（来源：中国金融信息中心） CFIC导读 ◆中金公司、东兴证券均涨停价开盘，信达证券高开6.8%。 原标题："券商航母"合并预案出炉 中金、东兴涨停价开盘 中金公司、东兴证券均涨停价开盘，信达证券高开6.8%。 消息面上，备受市场瞩目的中金公司吸收合并东兴证券、信达证券，迎来重要进展。 12月17日，中金公司与东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案，每股东兴证券、信达证券能换 取中金公司股票的比例，分别确定为1:0.4373、1:0.5188。此外，三家公司股票于12月18日复牌。 根据披露的预案，本次交易定价以各方董事会决议公告日前20个交易日均价作为基准价格，吸收合并方 中金公司作为存续主体，换股价格为36.91元／股，被吸收合并方东兴证券换股价格为16.14元／股，信 达证券换股价格为19.15元／股。该交易方案充分体现了两家公司资产价值，并有利于平衡各方股东利 益。 来源：市场资讯 微信编辑：胡闻哲 "国社之镜·世纪光影"新华社新闻摄影展 "国社之镜、世纪光影"新华社新闻摄影展由中国金融信息中心、新华社上海分社、中国图片社、上海证 券报、中经社上海总部、新华投控联合承办，欢迎社会各界组团参观。 展 ...

关键事项 - 公司于2025年12月16日披露“21中金Y1”提前赎回公告[5] - 公司决定行使“21中金Y1”发行人赎回权，将全部赎回[5] - 公司将做好“21中金Y1”后续信息披露及本息兑付工作[5]

债券利率调整 - 公司将“23中金G2”后2年票面利率下调163个基点，调整前3.18%，调整后1.55%[7][9] - 调整后的起息日为2026年1月17日[9] 债券基本信息 - 债券发行总额30亿元，期限5年，设投资者回售和票面利率调整选择权[13] - 起息日为2023年1月17日，付息日2024 - 2028年每年1月17日，兑付日2028年1月17日[14] 合规情况 - 下调票面利率符合约定，受托管理人无异议[17]

债券信息 - 债券代码138842，简称23中金G2[8][9] 回售信息 - 回售登记期2025年12月23日至29日[10] - 回售价格面值100元，10张为一回售单位[10] - 回售申报可撤销，登记期内每日收市后可撤销[7][10] - 回售资金兑付日2026年1月19日（遇休息日顺延）[10] 相关方信息 - 发行人中国国际金融股份有限公司，受托管理人华泰联合证券有限责任公司，托管人中国证券登记结算有限责任公司上海分公司[14] - 发行人联系人邓博华，电话010 - 6505 1166；受托管理人联系人崔月，电话010 - 5683 9300；托管人联系人王婷玉，电话021 - 6860 6515[14] 投资者权益 - 投资者可选择回售或继续持有[6]

交易方案核心内容 - 中金公司作为存续方，通过换股吸收合并东兴证券与信达证券，交易完成后两家被合并公司的全部资产、负债、业务及人员由中金公司承继 [1] - 中金公司A股换股价格为36.91元/股，东兴证券换股价格为16.14元/股，信达证券换股价格为19.15元/股 [2] - 基于换股价格，东兴证券股东每股可换0.4373股中金公司A股，信达证券股东每股可换0.5188股中金公司A股，中金公司预计将新增发行约30.96亿股A股股份以完成交易 [3] - 交易完成后，中央汇金仍为合并后公司第一大股东，但股权结构将整合中国东方、中国信达等股东资源，更加多元化 [3] 股东权益保护机制 - 为保护股东权益，预案设计了多层次保护机制：中金公司A/H股异议股东可行使收购请求权，东兴证券与信达证券异议股东享有现金选择权 [4] - 中央汇金、中国东方、中国信达等主要股东承诺将其在交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月 [4] - 相对于预案公告前一日收盘价，东兴证券与信达证券的换股价格分别存在约23%和7.6%的溢价 [4] 合并后的规模与行业地位跃升 - 交易完成后，中金公司总资产预计将突破1万亿元人民币，净资本规模超过2000亿元，资本实力将位居行业第一梯队 [1][4] - 以2024年三季度数据模拟，合并后公司年化营业收入有望突破500亿元，净利润迈向150亿元量级，营收与盈利规模将稳居行业前三 [5] - 合并将整合三方合计超过400家分支机构，实现对超400万零售客户的覆盖，构建全国化、多层次客户服务体系 [5] - 券商报告测算显示，合并后营业网点数量将跃居行业第三，零售客户数增长52%，资管规模超8000亿元 [5] 业务协同与战略价值 - 合并旨在实现优势互补：中金公司具备顶尖的机构服务能力与全球化布局，而东兴证券与信达证券依托AMC股东背景，在特殊资产经营、企业纾困等领域拥有深厚积淀 [9] - 合并后有望在三大维度释放协同效应：实现对企业客户“全生命周期”和对个人客户“完整财富管理谱系”的服务；打通“投行-投资-资管”内循环，提升运营效率；通过地域与业务组合分散风险，增强盈利稳定性 [10] - 此次合并的战略目标是将中金的国际投行高度、AMC系的特殊工具与广泛网络的广度融合，打造综合金融服务巨头 [11] - 对于市场关注的EPS稀释问题，机构认为随着协同效应释放，公司未来盈利能力有望逐步增强 [11] 行业格局影响 - 本次“三合一”交易将催生一家“航母级”证券集团，标志着中国证券业进入以超级机构引领发展的新阶段 [4] - 行业前五大券商在总资产、净资本、营业收入等关键指标的集中度预计将提升5-8个百分点 [7] - 行业竞争焦点将转向综合服务能力、全球化布局、金融科技应用和风险管理能力等高阶维度 [7] - 面对新格局，不同规模券商发展路径将分化：头部机构向综合化、国际化发展；中型券商深耕区域或细分领域；小型券商可能通过并购整合或转型 [7] 政策背景与战略意义 - 此次整合是精准响应“培育一流投资银行和投资机构”顶层政策导向、纵深推进金融供给侧改革的战略性举措 [2] - 合并承载着超越商业层面的政策内涵，是优化金融供给体系、提升金融体系韧性与服务效率的实践 [12] - 合并后机构的核心竞争力将体现在构建“投行+投资+资产管理+特殊资产经营”的独特生态闭环上，探索中国特色现代金融企业能力模型 [12] - 合并的成功整合将为证券行业如何平衡“市场化经营”与“功能性担当”提供实践范式，并为增强中国金融机构的全球话语权奠定基础 [12][13]

事件概述 - 中金公司、东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案，标志着业内首例“三合一”券商合并案取得重大进展 [1][6] 政策与整合背景 - 证监会明确提出发展目标，力争通过5年左右时间推动形成10家左右优质头部机构，到2035年形成2至3家具备国际竞争力的投资银行 [3][8] - 为后续整合铺垫，今年2月财政部将中国信达、中国长城资产、中国东方三大金融资产管理公司的股权统一无偿划转至中央汇金，随后证监会于6月核准东兴证券、信达证券等8家机构实际控制人变更为中央汇金 [3][8] 交易方案细节 - 中金公司将作为存续主体，以换股方式吸收合并东兴证券与信达证券 [3][8] - 中金公司换股价格为36.91元/股，东兴证券为16.14元/股，信达证券为19.15元/股 [3][8] - 东兴证券换股价格较定价基准日均价溢价约26% [3][8] - 换股比例分别为：每1股东兴证券可换0.4373股中金公司股份，每1股信达证券可换0.5188股中金公司股份 [3][8] - 交易完成后，东兴证券与信达证券将注销法人资格 [3][8] 合并后规模与业务协同 - 以2025年第三季度数据测算，合并后公司的总资产预计将突破1万亿元，成为继中信证券、国泰海通证券、华泰证券之后，国内第四家跨入万亿规模的券商 [4][9] - 业务层面，中金公司在投行、跨境业务等领域优势突出，而东兴证券与信达证券则分别深耕福建、辽宁等区域市场，拥有扎实的零售网络 [4][9] - 合并后，营业网点数量将从245家大幅增至436家，客户覆盖面与服务能力显著提升 [4][9] 市场反应 - 18日三家券商股票复牌后集体走强，截至收盘，东兴证券涨停，中金公司A股上涨3.70%，信达证券上涨2.47% [4][10]

交易方案与进展 - 中金公司、东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案，中金公司作为存续方换股吸收合并东兴证券与信达证券，构成证券行业史无前例的“三合一”并购重组 [1] - 换股价格确定：中金公司为36.91元/股，东兴证券为16.14元/股，信达证券为19.15元/股，据此计算的换股比例分别为东兴证券1:0.4373、信达证券1:0.5188 [3] - 交易预计将导致中金公司新发行A股约30.96亿股，交易后中央汇金直接持股比例为24.44%，仍为控股股东及实际控制人 [3] - 主要股东中央汇金、中国东方、中国信达已出具承诺，将其在交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月 [4] - 交易完成后，中金公司将承继及承接东兴证券、信达证券的全部资产、负债、业务、人员等一切权利与义务 [4] - 重组预案从披露意向到出炉不到一个月，后续需经股东会审议及监管批准后正式落地，整合将采取渐进式、分阶段方式推进 [4] 合并的战略意义与行业影响 - 合并旨在助力已是行业头部的中金公司进入“保四争三”的升维战，目标是建设国际一流投行 [1] - 根据2025年三季度末数据，三家券商合并后新实体将成为A股第四家总资产破万亿的证券公司，营业收入预计位列行业第三 [1] - 在建成具有国际竞争力的2到3家投行的战略目标下，行业内开启了激烈的“抢席”战 [1] - 合并路径清晰：在规模扩张“做大”的基础上，以资源配置和业务协调效应做优做强，推动综合服务能力整体提升 [2] - 市场对合并寄予厚望，复牌首日中金公司与东兴证券开盘涨停，信达证券涨幅一度超过6% [1] 业务协同与互补效应 - 三方在资源配置和业务发展上具有较强互补性：中金公司在投行、私募股权、机构业务及国际化领域领先；东兴与信达在区域布局、零售客户方面基础深厚且资本金充裕 [6] - **资本金业务**：合并后中金公司资本金规模将实现翻番，为优化资本结构、提升使用效率提供空间，支持自营、私募投资、另类投资、国际业务等增量发展 [6] - **财富管理业务**：合并后营业网点数量将从245家跃升至436家，行业排名第三；零售客户数量将超过1400万户，提升超50%；投顾数量将超过4000人，提升超40% [7] - **投行业务**：东兴和信达的投行项目资源有助于中金提升服务客户多元化融资需求，尤其是在新三板、北交所；依托股东中国东方和中国信达的AMC生态圈，可在资产盘活、债务重组、证券化产品创新等方面深化协同 [7] - **资产管理业务**：合并后受托资金规模有效提升至超过8000亿元，规模效应显著增强；将提升公募基金规模，通过整合具备特色的中型公募子公司提升产品力和互补性 [7] - **研究业务**：中金研究部现有研究员超300人，位列行业首位，重组后将整合东兴和信达的研究团队，进一步扩大规模和增强实力 [8] 市场机构观点 - 中信证券非银团队认为，此次并购有望稳定中金公司长线ROE预期，资本实力、营业网点、业务团队与股东资源的改善有望助力其加速一流投行构建 [6] - 花旗银行认为市场将对合并持积极态度，合并有助于中金公司突破资本限制，提升市场份额实现协同效应，增强其成为大型券商的竞争力 [6]

市场指数表现 - 2024年12月18日，上证指数上涨0.16%，收于3876.37点 [1] - 同日，恒生指数上涨0.12%，收于25498.13点 [1] 中金公司AH股表现与溢价 - 2024年12月18日收盘，中金公司A股报36.18元人民币，当日上涨3.7% [1] - 同日，中金公司H股报19.44港元，当日上涨2.53% [1] - 当日中金公司AH股溢价率达105.65%，在AH股溢价率榜单中排名第35位 [1] - AH股溢价率越大，表明H股相比A股越便宜 [2] 公司背景与业务概况 - 中国国际金融股份有限公司成立于1995年 [1] - 公司完成了众多开创先河的交易，并深度参与中国经济改革和发展 [1] - 公司的目标是打造成为具有国际竞争力的一流投资银行 [1] - 公司致力于为多元化客户群体提供高质量金融增值服务 [1] - 公司建立了以研究和信息技术为基础，投资银行、股票业务、固定收益、资产管理、私募股权和财富管理全方位发展的均衡业务结构 [1] - 公司凭借深厚的经济、行业、法律、法规等专业知识，其服务获得了广泛认可 [1]

A股市场表现 - 市场全天震荡分化，沪指涨0.16%，深成指跌1.29%，创业板指跌2.17% [1][4][5] - 个股涨多跌少，沪深京三市约2900股飘红，全天成交1.67万亿元 [5] - 涨幅居前的板块包括AI医疗、商业航天、零售、IP经济，其中医保支付改革概念指数涨6.76%，商业航天概念指数涨3.41% [1][5] - 跌幅居前的板块包括电池、锂矿、海南、PCB，其中海南自贸港概念指数跌3.70%，锂矿概念指数跌2.23% [1][5] 港股市场表现 - 恒生指数尾盘飘红，收涨0.12%，恒生科技指数收跌0.73% [1][7][8] - 出行链与资源股领涨，航空板块指数涨5.07%，民航机场板块指数涨4.73%，煤炭Ⅱ行业指数涨1.97% [8][9] - 科技制造与消费板块普遍调整，纸业板块指数跌6.49%，汽车电子板块指数跌3.30%，锂电池板块指数跌2.65% [8][9] 商品期货市场 - 国内商品期市收盘多数上涨，钯金涨停，焦煤主力合约涨6.07%，沪锡主力合约涨2.88% [2][9][10] - 集运指数(欧线)主力合约跌3.06%，多晶硅主力合约跌2.60% [2][9][10] - 消息面上，国家发改委等六部门联合印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，燃煤发电供电煤耗标准收紧，催生高品质煤炭需求增加 [2] 债券市场 - 国债期货午后涨幅扩大，收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.52%，10年期主力合约涨0.07% [3][10] 行业与公司动态 - 中金公司拟换股吸收合并东兴证券与信达证券，东兴证券涨停，中金公司涨3.7%，信达证券涨2.47% [1] - 商业航天板块全线爆发，盛洋科技、天箭科技等涨停，消息面上，《上海市“十五五”规划》拟将商业航天作为重点聚焦方向，厦门市出台政策对成功入轨的商业发射项目给予最高500万元补贴 [5][11][12][13] - AI医疗概念走强，华人健康、塞力医疗等涨停，消息面上，蚂蚁集团“AI家庭医生”应用月活跃用户已超过1500万，且11月以来全国流感活动进入较快上升期 [1][5][15][16] - 存储芯片板块拉升，万润科技、东芯股份涨超7%，消息面上，美光科技2026财年第一季度业绩和指引大幅超出预期，公司高管指出强劲的AI服务器需求是核心动力，并预计数据中心业务收入将在本财年同比翻倍 [13][14] - 大消费板块持续走高，百大集团6连板，消息面上，中央财办有关负责同志表示，扩大内需是明年排在首位的重点任务 [1][5] - 内银股普遍上涨，中金公司料明年内银股营业收入及纯利按年上升，净息差压力进一步收窄 [1] - 算力硬件股下挫，生益科技、景旺电子等跌超5% [5] 机构观点 - 光大证券认为，新一轮政策部署护航，A股跨年行情可期，未来国内经济政策有望持续发力，政策红利释放有望提振市场信心并吸引资金流入 [6] - 行业配置方面，建议关注TMT和先进制造板块；若市场短期偏震荡，则可关注防御及消费板块 [6]

利润分配 - 2025年半年度利润分配方案10月31日经股东大会通过[5] - 股权登记日为12月26日，除权（息）日和发放日为12月29日[5][9] - 以4,827,256,868股为基数，每股派0.09元，共派434,453,118.12元[7] 红利发放与税收 - 中央汇金2025年半年度A股现金红利公司自行发放[11] - 不同股东税负不同，如自然人持股超1年免个税[12] 咨询方式 - 咨询联系董事会办公室，电话010 - 6505 7590，邮箱investorrelations@cicc.com.cn[16]