，已开业门店合计552家，覆盖全国26个省和直辖市[31] - 已签约未开业门店达79家，储备面积62.39万平方米[31] - 全国已开业门店总数为552家，总建筑面积为4,504,178.27平方米[36] - 自有物业门店数量为9家，总建筑面积为98,289.22平方米，租赁物业门店数量为543家，总建筑面积为4,405,889.05平方米[33] - 2025年上半年新开业门店4家，总租赁面积为19,276.14平方米[36] - 已签约未开业门店数量为79家，总租赁面积为623,893.47平方米[36] - 2025年上半年调改开业门店共计124家[36] 地区表现 - 福建地区新开业1家门店，租赁面积为4,183.90平方米[34] - 安徽地区新开业1家门店，租赁面积为7,475平方米[36] - 广东地区新开业2家门店，总租赁面积为7,617.24平方米[34] - 四川地区已签约未开业门店数量为21家，总租赁面积为169,479.31平方米[34] - 重庆地区已开业门店数量为75家，总建筑面积为585,206.33平方米[36] - 华东地区收入下降30.43%，降幅最大；华中地区仅下降6.40%，表现最好[46] 非经常性损益 - 公司持有的Advantage Solutions股票公允价值变动损益为-1.84亿元[18] - 非经常性损益项目中非流动性资产处置损益为7.27亿元[21] - 计入当期损益的政府补助为4146.9万元[21] - 金融资产公允价值变动损益为-1.4亿元[21] - 股票投资公允价值变动损失184,279,879.77元，期末账面价值降至150,884,606.90元[56][58] - 其他金融资产公允价值变动损失51,911,784.86元，期末账面价值为4,134,319,330.38元[56] 资产与负债变动 - 交易性金融资产减少64.92%至11.54亿元，因赎回理财产品[51] - 存货下降41.42%至41.34亿元，受门店减少和季节性因素影响[51] - 租赁负债减少30.88%至107.14亿元，反映门店关闭的影响[51] - 货币资金从2024年底的39.96亿元增至2025年6月的49.25亿元，增长23.2%[146] - 流动资产总额从2024年底的172.71亿元降至2025年6月的126.78亿元，下降26.6%[146] - 非流动资产总额从2024年底的254.78亿元降至2025年6月的212.85亿元，下降16.5%[146] - 资产总计从2024年底的427.49亿元降至2025年6月的339.63亿元，下降20.6%[146] - 应付账款从2024年底的81.21亿元降至2025年6月的60.92亿元，下降25.0%[147] - 流动负债总额从2024年底的227.27亿元降至2025年6月的185.83亿元，下降18.2%[147] - 非流动负债总额从2024年底的156.93亿元降至2025年6月的113.76亿元，下降27.5%[147] 诉讼与仲裁 - 永辉超市涉及重大诉讼案件金额达1597.03万元人民币[77] - 诉讼案件中法院裁定以物抵债金额为32562.08万元人民币，资产占比1.58%[78] - 诉讼案件判决要求被告退还原告履约保证金100万元及租赁费493.99664万元[78] - 诉讼案件判决要求被告赔偿原告违约金20万元[78] - 诉讼案件总判决金额为614.47万元人民币[78] - 报告期内公司有重大诉讼、仲裁事项[75] - 法院判令世纪金福公司返还永辉股份公司租金2484030元[79] - 法院判令世纪金福公司返还永辉股份公司履约保证金1475000元[79] - 法院判令世纪金福公司支付永辉股份公司违约金2000000元[79] - 上述款项共计5959030元由世纪金福公司承担连带清偿责任[79] - 永辉超市支付履约保证金人民币600万元[80] - 一审法院判令西安中登公司返还履约保证金600万元并支付利息等损失15,834,693.50元[80] 股东与股权变动 - 广东骏才国际商贸有限公司受让2,668,135,376股（占公司总股本29.40%），成为公司第一大股东[134] - 公司普通股股东总数为359,830户[137] - 第一大股东广东骏才国际商贸有限公司质押股份1,867,694,764股[139] - 股东张轩松持有791,242,298股（占比8.72%），质押114,836,932股[139] - 股东张轩宁持有634,969,840股（占比7.00%），冻结56,939,411股[139] - 林芝腾讯科技有限公司持有478,523,106股（占比5.27%）[139] - 北京京东世纪贸易有限公司减持481,277,473股，剩余持股152,380,724股（占比1.68%）[139] - 香港中央结算有限公司增持40,995,657股，总持股103,545,564股（占比1.14%）[139] - 公司回购股份149,999,828股（占比1.65%），使用资金总额488,768,297.30元[141] - 张轩松及其一致行动人合计持股1,274,987,806股（占比14.05%）[141] 管理层与战略 - 公司坚定胖东来模式和品质零售的战略方向，打造国民超市[42] - 公司董事会及高管层发生重大变动，涉及多名董事、监事及副总裁离任或聘任[65][66] - 公司半年度未拟定利润分配或资本公积金转增预案[67] - 公司预计采购广东荔枝超5,000吨，建立产地直采通道[69]

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入为299 48亿元 同比减少20 73% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损为2 41亿元 扣除非经常性损益后净亏损扩大至8 02亿元 [1] - 基本每股亏损为0 03元 [1] - 报告期内综合毛利率为20 80% 较上年同期下降0 78个百分点 [1] 经营策略调整 - 收入下滑主因2024年下半年启动战略转型 关闭长期亏损门店及调改期歇业影响 [1] - 调改门店收入同比大幅增长 但未能抵消关店导致的收入下降 [1] - 商品供应链改革完成供应商及商品升级汰换 短期内导致毛利承压 [1] 门店优化措施 - 报告期内关闭227家亏损门店 [1] - 闭店过程产生租赁赔偿 人员安置 商品出清及资产报废等成本费用 [1] 投资损益 - 持有的Advantage Solutions股票公允价值变动带来1 84亿元亏损 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入为29948亿元 同比减少2073% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损为241亿元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为802亿元 [1] - 基本每股亏损为003元 [1] - 报告期内综合毛利率为2080% 较上年同期下降078% [1] 收入下滑原因 - 收入下滑主要由于2024年下半年开启战略转型 关闭长期亏损门店及门店调改期歇业 [1] - 调改门店收入较同期大幅增加 但无法弥补关店导致的收入下降 [1] 亏损原因分析 - 整体销售规模减少导致利润下滑 [1] - 商品供应链改革完成供应商及商品升级汰换 短期内承受毛利下降压力 [1] - 报告期内关闭227家亏损门店 产生租赁赔偿、人员赔偿、商品出清及资产报废等成本 [1] - 持有的Advantage Solutions股票公允价值变动损益为-184亿元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入299.48亿元，同比下降20.73% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损2.41亿元，上年同期净利润为2.75亿元 [1]

永辉超市股份有限公司重大信息内部报告制度 永辉超市股份有限公司 重大信息内部报告制度 （2025 年 8 月修订） 第一章 总 则 第一条 为规范永辉超市股份有限公司（以下简称"公司"）重大信息的内部收集和管 理办法，确保公司及时、真实、准确、完整、公平地披露所有对公司证券交易价格 可能产生较大影响的信息，根据《上市公司信息披露管理办法》、《上海证券交易 所股票上市规则》等法律法规、规范性文件及《公司章程》、《信息披露制度》的 规定，制订本制度。 第二条 公司重大信息内部报告是指当出现、发生或即将发生可能对公司证券的交易 价格产生较大影响的情形或事件时，按照本制度规定负有报告义务的有关人员、部 门和机构，应及时将有关信息通过董事会秘书向公司董事会报告。 第三条 公司董事、高级管理人员，公司各部门、分支机构及子公司的负责人及指定 的联络人，公司控股股东、实际控制人、持股 5％以上的股东及其一致行动人、指 定的联络人为信息报告义务人，负有通过董事会秘书向董事会报告本制度规定的重 大信息并提交相关文件资料的义务。 第四条 公司董事会秘书负责公司重大信息的披露事务，公司董事会办公室为重大信 息内部报告和公司信息披露事 ...

永辉超市股份有限公司信息披露制度 永辉超市股份有限公司 信息披露制度 （2025年8月修订） 第一章 总则 第三条 本制度应当适用于如下人员和机构: 永辉超市股份有限公司信息披露制度 2 第四条 公司应当根据法律、行政法规、部门规章、《上市规则》以及上海证券交易 所发布的办法和通知等相关规定, 履行信息披露义务。 第五条 公司应当依法履行信息披露义务，披露的信息应当真实、准确、完整、简明 清晰、通俗易懂、不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。公司应当同 时向所有投资者公开披露信息。不得提前向任何单位和个人泄露。但是，法 律、行政法规另有规定的除外。 第六条 公司发生的或与之有关的事件没有达到相关法律法规及本制度规定的披露 标准, 或者相关法律法规及本制度没有具体规定, 但公司董事会认为该事 件可能对公司股票及其衍生品种交易价格产生较大影响的, 公司应当比照 本制度及时披露。 第七条 公司的董事、高级管理人员应当忠实、勤勉地履行职责, 保证披露信息的真 实、准确、完整、信息披露及时、公平。不能保证公告内容真实、准确、完 整的, 应当在公告中作出相应声明并说明理由。 第八条 在内幕信息依法披露前, 内幕信息的知 ...

永辉超市股份有限公司董事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理制度 永辉超市股份有限公司董事和高级管理人员所持本公司股 份及其变动管理制度 第一条 为规范永辉超市股份有限公司（以下简称"公司"或"本公 司"）董事及高级管理人员买卖公司股票及持股变动行为，根据《中 华人民共和国证券法》、《上市公司董事和高级管理人员所持本公司股 份及其变动管理规则》、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 8 号——股份变动管理》、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 15 号——股东及董事、高级管理人员减持股份》等法律、法规以及 《公司章程》的相关规定，特制定本制度。 第二条 本制度适用于公司董事、高级管理人员。高级管理人员是指 公司的首席执行官（CEO）、执行副总裁、副总裁、董事会秘书、首 席财务官（CFO）以及董事会认定的其他人员。 第三条 公司董事、高级管理人员所持公司股份，是指登记在其名下 的和利用他人账户持有的所有本公司股份。 公司董事、高级管理人 员从事融资融券交易的，其所持公司股份还包括记载在其信用账户内 的本公司股份。 第四条 公司董事、高级管理人员在买卖公司股票及其衍生品种前， 应当将其买卖计划及时通知董 ...

板块整体表现 - 一般零售板块较上一交易日上涨0.73% 领涨个股为汇嘉时代（涨幅10.00%）和国光连锁（涨幅9.98%）[1] - 上证指数报收3766.21点（上涨1.04%） 深证成指报收11926.74点（上涨0.89%）[1] - 板块内10只个股涨幅超2% 跌幅最大个股为武商集团（-4.38%）和小商品城（-1.48%）[1][2] 个股交易数据 - 汇嘉时代成交量49.79万手 成交额4.52亿元 主力资金净流入3265.88万元（净占比7.23%）[1][3] - 永辉超市成交额17.57亿元居首 主力资金净流入1.28亿元（净占比7.30%）[1][3] - 王府井成交额6.86亿元 主力资金净流入6652.44万元（净占比9.70%）[1][3] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入1.2亿元 游资资金净流出3.38亿元 散户资金净流入2.17亿元[2] - 华联股份主力净流入6287.05万元（净占比12.55%）居板块第四 游资净流出915.21万元[3] - 国光连锁主力净流入6034.87万元（净占比13.32%） 但游资净流出1561.63万元[3]

核心观点 - 公司围绕中秋国庆双节消费需求 以品质好物 温情服务 多元场景为核心 通过商品力 场景营造与服务升级 构建以用户需求为中心的消费生态 实现从商品供给向价值创造与情感共鸣的战略转型 [1][3][14] 战略转型 - 重点围绕团聚 宅家 出游 礼赠四大核心家庭消费场景 着力构建以用户需求为中心的消费生态 超越传统节日促销 [3] - 将超市空间转化为承载团圆记忆 传递生活温度的载体 实现从单纯商品供给向创造消费价值和情感共鸣的深度跨越 [3] - 公司持续学习同行在商品与服务方面的优势 致力于打造兼具卓越品质与购物趣味的美好体验 [5] 商品策略 - 生鲜板块强化买好水产到永辉心智 主推高品质核心水产及应季水果礼盒 [6] - 鲜食方向在稳固传统月饼品类基础上 创新推出健康现烤系列 并引入具有地域特色的爆款熟食 [6] - 标品双线布局 满足中秋礼赠需求提供名酒 滋补品等礼盒 覆盖国庆出游与宅家场景提供休闲零食 快手菜等便捷选择 [6] - 用品类重点布局露营出行装备及提升居家氛围的家居用品 提供节日生活一站式解决方案 [6] - 通过精简中间环节 深化源头直采 构建高效源头到货架链路 力求在品质与价格间达成最优平衡 [8] 体验升级 - 全国门店着力打造主题化消费场景 设立中秋礼品专区 主通道突出展示主推商品 提升选购便捷性 [9] - 提供免费礼品包装及祝福卡定制服务 为游客增设行李寄存与临时休息区 [9] - 同步推出系列互动营销活动 包括福建中秋博饼传统 门店打卡活动 线上晒家宴清单话题 增强节日仪式感与参与度 [11] 品牌定位 - 公司践行好品质 好价格 好口碑核心原则 向消费者传递国民超市 品质永辉品牌理念 [12] - 消费者需要的不仅是商品本身 更是经得起检验的品质保障 实实在在的价格优势和贴心周到的服务体系 [12] - 通过供应链深度改革 精准商品布局 沉浸式场景营造和温情服务升级 力求成为双节期间品质消费首选之地 [14]

**行业与公司概述** - **行业**：中国线下商超及即时零售行业 [1] - **公司**：永辉超市（中国大型连锁超市代表） [1] --- **核心观点与论据** **1 经济调整期渠道商优势** - 经济成熟期中，零售商和渠道商成长性优于生产商：日本零售公司（如唐吉诃德）年化收益率超20%，美国零售公司年化增长率达10%-20%，而传统食品饮料公司仅6%-8% [3] - 消费者更注重性价比，推动渠道商在流通结构重构中具备更高潜力 [2][3] **2 中国线下商超发展空间** - 线上消费占比停滞在30%，低线城市（如湖南）线上占比仅10% [5] - 品类差异显著：家电/服装线上化率超50%，但饮料/酒类/零食/调味品不足20% [5] - 日常消费依赖线下，消费者无囤货习惯，偏好就近购买 [5] **3 即时零售与传统商超关系** - **互补共存**：即时零售满足便利性需求（价格高），生鲜等品类仍依赖线下 [6][9] - **成本差异**：即时零售需支付拣货费（每单多1-3元），依赖高客单价盈利（如美团小象买菜） [9][10] - **市场分层**：高收入/高密度城市（如上海）适合即时零售，下沉市场仍由线下主导 [11][12] **4 中国经销体系变革** - 从深度分销转向大规模、多品类模式（如东北甄士美公司），降低加价倍率、提高效率 [7] - 适应终端销售动能下降及高性价比需求 [7] **5 永辉的竞争优势与策略** - **供应链与布局**：强供应链管理能力，覆盖线上渗透率低的生鲜/食品领域 [8] - **新模式转型**：取消进场费，终端价格下降，按消费者喜好选品（如引入网红品牌） [14][15] - **自有品牌**：毛利率20%（品牌商40-50%），价格优势显著，可快速扩展品类（类似Costco） [17] - **门店调整**：淘汰老城区低效店，新增年轻客群门店，引入烘焙/熟食提升客单价 [18] - **高工资策略**：保障服务与商品质量（如胖东来），员工严格管理生鲜临期品 [19][20] **6 永辉未来盈利预测** - **门店调整**：2025Q3完成关店，2026年保留450-500家店，利润逐步提升 [23] - **单店盈利**：2025年3月41家店单月利润35.885万元（利润率2%），2026年预测利润18.15亿元（中观预期） [24][25] - **财务费用**：2024年总部费用10-11亿元，未来预计降至5-6亿元，2026年利润预测12.78亿元 [26] **7 关键风险与机会** - **不确定性**：单店业绩波动、下沉市场潜力（电商渗透率低） [27] - **超预期点**：熟食业务从联营转自营（提升利润率）、财务费用下降 [27] --- **其他重要细节** - **烘焙/熟食战略**：胖东来用1/3面积自产熟食，日清制度保证新鲜度（如酱牛肉夜间打折） [16] - **模式复制难度**：资金需求高（单店调改数百万）、规模优势（与供应商谈判）、生鲜经营经验 [22] - **行业转型背景**：商品供过于求、大牌溢价权下降，传统进场费模式失效 [13] --- **总结** 永辉超市通过取消进场费、发展自有品牌、优化门店布局及供应链，在经济调整期和线下商超结构性机会中占据优势。即时零售冲击有限，下沉市场潜力大，未来盈利改善依赖门店调改进展和财务费用优化。核心风险为单店表现不确定性及转型执行效果。