南华期货碳酸锂企业风险管理日报 2025年10月22日 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 研究助理：余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 期货价格区间预测 | 品种 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂LC2601合约 | 强支撑位：72000 | 17.9% | 13.6% | source： 南华研究,同花顺 锂电企业风险管理策略建议 | 行为导向 | 情景分析 | | 操作思路 | 套保工具 | 操作建议 | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | 区间 | | 采购管理 | 产成品价格无 相关性 | 未来有生产电池材料的计划， 担心未来采购碳酸锂时价格上 | 为防止成本上涨，企业根据生 产计划需买入对应生产计划的 | 期货 场内/场外期权 | 买入对应期货合约 卖出看跌期权 ...

不锈钢区间预测 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | | 1.25-1.31 | 8.23% | 3.3% | source： 南华研究,wind,同花顺 南华新能源&贵金属研究团队 夏莹莹 投资咨询证号：Z0016569 管城瀚 从业资格证号：F0313867 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 沪镍区间预测 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | | 11.8-12.6 | 15.17% | 3.2% | source： 南华研究,wind 南华镍&不锈钢产业风险管理日报 2025/10/22 沪镍风险管理策略 | 行为导向 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 策略等级（满分 5） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产品销售价格下 跌，库存有减值 | 根据库存水平做空沪镍期货来锁定利润，对冲现 货下跌风险 | NI主力合约 ...

南华期货沥青风险管理日报 2025年10月22日 凌川惠（投资咨询证号：Z0019531） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 沥青价格区间 | 品种 | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 沥青主力合约 | 3000-3450 | 14.25% | 15.91% | source： wind,南华研究,同花顺 沥青风险管理策略建议 今日盘中，受消息面影响"突发新闻:美国已通知其盟友即将对委内瑞拉发动军事打击"，使得盘中原油和沥青 均出现了一定幅度的上涨。由于委内瑞拉的马瑞原油是我国沥青炼厂主要用的油种之一，占比超20%，因此 市场担忧沥青原料受阻。短期我们无法判断消息的准确性如何，只能后期跟踪委内瑞拉原油发运量和国内的 进口情况。总的来看观点并无大的变化，如下所述： 炼厂开工平稳，沥青总体供应变化不大。而需求端因国庆长假缘故，整体现货市场交投平淡，主要以消耗社 会库存为主。短期旺季并没有超预期表现。库存结构上有所改善，厂库持稳且压力较小，社库呈现去库态 势，节前备货和刚需启动带动整体库 ...

证券之星消息，10月22日多元金融板块较上一交易日下跌0.6%，海德股份领跌。当日上证指数报收于 3913.76，下跌0.07%。深证成指报收于12996.61，下跌0.62%。多元金融板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600053 | 九鼎投资 | 17.30 | 1.35% | 8.19万 | 1.41亿 | | 600901 | 江苏金租 | 6.01 | 1.01% | 35.21万 | 2.11亿 | | 603093 | 南华期货 | 21.14 | 0.81% | 12.04万 | 2.55亿 | | 600816 | 建元信托 | 3.01 | 0.67% | 56.07万 | 1.68亿 | | 000617 | 中油资本 | 10.54 | 0.19% | 155.30万 | 16.41亿 | | 002316 | 亚联发展 | 5.48 | 0.18% | 15.16万 | 8343.64万 | | 000563 | 陕国投A | 3.6 ...

中国期货市场资金与客户规模 - 期货市场资金总量于2025年10月9日突破2万亿元，约为2.02万亿元，较2024年底增长24% [1] - 期货公司客户权益合计约为1.91万亿元，较2024年底增长24% [1] - 全市场有效客户数突破270万个，较去年同期增长14% [2] - 2025年前三季度市场累计新增客户65万个 [2] 客户结构变化与增长动力 - 机构客户数量延续平稳增长态势，增长3% [2] - 境外客户增长显著，增幅达11%，交易者分布于40个国家和地区 [2] - 产业客户和境外客户是当前国内期货市场重要增长点 [3] - 至少有1583家A股实体行业上市公司发布套期保值公告，超过2024年全年的1503家，创历史新高 [3] - A股实体行业上市公司套保参与率为29.9%，较2024年末增长1.3个百分点 [3] 产业客户需求演变与服务升级 - 产业客户参与意愿持续高涨，从探索“要不要用期货”进入“如何用好、用精”的阶段 [3] - 企业从被动应对价格波动转变为主动将风险管理纳入企业战略规划 [3] - 产业客户需求呈打包式，要求期货公司提供交易策略、交割、融资及跨境结算等一连串解决方案 [3] - 期货公司着力提升一线员工对产业产业链结构、供需关系及业务模式的深入了解 [4] - 一线人员需具备与产业客户不同层级有效沟通及协调内部资源的能力 [4] 境外客户发展与对外开放 - 境外客户和海外业务是市场另一大增长亮点 [5] - 海外投资者对中国期货市场表现出热情，对市场准入规则熟悉并做好积极参与准备 [6] 期货公司业绩表现 - 2025年1-8月期货公司净利润达76.5亿元，创近年来新高 [7] - 2025年8月行业代理交易额65.23万亿元，代理交易量8.95亿手，营业收入38.61亿元，净利润12.34亿元 [7] - 期货公司业绩分化严重，利润增长主要集中在少数公司，资管业务对盈利增长贡献大 [7] - 瑞达期货上半年归母净利润2.28亿元，同比大增66.49% [7] - 南华期货归母净利润2.31亿元，同比增长0.46% [7] - 永安期货归母净利润1.7亿元，同比下降44.69% [7] - 弘业期货转为亏损361万元 [7] 期货板块市场表现 - A股期货板块表现抢眼，瑞达期货今年以来上涨近60% [8] - 南华期货、弘业期货和永安期货年内涨幅分别为77.34%、15.86%和12.99% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍不锈钢跟随大盘震荡，基本面近期无明显变动，宏观关注中美关税后续发酵及年内降息预期 [3] - 镍矿方面25年配额过剩，26年预计下行；新能源后续步入旺季，下游采购需求高，报价上涨，市场流通偏紧，库存低且有询单，或延续强势 [3] - 镍铁价格上涨动力不足，重心下滑，不锈钢利润压力及需求弱势下或偏弱运行，镍铁失守下游下行空间扩张 [3] - 不锈钢日内现货成交好转，盘面小幅回调，但旺季不旺悲观情绪浓，现阶段累库，上行动力不足，成本松动下重心或小幅下移；出口受WTO裁定及印度认证豁免利好 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率15.17%，波动率历史百分位3.2% [2] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率8.79%，波动率历史百分位5.9% [2] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可做空沪镍期货（NI主力合约，卖出，套保比例60%，策略等级2）、卖出看涨期权（场外/场内期权，卖出，套保比例50%，策略等级2） [2] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可买入沪镍远期合约（远月NI合约，买入，套保比例依据采购计划，策略等级3）、卖出看跌期权（场内/场外期权，卖出，套保比例依据采购计划）、买入虚值看涨期权（场内/场外期权，买入，套保比例依据采购计划，策略等级3） [2] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可做空不锈钢期货（SS主力合约，卖出，套保比例60%，策略等级2）、卖出看涨期权（场外/场内期权，卖出，套保比例50%，策略等级2） [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可买入不锈钢远期合约（远月SS合约，买入，套保比例依据采购计划，策略等级3）、卖出看跌期权（场内/场外期权，卖出，套保比例依据采购计划，策略等级1）、买入虚值看涨期权（场内/场外期权，买入，套保比例依据采购计划，策略等级3） [3] 盘面日度数据 镍盘面 - 沪镍主连最新值121180元/吨，环比差值470，环比0%；沪镍连一最新值120860元/吨，环比差值 - 470，环比 - 0.39%；沪镍连二最新值121100元/吨，环比差值 - 410，环比 - 0.34%；沪镍连三最新值121340元/吨，环比差值 - 420，环比 - 0.34%；LME镍3M最新值15230美元/吨，环比差值123，环比 - 0.34% [6] - 成交量60391手，环比差值 - 8453，环比 - 12.28%；持仓量50388手，环比差值 - 8270，环比 - 14.10%；仓单数27026吨，环比差值158，环比0.59%；主力合约基差 - 240元/吨，环比差值260，环比 - 52.0% [6] 不锈钢盘面 - 不锈钢主连最新值12665元/吨，环比差值70，环比1%；不锈钢连一最新值12595元/吨，环比差值 - 35，环比 - 0.28%；不锈钢连二最新值12695元/吨，环比差值 - 15，环比 - 0.12%；不锈钢连三最新值12780元/吨，环比差值30，环比0.24% [7] - 成交量126078手，环比差值1298，环比1.04%；持仓量188332手，环比差值 - 9862，环比 - 4.98%；仓单数74497吨，环比差值 - 122，环比 - 0.16%；主力合约基差775元/吨，环比差值35，环比4.73% [7] 产业库存数据 - 国内社会镍库存47708吨，较上期无涨跌；LME镍库存250476吨，较上期无涨跌；不锈钢社会库存952.6吨，较上期增加47吨；镍生铁库存29062吨，较上期减少174吨 [7] 多空解读 利多 - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年、林业工作组接管部分镍矿产区、宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设持续推进 [6] - WTO裁定欧盟针对印尼不锈钢额外税率违规、印度BIS认证豁免延期至年底 [6] 利空 - 纯镍库存高企、镍铁重心整体下移且底部支撑松动 [6] - 不锈钢重新进入累库节奏、整体旺季不旺，需求恢复不及预期 [6]

南华期货工业硅&多晶硅企业风险管理日报 2025年10月21日 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 研究助理：余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 工业硅价格区间 | 品种 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 工业硅主力合约 | 支撑位：8000 | 29.9% | 82.3% | source： 南华研究,同花顺 硅产业企业风险管理策略 | 行为导向 | 情景分析 | 操作思路 | 套保工具 | 操作建议 | | 套保比例 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 销售工业硅 未来有生产工业硅的计划，担心销售工业硅时价格下跌导致销售利 | 为防止价格下跌 | 期货 | 依据生产计划卖出对应期货合约 | 40% | 根据销售利润 | | | | 导致销售利润减 | | | | | | | | 少，企业需在采 | | | | | | | 润 ...

证券之星消息，10月21日多元金融板块较上一交易日上涨1.8%，瑞达期货领涨。当日上证指数报收于 3916.33，上涨1.36%。深证成指报收于13077.32，上涨2.06%。多元金融板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002961 | 瑞达期货 | 22.48 | 9.98% | 18.19万 | | 4.01亿 | | 603093 | 南华期货 | 20.97 | 3.81% | 15.64万 | | 3.29亿 | | 000987 | 越秀资本 | 8.41 | 3.57% | 88.11万 | | 7.38亿 | | 600830 | 電流調通 | 68.6 | 2.70% | 10.79万 | | 1.06亿 | | 001236 | 377 11 15 | 11.16 | 2.67% | 22.31万 | | 2.49亿 | | 600053 | 九鼎投资 | 17.07 | 2.52% | 6.30万 | | 1.08亿 | ...

股价表现与资金流向 - 截至2025年10月21日收盘，公司股价报收于20.97元，当日上涨3.81% [1] - 当日成交量为15.64万手，成交额为3.29亿元，换手率为2.56% [1] - 10月21日主力资金净流入3157.05万元，占总成交额9.6%，而游资和散户资金分别净流出1312.19万元和1844.86万元 [1] - 近5个交易日中，有3日出现主力资金净流出，其中10月17日净流出达1003.97万元，占比-8.31% [2] 公司财务与运营指标 - 公司总市值为127.93亿元，低于行业均值239.58亿元，在21家同行业公司中排名第13 [3] - 2025年中报显示，公司主营收入为11.01亿元，同比下降58.27%，但归母净利润为2.31亿元，同比微升0.46% [3] - 公司净资产为42.92亿元，净利润为2.31亿元，动态市盈率为27.66，市净率为66.2 [3] - 公司毛利率为0%，净利率为21.02%，净资产收益率（ROE）为5.51%，高于行业均值1.8%，在行业内排名第3 [3] - 公司负债率为90.84%，2025年中报投资收益为1.3亿元 [3] 业务构成与机构观点 - 公司主营业务包括期货经纪、财富管理、风险管理、境外金融服务及期货投资咨询等 [3] - 过去90天内，共有4家机构给出评级，其中1家为买入评级，3家为增持评级，机构目标均价为25.16元 [4]

铁矿石风险管理报告 2025/10/20 周甫翰 （投资咨询证号 Z0020173） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 铁矿石11合约月度价格预测（10月） | 价格预测区间 | 当前平值期权IV | 历史波动率分位数 | | --- | --- | --- | | 760-820 | 19.80% | 11.3% | source： 南华研究 【核心矛盾】 当前铁矿石市场在宏观情绪与基本面双重压力下弱势运行。中美贸易摩擦持续发酵抑制市场风险偏好，加剧 工业品价格集体回调。基本面呈现"供强需弱"格局：供应端，海外发运量维持季节性高位，港口库存已出现超 季节性累积，全国45港库存环比增加至1.43亿吨附近，供应宽松态势延续；需求端，尽管铁水产量仍处240万 吨/吨以上高位，但钢厂利润急剧收缩至盈亏边缘，成材销售疲软及库存压力通过负反馈机制传导至原料端， 压制铁矿采购意愿。短期价格估值虽因基差走阔而偏低，空头情绪有所释放，但上行驱动不足。未来关键变 量在于政策面信号，市场密切关注二十届四中全会对"十五五"规划的定调以及中美经贸磋商进展，若出台实质 性内需刺激政策或贸易摩擦缓和，有望提振市场预期并托 ...