公司股价表现 - 南华期货股份(2691.HK)于1月27日延续涨势，盘中再度涨近10%至12.5港元，股价创上市新高 [1] 近期积极催化剂 - 公司于1月19日获纳入港股通 [1] - 公司在互动平台表示，其境内外经纪业务、场外衍生品业务涉及黄金、白银等期货品种 [1] 机构观点与业务优势 - 华西证券此前指出，公司期货业务牌照齐全，全球化布局成效显著，境外业务具备优势 [1] - 境外业务将继续作为公司业务的主要抓手，帮助公司实现快速发展 [1]

公司股价表现 - 南华期货股份(2691.HK)今日盘中再度涨近10%至12.5港元 [1] - 公司股价延续昨日涨势并创下上市新高 [1]

公司股价表现 - 南华期货股份(02691.HK)盘中一度上涨超过9% [1] - 截至发稿时，股价上涨8.18%，报12.3港元 [1] - 成交额为1.44亿港元 [1]

股价表现与市场动态 - 南华期货股份盘中股价大幅上涨超过9%，触及12.5港元，创下上市以来新高[1] - 截至发稿时，股价上涨8.18%，报12.3港元，成交额达到1.44亿港元[1] 业务与战略优势 - 公司境内外经纪业务、场外衍生品业务涉及黄金、白银等期货品种[1] - 公司期货业务牌照齐全，全球化布局成效显著[1] - 境外业务具备优势，并将继续作为公司业务的主要抓手，帮助实现快速发展[1] 流动性提升催化剂 - 南华期货股份近日正式获纳入港股通[1] - 分析人士认为，获纳入港股通有望显著提升公司的交易流动性[1]

公司股价表现 - 南华期货股份盘中涨幅超过9% 触及12.5港元创上市新高 截至发稿涨8.18%报12.3港元 成交额1.44亿港元 [1] 业务与竞争优势 - 公司境内外经纪业务 场外衍生品业务涉及黄金 白银等期货品种 [1] - 公司期货业务牌照齐全 全球化布局成效显著 境外业务具备优势 将继续作为公司业务主要抓手帮助实现快速发展 [1] 市场地位与催化剂 - 南华期货股份近日正式获纳入港股通 分析人士认为此举有望显著提升其交易流动性 [1]

公司股价表现 - 南华期货股份(02691)早盘股价一度上涨超过11% [1] - 截至发稿时，股价上涨8.88%，报11.4港元 [1] - 成交额为3765.33万港元 [1] 纳入港股通的影响 - 公司于1月19日获纳入港股通 [1] - 分析认为，纳入港股通有望显著提升公司股票的交易流动性 [1] - 目前公司H股股价较A股存在明显折价，或将吸引大量内地投资者 [1] - 此举可能使AH股股价联动更紧密，并推动H股迎来价值重估 [1] 公司业务与战略 - 公司境内外经纪业务涉及黄金、白银等期货品种 [1] - 根据招股书，公司计划将H股全球发售所得净额全部分配给开展境外业务的横华国际 [1] - 募集资金将用于增强中国香港、英国、美国及新加坡境外附属公司的资本基础 [1] - 资金用途旨在扩大境外业务，优化境外业务结构，并增强公司在全球市场的竞争力和风险承受能力 [1]

集运指数(欧线)期货市场行情 - 1月26日国内期市主力合约大面积飘红，集运指数(欧线)期货主力合约开盘报1150.0点，盘中高位震荡运行，午间收盘最高触及1225.0点，最低探至1144.0点，涨幅达5.63% [1] - 当前集运指数(欧线)行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [2] 机构对后市行情观点汇总 - 申银万国期货认为，春节临近揽货压力增加，同时需为假期搭建滚动舱位，节前运价进入淡季下降通道 [2] - 光伏等产品出口退税政策调整可能引发4月1日前相关产品抢出口，带来淡季货量相对韧性 [2] - 2025年3月4月船司曾表价宣涨挺价，市场对于4月运价估值并不悲观 [2] - 参考去年8月9月抢出口对运价的对冲程度及出货滞后可能性，加上1月底至节前运力投放相对充裕，节前或偏向运行偏弱 [2] - 后续需关注出口抢运情况以及马士基的新开舱 [2] - 南华期货表示，即期市场运价下跌与远期复航预期博弈，加上宏观数据向好和贸易保护主义不确定性，导致集运指数欧线期货市场远近月合约走势分化 [2] - 国投安信期货分析称，当前市场仍处于现货下行阶段 [3] - 经历上周修复后，04合约价格已与上一淡季合约EC2510接近，06合约估值则已升至约2000美元/FEU，高于今年长协价格中枢 [3] - 在缺乏新增利多驱动情况下，预计盘面整体将转为震荡偏弱走势 [3] - 后续近月合约核心关注点在于需求端“抢运”预期能否兑现，但验证时点大概率在春节之后 [3] - 远月合约走势将主要取决于中东局势及红海复航的实际进展 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周生猪市场处于春节前供需博弈中，供应端压力集中释放与需求端承接乏力的矛盾凸显，价格低位震荡，需关注养殖端出栏节奏、冻品库存和前三级白条价格 [2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 供应端压力集中释放，规模场出栏节奏加快，二次育肥户出栏套现增加市场供应 [2] - 需求端承接乏力，季节性需求启动迟缓、放量不及预期，下游终端消费提振不明显，屠宰企业亏损压价收购 [2] 近端交易逻辑 - 春节临近备货需求开启但提振力度有限 [5] - 白毛价差位于低位，压缩屠宰企业利润 [5] - 标猪价格下跌时有少量二育补栏行为，价格回升后获利了结导致市场供应增加 [5] 远端交易逻辑 - 政策主导能繁母猪持续去产能预期 [7] - 养殖利润偏弱，抑制养殖户补栏积极性 [7] - 能繁母猪近几月存栏环比下降 [7] 投机型策略建议 - 行情定位：趋势判断为低位震荡 [9] - 价格区间：主力合约震荡区间11500 - 11800 [10] - 单边策略：主力合约11500左右入场做多，上涨至11800左右获利了结离场 [10] - 基差策略：当前生猪基差中性，继续观望 [10] - 月差策略：当前近月合约无明显驱动因素，远月合约产能去化进度存疑，继续观望 [10] 产业客户策略建议 | 行为导向 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 推荐比例 | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 为防止存栏减值 | 做空生猪期货锁定成品利润 | LH2603 | 卖出 | 50% | 13000 | | 库存管理 | 产品库存偏高，担心库存减值，但期货盘面无合适价位入场 | 卖出看涨期权 | LH2603 - C | 卖出 | 25% | 13000 | | 库存管理 | 担心库存减值，又不想放弃后市猪价大涨机会 | 买入虚值看跌期权 | LH2603 - P | 买入 | 25% | 11000 | | 采购管理 | 未来有采购计划，担心猪价上涨 | 依据采购计划买入生猪远期合约锁定采购成本 | 生猪远月合约 | 买入 | 依据采购计划 | - | | 采购管理 | 担心猪价上涨，但期货盘面无合适价位入场 | 卖出看跌期权 | LH2603 - P | 卖出 | 依据采购计划 | 11000 | | 采购管理 | 担心采购猪价上涨，又不想提前锁定采销利润，认为采购成本可能更低 | 买入虚值看涨期权 | LH2603 - C | 买入 | 25% | 13000 | [11] 市场信息 本周主要信息 - 利多信息：2026年1月中旬生猪（外三元）价格较上期涨0.4元/千克，涨幅3.2%；未来三周春节前备货启动，需求有望改善，供需博弈加剧，价格震荡运行 [12] - 利空信息：上中旬出栏节奏偏慢，月末出栏可能保持正常节奏且2月出栏或提前，供应或增加 [13] 下周主要信息 关注冻品库存和前三级白条价格 [14] 盘面解读 价量及资金解读 - 本周生猪主力03合约周初开盘11980元/吨，周末收盘11565元/吨，下跌415点，跌幅 - 3.46%，持仓量13.1万张，较上周减少30082张，盘面大幅下跌 [14] 基差月差结构分析 - 月差结构：生猪近月月差back结构较上周增加，远月月差整体呈contango结构，整体存栏需长期磨底去化，旺季对近月需求的提振有待观察 [16] - 基差结构：二育入场积极性有限，接盘力量减退，大厂出栏均重维持高位，降重意愿不强，基差走弱 [19] 估值和利润分析 - 产业链上下游利润跟踪：生猪价格短期小幅上涨，养殖利润回升，自繁自养头均利润上升，外购仔猪利润扭亏为盈；仔猪价格上涨，毛利环比增加，养殖户补栏意愿回升，头均利润亏损减少；二育标肥价差走缩，大猪出栏价格承压；屠宰利润亏损，屠宰毛利环比减少；终端销售白毛价差近四年同期最低，但较上周环比增加 [21] 本周供需情况 供应端情况 - 能繁母猪情况：钢联能繁母猪存栏数据持续向下，能繁淘汰维持稳定，PSY水平较上月微增，环比增加0.2 [26] - 规模企业情况：25年规模企业出栏量保持高位，存栏量为近三年高位，本周出栏均重维持稳定 [28] - 仔猪情况：仔猪价格同比去年相对较高，呈季节性上升走势，本周仔猪毛利有所回暖，靠近盈亏成本线附近 [30] - 二育情况：标肥价差本周走弱，二育栏舍利用率有所回升 [32] - 饲料情况：玉米持续反弹，豆粕震荡走强，饲料价格本周平稳 [34] 需求端情况 - 屠宰情况：屠宰企业去年屠宰量保持高位，当前屠宰利润转负，冷库库存逐渐减少，屠企备货意愿减弱，本周屠宰利润转负，宰后均重有所减少 [37] - 终端情况：终端消费情况保持弱势，屠企鲜销率季节性近五年最低，白毛价差同期最差 [39] 进出口情况 - 进口情况：近五年同期最低 [43] - 出口情况：近五年同期最高 [49] 成本利润情况 - 生猪养殖利润有所回升，猪粮比有一定变化，玉米、豆粕价格有走势变化，不同阶段二育造肉成本有相应表现，玉米和豆粕饲料企业库存可用天数有季节性特征 [54][55][56]

公司股价表现 - 南华期货股份(02691.HK)早盘股价涨幅超过11% [2] - 截至发稿时，股价上涨8.88%，报11.4港元 [2] - 成交额为3765.33万港元 [2]

公司股价表现与市场反应 - 南华期货H股早盘股价大幅上涨，截至发稿涨8.88%，报11.4港元，成交额达3765.33万港元 [1] - 公司股价早盘一度涨超11%，市场反应积极 [1] 获纳入港股通的影响 - 南华期货股份于1月19日获纳入港股通，此举有望显著提升其交易流动性 [1] - 由于南华期货H股较A股存在明显折价，纳入港股通或将吸引大量内地投资者，从而推动H股价值重估 [1] - 纳入港股通后，公司的AH股股价联动预计将更为紧密 [1] 公司业务与战略发展 - 公司境内外经纪业务涉及黄金、白银等期货品种 [1] - 根据招股书，公司计划将H股上市全球发售所得净额全部分配给开展境外业务的横华国际 [1] - 募集资金将用于增强中国香港、英国、美国及新加坡境外附属公司的资本基础，以扩大境外业务、优化境外业务结构 [1] - 该战略旨在增强南华期货在全球市场的竞争力和风险承受能力 [1]