市场表现 - 1月22日上午，国产算力板块大幅拉升，深信服大涨超13%，泛微网络、万兴科技、中国长城、润泽科技等多股涨超5% [1] - 金山办公、千方科技涨超3%，拓尔思、数据港、科大讯飞、恒生电子等多股跟涨 [1] - 覆盖以上个股的云计算ETF（159890）盘中上涨2.22%，且已连续8个交易日获资金净流入1.52亿元 [1] 行业驱动因素 - 智谱AI表示，随着GLM-4.7上线，GLM Coding Plan用户数高速增长导致算力资源阶段性紧张，公司已加速算力扩容并暂时限量发售相关服务 [3] - 英特尔、AMD两大国际巨头官宣服务器CPU提价10%-15%，被视为2026全年产能提前售罄的行业信号 [3] - 大模型迭代不断，中国模型已改变北美单极主导格局，在全球Top 10阵营中，GLM-4.7、DeepSeek V3.2、Kimi K2 Thinking已占据3席 [3] - o1类推理模型的出现，使推理阶段计算量相对传统模型解锁了约10倍的潜力，算力需求从单一的“训练驱动”转向“训练+推理双轮驱动” [3] - 叠加流量之争指向大型互联网企业广告及电商业务基本盘，2026年各家在模型、AI应用产品上的算力投入将进入白热化阶段 [3] 国产算力发展 - 国产通用GPU正从“可用”向“好用”升级，国产算力芯片在工艺与架构上持续突破，在处理大模型长文本、复杂算子融合等方面的表现已显著缩小与国际巨头的差距 [4] - 预计2020-2028年中国智能算力规模将保持57%的复合增长率 [4] 相关投资工具 - 云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数 [4] - 其前十大成份股覆盖科大讯飞、金山办公等软件开发龙头，中际旭创、新易盛两大光模块龙头，以及中科曙光、浪潮信息等电子终端及组件龙头，从上游AI基建到下游AI应用均有布局 [4]

市场板块表现与资金流向 - 本周最后一个交易日，卫星产业和半导体设备板块延续强势，相关ETF盘中分别上涨超过1.6%和2.2% [1] - 软件龙头和云计算板块当日表现疲软，相关ETF盘中下跌近2%，但均获得资金大幅加仓，盘中实时净流入分别高达2300万元和800万元 [1] - 软件龙头ETF最近4个交易日累计获得资金净流入超过3亿元，云计算ETF最近5个交易日持续获得资金净流入约1.26亿元，显示资金在回调中积极布局 [1] 行业动态与公司布局 - 国内各大科技公司正聚焦AI应用化场景融合，例如阿里升级健康服务并公测千问APP，字节跳动火山引擎成为春晚独家AI云伙伴，DeepSeek即将发布V4旗舰模型，腾讯推出小程序成长计划 [2] - 智谱和Minimax相继在香港上市，成为AI行业资本化的标杆事件 [2] - 大模型已超越技术底座范畴，演进为AI时代具统治力的流量入口，其作为流量与商业化双重枢纽的逻辑或已实现 [3] - 软件定义算力，决定了AI应用的成本曲线与能力天花板，且其业绩兑现先于应用端 [3] 市场前景与规模预测 - 2026年被视为AI应用从“生产力”向“变现力”转化的关键拐点，而GEO（生成式经济操作）是这一转化的核心引擎 [3] - 中国消费者对AI应用的信任程度高达80%，远超美国的35%和欧洲的40%，特别是在个性化购物推荐领域，这为品牌通过GEO实现商业变现提供了肥沃土壤 [3] - 据预测，2026年全球GEO市场规模将达到240亿美元，国内市场将达到111亿元人民币，呈现指数级增长态势 [3] - 据CIC预测，2029年全球大模型市场规模有望达到2065亿美元，2024年至2029年的复合年增长率为80.7% [6] - 大模型应用市场将是主要增长驱动力，预计2029年市场规模达到1515亿美元，同期复合增速为84.4% [6] 相关投资工具概况 - 云计算ETF（159890）标的指数重点配置服务器、数据中心、云服务等细分龙头，兼具算力基建与AI应用，其指数中“IT服务+横向通用软件+垂直应用软件”三大行业合计权重为65% [7] - 软件龙头ETF（159899）跟踪中证全指软件指数，汇集智能语音、办公协同、金融科技、工业软件等领域龙头，其AI应用含量约为35% [7] - 投资者或可通过云计算ETF和软件龙头ETF综合布局算力基建与AI技术价值变现，把握“应用为王”时代的商业化红利 [7]

市场表现与资金流向 - 1月15日，多个科技板块回调，热门GEO、AI应用多股回落，云计算ETF（159890）和软件龙头ETF（159899）午盘下跌 [1] - 尽管市场下跌，云计算ETF（159890）和软件龙头ETF（159899）分别获得资金实时净流入约800万元和1000万元，呈现资金逆势流入态势 [1] - 软件龙头ETF（159899）跟踪的中证全指软件指数年内涨幅超过19%，反映出市场对AI应用落地前景的积极预期 [1] 行业ETF产品概况 - 云计算ETF（159890）标的指数重点配置服务器、数据中心、云服务等细分龙头，兼具算力基建与AI应用 [1] - 云计算ETF（159890）标的指数中，“IT服务+横向通用软件+垂直应用软件”三大行业合计权重为65% [1] - 软件龙头ETF（159899）跟踪中证全指软件指数，汇集智能语音、办公协同、金融科技、工业软件等领域龙头，其AI应用含量约35% [1] AI应用与GEO行业动态 - 近期AI应用领域事件频发，包括智元机器人与MiniMax达成合作加速AI落地机器人，腾讯发布AI应用成长计划，以及马斯克旗下xAI完成规模200亿美元的E轮融资 [3] - AI创企智谱及MiniMax登陆港交所，其中MiniMax市值突破千亿港币 [3] - AI产品榜发布12月web端榜单显示，Gemini和DeepSeek的访问量环比分别增长28%和30%，对板块形成催化 [3] GEO（生成式搜索引擎）市场前景 - 机构指出，GEO重构流量与内容服务生态，流量入口从“列表链接”变为“直接答案”，压缩了中介价值，放大了内容源头价值，AI应用有望开启向上新周期 [3] - 预计2026年全球GEO市场规模将达240亿美元，2030年有望达到1000亿美元 [3] - 预计国内GEO市场规模在2026年有望达到111亿元，2028年有望达365亿元，市场未来有望呈现指数级增长 [3] - 2026年GEO有望从局部试点进入全面应用阶段 [3] 国内厂商布局与竞争逻辑演变 - 国内厂商正积极布局AI流量入口，例如自研大模型通义千问与电商大消费生态深度结合，为用户提供一体化AI问答与任务执行体验，为B端商户落地GEO营销策略提供场景 [3] - 随着AI搜索需求崛起，GEO正成为企业营销新范式，推动竞争逻辑从传统SEO的竞价推荐转向大模型时代的AI引用竞争 [4] 投资布局视角 - 投资者或可借道云计算ETF（159890）、软件龙头ETF（159899）综合布局算力基建与AI技术价值变现，以把握“应用为王”时代的商业化红利 [4]

市场行情与表现 - 1月14日，GEO概念带动AI应用板块大幅上涨，石基信息、税友股份涨停，易点天下大涨14.20%，卫宁健康、宝信软件、用友软件、润泽科技等多股涨超5%，科大讯飞、新易盛、中科曙光、紫光股份、拓维信息等跟涨 [1] - 布局相关个股的云计算ETF（159890）高开上涨3.39%，盘中获大额净流入，该ETF跟踪的云计算指数（930851.CSI）中，“IT服务+横向通用软件+垂直应用软件”三大行业合计占比约65%，对AI应用有深度布局 [1][6] - 近期，受GEO概念火爆、DeepSeek-V4即将发布、以及智谱AI与MiniMax登陆港股提振信心等多因素驱动，多家AI应用股持续上涨 [4] 行业趋势与阶段 - AI产业正从以“算力竞赛”为核心的上半场，逐步转入以“应用落地”为主导的下半场 [4] - 历史规律显示，硬科技行情更遵循景气追逐框架，而软科技行情受商业模式变迁驱动更明显，AI应用商业模式的加速商业化有望催化新一轮软件端行情 [4] - 2025年以来，AI产业链内部经历了从海外算力到国产算力，再到存力与电力的行情轮动，AI应用作为下游相对海外算力涨幅有限，在2026年AI行情下半场中仍具备较高配置性价比 [4] 算力市场与国产替代 - 当地时间1月13日，美国放宽了对英伟达H200芯片出口到中国的监管规定 [3] - 有观点认为H200放宽对国产算力产业链影响有限，主要因H200主攻训练场景，而国产算力主要集中于中小模型、垂直模型训练及推理应用，两者场景重叠度不高 [3] - 预计2026年国产算力将迎来换代，新一代产品算力对标H100，且H200在推理场景性价比不高，国产算力正朝超节点方向发展以进一步提升性价比 [3] - 需求端，2026年字节预计投入1500亿元用于全球算力采购，其中国内预计600-650亿元，国产算力份额预计超400亿元；阿里巴巴预计投入超1200亿元，国产算力将占相当比例；腾讯预计投入超800亿元，并已进行首批国产算力采购；三大运营商也预计在2026年加大国产算力采购以满足AI应用需求 [3] - 据预测，2020-2028年中国智能算力规模预计保持57%的复合增长率，智算中心持续扩容，国产替代加速 [3]

AI应用市场行情表现 - 2025年1月14日，GEO概念带动AI应用板块大幅上涨，石基信息、税友股份涨停，易点天下大涨14.20%，卫宁健康、宝信软件、用友软件、润泽科技等多股涨超5%，科大讯飞、新易盛、中科曙光、紫光股份、拓维信息等跟涨 [1] - 跟踪云计算（930851.CSI）的云计算ETF（159890）当日高开上涨3.39%并获大额净流入，其标的指数中“IT服务+横向通用软件+垂直应用软件”三大行业合计占比约65%，对AI应用有深度布局 [1][6] 算力产业动态与国产替代 - 2026年国产算力将迎来换代，新一代产品算力对标英伟达H100，且国产算力正往超节点方向发展以提升性价比 [3] - 需求端，2026年字节跳动预计投入1500亿元用于全球算力采购，其中国内预计600-650亿元，国产算力份额预计超400亿元；阿里巴巴预计投入超1200亿元，腾讯预计投入超800亿元并已进行首批国产算力采购；三大运营商也预计在2026年加大国产算力采购 [3] - 2020年至2028年，中国智能算力规模预计保持57%的复合年增长率，智算中心持续扩容 [3] AI产业发展阶段与投资逻辑 - AI产业正从以“算力竞赛”为核心的上半场，逐步转入以“应用落地”为主导的下半场 [4] - 2025年以来，AI产业链行情经历了从海外算力到国产算力，再到存力与电力的轮动，AI应用作为下游板块涨幅相对有限，在2026年进入下半场后仍具备较高配置性价比 [4] - AI应用商业模式的加速商业化有望催化新一轮软件端行情 [4] 市场催化剂与事件 - 美国于2025年1月13日放宽了对英伟达H200芯片出口到中国的监管规定 [3] - 近期GEO概念火爆、高性能DeepSeek-V4即将发布、以及智谱AI与MiniMax相继登陆港股，提振了市场对大模型产业商业模式的信心，带动AI应用股上涨 [4]

市场表现与资金流向 - 1月13日科技产业链分化，算力基建震荡回落，而AI应用在“GEO”概念带动下延续上攻 [1] - 低费率云计算ETF（159890）盘中下跌2.29%至2.003元，但交投活跃，据Windlevel2实时行情预估，该ETF盘中净流入达3000万元 [1][2] - 成份股表现不一，易点天下涨超13%，用友网络涨停，万兴科技涨超10%，卫宁健康、税友股份、科大讯飞、石基信息等多股拉升；金山办公、浪潮信息、润泽科技、拓维信息等回调 [1] GEO概念与AI应用发展 - “GEO”（生成式引擎优化）概念近期站上风口，其本质是面向大模型的内容优化策略，旨在让企业的品牌、产品或服务在AI生成式回答中被优先提及和精准推荐 [3] - GEO受关注的核心原因在于，2026年上半年行业服务商将密集推出相关产品与战略，大模型厂商也将在信源治理、GEO优化领域出台新政策 [3] - 产业链新势力智谱、MiniMax分别于2026年1月8日、9日相继在港交所上市，成为全球首批以通用人工智能基座模型为核心业务的上市公司，对板块形成提振 [3] - 据《The Information》消息，深度求索DeepSeek计划于2月中旬推出下一代旗舰大模型DeepSeek-V4，重点强化代码生成与长代码上下文处理能力 [3] - 浙商证券认为，DeepSeek的特点在于开源和性价比优先，是对AI应用最友好的模型之一，后续国产大模型迭代将加快应用开发 [3] - 国金证券指出，2026年是AI应用从技术验证迈向大规模商用推广的关键之年，大模型作为流量入口与商业化落地双重枢纽的核心落地已经跑通 [4] - 头部大模型企业成功上市，为整个AI应用行业注入信心，并为行业后续估值体系搭建、企业融资落地提供了关键锚点 [4] 云计算ETF产品概况 - 云计算ETF（159890）跟踪中证云计算指数（930851.CSI），对计算机软件、云服务、计算机设备、通信设备等领域布局全面 [4] - 该ETF成份股软硬件协同，其中IT服务、横向通用软件、垂直应用软件三大行业合计占比约65%，对AI应用有深度布局 [4] - 该ETF近期表现显示，5日涨幅12.78%，20日涨幅20.01%，60日涨幅29.81%，120日涨幅17.07%，250日涨幅79.32% [2]

市场表现 - 2026年第二个交易周，AI应用、软件龙头全面爆发，成为市场新风口 [1] - 截至午盘，热门软件龙头ETF（159899）大涨超8%，云计算ETF（159890）拉涨6.76% [1] - 云计算ETF（159890）上午盘中共获约1600万资金净流入 [1] - 卫星产业ETF（159218）年初至今涨幅达34.35%，软件龙头ETF（159899）年初至今涨幅为17.24%，云计算ETF（159890）年初至今涨幅为16.36% [2] - 成份股方面，拓尔思、汉得信息、易点天下、用友网络、税友股份、中国长城等强势涨停，中科星图、卫宁健康、万兴科技等涨超15% [2] - 前两大权重股科大讯飞、金山办公盘中分别涨超8%、7%，浪潮信息、中科曙光、紫光股份等强势跟涨 [2] 行业驱动因素 - 国产大模型多点开花，引爆AI应用加速预期 [3] - 深度求索DeepSeek计划于2月中旬推出下一代旗舰大模型DeepSeek-V4，重点强化代码生成与长代码上下文处理能力 [7] - 新势力MiniMax上市首日上涨109%，市值突破1000亿港币，树立中国AI大模型和应用企业新标杆 [7] - 中国“AI四巨头”智谱、Kimi、阿里和腾讯共同表示，大模型竞争已从“Chat”转向“Agent”阶段 [7] - 国际层面，英伟达在CES 2026正式发布Rubin平台，AMD公布“Helios”平台并预览新一代MI500系列GPU，全球AI算力平台能力持续提升 [3] - 信达证券指出，英伟达Rubin平台正式发布有望开启AI算力新纪元，全球算力设施或向“AI工厂”范式全面转型 [3] - 浙商证券认为，DeepSeek开源、性价比优先的特点，是对AI应用最友好的模型之一，后续国产大模型不断升级迭代，垂类应用百花齐放指日可待 [3] - 对于企业级应用软件公司，拥有DeepSeek这样的开源AI底层大模型后，可以自主调试和探索垂类应用，预计垂类应用开发速度会大大加快 [3] 相关投资工具 - 云计算ETF（159890）跟踪云计算指数（930851.CSI），其标的指数中IT服务、横向通用软件、垂直应用软件三大行业合计占比约65%，对AI应用有深度布局 [1][4] - 该指数前十大成份股覆盖科大讯飞、金山办公等软件开发龙头，中际旭创、新易盛两大光模块龙头，以及中科曙光、浪潮信息等电子终端及组件龙头，双重聚焦AI基建与AI应用 [4] - 软件龙头ETF（159899）紧密跟踪中证全指软件指数，覆盖基础软件、应用软件、工业软件等细分领域龙头 [6] - 随着AI应用加速落地与国产替代深化，软件龙头ETF（159899）或为布局AI+软件赛道的高效工具 [6] - 当前中证全指软件指数前十大重仓股中，拓维信息、金山办公等标的兼具算力基建与场景落地双重属性，有望持续受益于行业β行情 [6]

AI软件与云计算板块市场表现 - 1月12日上午，AI软件股全线拉升，云计算ETF（159890）盘中大涨6.76% [1] - 该ETF前两大权重股科大讯飞、金山办公盘中分别涨超8%、7%，成份股润泽科技大涨超17% [1] - 其他成份股如用友网络、税友股份、中国长城等多股强势涨停，汉得信息、中科星图涨超17% [1] - 资金面数据显示，按盘中实时净值计算，云计算ETF（159890）目前盘中获得约1400万元资金净流入 [1] 驱动因素：DeepSeek大模型升级与行业影响 - 消息面上，深度求索DeepSeek计划于2月中旬推出下一代旗舰大模型DeepSeek-V4，重点强化代码生成与长代码上下文处理能力 [3] - DeepSeek的特点在于开源、性价比优先，是对AI应用最友好的模型之一 [3] - 国内大型客户对数据和安全敏感，偏好私有云、专属云和独立部署，更拥抱开源模型 [3] - DeepSeek定价远低于OpenAI，性能优于大部分开源和闭源模型，其性价比提升可以解锁更多应用场景 [3] - 对于企业级应用软件公司，其优势在于行业know-how和数据，劣势在于AI底层技术积累 [3] - 此前效果较好的大模型主要来自大厂闭源模型，需要联合研发，现在拥有DeepSeek这样的开源底层模型，企业可自主调试和探索垂类应用，预计垂类应用开发速度将大大加快 [3] 相关ETF与指数构成 - 云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数 [5] - 该指数中，IT服务、横向通用软件、垂直应用软件三大行业合计占比约65%，对AI应用有深度布局 [5] - 指数前十大成份股覆盖中际旭创、新易盛两大光模块龙头，中科曙光、浪潮信息等电子终端及组件龙头，以及科大讯飞、金山办公等软件开发龙头，或为AI算力时代一站式解决方案 [5]

市场表现 - 2025年最后一个交易日，AI算力方向午后走强，云计算ETF（159890）午后拉升涨超1%，日K冲击6连阳 [1] - 个股方面，易点天下大涨11.46%，汉得信息涨超8%，中科星图、万兴科技、泛微网络涨超4%，润泽科技、科大讯飞、金山办公等多股跟涨 [1] 政策与行业催化 - 我国重要部门领导人表示，深入实施“人工智能+”行动，为人工智能算力芯片提供了广泛应用场景，各类型算力芯片需求增长迅速、创新非常活跃 [3] - 未来随着产业链上下游协同持续深化，国产算力水平将不断提升，为人工智能产业发展提供更加有力的支撑 [3] - 据报道，H200“有条件”对华开放，计划于春节前向中国客户交付，首批动用库存发货约4万至8万颗 [3] 产业链厂商动态与策略 - 头部科技企业正抓紧机遇启动大规模采购以快速补充高端算力，例如阿里在计划采购英伟达H200的同时，也在寻求对AMD MI308芯片的采购 [4] - 字节计划试购2万块H200，其规划中的2026年AI资本开支高达1600亿元，若H200供应稳定，其投入与采购规模预计将进一步扩大 [4] - 其他国内主要厂商采购策略分化，百度正大力推动自研的昆仑芯AI芯片在其AI业务中的规模化应用，以减少对外部芯片的依赖 [4] - 腾讯拟通过“算力租用”的间接方式，获得超过12亿美元最新B200/B300芯片使用权，以获取比H200性能更强的算力 [4] 行业观点与市场前景 - 本次H200有条件放开强化了国产算力长期自主可控的战略必然性 [5] - 考虑到主权AI投资规模庞大以及AI推理市场潜力大，AI算力需求或将维持高景气 [5] - 根据IDC和浪潮信息的联合测算，预计2025年中国智能算力规模将达到1,037.3 EFLOPS，到2028年将达到2,781.9 EFLOPS，2023-2028年复合增长率达到46.2% [6] - 预计2025年中国通用算力规模将达到85.8 EFLOPS，到2028年将达到140.1 EFLOPS，2023-2028年复合增长率达到18.8% [6] - 当前国际AI竞赛胜负未定，2026年仍是激烈的“大模型赛马期”，国内算力市场催化剂频发 [6] - 市场慷慨定价GPU龙头发行价表明国产算力格局仍在早期阶段，替代空间巨大、迭代速度也有望提升 [6] - 国内算力链条无论从胜率角度（资本开支贝塔）和赔率角度（国产替代和技术创新）机会或都有很多 [6] 相关投资工具 - 云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数，其前十大成份股覆盖中际旭创、新易盛两大光模块龙头，中科曙光、浪潮信息等电子终端及组件龙头，以及科大讯飞、金山办公等软件开发龙头，从上游AI基建到下游AI应用均有布局 [6]

市场表现 - 2025年最后一个交易日，AI算力方向午后走强，云计算ETF（159890）午后拉升涨超1%，日K冲击6连阳 [1] - 个股方面，易点天下大涨11.46%，汉得信息涨超8%，中科星图、万兴科技、泛微网络涨超4%，润泽科技、科大讯飞、金山办公等多股跟涨 [1] 政策与行业催化 - 我国重要部门领导人表示，深入实施“人工智能+”行动，为人工智能算力芯片提供了广泛应用场景，各类型算力芯片需求增长迅速、创新非常活跃 [3] - 产业链方面，H200“有条件”对华开放，计划于春节前向中国客户交付，首批动用库存发货约4万至8万颗 [3] - 本次放开强化了国产算力长期自主可控的战略必然性，考虑到主权AI投资规模庞大以及AI推理市场潜力大，AI算力需求或将维持高景气 [5] 主要厂商动态与策略 - 头部科技企业正抓紧机遇启动大规模采购，例如阿里在计划采购英伟达H200的同时，也在寻求对AMD MI308芯片的采购 [3] - 字节计划试购2万块H200，其规划中的2026年AI资本开支高达1600亿元，若H200供应稳定，其投入与采购规模预计将进一步扩大 [3] - 其他国内主要厂商采购策略分化，百度正大力推动自研的昆仑芯AI芯片在其AI业务中的规模化应用，以减少对外部芯片的依赖 [4] - 腾讯拟通过“算力租用”的间接方式，获得超过12亿美元最新B200/B300芯片使用权，以获取比H200性能更强的算力 [4] 中国算力市场规模与增长 - 根据IDC和浪潮信息的联合测算，预计2025年中国智能算力规模将达到1,037.3 EFLOPS，预计到2028年将达到2,781.9 EFLOPS [6] - 2023-2028年，中国智能算力规模的复合增长率达到46.2% [6] - 预计2025年中国通用算力规模将达到85.8 EFLOPS，预计到2028年将达到140.1 EFLOPS，2023-2028年复合增长率达到18.8% [6] 行业前景与投资机会 - 当前国际AI竞赛胜负未定，2026年仍是激烈的“大模型赛马期” [6] - 国内算力市场催化剂频发，市场慷慨定价GPU龙头发行价表明国产算力格局仍在早期阶段，替代空间巨大、迭代速度也有望提升 [6] - 国内算力链条无论从胜率角度（资本开支贝塔）和赔率角度（国产替代和技术创新）机会或都有很多 [6] - 云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数，前十大成份股覆盖从上游AI基建到下游AI应用，或为AI算力时代一站式解决方案 [6]