报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 南华期货2024年业绩符合预期，境外业务表现亮眼，境内业务发展稳健，有望持续兑现发展潜力 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 2024年业绩情况 - 公司实现营收57.12亿元，同比-8.56%，归母净利润4.58亿元，同比+13.96%；24Q4实现营收12.50亿元，同比-11%，环比-31%，归母净利润1.00亿元，同比-4%，环比-22%；2024年ROE为11.71%，同比+0.25pct [8] - 手续费及佣金净收入同比-11%至5.4亿元，利息净收入同比+25%至6.8亿元，投资收益同比-64%至0.6亿元 [8] - 期货经纪/财富管理/风险管理/境外业务营业利润分别为0.35亿元、-335万元、963万元、4.66亿元，分别同比-67%、续亏、扭亏为盈、+17% [8] 各业务板块情况 - 期货经纪业务：2024年营业收入同比-13%至4.9亿元，毛利率同比-11.38pct至7.13%；年末境内期货经纪业务客户权益为315.61亿元，同比+49% [8] - 财富管理业务：2024年收入同比-24%至0.7亿元；年末南华基金存续管理规模148.05亿元，同比-30%，公司资管产品规模1.59亿元，同比-88% [8] - 风险管理业务：2024年收入（总额法）同比-10%至44.9亿元；基差贸易业务销售收入50亿元，同比-9% [8] - 境外业务：2024年收入同比+15%至6.5亿元；境外经纪业务客户权益总规模137.97亿港元，同比-2% [8] 公司发展动态 - 1月20日，公司拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市，相关议案已获公司股东大会审议通过，募集资金将用于补充境外子公司资本金 [8] 盈利预测 - 预计2025 - 2026年公司归母净利润分别为5.39/5.88亿元（前值分别为5.70/6.19亿元），对应同比增速17.72%/9.15%；预计2027年公司归母净利润6.66亿元，对应同比增速13.16% [8] 估值情况 - 当前市值对应2025 - 2027年PE分别为13.74/12.59/11.12倍 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格为 15.23 元，当前价格为 12.57 元 [2][15] 报告的核心观点 - 公司期货经纪业务积极拓客使利息净收入同比高增提振业绩，业绩符合预期；筹划 H 股上市融资，强化境外金融服务优势，有望提升综合实力和抗风险能力 [3] - 公司拓客效果显现，客户权益规模高增，有望驱动盈利增长，上调 2025 - 2026 EPS 为 0.85 /0.94 元（此前为 0.81 /0.89 元），新增 2027 EPS 为 1.04 元 [15] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,247|5,712|5,609|5,523|5,503| |(+/-)%|-8.4%|-8.6%|-1.8%|-1.5%|-0.4%| |净利润（归母，百万元）|402|458|518|572|634| |(+/-)%|63.3%|14.0%|13.2%|10.3%|10.8%| |每股净收益（元）|0.66|0.75|0.85|0.94|1.04| |净资产收益率(%)|10.8%|11.1%|13.2%|12.8%|12.5%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|19.08|16.74|14.79|13.41|12.10| [5] 交易数据 - 52 周内股价区间为 8.32 - 14.54 元 - 总市值 7,669 百万元 - 总股本/流通 A 股为 610/610 百万股 - 流通 B 股/H 股为 0/0 百万股 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益 3,969 百万元 - 每股净资产 6.51 元 - 市净率（现价）1.9 - 净负债率 -62.43% [7] 股价走势 - 52 周股价走势图展示了南华期货与上证指数对比情况 - 1M、3M、12M 绝对升幅分别为 2%、2%、19%，相对指数升幅分别为 1%、4%、8% [8][9][10] 相关报告 - 《通过 H 股上市议案，综合实力有望提升》2025.01.21 - 《境外业务驱动增长，受益行业高质量发展》2024.10.20 - 《业绩好于预期，规范创新再添增长动能》2024.08.18 - 《利息收入高增，服务出海企业需求促增长》2024.04.21 - 《境外利息收入高增，全球清算抢抓机遇》2024.03.11 [11] 业绩分析 - 2024 营收/归母净利润 57.12/4.58 亿元，同比 -8.56%/13.96%；加权平均 ROE 同比 +0.25pct 至 11.71% [15] - 2024 年利息净收入同比 +25.01%至 6.82 亿元，贡献调整后营收增量的 239.48%，因积极布局业务提升客户权益规模，期货保证金存款较 2023 年底 +69%，国内及海外分别增长 73%和 52% [15] - 国内期货行业受竞争、利率下滑、政策缩紧影响，手续费及佣金业务净收入同比 -11.32%至 5.42 亿元，拖累业绩 [15] 融资计划 - 公司筹划 H 股融资上市，已通过股东大会决议，境外金融服务优势在于主流交易所清算资质与自主清算体系，需资本实力支持 [15] - 2024 年上半年取得 ICE - US 交易所清算资质，增强资本实力有助于巩固提升自主清算体系优势，深化全球战略布局 [15] 财务预测 - 损益表涵盖营业收入、代理买卖证券业务净收入等多项指标预测 - 资产负债表包括货币资金、交易性金融资产等项目预测 - 财务指标涉及成长性、盈利能力及风险指标、估值比率等预测 [16] 可比公司估值 |公司|EPS（2022A - 2026E）|P/E（2022A - 2026E）|BVPS（2022A - 2026E）|P/B（2022A - 2026E）| |----|----|----|----|----| |瑞达期货|0.66、0.55、0.57、0.64、0.70|21.92、26.39、25.15、22.63、20.71|5.50、5.82、6.18、6.59、7.04|2.63、2.49、2.34、2.19、2.05| |永安期货|0.46、0.50、0.51、0.56、0.62|27.79、25.65、25.12、22.80、20.59|8.21、8.52、8.95、9.27、9.65|1.56、1.51、1.43、1.39、1.33| |平均|0.56、0.52、0.54、0.60、0.66|24.85、26.02、25.14、22.72、20.65|6.86、7.17、7.56、7.93、8.35|2.10、2.00、1.89、1.79、1.69| [18]

证券代码：603093 证券简称：南华期货 公告编号：2025-020 四、公司非公开发行公司债券的募集资金应当用于募集说明书约定的用途。 公司应当指定专项账户用于公司债券募集资金的接收、存储、划转。 南华期货股份有限公司 关于非公开发行次级公司债券获得上海证券交易所 挂牌转让无异议函的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 近日，南华期货股份有限公司（以下简称公司）收到上海证券交易所（以下 简称"上交所"）出具的《关于对南华期货股份有限公司非公开发行次级公司债 券挂牌转让无异议的函》（上证函〔2025〕747 号）。公司面向专业投资者非公开 发行次级公司债券符合上交所的挂牌转让条件，上交所对公司挂牌转让无异议。 现将有关事项公告如下： 一、公司面向专业投资者非公开发行总额不超过 5 亿元的次级公司债券，由 中信建投证券股份有限公司承销。本次债券采取分期发行方式，公司应在本函出 具之日起 12 个月内，按照报送上交所的相关文件组织发行。本函自出具之日起 12 个月内有效。 二、自本函出具之日起至本次债券挂牌 ...

南华期货股份有限公司董事会审计委员会对 会计师事务所 2024 年度履行监督职责情况报告 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治理准 则》《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》《上海证券交易所上市公 司自律监管指引第 1 号——规范运作》和《公司章程》《审计委员会议事规则》 等规定和要求，公司董事会审计委员会本着勤勉尽责的原则，对天健会计师事务 所（特殊普通合伙）（以下简称"天健所"）2024 年度履行监督职责的情况汇报如 下： 一、2024 年年审会计师事务所基本情况 | 机构名称 | 天健会计师事务所（特殊 统一社会信 913300005793421213 | | | | --- | --- | --- | --- | | | 普通合伙） 用代码 | | | | 成立时间 | 2011 7 月 18 组织形式 特殊普通合伙企业 | 年 | 日 | | 注册资本 | 浙江省杭州市西湖区灵隐街 19,045 万人民币 注册地址 | | | | | 道西溪路 128 号 | | | | 首席合伙人 | 上年末合伙 钟建国 241 人 | | | | | 人数量 | | | | ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据中国证监会《期货公司风险监管指标管理办法》（证监会令〔第 202 号〕） 等相关规定，南华期货股份有限公司母公司作为从事期货经纪业务、资产管理业 务的期货公司，2024 年年度各项监管指标均符合标准，母公司相关指标具体报 告如下： （1）净资本不得低于 3,000 万元，该指标的预警标准为 3,600 万元。 证券代码：603093 证券简称：南华期货 公告编号：2025-015 南华期货股份有限公司 2024 年度风险监管指标专项报告 （3）净资本与净资产的比例不得低于 20%，该指标的预警标准为 24%。 公司 2024 年 12 月 31 日净资本与净资产的比例（净资本/净资产）为 48%， 符合标准。 （4）流动资产与流动负债的比例不得低于 100%，该指标的预警标准为 120%。 公司 2024 年 12 月 31 日流动资产（不含客户权益）与流动负债（不含客户 权益）的比例（流动资产/流动负债）为 525%，符合标准。 （5）负债与净资产的比例不得高于 15 ...

业绩总结 - 公司对2024年12月31日内部控制有效性评价，无财务和非财务报告内控重大缺陷[4][5] - 纳入评价范围单位资产总额和营收合计占合并报表对应总额之比均为100%[9] - 报告期内无财务报告内控重大、重要及一般缺陷[19] 未来展望 - 2025年公司将继续完善内部控制制度等促进发展[20] 其他新策略 - 公司依据内控规范体系及监管规定开展内控评价工作[14] - 内控缺陷认定标准与以前年度保持一致[15]

募集资金情况 - 2019年首次公开发行7000万股，发行价4.84元，募资净额28231.43万元[3] - 2021年非公开发行3006.59万股，发行价12.14元，募资净额35924.97万元[4] 资金使用情况 - 截至2024年12月31日，前次募资全部使用完毕，无结余[14] - 前次募资实际使用超承诺7.61万元，系专户利息投入项目[9] - 前次募资使用与承诺一致，无变更、转让或置换等情况[6][7][10]

2024年业绩数据 - 期货交易关联方期末权益小计295,651,560.72元，手续费收入4,744,000.61元[3] - 证券交易关联方期末可用资金/保证金小计1,156.44元[4] - 关联方认购基金及资管产品期末认购净值小计3,831,005,159.42元[5] - 浙商银行认购公司次级债金额63,000,000.00元[6] - 公司及子公司向关联方认购基金及资管产品期末认购净值小计71,461,590.51元[8] - 场外衍生品交易期末名义本金小计10,000,000.00元，损益小计1,081,589.16元[9] - 代销基金收入小计243,899.95元[10] - 公司在浙商银行存款余额3,384,496,073.42元，利息收入200,518,841.92元[11] - 关联方资金拆入浙商银行累计金额大，如多次18,520,800.00元及28,753,600.00元[16] - 关键管理人员报酬本期数11,446,750.00元，上年同期数11,554,961.02元[17] 控股股东情况 - 截至2024年9月30日，控股股东横店控股总资产为1034.42亿元，净资产为424.15亿元[20] - 2023年1 - 9月，控股股东横店控股实现主营业务收入538.14亿元，净利润27.93亿元（未审计）[20] - 控股股东横店集团控股有限公司注册资本50亿元[19] 2025年展望 - 公司及下属子公司向关联方申请银行授信合计不超过人民币3.5亿元，授信额度可循环使用[19] - 公司2025年日常关联交易中多项业务收入以实际发生数计算[18] 关联交易议案 - 2025年3月7日公司董事会和监事会审议通过2024年关联交易及2025年日常关联交易议案[1] - 议案待提交2024年年度股东大会审议，关联股东将回避表决[1] - 独立董事认为公司对2025年度日常关联交易预计合理，符合公司业务开展[2] - 审计委员会认为2025年日常关联交易事项有利于业务增长和长远发展[3] - 审计委员会认为公司拟以公允价格执行关联交易，不会损害非关联股东利益[3]

公司第四届董事会审计委员会由 3 名委员组成，召集人由具有专业会计资格 的独立董事张红英女士担任。 南华期货股份有限公司 2024 年度董事会审计委员会履职情况报告 根据相关法律法规及《公司章程》《董事会审计委员会议事规则》等的规定， 南华期货股份有限公司（以下简称"公司"）董事会审计委员会本着勤勉尽责的 原则，认真履行了审计监督职责。现将 2024 年度履职情况报告如下： 一、董事会审计委员会成员基本情况 公司董事会审计委员会的组成符合监管要求及《公司章程》等相关规定。 二、董事会审计委员会会议召开情况 2024 年，公司董事会审计委员会共召开 5 次会议，具体内容如下： （一）2024 年 3 月 1 日，第四届董事会审计委员会第十次会议，审议通过 《关于公司<2023 年年度报告>及摘要的议案》《关于 2023 年财务决算的议案》《关 于 2023 年度利润分配的议案》《关于续聘会计师事务所的议案》《公司 2023 年度 内部控制评价报告》《公司对会计师事务所履职情况评估报告》《公司董事会审计 委员会对会计师事务所履行监督职责情况报告》《关于确认 2023 年度关联交易的 议案》《关于预计 2024 年 ...

担保额度 - 2024至2025年度子公司间相互担保额度16亿，日担保余额不超16亿[3] - 横华国际金融对横华国际期货担保额度5亿，占净资产12.12%[5] - 多家子公司获不同额度担保及占比[5] 资产负债率 - 横华国际期货等多家被担保子公司超70%[2] - 各子公司具体资产负债率（扣除客户保证金后）[5] 实际担保情况 - 截至公告日，已实际担保26,855.16万元，占净资产6.51%[13] - 未对控股股东等提供担保，无逾期担保[13]